1.营销力度加大,增加了订单金额,公司营业收人有所增长 2016年上半年,公司实现营业收入2.02亿元,比上年同期增长5.25%。营业收入增长主要为加大营销力度,增加订单金额所致。分业务来看,控制系统实现营业收入1.55亿元,同比增长11.49%;产品销售及其他实现营业收入3930万元,同比下降16.08%。 报告期内,公司综合毛利率35.83%,同比增长0.59个百分点;其中控制系统毛利率34.57%,同比下降0.12个百分点,产品销售及其他毛利率32.82%,同比上升2.30个百分点。 三费方面,公司销售费用率4.74%,同比下降0.53个百分点;管理费用率11.47%,同比上升1.06个百分点;财务费用率-0.36%,同比下降0.52个百分点。 2.医药、生物自动化行业技术优势不断增强,客户资源稳定 公司作为医药、生物自动化行业稀缺领先标的,现有多项自主研发的专利及非专利核心技术,具有执行器、控制器等自动化控制系统关键产品的自主设计、研发和加工能力,能够为客户提供发酵/合成、分离纯化、成品制备、辅助工段等四大类自动化控制系统,同时还可为客户提供系统维护升级、技改扩容、GMP验证等服务。 报告期内,公司累计投入研发费用701.17万元,较上年同期增加了8.09%,截至报告期末,公司已获得授权的实用新型专利55项,已授权的发明专利5项,已登记的软件著作权6项。 公司优质客户遍布全国:公司产品和服务大部分属于非标准化产品及个性化服务,相比一般行业,客户往往更看重品牌的知名度。公司产品及服务遍及东北、华北、西北、华东、西南等各个区域,积累了大量优质的客户资源,如海正医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等 3.积极推进重大资产重组项目,外延拓展自动化业务提升业绩 报告期内,为增强公司的持续盈利能力,进一步提升盈利水平,公司拟以发行股份及支付现金购买资产的方式收购广州龙之杰科技有限公司和北京博日鸿科技发展有限公司100%股份。截至本报告出具日,前述收购项目已获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核并获有条件通过,但尚未取得中国证监会的书面核准文件。 广州龙之杰科技有限公司主要从事康复医疗设备的研发、生产和销售,其承诺2016年、2017年、2018年的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润分别不低于2,718.58万元、3,806.02万元和5,255.93万元;北京博日鸿科技发展有限公司主要为客户提供自动化包装设备以及个性化包装问题解决方案,承诺2016年度、2017年度、2018年度实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于500万元、1000万元、1,500万。收购完成后将显著提升公司业绩。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.6亿、0.9亿、1.0亿,对应EPS为0.62、0.93、1.03元,对应PE为77X、51X、46X,给与首次推荐评级。 5.风险提示 收购项目未通过。

1.产品交付量略有增加,公司营业收人有所增长 2016年上半年,公司实现营业收入942.05亿元,比上年同期增长1.04%。主要是本期主要产品交付量略有增加所致。分业务来看,铁路装备实现营业收入476.90亿元,同比增长0.19%;城轨与城市基础设施实现营业收入100.24亿元,同比增长7.12%;新产业实现营业收入248.10亿元,同比增长17.60%;现代服务实现营业收入116.81亿元,同比下降23.05%。 报告期内,公司综合毛利率23.09,同比增长1.27个百分点;其中铁路装备毛利率26.47%,同比上升0.97个百分点,城市轨交与基础设施毛利率15.56%,同比下滑0.34个百分点;新产业业务毛利率27.09%,同比上升1.71个百分点;现代服务业务毛利率7.29%,同比下降1.71个百分点三费方面,公司销售费用率3.37%,同比下降0.24个百分点;管理费用率10.54%,同比上升0.43个百分点;财务费用率0.52%,同比上升0.22个百分点。 2.重组协同效应仍在持续释放,公司核心技术优势多点增强 15年中国南北车合并形成中国中车,双方技术互通有无,将在很大程度上减少内部竞争所带来的损耗,加速新技术的研发进展,实现公司海外竞争力的提高,更好推进国际化进程,完善国际化业务布局。 