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杨锟

民生证券

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中际旭创 机械行业 2018-08-14 47.59 -- -- 56.00 17.67%
56.00 17.67%
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半年业绩良好,二季度环比稳定增长 公司二季度净利润1.69亿,环比一季度增长14.5%;单独子公司苏州旭创二季度净利润1.97亿元,环比一季度增长18.8%,业绩保持高速增长。公司去年发布股权激励计划,股权激励费用合计减少净利润约3643万元。同时,对苏州旭创超出承诺净利润的部分确认超额业绩奖励,产生财务折现费用导致净利润减少约1644万元。在合并日对苏州旭创无形资产评估形成增值约31000万,产生摊销费用2420万元,税后影响净利润约2132万元。排除以上因素,公司上半年净利润约3.9亿元。 毛利率水平稳步提升,数据中心需求持续旺盛 上半年高速光模块出货量较去年同期和前期相比均保持稳定增长,同时消化库存、提升良率使得公司产品毛利率逐步提升,2018年上半年公司毛利率达到25.12%,二季度毛利率达到25.93,环比一季度提升1.65pct。公司是全球100G光模块龙头企业,在北美谷歌、亚马逊都占有较大份额,北美数据中心建设持续旺盛。中国BAT也开始大规模建设自有数据中心,行业持续景气,公司将持续受益。 高速光模块实力有望进一步巩固 为满足数据中心迭代和速率提升的需求,公司向北美重点客户送样试用了400G产品,并取得了客户的认可和验证通过,预计明年上半年小批量出货。公司上半年发布定增计划,在400G光模块项目方面,项目达产后将形成45万只400G产能。同时,公司继续与国内外通信主设备商在5G无线光模块方面的合作,根据客户要求不断优化和提升5G无线产品,为参与5G网络试商用和全面建设做好充分准备。定增项目达产后将形成140万只5G无线光模块产能。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.73、2.56和3.06元,当前股价对应的PE分别为26倍、17倍和15倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和73。维持“推荐”评级。 风险提示: 数据中心建设放缓;400G产品开发不及预期。
亨通光电 通信及通信设备 2018-07-23 22.20 -- -- 23.94 7.84%
25.31 14.01%
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一、事件概述 公司发布2018年半年业绩预告:预计上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为111,275.93万元到134,298.53万元,同比增加45%到75%;扣除非经常性损益的净利润为102,425.70万元到127,494.92万元,同比增加43%到78%。 二、分析与判断 业绩持续高速增长,受益下游强需求 上半年公司业绩持续高增长,净利润中值同比增长60%,环比增长155%。受益于光通信网络产品链需求继续保持旺盛,同时公司新一代光棒、光设备器件等产品产量逐月提升,公司光通信等核心主营业务技术水平、市场规模再上一个新台阶,推动公司经营业绩进一步提升。2017年底公司以12.57%份额中标中国移动光纤光缆1.1亿芯公里集采,并第一候选人中标中国电信大规模集采,增厚2018年公司业绩。 接连中标,海缆业务实现快速增长 受益于海洋光纤通信与海洋资源开发的建设需求推动,公司海洋光纤通信与监测的技术实力进一步提高,国内外市场协同效应进一步提升。2018年上半年,公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kV光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目,中广核阳江南鹏岛海上风电项目220kV海底电缆和龙源大丰(H7)200MW海上风电项目35kV海底光电复合电缆及附件采购,合计中标金额达到5.84亿元,对公司今年业绩产生积极影响。 走向海外,国际业务拓展迅速 公司马来西亚、科摩罗、马尔代夫项目海底光缆的相继成功交付,积累了丰富的国际海洋通信工程项目成功案例。