事件：公司于2020年8月20日披露2020年中报业绩 公司发布2020年中报业绩，上半年实现营业收入46.11亿元，同比减少19.35%；归母净利润8.23亿元，同比增长5.85%；扣非后归母净利润6.22亿元，同比增长62.90%，其中政府补助1.8亿元。其中二季度营业收入26.72亿元，同比下滑14.0%，归母净利润7.85亿元，同比上升80.0%。营业收入同比减少主因系新冠疫情爆发等原因。 公司进一步深化梯媒点位调优，数字智能化投放提升广告有效性与精准度 梯媒收入较去年同期减少2.54亿元，同比仅减少5.41%。因梯媒行业竞争趋缓，公司于2019年Q2开启梯媒点位优化，并于2020H1进一步深化梯媒点位调优成效明显。截至2020年7月30日公司境内一、二、三线城市相对2019年底电梯电视媒体分别减少-5.7%、-7.6%与-15.2%，电梯海报媒体分别减少-6.7%、-2.6%、-14.0%。在阿里的赋能下，公司差异化、数字化、智能化营销能力优势明显,有利广告投放有效性与精准度，品牌引爆能力进一步提升。 影院广告业务因疫情而受限，伴随影院复业拐点将至，Q3逐步开始恢复 2020H1影院广告收入为1.45亿元，同比减少85.23%，国内影院受疫情冲击影响。，目前于7月20日起有序恢复开放营业，但上座率与观影人次均未恢复常态，Q3伴随影院逐步复业，新片陆续上线，十一档期大片云集，公司影院广告业务拐点已现，Q3和Q4将呈现明显环比改善，逐步回归常态。 公司积极把握优秀企业与创新品牌服务机会，优化客户结构，提升全年营收能力。 自二季度开始，电梯广告逐步恢复，广告主需求逐渐回暖。公司积极把握后疫情、5G时代，日用消费品、在线教育以及通讯行业的机会，进一步优化客户结构。2020H1营业收入中，日用消费品客户收入同比增长25.14%，占营收的37.09%，互联网客户收入同比上涨2.72%，占营收的25.12%，同时通讯行业客户收入同比增长81.99%。公司全年营收能力与质量有望提升。 伴随中国优秀企业不断成长，看好公司梯媒优质赛道与长期的品牌服务能力，维持“推荐”评级。 看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和客户结构改善，公司整体业绩或将持续稳定健康增长。预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为107.37亿、134.19亿和148.92亿；归母净利润分别为24.24亿、34.91亿和43.65亿；对应EPS为0.17、0.24和0.3。 风险提示：行业竞争加剧风险，宏观经济导致广告行业不景气等风险。

2020年8月19日，公司发布2020年半年报，2020H1实现营收4.15亿元，同比增长21.16%，实现归母净利润2547.28万元，同比扭亏为盈，实现扣非后归母净利润-2990.38万元，同比大幅减亏。其中2020Q2实现营收2.48亿元，同比增长32.03%，实现归母净利润2143.3万元，同比扭亏为盈。 “文学+”业务高速增长，2020H1海外收入同比+62.9%2020H1公司“文学+”业务表现亮眼，实现营收3.99亿元，同比增长30.92%；毛利2.71亿元，同比大幅增长115.11%，毛利率达68.09%，同比提升26.65pct。公司旗下17K小说网、四月天小说网、汤圆创作三大原创网络平台持续推出优质网文作品，积累大量优质内容。公司下游渠道方包含七猫、番茄等主流免费阅读平台，受益免费阅读发展，公司数字版权分销业务收入以及三方合作渠道数量均取得大幅增长。同时，2020H1公司海外互动阅读平台Chapters发展势头良好，海外公司收入2.25亿元，同比增长62.9%。 音频衍生加速推进，有声内容护城河不断加深音频衍生方面，公司旗下鸿达以太凭借海量独家有声内容形成护城河，成为喜马拉雅、蜻蜓FM等音频平台的主要内容提供方之一，旗下作品《修罗武神》、《权利巅峰》在各平台的总播放量均超过25亿次。2020H1公司与蜻蜓FM和字节跳动签署协议，拟在音频领域展开合作。公司制定“双轮驱动”策略，一方面充分挖掘精品内容，以内容驱动；另一方面培养和扶持优秀主播，演绎有声精品。公司音频衍生加速推进，有声内容护城河不断加深。 看好在线阅读免费与付费的发展，看好互动阅读游戏发展，看好公司引入战略投资者及与字节逐步展开的音频、版权等合作，维持“推荐”评级公司旗下17K等网文平台持续产出优质作品，与字节签订框架协议深化免费阅读、有声小说业务。公司第二大股东拟转让股份，有助于引进战略投资者。预计公司2020年-2022年归母净利润分别为0.8/1.24/1.89亿元，对应EPS分别为0.11/0.17/0.26元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为71、45和30倍，维持“推荐”评级。 风险提示：免费阅读发展不及预期，有声市场增速放缓，海外互动阅读竞争加剧，网文出海需求增速下降，与字节合作不及预期等。

