报告要点 事件描述 事件一:公司公告对外投资设立北京智能车联科技产业创新中心有限公司。 事件二:公司旗下12308平台上12308火车票上线,实现公铁路的无缝接驳。 事件评论 联合产业巨头投资设立产业创新中心,车联网V2X战略迈出重要一步。 公司此次拟联合北京亦庄国际投资、百度、法乐第(北京)网络科技有限公司、北京新能源汽车股份有限公司及关联方北京中交兴路等10家单位共同出资设立北京智能车联科技产业创新中心有限公司,一方面此次合作伙伴均是行业内资本和实业届的翘楚,凸显了公司在车联网战略的高度,另一方面公司出资1800万占30%成为最大单一股东,凸显公司的行业地位。此次合作集合了车联网、智慧出行、辅助驾驶等技术,打造开放式协同创新平台,抢占车联网和无人驾驶发展先机,同时也是公司联网V2X战略重大推进。 “千方出行”加速升级,互通融合值得期待。公司参股的12308平台是一家整合全国客运站业务、私人车队和限制运输车辆资源的全链条智能平台,过往出行中,铁路和公路各自分开,区域间无法互通互联,影响用户体验,公司近期上线火车票产品,整合和打通不同交通方式,实现公路、铁路的无缝接驳。此次对接了关键的铁路出行环节,公司“千方出行”品牌呈现出加速升级之势。而结合千方的城市交通、轨道交通、公路交通、民航四大板块布局,同时兼具配套智慧停车服务来看,公司覆盖了出水运外交通出行的所有方式和环节,后续持续的互通、协同以及整合值得期待,打造出行一体化的服务平台对接海量C端用户,票务、金融服务等增值服务空间广阔。 盈利预测:公司围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略,力图打造公共出行全领域的“千方出行”品牌,不断推动公司由单一交通向综合交通的融合、转型、升级。预计公司16~17年EPS分别为0.34和0.40元,维持“买入”评级。 风险提示:传统业务增长乏力;创新业务不达预期。

PPP模式助力智慧城市建设,十三五期间智能交通有望迎来新一轮产业升级。自住建部2013年提出并推广智慧城市以来,智慧交通作为其中最为核心的部分不可或缺,在经历一段时间的试点推广后,受制于财政压力,众多智慧城市项目逐步转型为BT和BOT模式,项目落地困难。而当前PPP模式逐步兴起解决智慧城市最大的难点资金问题:1)全社会整体投资收益下行,在此背景下PPP投资收益凸显,资金愿意投入该方向;2)随着PPP的发展而逐步规范,各方权利和义务理清,利于其项目落地和推广;3)落地项目不断增加,整体认可度提升。近期同行业公司纷纷公告中标大单PPP项目也印证了该行业趋势。随着智慧城市PPP项目的增加以及其项目落地,智慧交通也随之迎来新的发展机遇,后续项目有望增加,公司作为行业翘楚有望充分受益。另一方面,我国当前处于十三五开局之年,在经济下行压力之下国家或将加大交通领域投资力度,智慧交通作为其伴随产业随之受益。 打造出行一体化平台,增值服务变现是公司中长期价值所在。公司的大交通布局业内最为全面,主要有城市交通、轨道交通、公路交通、民航四大板块布局,同时兼具配套智慧停车服务。今年公司以“‘千方出行’一直在您身边”为主题,推出包含公交、出租、地铁、停车、高速公路、客运、货运、民航等领域产品、服务、解决方案的“千方出行”品牌,集聚了航空联盟、12308、公交来了、兜兜公交、停简单、停呗、路况通等APP应用软件和服务平台,是公司提供各类出行服务的重要入口。当前公司的交通出行和运营服务持续推进,数据卡位优势突出。出行服务增值服务空间巨大,仅机票预订就达到年规模4000亿以上的市场,叠加高铁、公路客运整体规模万亿级别,公司参与此类出行服务,若仅分得少量份额即可贡献较大的收入弹性,从变现途径来看,票务直销、金融服务等有望率先取得突破。 无人驾驶和车路协同率先布局,卡位智能交通产业创新。公司作为发起人联合互联网巨头百度等设立智能汽车与智慧交通产业联合创新中心,聚焦于智慧交通和汽车生活服务等领域,加大无人驾驶和车路协同等创新领域的研发,前瞻性布局行业中长期发展方向。 盈利预测:公司围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略,力图打造公共出行全领域的“千方出行”品牌,不断推动公司由单一交通向综合交通的融合、转型、升级。预计公司16~17年EPS分别为0.34和0.40元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 东方国信公告发行股份及支付现金购买资产预案修订稿,公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买锐软科技100%股权。 