事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入4.70亿元,同比增长35.02%;归属于母公司所有者的净利润8754.65万元,同比增长42.46%。 业务结构持续优化,区域拓展效果显著:报告期内公司的业务结构持续优化,应用软件与运维服务收入保持高速增长。公司积极推进全国营销网络建设,效果显著,通过并购浦东华宇,华东区域业务实现快速增长,公司的良好增长势头和业务结构的持续优化趋势有望延续。 法检信息化向好,“诉讼无忧”前景广阔:法院信息化建设正迎来新一轮建设高潮,报告期内公司在法院行业保持良好增长势头。公司积极布局司法领域的互联网+,推出“诉讼无忧云服务平台”,目前上线的法院达到696家,随着用户数和司法数据的不断积累,有望实现盈利模式多元化。 食安信息化市场高景气,华宇金信高速增长:食品安全信息化建设正处于高景气周期,报告期内公司在食安信息化领域继续高速增长。同时,公司拟收购华宇金信49%剩余股权,将充分享受行业高成长带来的发展机遇。 自主可控潜力大,大数据业务实现突破:公司积极与国内主要的国产基础软硬件厂商开展深入合作,同时收购万户网络100%股权,发力自主可控。在大数据领域,报告期内公司以亿信华辰大数据应用产品为基础的大数据业务销售收入大幅提升,全年销售收入有望实现量级突破。 盈利预测与投资建议:预计公司2015~2017年EPS分别为0.69/0.99/1.36元,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合效果不达预期;行业政策风险。

三泰控股发布公告,公司与丰巢科技、顺丰投资、普洛斯就我来啦公司发展相关事宜签订投资协议书,丰巢科技将在完成尽职调查后以增资方式认购速递易增资后的30%-40%股权,同时顺丰投资将向速递易提供2亿元1年期贷款;公司参股子公司金惠家获得全国互联网保险业务资格牌照;公司董事长、控股股东补建先生拟在未来2个月内通过二级市场增持2000万元的公司股份。 丰巢入股速递易将助推其业务快速发展:丰巢科技是由顺丰、申通、中通、韵达和普洛斯合资成立的第三方快递运营平台,本次合作充分证明了公司在社区金融服务和本地化O2O服务的能力得到了行业内巨头的认同,速递易将与丰巢实现强强联合,共同整合产业链优质资源,强化速递易社区卡位优势,加速实现速递易流量变现。 互联网保险牌照落地进一步丰富其社区金融服务内容:互联网保险牌照落地有利于公司扩大其保险业务合作的深度和广度,公司未来可实现保险业务的线上线下多渠道协同,同时还可以与公司收购的互联网保险推广平台金保盟互导资源和流量,共同丰富社区金融布局中保险服务板块的内容。 董事长增持进一步彰显未来发展信心:继公司15亿元员工持股计划之后,此次董事长计划增持公司股份,显示公司对未来发展的信心。目前,公司的VTM产品已经在部分银行试用,预计将会为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.14/0.21/0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:合作效果不达预期;行业竞争加剧。

投资要点。 事件:公司公告限制性股票激励计划草案,拟向519名员工授予限制性股票465.9万股,授予价格为21.64元。 股权激励显信心,长期发展添动力:此次限制性股票激励计划采取公司向激励对象定向发行新股的方式,拟共计授予465.9万股,授予价格为21.64元,激励对象包括公司高管、中层管理人员和核心团队成员等519人,解锁条件为2015~2017年业绩年均增长20%。此次股权激励计划彰显了公司对未来长期发展的信心,同时也为公司未来业绩的稳定增长提供了可供参考的背书。由于此次计划的覆盖面较广,预计随着该计划的落实,员工的积极性将有所提升,为公司的长期发展增添动力。 内生外延齐发力,信息安全正加速:随着国家对信息安全的重视程度的提升,公司的技术优势和品牌效应将逐渐放大,市场份额有望不断提升,内生增长将加速;同时,公司不断提升全行业客户的“一站式”信息安全服务能力,通过持续的外延式扩张,快速增加信息安全产品和服务品类,与原有产品和服务形成强协同,不断形成新的增长点。公司近期推出了下一代网络安全预警决策体系,为管理层提供预防控制决策支持,该产品进一步体现了公司在信息安全领域领先的综合实力。近期新的国家安全法的通过与网络安全法草案的公布标志网络安全上升到国家安全高度及范畴,预计随着网络安全法的进一步落地,信息安全行业的发展将进一步加速。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.59、0.80和0.97元,维持“增持”评级。 风险提示:网络安全法落地低于预期;行业竞争加剧风险。