今年上半年再次承担智利2790公里海底光缆供应,公司在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1万公里,标志着公司顺利进入国际海底光缆市场体系,有力提升了公司在国际海洋通信市场的影响力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为2.31、3.23和4.25元,当前股价对应的PE分别为14倍、10倍和7倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16倍和26倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 光纤光缆需求不及预期;海外市场拓展不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2018-05-15 24.63 -- -- 27.48 11.57%
27.48 11.57%
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一、事件概述。 公司发布非公开发行A股股票预案,拟发行不超过129,260,150股,募集不超过102,000万元,用于数据通信用高速光收发模块产能扩充项目和补充流动资金。 二、分析与判断。 数据流量爆发,数据中心数量不断增加。 数据通信量处于快速增长期。据Cisco预测,截止到2021年底,全球数据中心IP流量将从2016年的每年6.8ZB上升到20.6ZB,复合年均增长率达到25%。数据流量的爆发带来数据中心的大量需求,根据Cisco的预测,到2021年全球将有628个超大规模数据中心,相比2016年的338个,增长近1.9倍。因此,光模块需求也大幅增加,目前数据中心内部光互连接口已经从10Gb/s、40Gb/s迈入25Gb/s、100Gb/s速率时代。 开拓数通业务,加码高速光模块。 2017年光器件在全球市场排名第四,数通及接入网产品收入16.52亿元,占总收入比为36.35%,毛利率为12.03%,同比下降5.18pct,主要由于产品价格的下降。为了创造新的利润增长点,公司抓住数据中心的需求,通过定增开展数据通信用高速光收发模块产能扩充项目,布局数通市场100G光模块产品,加快高速新工艺平台的建设,进一步扩充高端光电器件与光收发模块产品的产能,增加高端产品的供给,提升公司核心竞争力。该项目拟使用公司现有厂房实施,投产后预计新增年产80.89万只100Gb/s光模块。 技术水平领先,拥有自主知识产权芯片。 目前公司具备10G及以下光芯片的量产能力,25GDFB和EML芯片预计今年小批量出货,VCSEL芯片也在研发中,已经进行了流片和测试。在中美贸易争端背景下,光迅科技是国内少有的具备核心芯片技术的光模块厂商,在市场上具备核心竞争优势。 三、盈利预测与投资建议。 暂不考虑定增影响,预计2018-2020年EPS分别为0.64、0.84和1.07元,相应PE分别为40、30和24倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为36倍和54倍。维持“强烈推荐”评级。
泰晶科技 电子元器件行业 2018-05-07 20.92 -- -- 22.18 6.02%
22.18 6.02%
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一、事件概述。 近期,公司发布2018年一季报:实现营业收入1.4亿元,同比增长52.99%;归属上市公司股东净利润1264万元,同比减少17.8%;扣非后净利润1193万元,同比增加11.57;基本每股收益0.11元,同比下降21.43%。 二、分析与判断。 营收大幅增长,受汇兑、非经常性损益影响净利润下滑。 一季度营收同比增加了52.99%,但归属上市公司净利润出现下滑17.8%,主要系去年同期收到政府补助较多,非经常性损益减少397.4万元,扣非后净利润增长11.57%。同时公司财务同比增加244%,达581万元,主要为人民币对美元汇率下降导致汇兑损失增加以及贷款利息增加所致,影响公司整体业绩增速。整体毛利率29.6%,较去年同期下降8%。主要由于公司传统音叉晶振市场竞争策略,以及SMD系列产品、贸易占比提升导致,目前各产品价格相对4季度仍保持稳定。 音叉晶振领导者,SMD高端产品占比提升。 公司是音叉晶振行业领先企业,具备较强的竞争优势,市场占有率逐年提升,且维持较高毛利率。SMD是晶振小型化趋势,是晶振主流产品形态,公司通过IPO募投和可转债项目,不断扩充SMD产能,预期到2018年底,公司SMD产能将达近20亿只,且产品形态由普通晶振向温补型晶振领域拓展,高端产品占比逐年提升。 