事件评论 锐软科技是优秀的医疗大数据企业。本次收购方案中,公司拟通过发股+现金方式收购税软科技100%股权,交易对价3.6亿,交易各方在符合规定的条件下协商确定发行价格为21.76元/股,对应新发行股份数量约为1205万股。交易标的承诺2016-2019年净利润分别不低于2580万、3350万、4360万和5670万,交易对价对应2016年PE为13.95倍,估值合理。交易标的同时承诺2016-2019年经审计合并的经营活动产生的现金流量净额均不低于1000万元,体现了交易标的经营信心和公司收购时的审慎性。税软科技主要给各级卫生主管部门和医疗机构等提供医疗大数据解决方案,其研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地二级以上医院等累计超过200家,并正在加快布局国内医院的覆盖范围,在全国参与国家卫计委、6个省、20家以上地市区域卫生信息平台建设,具备丰富的经验和较多的成功案例,是国内优秀的医疗大数据厂商。 新增医疗大数据应用,强化公司大数据行业布局。近年来,医疗行业改革不断深化、“三医联动”、“大健康”等行业需求兴起,对医疗大数据的分析利用是行业当前最为热门的投入方向,医疗大数据空间巨大。东方国信在强化自己电信行业大数据应用竞争力基础上,近年通过持续的内生+外延,已成功横向拓展至金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域,此次新增医疗大数据标的协同,进一步增加公司大数据业务的行业覆盖。锐软科技优异的异构系统数据采集、清洗、交换和共享解决方案和公司的大数据平台进一步形成产品和技术协同,联手打造根植于大数据平台的医疗信息大数据解决方案,强化公司整体方案能力。 盈利预测和投资评级:东方国信是A股大数据领军企业,电信和金融业务景气,医疗大数据空间巨大,公司内生外延战略坚决执行,看好其高速成长和商业模式的升级。不考虑此次收购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.61、0.84和1.07元,维持“买入”评级。 风险提示:并购审核风险;大数据运营不达预期。

公司发布公告:1)发布非公开发行股票预案,拟发行A股数量不超过4518万股,发行价不低于13.17元/股,募集资金总额不超过59,505万投向依托AI技术的智能企业管理软件等项目,公司股票于2016年8月23日复牌。b)拟向激励对象授予不超过1795万限制性股票,占目前公司股本总额比例为3.04%,授予价格为7.04元/股。 股权激励彰显信心,提振公司发展内在动能。公司公告最新的限制性股票激励计划草案,拟向包括公司董事、中高层管理人员、核心技术(业务)人员以及各事业部、子公司的中高层管理人员和核心技术(业务)人员在内的公司核心骨干授予不超过1795万的限制性股票,总激励人数高达668人,可实现核心员工的广泛覆盖。受公司部分项目推进放缓和投入加大的影响,公司近两年营收和利润产生波动,此次激励以营收稳健增长为解锁目标,充分彰显了公司良好发展趋势的信心。另一方面,通过激励计划将进一步完善公司的激励机制,激发管理团队和核心员工的积极性和创造性,在当前公司积极谋求战略升级的关键时间窗口期,将确保公司经营目标和发展战略的顺利实现。 定增布局AI企业管理软件和BDaaS智慧能源项目,公司战略升级加速。公司同时公告非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过59,505万,主要投向依托AI技术的智能企业管理软件项目和基于BDaaS模式的智慧能源服务项目(一期),定增资金将加速公司传统优势产品的升级和产业趋势性领域的卡位布局,为公司发展打造新的增长极,打开公司成长空间。其中依托AI技术的智能企业管理软件项目以人工智能为核心,实现“大、物、移、云”和企业管理深度融合,解决企业协同交互、均衡发展的痛点,符合当前技术变革和行业政策变革背景下客户需求的升级;而基于BDaaS模式的智慧能源服务项目包含了云数据中心、能源大数据平台、售电云平台、能源企业大数据解决方案等,在当前国家持续出台电改利好政策和能源互联网新形势下,公司可以重点突破配售电业务,为新配售电公司提供整体云端服务,同时向电力相关企业提供能源大数据服务。此外,定增加强公司资本实力,公司外延发展条件进一步优化。 盈利预测和投资评级:公司作为A股电力管理信息化龙头其业务壁垒极高,受外部环境影响经历了前两年的业绩波动,当前正逐步走出低谷开展业务整合和升级,在国产化替代和电改红利等良好的发展环境下,积极谋求产品、业务模式和战略的融合升级,有望重新走上发展的快车道,看好公司的成长改善,预计2016-2018年EPS分别为0.30、0.41和0.50元,给予“买入”评级。 风险提示:对电力行业依赖度较高;创新业务不达预期。

