1、公司持续打造合伙人平台,促进公司持续高增长 通过2017年2月13亿第一期员工持股及本次第二期33亿员工持股计划,将公司核心管理团队的利益和全体股东的利益以及公司的发展长期绑定,彰显了核心管理团队对公司发展的信心,促进公司持续高增长。 2、面向5G,天线天花板远未到达,天线料将迎来量价齐升,龙头公司有望率先受益 (1)5G将带来天线数量的增加。随着移动通信技术2G/3G/4G到5G的发展,天线的数量一直是累加的,5G低频段的MIMO以及毫米波段的阵列天线将带来天线数目的大幅增加; (2)更多的内置天线将会由射频天线厂来做。4G时代,由于大部分天线(主天线/GPS等)都在机壳或者中框上,天线厂商只能做wifi等内置天线。随着5G时代来临,内置天线的增多,天线厂商的Available Market增加。 (3)天线升级料将迎来价值量提升。随着5G时代手机频段增多,频率升高,将带来天线技术的升级,同时射频环境复杂度提升,天线价值量也料将提升。 3、无线充电渗透率有望快速提升,公司显著受益 随着三星苹果采用无线充电,主要手机厂商将纷纷跟进,预计18年无线充电功能手机将达5亿多部。公司作为无线充电领域的先行者,早在16年就给三星供货,公司未来有望在其他客户方面获得突破,迎来高增长。 4、CBU事业部的产品拓展顺利,弹性较大 公司CBU主要包括摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC解决方案等。公司业务拓展顺利,份额有望快速提升,业绩增长可期。滤波器等射频前端以及5G带来的应用拓展和射频创新有望打开长期成长空间。 5、滤波器等射频前端以及5G带来的应用拓展和射频创新有望打开长期成长空间 滤波器方面,公司入股德清华莹,与55所深度合作,国产替代,再加上通信频带增加,多模融合、CA、MIMO等新技术使滤波器需求数大增,以及未来5G带来行业性机会,料成长空间巨大。此外公司通过5G前瞻性研究料将保障射频产品实现长期成长。 6、投资建议 考虑到公司LCP天线短期进展不及预期,故下调18年业绩,我们预计公司18-19年归母净利润分别为16.52/22.37亿元,当前股价对应PE 27X/18X;公司作为射频龙头,积累深厚,并且积极投入研发,射频产品有望稳步推进,我们也看好CBU和子公司业务的快速成长,未来三年有望持续保持50%以上增长,年初预计暂给35倍估值,对应股价55.3元,维持“推荐”评级。 7、风险提示 下游需求不及预期;新业务发展不及预期。

公司以自有资金受让新建设用地,未来将投建研发中心及新增产线,有望继续提升工艺技术优势,彰显持续充沛发展动力。 多晶硅切割金刚线渗透率持续提升,细线化升级趋势加速,公司积极扩张抢占市场份额,预计2018年将形成1000万km有效年产能。我们认为凭借自身线材拉丝工艺优势,以及锁定原材料价格、技改提效等系列措施,公司料将有效保证毛利水平,有望在新一轮扩产潮中确立行业主导地位,持续看好坚定推荐。 大客户导体及复膜线材主力供应商,受益无线充电方案革新及导体产品升级趋势。 伴随下游客户导体工艺及需求升级,公司产品附加值有望继续提升;考虑A客户智能机有望采取新款无线充电方案,公司复膜线材拉丝及绕线工艺优势明显,方案革新及普及趋势中料将充分受益。 新能源汽车极耳&高压线束打开中长期成长潜力。新能源汽车轻量化趋势下软包锂电有望加速渗透,依托核心材料优势,未来2-3年公司极耳产品收入体量有望快速提升;另一方面,公司依托传统线束工艺积累及极耳客户先期储备,积极切入汽车高压线束领域,打开未来广阔成长空间。 投资建议:我们看好公司作为国内领先线材平台型厂商的持续拓展能力,预计公司17/18/19年净利润分别为1.86/4.25/6.31亿元,当前股价对应PE分别为58/26/17X,我们给予18年35X估值,对应目标价145元,维持“强推”评级。 风险提示:金刚线价格跌幅超预期;无线充电方案进展不及预期。

