海默科技：油服设备领域小巨人，“油气+新能源”双翼齐飞公司是油服设备行业领先的跨国企业，主产品包括多相计量、井下测/试井及增产仪器和工具、压裂设备及相关服务、油田数字化解决方案等。经过29年发展，公司已成为国际市场上油田多相计量产品服务的三大主流供应商之一。同时，子公司思坦仪器在“井下测/试井、增产仪器和工具”领域技术处于国际领先地位；子公司清河机械是全球知名油服公司和压裂服务商哈里伯顿的优秀供应商和合作伙伴，亦是国内主要石油公司的压裂泵液力端产品主要供应商，已获工信部认定为第二批专精特新“小巨人”企业。 公司控股股东于 2023年变更为山东新征程，依托优势资源，加速布局新能源业务。2023年前三季度，公司实现营收 3.52亿元，同比+33.98%，实现归母净利润 0.02亿元，同比实现扭亏为盈。 油服市场景气度持续向上，页岩气+数字化打开增量空间中短期看，全球油气供需维持紧平衡状态，油价维持中高位运行带动油企上游资本性支出扩张，推动油服市场景气度持续向上，2022年全球油服市场规模 2693亿美元，同比+33.5%；长期看，油气仍将保持能源主体地位，国家能源安全战略要求油气增储上产，有望抬升油服设备长期需求中枢。 此外，随着第五次油气生产技术革命到来，页岩气等非常规油气资源勘探开采力度加大，叠加油服价值链数字化转型加速，有望进一步扩大油服企业的业绩成长空间。 公司竞争优势：以技术为基加速数字化转型，背靠山海新能进军新能源1）产品技术优势：公司深耕油服行业多年，拥有健全的技术创新体系，成功研制出国内首台套水下多相流量计工程产品，已应用于中海油流花29-2、流花 21-2等项目，推动海洋油田高端设备国产替代；2）数字化优势：公司于国内率先布局油田数字化，油田数字化产品已实现批量商业化应用，有望赋能加速整体业绩增长；3）海外渠道优势：公司海外运营渠道优势突出，海外客户资源丰富，陆续在沙特阿拉伯、阿曼、阿联酋等国取得订单；4）打造第二增长曲线：公司依托山海新能在新能源领域的资源优势，加速 CCUS、氢能等新业务布局，有望打造新的业绩增长点。 投资建议：我们预计公司 2023-2025年的营业收入分别为 7.50/ 9.52/ 12.13亿元，归母净利润 0.63/ 1.30/ 1.80亿元，对应 EPS 为 0.16/ 0.34/ 0.47元，当前股价对应 PE 为 46.98/ 22.72/ 16.39x。看好海默科技的海洋油田装备国产替代、新能源赛道布局和数字化赋能，给予 2024年 30倍 PE，对应目标价 10元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：境外经营及对外贸易风险，国际油价波动风险，汇率风险，技术研发相关风险。

本报告导读: 行业底部进一步收购思坦仪器57.19%,判断2017年大概率并表,将显著增厚公司业绩;三大油公司资本开支提升,思坦仪器直接受益。 投资要点: 结论:公司拟57亿现金收购思坦仪器57.19%股权,行业底部收购优质资产,判断2017年大概率并表,将显著增厚公司业绩。维持2017-2019年EPS 为0.07/0.15/0.24元;假设收购完成,则备考净利润为0.66/1.02/1.4亿元,备考EPS 对应为0.17/0.27/0.36,维持目标价至14元,增持。 进一步收购思坦仪器57.19%股权,显著增厚公司业绩。①公司此次拟以4.57亿元现金收购思坦仪器57.19%股权;标的100%股权拟按8亿元估值计算,对应2017年约11倍PE,估值合理。②思坦仪器承诺在2017-19年扣非净利润分别不低于7,000/7,700/8,500万元;此次收购构成重大资产重组,需获股东大会批准,程序相对简单,2017年大概率能够并表,而思坦仪器利润主要在Q4结算,并表后将显著增厚公司净利润。