事件描述 近期我们对神州数码的投资逻辑进行了梳理和跟踪。 事件评论 回归A股扬帆再起航。公司已经顺利完成借壳上市的重大资产重组,此次重组收购的是神州控股旗下的IT分销业务,依据其重组方案公告,该业务2014年营收约452亿,是当之无愧的国内IT分销龙头。公司完成重大资产重组回归A股是其重新出发的新起点。 三大平台稳步搭建,云战略初露头角。公司在过往深厚积累的基础上,凭借原有的产业、渠道和客户优势,计划构建“B2B商业伙伴合作平台、B2C2C智能产品营销服务平台和企业云服务平台”。在当前大数据、物联网、移动互联网和云计算技术变革背景下,一方面将利用互联网改造传统营销模式,降本增效,让传统业务迸发新的活力,另一方面重点布局云生态,在当前国家对于云服务监管的要求下,公司收购云科服务(取得了增值电信业务经营许可证,可开展云服务),已经与IBM、微软、思科等公司达成战略性合作,公司未来将提供完整的一站式云解决方案。 构建泛IT领域新生态,平台价值重估。神州数码历经多年耕耘,建立了极强的分销体系,渠道端:已与30000多家分销渠道合作伙伴建立了遍及全国(渗透860+城市)、覆盖线上及线下的渠道网络;供货商端:拥有全球300多家全球知名供应商和合作伙伴,如IBM、思科、EMC、微软、戴尔、惠普、爱普生、苹果、AMD、索尼、宏碁、华硕、联想、华为等;产品端:其分销产品全面,覆盖了移动办公设备、笔记本电脑、显示设备、服务器、储存设备、网络设备、计算机配件等上千余种IT产品。公司拥有丰富的上下游产业资源和行业客户。随着IT产业浪潮起伏,当前公司重新定位,智能化和云是其重要方向,公司依托过往积累起来的庞大产业资源,聚合产业生态,有望在业务模式带动下迎来公司的战略升级,从分销巨头向云平台新星转变,其价值将获得重估。 盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018年EPS分别为,对应PE分别为0.61、0.73和0.83元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:战略升级进展不达预期、板块系统性风险。

事件描述 近期我们研究和梳理了公司的投资逻辑。 事件评论 传统业务保持稳健,行业拓展保障成长。公司是专业的工业监控产品和解决方案提供商,从其2015年营业收入来看,主要业务是提供围绕铁路的各类监控系统,是我国铁路行车安全监控领域的领先系统供应商。其业务与铁路行业投资强相关,具备后周期性,依据中国铁路总公司数据,2015年全国铁路完成固定资产投资8238亿元,比2014年的8088亿微增,投产新线9531公里,而依据其工作计划,2016年铁路完成固定资产投资超过8000亿。整体来看,近年来铁路固定投资较为稳定,预计到2020年前依然能够保持,公司传统业务有望保持稳健增长。同时公司的监控业务具备良好的行业拓展和复制性,当前公司已经逐渐进入电力、水利和通信监控领域,开辟新的增长点,其中通信领域已经取得了可观的订单,预计2016年有望实现1.5-2亿营收,为公司成长做出积极贡献。 收购易维讯将继续推进,车站设备运营管理服务市场可期。易维迅原为易程股份、易程软件维护维修事业部经营铁路客服系统运维业务及备品备件销售,目前易维迅已经为全国约400个车站(高铁站市场占有率约80%)提供客运服务系统运维服务和相关备件销售,2014年公司已购买其30%股权,本次计划购买其66.5%股权,公司已公告将继续推进收购交易,经过前期的积累,后续只需对申请材料进行补充、修订和完善,预计整个流程将相对较快,预判三季度末四季度初有望完成。易维讯承诺2016年实现净利润5000万元,有望对公司业绩形成积极贡献。随着我国铁路建设逐步完善,其存量的设备达到可观体量,车站运维市场可期。 布局铁路后服务市场,长期空间可期。1)公司与广大银行等合作发起设立光大金融消费金融股份有限公司,开展个人消费贷业务,其注册资本10亿,在银行系消费金融公司中处于行业前列,公司出资2亿占比20%,为公司铁路出行服务的配套金融服务打下基础。2)出资2000万投资苏州博远容天占股权比15%,博远容天主要提供面向C端的旅客服务管理平台和面向B端的车站综合管理系统,拥有高铁站点实时数据,公司卡位高铁稀缺数据资源,是搭建铁路后服务信息平台的关键一环。