事件：公司披露2020年中报 公司披露2020年上半年业绩，2020H1公司营业收入达到14.09亿元，同比增长31.61%；归母净利润5.5亿元，同比增长18%；扣非后的归母净利润4.98亿元，同比增长12.89%。利润增速小于营业收入增长的主因系新游上线前期营销推广投入较大和外部研发商游戏分成支出不再进行摊销导致。另外，公司对外投资业务预提了部分奖金和新增办公面积导致折旧增加同样影响了利润水平。 《问道手游》运营数据继续凸显公司优秀长线运营能力 《问道手游》给公司继续带来较高收入增速，2020H1营收增速超过三成。目前《问道手游》已上线四年多，运营数据依然优秀，其累计注册用户数量超过4300万，PCU一度接近百万，并曾获得AppStore编辑推荐奖。2020H1《问道手游》在AppStore游戏畅销榜平均排名为第23名，最高至该榜单第6名。其他游戏方面，截至2020年6月30日，《奇葩战斗家》累计注册用户数量超过1100万；《失落城堡》累计注册用户数量超过1000万。 参投公司旗下游戏表现亮眼，后续多款佳作可期 公司参投的青瓷数码在2020H1表现亮眼，根据七麦数据显示，《最强蜗牛》上线10天iOS流水便过亿，上线后连续9日登顶iOS免费游戏榜榜首；青瓷数码的另一款产品《不思议迷宫》截至2020年6月30日累计注册用户数量超过1800万。公司持有青瓷数码的股权比例约37%，并将在2020年下半年发行《最强蜗牛》的港澳版本，未来青瓷数码的《最强蜗牛》与《不思议迷宫》两款IP有望持续为公司带来可观收益。 年内仍有大作上线，维持“强烈推荐”评级 公司以《问道手游》为基础，《最强蜗牛》、《不思议迷宫》为增量，并储备有《摩尔庄园》、《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《巨像骑士团》、《石油大亨》等多品类新品；其中，《魔渊之刃》超前公测在即。我们看好公司未来的新品上线节奏和优秀的长线运营、研发能力，预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为27.9亿、34.7亿和40.7亿；归母净利润分别为11.2亿、14.5亿和17.3亿；对应EPS为15.61、20.18和24.12。 风险提示：新游上线进度与质量不及预期，版号审批进度不及预期等。

事件： 2020年8月7日，公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入11.14亿元，同比增长20.37%，实现归母净利润1.47亿元，同比扭亏为盈。2020年二季度公司实现营业收入3.52亿元，同比增长84.91%，实现归母净利润0.37亿元，同比扭亏为盈。 2020H1业绩显著改善，净利润同比扭亏为盈 2020H1公司营收同比增长20.37%，其中Q2同比增长84.91%，净利润同比扭亏为盈，业绩拐点显著。2020H1毛利率34.36%，已回升至接近2015年水平。费用方面，销售费用率保持稳定，2020H1管理费用率、财务费用率下降。 电视剧业务高速增长，定增募投剧集预售金额已达18.58亿元 公司全网剧销售业务2020年上半年实现营收9.32亿元，同比增长41.63%，实现毛利3.15亿元，同比增长220.3%，同时毛利率回升至33.8%，为2016年以来最高，充分体现公司影视剧龙头地位及优质内容的核心竞争力。截至2020年7月31日，公司非公开发行募投影视剧制作项目所投12部电视剧中，《有翡》、《长歌行》等6部剧与下游客户签订了《预售协议》，下游客户包括腾讯、爱奇艺、芒果TV，预售合同金额已达18.58亿元。 上半年拍摄制作持续，库存剧集质量高数量足，后续爆款可期 公司上半年拍摄制作工作持续，有6部处于拍摄中，3部取得发行许可证，6部首播，3部转入后期制作。首播电视剧中包含优质重磅剧集《爱情公寓5》、《下一站是幸福》等，处于拍摄中及后期制作剧集中《长歌行》、《有翡》等备受期待，后续爆款可期。公司计划在2020下半年生产电视剧11部，上映电影4部，上映网络电影9部，2部网络电影开机，库存剧集质量高数量足。 看好视频产业链公司影视剧龙头地位和“内容为王、产业为基、华流出海”三大战略，业绩触底回升，开启新的产业增长周期，维持“强烈推荐”评级 看好公司持续增质提效，开启新业务周期，高质量作品不断发行播出，多业务协同发展，整体业务实现持续触底回升。我们预计2020/2021/2022年净利润预测分别为5.46/6.27/7.16亿元，同比增长137.2%/15.0%/14.1%，当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为25.0/21.7/19.0倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业监管趋严风险、项目进度不达预期风险、商誉减值等风险。