拥有核心技术实力,产品获得国际客户认可。 公司掌握音叉晶体谐振器产品切割、调频、烧结、压封和分选等主要工艺。SMD产品通过与武汉理工合作,成功研发国内首套智能纯金属焊接封装设备,打破日本垄断。公司自主品牌产品TKD-M系列M322526M和40M产品,近期分别获得了联发科和ESP公司认可,标志公司成功进入国际市场,具备与国际品牌竞争实力。 三、盈利预测与投资建议。 目前市场下游需求旺盛,晶振市场仍处于供不应求状态,公司产能释放中,业绩将迎来高增长。预计2018-2020年EPS分别为0.91、1.26和1.63元,相应PE分别为32、23和18倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49和80倍。维持“强烈推荐”评级。
亨通光电 通信及通信设备 2018-05-04 23.08 -- -- 37.08 14.13%
26.34 14.12%
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一、事件概述 1、公司发布2017年年报:实现营收259.5亿元,同比增长34.45%;归母净利润21.09亿元,同比增长60.2%。 2、公司发布2018年一季报:2018年一季度实现营收63.28亿元,同比增长38.24%; 归母净利润4.82亿元,同比增长73.48%。 二、分析与判断 业绩高速增长,光通信继续发力 公司2017年及2018年一季度营收和净利润均呈高速增长,毛利率水平近年来保持稳定。受国内光通信高景气度,公司2017年光通信收入86.79亿元,同比增长12.3%。同时,公司以12.57%份额中标中国移动光纤光缆1.1亿芯公里集采,以第一候选人中标中国电信大规模集采,将大大增厚2018年公司业绩。 电网业务稳定增长,海外业务拓展迅速 公司受2017年国家电网“八交十直”、“三交一直”及电网改造,公司国内市场份额以及在国家电网、南方电网的集采排名不断攀升,实现营收73.55亿元,同比增长26.05%。海外业务拓展迅速,在原有六大海外产业研发生产基地的国际化布局基础上,稳步实施海外公司产能提升计划,并在印度、埃及等国家继续投资建设光通信及智能电网领域亨通产业园,向海外输出中国技术,通过自主技术、自主品牌、自主高品质产品覆盖国际市场。2017年,公司海外营收32.03亿元,同比增长66.23%,占公司收入12.59%,提升2.39个pct。 加强研发实力,布局前瞻性技术领域 公司积极布局前瞻性技术领域,陆续开展太赫兹传输技术、物联网光电传感器、25/100G硅光模块、5G/6G射频及微波前端芯片、毫米波通信及无人驾驶防撞雷达芯片、高速光电通信芯片技术研发,不断通过技术实力武装自己,提高核心竞争力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为2.16、3.08和4.02元,当前股价对应的PE分别为14倍、10倍和8倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为18倍和28倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 光棒产能不及预期;海外市场拓展不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2018-04-30 25.78 -- -- 27.48 6.59%
27.48 6.59%
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一、事件概述 1、公司发布2017年年报:实现营业收入45.53亿元,同比增长12.17%;归母净利润3.34亿元,同比增长17.29%;扣非后净利润2.92亿元,同比增长23.15%。2、公司发布2018年一季报:实现营业收入12.07亿元,同比下降4.75%;归母净利润7777万元,同比下降19.38%;扣非后净利润5501万元,同比下降37.73%。 二、分析与判断 2017年业绩保持高增长,海外市场拓展成果显著 公司2017年营收和净利润均实现10%以上的稳定增长。公司在深挖国内市场的同时,也积极开拓海外市场,数据光模块先后通过国内、国际一线资讯商认证,实现客户群多点突破。2017年,国际市场销售额完成1.7亿美元,同比增长33.4%,创历史新高。根据咨询机构Ovum数据,4Q16-3Q17年度内光迅科技占全球市场份额约5.7%,排名世界第五。 