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欣旺达 电子元器件行业 2020-12-04 27.96 -- -- 31.20 11.59%
32.54 16.38%
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欣旺达:消费电池 PACK 行业龙头,进一步迈向全球领先的锂电一体 化龙头企业。 公司以手机电池 PACK 业务起家,横向拓展至笔记本和 动力电池 PACK 等领域,同时纵向延伸至 BMS 领域,逐渐发展成为消 费和动力电池 BMS/PACK 领域的领先企业,公司有望成为全球领先的 锂电一体化龙头企业。 消费锂电多元布局,电芯自给率有望持续提升。 公司手机电池业务已 占据主力份额,同时有望受益于 5G 时代电池 ASP 的持续提升;笔电 电池业务大客户引入顺利,公司份额有望进一步提升;同时,子公司 锂威已在惠州园区完成扩产,在终端品牌客户中的认可度也不断提升, 随着消费类锂离子电芯产能开始释放,消费类锂离子电芯自供比例有 望得到提升,进一步增厚业绩。 动力电池短期波动不改成长逻辑, 客户认证进展顺利。 今年在疫情影 响下新能源汽车的需求有所减少,但我们认为动力电池短期波动不改 成长逻辑,随着补贴降低以及落后产能的逐步出清,布局多年且具备 成本技术优势的欣旺达有望逐步提升市场份额;公司进入动力电池领 域以来持续导入优质客户, 2018年供货东风柳汽, 2019年供货吉利, 并获得雷诺日产与易捷特大单, 2020年公司通过沃尔沃资质认证审 核,进一步打开公司全球供应空间。 盈利预测与估值建议。 我们预计 2020-2022年公司收入分别为 302.64/396.65/513.55亿元,同比增长 19.9%/31.1%/29.5%; 归母净 利润分别为 803/1,308/2,065亿元,同比增长 7.0%/62.8%/57.8%。 考 虑到公司消费+动力、 PACK+电芯的多重属性, 给予 21年 45倍 PE, 对应 37.5元/股,给予“买入”评级。 风险提示。 汇率大幅波动风险、产品和技术更新风险、中美贸易争端 风险、行业政策风险
信维通信 通信及通信设备 2020-11-03 47.57 -- -- 53.99 13.50%
53.99 13.50%
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信维通信发布三季报,前三季度实现营业收入43.40亿元,同比增长21.41%,归母净利润7.46亿元,同比下滑9.91%,符合业绩预报期间(下滑8~12%);其中Q3单季度实现营业收入17.83亿元,同比增长10.04%,归母净利润4.17亿元,同比下滑9.16%。 疫情影响下大客户部分新产品推迟,公司Q3业绩小幅下滑。今年受疫情影响,新机研发进度从EVT阶段开始推后,因此9月份苹果发布会推出新款iPad和AppleWatch,而新款iPhone于北京时间10月14日凌晨推出;往年苹果产业链新机备货主要集中在Q3和Q4,而今年受疫情影响Q3的新机占比同比大幅下滑,上游零组件拉货将全部集中在Q4,导致公司Q3利润小幅下滑,但同时我们看到公司Q3单季度营收同比增长10.04%,单季度收入规模持续增长。 公司各条业务线进展顺利,Q4开启新一轮高成长。新机拉货开启,公司在iPhone无线充电和EMI/EMC的份额提升并逐步放量;天线领域,安卓5G手机推动公司天线业务成长,同时公司iPad+MacBook天线份额提升;根据公司公告,公司是北美大客户的核心供应商且合作紧密,目前各条业务线进展顺利,常州基地已顺利投产,Q4开始产能满负荷运行,且部分现有项目的份额还在提升,我们预计公司订单饱满且Q4有望开启新一轮高成长。中长期来看,信维通信有望充分受益于5G带来的天线增量,以及无线充电、5G时代射频价值量的提升。 盈利预测与评级:我们看好公司拥抱5G射频领域行业红利。不考虑定增影响,预计公司20-22年EPS为1.44/2.09/2.77元,最新收盘价对应PE33/23/17倍,考虑可比公司估值及自身增速,以50倍PE对应2020年归母净利润,合理价值为71.99元/股,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制不及预期;滤波器国产替代进程不达预期;LCP渗透率不达预期;行业竞争加剧;坏账减值的风险。
东山精密 计算机行业 2020-10-29 27.20 -- -- 29.42 8.16%
30.09 10.63%