③思坦仪器质地优秀,是国内最大测井、试井等专业化仪器生产厂商。思坦仪器营收体量与公司相当,毛利率约60%,扣非净利率21%,盈利能力较强。 三大油公司资本开支提升,思坦仪器直接受益。①OPEC 减产提振油价,国内三大油公司上调资本开支,结束近年支出缩减趋势,行业筑底回暖。 ②思坦仪器主要客户为中石油和中石化,直接受益石油公司资本开支提升。近年油价走低,国内各油田为保持增产,增产作业量未显著降低,公司业绩受油价波动的影响相对较小。预计未来随着全球原油供给再平衡和油价复苏,思坦仪器盈利能力有望进一步增强。 催化剂:标的资产收购顺利完成。 风险提示:收购失败风险、石油公司资本开支低于预期。

结论:公司拟现金收购思坦仪器不少于60%股权,行业底部收购优质资产,将大幅增厚公司业绩。考虑油公司资本开支增加传导到油服公司存在时滞约1-2年,预计2017-2019年EPS为0.07(-0.18)/0.15(-0.22)/0.24元,假设思坦仪器股权100%收购,则备考EPS对应为0.2/0.3/0.4;考虑估值中枢下移,下调目标价至14元,维持增持评级。 行业底部收购优质资产,积极增厚公司业绩。①公司2016年已收购思坦仪器27.82%股权。公司公告,拟使用现金进一步收购思坦仪器不少于60%股权;100%股权拟按8亿估值计算,对应2017年约11倍PE,估值合理。②思坦仪器承诺在2017-19年扣非净利润分别不低于7,000/7,700/8,500万元,若收购完成,将显著增厚公司业绩。③思坦仪器质地优秀,是国内最大的生产测井、试井等专业化仪器生产厂商。思坦仪器营收体量与公司相当,毛利率约60%,扣非净利率21%,盈利能力较高。 三大油公司资本开支提升,思坦仪器直接受益。①OPEC减产提振油价,国内三大油公司上调资本开支,结束近年支出缩减趋势,行业筑底回暖。②思坦仪器主要客户为中石油和中石化,直接受益石油公司资本开支提升。近年油价走低,国内各油田为保持增产,增产作业量未显著降低,公司业绩受油价波动的影响相对较小。预计未来随着全球原油供给再平衡和油价复苏,思坦仪器盈利能力有望进一步增强。 催化剂:标的资产顺利整合。 风险提示:收购失败风险、石油公司资本开支低于预期。

国际油价疲软引致业绩下滑,业务多元提供有力支撑。受2016 年以来国际油价下行影响,国内外石油公司有不同程度的资本支出减少,公司油田设备销售额大幅下降。加之公司期间费用有所增长,共同导致报告期业绩下滑。鉴于行业季节特征明显,公司历年上半年业绩均显著低于下半年。公司通过降低成本适应油价水平,并不断多元化油田设备与油田服务业务,积极开拓油田环保业务、投资核电装备市场。随着国际油价企稳及多元化布局成果显现,未来发展前景可期。 传统业务世界领先,探索新型盈利模式。公司是国际多相计量领域的技术领导者,拥有多项世界领先核心技术和丰富的市场经验。于16 年正式通过全球最大石油公司及多相计量产品的最大采购方沙特阿美的供应商资质认证,有望带来持续性订单。公司立足顾客需求,首创移动测试服务模式,把“出售设备”变为“出售数据”,使客户可以随时测量,并减少固定资产支出和设备养护费用,自身也提高了利润规模。领先的技术地位和富于创新的大胆实践有望帮助公司维持自身的行业优势,扩大未来收益。 积极开拓新兴业务,外延并购寻求有力增长点。公司面对低迷的行业形势,围绕主业积极拓展业务范围,培育新兴项目。1)公司从2012 年开始进入美国页岩油气勘探开发领域,目前在美国拥有总计1.28 万英亩的油气权益区块。2)完成非公开发行股票募集资金,投资油气田环保装备生产研发基地建设项目。