一、事件概述 公司于7月24日发布2017年上半年度业绩快报,报告显示上半年实现营业收入74.65亿元,较上年同期增长50.81%;实现归母净利润为9.83亿元,较上年同期增长38.5%。 二、分析与判断 深耕安防,业绩持续稳步增长 公司作为国内安防视频监控行业的领先企业,成立时间早,发展快,与海康威视一起牢牢占据安防市场的半壁江山,处于安防行业的第一梯队。报告期内,公司围绕视频核心技术,持续加大研发投入,提升视频监控解决方案能力,积极探索,顺应行业发展的主流趋势,不断拓展市场,从而实现公司业绩持续稳步增长。 大华走进安防运营领域的“黄金时代” 我国安防市场规模以每年15%左右的速度快速增长,视频安防行业更是蓬勃发展。2016 我国安防总市场规模约5500亿元,预计到2018年,中国安防市场规模将达到7521亿元。随着我国平安城市建设、智慧城市建设政策的实施,以及视频监控需求的提升,未来三年国内市场有望仍将快速增长,视频安防企业也会因此受益。 十年高速发展,书写海外业务新篇章 通过海外十年的发展,公司已建立全球化的营销服务体系,不断拓展自主品牌的影响力。截至目前,公司已在海外设立了35个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。 2016 年公司占有7.5%全球市场份额,是全球第二大视频监控设备及解决方案供应商,境外营收占比逐年增长。我们认为,未来三年海外市场的收入对大华增长的贡献率将进一步提升,在总收入中的占比将从2016年38%升至50%,海外业务将推动公司盈利能力持续增长。 PPP项目加速落地,驱动经营业绩持续稳健增长 公司于2015 年开始布局PPP项目,两年内已拿到广西百色(8.8亿)、新疆石河子(5.89亿)和广西贵港(1.2 亿)等多地PPP项目,部分项目已完成建设期,逐步进入到运营阶段。近期,公司收到莎车县采购方的中标通知书,总投资43亿,项目建成后,将会对业绩产生积极影响。 开启智能安防时代,发布系列前后端智能安防产品 视频安防行业正在向智能化方向发展,公司率先布局AI领域,依托自身先进技术开发前后端产品,并持续对物联网、机器视觉、人工智能算法领域进行投入。我们认为,视频监控智能化是未来必然趋势,公司作有望依靠强大的资金优势和海量安防场景下的视频信息资源,在未来竞争局势中占据巨大优势。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年的EPS分别为0.83、1.15、1.55元,PE分别为29.9X、21.7X和16.1X。看好PPP业务广阔的市场空间,对公司的智能化产品前景保持乐观,公司运营服务能力未来有望继续增强,国外扩张将保持加速。给予公司未来12个月35-40倍的估值区间,对应的股价为29.1-33.2元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)国内及海内外市场需求下滑,运营推广低于预期;2)安防行业增速或不达预期;3)公司PPP业务进展不达预期。

一、事件概述 公司发布2017年半年度业绩快报,披露实现营业收入10.66亿元,较上年同期增长33.85%,实现归母净利润4.5亿元,同比增长93.75%。 二、分析与判断 业绩快报高增长,符合业绩预告预测 2017H1业绩增长主要原因是互联网消费金融业务的快速增长。同时总股本较期初增加70%,主要是4月18日公司实施每10股转增7股,派0.5元所致。此外归母每股净资产较期初减少37.79%,主要是因为公司净资产增加、公司因资本公积转增股本导致股本增加两方面因素共同影响。 “2345贷款王”业务持续高速增长 “2345贷款王”金融科技平台业务呈指数级增长,截至2016年末该金融科技平台累计注册用户超过780万人,通过此金融科技平台累计借款的用户人数超过380万人。2016年度金融科技子公司合并报表实现的归母净利润为1.1亿元,互联网消费金融业务已成为重要的利润来源。公司未来还将以“2345贷款王”消费金融平台为基础打造产业,拓展其他消费金融项目,进一步加大运营。 互联网信息服务今年有望继续完成业绩承诺 全资子公司二三四五网络科技有限公司2016年业绩承诺目标超额完成幅度达46.30%。互联网信息服务的核心产品具有明显的市场先发和品牌优势,国内排名第三,系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户,不断提升在移动端流量变现的能力,在行业中的优势地位较为明显。