核心技术持续突破,致力打造自主可控国产芯片 公司拥有从155Mbps到100G速率的全系列光模块产品,2017年自主研发的多款光模块芯片产品通过性能验证和进入量产准备,预计2018年实现量产。在中美贸易战大背景下,拥有自主可控芯片生产能力是未来发展的核心竞争力。 5G建设期即将开启,下游需求有望回升 5G牌照预计2019年发放,2018年各大运营商正在积极进行5G试点工作,大规模的建设投资将在年底开启,公司将率先受益5G建设。同时,积极开拓数通市场,设立苏州研发中心,专注数通领域产品开发,有望受益全球数通市场需求的高景气。 一季度业绩承压,毛利率水平略有下降 公司一季度收入和净利润同比均成下滑趋势。在运营商资本开支下降的背景下,国际竞争日渐加剧使产品价格走低,公司一季度毛利率水平为16.81%,同比下降1.47个百分点。同时受到人民币升值影响,产生财务费用518万元,同比增长1709%。三、盈利预测与投资建议预计2018-2020年EPS分别为0.64、0.84和1.07元,相应PE分别为43、32和25倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为36倍和54倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 市场拓展不及预期;光芯片研发进度不及预期。
中天科技 通信及通信设备 2018-04-30 9.77 -- -- 11.44 15.79%
11.31 15.76%
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一、事件概述 1、公司发布2017年年报:实现营业收入271.01亿元,同比增长28.39%;归母净利润17.88亿元,同比增长12.61%;扣非后净利润13.99亿元,同比增长14.61%。 2、公司发布2018年一季报:实现营业收入66.21亿元,同比增长22.76%;归母净利润4.48亿元,同比增长0.53%;扣非后净利润3.63亿元,同比增长17.72%。 二、分析与判断 2017业绩稳定增长,光通信增长迅速 公司2017年收入和净利润稳定增长。受到人民币升值影响,财务费用1.84亿元,同比增长258.04%。公司光通信及网络业务快速增长,实现营收70.18亿元,同比增长24.74%。由于公司具备“棒-纤-缆”一体化能力,产能进一步释放,成本不断优化,毛利率提升1.67个百分点,达到35.93%。公司中标中国移动2018年集采11.17%份额,以第二名中标中国电信引入光缆集采,对18年收入产生积极影响。同时,预计今年光纤光缆依旧保持高景气,同时光棒供给偏紧,公司将持续受益。 业务丰富,多点开花 电力产业链:公司特高压项目快速推进及“一带一路”上国家重大项目的开展,增加了公司高压电缆、特种导线产品的市场需求。新能源产业链:通过扩大分布式光伏电站并网建设,增加电站持有量;背板材料产能规模扩大,产品市占率进一步提升;中天储能动力锂电池产品达到国家关于锂电池最新能量密度比指引要求。海洋产业链:海底线缆产能进一步提升,以满足风力发电、石油平台及国防安全等市场需求的增长;不断提高海底电缆电压等级,开发直流输电技术。 一季度业绩持续增长,汇率波动产生较大影响 公司一季度收入和扣非后净利润均实现较快发展,但是受汇率波动影响,公司归母净利润同比增长0.53%,同时产生财务费用9932万元,同比增长410.59%。排除汇率因素,公司内生性增长动力强劲。 三、盈利预测与投资建议 我们预期公司2018年将继续保持高速增长。预计2018-2020年EPS分别为0.79、1.01和1.14元,相应PE分别为14倍、11倍和10倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为17倍和24倍。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 光纤光缆需求不及预期;电力网络建设不及预期;新能源业务拓展不及预期。
中际旭创 机械行业 2018-04-30 65.40 -- -- 79.64 21.68%
79.58 21.68%
