金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵海燕

长江证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0490519080001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
青岛啤酒 食品饮料行业 2019-11-04 46.95 -- -- 56.40 20.13% -- 56.40 20.13% -- 详细
Q3总销量有所下滑,但结构升级趋势不改。2019年1~9月公司总销量719.5万吨,同比增长0.07%,其中Q3总销量246.5万吨,同比下降5.92%,三季度旺季受天气及库存影响,渠道备货积极性有所下降,整体销量有所承压。1~9月主品牌/副品牌销量分别为353.1/366.4万吨,同比变动3.25%/-2.81%,其中Q3主品牌/副品牌销量分别为117.1/129.4万吨,同比变动-2.42%/-8.87%,崂山等副品牌销量下滑幅度大于主品牌,但整体结构继续保持升级态势,主品牌占比持续提升。 吨价驱动毛利率提升,费用投放平稳,盈利能力持续提升。2019年前三季度青岛啤酒净利率提升1.5pct至10.39%(Q3提升2.05pct),其中毛利率提升0.94pct至40.2%(Q3提升1.31pct),期间费用率+0.39pct至19.5%(Q3提升0.6pct),其中前三季度销售费用率提升0.52pct(Q3提升0.84pct)。毛利率提升主要受益于产品吨价的提升及成本端压力有所缓解,三季度公司开展回瓶攻势,成本得到控制,费用投放平稳。同时受益于子公司盈利提升,公司实际所得税率持续下降,Q3公司实际所得税率24.89%,较去年同期下降4.73pct。在毛利率提升、费用率平稳及实际所得税率下降的影响下,整体盈利能力稳步提升。 行业量稳价升趋势延续,关注结构逻辑淡化总量逻辑。我们继续强调关注结构逻辑,淡化总量逻辑,行业量稳价升趋势背景下,竞争压力趋缓,行业盈利中枢仍处于提升过程中。展望四季度及明年,成本压力尤其明年上半年有望进一步缓解,澳麦价格上涨态势亦开始放缓,叠加公司产品结构不断提升,公司吨毛利有望持续提升。我们认为公司在产品结构持续升级、产能利用率提升背景下,内部经营拐点显现,盈利能力有望进入加速释放通道。预计2019/2020年EPS分别为1.34元/1.70元,对应PE为36倍/28倍,维持“买入”评级。
千禾味业 食品饮料行业 2019-11-04 22.41 -- -- 24.48 9.24% -- 24.48 9.24% -- 详细
调味品板块持续增长动力,焦糖色板块企稳止跌:前三季度酱油业务实现收入5.64亿元,同比增长35.9%(Q3增速33.9%);食醋业务实现收入1.30亿元,同比增长15.9%(Q3增速7.4%);此外料酒业务也有较快的增长;前三季度焦糖色实现收入1.36亿元,同比下滑12.6%(Q3增速-0.9%),止住了下滑的趋势。调味品板块继续领先于公司整体增长,焦糖色业务企稳止跌。 渠道全国化扩张支撑调味品收入较快增长:2019年公司发力开拓全国市场,除大本营西南地区外,各区域Q3末经销商数量较年初均有较大增长:中部增加146%、东部增加62%、南部增加38%、北部增加36%、西部增加14%,单Q3看中部和东部地区的渠道扩张较快。各区域市场的收入增长态势也与渠道扩张的进度基本匹配,中部增长59%、东部增长34%、南部增长6.5%、北部增长51%、西部增长17%,南部增速靠后主要还是因为上半年焦糖色业务的拖累。 营销稳步推进,费用结构优化,盈利能力维持稳健:前三季度公司扣非后净利率达到13.75%,同比提升1.21pct,其中毛利率为46.5%,同比提升1.8pct;销售费用率为22.91%,同比提升2.49pct,主要系今年以来营销人员数量及人均薪资的增长,Q3销售费用率为21.85%,营销投放回归稳健;前三季度管理费用(含研发费用)率为6.82%,同比下降0.81pct。公司整体费用结构趋向改善,盈利能力维持稳健。 持续看好公司聚焦零添加产品定位的竞争优势:我们持续看好公司零添加产品的成长潜力,差异化竞争优势逐步凸显,在调味品健康化升级趋势下有望长期受益。预计2019/2020年EPS分别为0.50元/0.62元,对应PE为45倍/36倍,维持“买入”评级。
贵州茅台 食品饮料行业 2019-10-21 1179.00 -- -- 1240.00 5.17%
1240.00 5.17% -- 详细