我国首个科技体制改革项目,由中国中车牵头组织的“国家重点研发计划——先进轨道交通重点专项”开始实施;“高速列车国家创新中心”建设全面启动,轨道交通车辆系统集成国家工程实验室开始全面建设,中美轨道交通联合研发中心成立等,将进一步增强科技创新能力。 传统轨交产品技术优势持续增强:时速350公里中国标准动车组成功进行运用考核。具有自主知识产权的中低速磁浮列车载客试运营,世界领先的超级电容100%低地板有轨电车首发试乘。适应零下40℃高寒地区的时速350公里综合检测列车、国家科技支撑计划项目--世界首列商用燃料电池/超级电容混合动力100%低地板现代有轨电车、全球首列永磁跨座式单轨列车等相继成功下线。 新业务技术也有突破:6000米作业级深海机器人、村镇分散式污水治理示范工程、2MW超低风速风力发电机组、分布式网络智能模块机车制动系统、新一代高能量密度超级电容器及控制系统、轨道交通乘客信息服务系统等一系列核心技术开发成果丰硕。 3.轨交行业发展形势总体向好,公司新产业迎来发展机遇 国内铁路轨道交通投资维持高位,城市轨道交通行业迎来爆发:“十三五”期间我国铁路每年投资规模维持在8000亿以上。而随着城市轨道交通门槛降低,“十三五”期间地铁里程总数翻一番。未来城轨的投资额将达到11-13万亿。 “一带一路”浪潮下海外业务持续推进:成功中标芝加哥846辆地铁车辆项目,刷新了我国向发达国家出口地铁车辆的新记录,产品进入发达国家市场已经成为常态。获得肯尼亚56台内燃机车订单、泰国96辆地铁订单、印度德里76辆地铁订单,陆续中标巴基斯坦、越南等既有市场,传统市场地位得到进一步巩固。上半年海外新签订单148.8亿人民币,同比增长126%。投资美国的城轨车辆生产基地开工建设,与密西根大学联合成立的先进制造研究中心揭牌、中美轨道交通联合研发中心成立,海外区域公司--中车美国公司成立,标志着中国高端装备制造企业开始登陆美国市场。投资马来西亚的东盟制造中心已成为中国和东盟地区经贸合作的亮点和“一带一路”战略第一批示范基地。 新产业迎来发展机遇:随着我国一系列支持制造业发展、加快培育新兴产业的政策措施的出台,以及《中国制造2025》专项规划的实施,将为公司相关的风电装备、新能源汽车、智能装备等新产业发展带来新的发展机遇。 4.盈利预测:预计公司16-18年EPS为0.52、0.60、0.67,对应PE为18X、16X、14X,维持推荐评级。 5.风险提示:轨交行业需求不达预期,新业务拓展不达预期

事项: 天成自控发布2016年半年度报告,公司实现营业收入1.67亿元,同比增长8.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1639万元,同比下降0.61%。 主要观点 1.下行压力下业绩稳定,公司盈利能力强劲 2016年上半年,公司实现营业收入1.67亿元,同比增长8.21%。 在工程机械行业景气度不断下行的背景下,公司加强研发和市场开拓,业绩保持稳定。其中工程机械座椅营收同比下降1.70%;商用车座椅收入上升7.64%;农用机械座椅收入同比增长14.86%;并新增乘用车座椅收入432万元。 公司产品综合毛利率为32.88%,同比减少0.28%,整体毛利基本稳定在较高水平。其中农用机械座椅毛利率同比上升了5.09%,其余产品毛利率无较大变化。随着未来公司产品的高端化,盈利能力将进一步提升。 2.工程机械座椅龙头,募投乘用车座椅项目,市场空间广阔 公司是车辆座椅行业唯一的上市公司,将大程度受益于资本优势。 而工程机械座椅是公司的传统强项,其中,起重机、压路机、推土机等的市场份额高达45%-70%,主要客户涵盖了包括卡特彼勒、徐工、三一在内的几乎所有大型工程机械企业。是工程机械座椅行业无可争议的龙头。 今年7月,公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过。募集资金不超过5.1亿元。将投入4.3亿建设乘用车座椅智能化生产基地建设,项目建成后,项目达产产能为年产30万套成品座椅(含60万套核心件)与140万套单销核心件。募投项目建成后有利于公司拓展乘用车座椅领域,促进产品结构优化升级。公司实际控制人陈邦锐承诺参与定增,彰显对公司发展的强烈信心。 此外,今年3月,公司与众泰汽车签订了《供货合同(2016年)》,公司为众泰汽车批量生产B11车型(即众泰T600)提供乘用车座椅,并满足众泰汽车售后服务所需的数量(包括零部件)。