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东山精密发布三季报, 前三季度实现营业收入 182.53亿元,同比增长 11.51%,归母净利润 9.56亿元,同比增长 7.60%, 扣非后归母净利 润 7.85亿元,同比增长 13.20%; 其中 Q3单季度实现营业收入 69.13亿元,同比增长 8.18%,归母净利润 4.44亿元,同比减少 8.54%。 印刷电路板业务持续向好,推动业绩快速成长。 iPhone 方面公司新增 的天线新材料方案带来 ASP 增量确认,且公司凭借技术优势与行业地 位获得份额提升,为 Mlfex 的成长提供支撑,受益于疫情拉动出货量 增长, iPad 方面也有不错成长;硬板方面, Multek 自收购以来进行了 全方位的优化, 积极进行产能和客户调整,推动印刷电路板业务业绩 成长。 四季度备货集中, 业绩潜力逐步释放。 往年苹果产业链新机备货主要 集中在 Q3和 Q4,而今年受疫情影响 Q3的新机占比同比大幅下滑, 上游零组件拉货将全部集中在 Q4。 软板方面, 我们看好 Q45G 换机 浪潮带来的新一轮高景气度周期,同时公司有望凭借其竞争力进一步 拿下更多核心大价值量软板料号,对应 iPhone 中 ASP 持续提升,公 司在 iPad、 Watch、 Mac 等 A 客户非智能机产品中增量同样显著;硬 板方面,手机主板升级势在必行, Multek 作为内陆最大 HDI 制造企业, 在国产替代进程下,与小米、 OPPO、华为等国内优质手机厂商开展 深度合作, 积极扩产迎接行业景气周期。 盈利预测与估值。 我们持续看好东山精密业务的全面布局,预计公司 20~22年 EPS 分别为 0.89/1.31/1.77元/股,对应 PE 为 30/21/15倍。 对比当前同行业公司估值水平,我们给予公司 2020年 40X的PE 估值, 对应合理价值为 35.75元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示。 疫情控制不及预期的风险; 5G 商用不及预期的风险;智能 手机销量不及预期的风险;收购整合不及预期的风险
领益智造 电子元器件行业 2020-10-29 13.41 -- -- 14.35 7.01%
14.88 10.96%
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领益智造发布三季报,前三季度实现营业收入195.02亿元,同比增长19.92%,归母净利润14.42亿元,同比下滑31.34%,其中扣非后归母净利润为13.85亿元,同比增长9.85%;Q3三季度实现营业收入75.58亿元,同比增长13.37%,归母净利润8.11亿元,同比下滑17.73%,其中扣非后归母净利润7.78亿元,同比增长32.31%。 各板块业务进展顺利,全年成长趋势加速。公司核心板块领益科技前三季度营收同比增长20.99%,Q3毛利率与上半年相比回升6%;结构件板块营收同比增长39.07%,实现经营净利润0.45亿元,同比增长147.78%;充电器板块Q3亏损大幅收窄,接近盈亏平衡,其中:7月亏损0.19亿元,8月成功实现扭亏,从1-9月的趋势来看,呈现明显逐步向好的态势;磁材板块Q3与Q2相比亏损幅度收窄,其主要原因是软磁业务本年度新增的北美大客户项目在上半年研发打样投入在第三季度已有量产项目,带动了第三季度净利的回升。由于公司8月份办理完成了东方亮彩的部分回购注销手续,该部分产生的公允价值变动损益Q3同比下降约3.81亿元,剔除业绩补偿股份公允价值变动的影响,较上年同期增长34.96%。我们看好公司打造精密制造平台型企业,实现垂直整合和横向领域的全覆盖。 盈利预测与评级:我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景,我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.48/0.62元,对应PE为42/30/23倍,结合未来2年业绩增速以及可比公司估值情况,给予公司对应21年业绩35倍PE估值,对应合理价值16.87元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续的风险;资产减值的风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;公允价值变动损益超预期恶化风险。
洲明科技 电子元器件行业 2020-10-28 9.50 -- -- 11.49 20.95%
11.49 20.95%