投资要点 公司公告:千方科技与博雅软件签署收购意向书,拟以自有资金5000万元人民币收购北京冠华天视数码科技有限公司70%的股权;同时以现金出资900万元,拟与航联保险、东航金控、千方永信共同出资设立航联千方技术有限公司。 大交通战略更进一步:公司以大交通战略为发展的大方向,积极布局路面交通、轨道交通、民航等领域。此次收购的冠华天视是目前国内城市轨道交通导乘信息系统(PIS)领域领先的软件和设备供应商,占国内城市轨交PIS市场50%以上份额。收购后,公司将继路面交通和民航领域之后,在轨道交通领域进一步延伸其获取数据的触角,为大交通战略夯实数据基础。公司未来将依托交通领域的数据资源,打通交通领域各细分子行业,为消费者提供一站式的出行服务。 厚积薄发实现盈利多元化:公司目前的盈利主要来源于政府项目,未来,随着面向个人消费者业务的拓展,盈利模式将多元化。此次,公司与航联保险、东航金控、千方永信共同出资设立航联千方,目的在于为未来在民航信息化领域实现盈利多元化奠定基础。公司依托子公司远航通的数据资源,积极拓展票务、广告、商户O2O盈利分成、民航与路面交通对接等新业务,航联千方的成立意味着新业务的推进速度有望进一步加快。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.68、0.90、1.09元,维持“增持”评级。 风险提示:收购整合效果不达预期,新业务拓展不达预期。

投资要点 事件:公司公告,公司高级管理人员主动终止减持计划,同时发布2015年员工持股计划,公司计划向2368名员工筹集不超过15亿元用于购买公司股票,并至少持有一年,大股东将为此次员工持股计划提供一定程度的兜底。 重磅员工持股计划方案彰显未来发展信心:此次员工持股计划具有规模大、覆盖面广、大股东兜底等特点。该计划的筹集资金上限为15亿元,公司总经理、董秘等5名高管将每人认购4000万元,同时该计划将覆盖公司从总经理到基层骨干等2368名核心员工,大股东为此次员工持股计划提供一定程度的兜底,此次计划的年化预期收益为9%,当实际收益不达预期时,根据实际收益情况,大股东将提供收益差额补足、本金亏损全额或部分补足的保障。公司一方面终止了高级管理人员的减持计划,另一方面推出重磅的员工持股计划,显示了公司对未来发展充满信心。 社区O2O布局加快,闭环生态渐入佳境:近期,公司参股了中证信用布局征信体系,同时取得了保监会颁发的《经营保险代理业务许可证》进军保险代销领域,公司的闭环社区生态内容正日趋丰富。同时,公司的速递易业务也正在加速跑马圈地,继公司与上海全毅快递、深圳速尔物流签订战略合作协议之后,公司又与全峰快递签订了战略合作协议,截止目前速递易已经与北京宅急送等17家物流快递公司及网点签订了合作协议。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.14/0.21/0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:员工持股计划募集资金不达预期、市场竞争加剧。