3)公司在铁路体系基本丰富的产业资源,顺利完成易维讯收购后资金依然充足,后续产业链上外延布局加速值得期待。 盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.34和0.42元,考虑到公司当前股价相对于其第一期员工持股计划购买均价15.36元已经倒挂具备相对安全边际,其从经营层面看传统主业稳健、行业拓展构建新的成长点,收购易维讯产业协同和业绩增厚明显,布局铁路出行服务和金融服务市场空间广阔,看好公司投资价值,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业拓展不及预期;铁路投资快速下滑;创新业务生态建设不及预期。

事件描述 公司近期公告,基于对本公司未来发展前景的信心及对公司股票价值的合理判断,公司部分董事于近期通过二级市场对公司股票进行了间接增持。增持人员为董事兼总裁贾晓平先生、董事兼高级副总裁王爱华先生、董事兼高级副总裁袁正刚先生及前任董事苏新义先生,增持方式为竞价交易,截止公司公告日(7月15日),累计增持公司股票11,058,600股,增持均价为14.468元/股,增持股数占公司总股本比例为0.99%。 事件评论 二级市场总增持金额过亿,充分彰显公司前景和股价信心。依据公司公告,此次增持累计金额约1.6亿,占总股本近1%,高管团队持股比例增加,高管大量资金二级市场增持充分彰显对公司未来发展的信心。 下游行业弱复苏,多边际改善因素共促业绩回暖。1)、地产行业弱复苏,公司传统业务需求回暖。依据国家统计局数据,2016年上半年,全国房屋新开工面积77537万平方米,同比增长14.9%,远好于去年同期,我们判断将带动公司传统算量、造价等产品需求回升;2)建筑行业于今年5月推出营改增,对应的工程计价依据需做调整,带动造价产品升级替换需求;3)行业标准更新,对应的计量、造价产品升级。依据国家建筑标准设计网的行业动态信息,近期行业内召开了《混凝土结构施工图平面整体表示方法制图规则和构造详图》送审图审查会,对混凝土结构施工等相关标准进行了调整,预计于近期出版上市,新的标准体系的积累将带动计量、造价等更新,有望开启新一轮大规模的产品升级;4)公司自上市以来一直加大投入进行新产品的研发和市场推广,产品线逐步从招投标向施工阶段延伸,由于新产品市场渗透率较低且市场空间较大,因此材价信息服务、项目管理、材料管理、结算管理、施工管理以及国际化业务等新产品新业务高速增长,占公司营收比重有望逐步提升,保障公司业绩增长持续。 电商业务稳步推进,设立产业基金助力外延加速。1)公司的旺财电商平台业务进展顺利,已完成区域组建和团队配置,业务品类从电梯拓展到门窗、石墙、材料等,今年预计线上交易量超过10亿,公司凭借行业内的客户、资源、渠道的积累和行业影响力,电商业务在经过前期的拓展积淀后有望形成正循环加速发展。2)今年6月,广联达与启赋资本合作成立国内首支互联网+建筑产业基金,一期基金规模3亿元,主要面向互联网+建筑领域的投资,公司参与产业基金利于其项目培育和挖掘,外延预期提升。 盈利预测和投资评级:公司高管二级市场增持奠定股价相对安全边际,业绩拐点迎来新的发展趋势,中长期发展空间巨大,看好公司的投资价值,预计公司2016-2018年EPS分别为0.39、0.51和0.59元,维持“买入”评级。 风险提示:1)下游复苏低于预期;2)创新业务推进不达预期。

事件描述 网宿科技发布2016年半年度业绩预告,本报告期归属于上市公司股东的净利润为51,563.04万元-61,231.11万元,同比增长60%-90%。 事件评论 业绩略超预期,高增长持续。公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长60%-90%,略超市场预期。公司业绩高增长主要源于一方面行业保持高增长态势,视频向高清化发展、直播已然兴起并逐步普及,与公司CDN业务正相关的网络流量高速增长,另一方面公司凭借技术、运营和规模优势,持续拓展市场份额,新产品类型不断形成补充,给业绩高增长强有力支撑,并且该态势大概率持续。 海外业务推进顺利,享受全球互联网红利。公司二季度在海外业务布局上在原有基础上(美国子公司和马来西亚子公司)又添新成果,公司在新增在印度和爱尔兰设立子公司,以上布局是公司落实海外业务的拓展及“海外CDN”项目的建设的重要举措,其中印度和马来西亚等亚太市场互联网正蓬勃兴起,公司可拓展互联网红利边界,而欧美市场则主要伴随中国企业走出去(互联网出海),分享行业红利。 海外市场、云安全和社区云项目有望递次贡献收入利润,持续高增长可期。