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LED显示:技术与市场双重驱动,Mini LED迎来长期利好。Mini LED显示技术通过巨量LED灯珠与区域调光使画质带来全面增强,在色域、对比度有较大提升,达到高动态范围(HDR)的屏幕效果,达到视觉体验优化。同时,随着技术不断进步、良率不断提升,Mini LED显示的成本持续下降,在技术与价格上形成竞争力,有望带动应用场景的不断扩大,其中Mini LED显示未来有较大的成长空间和成长速度。 智慧照明:专业照明与景观照明齐头并进,把握发展新机遇。智慧杆挂载多种的设备和传感器实现多种功能和智慧应用,在5G和新基建推动下,多功能智慧杆打开利润增长空间。国内疫情逐渐缓解,文旅产业和夜游经济逐渐复苏,国家也加大对相关产业的支持力度,景观照明市场需求大幅回升。 洲明科技:领先的LED显示与照明应用解决方案提供商。公司LED显示屏市场份额全球前三,LED照明领域市场地位居于全国前列。洲明科技不断进行科研创新,巩固公司的技术优势,并不断通过并购拓展与完善业务布局,上市以来业绩保持快速增长。公司业务遍布全球160多个国家和地区,拥有超过3000家销售渠道和服务网点。 盈利预测及评级:我们预计公司2020-2022年营业收入为58.84/75.19/94.70亿元,同比增长5.0%/27.8%/26.0%,归母净利润为3.07/6.51/8.94亿元,同比增长-42.1/112.1%/37.4%,EPS为0.31/0.66/0.91元/股,对应PE为33/15/11倍。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,参考可比公司估值,我们认为可以给予公司2021年20倍的PE估值,对应合理价值13.25元/股,给予“买入”评级。 风险提示。行业技术革新风险、毛利率下降风险、毛利率下降风险、汇率波动风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2020-10-27 42.00 50.44 24.14% 50.23 19.60%
50.23 19.60%
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歌尔股份发布三季报,前三季度实现营业收入347.30亿元,同比增长43.90%,归母净利润20.16亿元,同比增长104.71%,超过半年报给出的业绩指引(16.74~18.71亿元);Q3单季度实现营业收入191.57亿元,同比增长81.44%,归母净利润12.36亿元,同比增长167.92%;预计全年归母净利润为27.53~28.81亿元,同比增长115%~125%。 TWS耳机维持高景气度,净利率持续提升。我们预计公司Q3单季度AirPods2代出货量同比增长显著,同时稼动率和良率的提升带来AirPods业务的净利率持续提升,公司Q3单季度净利率达到6.45%,同比+2.08pcts,且Q3公司的Pro新线仍处于爬坡阶段,我们预计随着公司Pro新线的稼动率和良率持续提升,净利率提升的趋势有望持续;考虑到股权激励和转债费用的计提,Q3经营性利润更高;存货部分,主要系由于运输方式的变化带来小幅增加,预计将在Q4销售。 ,全年指引超预期,“零件“零件+成品”战略协同效应显著。成品”战略协同效应显著。展望四季度,我们预计AirPods2代出货量同比仍有不错增长,同时Pro的出货量接近2代,结构性变化带来ASP提升的弹性更加明显;展望明年,我们认为AirPods的出货量仍有望维持在1.2~1.3亿部之间,且歌尔股份的份额持续提升,再叠加Pro新线的净利率提升,以其他ODM产品和精密零组件产品的扩张,公司业绩有望维持高增速。 盈利预测与投资建议。我们看好公司受益于TWS耳机和VR/AR业务的成长,音箱、游戏配件等也将贡献多维动力,预计20-22年EPS分别为0.87/1.27/1.73元/股,按照最新收盘价计算对应PE为49/33/24倍,考虑可比公司估值及公司AR/VR业务的成长性,按照2021年EPS给予40倍PE估算,合理价值为50.63元/股,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制不及预期,手机声学业务竞争加剧,TWS耳机渗透率低于预期,VR/AR业务发展不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2020-10-27 35.20 -- -- 45.10 28.13%
49.86 41.65%
详细