我们认为,子公司在顺利完成业绩承诺后依然能给公司贡献可观的利润。 小贷业务助推“互联网+金融创新”布局进一步深化 由全资子公司出资4.3亿元参与发起的互联网小贷公司获准开业。本次投资有助于将公司打造成为“基于互联网平台的一流综合服务商”,践行公司“互联网+金融创新”的发展战略。互联网小贷公司能有效依托公司已有的海量互联网用户规模优势、推广渠道优势、海量数据及数据分析技术优势、运营经验及融资渠道优势等,有望长期可持续发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.24、0.33和0.43元。基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头,给予公司2017年35倍-40倍的PE区间,对应12个月8.4-9.6元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)坏账率提高风险;2)政策风险;3)业务推广不及预期。

一、事件概述 一、公司于7月13日发布2017年上半年度业绩预告,2017年上半年归母净利润为2400-2700万元,同比增加124.7%-152.8%。 二、分析与判断 公司技术优势明显,实现业绩迅速增长 净利润增长的主要原因是:1)行业整体形势良好。自全国不动产权登记启动以来,GIS软件需求激增。目前,不动产登记进入数据整合与应用阶段,这对公司所处行业带来良好发展机遇。2)公司占据国内31.6%的市场,是国内唯一具有国际竞争力的GIS平台研发公司,具有行业领先的云计算和三维GIS能力,具有明显的产品和技术优势。且公司自2015年以来持续布局不动产业务,扩大了在国土、住建和不动产领域的先发优势。3)公司完成对上海数慧系统技术有限公司收购,又合并了去年收购的南国与世纪安图两家公司业绩,整体业绩提升明显。我们认为,依托公司目前的技术优势与市场份额,公司未来整体业绩将持续快速增长。 针对性并购效果良好,协同效应明显 公司2016年并购了南京国图与世纪安图两家公司,又于今年并购上海数慧公司,三家公司与公司发展战略一致,订单充足,业绩稳定,并表后为公司提供了业绩支撑。此外,三家公司在地理信息领域、应用实施、数据服务领域进一步扩大公司技术优势,并扩展GIS大数据业务在城市研究与城市规划领域的应用,为未来业绩提供强力支持。 未来多项业务爆发,全年业绩向好 在国内,新一轮土地调查的逐步展开将带来软件、数据、服务千亿级的市场空间,考虑到公司自身技术优势与市场竞争力,公司未来业绩有所保障。除国内业务外,公司在亚太地区不断开展业务,与渠道商和厂商合作较为顺利,预计将于2018年率先覆盖“一带一路”国家,为公司抢占更多市场份额,为未来增长注入动力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.44、0.61和0.82元,PE分别为39.2X、28.6X和21X。考虑到公司未来业务迎来爆发期,我们给予未来12个月50-60倍的估值区间,对应的股价为22-26.4元,继续给予“强烈推荐”评级。 三、四、风险提示: 1)海外业务推进不达预期;2)新一轮土地调查进度不达预期。

一、事件概述。 公司于7月13日发布2017年上半年度业绩报告,报告中显示公司上半年盈利为2037–2314万元,同比增长120%-150%。 二、分析与判断。 公司上半年实现利润增长,整体业绩符合预期。 2017年第一季度归母净利润269.91万元,同比下降49.91%。二季度盈利持续改善的原因主要有:1)公司加大销售力度、开拓新客户,同时APP 业务进展顺利。2)公司与子公司融合势头较好,市场扩张计划稳步前行。我们认为,公司处于研发投入期,投入比例较大,因此业绩偶尔会受到研发的高成本影响,但整体上业务一直保持快速增长,未来业绩仍然可期。 “完美校园”市场反应良好,持续深耕“高校互联网+”。 公司依托成熟的高校信息化服务能力,不断创新服务形式与内容:1)公司通过功能开发,不断满足学校、学生的需求,促进学生注册上线“完美校园”。截至2016年“完美校园”已与国内600多所高校合作,向学校学生提供移动互联网服务,覆盖用户600万人,上线实名注册用户超过300万人。2)进一步巩固和拓展O2O 职业教育模式,与多所院校达成战略合作,全国7个教育培训中心建设进展顺利。