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一、事件概述 1、公司发布2018年一季报:2018年一季度实现营收13.99亿元,同比增长9502.74%;归母净利润1.48亿元,同比增长3472.49%。 2、公司拟非公开发行股票,募集资金不超过15亿元。 二、分析与判断 一季度业绩稳定增长,下游数据中心需求旺盛 公司一季度营收和净利润继续保持高速增长,营收环比四季度增长14.86%。从苏州旭创业绩来看,一季度净利润约1.66亿元,环比下降3.5%,主要是受到原材料库存价格影响,一季度毛利率水平有所承压,下降2.51个百分点,预计二季度会有所回升。未来公司将持续受益于数据中心迅猛发展带来的光模块的海量需求。 发布定增,加码未来发展 公司发布定增计划,计划非公开发行不超过9477万股,募集资金不超过15亿元,主要用来400G光模块的研发、安徽铜陵光模块产业园的建设和补充流动资金。公司通过此次募投项目的建设,将继续优化产品结构,扩大产能,提高公司产品的市场份额,增强在光通信行业的核心竞争力。 高速光模块实力有望进一步巩固 在400G光模块项目方面,公司计划在现有10G/25G/40G/100G等高速光通信收发模块的基础上,研发、设计和制造400G光通信模块,抢占技术产业应用先机,项目达产后将形成45万只400G产能。安徽铜陵光模块产业园项目计划进一步扩大100G光模块产能,满足下游客户日益增长的需求,同时研发、设计和制造5G无线通讯光模块产品,项目达产后将形成160万只100G光模块和140万只5G无线通讯模块产能。部分募集资金还将用来补充公司流动资金,降低公司债务比例。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.73、2.56和3.06元,当前股价对应的PE分别为28倍、25倍和21倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和80倍。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 数据中心建设放缓;400G产品开发不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2018-04-30 9.41 -- -- 9.64 1.80%
9.58 1.81%
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倍泰健康并表,营收高增长 营业收入增长40.78%,主要来自于倍泰健康并表,以及物联网平台收入和通信服务业务稳步增长;整体业务毛利率20.8%,下降3.8%,主要受倍泰健康并表,以及物联网支撑费用增加和通信服务业务影响。 传统主业订单稳定增长,区域不断拓展 公司是通信服务领域领先企业,与中国移动、中国联通、中国铁塔均有合作,新进入东北地区,并拓展了江苏电信、陕西联通等新客户。近期中标广东多个项目,其中广东通信设备安装工程是中国移动投资预算最大项目,中标金额5.7亿,排名靠前,显示了公司在本地市场优势。公司以一体化维护和网络优化业务为拓展的重点,积极向外拓展,有望在传统主业业务领域保持增长。 物联网双平台战略,稳步发展 公司通过信息产业基金参与中国联通混合所有制改革,成为中国联通在物联网业务上的战略合作伙伴,并签署战略合作协议。公司与Jasper为中国联通提供的物联网连接管理平台,用户数稳步增加,符合预期。物联网AEP平台,由控股子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作;并与中科院计算所成立联合实验室,在物联网平台研发、云端协同等领域的深入合作。近期公司与西安标准工业股份有限公司达成T-IMS(智云)标准智能生产管理系统协议,提供缝制设备智能化的全面解决方案。AEP平台通过将物联网与生产设备整合,建立智能工厂和数字化车间,将有效推动物联网/工业互联网技术在传统行业的加速应用。 盈利预测与投资建议 我们预期公司2018年将继续保持高增长。预计2017-2019年EPS分别为0.34、0.46和0.63元,相应PE分别为28倍、21倍和15倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为37倍和112倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 物联网平台不达预期;传统主营业务增长不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2018-04-30 70.46 -- -- 76.73 8.90%
76.73 8.90%