大族激光发布三季报,前三季度实现营业收入88.59亿元,同比增长27.58%,归母净利润10.20亿元,同比增长69.99%;其中Q3单季度实现营业收入36.99亿元,同比增长67.41%,归母净利润3.97亿元,同比增长79.83%。 Q3维持高成长,消费电子/PCB带动公司盈利能力提升。受益于公司消费电子/PCB业务的快速成长,销售产品结构的变化带来Q3毛利率同比增长7.08pcts,公司出售深圳市大族机器人有限公司部分股权,确认投资收益约1.24亿元,计入当期损益的政府补助为1.25亿元,带来Q3业绩快速成长。同时,公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19亿元。 2021年有望迎来拐点,激光龙头迎来行业拐点。展望2021年,我们看好5G换机带来的手机销量成长,同时PCB行业整体有望迎来复苏、工业激光设备有望净利率得到一定程度修复,将会推动公司业绩重返快速成长。同时,公司新型产品业务持续发展,面板、新能源等新兴业务得以快速成长,公司产品线得以持续扩宽。 盈利预测与投资建议:我们预计公司20-22年EPS分别为1.19/1.55/1.86元,对应PE分别为30/23/19倍,参考当前业内上市公司2020年估值水平,以40倍PE对应2020年归母净利润,其合理价值为47.42元/股,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险。
长盈精密 电子元器件行业 2020-10-19 26.52 -- -- 27.37 3.21%
33.68 27.00%
详细
公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入67.46亿元,同比增长9.07%,归母净利润4.13亿元,同比增长119.32%,扣非后归母净利3.37亿元,同比增长124.98%,Q3单季度实现营业收入27.40亿元,同比增长23.07%,归母净利润1.84亿元,同比增长168.86%;同时,公司发布2020年业绩预告,预计实现归母净利润5.3~6.5亿元,同比增长532.28%~675.44%,其中非经常性损益的影响约为8500~10500万元。 A客户导入进展顺利,前三季度业绩快速增长。公司从2H2019开始交货A面,去年上半年仅交货D面,对应今年上半年ASP同比有一定成长;从盈利能力来看,受益于A客户笔电业务的良好表现,公司盈利能力持续提升,Q3单季度毛利率达到30.27%,创下历史新高,单季度净利率达到7.02%,同比和环比的提升明显,盈利能力回升。 新能源汽车持续受益于特斯拉国产化率提升。公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件,有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展,公司在临港长盈平台设立研发和制造基地,有利于公司巩固和提升新能源汽车领域的业务优势。 盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期,预计公司20~22年EPS分别为0.66/1.14/1.49元/股,对应PE为41/23/18倍。对比当前同行业公司估值水平,再考虑到预计公司2020~2021年连续两年的高增速,我们给予公司2021年30X的PE估值,对应合理价值为34.17元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。疫情控制不及预期,A客户的业务拓展不及预期,智能手机出货不及预期,精密结构件的市场竞争加剧。
信维通信 通信及通信设备 2020-10-14 51.90 71.74 239.20% 53.99 4.03%
53.99 4.03%
详细
信维通信发布前三季度业绩预告,2020年前三季度实现归母净利润7.29~7.59亿元,同比下滑8.38%~12.00%,扣非后归母净利润6.86~7.16亿元,同比下滑3.65%~7.69%;其中Q3单季度归母净利润4.01~4.31亿元,同比下滑6%~13%。 受新机延后和美元贬值影响,公司和美元贬值影响,公司Q3业绩小幅下滑业绩小幅下滑。今年受疫情影响,新机研发进度从EVT阶段开始推后,因此9月份苹果发布会推出新款iPad和AppeWatch,而新款iPhone将于北京时间10月14日凌晨推出;往年苹果产业链新机备货主要集中在Q3和Q4,而今年受疫情影响Q3的新机占比同比大幅下滑,上游零组件拉货将全部集中在Q4,导致公司Q3利润小幅下滑,但同时我们看到公司Q3单季度营收约17.8亿元,同比增长10%,业务进展顺利。 公司各条业务线进展顺利,线进展顺利,Q4开启新一轮开启新一轮高成长。新机拉货开启,公司在iPhone无线充电和EMI/EMC的份额提升并逐步放量;天线领域,安卓5G手机推动公司天线业务成长,同时公司ipad+MacBook天线份额提升;根据公司公告,公司是北美大客户的核心供应商且合作紧密,目前各条业务线进展顺利,常州基地已顺利投产,Q4开始产能满负荷运行,且部分现有项目的份额还在提升,我们预计公司订单饱满且Q4有望开启新一轮高成长。中长期来看,信维通信有望充分受益于5G带来的天线增量,以及无线充电、5G时代射频价值量的提升。 盈利预测与评级::我们看好公司拥抱5G射频领域行业红利。不考虑定增影响,预计公
