公司公告与艾乐教育&远恒佳教育签署合作协议,为艾乐教育旗下幼儿园提供创意健康纸家具、纸玩具产品和服务。此外,全资子公司小美集的互联网商城、移动APP及微信公众号等线上运营平台正式上线运营,致力于打造“稚美儿童家居”品牌。 纸家居推广顺利进行,已逐渐获得市场认可与接受:与传统木质家居相比,“稚美”纸家具具有零甲醛、超轻安全、防火水潮等特点,具有较强市场竞争力,主要客户为幼儿园、学校、小微企业等终端消费者。我们认为,与艾乐教育&远恒佳教育合作,表明公司创意健康纸家具产品在中高端民营或合资幼儿园系列进行大范围推广初步落地。 维持“买入”评级:我们认为,近两年新客户的持续开拓已进入业务放量期,成长空间不容小觑。此外积极关注纸家具未来的拓展和推广情况,我们预测2016-2018EPS0.27元、0.41元、0.64元,同比增速76.7%、51.1%、55.6%,对应PE分别为49倍、33倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、大客户包装需求大幅下降;2、原材料价格大幅上涨;3、纸家具推广低于预期

投资要点。 公司公告2016年半年报,上半年营收1.6亿元,同比增速-27%,归属于上市公司股东的净利润0.06亿元,同比增速-2.6%;上半年实现EPS0.02。 收缩商务信息用纸规模,业务结构持续优化:受国内纸制品需求偏弱和造纸产能过剩的影响,纸制品销量保持低速增长,公司进一步整合传统业务,收缩商务信息用纸业务规模,2016年上半年营收实现1.6亿元,同比增速-27%,其中商务信息用纸营收1.4亿元,同比增速-23%,此外公司互联网彩票已暂停,对于营收下滑也有影响。 定增过会,收购畅元国讯切入数字版权领域:8月6日公司公告本次发行股票购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得并购重组委员会无条件通过,这意味着公司通过收购畅元国讯切入数字版权领域的不确定性基本消除。 IP入口价值不容小觑,打造版权全产业链服务提供商:我们在3月29日发出的行业报告《DCI体系应用爆发在即》已论述了DCI体系价格低、时效性快、处理能力强等特点,因此应用DCI体系可以面向许多之前没有登记的数字作品,这也给了畅元国讯提供版权全产业链服务的机会,并且畅元国讯作为DCI体系的技术支撑和运营单位在大数据分析和应用方面具有明显优势,我们认为畅元国讯依托DCI体系在版权领域将具有明显的竞争优势。 维持“增持“评级:公司作为起家商务信息用纸起家的传统企业,依托资本市场平台优势在互联网+领域实现多点布局,本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域,有望享受数字出版行业带来的成长性,我们预计2016-2017年EPS0.10元、0.30元,维持”增持“评级。 风险提示:国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失

公司公告,与惠州鉴真科技、浙江甲骨文超级码于8月12日签署《物联网智能包装业务战略合作协议》。 参考美国经验,智能包装市场潜力巨大:通过研究发达国家经验,我们发现智能包装已进入市场推广期,公开资料显示,2017年美国智能包装产值预计达到35亿美元,增速远高于传统包装行业增速。 国内对于智能包装的潜在需求不容小觑:包装除保护产品的功能外,还具有传递产品信息的作用,RFID技术逐渐成熟使得低成本包装互联网应用成为可能,由于纸包装下游领域在发展过程中均面临不同问题,我们认为,智能包装可以有效提供良好解决方案,并逐渐获得下游领域的认可和接受。 维持“买入”评级:我们认为,公司作为纸包装行业竞争优势显著,近两年新客户的持续开拓已进入业务放量期,并且考虑到公司在纸家居、智能包装以及云印刷包装平台的积极推广,未来成长空间不容小觑,我们预计公司2016-2018 EPS 0.27元、0.41元、0.64元,同比增速76.7%、51.1%、55.6%,目前股价对应2016-2018年PE51倍、34倍、22倍. 风险提示:1、大客户包装需求大幅下降;2、原材料价格大幅上涨。