目前已完成总体规划和工程设计,开始土建工程施工建设,进一步巩固公司油气田环保业务的基础。3)投资中核嘉华,借助其稀缺的专业资质和高壁垒,涉足核环保设备制造、放射性物品贮运容器制造和核设施检修。4)拟进一步收购思坦仪器不少于60%股份,涉足油气田测井、注水工具及试井煤层气数字化排采系统的专业化仪器制造领域。随着布局的进一步推进,公司有望实现良性协同,进一步增强公司创利能力。 投资建议:预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为1530 万元、2990 万元、4410 万元,对应EPS 分别为0.04 元、0.08 元、0.11 元,公司有望随油价回调业绩上升,新业务盈利能力值得期待,维持给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为10 元。 风险提示:关注国际油价下行风险、国际汇率风险、新业务开发不及预期风险。

业绩拐点初现,基本符合预期:公司发布年报及一季报,16 年营收2.85 亿元,同比减30.06%,归母净利润0.07 亿元,同比减32.02%。17Q1 营收0.58 亿元,同比增15.40%,归母净利润-0.03 亿元,同比减亏60.78%。 油价低迷拖累整体业绩,页岩油增产致开发业务成绩亮眼:受16 年上半年油价低迷影响,油公司勘探开发投资缩减,对油气田设备需求减少;16 年下半年虽然油价开始回升,但传导到公司业务需要一定时间,因此16 年公司油气田设备业务营收下降33.85%,利润下降25.01%;油气田服务业务营收下降34.44%,利润下降36.82%。由于美国页岩油的率先复苏,公司16 年油气勘探开发业务营收0.41 亿元,同比增12.34%,利润6.66 万元,同比增100.89%。公司17Q1 业绩相比去年有明显改善,主要由于油服行业中的压裂业务回暖明显,公司压裂设备订单增加。 持续外延扩张,进军环保、核电领域:公司在报告期内完成对中核嘉华的投资,成为其第二大股东。中核嘉华拥有多项高壁垒专业资质,公司借助投资布局核电装备。同时公司在16 年8 月完成非公开发行股票,发行价格11.80 元/股,募集资金7.08 亿元,用于油气田环保装备生产研发基地建设项目。通过多年的不断投资与收并购,公司已经形成设备、服务、勘探开发三大主要营收业务,贯穿整个油服产业链;布局环保与核电设备,有望借助油田环保要求的不断增加与我国核电恢复发展的有利条件形成新的业绩增长点。 压裂设备业务回暖,美国页岩油增产催化业绩:美国页岩油增产势头迅猛,从过去半年EIA的周化数据来看,页岩油增产速度接近80万桶/日,对冲了OPEC减产协议120 万桶/日的2/3,如果五月份OPEC 决定延长减产协议,油价的短时间抬升有可能会延续页岩油增产的势头,同时,特朗普政府制定框架性企业税减税计划,税率从原来的35%下降到15%,如果此税改的条款最终落地,将为页岩油商的盈利能力提供强力支撑。公司在美国的Niobrara 区块和Permian 盆地总共拥有油气区,勘探开发业务有望在2017 年成为公司重要的营收来源。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为0.62 亿元、0.86亿元、1.09 亿元,对应EPS 分别为0.16 元、0.22 元、0.28 元;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.68 元,相当于17 年73X 动态市盈率。 风险提示:油服行业回暖、页岩油增产不达预期,新业务拓展不达预期。