独到见解: 全球新能源车市场有望迎来爆发,新能源车中DC-Link和IGBT配套保护电容对性能要求较高,越来越多将使用薄膜电容。公司重点布局新能源车领域,切入国内外核心企业的供应链,作为国内龙头,有望分享行业爆发红利。 投资要点 1. 薄膜电容龙头企业,未来成长可期 法拉电子深耕薄膜电容领域50余年,是国内龙头,对标国际龙头企业,薄膜电容由于具有无极性,稳定性好,抗脉冲能力强、高频特性好等优点,常用于具有一定功率的模拟电路中。公司下游主要有:新能源汽车、家电、风电光伏、照明、工业。 2. 固本:家电、风电光伏等传统领域仍有增长 家电领域:受益于“消费升级+变频空调渗透率提升”。一方面空调变频能提高能效比,变频空调渗透率持续提高;另一方面,定频到变频,控制增多,薄膜电容器使用量增加;光伏:分布式光伏快速推广,行业空间上看5-10倍。风电:随着“红六省解禁”在即,中东部风场开发渐入佳境,以及海上风电开工量维持高位,分散式风电政策逐渐明朗的推动下,风电行业料将迎来复苏。 3. 培新:新能源车领域崭露头角,中长期成长可期 新能源汽车采用薄膜电容是趋势。新能源汽车中薄膜电容:电机控制系统、48V启停系统(混动)。法拉电子或将充分受益。供给方面:公司产能充沛,东孚新厂产能逐步释放。需求方面:随着国内新能源汽车高增长+A级乘用车销量占比将提升(A00级不用薄膜电容),以及国外客户逐渐放量,未来几年公司新能源汽车领域高增长可期。 4. 投资建议: 下游行业景气,市场需求旺盛,公司拥有技术和规模优势,产能扩充及时,看好公司发展前景,我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.22/5.35/6.46亿元,当前股价对应PE 27/21/17X;我们看好国内外新能源汽车起量,公司新能源汽车业务占比料将逐渐提升,公司作为国内龙头有望充分受益行业高景气,近三年公司估值中枢约在26倍左右,年初预计暂给26倍估值,对应目标价61.88,维持“推荐”评级。 5. 风险提示:新能源汽车销量不及预期。

1.业绩符合预期,看好玻璃龙头成长。 公司业绩高增长主要得益于在双玻璃的行业趋势下:①公司为客户开发多款前后盖板新产品实现量产;②浏阳南园新产能逐步释放;③公司占主要客户市场份额大幅提升。 我们看好公司18年的成长: ①行业层面:产业调研显示,2018年大客户的三款新机型将继续沿用双玻璃方案,价值量有望稳中有升,同时安卓阵营将全面跟进双玻璃方案,且为了追求差异化,在3D玻璃的运用上料将更为激进; ②公司层面:行业高景气龙头最先受益,公司目前订单饱满,一季度淡季不淡,产能利用率高于历史同期水平,Q1有望实现同比高增速;此外,随着新生产基地经历了17年新设备、新工艺、新技术量产初的磨合适应,18年新产品产能和良率将会有更好表现。展望全年,随着安卓阵营的复苏和苹果各条产品线新品的发布,公司业绩有望持续走高,全年业绩无忧2.手机防护玻璃行业料将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5D到3D。 随着A客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5D”,“2.5D+3D”到“双3D”三步走。 1)量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 2)价升:“外观创新+柔性OLED”也将驱动3D玻璃加速渗透;3D玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3D背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保护柔性AMOLED屏,柔性AMOLED屏能更好地实现3D玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性OLED渗透率提升,未来“双3D玻璃”将成为大趋势。#从2.5D到3D,3D玻璃价格将是2.5D的3-5倍,价值量实现倍增。 手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。 3.新老业务多点开花,驱动公司长期成长。 1)在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5D和3D视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。 2)公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在AppleWatch上有望迎来高增长。 3)公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。 4.投资建议。 预计公司18-19年归母净利润分别为36.6/51.5亿元。当前股价对应PE20X/14X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给予35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。

投资要点。 大客户导体及复膜线材主力供应商,受益无线充电方案革新及导体产品升级趋势。 公司作为国内消费电子导体龙头,伴随下游客户导体工艺及需求升级,产品附加值有望继续提升;无线感应线圈曾独供iWatch 系列,考虑A 客户智能机有望采取新款无线充电方案,公司复膜线材拉丝及绕线工艺优势明显,方案革新及普及趋势中将充分受益,建议积极关注新机型无线充电方案动向,乐观看待对公司带来的正向业绩催化。 多晶硅切割金刚线渗透率持续提升,公司加速扩张抢占市场份额。单晶硅成本竞争压力促使多晶硅领域金刚线切割加速渗透,金刚线市场需求仍处景气周期。2017年以来公司加快扩产步伐,积极抢占市场份额,预计2018年将形成1000万km 有效年产能。我们认为,行业产能扩张节奏下,公司凭借自身线材拉丝工艺优势,以及锁定原材料价格、技改提效等系列措施,料将有效保证毛利水平,有望在新一轮扩产潮中确立行业主导地位,持续看好坚定推荐。 新能源汽车极耳&高压线束打开中长期成长潜力。公司2016年布局极耳产品,2017年已为微宏、捷威批量供货,目前新产品研发及新客户拓展较为顺利。我们认为,新能源汽车轻量化趋势下软包锂电有望加速渗透,依托核心材料优势,未来2-3年公司极耳产品收入体量有望快速提升;另一方面,公司依托传统线束工艺积累及极耳客户先期储备,积极切入汽车高压线束领域,打开未来广阔成长空间。 投资建议:我们看好公司作为国内领先线材平台型厂商的持续拓展能力,预计公司17/18/19年净利润分别为1.86/4.25/6.33亿元,当前股价对应PE 分别为49/22/15倍,考虑公司在金刚线、无线充电及汽车医疗业务方面的中短期业绩弹性及远期成长空间,参考同业估值水平,我们给予18年35倍估值,对应目标价145元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:金刚线价格跌幅超预期;无线充电方案进展不及预期。