相比于社区云前期较长的投入和商业生态整合,公司海外业务发展迅猛,云安全技术突出(近期成功抵御了创新高峰值的DDos攻击,公司云安全水平跻身世界前列),有望更快贡献新的增长点。 盈利预测和投资建议:公司受益于带宽提升和大流量内容普及,未来三年互网络流量CAGR保持40%以上,CDN龙头最大受益;CDN具备明显的规模效应,公司成本管控良好、复用率持续提升,且不断通过技术改进提升运营效率,盈利能力得以继续提升;顺应行业趋势战略升级,横向拓展海外市场,纵向私有云、云安全和社区云空间广阔,中长期成长可期。预计2016-2018年EPS分别为1.67、2.38和3.59元,对应PE分别为43、30和20倍,看好公司业绩高增长的高确定性,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;技术替代风险;部分大客户自建影响;云安全和社区云业务低于预期。

报告要点 事件描述 公司公告2016年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元,同比增长270%~300%。 事件评论 一、并表推动业绩大幅提升。报告期内公司预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元,同比增长270%~300%。业绩大幅增长的主要原因系:1)公司既有业务销售规模持续扩大;2)公司于2015年新收购的厦门精图、上海杰东科技、成都欧飞凌及互联天下在2016年上半年产生的业绩纳入并表范畴。 二、看好公司未来的业务整合协同与成长空间,逻辑如下: 内生质地优异,智能会议业务稳健增长。公司是国内智能会议系统整体解决方案龙头,尤其在现场会议领域独具优势,在公司领先的技术水平及优秀市场开拓能力的提振下,在人民大会堂、政协礼堂、各地政府两会会场等一系列高端项目的标杆效应之下,市占率稳步上升,同时公司一直致力于自有品牌会议产品的研发,增强替代进口产品的能力,带动智能会议系统业务盈利能力持续提升。在深耕国内市场的同时,公司积极向海外扩张,有望凭借技术和成本比较优势在海外市场有所斩获; 智慧城市业务大幅补强,智慧教育加速融合。公司通过内生+外延持续布局,从传统项目型公司延伸为项目+运营并举,在智慧城市和互联网教育业务上发展加速:1)智慧城市领域外延不断强化,公司通过收购精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯完善地下管廊、数字地名、应急管理、建筑智能化和网络传输等领域;2)互联网教育领域现金收购互联天下,进一步强化布局和实现公司资源的复用。公司依托自身智慧城市整体解决方案拿单能力,将其在线教育业务融入智慧城市框架体系,聚点为面,加强业务协同; 政府大数据卡位优势凸显,变现路径清晰,成长空间广阔。大数据业务既中标如南阳市国家智慧政务等平台建设项目,更具价值的是与国家信息中心成立合资子公司“国信利信”、与新华通讯社下属子公司合资成立“新华频媒”,与国信招标集团下属子公司成立“网信阳光”等,信用大数据、舆情监控、征信等数据应用均实现前期卡位。公司依托与政府良好的关系和股权合作,采用项目建设、政府购买服务、企业购买服务等方式实现大数据业务变现,相比其他大数据公司有望更快实现利润端贡献; 三、盈利预测和投资建议:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩,预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.62元和0.71元,对应PE分别为31倍、21倍与18倍,维持“买入”评级。 风险提示:业绩不达预期;大数据应用落地不达预期。

事件描述 事件一:公司公告2016年半年度业绩预告,报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润6,080.78万元–7,296.93万元,同比增长50%-80%。 事件二:公司公告其非公开发行A股股票获得中国证监会发审会审核通过。 事件评论 业绩超市场预期,行业景气和收购公司并表是主因。公司中报预告净利润同比增长50%-80%,大超市场预期。我们判断公司业绩高速增长主要源于以下两方面因素:1)行业景气持续,公司所在的视频监控行业保持高增长,基于安防等需求政策驱动视频区域联网,视频监控处于景气后周期,公司凭借技术优势成长为龙头充分受益,同时公司也拓展监控平台应用领域,向公安业务系统、智能交通、轨交等领域延伸;2)公司收购的标的并表增厚部分业绩,考虑到收购公司业绩的季节性,我们预估业绩增厚或主要来源于华启智能的并表。 