投资要点。 公司发布公告:佳都科技及参股子公司云从信息于2015年6月30日与广州御银股份签署《关于共同推动人脸识别在金融领域应用的战略合作协议》,旨在共同推动人脸识别在金融领域的应用。 联合御银股份卡位ATM机市场,人脸识别业务再下一城:目前,我国联网的ATM机数量已经达到61.49万台,年增速在20%以上,人脸识别技术的应用空间巨大。御银股份是国内第二大国产ATM厂商,佳都科技此次与御银股份合作,将实现强强联合,共同卡位ATM机市场,加快公司人脸识别业务的落地步伐,进一步拓展公司人脸识别技术的应用场景。 人脸识别业务有望全面开花:公司未来将依托国际领先的人脸识别技术拓展全方位的行业化应用,并积极布局互联网+。在“互联网+泛安全”领域,公司将规划整合大数据资源和多种智能分析和识别技术,积极推进互联网鉴权等业务落地。在“互联网+城市交通”领域,公司独资设立佳都移动,切入移动支付领域,未来有望融合人脸识别技术,增加人脸识别技术的应用场景。除此之外,公司在安防领域的人脸识别业务落地也值得期待。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS为0.42、0.61、0.85元,基于公司在人脸识别业务的领先优势和良好成长性,维持“买入”投资评级。 风险提示:市场风险、技术风险、政策风险。

投资要点 我们认为以ESB为代表的当前主流企业集成技术和以开放平台为代表的下一代企业集成开放体系,其大规模普及应用将撬动产业互联网万亿蓝海市场。神州信息作为国内规模最大、最具品牌影响力的整合信息技术服务提供商之一,公司的技术、客户和数据优势构筑了公司坚固的护城河,公司未来有望依托企业应用集成领域的领先优势,成为产业生态体系的整合者,围绕生态体系各方提供整合服务、围绕数据提供增值服务。基于公司牢固的竞争优势和良好的成长性,维持“买入”投资评级。 以ESB为代表的当前主流企业应用集成技术和以开放平台为代表的下一代企业集成开放体系为企业拥抱互联网+打开便捷之门,其普遍应用将开启产业互联网发展的黄金元年。ESB作为当前主流企业集成技术,具有即插即用的特征,可以方便的整合和数量企业内部资源,其大规模普及应用正在爆发。开放平台作为下一代企业集成开放体系,负责构建企业对外的互联、开放体系。ESB和开放平台的大规模普及应用将撬动产业互联网发展的黄金元年,长年深耕企业内部运营及数据的优势IT厂商可以凭借更好的产业链整合能力和数据运营能力解决产业互联网及产业互联网金融领域的痛点,成为该领域的龙头厂商。 产业互联网龙头呼之欲出。神州信息是国内最早进入信息技术服务行业的企业之一,也是目前国内规模最大、最具品牌影响力的整合信息技术服务提供商之一。公司的技术和行业业务理解能力处于行业领先水平,客户和数据资源非常丰富,不仅推出了市场占有率第一的企业信息资源整合利器Sm@rtESB,同时还在国内首家推出面向中小企业的开放云平台Sm@rtPaas。公司未来有望依托企业应用集成领域的领先优势,成为产业生态体系的整合者,围绕生态体系各方提供整合服务、围绕数据提供增值服务。 盈利预测与投资建议。基于公司牢固的竞争优势和良好的成长性,给予公司2015-2017年盈利预测为0.80/1.08/1.41元,维持“买入”投资评级。 风险提示。技术风险、市场风险、人才流失风险。

投资要点 事件:近期首批五家民营银行之一的上海华瑞银行正式对外营业,并与公司签署战略合作协议,共建智慧银行。 携手华瑞银行为公司带来全新发展空间:上海华瑞银行是中国银监会首批5家民营银行之一,位于上海自贸区,华瑞银行在正式对外营业之时与公司签署“战略合作协议”共建智慧银行,标志着双方的合作伙伴关系迈入了新阶段,民营银行更为开放的合作态度将为公司带来全新的发展空间。 互联网银行业务想象空间巨大:公司的金融IT产品研发能力全国领先,公司依托其领先的技术和“大中型客户个性化服务+小型客户平台化服务”的全行业覆盖模式搭建了互联网银行平台,目前已经拥有了100多家银行客户,遍及全国各类金融机构。据统计,截止2013年末,全国村镇银行已达1071家,未来随着客户数量的增加,公司的盈利模式有望实现多元化,想象空间巨大。 全面布局“互联网+”,业务再升级:中国将全面进入产业互联网新时代,IT服务业将至少存在几十倍的增量空间。公司将凭借其领先的技术优势和在细分行业内的深厚积累,立足优势领域布局产业互联网,成为产业生态体系的整合者,围绕生态体系各方提供整合服务、围绕数据提供增值服务的衍生发展空间也将被逐步打开。 盈利预测和投资建议:基于公司卓越的竞争力和良好的成长性,给予公司2015-2017年盈利预测为0.80/1.08/1.41元,上调投资评级至“买入”。 风险提示:新业务拓展不达预期;技术人才流失。