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全球UC领先企业,业绩高速增长 全球统一通信市场竞争激烈,公司为全球UC行业领先企业,定位精准,产品畅销,市场不断扩张,业绩持续保持高速增长。六年来营收复合增长率37%,归母净利润复合增长率47%。2017年毛利率达到62.08%,净利润率42.57%。成本控制能力较强,三费率近年来持续下降。 深耕十余载,业精于勤 公司是全球SIP话机领域寡头垄断厂商之一,专注SIP话机十几年,业务覆盖超过100个国家,市占率超过25%,位居全球前二。SIP产品结构不断优化,T4产品成为主打,T5产品有望起量。2015年开始布局VCS业务,近两年收入增长接近翻番,预计2018年增长80%以上。近期发布云视频平台,进一步完善统一通信产业链。 技术、渠道壁垒强,拥有核心竞争优势 公司坚持自主创新,创建自己的品牌和国际渠道。过去两年斥资上千万建立两个世界级实验室--音频实验室和EMC电磁兼容实验室,努力打造国际一流音质品质。研发投入占比超过7%,研发人员占比超过50%。国际渠道方面,与欧美前三十大运营商建立了战略合作伙伴关系,包括美国Verizon、AT&T、英国电信、西班牙电信等,每家运营商只认证1-2个话机厂商,因此公司在国际渠道方面具有很强的竞争壁垒。 行业增长率高,市场空间广阔 根据Frost&Sullivan数据,预计2015-2019年全球SIP话机销售量复合增长率为21.5%,2019年达到2050万件;市场规模复合增长率15.6%,2019年达到14.5亿美元。目前SIP协议已是世界主流协议,SIP话机渗透率为30%多,未来有很大的替代空间。同时,预计全球视频会议市场将于2019年达到79.0亿美元,2015-2019年保持15.1%的年复合增长率。公司所在两个市场均有较大市场空间。 盈利预测与投资策略 预计2018-2020年EPS为5.44、7.27和9.21元,对应PE为26、19和15倍。通信行业近一年PE最低值和平均值为49倍、80倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2018-04-30 21.66 -- -- 24.83 13.79%
24.65 13.80%
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一、事件概述。 近日,公司发布2018年一季报:实现营业收入13亿元,同比增长64%,实现归母净利润-667.9万元,同比增长-64%;同时预告1-6月净利润变动幅度80%-130%,净利润变动区间9328万元至11919.7万元。 二、分析与判断。 一季度营收高增长,半年度业绩预告乐观。 营收实现同比增长64%,主要来自于子公司升腾资讯以及德明通讯销售业务规模扩大。整体毛利率23.5%,同比下降11.3%,主要是产品结构变化导致,WLAN、云课堂等毛利率相对较低,但依然保持较好盈利能力,归母净利润亏损减少1191万元。同时公司预告1-6月,受益于升腾资讯和星网视易100%合并,以及主营业务稳定增长,净利润同比增幅区间达80%-130%。 升腾资讯/德明通讯实现较快增长。 2017年升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率位居于国内第一位,同时在支付产品方面取得突破,2017年底智能POS分别中标银联商务、以及多家商业银行的采购招标项目,实现了支付产品从第三方支付解决方案提供商向商业银行解决方案提供商的跨越。德明通讯在车载远程信息终端稳定增加,与Inseego合作取得突破。 子公司凯米网络,引入战略投资者。 子公司凯米网络,B轮投资引入腾讯音乐、美团点评等投资方,增资款1.2亿元,其中二者分别出资4千万元,控股子公司星网互娱放弃凯米网络优先认购权,股权由52.5%下降至42.4%。K米将依托腾讯音乐旗下直播平台,打造全国最大的线上线下K歌平台。美团点评平台与凯米网络将共同致力于为商家赋能,通过智慧KTV产品及线上用户流量,为线下KTV场所引流及交易方面提供更优化的支持。 三、盈利预测与投资建议。 公司主营产品销售稳健增长,子公司升腾资讯和星网视易100%纳入合并报表,对业绩产生积极影响。预计2018-2020年EPS分别为1.06、1.36和1.67元,相应PE分别为20倍、16倍和13倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为25和40倍。维持“强烈推荐”评级。
中国联通 通信及通信设备 2018-04-26 5.57 -- -- 6.08 8.77%
6.05 8.62%