这款车型月销过万,年销量就是十多万,10万*5000就是每年5亿的座椅市场。目前,公司也在于很多汽车企业接触,相信未来会有更多的乘用车座椅订单。 3.儿童座椅日趋完善,布局高铁航空座椅 根据2015年在北京、青岛、长沙等8个城市的调查,儿童安全座椅的平均使用率为33.3%。与2013年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距发达国家90%的使用率差距还很大。巨大的差距也意味着巨大的机会。目前公司独立开发的两款儿童安全座椅项目已经收到中汽认证中心颁发的关于汽车儿童安全座椅的中国国家强制性产品认证证书(即3C认证证书),即将开始量产。 此外2010年以后,国内高铁动车组需求逐年攀升,2014年动车组需求量为3232辆,预计2015年达到3700辆,同比增长21%。 市场空间广阔,而高铁航空座椅对公司资质和技术水平要求较高,积极布局该领域有利于推动公司技术发展。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归母净利润0.45亿、0.80亿、1.00亿,暂不考虑增发对股本的影响,对应EPS为0.45元、0.80元、1.00元,对应PE为98X,55X,44X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:乘用车市场发展不及预期。

事 项: 公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入38.81亿,比去年同期增长22.94%;实现归属股东净利润4.27亿,比去年同期增长22.16%。 投资要点 1. 业绩大幅提高主要由合并报表范围增加所致。 公司控股子公司广州威能和山东丽驰带来公司合并报表范围变化,两者合计增加公司营业收入7.41亿元,其中广州威能实现营业收入3.20亿元,山东丽驰实现营业收入4.21亿元。 公司传统主业中发动机业务收入略有下降,摩托车业务收入基本持平。 2. 微型电动车业务增长迅速,受益行业发展将迅速成为公司重要业绩增长点。 微型电动车主要面向广大农村用户和三四线城市用户,解决其短距离出行需求,主销市场在山东、河南、河北、江苏等省份,近年来发展迅速,2015年全国销量约为100万辆。据估计,未来市场容量将超过 300万辆/年,市场规模接近1000亿元人民币。 2015年山东省微型电动车销量近35万台,增速85%,公司微型电动车销量规模位居山东省第2位。 报告期内山东丽驰实现微型电动车销售2.22万辆,同比增长51.21%,实现销售收入4.21亿元,同比增长33.9%,有望持续随行业发展受益,成为公司重要业绩增长点。 3. 看好公司植保无人机业务,百亿市场空间亟待开拓。 今年2月公司与哈尔滨双城区签订了战略合作协议,公司将在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作。4月公司子公司中标向哈尔滨双城区农业局提供XV-2型植保无人机整机系统一套,6月底公司无人机团队到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作 植保无人机相比人工打药优势显著,农村劳动力短缺、统防统治和中央政策组合拳不断为植保无人机发展带来红利,以20%渗透率计算未来5年市场空间每年可达600亿。 4. 子公司打造农业信息化平台,无人机有望成为新的数据采集终端。 公司参股子公司兴农丰华积极打造农业信息化平台,目前已经完成十多个省的农田历史气象数据、遥感数据的收集和分析,以及大数据平台与主要产品线“育种云”(玉米)平台的融合,目前,已经有上百家公司和机构,上千个终端在使用该平台的服务。 植保无人机可搭载高清相机和各类传感器,搜集田间信息,结合专业数据分析作物生长情况,预防干旱、虫灾等,有望成为农业信息化平台新的数据采集终端。 5. 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润9.03亿、10.17亿、12.24亿,对应EPS 为1.08、1.21、1.46元,对应PE 为20X、17X,14X,维持推荐评级。 6. 风险提示。 新业务拓展不及预期。