投资要点 公司公告与北京博大网通科技发展有限公司签署《战略合作框架协议》,合作推动北京经济技术开发区智能交通体系建设。 公司拟与博大网通在智能交通、智慧城市建设、运营管理等方面开展战略合作,预计项目总投资超过5亿元,合作期5年。博大网通是北京经济技术开发区总公司的全资子公司,在北京南城的IT建设与运营方面具有重要地位。双方将合作推动北京经济技术开发区智能交通体系建设,建设内容包括智能公交系统、公交电子站牌运营、停车管理服务、交通诱导、综合交通出行服务等。标志着公司2C端车联网新业务正式入驻北京南城,示范效应明显,显示了公司的实力。 公司目前积极布局2C端车联网新业务为公司未来发展打开了成长空间,是公司未来的主要看点和业绩增长点。基于公司2C端车联网业务良好的开端和成长性,我们给予公司2015-2017年EPS 分别为0.68、0.90、1.09元,维持“增持”评级。 风险提示:2C端业务开展低于预期;合作进度不达预期。

投资要点 微粒贷打响了互联网银行第一枪。微众银行推出首款产品微粒贷,向优质QQ 客户提供“无抵押、无担保、随借随还、按日计息”的小额信用贷款服务,打响了互联网银行的第一枪! 人脸识别是当前互联网银行的最佳投资方向。面签做为目前银行开展业务的硬性要求,一直是困扰互联网银行发展的马奇诺防线,微众银行的微粒贷产品此次借助财付通绕开面签是互联网银行的一次奇袭,互联网银行对传统银行业的颠覆正式拉开帷幕,台风已经来临!我们认为微众银行此次绕开面签之意不在于不解决面签难题,而在于通过这种方式倒逼监管层为面签放行,围绕面签这条马奇诺防线的正面作战即将进入白热化阶段。人脸识别做为互联网银行攻破面签难题的唯一技术路线,是互联网银行的核武器,处于台风口,是当前互联网银行的最佳投资方向。 强烈推荐人脸识别龙头佳都科技。佳都科技做为人脸识别行业龙头,公司志存高远,布局清晰,兼具人脸识别技术与金融行业卡位优势,后续巨大成长空间可期待,预计公司2015-2017年EPS 为0.50、0.72、0.90元,继续强烈推荐。同时关注川大智胜、科大讯飞、数字政通、广电运通、汉王科技、欧比特。 风险提示:市场风险、技术风险、政策风险。