东山精密 计算机行业 2020-08-31 27.80 -- -- 28.77 3.49%
29.42 5.83%
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东山精密发布半年报,上半年实现营业收入113.4亿元,同比增长13.64,归母净利润5.11亿元,同比增长27.09%,扣非后归母净利润4.35亿元,同比增长60.69%;其中Q2单季度实现营业收入62.09亿元,同比增长13.17,归母净利润3.04亿元,同比增长49.25%,扣非后归母净利润2.99亿元,同比增长71.88%。 印刷电路板业务表现良好,推动上半年业绩快速成长。上半年公司印刷电路板业务实现营业收入70.33亿元,同比增长28.15,主要系由于Mflex业绩表现良好,iPhone方面2019年公司新增的天线新材料方案带来ASP提升3-5美金,且份额提升逻辑确认,为Mlfex上半年的成长提供支撑,iPad方面受益于疫情拉动出货量增长,也有不错成长;硬板方面,Multek积极进行产能和客户调整后逐步步入正轨,推动印刷电路板业务业绩成长。 软板+硬板业务进一步理顺,中长期成长逻辑确认。软板方面,我们认为,新机延后带来的Q3旧款料号价格承压的预期已充分反映,Q4新机占比将更集中,看好5G换机浪潮带来的新一轮高景气度周期,同时公司有望凭借其竞争力进一步拿下更多核心大价值量软板料号,对应iPhone中ASP持续提升,公司在Pad、Watch、Mac等A客户非智能机产品中增量同样显著;硬板方面,手机主板升级势在必行,Multek积极扩产迎接行业景气周期 盈利预测与估值。我们持续看好东山精密业务的全面布局,预计公司20~22年EPS分别为0.89/1.31/1.72元/股,对应PE为31/21/16倍。对比当前同行业公司估值水平,我们给予公司2020年40X的PE估值,对应合理价值为35.46元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示。疫情控制不及预期的风险;5G商用不及预期的风险;智能手机销量不及预期的风险;收购整合不及预期的风险。
立讯精密 电子元器件行业 2020-08-26 57.45 -- -- 59.19 3.03%
63.88 11.19%
详细
立讯精密发布半年报,上半年实现营业收入364.52亿元,同比增长70.01%,归母净利润25.38亿元,同比增长69.01%,其中Q2单季度实现营业收入199.38亿元,同比增长61%,归母净利润15.56亿元,同比增长76%,同时公司预计前三季度归母净利润为40.43~46.20亿元,同比增长40%~60%。 TWS耳机维持高景气度,前三季度指引快速成长。我们测算公司上半年AirPods出货量同比增长约100%,其中增量主要来自于高价值量的AirPods Pro出货量提升,因此上半年消费性电子板块同比增长86.56%;同时,公司汽车业务同比增长19.75%,电脑互联产品由于将基站、服务器的纳入也实现了同比增长18.52%,为公司带来一定业绩增量;总体来看,公司Q2单季度净利率站上8%,在组装业务占比提升的情况下创下近三个季度的新高,进一步体现了公司生产效率的提升。展望Q3,我们预计公司AirPods出货量同比增长约40%,在新机延后的情况下,三季度单季度归母净利润依旧达到15.04~20.82亿元,同比增长9%~50%。 盈利预测与投资建议:我们看好公司成长远景,预计公司20-22年EPS分别为1.00/1.39/1.93元,按最新收盘价计算对应20-22年PE分别为57/41/30倍,近3年公司估值中枢位于40倍PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以及未来2年业绩成长的确定性,以50倍PE对应21年EPS计算,合理价值为69.54元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情控制不及预期,无线耳机销售不及预期,行业竞争加剧风险。
长盈精密 电子元器件行业 2020-08-26 25.96 -- -- 26.00 0.15%