1.实际控制人自愿延长股票限售期,彰显公司发展信心 事件:公司公告,实际控制人周群飞女士、郑俊龙先生及其控制的蓝思科技(香港)、长沙群欣投资承诺:自愿将其直接或间接持有的限售股(共计21.6亿股,占总股本82.24%)限售期延长6个月,即解锁时间由原2018年3月18日延迟至2018年9月18日。 点评:近期产业杂音较多,蓝思科技股价受压,大股东主动延长锁定期彰显了公司管理层对蓝思科技未来健康发展的信心,近期我们产业调研显示,2018年大客户的三款新机型将继续沿用双玻璃方案,价值量有望稳中有升,同时安卓阵营将全面跟进双玻璃方案,且为了追求差异化,在3D玻璃的运用上将更为激进,公司目前订单饱满,一季度淡季不淡,产能利用率高于历史同期水平,Q1有望实现同比高增速,展望全年,随着安卓阵营的复苏和苹果各条产品线新品的发布,公司业绩有望持续走高,全年业绩无忧。 2.手机防护玻璃行业料将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5D到3D 随着A客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5D”,“2.5D+3D”到“双3D”三步走。 1)量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 2)价升:“外观创新+柔性OLED”也将驱动3D玻璃加速渗透;3D玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3D背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保护柔性AMOLED屏,柔性AMOLED屏能更好地实现3D玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性OLED渗透率提升,未来“双3D玻璃”将成为大趋势。#从2.5D到3D,3D玻璃价格将是2.5D的3-5倍,价值量实现倍增。 手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。 3.新老业务多点开花,驱动公司长期成长 1)在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5D和3D视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。 2)公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在AppleWatch上有望迎来高增长。 3)公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。 4.投资建议 预计公司17-19年归母净利润分别为22.4/36.6/51.5亿元。当前股价对应PE27X/17X/12X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给与35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。 5.风险提示 手机销量不及预期;公司扩产不及预期。

1.手机防护玻璃行业将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5D到3D随着A客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5D”,“2.5D+3D”到“双3D”三步走。 ①量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 ②价升:“外观创新+柔性OLED”也将驱动3D玻璃加速渗透;3D玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3D背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保护柔性AMOLED屏,柔性AMOLED屏能更好地实现3D玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性OLED渗透率提升,未来“双3D玻璃”将成为大趋势。从2.5D到3D,3D玻璃价格将是2.5D的3-5倍,价值量实现倍增。 手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。 2.新老业务多点开花,驱动公司长期成长 ①在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5D和3D视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。 ②公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在AppleWatch上有望迎来高增长。 ③公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。 3.投资建议: 我们预计公司17-19年归母净利润分别为22.4/36.6/51.5亿元。当前股价对应PE35X/21X/15X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给予35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。 4.风险提示:手机销量不及预期;公司扩产不及预期。

1. 深耕射频,以大客户为核心,实现份额提升+品类扩张 受益下半年手机新品集中发货,以及公司新产品的扩展,公司业绩实现持续高增长。前三季度营收24.8亿元,同比增长64.9%,归母净利润7.1亿元,同比增长106.4%。 2. 无线充电渗透率有望快速提升,公司显著受益 随着三星苹果采用无线充电,主要手机厂商将纷纷跟进,预计18年无线充电功能手机将达5亿多部。公司作为无线充电领域的先行者,早在16年就给三星S6供货,公司未来有望在其他客户方面获得突破,迎来高增长。 3. CBU事业部的产品拓展顺利,弹性较大 公司CBU主要包括摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC解决方案等。公司业务拓展顺利,份额有望快速提升,业绩增长可期。 4. 滤波器等射频前端以及5G带来的应用拓展和射频创新将打开长期成长空间 滤波器方面,公司入股德清华莹,与55所深度合作,国产替代,再加上通信频带增加,多模融合、CA、MIMO等新技术使滤波器需求数大增,以及未来5G带来行业性机会,成长空间巨大。此外公司通过5G前瞻性研究保障射频产品将实现长期成长。 5. 投资建议: 公司战略清晰,产品布局稳步推进,我们看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为10.6/17.0/20.1亿元。当前股价对应PE 46.7X/29.1X/24.5X,维持“推荐”评级。 6. 风险提示: 大客户市场表现不及预期;5G推进进度不及预期。