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一、事件概述。 近期,公司发布2018年一季报:一季度公司实现营业收入749.35亿元,同比增长8.59%;归属上市公司股东净利润13.02亿元,同比增长374.75%。 二、分析与判断。 移动业务继续快速发展。 2018年,公司继续深化落实聚焦战略,促发展、控成本、转机制,盈利能力持续显著提升。公司大力推动移动业务发展模式转型,创新产品和营销模式,提升新入网用户质量,在低成本、薄补贴的用户发展模式下,移动业务实现提速发展。2018年一季度,公司移动出账用户净增978万户,达到2.94亿户;其中4G用户净增1,933万户,达到1.94亿户;移动出账用户ARPU为人民币47.9元,比去年同期上升2.6%。移动主营业务收入达到人民币415.11亿元,比去年同期上升11.6%。 固网ARPU值略有下降,收入同比提升。 面对宽带业务领域的激烈竞争,公司围绕宽带视频化、融合化、电商化,进一步优化产品,强化运营与服务,激发基层销售活力,不断提升宽带业务差异化竞争力。固网宽带用户达到7,806万户,比去年底净增152万户,但固网宽带接入ARPU比去年同期有所下降。固网主营业务收入为人民币246.17亿元,比去年同期上升3.4%。 毛利率水平持续提升,财务费用有所下降。 公司2018年一季度利润显著提升,主要是由于随着用户规模的增加,2I2C等新业务的推出,营业收入良好增长,以及毛利率水平的提升和财务费用的减少。公司一季度毛利率为26.45%,相比去年同期24.97%提升了1.48%,在成本控制方面取得了良好成效。公司一季度财务费用同比下降80.39%,主要由于带息负债减少导致利息支出减少。 三、盈利预测与投资建议。 公司2018年将继续开拓5G,大力发展产业互联网业务,深度推进体制机制变革,开创创新发展新局面。预计2018-2020年EPS分别为0.09、0.14和0.21元,相应PE分别为56倍、35倍和24倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为26倍和196倍。维持“强烈推荐”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2018-04-20 24.50 -- -- 29.38 19.92%
29.88 21.96%
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一、事件概述。 公司发布2017年年报,2017年公司实现营收210.56亿元,同比增长21.28%;归母净利润8.25亿元,同比增长8.49%。 二、分析与判断。 营收利润稳步增长,毛利率略有下滑。 公司2017年营收净利润均稳步增长,但增速略低于2016年水平。2017年公司毛利率23.75%,同比下降0.54%,其中光通信设备毛利率下降1.35%,光纤光缆毛利率上升1.8%,由于光通信设备占比较大,因此公司毛利率水平呈下降趋势。 受益光纤光缆行业持续高景气度,公司业务保持高增长。 预计2018年中国光缆需求达3.3亿芯公里,创历史新高。公司中标中国移动2018年第一批集采项目,中标份额8.38%,预计中标金额超过10亿。烽火通信作为光纤光缆行业龙头企业,受益运营商集采高峰,预计2018年继续保持高速发展态势。 5G试商用即将开启,承载网先行。 公司作为光传输设备龙头企业,在国内OTN集采中份额一直排名前列,100GOTN产品在三大电信运营商集采中技术排名均达到前二并突破多个本地网。在5G即将开启背景下,运营商对承载网投入将逐渐加大,OTN产品规模有望持续高增长。 加大研发投入,抢占技术高地。 公司继续保持在高端、核心关键技术方面的研发投入,2017年研发费用19.49亿元,同比增长16.26%。产品和技术创新取得重要进展:100GOTN芯片取得研发突破;自研400G光模块产品成功发布并完成国内、国际的正式商用;基于SDN/NFV的电信云整体解决方案在多个省份部署等。公司通过不断加大研发力度,增强自主创新能力,进一步提升核心市场竞争力。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2018~2020年EPS分别为0.90、1.12和1.44元,对应PE分别为31倍、24倍和19倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为29倍和40倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
中际旭创 机械行业 2018-04-18 81.24 -- -- 77.33 -4.88%
79.58 -2.04%