总体来看,紧跟信息技术发展前沿,并将技术创新的着眼点立足于符合客户需求。同时,核心技术人才经验平均超过10年,稳定性高,在智能卡、校园信息化、互联网等业务领域具有非常突出的技术创新能力。我们认为,公司的核心竞争力是行业第一的市占率和丰富的客户资源,能够在校园这一垂直互联网市场中获得独特优势。 校园信息化进程加快,公司有望凭借市场优势迎来新增长。 根据中国产业信息网数据,近五年我国一卡通行业市场规模一直保持17%以上的增速,预计2018年产值突破112亿元。校园一卡通这一细分市场也一直保持高速增长,年均增速保持在16%以上,预计在2018年,总产值会达到30.9亿元。校园一卡通为公司的核心业务,占有40%的市场份额,有较高的市场竞争地位。我们认为,在校园信息化不断加快、市场需求不断增加的情况下,领先的市场占有率会为公司带来持续的业务增长。此外,我国中西部高校一卡通系统建设尚存较大空间,教育经费投入的加大以及国家政策的倾斜将会促使中西部一卡通市场需求得以释放。公司如若能够凭借自身技术和产品优势抢占先机,将会打开新的业务增长空间。 行业信息化持续拓展,长期前景可期。 公司积极地把信息化产品向各个行业延伸,除教育外还有城市建设、政府、军队、公共交通等多个产业,打造全方位的智慧生态圈。2016年智慧城市实现收入2043万元,同比增长36.57%。我们认为,公司以传统和创新两个方向发展,行业信息化建设稳步前行,长期业绩可期。 三、投资建议与盈利预测。 预计公司2017-2019年EPS 分别为0.38、0.62和0.89元,PE 分别为45.1X、27.9X和19.5X。公司市场优势明显,业绩迎来拐点,我们给予未来12个月55-60倍的估值区间,对应的股价为20.9-22.8元,继续给予“强烈推荐”评级。

一、 事件概述 公司中标广东省第二批国产化安全可靠软硬件产品采购项目,投资总额996万元;中标四川省宜宾县教育局“智慧教育”项目,投资总额4095万元,当前均处于公示期。 二、 分析与判断 中标2000台安全可靠终端,彰显自主可控硬件实力 7月13日,在广东省第二批国产化安全可靠软硬件产品采购项目中,公司在众多竞标公司中脱颖而出,再次彰显了在国产化安全可靠产品领域的综合实力。在政策推动下,自主可控行业将在2017年迎来快速发展,同时作为布局最完整的CEC集团旗下的自主可控平台,公司将占据硬件市场较大份额。我们认为,下半年更大规模的政府招标将会启动,公司的核心业务也将迎来更大发展空间。 中标“智慧教育”项目,助力打造新型智慧城市 宜宾县智慧教育项目是公司近三年在四川区域中的第15个区县智慧教育项目,累计中标金额达5亿元。此项目成功中标为公司布局智慧教育的重要进展,同时也为“网络安全与信息化”以及“新型智慧城市”两大战略打下坚实基础。 2017年7月12日中国电子与成都市人民政府在蓉签署合作协议,共同打造千亿级新型电子信息产业生态圈。公司作为网络安全与信息化排头兵、拥有CPU/BIOS/OS等基础部件与产品,更在IaaS层具有全系列产品,我们认为,未来在母公司中国电子带领下,公司在四川的网络安全、新型智慧城市两大产业集群方面将会有更大收获。 半年度业绩超预期,整合效果初显 公司发布2017 年半年度业绩预告,上半年归母净利润2.5-3.3亿,同比增长53%至102%。预计公司下半年收入增速同样较高,全年业绩有望高增长。 大股东连续增持,股权激励箭在弦上 公司大股东连续增持公司3.26亿股份,占已发行总股份的1.107%,依照承诺,后期有望继续增持2630万股。当前股价与增发价格13.04还有一定的差距,因此公司会继续着力提高公司盈利能力,促成增发顺利完成。同时公司于7月1日发出公告拟进行股权激励。我们认为,大股东增持、股权激励等措施均表明管理层对于公司长期发展的强烈信心。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.55和0.68元,PE分别为24.7X、17.3X和14X。公司作为硬件国产自主龙头,随着信息安全地位日益提升,军民融合进度加速,中长期投资价值将凸显。我们给予未来12个月35-40倍的合理估值区间,对应的股价为13.3-15.2元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)国产替代不达预期;2)业务整合风险;3)业绩承诺不达标。