公司是国内领先移动游戏开发商、发行商和运营商公司成立于2004年8月，主营业务包括移动游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护，已自主研发和代理发行了200余款游戏产品。目前公司通过内生加外延的整合、协同，公司的手游及页游产品全面覆盖了卡牌、重度ARPG、休闲、竞速、射击、体育、策略塔防等主流游戏类型，成为行业产品门类全的开发、发行和运营商l《奇迹》IP领衔，公司IP储备丰富，重点游戏经营数据保持较高增速公司拥有《奇迹》、《拳皇》、《一拳超人》、《魔法门》与《塔防三国志》等多款知名IP。公司运营模式主要采取自主运营与第三方运营，对应外部运营商主要有腾讯等其他知名公司。公司的拥有的重点IP《奇迹》系列是由韩国网禅开发的一款MMORPG网络游戏，2002年在中国大陆正式上线运营，玩家反响强烈，并在其后的数年内保持了较高的热度。2018年，《奇迹MU：觉醒》一经上线便冲至榜单首位，目前上线两年有余，《奇迹MU：觉醒》在AppStore上的免费RPG游戏榜上仍长期排名前列，并为公司提供较好的现金流。l未来公司产品线品类丰富，《一拳超人》出海前景广阔公司2020年计划上线多款新产品，包括《罗兰创世录》、《黑暗之潮》、《街霸：对决》、《那些需要守护的》、《修普诺斯Hypnos》等；根据TapTap数据，《那些需要守护的》与《修普诺斯》获得了较高的关注。此外，2019年在国内市场火爆的《一拳超人：最强之男》等产品也将陆续上线海外。《一拳超人》系列在海外同样拥有较为广发的粉丝基础，2018年其漫画总销量已突破1400万册，2019年漫单行本销量依然荣登日本前十，出海前景广阔。l看好公司未来游戏产品线及出海业务，首次覆盖给予“强烈推荐”评级公司未来产品线品类丰富，出海前景广阔，我们预计2020年至2022年公司的归母净利润分别为6.51亿、10.24亿、12.84亿；EPS分别为0.24、0.37、0.47：；对应PE分别为33、21、17。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。l风险提示：新产品上线进度和质量不及预期，海外市场发行效果不及预期等。

事件: 2020年7月15日,公司发布股票交易异常波动公告。(1)公司股东启迪华创拟通过公开征集受让方,协议转让其持有的公司股份不超过7272.95万股,不超过公司总股本的10%,为公司引进战略投资者。(2)2020年7月14日公司与北京字节跳动网络技术有限公司签订《框架合作协议》。 第二大股东拟转让股份,为公司引入战略投资者 启迪华创为公司第二大股东,持有公司11.07%股份,本次拟转让不超过10%公司股份,有助于引入战略投资者,提升公司在数字阅读领域的发展潜力及核心竞争力。 与字节跳动签订框架合作协议,或展开音频、版权等合作 公司与字节跳动签订《框架合作协议》,或将达成长久业务合作,围绕音频作品授权使用,主播生态联合打造,音频内容共建,数字版权授权番茄小说等平台使用,知名IP作品授权番茄小说、西瓜视频等平台使用开展合作。 2020H1扭亏为盈,业绩显著改善,业绩增长未来可期 2020年7月2日,公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2500万元-3000万元,同比扭亏为盈,主要原因包括公司“文学+”业务收入大幅增长;游戏业务亏损金额同比大幅下降;股权投资收益使净利润增加3100万元。公司2020Q2预计实现归母净利润2096万元-2596万元,去年同期亏损7065.73万元,业绩显著改善。 看好在线阅读免费与付费的发展,看好互动阅读游戏发展,看好公司引入战略投资者及与字节逐步展开的音频、版权等合作,维持“推荐”评级 公司第二大股东转让股份,有助于引进战略投资者,提升发展潜力。公司旗下17K等网文平台持续产出优质作品,此次协议将深化与免费阅读头部平台番茄小说的合作。公司旗下鸿达以太为国内最大有声内容提供商,显著受益与字节展开的音频合作。预计公司2020年-2022年归母净利润分别为0.81/1.24/1.85亿元,对应EPS分别为0.11/0.17/0.25元,当前股价对应2020年-2022年PE分别为93、61和41倍,维持“推荐”评级。 风险提示:免费阅读发展不及预期,有声市场增速放缓,海外互动阅读竞争加剧,网文出海需求增速下降,与字节合作不及预期等。