事件: 近期我们与公司的管理层进行了会面,交流了公司的经营情况。 1:社保业务是公司发展的根基 随着我国对劳动和社会保障领域的投资逐步增加,该领域的信息化水平也在快速提升。公司在社会保障领域有完整的产业链产品,包括社会保险经办机构及相关部门的管理信息系统、金融社保卡的发放和数据采集等。 根据人社部的十二五规划,社保卡在2015年底的持卡人数要达到8亿人,截至2014年底,全国社保卡持卡人数达到7.12亿人,2015年发卡量至少在1亿张以上,市场规模为十几亿元。公司目标市场福建省、山西省的社保卡覆盖率较高,广西、安徽、湖南的社保卡覆盖率仍处在较低水平,潜在市场将支撑公司社保业务的稳健增长。 2:自助服务一体机业务快速增长 2014年,人社部印发了《关于加快推进社会保障卡应用的意见》,列出人力资源社会保障领域102项社保卡应用目录,明确到2017年底实现社保卡可跨地区、跨业务直接办理个人的各项人力资源和社会保障事务,开放向其他公共服务领域的集成应用,基本实现全国社会保障一卡通。社保卡工作重点从发行为主转向发行、应用并重。 公司依托在社保领域的业务优势,研发了社保一体机和医疗卫生服务自助机两款产品。 社保一体机主要由政府采购,布放到人社经办大厅、社区、银行、商场等地,方便群众使用社保相关应用,并且以后会逐步添加政府的其他公共服务,包括三农服务、劳动就业信息、公共事业缴费、医疗卫生、金融支付等服务。目前社保一体机出货量在上百台,随着未来各地人社部逐步完善社保卡用卡环境,社保一体机的采购量将稳步上升。 医疗卫生服务自助机主要布放在医院大厅,市民可以进行挂号、医保结算、取药、报告打印等自助服务。该服务实现了医院、医保、金融三个领域的整合,公司积极探索银医合作模式,由银行出资布放。目前福建省内比较大型的三甲医院已经完成基本布设,江苏、浙江、北京、黑龙江等十几个省也已经有所突破。 3:搭建民生信息服务平台 。 公司的战略目标是“从中国最专业的民生行业应用解决方案提供商向领先的民生信息服务提供商转型”。以“民生云”为基础,面向政府、企业和社会公众等多重对象提供民生信息发布、就业服务、教育培训、社会保障、医疗健康、城乡统筹、社区服务等全方位的民生信息服务,并通过与金融平台的合作向大众提供金融增值服务。公司已经开始了民生信息服务平台的搭建。 2014年公司实施了“山西省人力资源和社会保障网上经办业务便民服务平台”、“广西人力资源和社会保障公共服务平台建设及运营项目”,服务平台初期以提供社保服务为主,后期会逐步加载其他公共服务、健康服务、金融服务。 2015年1月底,公司与兴业银行合作的“民生通”在福建中医药大学附属人民医院正式上线。“民生通”初期为一个医疗支付平台,基于社会保障卡实名认证、建立个人预付金融账户,通过自助设备、互联网、智能手机等多种终端,为患者提供电子转账、查看报告单等功能,未来还将逐步扩展到公共服务和个人消费等领域。 4、健康云服务稳步推进 。 公司与IBM共建的“健康云创新中心”已完成第一阶段总体设计,IBM会分享研究院在糖尿病健康管理方面的成果,以及医疗模式上的行业知识、成功案例及海外资源。前期,将以糖尿病健康管理业务为主要服务内容,通过易联众和发展合作伙伴与各地医疗卫生部门合作共同为糖尿病患者提供健康管理服务。 此外,易联众还与福建中医药大学和厦门市糖尿病研究所签署协议,在糖尿病管理研究领域形成战略合作关系。 公司的健康云服务平台建设将继续稳步推进,未来发展成熟还可以与民生信息服务平台有效结合,协同发展。 结论:公司将发挥社保领域多年积累的优势积极转型为民生信息服务提供商,我们对公司发展持乐观态度。预计公司2015年、2016年eps为0.22元、0.31元,对应PE为100倍、73倍,维持“强烈推荐”评级。