1.2016年高基数下,营收仍有增长。 公司发布三季报,前三季度营收10.5亿元,同比增长6.11%,归母净利润2.75亿元,同比下降5.96%,前三季度扣非后净利润2.64亿元,同比下降9.12%。其中Q3单季营收3.74亿元,同比下降9.23%,归母净利润0.9亿元,同比下降29.53%。公司在建工程同比增长182.19%,主要是加大自动化生产线投入以及合肥电连厂房启动建设。公司90%以上的客户集中在手机,主要是HOV,在16年尤其是下半年增长高基数下,公司营收仍实现6%的增长,同时,受高基数,以及成本、费用支出的同比增加,还有售价小幅下滑的影响,公司净利润出现一定下滑。此外,公司也在不断提升自动化率水平,并积极扩产。 2.公司是国内射频连接器门龙头,传统业务仍有增长空间。 射频连接器门槛高,对手主要为日本Hirose等厂商,公司射频连接器产品结构相对于日本厂商仍然偏低,一方面,公司产品结构仍然有较大提升空间(日本厂商仍然垄断着高端射频连接器),另一方面,公司在享受下游客户增长的同时,份额仍有提升空间。 3.募投新产品线BTB连接器和汽车连接器打开成长新空间。 公司围绕射频主业,拓展至相关的BTB连接器和汽车连接器,公司新产品线单机价值量有望大幅提升,目前均在小小批量试样阶段,看好其放量带来的业绩增长。 4.投资建议:公司战略清晰,新产品布局稳步推进,看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为4.2/5.4/7.3亿元。当前股价对应PE30.1X/23.7X/17.5X,维持“推荐”评级。

1.三季度业绩增速改善,未来增长可期。 受益家电领域(主要空调)对薄膜电容需求旺盛和新能源汽车起量,以及公司不断优化生产流程和精细化管理,公司Q3营收增速同比大26.3%;由于人民币升值带来的汇兑损益增加,导致财务费用增加,对利润有一定拖累,但公司现在有做远期以平衡汇率变动的影响。 2.新能源汽车领域薄膜电容将是趋势。 电容被广泛应用于电动汽车的电池、电机、电控中,主要DC-Link电容和IGBT配套保护电容等,薄膜电容器具有高纹波电流承受能力,耐高压,耐浪涌电压,高频特性良好(低ESR和ESL),无极性(耐反向电压),长寿命,耐高温冲击等优越的性能,能较好的满足新能源汽车对电容器的诉求,在新能源汽车中应用薄膜电容将成为趋势。 3.薄膜电容器龙头技术优势明显,产能扩产及时,将率先受益。 公司是国内薄膜电容器龙头,40余年积累了薄膜电容器领域雄厚的技术实力,对标国际企业,目前公司薄膜电容器产量全国第一,世界前三。在新能源产品旺盛需求下,公司开始东孚新区扩产,部分厂房已经投入使用,下半年将继续新购镀膜机,产能有望持续释放,看好公司未来增长。 4.投资建议:受益于行业景气以及公司的技术优势、产能扩充及时,看好公司发展前景,我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.5/5.4/6.9亿元,当前股价对应PE28.0/23.5/18.3X,维持“推荐”评级。

主要观点。 1. 随着下半年新机发布提速,公司新产品开始量产,四季度有望迎来高增长。 公司发布2017三季报,1-9月份实现营收151.2亿,同比增长41.9%, 归母净利润8.93亿,同比增长12.39%;对应Q3单季度营收64.6亿,同比增长29.3%。净利润5.81亿,同比增长6.3%。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产,同时主要客户的份额也大幅提升,新产能也开始释放,产销量实现了高增长。 公司防护玻璃产品第三季度开始正式量产,七八月份还在培训工人,#九月份#贡献了Q3大部分业绩。随着X 量产的加速和良率的提升,以及公司新设备/工艺/技术下员工熟练度的不断提高,公司Q4的营收和毛利率将持续上行,四季度和明年一季度高增长可期。 2. 从单面到双面,从2.5D 到3D,防护玻璃量价齐升,公司作为龙头,率先受益。 一方面,受无线充电、5G 等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高。此外“外观创新+柔性OLED”也将驱动曲面盖板玻璃加速渗透;另一方面,从2D 到2.5D 到3D,玻璃价格上也将实现倍增。 3. 投资建议: 预计公司17-19年归母净利润分别为22.5/36.5/47.9亿元。当前股价对应PE 39X/24X/18X,维持“推荐”评级。 4. 风险提示: 公司扩产不及预期。