事项: 永创智能发布2016年半年报,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长3.57%,实现归属于上市公司股东的净利润4325万元,同比增长10.56%。 主要观点 1. 公司积极调整销售策略,营业收人保持增长,三费基本稳定。 报告期内公司积极调整销售策略,公司主要业务包装行业实现营业收入4.45亿元,比上年同比增长3.63%。其中,智能包装生产线产品实现收入1.41亿元,比上年同比增长14.76%;缠绕捆扎码垛系列产品实现收入1.17亿元,比上年同比下降2.57%;成型填充封口系列产品实现收入8162万元,比上年同比增长25.30%;包装材料产品实现收入7769万元,比上年同比下降18.20%。 三费方面,销售费用率10.49%,同比增长0.44个百分点,是由于开拓新下游客户,以及工资成本上升;管理费用率9.30%,同比下降0.06个百分点;财务费用率0.18%,同比下降0.87个百分点,主要系公司于2015年5月首次公开发行股票募集资金,部分偿还银行贷款,以降低公司负债所致。 2. 包装行业龙头,布局智能包装产业链,看好公司全年持续成长性。 我们持续看好公司在包装产业链上的整合以及向智能包装升级的路径,成长逻辑如下:1)我国包装机械企业大多以生产单机为主,且行业集中度较低,未来产业链整合,向成套的智能包装生产线发展是大趋势;2)公司是二次包装行业龙头,一方面横向整合参股新巨丰4.31%股权,业务扩张至无菌包装材料及灌装设备,进一步打开公司智能包装领域新市场;另一方面纵向延伸进入一次包装领域(拟投资南京轻工)。另外,公司在智能工厂其他软硬件方面布局,设立机器视觉公司“永创视觉”,加快产品智能化升级。3)与浙江中农投资管理有限公司拟共同设立产业投资基金,规模为1亿元人民币,将对符合国家智能制造、互联网+政策导向的企业,涵盖高端装备、新一代信息技术等产业进行进一步投资。 3. 多次定增投向智能制造生产线,加速公司向智慧包装升级。 2016年4月21日,公司非公开发行将以不低于人民币26.08元/股的价格发行股票数量不超过19,171,779股,募集资金总额不超过5亿元(含本数),将用于投资智能制造生产线产业升级项目(投资总额4.15亿,使用募集资金3.5亿)以及补充流动资金(1.5亿)。2016年8月16日,公司拟非公开发行股票数量不超过29,731,360股(含29,731,360股)A股股份,募集资金总额预计不超过38,680.50万元(含本数),扣除发行费用后募集资金净额将用于投资智能制造生产线产业升级项目和补充公司流动资金。 智能制造生产线产业升级项目建设期2年,将形成年产串联机器人700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力。项目建成达产后,预计实现新增年均销售收入5.1亿元,年均利润总额1.34亿元。 智能制造是包装机械行业的重要发展方向,智能制造生产线的应用将使下游客户能够实现包装过程的自动监控、动态监测、报警、安全连锁控制、过载和失控保护等功能,大大提高了包装设备的可靠性和适应性。项目落成后,公司将能进一步满足下游客户无人化、柔性化、智能化、集成化的生产需求。 4. 投资建议:暂不考虑收购(收购新巨丰及拟投资南京轻工)以及定增对于公司业绩及股本的影响,预计16-18年实现净利润1.09亿、1.32亿、1.62亿,对应EPS 为0.27、0.33、0.41,对应PE 为56X、46X、38X,维持推荐。 5. 风险提示:新产品研发不成功;包装机械下游行业市场需求不及预期。

1.新山鹰并表、主业稳定发展带动公司业绩大幅增长 报告期内公司业绩出现大幅增长一是由于营口新山鹰并入报表,二是由于公司空港设备业务、消防设备业务等主业在报告期内稳定增长。 营口新山鹰主营火灾报警设备,2015年净利润为5651万,根据业绩承诺新山鹰16、17年净利润将不低于6491万、7510万。 2.公司收购全华时代获批,进军无人机领域 公司计划非公开募集资金5.4亿元,其中3.8亿元将用于收购全华时代并对全华时代进行增资,增资的1.5亿元部分将全部投入无人机项目,增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。 全华时代已形成了完整的无人机产业链,产品已广泛应用于农业植保、能源巡线等各民用领域和军用领域,曾作为唯一一家民营企业参与军事演习。同时全华时代还是全国无人机系统标准联合会成员,参与无人机国家标准的制定。 3.无人机市场高速发展,公司将持续随行业受益 无人机在军、民两个领域都有很大的需求,尤其是民用领域多行业需求正在逐渐起步,据预测全球军用和民用无人机销售额将由2015年的64亿美元增至2024年的115亿美元,十年市场总额将超过910亿美元,其中中国市场每年超千亿元,公司将持续随行业受益。 