公司发布2016年半年报,上半年实现营收7.3亿元,同比增长3.7%,归属于母公司净利润0.83亿元,同比增速-9.2%,实现EPS 0.09元。 钢琴主业持续向国际化&高端化转型升级,数码钢琴持续高增长:2016年5月公司正式收购德国舒密尔90%股权,进一步实现产品高端化的突破,提升珠江品牌价值并且公司积极探索销售模式的创新,上半年通过电商销售收入同比增长12.4%,此外,数码乐器继续保持高速增长态势,上半年实现营收3502万元,同比增长23.1%,成为公司的持续增长动力。 联手阿里云筹建珠江乐器云服务平台:随着钢琴等乐器在中国保有量逐渐提升,乐器后服务市场需求日益扩大,珠江乐器云服务平台聚焦钢琴后服务存量市场及音乐用户的潜在增量市场,构建公司“制造-租售-服务-教育”的产业链闭环,公司与阿里云达到战略合作,将运用珠江的用户资源优势以及阿里云的云服务覆盖优势,在技术支持、大数据共享、人才培训等各方面进行合作,从而挖掘乐器后服务的巨大市场空间。 艺术教育积极推进:上半年珠江埃诺艺术教师门店加盟数量达92家,覆盖22个省份,发展城市代理商32家,爱上系列课程合作商130家,未来公司计划在广州、北京、上海等国内主要省会中心城市建立3家艺术教育中心店和12家家艺术教育旗舰店及建立5家艺术联考培训中心,未来有望依托珠江丰富的行业资源,实现从钢琴制造向文化教育的转型。 维持”增持”评级:公司依托国资背景大股东以及公司行业地位,从传统制造企业转型为现代服务企业,积极培育艺术教育以及文化传媒等新兴业务,打造艺术教育全产业链的思路逐渐清晰。预计16-17年eps0.17元、0.20元,维持“增持”评级。 风险提示:1、艺术教育产业链进展低于预期;2、原材料价格大幅上涨。

公司董事会审议通过《关于收购法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权的议案》,同意公司或由公司控制下的主体以自筹资金700万欧元收购AJAXXL持有的法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权。 欧塞尔足球俱乐部--欧洲著名球员的篮球:法国欧塞尔足球俱乐部成立于1905年,在2011-12赛季一直处于法国足球甲级联赛,并于1995-1996赛季夺得法国足球甲级联赛冠军,目前处于法国足球乙级联赛。 体育外延发展重要一步,与冰球发展计划相辅相成:我们认为,本次收购法国欧塞尔足球俱乐部将成为公司在体育产业发展的重要步骤,通过此次收购将加速公司接触并掌握成熟的俱乐部管理及青少年培训体系运作经验,有效与公司现有冰球发展计划相辅相成,并且可以为包装下游客户提供更多包装内容,提升客户服务的综合能力。 外延式发展加速,或体现新的战略发展思路:在下游食品饮料行业增速放缓的背景下,金属行业也逐渐进入了成熟期,我们发现,奥瑞金作为金属包装龙头在2015年开始加大了外延发展的步伐,无论是大包装还是新领域均有新的外延布局,我们认为,奥瑞金的优势在于良好的现金流以及优秀的管理团队,通过外延式发展有望形成公司新的利润增长点。 维持“买入”评级。在金属包装实现稳定发展的背景下,公司积极向其他产业链进行延伸,我们预计2016~2017年EPS 为0.56元、0.74元,目前股价对应16倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)红牛增速低于预期;2)金属罐食品安全风险。