事件:公司发布半年度业绩预告,利润同比大增 2020年7月14日晚,发布2020年上半年业绩预告,2020H1公司净利34亿元至36亿元,同比增长478%至512%,主要得益于公司旗下休闲游戏上半年的优秀表现和出售Grindr的一次性收益29.48亿元。 重度游戏与休闲游戏上半年发展均有较大进展,游戏业务持续可期 根据公司公告,公司在新冠肺炎疫情中业务保持不断推进,其中,GameArk上半年国内发行《仙剑奇侠传移动版》。闲徕互娱通过棋牌业务的流量变现较为成功,特别是闲徕互娱旗下的牌类游戏,通过与其他牌类游戏广告变现不同的变现渠道,实现差异化发展。 Grindr出售落地,带来巨额投资收益,有利于公司开展创新业务2020年上半年,公司完成Grindr的出售,已将其股权转让给与SanVicenteAcquisitionLLC,最终交易对价约为44.25亿元,公司已在6月12日已收到约定支付的价款,交易全部完成,给公司带来的投资收益为29.48亿元,同时带来非经常性损益金额约为29.56亿元。 下半年公司仍有较多看点,投资项目稳步推进,公司成长持续可期 下半年公司计划Q3上线MMORPG游戏《圣境之塔》,Q4于欧美市场上线休闲RPG游戏《神魔圣域2》。另外,公司同时正着手研发多款SRPG和SLG游戏。公司拥有大数据系统的长期沉淀,将不断完善闲徕互娱平台娱乐产品矩阵,或将进一步激发用户商业价值。从投资收益角度来看,2020年虽有较高基数,但是今后或将不会下滑过快,公司目前还有投资有追觅科技、PonyAI、洋葱数学等项目,涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域。 继续看好游戏业务增速与互联网平台运作投资项目进展,维持“强烈推荐”评级 公司持续推进互联网平台化,出售Grindr带来可观现金回流,我们同时看好Opera的发展和公司海外业务。不考虑出售Grindr的一次性收益,预计2020-2022年公司净利润分别为18.23亿元、21.30亿元、25.39亿元,同比增长40.8%、16.8%,19.2%,对应EPS分别为1.58/1.84/2.19元,当前股价对应2020年-2022年PE分别为14/12/10倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新游上质量或进度不及预期,投资项目业绩不及预期。

事件:2020年7月14日,公司披露2020年中报预告 根据公告,预计公司上半年净利润为2.74亿元-3.08亿元,同比增长60%-80%。 全国专网业务不断强化渠道拓展和内容产品运营上的优势,围绕“智慧家庭”场景,持续布局5G时代大屏内容生态 公司加快布局“智慧家庭”生态,加强全媒体融合云平台的建设,稳步推进各主营业务的发展,实现业绩稳定增长。截至2019年底全国专网有效用户超过1800万户,同比上升15%。省外专网持续拓展,2019年除广东省外务已覆盖全国11个省市。截至2019年底,公司云视听系列产品全国有效用户超过1.3亿户,同比增长31%。一季度因疫情影响省内专网(广东IPTV)的用户活跃率受到一定影响,二季度随着疫情缓解,省内人口逐步回流,用户活跃度得到较好恢复,增长情况良好。上半年,公司业务覆盖全国,互联网电视、全国专网等业务经营情况稳定。 强化5G超高清能力布局,联合4K花园、华为打造5G+4K+VR优质内容 公司充分利用大屏全产业链资源,与华为、4K花园、华南理工大学等业内公司和科研机构深入合作,开展5G通信技术和4K/8K超高清在广电及教育、健康领域的应用场景落地研究和产业孵化。新媒股份和4K花园在年初签订关于超高清业务合作协议,5月9号联合4K花园、华为举办“4K音乐现场——别来无恙”线上超高清直播演唱会,“内容、平台、技术”融会贯通为家庭用户打造一个足不出户、身临其境的沉浸式新视界。 参股触电传媒,大小屏双轮联动完善新媒股份智慧家庭生态的战略布局 4月18日,公司认购触电传媒10.72%的股权,触电传媒是广东广播电视台旗下移动新媒体平台,拥有小屏端牌照,拥有完整的融媒体技术,涵盖舆情监控、内容制作及共享、内容审核和管理等。通过在融媒体领域、版权交易领域的合作,实现大小屏双轮联动,并在业务上实现互利共赢。 看好5G大屏发展,公司的“智慧家庭”生态布局,维持“推荐”评级 公司凭借IPTV和OTTTV牌照资源受益于行业增长,看好公司“智慧家庭”生态发展前景。预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.67亿元、7.37亿元、9.17亿元,同比增长43.3%、30%、24.5%,对应PE分别为57倍、44倍、35倍。看好5G时代下大屏发展,公司基于优质内容和5G技术的不断成长,凭借“智慧家庭”生态加宽自身护城河,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧风险、内容合规风险、大屏生态建设不及预期等。