全华时代军用无人机产品与公司现有空管设备等军品业务存在良好的协同和互补效应,有利于公司扩展产品链,巩固市场地位。 4.公司将受益通航开放和军建 公司是空港设备领域龙头企业,随着通航放开通航机场建设将迎来高峰期,公司空港设备业务必将随之受益。 根据预算草案中国2016年国防支出为9543.54亿元,比2015年增长7.6%,空军的建设必将给公司军品业务带来大量市场机会。 5.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润2.44亿、3.21亿、4.15亿,对应EPS为0.68、0.89、1.15元,对应PE为39X、30X、23X,维持推荐评级。 6.风险提示 新品业务拓展低于预期。

事 项: 1.报告期内,公司实现营业收入2.06亿元,比上年同期增长11.73%;归属于上市公司股东的净利润为3881万元,比上年同期增长25.14%。 2.公司修改定增预案,减少募集金额及相应的发行股票数量。取消募投项目“补充流动资金”,募集资金在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi 研 主要观点 1.主营业务稳定增长,经营状况良好。 报告期内,公司坚持“产品由单一产品供应商向系统集成商和运营服务商转变,管理由粗放向集约的转变”的发展战略,同时受益于国铁高景气度的影响,公司主营业务增长11.73%,其中电源类产品、安防类产品、生产指挥及运输调度信息化类类产品、信号控制类产品相比上年同期分别增加86.02%、15.66%、193.74%、1006.89%。 公司三费中财务费用有较大变化,本报告期财务费用为-382万元,相比上年同期216万元减少276.64%,主要原因系报告期内收到的存款利息增加所致。 2.定增方案修改,“大交通Wi-Fi 战略”依然是公司未来的主要发展点取消募投项目“补充流动资金”对定增方案总体影响不大,公司现金流健康稳定,取消的流动资金项目不会影响公司各项业务的发展。 本次非公开发行股票,是公司顺应国内铁路及城市轨道交通建设跨越式发展的宏观形势,结合自身优势,大力拓展交通Wi-Fi 业务产业布局、打造交通Wi-Fi 产业生态圈的有力举措。 公司未来将以交通Wi-Fi 研发中心为支点打造交通Wi-Fi 产业生态圈,在集中行业资源,联合高校、政府研究机构及行业政策引领者等建立研究团队,深入研究学习交通Wi-Fi 核心技术的基础上,逐渐培养自身核心研发团队,配合市场需要,不断孵化新技术及业务模式,同时与公司参股的相关公司形成技术互换、资源共享、优势互补的战略格局。 3. “十三五”城轨国铁高景气度,公司持续收益。 “十三五”期间,铁路投资作为稳经济促增长的重要途径,仍将维持高位。十三五期期间全国各个城市地铁的总通车里程可能超过4000公里,意味着十三五期间的新建地铁总里程会超过我们目前的保有量。公司主营业务均属于铁路建设信息化工程阶段,铁路方面受益于铁路投资保存高位,城轨方面,公司成立城轨公司,凭借自身的技术优势和施工经验,我们看好公司在地铁领域的发展。 4. 大股东增持与员工持股计划彰显发展信心。 公司拟以非公开发行方式向李海鹰先生、袁亚琴女士合计发行不超过5518万股,发行价格为14.89元/股,发行后大股东将占公司股份26.13%;公司第一期员工持股计划认购的“红塔资产辉煌1号特定多个客户资产管理计划”成交均价14.67元/股,买入股票数量占公司总股本的3.94%。大股东增持与员工持股计划明确透露出对公司长期发展的信心。 5.投资建议:公司作为铁路信息化受益标的,受益于十三五铁路建设高景气度,并且向城市轨道交通持续推进,我们预测公司16-18年实现归母净利润1.40亿、1.69亿、2.16亿,对应EPS 为0.37、0.45、0.57元,对应PE 为46X、38X、30X,维持推荐。 6.风险提示:新业务发展低于预期。