投资要点 公司公告收到中国证券监督管理委员会上海监督局《行政处罚事先告知书》,对于公司高管进行罚款,目前公司因“涉嫌信息披露违法违规”被中国证监会上海监管局立案调查已调查、审理终结,公司不存在不得非公开发行股票的情形。 立案风险基本消除,制约估值因素有望解除:公司于16年4月29日公告被中国证监会立案调查并存在暂停上市风险的提示性公告,次日公司股价即跌停,我们认为,立案带来的不确定性是短期制约股价的最重要原因,今日公告的《行政处罚事先告知书》宣布着该不确定性基本消除,估值存在上升弹性。 根据上述《行政处罚事先告知书》的内容,公司股票不会因此被暂停上市或终止上市,并且公司因“涉嫌信息披露违法违规”被中国证监会上海监管局立案调查已调查、审理终结,公司不存在不得公开发行股票的情形。 主业稳定经营,积极尝试转型“互联网+”产业:公司处于烟草产业链上游,主业经营真空镀铝纸,并积极延伸产业链至下游烟标行业,业绩增长基本处于平稳增长阶段,在此背景下,公司积极尝试转型以寻求新的利润增长点,从公司转型方向来看,基本与互联网相关。 制约估值因素消除,股价存在向上弹性:公司目前市值57亿元,2015年净利润1.43亿元,考虑到未来转型带来的成长空间,我们认为,股价被低估,随着本次立案调查结果公布以及相关不确定的消失,公司股价有望获得重估,股价存在向上弹性。 维持“增持”评级。公司主业经营稳定增长,并且公司积极尝试业务转型谋求增长动力,看好公司未来的成长空间,我们预计16-17年EPS为0.25元、0.28元,对应PE33倍、30倍,维持“增持”评级。 风险提示:公司转型低于预期

投资要点 公司公告,发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过,公司股票将于7月21日起复牌。 转型不确定基本消除,看好消费金融的迅速发展:证监会有条件通过意味着公司转型消费金融的靴子基本落地,不确定性基本消除,我们从政策层面和人群结构两个维度分析,看好消费金融行业未来的发展潜力。 旗计智能自成立至今主要提供银行卡商品邮购分期业务,并于2015年6月开始开展信用卡账单分期业务,业绩快速增长。旗计智能2013年引进2家银行,2014年引进2家银行,2015年1-9月引进3家银行;2015年1-9月前5大银行客户的收入占比达99.55%。我们认为,随着公司与现有客户合作关系的逐步加深以及示范效应所带来的新客户开拓,公司持续发展动力强劲。 拓展权益分期营销业务,强化消费金融服务领军地位:我们认为,凭借前期与银行合作积累的大量的真实数据资源,通过大数据分析应用(公司销售团队的平均成单率由2013年度的1.32%提高到2015年的3.11%。),在各银行信用卡客户中筛选出有效的高质量客户,为公司成功拓展权益分期营销业务奠定良好的基础。 维持“增持”评级:在眼镜行业景气疲软的背景下,公司依托行业龙头地位转型品牌商、积极开拓客户,实现眼镜主业的稳健增长;考虑到旗计智能在其业务领域内具有明显的领先优势、经营业绩良好,并且正在拓展服务权益分期业务强化自身金融服务优势地位,我们预计16-17年eps 分别为0.45元、0.72元,对应PE 67倍、42倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场拓展低于预期,标的业务进展低于预期。