定增获批通过,成长添强劲动力。公司的非公开发行A股股票获得中国证监会发审会审核通过,虽然融资额从原来约18.3亿调整为约11.3亿,但公司对于募投的视云大数据及智能终端产业化项目和智能服务机器人项目资金不会减少,将以自筹资金为补充。公司能成功融资将为中长期高成长打下坚实基础:1)当前视频监控领域呈现普及化、多样化和复杂化趋势,市场需求从监控管理向视频大数据分析升级,公司的定增项目卡位行业新需求、引领技术和市场,保障公司核心竞争力优势和中长期成长;2)中国受老龄化和劳动力成本提升等因素影响服务机器人需求逐步兴起,市场空间广阔,成长天花板打开。 海外布局再下一城,产品和技术国际化可期。公司于7月8日与泰国“SmartTree”战略合作。SmartTree公司主营涉及智能安防等领域,依托其有雄厚实力的母公司IFEC,SmartTree在泰国拥有强大的网络资源,并与当地政府、警察局、电信公司均有合作背景,公司此次合作借助其渠道和资源,依托当地运营商的平台为泰国普通家庭民众提供监控安防服务,计划将接入20万户家庭。公司继3月投资马来西亚CABNET后,国际化业务再下一城,切入到亚太新兴国家安防新蓝海,有望将公司的技术和产品全球输出,打造新的增长极。 盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57、0.80 和1.06,对应PE 分别为51、36 和27 倍,给予“买入评级” 风险提示:1)安防行业投资不及预期;2)新业务拓展不及预期。

报告要点 事件 描述公司公告2016年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润4293.7—5111.54万元,同比增长5%-25%。 事件评论 轨道交通成长确定力助主业稳健增长。公司位居国内轨道交通机务运用安全系统供应商第一梯队,核心产品涵盖轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。 报告期内公司全面受益轨道交通行业的景气增长,主业稳步提升。我们认为,公司未来几年业绩安全边际充足,主要理由基于,1)我国轨交尚处建设初期,预计“十三五”期间将迎来建设高潮;2)轨交项目多以BT 模式承建,包括技术、资金等指标已纳入招标考核,公司作为业内翘楚将充分受益,业绩有望实现超越行业周期的增长。 谋篇布局培育新业务,成长空间陆续开启。为进一步丰富盈利增长点,公司内生外延并举,布局CMD、牵引及VR 三大全新盈利增长极,未来颇具看点。1)CMD:即中央采集,是铁路机务信息化的重要载体,已成新造机车的标配。依据权威预测,车载CMD 产品未来5年的市场容量有望达数十亿元;该业务一方面已为公司贡献体量可观的营收持续增厚业绩安全边际,另一方面可成为公司掌握机车运行数据的绝佳入口,使公司掌握与铁路信息中心合作,深度参与机车数据的运营的主动权,前景广阔;2)牵引:公司未来的重要发展战略,轨交牵引领域拥有超过百亿量级的巨大市场,公司正依托优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚,在国产化持续加码的背景下有望破局国外厂商对核心技术的垄断,业绩迎来跃升;3)VR:公司此前增资司姆泰克布局当下极为火热的VR 产业可谓浑然天成,一方面公司在仿真技术积淀深厚,大幅降低VR 技术壁垒;另一方面,叠加标的公司在文化传媒领域的优势可实现技术的跨行业变现。 盈利预测:预计2016-2017年EPS 分别为0.76元与0.99元,对应PE 分别为45倍与35倍。首次覆盖,“买入”评级。 风险提示:技术研发不及预期;市场拓展不及预期;

华宇软件--稳扎稳打的泛电子政务行业龙头 华宇软件为国内电子政务行业龙头,实力雄厚,至今已连续9年跻身电子政务IT解决方案供应商10强,并在法检等细分领域的市占率连续多年第一。近年来,公司加速内生外延,业务触角成功延伸至食品安全、BI数据分析及自主可控。基于公司既有的销售渠道,各业务间内在协同逻辑明晰,泛电子政务龙头雏形已现。经过前期的研发及渠道储备,新业务已步入放量阶段。 传统法检业务稳步增长,非法检政府业务快速扩张 依据IDC数据,未来5年法检IT投资规模的CAGR约20%。公司作为行业龙头,将最大分享行业发展红利。除法检外,公司在税务、司法部、政法委、政府等领域逐步加大布局力度,借助法检存量客户优势,逐步建立与司法部、监狱等行业的合作关系,其中监狱信息化业务近年来维持倍增态势。 食品安全溯源行业容量巨大,移动营销成看点 政策加码加速食安信息化需求落地,数百亿的蓝海市场即将启动。