事件: 1、公司2014年实现营业总收入17,276.45万元,较去年同期增长9.33%;营业利润24.47万元,较上年同期下降89.57%;利润总额1,197.10万元,较上年同期增长11.31%;归属于上市公司股东的净利润为1,031.32万元,较去年同期增长50.01%。 2、利润分配及资本公积金转增股本预案为:以公司2014年12月31日的总股本160,000,000股为基数,向全体股东每10股派现金红利0.2元(含税),共计派发现金红利3,200,000元(含税)。以资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股本,即每股转增0.5股,共计转增80,000,000股。 3、公司发行股份购买资产事项获得中国证监会核准。本次交易拟购买资产为商友集团75%股权及商友国际100%股权。商友集团75%股权最终定价14,921万元,以现金方式向商友控股支付;商友国际100%股权最终定价6,079万元,按价格12.33元/股向途乐投资发行股份4,930,251股。商友控股和途乐投资承诺商友集团2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于2,500万元、3,000万元、3,500万元。本次交易完成后,上市公司盈利能力得到大幅提升。 观点: 1、公司专注于提供车联网IT服务及配套软硬件,主营业务涵盖工程机械、商用车辆、农业机械等专业应用领域。公司传统业务工程机械、商用车辆领域的存量客户带来稳定的收益,且随着新增用户数量的增多,硬件出货量和服务用户量有所上升。新兴业务主机厂后市场、农业机械等领域业务取得了长足进步,其中农业机械领域取得了326%的增长。 2、公司的业务模式也从最初的配套产品供应商逐步发展为服务商,逐渐从“响应客户需求”发展到与客户共同探讨设计需求方案,并开始引导一部分客户的新需求挖掘。2014年公司原有的B2B业务模式不断优化,并积极践行O2O移动互联网模式,推出一款移动互联网新产品--“云通途”,为运力供需双方提供方便、诚信、实时的物流运力交易平台服务,旨在解决物流信息领域的三大顽疾:找不到信息、找到假信息、找到过期信息。 3、公司积极通过资本运作进行物联网产业链布局,收购商友集团已经获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核获得无条件通过。商友集团的核心业务是对日本市场的软件外包,提供完整的企业商业智能系统解决方案,包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等,服务的客户包含国际著名大型制造企业和金融企业,服务领域涉及到供应链管理、物流、食品和制药等,业务同时兼顾日本与国内两个市场。 借助本次合作,天泽信息将快速获得大量软件开发人才和丰富的软件开发经验,涉入除车联网IT服务之外的其他物联网行业应用,加强基于物流的物联网IT服务能力,加强包含乘用车、电梯等物联网IT服务能力,进一步提高物联网IT服务能力和扩大客户服务范畴。同时,在客户结构上,天泽信息的客户群体将得到极大的扩展,快速扩大非工程机械客户群体,获得国际客户在海外业务订单。 结论: 公司将专注于车联网IT服务,围绕物联网行业应用拓展业务,重点做好内生式发展和外延式扩张之间的平衡。预计公司2015、2016年eps分别为0.14元、0.16元,对于PE为164倍、143倍,首次给予“推荐”评级。

公司是汽车导航产业的领先者。公司在后装车载导航以及PND终端导航市场份额均在70%以上,公司所能提供的产品涵盖了基础地理数据、导航系统、导航终端、服务的全产业链,并且正在加强导航硬件销售、终端用户服务两个环节的业务。 公司在导航产业耕耘多年,在技术研发、多层次销售渠道构建、品牌知名度和用户积累等方面拥有很大优势。公司是国内少有的同时拥有导航电子地图甲级测绘资质与互联网地图服务资质的企业。公司在前装导航、后装导航、PND终端、手机客户端等渠道实现了对用户的无缝覆盖。根据百度搜索指数显示,在过去2年凯立德的搜索指数远高于高德、四维图新,较高的品牌知名度、海量的用户是公司在移动互联网时代的财富。 公司积极拥抱车联网。2014年发布了车联网战略,凯立德车联网将以地图服务为核心,以车载智能终端为基础,集数据、软件、硬件、服务为一体,实现多屏无缝互联。2014年公司引入小米科技的投资,进入小米生态圈,可以在MIUI上安装其导航APP,公司的用户数将快速增长,有望与小米生态圈的合作伙伴构建O2O的商业化合作。2014年公司还引入了中国平安的投资,拥有导航电子地图、导航软件、硬件终端、车联网服务的凯立德与保险巨头中国平安的合作将是共赢的,双方在车险费率定价、车险模式创新、车主服务等方面将会有更深层次的合作。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2014年-2016年净利润分别为5515万元、6565万元、6950万元。A股市场与凯立德业务相近的公司是四维图新,其在导航前装市场优势明显,2014年被腾讯参股,参考wind一致预期,其2014-2016年的动态PE分别是126倍、91倍、65倍。凯立德在汽车后装市场占据70%的市场份额,目前正在向前装市场拓展。而且公司积极转型车联网,并且引入了小米、中国平安的投资,未来前景广阔,目前凯立德的2014-2016年的动态PE分别是58倍、49倍、46倍,与四维图新相比估值优势明显,我们首次给予“强烈推荐”评级。