投资要点 公司公告签署金沙利的股权转让协议,以4.49亿元受让湖南金沙利100%股权。 公司公告签署并购基金《补充协议》,调整原单一8亿元规模的基金为两只独立的5亿元、3亿元规模的基金。 收购金沙利,巩固烟标主业优势:我们认为,收购金沙利有利于东风切入新地区和新客户,保持烟标主业的稳定发展。 1)金沙利主要为湖南中烟白沙系列等产品提供配套印刷服务,湖南中烟主要产品包括白沙、兵坛、芙蓉王、大丰收、相思鸟等多个烟标产品系列。2015年实现营业收入3.82亿元,净利润0.43亿元;公司收购金沙利全部股权的价格为4.48亿元,对应2015年的市盈率为8.35倍,估值较为合理。 设立产业并购基金,谋划印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展:我们认为,天图创投作为国内领先的消费品行业领先的投资公司,公司与其合作能够有效地培养与复制一支有独到的消费品行业眼光的、具备业务与企业整合能力的、优秀的投资管理团队,协手拓展中国大消费行业的产业投资,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展。此外,公司与天图投资的合作不光集中在产业投资领域,公司能够借助旗下消费品领域的标的资源,加快互联网印刷业务增长点的培育。 维持“买入”评级:公司通过并购强化烟标主业发展动力的同时,积极延伸云印刷和“能膜”两大业务,未来公司持续推进多元化战略,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展,我们预测公司16-17年EPS0.80元、0.92元,对应动态PE分别为15X、13X。 风险提示:1、云印刷业务进展低于预期;2、大客户订单下滑;3、并购基金进展低于预期

投资要点 下半年国企改革有望提速,政策有望密集发布:近期国企改革呈现加速态势,7月8日媒体《国资委:年内打造一批国有资本投资运营公司》中称下一步国资委将扩大十项改革试点范围,并把诚通集团、中国国新两家企业作为国有资本运营公司试点,7月14日国资委召开通气会国企改革试点工作全面铺开并选择7家企业开展国有资本投资公司试点并称数年之内中央企业数年内有望整合到100家之内,从种种迹象显示,下半年国企改革有望提速,相关配套政策有望密集发布。 岳阳林纸—小市值叠加前期滞涨为后续提供较大弹性。诚通集团下属的4家A股上市公司中,岳阳林纸目前市值最小仅70亿,如果扣除大股东泰格林纸37.34%股权之后,真正的流通市值仅44亿,此外随着对于国企改革的认识变化,前期滞涨恰好意味着更大的空间和弹性。 即使不考虑国企改革的利好,岳纸未来转型生态PPP行业也将享受业绩高成长性:公司目前拟通过定增收购凯胜园林进入生态PPP行业,我们认为,岳纸依托诚通集团在PPP拿单优势非常显著,近期公告的120亿宁波国际海洋生态科技城项目便是公司显著竞争优势的体现,考虑到岳纸的业绩低基数以及PPP订单一般的较大规模,我们预计未来有望迎来公司的业绩快速成长期。 维持“买入”评级:我们认为,岳纸未来将有望受益于诚通的国企改革进程,并且考虑到目前基本面已出现明显向上拐点并保持持续高增长,我们预计2016-2017年EPS0.21元、0.35元,分别对应32倍、19倍,维持“买入”评级。 风险提示:非公开发行方案失败、订单开拓进度低于预期

投资要点 公司公告2016年半年度业绩快报,2016年上半年实现营收13.0亿元,同比增速-3.4%,归属于上市公司股东净利润3.5亿元,同比增速-11.1%。 1) 单二季度实现营收6.7亿元,同比增速22.2%,归属于上市公司股东净利润1.1亿元,同比增速-13.3%。 烟草行业去库存和区域业务调整是经营承压最主要原因,预计下半年增速将回升:烟草行业经过2015年四季度的较快增长之后,2016年上半年处于优库存阶段,从我们跟踪的烟草产业链来看,二季度相对一季度有所好转,预计三季度有望恢复正常经营环境;此外,由于部分地区下游客户的调整以及相对招投标变化也可能对经营业绩有一定压力,展望2016年下半年我们预计,行业去库存以及地区客户调整影响将逐渐消除,预计2016年下半年增速将有所回升。 短期业绩增速回落不改长期发展趋势,引入复兴战投有望加速大健康转型步伐:近期公司公告定增拟引入复星安泰作为公司的战略投资者将其在健康领域的专业投资团队和融资渠道,结合丰富的产业资源和运营经验,为劲嘉卡位健康衰老和肿瘤防治领域储备更多并购标的;此外,复星在医药领域和时尚消费品的布局也为双方在大包装产业链上产品和应用范围的延伸提供了想象空间。 维持“增持”评级:在烟标主业保持较快增长的背景下,公司积极拓展非烟标包装领域和谋划大健康的产业布局,我们预计2016-2017年EPS 0.67、0.8元,同比增长23.2%、20.6%,目前股价对应17倍、14倍,维持“增持”评级。 风险提示:1、非公开发行不达预期;2、健康领域投资出现意外损失