结论:公告控股股东窦剑文先生通过大宗交易和二级市场竞价买入增持384.8万股,合计占公司总股本1%,彰显大股东看好公司未来发展前景和国内资本市场长期稳健向上的信心,现有股价还存在很大空间,且不排除未来进一步增持;OPEC减产助力国际油价震荡向上,公司拟对海默美国增资1.37亿元,加大海外非常规油气勘探投入,利于大幅增厚业绩,是油价上涨受益最直接且业绩弹性最大的标的之一,维持2016-2018年EPS为0.11/0.25/0.37元不变,维持目标价20元不变,维持增持评级。 大股东大手笔增持彰显长期发展信心,不排除未来进一步增持。公司公告控股股东通过大宗交易(买入公司员工持股计划所持330.6万股)和二级市场竞价买入54.2万股,合计增持1.00%,增持后总持股增至17.86%,在创业板股票大幅下挫背景下,逆势大手笔增持更加凸显了大股东看好公司未来发展信心,判断公司近年的一系列资本运作(进军北美油气勘探、收购清河机械、布局油田环保、参股中核嘉华和斯坦仪器)都将进入业绩收获期,业绩向上大幅改善趋势已经确立。 拟对海默美国增资1.37亿元,油价上涨受益最直接且业绩弹性最大的标的之一。公司目前在北美拥有Niobrara联合开发区块(海默权益占比10%)和Permian盆地自主开发区块,前者年开采当量油气约100万桶,后者年开采量约2万桶(单口井日产量约70桶,2017年计划从年初的3口井提高到10口井),鉴于油价上涨和存量井大幅增加,业绩弹性很大。 风险提示:国际油价大幅下跌、参股公司业绩不达预期。

投资要点 1.主业受制于持续低迷的国际油价公司业务结构以油田设备为主,占主营业务收入60%以上。自2014年以来,国际油价持续低位震荡,全球石油产业资本开支处于较低水平,对油田设备需求不足,受此影响,前三季度油田设备实现营收1.29亿元,同比减少31.61%。同时,油田服务和油气销售成长性也不足,前三季度实现营收0.78亿元,同比减少5.67%。 净利润方面,前三季度实行归母净利润209.40万元,较上年同期增加150.92%,原因在于第二季度全球油价略有回升,行业逐步回暖,同时公司积极控制费用化支出,油田服务和油气销售业务实现利润有所增长。 报告期内,公司三费费率维持稳定。 2.定增布局油田环保业务,培育新的增长点 公司8月份完成定增,共募集资金总额7.08亿元,主要用于投资油气田环保装备生产研发基地建设项目,提高泥浆不落地和压裂返排液处理车载式环保装备的生产和服务能力,预计达产后新增营业收入8.75亿元。 公司于2015年推出泥浆不落地处理设备和压裂返排液特种处理车,成为国内首家推出压裂返排液处理特种车的企业,公司及时组建运营团队,并积极参与长庆油田,延长油矿等油气田环保处理项目招标,目前已开始为客户提供泥浆不落地处置和压裂返排液处理的环保服务,公司处于该行业绝对领导地位。新环保法对油田环保存在硬性要求,之前若无环保设备的油田都将配备相应设备,该市场容量将达百亿,利好公司未来发展。 3.认购中科嘉华25%股权,成为其第二大股东 公司成功认购中核嘉华25%的股权,并签署了增资扩股协议,投资金额为3500万元,投资完成后公司成为中核嘉华第二大股东。 中核嘉华拥有高壁垒以及稀缺的专业资质,是一家拥有民用、军工核安全设备制造资质、武器研发资质、二级保密资质以及军工产品、核工业质量管理体制认证的企业,长期从事核燃料纯化转化、核乏燃料处理等设备的制造,市场占有率非常高。随着国内核电事业的不断发展,核燃料的供应需求也赿来赿大,放射性储运容器、核燃料系统扩产建设所需设备及乏燃料后处理大厂的非标设备市场增长潜力巨大。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.05亿、0.66亿、1.01亿,对应EPS为0.01元、0.17元、0.26元,对应PE为983X、70X、46X,维持推荐评级。 5.风险提示: 油价持续低迷,新业务拓展低于预期。