一、事件概述 公司于7月11日发布2017年上半年度业绩报告,报告显示公司上半年归母净利润为3326-3931万元,较上年同期增长10-30%。 二、分析与判断 上半年业绩持续上升,符合整体预期 公司2016年营业收入同比增长84.10%,归母净利润同比增长115.38%。2017Q1实现营业收入为3.06亿元,较上年同期增加64.15%,归母净利润2384.87万元,较上年同期增长94.36%。2017H1延续了2016年和2017Q1的良好态势,业绩保持高速增长。盈利增长的主要原因是:C端教育服务实现收入约7000万元,收入的增长带动业绩上升。同时部分B端项目将在下半年陆续完工验收,将带动收入持续增长。我们认为,业绩上升得益于公司教育和安全的协同效应,公司将技术优势应用到教育领域,打造智慧教育生态,全年业绩有望持续延续当前的良好态势。 教育业务营收比重不断上升,“互联网+教育”表现抢眼 公司并购康邦等公司,持续重视研发投入和市场开拓,已经在数字化校园、云平台建设与运营、互联网核心学科应用、学生业测评诊断、教育决策支持系统等五个领域形成了较强的产品优势,并成功在全国约29个省市约8000余所学校形成了业务覆盖。教育业务营收占比从2015年的12.8%上升至2016年的52.6%,表明教育业务发展势头强劲,核心地位逐渐凸显。我们认为,公司紧跟教育发展趋势,不断加大研发和渠道投入,教育生态优势将成为公司未来稳步继续发展的推动力。 跟随教育发展趋势践行新战略 中国教育市场规模在2017年将达到9万亿,K12在校生超过1.8亿,A股和新三板教育类公司总数也从2015年的90家增长至2016年的273家。公司继续践行“做大智慧教育、做强教育服务、做精未来学校、做实教育生态”的发展战略,为五年内实现百亿收入目标继续努力。我们认为,公司的多个教育业务上升态势十分明显,在国家大力倡导“互联网+”的环境下,教育信息化将会迎来机遇,业绩有望进一步提升。 三、投资建议与盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为0.34、0.43和0.53元,PE分别为37.6X、29.5X和24.1X。看好公司教育和安全业务未来持续增长,我们给予未来12个月40-45倍的估值区间,对应的股价为13.6-15.3元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)智慧教育平台业务发展速度不达预期;2)教育市场竞争不断加大。

一、 事件概述 公司7月11日发布公告:预计2017年上半年归母净利润为9701万元-1.11亿元,比上年同期6929万元增长40%-60%,其中非经常性损益为2000-2400万。 二、 分析与判断 紧抓“大数据”发展机遇,实现经营业绩持续快速增长 净利润增长的主要原因是:1)公司紧抓国家“大数据”产业快速发展的机遇,坚持“自主研发,打造安全可控的民族软件”发展思路,持续加大技术研发投入和高端人才引进,积极推进大数据、云计算、人工智能等技术的融合创新,不断强化面向多行业的大数据核心能力。2)非经常性损益相比去年同230万增加较多,扣非净利润同比增长9%-36%。我们认为,目前公司的行业地位和品牌效应进一步显现,已布局的重点领域市场业务保持良好发展势头,公司整体经营业绩实现了持续快速增长。 大数据应用场景多元,市场空间巨大 2016年国家“十三五”规划纲要出台,大数据发展被提升至战略层面。2014-2016年的国内大数据市场规模年增速均在38%以上,处于高速发展阶段,市场空间可期。大数据将驱动工业、农业、服务业的创新革命,引领传统产业创新驱动与转型升级。我们认为,大数据在各个行业的垂直特色化应用想象空间巨大,应用前景广阔,为能够持续推动公司的业务发展与业绩增长。 “大数据+”战略取得成效、外延并购多行业落地 公司连续10年营业收入复合增长率50%以上,净利润复合增长率60%以上,一直处于高速稳健增长的良好势头中。公司以“大数据+”为方向,继续加快战略布局,以领先的大数据解决方案服务于通信、金融、智慧城市等行业和业务领域。外延并购顺利实现协同效应,不断扩大产业规模和市场范围,提高市场占有率和品牌影响力。大数据运营业务布局14个行业,聚焦行业洞察、信控业务和精准营销业务,未来有望实现高速增长。我们认为,目前大数据运营业务着力于行业聚焦及产品打磨,考虑到数据运营业务模式规模效应显著,未来将为公司带来可观的业绩。 