投资要点 公司公告,全资子公司青岛金王产业链管理有限公司与李志飞设立甘肃弘方化妆品公司、与李玉霞成立厦门旭美化妆品公司、与张玉文、藏晓方设立甘肃博文弘方日化公司、与自然人洪宇设立福建弘方化妆品公司,其中青岛金旺产业链管理有限公司持股51%。 持续外延拓展化妆品渠道:近期公司在化妆品渠道拓展进展颇有成效,从渠道力角度来看,我们认为,尤其对于国内化妆品品牌,渠道搭建和推广显得非常重要,我们预计,本次成立的四家合资公司将进一步完善金王在渠道层面的布局,未来打造全国范围的化妆品渠道可期。 化妆品产业链协同逐步显现,“颜值经济”战略值得期待:公司自13年布局化妆品领域以来,坚持并将继续实施清晰、明确的化妆品业务发展战略规划,通过整合优势资源,向以化妆品为核心的颜值产业拓展,围绕化妆品品牌运营、线上线下渠道整合、产品研发生产以及专业美容、医美等方面的业务布局整合产业资源,打造完整颜值经济产业链。在提升企业规模的同时促进各板块产生并加强协同效应,形成整体竞争力不断提升的良性循环。 维持“增持”评级:公司从化妆品流通渠道入手,构建研发制造、品牌运营、全渠道的产业链,后续产业链闭环协同是最大看点;员工持股计划彰显公司发展信心,金王基金加速拓展颜值产业版图,“颜值经济”战略值得期待;不考虑安徽弘方并表利润,预计16-17年eps分别为0.48元、0.60元,对应动态PE 52X、42X。 风险提示:并购标的整合低于预期、外延并购进度低于预期

投资要点 公司公告与阿里云签订《框架合作协议》,双方拟在互联网的融合发展及打造钢琴后服务领域的生态系统上进行项目合作,期限为2年。 钢琴后服务市场规模预计超百亿,国内尚未专业的钢琴售后服务平台:据有关数据显示,我国城镇家庭钢琴拥有量超过700万台。假设每个家庭钢琴的搬运、维修及调律按每年1次,消费成本200元;钢琴学习(含教材乐谱)及表演赛事按每年8000元/年计算;加之二手琴销售及租赁、广告、数据服务、金融、销售引流等,钢琴后服务市场将是一个几百亿规模的市场空间。目前,国内尚未有专业的钢琴售后服务平台,各主要钢琴生产企业均通过经销商进行配送和后续服务。 与阿里云合作打造“云上钢琴服务”,持续推进公司战略转型: 1) 根据珠江钢琴集团与阿里云达成的战略合作,双方将共享市场资源,发挥各自特长形成整合优势。开展合作之后,阿里云为其生态伙伴惠尔云提供全面的技术支持,帮助珠江钢琴快速引入阿里云的云计算及大数据技术能力,并提供珠江钢琴的乐器云服务平台全面的业务咨询、平台建设及业务运营等综合服务。 2) 云服务平台项目是珠江钢琴集团完成战略转型的重要步骤。通过服务平台,珠江钢琴将掌握钢琴用户的第一手数据和信息,为业务转型打下用户基础;另一方面,有助于珠江钢琴发掘钢琴用户潜在需求,提供对应文化服务产品。未来,乐器云服务平台也可以成为珠江钢琴艺术教育、电子商务等新业务的发展载体,提供更加丰富的增值服务产品。 维持”增持”评级:公司依托国资背景大股东以及公司行业地位,从传统制造企业转型为现代服务企业,积极培育艺术教育以及文化传媒等新兴业务,打造艺术教育全产业链的思路逐渐清晰。预计16-17年eps0.17元、0.20元,维持“增持”评级。 风险提示:1、艺术教育产业链进展低于预期;2、原材料价格大幅上涨