本报告导读: 公告2016年前三季度收入、利润分别增长-24.43%、150.92%,低于我们预期,预计明年才是公司业绩增长元年,公司已经成为弹性最大的核电后市场概念股,增持。 投资要点: 结论:公司公告2016年前三季度收入2.08亿元、利润209.4万元,分别增长-24.43%、150.92%,低于我们预期,一方面受油田设备收入大幅下滑及财务费用大幅增加拖累,另一方面子公司清河机械收入大部分在四季度确认;判断油价将震荡回升,明年才是公司业绩增长元年,参股中核嘉华25%股权后,公司已经成为弹性最大的核电后市场(乏燃料)概念股,我们持续看好公司“小市值+大转型”的发展战略,维持2016-2018年EPS为0.11/0.25/0.37元不变,维持目标价20元不变,维持增持评级。 短期油价反弹难以提升业绩,明年才是公司业绩增长元年。尽管三季度国际原油价格在50美金/桶附近维持震荡,但国际能源公司仍不会增加资本投入,公司油田设备主营业务收入和利润仍未好转,只有油价超过60美金/桶且维持半年以上才可能带来设备行业反转;公司目前在美国投资的Niobrara联合开发区块和Permian盆地自主开发区块仍处于盈亏平衡点附近,当前油价并没有带来明显业绩弹性,也不会贸然打井运营,判断后续油价将震荡回升,明年才是公司业绩增长元年。 核电后市场空间巨大,公司已成为弹性最大的核电后市场概念股。根据我们的草根调研,中核甘肃大型乏燃料后处理项目投资约300亿元,非标设备超70亿元,2017年集中招标,2023年投入使用,年均市场超10亿,准入壁垒极高,而中核嘉华具备资质、地利和人脉综合优势,卡位明显,相较于目前6000万的收入体量来说,业绩弹性极大。 风险提示:国际油价持续下跌、汇率波动。

事件: 公司近日发布2016年三季度报告,前三季度公司实现营收2.08亿元,同比下降24.43%;归属于上市公司股东净利润209万元,同比增长150.92%;扣非净利润98万元,同比增长177.02%。实现基本每股收益0.0063元。其中,第三季度实现营收5447万元,同比下降30.43%;归属上市公司股东净利润-81.85万元,同比增长93.87%,扣非净利润-121.80万元,同比增长91.02%。 投资要点: 公司第三季度营收略低于预期,毛利率回暖态势延续,整体净利润在盈亏线上保持基本稳定,四季度仍值得看好。受国际原油价格持续低位运行的影响,油公司资本支出仍处于较低水平,公司前三季度油田设备销售收入录得1.29亿元,同比下降31.63%,同时设备业务营收占比也随之下降至62.32%。油田服务营收仅小幅下降8.39%。油气销售营收亦小幅下降0.45%,但此两项业务为净利同比的主要来源。毛利率方面,公司第二季度开始同比回升,第三季度达37.97%,同比增长15.90个百分点,创下近几个季度以来的新高,第四季度仍值得看好。 冻产协议达成后,油价重心的上移将推动业绩提升。9月28日OPEC针对原油冻产达成初步一致,同意小幅减产,将原油供给冻结在3250-3300万桶/日的水平,并且将于11月继续决定具体减产计划。长期来看,我们认为若冻产协议达成,原油供给平衡将继续改善,油价重心有望进一步提高,油价的提升使得公司油气资源直接受益。加上公司业绩季节性因素,公司四季度业绩将会有较大提升。 定增发力油田环保业务,有望在环保新兴市场占据战略要地。公司定增拟投资5.4亿元,用于油气田环保装备生产研发基地建设项目,提高泥浆不落地和压裂返排液处理车载式环保装备的生产和服务能力。