新业务板块增速迅猛,内生增长动力强劲 公司内生的工业和政府等新业务超预期增长,未来潜力较大。2016年工业和政府板块收入分别为1.43亿和1.19亿,增速分别为48%和283%,随着政府、工业大数据产业和需求的快速发展,未来一年内业绩有望实现翻倍增长。公司的工业互联网平台BIOP有望深度服务于“中国制造2025”和国家“两化深度融合”战略。受益于今年国务院5月出台的《政务信息系统整合共享实施方案》,政府大数据的市场空间进一步打开。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.45、0.59和0.77元,对应的PE分别为29.8X、22.7X和17.5X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内40-45倍的合理估值区间,对应的股价为18-20.3元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)大数据行业政策风险;2)工业、政府项目订单不及预期。

一、事件概述。 公司近期发布公告,其全资子公司上海熙菱信息技术有限公司中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,中标总金额约为4.06亿元。同时公司预告半年度业绩情况,归母净利润为1236万—1401万,同比增长123.56%—153.55%。 二、分析与判断。 中标4.06亿安防大单,区域龙头地位凸显。 熙菱信息于1992年成立,是新疆第一家致力于安防业务的上市公司,其业务70%集中于新疆。此次中标呼图壁县公安局4.06亿元的“科技围城”项目,充分体现了公司在新疆安防领域的龙头地位。项目将分两期进行建设,一期建设乡镇村主要道路的视频监控以及配套设施;二期建设安防信息化及相关软件部署。 中报业绩亮丽,新疆安防产业需求旺盛。 业绩增长的主要原因有两方面:1)2016年及2017年上半年,安防行业市场保持持续增长,同时公司进一步强化经营管理,运营管理水平有效提升,导致公司利润持续增长。 2)公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 225万元。 目前新疆地区安防建设落后,而受其特殊地理位置与民族问题影响,其安防需求十分紧迫,再考虑到新疆地区在“一带一路”中的重要地位,新疆地区的安防产业有望在未来几年形成一个千亿级的市场。在未来安防硬件设施较为完善后,公司依然可以发挥其在安防软件方便的优势,进一步扩宽自己的市场。考虑到公司作为新疆本土企业,深耕新疆市场,聚焦安防,社会资源与技术优势明显,未来业绩将得到有力支撑。 公司安防软件优势明显,未来业绩可期。 公司主要业务为智能安防与信息安全,其核心服务包括公安解决方案、平安城市解决方案,以及业务安全审计基础平台、财政国库支付业务安全审计等。在智能安防方面,公司几年前已经完成全疆范围内的图像卡口联网平台,目前致力于开发图像算法,人脸识别等技术。信息安全审计方面是公司未来的战略方向,依托市场领先的审计技术,未来将继续领跑信息安全领域。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司17-19年EPS 分别为0.81、1.18和1.73元,对应的PE 分别为49.8X、34X、23.3X,给予未来12个月55-60倍的估值区间, 对应的股价为44.6-48.6元,首次推荐给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1) 新疆安防产业发展不达预期;2)政策变化风险。

一、事件概述 近期公司发布公告,公司正在筹划重大事项,该事项涉及资产收购,公司正在聘请相关中介机构,具体收购仍在协商和沟通中。 二、分析与判断 安防、通信两架马车拉动营收业绩增长 立昂技术一季报显示,归属于于母公司所有者的净利润为379.49万元,扭亏为盈。营业收入1.23亿元,较上年同期增长258.40%。一季报开门红体现了今年开年以来,下游客户旺盛的需求。通信工程服务与安防系统工程是公司现阶段核心业务,营收占比超过70%,带动了一季度收入增长。 立足新疆,公司安防业务迎来高峰时代 作为新疆本地的老牌通讯服务商,公司具有系统集成和安防资质,在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016年开始,随着新疆安防市场需求的大增,立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上。