Strive to develop intelligent packaging, and investment in Digital Color accentuates synergyeffect. The company has been committed to the industrial upgrading through developingintelligent packaging business, and exploring different profit-generating patterns. We believethe investment in Digital Color is expected to enrich the company’s operational experience ingame sector at a fast speed, with synergy created through the cooperation. 1) Le Dao (transliteration), the wholly-owned subsidiary of Digital Color is principallyengaged in R&D, launch and operation of phone games. Its predecessor, Baizhan Studio, hasresearched and developed many phone games such as The Return of the Condor Heroes, CrossGate, and Saint Seiya. And Ledao has also developed such online games as Dark at dawn, TheKing of Fighters 97OL on its own. Most of the games topped the APP Store list and getfavorable comments after debut on the market. The operation revenue of Digital Color in 2015registered CNY 660 million, with its net profit posting CNY 295 million. Tibetan Daolin. CO., Ltd. pledged that the net profit in year 2016/ 17/18 will be no less than CNY 355 million / CNY 450million / CNY 550 million respectively. Cash compensation will be made if the performanceundershoots. 2) The investment into Digital Color, which enjoys rich game resources, is expected to liftpackaging products appeal to customers. It will expand the advertisement channels fordownstream clients. At the same time, it can add more value to the packaging products andenhance the company’s ability to use big data. Joint building of Beijing OR-Sinodata Media Technology CO., Ltd. is a vital step towardsintelligent packaging business development. As a manufacturer of metal packaging, thecompany does not have much experience and resources in other packaging sub-sectors. Webelieve, binding interest through building JVs will speed up its development in intelligentpackaging sector, and enable it to explore new profit-making model. 1) The partner has rich experience and strong overall strength. As a leading internet financialservice provider and intelligent integrated solution provider for banks, Qianyuan JointInvestment Co., Ltd. has strong technical strengths to facilitate internet services such asinternet marketing, cloud platform construction, financial information service, and flow anddata management. It is also an investment company committed to pushing forward intelligentfinance development. 2) The joint venture will employ interactive media represented by two-dimension barcodetechnology on the packaging products, which turns the flow of food and beverage intostandardized and visible data. On the basis of such data, the JV will be able to build a productflow and data analysis platform. It can also expand service chains to provide end customerswith high-end and personalized services, based on analysis of the customer characteristics andconsumption habits. It will strive to offer downstream clients with informed advice forproduction and channel construction, as well as exploring new business opportunities in linewith consumer traits. Active preparation to extend industrial chains. Apart from vertical extension of newprofit-making models, the company also horizontally carries out its ‘big packaging’ strategy. The company recently increased stakes in CPMC Holdings Limited and Huangshan Novel Co.,Ltd. to facilitate cooperation, which will strengthen synergy effect in terms of clients andproduct services and make extension as a new growth engine. Two- piece can metal packaging: the company recently has spent HKD 1.62 billion acquiring a27% stake in CPMC Holdings Limited. The acquisition marks an important part in COFCOGroup’s mixed ownership pilot reform, with the aim to improve the operational efficiency ofCPMC. in view of the declining profitability in the two-piece can sector, increasing holdings inCPMC Holdings Limited is expected to place disorderly price competition under control. Besides, it will be able to expand footprint to downstream areas. Plastic packaging: the company and persons acting in concert jointly hold a combined 20.21%stake in Huangshan Novel Co., Ltd, serving as the second largest stockholder in HuangshanNovel Co., Ltd. This allows them to further expand into the plastic packaging sector at a fastspeed. Plastic packaging differs from metal packaging and plastic packaging as it does not facecut-throat competition. We believe that expanding presence in the plastic packaging sectorwill produce synergy effect for the company. The company will be able to leverage its currentcustomer resources as well as product and services to consolidate its position in the packagingsector. Reiterate BUY. The Red Bull enjoys fast growth. We show strong optimism towards thecompany’s efforts on customer expansion and industrial chain extension. Due to recent profitdistribution scheme implemented, we have updated the EPS for year 2016/17 at CNY0.56(+30.2%)/CNY 0.74(+32.2%), implying 15x 16E PE and 12x 17E PE respectively. We give thecompany BUY rating. Potential risk: 1) slower-than-expectation growth in Red Bull can business; 2) food safety riskconcerning metal can