事件: 新大陆发布2014年第三季度报告:公司1~9月实现营业收入14.75亿元,同比增长45.03%;归属于母公司所有者的净利润为1.65亿元,同比增长46.24%;扣非后归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元,同比增长29.77%;对应EPS为0.32元。公司业绩略超市场预期。 观点: 电子支付产品及信息识读产品业务、房地产业务护航公司全年业绩高增长。 公司营业收入快速增长的主要动力来源于公司电子支付产品(主要是POS机)和信息识读产品(主要是二维码扫描枪)收入较快增长,以及子公司地产业务的收入并表(2013年1~9月该项收入为零,2013年第四季度开始并表)。公司的运营商BOSS业务表现平稳,高速公路信息化业务受招投标季节性影响有望在四季度集中发力。 地产业务、运营商BOSS业务和信息识读产品业务是公司毛利率相对较高的业务,受毛利率较高业务占比提升的影响,公司1~9月毛利率同比增长近2个百分点。同时,公司销售费用率和管理费用率均同比下降1个百分点以上,显示公司费用控制水平随着收入增长有所提升。虽然地产业务并表带来的业绩增量效应将在四季度消失,但从全年来看,高毛利率的地产业务仍将带来较大业绩增量,同时公司电子支付产品和信息识读产品增长势头良好,全年业绩高增长是大概率事件。 电子支付产品业务持续高增长,公司全面布局利好后期发展。 新大陆于2014年10月收购从事POS运维服务的北京亚大通讯网络有限责任公司75%股权,进一步完善其电子支付产业链布局,亚大通讯承诺2014年净利润不低于2000万元,2014和2015年净利润合计不低于4500万元,2014-2016年净利润合计不低于7500万元。目前,新大陆的POS机业务位居全球第五,国内第三,具有较强的竞争优势,目前公司除了积极拓展海外市场之外,还不断开发新的品类,承接了拉卡拉超过80%的iPOS业务。随着金融IC卡的普及和更新换代以及移动支付渗透率的提升,未来两年将是公司POS业务持续放量的时间窗口,该业务将呈现持续高增长的态势。 二维码应用空间巨大,广阔蓝海市场有待挖掘。 二维码具有高性价比,应用场景非常多,手机支付只是其中的一种。新大陆是国内唯一一家掌握了二维码解码核心技术的企业,并率先发布了全球首颗二维码解码芯片,技术优势非常明显;公司通过参与行业标准的制定,将技术优势进一步转化为市场优势。目前,公司的二维码业务在O2O营销推广、国税系统发票防伪、食品安全领域的检测与溯源系统和手机支付领域均有积极部署和不错进展,是国内二维码领域当之无愧的龙头。目前,二维码应用正处于爆发前夜,未来几年将迎来高速增长。 从国家主席习近平近期对新大陆的调研来看,二维码应用得到了国家高度重视,食品安全检测与追溯、手机支付领域的二维码应用市场有望提前爆发。 结论: 公司的传统业务维持平稳发展态势,为公司成长提供稳定现金流,公司的看点电子支付产品及信息识读产品业务将实现持续高增长。在不考虑公司外延并购的情况下,预计公司2014-2016年EPS分别为0.60、0.79和1.05元,当前股价对应PE分别为45、34、26倍;若剔除掉地产业务,当前股价对应PE分别为85、50、33倍。我们看好二维码应用即将到来的爆发式增长,给予“推荐”评级,目标价30元,对应2015年PE为38倍,若剔除地产业务则对应PE为56倍。 风险提示: 二维码应用拓展速度不达预期;