子公司华宇金信先发优势明显,产品标准化程度领先同行,已中标北京、三亚等标志性区域监管平台,对业务拓展具备极强的标杆效应。同时华宇信码的二维码标签集防伪、监控与互动营销为一体,能大幅提升公司在食安领域的综合实力,并助力公司平滑切入百亿量级的移动营销蓝海市场,盈利空间值得期待。 “大数据+自主可控”成催化剂,业绩弹性大 “数据正成为一种资产”已成行业共识。据预测,未来3年我国大数据市场的CAGR将超30%。公司大数据解决方案已在法检、食安等领域树立标杆效应,正加速向金融、税务、电力等重要行业渗透,业绩有望实现量级突破;同时,公司并购万户网络发力自主可控,畅享信息安全盛宴,围绕政企等重要下游受众的价值挖掘将进一步打开公司中长期成长空间。 全面升级“软件+云服务”,龙头再加速,“买入”评级 我们认为,电子政务的发展方向有三,其一,云计算模式正成为主流;其二,加强跨部门、跨层级的信息共享与协同合作已是大势所趋;其三,政府信息资源的开发利用趋于“大数据”应用。为顺应产业趋势,公司募资2.8亿元搭建覆盖从IaaS-PaaS-SaaS的政务云平台,并基于此架构延伸出诉讼服务云、审判云、检务云、食品药品安全保障云与食品追溯云,全面覆盖公司的核心业务群,龙头地位进一步巩固。预计2016-2017年EPS分别为0.45元和0.54元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 高升控股公告,公司于2016年 6月 17日接到中国证监会通知,其以发行股份及支付现金并募集配套资金的方式购买上海莹悦网络科技有限公司100%股权事项获得有条件通过。同时,公司在停牌期间公告拟参与境外股权收购。 事件评论 收购莹悦网络获有条件通过,收购不确定性风险基本消除。公司前期公告了收购莹悦网络的草案,市场对于莹悦网络对于公司业务和成长的帮助形成了一定的预期,在当前监管趋严的背景下公司的收购事项获得了有条件通过意味着收购事项取得了关键性的重大突破,一方面投资者对于其收购的不确定性担心可以消除,另一方面也彰显了公司优秀的执行力。 拟组建并参与买方团参与境外股权收购,公司市场地位有望大幅提升。公司停牌期间持续发布重大事项进展公告,其最新公告显示公司已与部分机构签署了意向性协议,就共同组建买方团进行收购达成共识, 此次参与的境外收购属于重大对外投资,若顺利完成此次收购则公司在云基础服务领域的竞争实力和市场地位将获得大幅提升。 “云-管-端”战略布局逐步完善,看好公司的高速成长。公司致力于在产业链上从云、管、端协同延伸(1)云基础服务层面,当前公司以高升科技的“ IDC+CDN+APM ” 业务为云计算服务载体, 实现“Iaas+PaaS+SaaS”多层次布局和协同;(2)拟收购拥有稀有的能提供全国大容量虚拟专用网业务的莹悦网络,实现在“管”层面布局, 向上游延伸,协同效应显著,迸发倍增能量;(3)有望通过后续的外延强化海外业务布局,进一步强化公司的竞争优势。 盈利预测和评级:高升控股顺利实现重组后又积极并购,公司战略目标清晰,落地执行能力极强,看好公司以IDC、CDN 和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长,看好公司“云-管-端”战略的中长期发展。预计公司2016-2018年增发摊薄后EPS 分别为0.52、0.82和1.31元, 维持“买入”评级。 风险提示:(1)板块系统性风险;(2)行业竞争加剧风险。

报告要点 事件描述 神州信息发布公告,拟以11.52亿收购华苏科技96.03%股权,其中发行股份和现金各支付50%,发行股份购买资产的股份发行价格为24.95元/股。同时,拟向特定投资者募集不超过11.5亿配套资金,主要用于收购的现金对价及补充上市公司以及交易标的流动资金。华苏科技承诺2016-2018年度净利润分别不低于5760万、7100万和8840万元。 事件评论 收购网优领先企业华苏科技强化电信领域业务。华苏科技主要从事网络优化和网络工程维护业务,具有较强的综合服务能力,其中网络优化是其核心业务,占其营收比重约75%(2015年)。公司的客户资源优质,主要是华为、中兴通讯和爱立信等高端电信设备厂商和三大电信运营商。与一般网优公司不同,华苏科技在网优领域走高端技术路线,通过大数据分析平台及智能产品的应用,华苏科技已开始向“服务+产品”的模式转型。本次收购的华苏科技对应的100%股权对价约12亿,对应2016年业绩承诺的动态PE为20.8倍。 技术和市场多方位协同,与公司大数据应用形成互补。