事件描述 贵州茅台发布2019年三季报公告:2019年前三季度实现营业总收入635.09亿元,同比增长15.53%,归母净利润304.55亿元,同比增长23.13%;其中19Q3实现营业总收入223.36亿元,同比增长13.28%,归母净利润105.04亿元,同比增长17.11%。 事件评论 前三季度收入增速略超全年指引,其中高端酒收入的量价贡献相对均衡。2019年前三季度公司实现营业总收入635.09亿元,同比增长15.53%,高于全年14%的收入指引,其中茅台酒收入约为538.32亿元,同比增长16.36%,预计量价对收入的贡献度相对均衡,延续量价齐升态势;系列酒收入约为70.38亿元,同比增长18.61%,由于系列酒经销商调整(前三季度国内淘汰494家原有经销商、新增30家经销商),销售进度略低于全年规划,预计随着经销体系的优化,茅台系列酒的市场竞争力将显著增强,有望步入良性的快增长通道。 销售商品提供劳务收到的现金增速相对亮眼,现金流承压并非白酒业务引起。2019年前三季度经营活动现金净流入约为273.15亿元,同比下降3.21%,主要系经营活动现金流入增速放慢所致,其中销售商品提供劳务收到的现金同比增长14.84%,但受财务公司归集团公司其他成员单位资金增加额减少的影响,客户存款和同业存放款项净增加额由去年三季度的+82.30亿元降至今年三季度的-7.77亿元,导致现金流增速表现承压,但这种压力并非来自于白酒业务。 受益于结构升级和费率下降,前三季度公司盈利能力有所提升。2019年前三季度公司毛利率提升0.27pct至91.83%,主要受益于吨价提升效应。在税金及附加率下降(约-1.78pct)、期间费用率下降(约-1.16pct)的作用下,前三季度归母净利润同比增长23.13%,显著快于收入增速,归母净利率提升2.96pct至47.95%,盈利能力有所提升。 供需紧平衡态势不改,长期稳健增长。近期茅台批价继续普遍上涨,恢复到2200元以上的高位水平,反映出供需紧平衡态势依然延续,公司增长瓶颈主要取决于供给端,而并非需求端,当前主动调整是为了更长期地稳健增长。我们预计2019/2020年EPS分别为34.00/40.95元,对应当前股价PE约为36倍/30倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.高端需求不达预期、渠道调整不达预期; 2.白酒消费税调整等政策风险。
洋河股份 食品饮料行业 2019-09-06 107.40 -- -- 109.56 2.01%
109.56 2.01% -- 详细
事件描述 洋河股份披露 2019年半年报:2019年上半年实现营业收入 159.99亿元,同比增长 10.01%,归母净利润 55.82亿元,同比增长 11.52%;其中单二季度实现营业收入 51.09亿元,同比增长 2.08%,归母净利润 15.61亿元,同比增长 2.03%。 事件评论 受控货及基数影响,单二季度增速回落明显。2019年上半年收入增速约为 10.01%,利润增速约为 11.52%,其中 Q1/Q2收入增速分别为14.18%/2.08%,利润增速分别为 15.70%/2.03%,单二季度收入利润增速回落明显,主要有两方面的原因:1)从 5月底 6月初开始对海天梦全面控货,海天梦对收入的贡献度在 75%以上,控货对整个销售额影响较大;2)同比基数影响。分区域看,2019年上半年省内收入约为77.11亿元,同比增长 2.69%,省外收入约为 78.13亿元,同比增长18.99%,省外收入规模略超省内,且省外增速远高于省内,省内增速拖累整体表现, 预计随着全国化推进, 省外对收入的贡献度将稳步提升。 单二季度毛利率提升明显,上半年公司盈利能力略有提升。2019年上半年毛利率略降 0.55pct 至 70.95%,主要系春节前公司对部分动销压力较大的市场加大市场投入拉低 Q1毛利率,但受益于内部产品结构升级以及增值税下降的影响,Q2毛利率提升 2.84pct,对冲了一季度的下滑。上半年期间费用率 14.35%,同比上升 0.38pct,其中销售费用率、管理费用(含研发费用)率、财务费用率分别变动 0.50pct、-0.02pct、-0.09pct,销售费用率有所提升主要系广告促销费、职工薪酬这两块费用增加所致。虽然毛利率下降、费用率提升,但受益于营业税金率下降(-1.22pct) ,2019年上半年公司净利率提升 0.47pct 至 34.89%。 调整进行时,业绩长期稳健增长可期。我们认为洋河是大众酒价格带中少数的具有全国化能力的品牌,将显著受益于行业品牌化和集中度提升,预计省内市场随着组织结构、经销商体系、渠道运作等多维度调整增速有望复苏;省外市场依托品牌、渠道和产品优势有望继续快速扩张,公司业绩长期稳健增长可期。预计公司 19/20年 EPS 分别为 6.04/6.96元,对应当前股价 19/20年 PE 分别为 19倍/16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 省内调整不达预期,省外市场拓展不达预期; 2. 白酒消费税调整等政策风险。
五粮液 食品饮料行业 2019-09-04 142.00 -- -- 141.00 -0.70%
141.00 -0.70% -- 详细