1.依靠运泰利并表及智能电网设备业务增长,公司收入大幅增长。 公司营业收入同比大幅增长53.95%主要是由于合并报表范围比上年同期增加了从事智能工厂装备业务的子公司珠海运泰利所致,此外智能电网设备板块营业收入较去年同期增长17.58%。 归属于上市公司股东的净利润增长79.49%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长162.94%,增幅明显高于营业收入增幅,主要是由于智能工厂装备板块业务销售利润率高于公司原有业务板块平均销售利润率以及去年同期公司出售可供出售金融资产获得的投资收益较大所致。 公司经营状况良好,三费费率无明显变化。 2.智能制造业务搭乘中国制造2025快车,运泰利收入有望持续超预期。 2015年5月8日,国务院发布了《中国制造2025》,明确提出了中国从制造大国转变为制造强国“三步走”的战略,可以预见,加快传统制造业的转型升级、实现跨越式发展已然成为国家经济发展中的重大战略任务和战略举措,其中核心是智能制造。 运泰利主要业务为智能产品及测试系统、自动化生产装备和自动化测试及生产线解决方案。主要客户为境外高端制造企业(富士康主要供应商),其测试设备产品主要用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备的生产过程中,行业处于高速发展阶段,我们预计运泰利收入将会持续超预期。 3.实施并购战略,打造智能制造业务平台。 公司一直致力于外延并购打造新的利润增长点,15年并购运泰利(16年并表承诺利润1.7亿元)、16年并购和鹰科技(国内仅有的几家拥数控裁剪机自主知识产权企业之一,16年承诺利润1.5亿元)。和鹰科技与运泰利在智能制造方面具备协同效应,并将完善公司智能制造产业链。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归属母公司净利润8.37亿、9.26亿、13.46亿,对应EPS为0.64、0.70、1.02,对应PE为24、21、15,维持“推荐”评级。 5.风险提示:新业务发展低于预期。

1.轨交业务收入高速增长,前期布局已到收获期。 公司2012年8月获得长客有轨电车的技术转让,成为国内第二家具备低地板有轨电车生产能力的企业,第一家是中国中车(当时尚未合并还是南北车)。2015年初,收购奥威科技51%股权,获得现代有轨电车车辆重要的子系统之一超级电容器的生产技术,进一步完善轨交产业链。 公司已经掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术,具备了提供从规划设计到建设和运营维护的“一体化”服务能力。 公司收入结构不断改善,16年上半年轨交收入占总营收的比例达到38%。随着有轨电车行业的快速发展,公司轨交业务将继续高速增长。 2.下游需求旺盛,有轨电车将迎黄金发展期。 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。 我国现代有轨电车在“十二五”后期增速迅猛,累计通车里程从2012年的10公里增长到2015年末超过200公里。13年开始启动爆发,13-15年增速分别为44%、92%。十三五期间通车与规划里程数更是显著上升,总计2353公里,其中运营里程248.2公里,建设里程455.8公里,规划里程1649公里,投资额超3500亿。 3.国内除中车外唯一具备低地板技术的企业,将借PPP之力扶摇直上。 目前最先进的技术是第三代100%低地板有轨电车,新筑是国内除中车外唯一掌握100%低地板技术的公司。与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP合作模式,打开公司成长空间。 参与R1段建设,为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里。此外将大概率进入新津县剩余5条线(约60公里,投资额约70亿)以及成都有轨电车项目(总规划里程约100公里)。公司未来发展潜力巨大。 4.投资建议: 预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.07亿、4.02亿,对应EPS为0、0.32、0.62,对应PE为(无)、36X、18X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: PPP项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期。