投资要点 公司公告拟以12亿元收购天津卡乐互动科技有限公司21.8%股权,致力于智能包装业务的发展。 公司公告拟与北京中科金财、乾云联合共同以5000万元设立北京奥瑞金财传媒科技公司,其中公司持股60%,致力于发展智能包装。 大力发展智能报装,增资卡乐互动协同效应显著:公司一直致力于通过智能报装业务的发展实现产业的转型升级,探索和衍生新的盈利模式,我们认为本次增资卡乐互动有望快速丰富公司在游戏领域的运营经验,并且挖掘两者合作之后的协同效应。 合资成立奥瑞金财传媒公司,发展智能包装的重要一步:公司作为金属包装制造企业,在其他领域的经验和资源相对较少,我们认为,通过合资实现的利益绑定有望加速公司在智能包装领域的发展,探索新的盈利模式。 积极筹划大包装,延伸产业链:除了纵向延伸拓展新的盈利模式以外,公司也在积极横向进行大包装的延伸,公司近期通过参股形式与中粮包装和永新包装进行合作,这对于奥瑞金在客户和产品服务方面的协同效应比较明显,此外也使得外延成为新的增长动力。 维持“买入”评级。在红牛罐保持较快增长的同时,我们看好公司积极拓展新客户和延伸产业链的发展方向,由于近期实施的利润分配方案,我们更新2016~ 17年EPS为0.56元、0.74元,同比增速30.2%、32.2%,对应为15倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)红牛增速低于预期;2)金属罐食品安全风险

投资要点 公司公告非公开发行预案,拟以9.14元/股向控股股东劲嘉创投、高管侯旭东、李德华和张明义以及复星安泰、黄华发行1.81亿股公司股份,募资16.5亿元用于基于RFID技术的智能物联运营支撑系统项目、贵州省食品安全(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台项目和新型材料精品包装及智能化升级项目。 引入复星安泰作为公司的战略投资者,有助于公司实现大包装和大健康两大支柱产业的战略目标。本次发行引入复星安泰作为公司的战略投资者将其在健康领域的专业投资团队和融资渠道,结合丰富的产业资源和运营经验,为劲嘉卡位健康衰老和肿瘤防治领域储备更多并购标的;此外,复星在医药领域和时尚消费品(FolliFollie)的布局也为双方在大包装产业链上产品和应用范围的延伸提供了想象空间。 控股股东和高管参与定增,体现对于劲嘉未来发展的信心。烟标作为公司大包装产业的核心业务,公司将继续保持在行业的领先和顶尖地位,扩大市场份额。同时公司未来将依托于在细分包装领域的客户和技术优势,抓住大包装行业从低端同质化竞争向精品化、智能化方向发展的历史机遇,以创新的技术、商业模式和企业价值理念为战略转型的助推力,不断提升包装印刷核心竞争力。此外,公司确定在健康衰老和肿瘤防治两大领域精耕细作,将利用复星在健康领域的专业投资团队和融资渠道,结合复星丰富的产业资源和运营经验,加速打造大健康第二支柱业务,我们预计2016-2017年EPS0.67、0.8元,同比增长23.2%、20.6%,目前股价对应15倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示:1、非公开发行不达预期;2、健康领域投资出现意外损失