27.99 7.82%
详细
公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入40.06亿元,同比增长1.20%,归母净利润2.29亿元,同比增长91.10%,扣非后归母净利1.73亿元,同比增长93.95%,Q2单季度实现营业收入22.51亿元,同比增长1.72%,归母净利润1.46亿元,同比增长90.86%;同时,公司发布2020年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润3.89~4.09亿元,同比增长106.78%~117.41%,其中Q3单季度预计实现归母净利润1.6~1.8亿元,同比增长134.31%~163.60%。 A客户导入进展顺利,上半年业绩快速增长。报告期内,公司智能穿戴产品营收同比增长25%以上,笔记本营收同比增长1倍以上,平板电脑营收同比增长3倍以上;A客户笔电方面,公司2H2019开始交货A面,去年上半年仅交货D面,对应今年上半年ASP同比有一定成长;从盈利能力来看,Q1和Q2的净利率分别为4.94%和6.41%,同比和环比的提升明显,盈利能力逐步回升。 新能源汽车持续受益于特斯拉国产化率提升。公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件,有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展,报告期内,公司对特斯拉营收同比上升31.42%,公司在临港长盈平台设立研发和制造基地,有利于公司巩固和提升新能源汽车领域的业务优势。 盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期,预计公司20~22年EPS分别为0.70/1.25/1.64元/股,对应PE为34/19/14倍。对比当前同行业公司估值水平,再考虑到预计公司2020~2021年连续两年的高增速,我们给予公司2020年45X的PE估值,对应合理价值为31.41元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。疫情控制不及预期,A客户的业务拓展不及预期,智能手机出货不及预期,精密结构件的市场竞争加剧。
信维通信 通信及通信设备 2020-08-07 57.61 -- -- 66.28 15.05%
66.28 15.05%
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信维通信发布半年报,1H2020实现营业收入25.57亿元,同比增长30.84%,归母净利润3.29亿元,同比下滑10.85%,扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长2.44%;其中Q2单季度实现营业收入15.13亿元,同比增长75.88%,归母净利润2.66亿元,同比增长108.66%,扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长295.51%,同时公司Q2单季度毛利率为34.41%,同比增加2.22pcts。 Q2扣非业绩大幅增长,业绩向上的趋势确认。公司从去年下半年切入iPhone无线充电并逐步放量,加上安卓系手机无线充电放量,iPad、Macbook等销售表现亮眼拉动公司业绩,同时安卓5G手机推动公司天线业务成长,为Q2和上半年业绩增长带来贡献;Lighting和BTB从去年下半年开始批量供应,也为Q2和上半年业绩带来业绩增量。展望下半年,我们认为公司在iPhone上无线充电、EMI/EMC的份额提升、国内5G手机的渗透进度提速、iPad、MacBook在疫情影响下的需求提升明确,业绩向上的趋势确认。 技术储备和业务拓展逐步完善,看好公司在5G趋势下的高增长。截至上半年公司共申请专利1365件,2020年上半公司新增申请专利227件,其中5G天线47件,LCP专利10件;公司的5G天线、LCP器件、BTB连接器等重要产品也取得了重要突破;中长期来看,我们认为公司作为泛射频领域龙头企业,5G趋势下有望持续高增长。 盈利预测与评级:我们看好公司拥抱5G射频领域行业红利。不考虑定增影响,预计公司20-22年EPS为1.50/2.03/2.68元,最新收盘价对应PE40/29/22倍,考虑可比公司估值及自身增速,以50倍PE对应2020年归母净利润,合理价值为74.83元/股,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制不及预期;滤波器国产替代进程不达预期;LCP渗透率不达预期;行业竞争加剧;坏账减值的风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-05 12.47 -- -- 12.63 -0.47%