事项: 公司发布2016年半年度业绩报告,报告期内营业总收入1.89亿元,同比上升92.49%,实现利润总额5180.77万元,较上年同期上升426.75%;实现归属于上市公司股东的净利润1309.78万元,较上年同期增长71.96%。 主要观点 1.公司收入净利润上升明显,子公司鑫三力业绩成亮点 2016年上半年公司自动检测设备销售出现了15%的上升,与此同时,毛利率提升了8.93%。而自动装配设备方面,公司收入出现了41.22%的大幅增长,但是毛利率出现了明显下滑,降低了15.47%。 除了以上两大传统业务,由于上年度公司新增全资子公司国内领先的液晶显示模组智能装备提供商鑫三力合并入表,使得公司营业收入上升9125万。此外,由于该领域的毛利率高达63.33%,2016年上半年综合毛利率上升明显。 净利润方面,增长主要是因为出售吉阳科技部分股权获得4152万的投资收益。 三费率方面,受并表影响,公司管理费用率从18%上升至26%,销售费用率从8.5%上升至9.5%,财务费用率变动较小。 2.老牌自动化成套设备供应商,3C领域自动化升级将带来巨大市场空间 公司主要从事自动化设备的生产和销售,所处领域是工业自动化行业。公司涉及的细分领域包括汽车制造自动化设备和液晶显示模组自动化设备。 我国自动化设备国产品牌渗透率低,进口替代需求大。从市场格局来看,虽然中国自动化市场正在成长,本土化品牌竞争力增强,市场份额在持续上升,但中国自动化仍然以外资品牌为主,本土品牌占有率仅有30%左右。 由于人力成本的上升,产业转型升级日益紧迫,国家政策支持力度不断加大,一系列推动智能制造装备产业的政策相继出台,明确把智能制造装备作为高端装备制造业的发展重点领域。因此,我们认为我国自动化设备产业未来5年将持续保持高速增长。智云股份作为自动化设备供应商将受益于我国工业自动化产业的升级转型。 3.鑫三力作为国内平板显示模组设备行业龙头,研发能力强,增长速度快 公司于2015年支付对价8.3亿元收购鑫三力100%股权,切入3C领域。 鑫三力承诺,2015年度、2016年度及2017年度经审计扣非后净利润分别不低于6000万元、8000万元和10000万元。 鑫三力是较早进入国内平板显示模组设备行业的企业之一,产品主要应用于液晶显示模组的组装。自成立以来,鑫三力一直致力于平板显示模组自动化组装及检测设备的研发,目前已形成了较为完整的研发体系,产品质量和技术性能在国内处于先进水平,正逐步实现对进口设备的替代。公司竞争实力强劲,客户源优秀。 作为国内平板显示模组设备领域稀缺标的,营收同比增长迅速,处于高速发展期,考虑到3C自动化比较景气的情况,鑫三力有望超越承诺业绩,显著增厚公司业绩。 4.盈利预测 预计公司16-18年归母净利润1.45亿、2.02亿、2.90亿,对应EPS为0.97元、1.35元、1.94元,对应PE为50X、36X、25X。维持推荐评级。 5.风险提示:鑫三力增速不及预期,3C高自动化改造不达预期.

1.公司收入小幅增长,归母净利润亏损主要系管理费用增加 公司营业收入小幅增长,其中仪器销售实现收入131.69万元,同比减少97.27%;石油工程服务实现收入8157.25万元,同比增加179.76%,其他设备销售实现收入691.36万元,同比减少10.76。公司营业成本大道0.57亿元,相比去年同期增加55.91%,主要由于合并范围时段变化导致本项目增加。 公司管理费用率达到46.51%,同比增加20.69个百分点,主要是由于支付了较大金额的中介机构费用同时合并范围时段变化;此外由于吉艾天津增加研发投入,研发投入相比去年同期增加41.25个百分点。 2.海外项目到收获期,公司业绩提升在望 公司立足主业,重点开辟海外市场,目前海外项目的重点是塔吉克斯坦炼油厂项目建设。塔吉克斯坦炼厂项目分成三期实施,一期规划规模为50万吨常减压和20万吨沥青装置,预计今年8月底完成终交,四季度投产;二期规划规模为60万吨催化裂化和15万吨芳勾化装置,已经签署设计合同,预计明年三季度建成。三期为加氢裂化,后续推进。 炼油项目公司占比51%,按目前100-150美元/吨的利润预计一期利润约1.5亿、二期约2.5亿,届时将大幅增厚公司业绩。 3.向下游延伸产业链并拓展海外业务,提高抗风险能力 油服行业受油价周期变化波动大,公司积极采取应对措施,利用自身技术以及成本优势开拓新的国际市场,以扩大经营范围带来更多盈利空间。同时公司开始向下游延长产业链,下游石油炼化相对于上游受油价波动影响较小,可以增强公司的抗风险能力。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.30亿、2.91亿、4.80亿元,考虑增发摊薄(塔吉克斯坦炼油项目增发65百万股,总计500万股),对应EPS为0.26、0.58、0.96元,对应PE为55X、24X、15X,维持“推荐”评级。 5.风险提示:新业务发展低于预期。