1)华苏科技主营有望爆发增长,神州信息借机切入景气的网优市场。一方面4G建设火热,三大运营商预计2016年新建4G基站约90万个,网优行业高景气,另一方面神州信息的客户资源、技术和市场可给予华苏很大的帮助,类比公司之前收购中农信达,预计业绩对赌大概率超额完成;2)华苏科技在大数据建模分析、服务的工具化和平台化方面非常领先,其Deeplan大数据分析平台的网络KPI预测、VoLTE、Vowifi等LTE全业务的大数据性能与质量解决方案已成功在运营商实现商用,获得客户认可,借助该标的公司可在原有的金融、农业和智慧城市大数据等基础上强化其大数据整体技术体系,丰富大数据行业应用;3)本次收购增厚公司业绩,其2016年业绩承诺为5760万,约占神州信息2015年净利润3.51亿的16%。 持续看好公司投资价值。除此次收购华苏科技切入景气的网优领域外,公司投资亮点丰富:1)公司的业务模式从产品化(license+服务费模式)到平台化(按业务流量收费,长尾效应),再到生态运营(以用户数据为资源,提供增值和衍生服务)不断创新升级,盈利能力持续提升,高毛利技术服务和软件产品占比不断提高,业务结构优化;2)公司农业互联网业务空间广阔,包含农地确权(获一次性确权收益)、农地交易平台(未来可能的交易分成收益)、平台增值服务(如农村土地征信服务、农技服务、农资营销、农产品流转、农村金融服务等),公司作为潜在龙头最大受益;3)量子通信卡位优势显著。公司完成了国家战略项目量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目室内联调系统的建设,中标量子保密通信“京沪干线”主干网络的建设项目,引领量子通信技术的应用推广,示范效应明显,卡位优势突出,未来逐步向量子通信应用领域拓展,业务具备极大弹性。 盈利预测和投资评级:假设本次增发股份收购并配套融资顺利完成,则公司股本增加约6919万股至98699万股,考虑备考业绩并表,预计2016-2018年摊薄EPS分别为0.52、0.69和0.89元,对应PE分别为56、42和34倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)并购审核风险;2)商誉减值风险;3)农业互联网业务不达预期

BI龙头到大数据领军者 东方国信过往以BI为主营,在其内生+外延双轮驱动下,近八年公司营收CAGR53%,净利润CAGR66%,过往优异成长历史证明了公司的综合实力。在当前大数据时代背景下,公司通过纵横向全方位布局已成为A股大数据龙头,积极探索和推进基于大数据运营的新商业模式,在业绩快速高速的基础上同时存在极大爆发增长潜力,投资价值凸显。 基础扎实:传统BI业务稳健增长 公司自成立以来多年专注于国内电信行业的业务支撑系统建设,依据产业信息网预测我国BI市场保持20%以上增速,而金融、电信等领域对BI重视程度高于其他行业,公司凭借数据大集中业务优势,在联通的市场优势的同时稳步扩大在电信和移动的市场份额,随着电信对大数据投入的增加,从订单趋势上看公司在电信行业有营收增速提升趋势,主业向好。 产业机遇:大数据引领技术和商业变革 大数据可看做BIplus,是BI的全面升级,在BI向大数据演进过程中对BI改造兼容大数据(BIPlus),在大、中型企业中升级的方式更易于接受。我国大数据市场高速增长,大数据正处于技术逐步成熟、产业兴起前期,2015年国务院印发《促进大数据发展行动纲要》把发展大数据上升到国家战略层面,政策支持力度空前,大数据浪潮已至,行业内公司享受政策和市场红利。 全面布局:前瞻的全产业链大数据龙头 公司通过内生积累和外延扩张,大力布局大数据全产业链,取得卡位优势,打造了大数据综合体系,给DT时代的盈利增长打下基础。纵向上覆盖了从数据采集到应用展示的全部环节,横向上布局电信、金融、工业、农业、政府等多个领域,大数据资源丰富、大数据技术业内领先,多行业应用可期。 大数据多样变现,商业模式有望升级 从美股Palantir、Tableau和Qlik等公司的成长和价值看,大数据公司已得到资本市场的认可。对比Palantir,东方国信在客户拓展、优质客户和研发实力等维度上有较多相似之初,相比于A股众多具备大数据属性的公司,东方国信在技术和布局上遥遥领先。其2015年在数据运营上已做了较多的尝试并有阶段性收获,后续重点拓展保险、汽车、快销等行业客户,提供精准营销、金融征信等服务,实现大数据运营的逐步推进,商业模式升级有望落地,爆发式成长可期。看好公司的成长,预计2016-2018年EPS分别为0.53、0.74和0.93元,对应PE分别为47、34和27倍,维持“买入”评级。