钻井废弃泥浆是石油天然气工业的主要污染源之一,钻井队对油基泥浆、水基泥浆和复合基泥浆的使用量越来越大,随之而来的费用增长和环境污染问题越来越严重,环保需求显现。公司此时大力布局,占得先机。 并购业务进展顺利:进军核电后市场,市场空间较大;收购思坦仪器部分股权,协同作用明显。公司以不超过5000万元认购中核嘉华新增注册资本1000万元,占增资后总股本的25%,正式进军核电后市场领域。中核嘉华是甘肃省唯一持有军用核和民用核设备制造许可证和相关保密资质的企业。我国核电建设“十三五”将迎来另一个高峰,根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,预计“十三五”期间,我国将以每年6-8座的速度新建核电站。新核电项目的审批有望迎来新的高峰,在建在运机组容量提高至约8800GW,“十三五”期间增量远超以往30年。受制于核废料存放容量限制问题,未来5年我国将建成5个国家级的中低放处理厂,10年内建成2-3个高放处理厂,核电后市场空间较大。此外,公司近期成功收购思坦仪器27.82%的股权,整合完成后,在智能仪器和有天大数据等领域协同效应明显,公司油田一体化经营进展顺利。 维持“推荐”评级。预计公司2016~2018年EPS分别为0.09元、0.18元和0.27元,按照2016年10月26日收盘价12.07元计算,估值分别为139.00倍、68.64倍和44.23倍,公司转型业务较有想象力,维持“推荐”评级。 风险提示。 国际油价不达预期;油田环保业务进展不达预期;并购业务业绩不达预期。

公司产品多相湿气流量计获得沙特阿美供应资质:沙特阿美是全球最大的石油化工企业,年原油生产量约占全球的八分之一,是中东地区最大的多相流量计采购商。多相湿气流量计是此类产品线中技术要求最高的产品,沙特阿美批准公司成为该类产品合格供应商,标志着公司油服设备在国际市场上得到了进一步认可,对公司海外拓展计划大有裨益。 油田设备业务或触底反弹,全方位提振公司业绩:以多相流量计为代表的油田设备是公司重要的业务板块,占公司业务收入的60%以上。 2016年以来受油价下行和油田减产影响,设备销售有所下滑。沙特阿美供应商资质的获得、二季度以来油价回升趋势和新型油气田环保设备、压裂泵液力端的研发成功构成一系列利好因素,有望在未来提振公司以多相流量计为核心的油田设备销售业务,同时带动其他设备销售及油田服务业务的增长,尤其看好其海外销售和服务业务的前景。 新能源领域外延布局不断深入,产业链资源整合进程加快:公司自收购清河机械之后,近来又接连参股中核嘉华和思坦仪器,完善自身在油田服务行业产业链布局的同时积极探索其他能源行业。我们判断公司未来有望深度整合相关资源,跨产业链横向拓展业务,进一步做优做大。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为211.8%、70.0%、57%,对应EPS:0.08元、0.14元、0.23元。 风险提示:油价持续低迷,油田设备及服务业务规模不及预期,海外经营环境动荡

结论:公司公告通过沙特阿美多相湿气流量计供应商资质认证,沙特阿美是全球最大石化企业,是中东地区最大的多相流量计产品采购商,斩获供应商资质有助于公司进一步提高多相流量计市占率,多相流量计收入有望大幅增加,预计年新增收入、利润达1亿元、1500万元,EPS增厚0.04元,业绩弹性较大,上调2016-2018年EPS至0.11、0.25(+0.04)、0.37(+0.04)元,维持目标价20元不变,维持增持评级。 斩获沙特阿美多相湿气流量计供应商资质,正式进军国际巨头供应链。