投资带动安防产业加大,加上新疆维稳需求非常旺盛,区域安防需求空间巨大。我们认为,行业红利有望催生公司安防业务爆发,未来公司安防下游需求持续旺盛。 参与新疆智慧城市建设,多个项目同时进展顺利 公司目前正在进行的项目有:阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目,伊犁和博乐的信息化基站运维项目,长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。各个项目都在顺利进行,有部分具有代表性的项目预计将在年底完成验收,这些项目将会成为整个新疆安防项目的标杆。我们认为,受订单驱动,公司市场份额将不断增加,奠定公司全年业绩高增长。 持续落实“西北狼”战略 公司目前正在积极落实“西北狼”战略:立足新疆,背靠北上广,走向中亚。随着一带一路的建设,公司充分利用自身历史优势,发展NB-IoT和其他相关应用平台扩展等业务,参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场,整合通信和安防,全面推动“立体”安防的建设,即为从终端到传输到机房到数据采集到AR数据分析,参与新疆智慧城市建设。我们认为,未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中,并且创新应用的空间巨大。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.87和1.35元,对应的PE分别为57X、37.5X和24.3X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内65-70倍的合理估值区间,对应的股价为37.7-40.6元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。资料 四、风险提示 1)竞争加剧、订单落地节奏缓慢;2)新疆安防信息化投资不达预期。

一、事件概述 2017年7月10日晚,公司发布公告:预计公司2017年半年度净利润约为1.5亿元,同比将增加360%左右。公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司(以下称“兰德网络”)在本报告期内完成增发,产生投资收益约1.09 亿元。 二、分析与判断 中报业绩超预期,看好公司未来发展潜力 兰德网络是一家以提供企业信息化系统、电信核心支撑应用系统及增值服务系统为主营业务发展方向的企业,是浙江省软件业五强之一。扣除对兰德纵横的投资收益(1.09亿)之后公司上半年净利润为0.41亿元,比上年同期增加25.3%。最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。我们认为,长期来看公司对于核心技术的掌握水平在提升,中长期的产品表现会更加出色,未来业绩可期。 大股东增持,彰显信心 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。我们认为,增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,深化国际化布局 公司于今年4月完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。我们认为,收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。 拟参股中天安泰,协同作用显著 公司以现金3000万元参股中天安泰10%股权,已于2017年5月17日与中天安泰签署股权转让协议。中天安泰在“数据黑洞”、“反应式平台”方面拥有核心技术,并有相关产品和应用实践。公司投资中天安泰,有助于拓展及完善公司在信息安全、自主、可控领域的战略布局,培育新的业务增长点,并有助于公司与中天安泰在云计算安全、物联网安全等重点行业发挥协同效应。 布局物联网,参与优质公司成长 公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金拟以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权,并已于2017年4月11日与泰凌签署股权转让协议(来自:公司公告)。