事件描述 五粮液披露2019年半年报:2019年上半年实现营业收入271.51亿元,同增26.75%,归母净利润93.36亿元,同增31.30%;其中单二季度实现营业收入95.61亿元,同增27.08%,归母净利润28.61亿元,同增33.72%。 事件评论 单二季度延续快速成长,核心受益于高端品牌量价齐升。2019年上半年公司实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%,其中预计高端酒收入增速快于整体,核心受益于核心产品五粮液量价齐升,但系列酒对整体增长有所拖累,主要系年初以来公司对系列酒的品牌数量、组织架构、人事等多维度进行了大力度调整,如对严重透支五粮液品牌价值的42个品牌及129款高仿产品进行了清退和下架处理,将原系列酒销售公司“合三为一”,并组建新的领导班子,由集团副董事长、股份公司常务副总经理邹涛兼任整合后的系列酒公司董事、董事长,系列酒加速调整,未来有望深蹲起跳。分季度看,2019Q1/Q2收入增速分别为26.57%/27.08%,单二季度继续延续高速增长,实现小幅加速。 酒类毛利率创近年来新高,公司盈利能力有望继续提升。2019年上半年公司毛利率提升0.98pct至73.81%,其中酒类产品毛利率达到78.16%,创近年来新高。税费端,2019年上半年营业税金及附加率下降0.08pct至14.05%,期间费用率12.01%,同比下降1.11pct,其中销售费用率、管理费用(含研发费用)率、财务费用率分别变动-0.31pct、-0.71pct、-0.09pct。毛利率提升叠加费用率下降,2019年上半年归母净利率提升1.19pct至34.38%,相应地利润增速达到31.30%,快于收入增速。预计下半年在提价效应作用下毛利率有望继续保持向上态势,而费用率有望保持平稳,预计下半年公司净利率仍将延续提升趋势。 现金流增速亮眼,预收款受打款政策影响环比下降。2019年上半年公司经营活动现金净流入83.66亿元,主要系银行承兑汇票到期收现增加及货款中收取的现金比例提高所致;2019Q2预收款43.54亿元,环比下降4.99亿元,主要与八代普五打款政策调整为按月打款有关。 改革红利有望持续兑现为业绩增长。当前公司处于库存较低、价格稳步提升的正循环通道,我们预计2019/2020年EPS分别为4.48/5.50元,对应当前股价的PE分别为32/26倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.产品升级提价效果不达预期;渠道改革进度不达预期; 2.政策调整等不确定性风险;行业景气度持续向下等。
千禾味业 食品饮料行业 2019-09-02 22.45 -- -- 23.20 3.34%
24.48 9.04% -- 详细
事件描述 千禾味业披露 2019年中报:千禾味业 2019年上半年营业收入 5.94亿元,同比提升 24.07%;归母净利润 8731.49万元,同比下降 35.55%,扣非后同比提升 34.35%;其中 Q2营业收入 3.03亿元,同比提升 29.96%;归母净利润 3678.97万元,同比提升 44.09%,扣非后同比提升 61.64%。 事件评论 调味品板块加速增长,驱动盈利能力增强:2019年上半年公司调味品实现营收 4.96亿元,同比增长 34.3%(Q1增速 28.05%,Q2增速40.74%),其中零添加产品增长好于整体;分产品来看,酱油实现收入3.56亿元,同比增长 37.04%(Q1增速 32.23%,Q2增速 41.94%); 食醋实现收入 9923.72万元,同比增长 20.87%(Q1增速 7.69%,Q2增速 34.82%) ;焦糖色实现收入 7843.22万元,同比下滑 17.64%,主要受去年二季度以来华南客户流失影响。上半年公司毛利率达 46.61%,同比提升 3pct,扣非净利率达到 13.5%,同比提升 1.03pct。预计全年中高端产品占比持续提升,费用投放前高后低,推动盈利能力提升。 西南基地市场环比加速,重点区域维持较快成长:2019年公司持续开拓全国市场,并进一步加强了西南市场精耕细作,上半年主要重点区域增长强势,西南同比增长 16.4%(其中 Q2增长 28.88%),西南市场呈现持续改善态势;华东同比增长 28.52%,华北同比增长 64.59%,西北地区同比增长 50.40%,华南同比下滑 12.04%,主要系焦糖色业务客户流失影响;电商上半年实现收入 5296.17万元,同比增长 59.36%,持续加速。各区域的经销商数量也在二季度持续增加,其中华东增加17家,华北增加 33家,华南增加 14家,华中增加 10家。重点区域拓展持续发力,增加新渠道、扩充业务人员,加大地面广告投放,协同零添加品牌定位的再聚焦。 持续看好公司中长期差异化竞争优势。 我们持续看好公司零添加产品的成长潜力和差异化竞争优势,在调味品健康化升级趋势下有望长期受益。预计 2019/2020年 EPS 分别为 0.50元/0.62元,对应 PE 为 45倍/36倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 行业竞争加剧,产品需求不达预期等; 2. 食品安全问题,政策调整因素等不确定性事件。 63483
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名