14.55 16.68%
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领益智造发布半年报,上半年实现营业收入119.4亿元,同比增长24.5%,归母净利润6.3亿元,同比下滑43.4%,扣非归母净利润6.1亿元,同比下滑9.8%,其中主体领益科技板块实现收入78.2亿元,同比增长36.2%,归母净利润9.2亿元,同比增长5.9%。 公司业绩符合预期,全年成长趋势不变。公司业绩符合预期,其中核心板块领益科技上半年营收快速增长,主要系由于大客户TWS产品快速成长,但在配合大客户手机业务降价的情况下利润增速低于收入增长;东方亮彩的成本管控效果凸显,实现扭亏为盈,上半年实现经营净利润3280万元;赛尔康受印度疫情的影响,上半年对公司经营性业绩有所拖累,但复工正在有序进行,下半年有望持续边际改善。展望下半年,我们认为随着领益科技在新机中ASP和份额提升、AirPods高增长以及赛尔康、东方亮彩的边际向上,单季度业绩同比向上的趋势明确,全年成长趋势不变。 业务与运营层面带来未来边际上的改善,打造精密制造平台型企业。公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局,横向上实现了对主流客户的全覆盖,通过管理的输出和业务间的协同,公司有望整合现有各主体间业务,打造精密制造平台型企业。 盈利预测与评级:我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景,我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.48/0.62元,对应PE为35/25/19倍,结合未来2年业绩增速以及可比公司估值情况,给予公司对应20年业绩45倍PE估值,对应合理价值15.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续的风险;资产减值的风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;公允价值变动损益超预期恶化风险。
信维通信 通信及通信设备 2020-07-13 56.25 -- -- 62.15 10.49%
66.28 17.83%
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信维通信发布半年度业绩预告, 1H2020 实现归母净利润 3~3.4 亿元, 其中 Q2 单季度归母净利润 2.37~2.77 亿元,同比增长 86.17%~117.56%,扣非后归母净利润为 2.02~2.42 亿元,同比增长 233.18%~299.12%。 Q2 扣非业绩大幅增长,盈利能力持续向上。 无线充电领域, 公司从去 年下半年切入 iPhone 无线充电并逐步放量,加上安卓系手机无线充电 放量,为 Q2 和上半年业绩增长带来贡献; 天线领域, 安卓 5G 手机推 动公司天线业务成长,同时公司 ipad+MacBook 天线份额提升, 并开 始为 ipad 和 MacBook 提供射频传输线和连接器; 公司 lighting 和 BTB 从去年下半年开始批量供应, 也为 Q2 和上半年业绩带来业绩增量。 单季度业绩向上的趋势确认。 我们认为公司在 iPhone 上无线充电、 EMI/EMC 的份额提升、国内 5G 手机的渗透进度提速、 iPad、 MacBook 在疫情影响下的需求提升明确, 单季度业绩向上的趋势确认。中长期 来看, 我们认为信维通信有望充分受益于 5G 带来的天线增量,无线充 电、 5G 时代射频价值量提升也为其提供新的增长动力, 公司作为泛射 频领域龙头企业, 5G 趋势下有望持续高增长。 盈利预测与评级: 我们看好公司拥抱 5G 时代射频领域行业红利。 不 考虑定增影响, 我们预计公司 20-22 年 EPS 为 1.49/2.02/2.67 元,最 新收盘价对应 PE 25/18/14 倍,考虑可比公司估值及自身增速, 以 45 倍 PE 对应 2020 年归母净利润,合理价值为 66.95 元/股,维持“买入” 评级。 风险提示: 全球疫情控制不及预期; 滤波器国产替代进程不达预期; LCP 渗透率不达预期;行业竞争加剧;坏账减值的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名