泰凌微电子在2016 年荣获电子时代(EE Times)评定为全球最受关注的新兴半导体公司之一,也曾是英特尔投资的唯一一家芯片设计公司。泰凌对其SoC 芯片里的所有模块均拥有自主开发的知识产权,通过创新的系统构架,极大地优化了系统级芯片的设计,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。我们认为,公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63.7亿、82.5亿、100.7亿,净利润分别为2.13亿、2.82亿和3.31亿,对应的EPS分别为0.19、0.25、0.3元。根据公司当前股价,PE分别为46X、34.8X和29.6X。我们认为公司2017年的合理估值区间为55-60倍,对应合理估值为10.5-11.4元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)收购公司不达预期;2)收购公司客户集中度较高;3)重大技术风险;4)成长性板块不达预期。

一、事件概述。 公司于7月10日发布公告,称与邮储签订了“2016年纸币清分机设备采购框架协议”,合同金额为8,863,051.00元。此外,公司宣布收到广州银行股份有限公司办公室发出的《中标通知书》,成为广州银行半自动捆钞机、全自动传票装订机的入围供应商。 二、分析与判断。 公司业务接连中标,业务增长持续领跑。 邮储订单的收入体量预计公司2016年收入总额的3.37%,若合同按约定的进度顺利完成,将对公司2017年度的经营业绩产生积极影响。同日,公司宣布中标广州银行半自动捆钞机、全自动传票装订机的供应业务。公司近期在市场中表现优异,相继中标南京银行、上海银行、邮政储蓄银行以及广州业务,接连中标巨额订单。 我们认为,古鳌科技在2017年上半年订单较为充足,全年业绩有增长,未来表现可期。 技术与市场优势,助力公司领先金融设备行业。 公司是从事金融设备的研发、生产、销售与服务为一体的综合性高新技术企业,是我国金融设备产品的专业服务商。凭着先进优质的产品和上乘的售后服务,公司已成功成为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、民生银行、中信银行、光大银行、浦发银行等国内各大商业银行的供应商。“古鳌”产品不仅畅销国内金融市场,还深受海外客户的青睐,远销欧美、东南亚等地区。通过多年来的自主创新与吸收引进,公司多方面的技术已经达到国际先进水平。我们认为,古鳌科技有望凭借自身的技术优势持续在行业中保持较为领先的地位。 行业迎来季节性周期变动,公司业绩受到波动。 古鳌科技2017年上半年业绩报告显示, 归母净利润比上年同期下降134.26%-154.82%。此次业绩变动主要原因为1)受公司大客户采购启动时间推迟影响导致上半年收入低于预期。2)受行业季节性周期变动影响。3)公司为适应市场变化持续加大研发投入,导致成本增高。我们认为,虽然上半年业绩不达预期,但是由于银行等金融机构的采购模式具有很强的季节性,此次并不能作为预测全年业绩情况的主要参考。反观公司Q1实现营收34,500万元,同比增长3.29%,可看出公司业绩仍有发展潜力。 高研发投入带动技术创新,进一步优化生产降低成本。 公司一直以来都高度重视研发创新工作,时刻关注行业发展动向,不断追踪和吸收国内外最新技术,为产品的不断升级和创新提供强有力支撑。公司目前已累计获得78项发明专利、59项计算机软件著作权、304项实用新型专利和41项外观设计专利。在行业内具有较为明显的技术优势。公司的科技研发工作有助于提高生产线利用率,降低生产制造成本。2016年度,公司研发投入3,189.09万元,较上年同期增加31.77%。根据公司的战略部署,公司在2017年将会持续加大研发投入,进一步提升公司研发水平和核心竞争力。 三、投资建议与盈利预测。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.62、0.80和0.92元。业务前景良好,我们预测2017-2019年PE分别问59.7X、46.4X和40.4X,给予未来12个月65-70X估值区间,对应的股价为40.3-43.4元。 四、风险提示。 1)重大技术风险;2)成长性板块不达预期。