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一、事件概述。 1、公司发布2017年年报。2017年公司实现营业收入23.57亿元,同比增长1690.82%;归母净利润1.61亿元,同比增长1506.36%。2、公司发布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润14598万元-15098万元,同比增长3431%-3546%。 二、分析与判断。 盈利能力不断增强,持续受益数据中心旺盛需求。 公司2017年收入和净利润均实现高速增长,数据中心市场迅猛发展,中际旭创受益明显。数据中心市场正从传统运营商数据中心逐渐向互联网公司数据中心延长,未来云计算中心将以50%速度增长,其中全球超级数据中心将从2015年的259个增长到2020年的485个。中际旭创作为数据中心光模块龙头企业,具有10G//25G/40G/100G全产品线,技术能力居国内同行领先水平。公司40G/100G高端光模块占收比达到83.29%,其中100G光模块CWDM4日益成为业界最主流产品,市场需求增长强劲。未来公司将持续受益于数据中心迅猛发展带来的光模块的海量需求。 固网建设力度不减,5G带动光模块增量。 运营商骨干网扩容、提速降费加速、光纤到户带动光模块市场需求空间广阔。运营商在传输网建设上加快脚步,中际旭创作为供应链上游企业,将直接受益骨干网扩容。5G2019年试商用,基站规模有望达600万个,5G基站大规模建设将带动光模块需求。公司深入布局5G电信市场,与国内外通信主设备商进行了广泛合作,已形成覆盖前传、中传、回传的全面的5G基站光模块产品系列,为参与未来5G通信网络建设做好了充分的准备。 三、盈利预测与投资建议。 2018年公司将继续巩固在数据中心市场的领导地位,全力加快400G和无线25G、100G等新产品的开发力度,同时增强100G光模块产品的供应和交付能力。预计公司2018~2020年EPS分别为1.73、2.56和3.06元,当前股价对应的PE分别为45倍、30倍和25倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和79倍。维持“强烈推荐”评级。
泰晶科技 电子元器件行业 2018-04-17 19.98 -- -- 31.30 11.03%
22.18 11.01%
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一、事件概述 近期,公司发布2017年年报:实现营业收入5.4亿元,同比增长45.9%;归属上市公司股东净利润6454万元,同比增长9.34%;并公布利润分配预案:向全体股东每10股派发现金红利2.30元(含税),占2017年度归属于母公司净利润的40%,资本公积金转增股本预案每10股转增4股。 二、分析与判断 营收大幅增长,毛利率下滑 全年营业收入同比增加45.9%。四季度营收1.86亿,环比增长27.5%,同比增加72.1%。但由于主营业务综合毛利率为28.96%,同比下降7.08个百分点,主要因素为扩产导致职工薪酬增加,但产能未充分释放,以及公司晶体元器件贸易业务营收增速较快,毛利率较低6.36%。 可转债产能释放,业绩有望迎来高速增长 公司IPO募投扩产项目均已完成投资,至2017年底TKD-M 年产能逾6亿只,TF系列产品年产能逾15亿只。2017年12月,公司公开发行了2.15亿元可转债,将实现新增TDK-M系列产品年产能8亿只,预计2018年度各系列产品总产能逾35亿只。相比2017年产量22.51亿只,同比提升55.5%。草根调研,当前市场下游需求旺盛,一季度晶振市场仍处于供不应求状态,公司业绩有望迎来高速增长。 技术实力雄厚,产品获得国际客户认可 公司掌握音叉晶体谐振器产品切割、调频、烧结、压封和分选等主要工艺,市场占有率处于主导地位。SMD产品通过与武汉理工合作,成功研发国内首套智能纯金属焊接封装设备,打破日本垄断。公司自主品牌产品TKD-M系列M322526M和40M产品,近期分别获得了联发科和ESP公司认可,标志公司成功进入国际市场。 三、盈利预测与投资建议 下游行业对晶振需求旺盛,公司产能释放中。预计2018-2020年EPS分别为0.92、1.26和1.70元,相应PE分别为32倍、24倍和18倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为37倍和50倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 下游需求不及预期;扩产产能不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名