公司公告通过沙特阿美多相湿气流量计供应商资质认证,多相湿气流量计技术要求最高,沙特阿美批准公司成为该类产品合格供应商,是对公司产品和技术的高度认可,为公司获得其他低要求产品供应资质奠定坚实基础。公司早在2009年就开始争取供货沙特阿美,现斩获供应资质后可直接向其提供相应产品,有助于公司进一步抢占市场份额,提升产品竞争力。多相流量计收入有望大幅增加,业绩弹性较大。沙特阿美是全球最大石化企业,控制着八分之一的全球原油市场,是中东地区最大的多相流量计产品采购商,多相流量计采购量约为250台/年,而海默科技正常年份年销售量仅50台左右,假定未来海默能够获取沙特阿美20%的市场份额,按照售价30万美元/台估测,预计年新增收入约1亿元,取15%的净利润率,年新增利润1500万元,EPS增厚0.04元,业绩弹性较大。 催化剂:大额订单落地、外延并购持续。 风险提示:新客户订单放量低于预期,国际油价持续下跌。

结论:公告拟以现金协议受让思坦仪器不超过30%的股份,受让完成后公司将成为思坦仪器第二大股东,思坦仪器主营油气增产工程专用仪器,而公司主营油气田地面计量仪器,此次收购充分利用彼此细分领域的技术和经营优势,实现资源整合和业务协同,尤其是在智能仪器、油气田大数据领域实现资源共享。维持2016-2018年EPS为0.13/0.25/0.40元不变,上调目标价至20元,维持增持评级。 拟现金收购思坦仪器不超过30%的股份,实现资源整合和业务协同:思坦仪器业务涵盖地面仪器、井下工具、井下仪器、监测仪器仪表、数据网络传输、应用软件开发等整个生产测井领域的专业仪器设备或服务,业务经验20多年,而海默主营油气田地面计量仪器多相流量计的制造及服务,两者同属于石油天然气行业,整合完成后,能够充分利用彼此细分领域的技术和经营优势,实现资源整合和业务协同,尤其是在智能仪器、油气田大数据领域实现资源共享,促进公司快速持续成长。 若收购在2016年完成,将显著增厚海默科技全年业绩:思坦仪器2015年收入2.25亿元、利润6164万元,27%的净利润率,盈利能力突出,鉴于公司经营季节性明显,2016年1-6月仅实现收入1456万元、亏损2010万元,考虑到油气采掘行业景气度持续萎靡,我们判断公司2016年业绩大概率小幅下滑或持平,但相比海默科技自身4200万元的业绩预期,边际增厚仍然显著。 风险提示:国际油价持续下跌、汇率波动。

投资要点: 结论:公告拟以自有资金不超过5000万元增资认购中核嘉华25%股权,中核嘉华是甘肃省唯一一家持有民用核/军用核设备制造许可证和相关保密资质的企业,此次收购符合公司从油气田环保业务向核能、太阳能等其他清洁能源领域延伸的发展战略,市场前景广阔;定增完成,募集资金净额6.97亿元,油田环保资金瓶颈解决,判断油田水处理业务将快速开展,基于小市值+大转型特征,我们持续看好公司发展。维持2016-2018年EPS为0.13/0.25/0.40元不变,维持目标价17元不变,维持增持评级。 拟增资认购中核嘉华25%股权,进军核废料领域:公司公告拟以自有资金不超过5000万元增资认购中核嘉华25%股权,中核嘉华是甘肃省唯一一家持有民用核/军用核设备制造许可证和相关保密资质的企业,主营核安全设备、压力容器及压力管道,成立于2006年,2015年收入6422万元、利润561万元,拥有“业绩、地利、资质、人才”等多方面的优势,在一个视安全为生命的核产业,公司的经验优势是竞争对手无法比拟的,而核废料处理是一个百亿级市场规模的细分行业,估计仅中核甘肃大型乏燃料后处理厂项目投资超280亿元,成长前景广阔。 定增顺利完成,油田环保水处理业务发展提速:油田环保主体设备是泥浆不落地设备和特种车,受制于资金紧缺,迟迟没有大进展,此次定增发行6000万股、募集资金净额6.97亿元后,资金瓶颈得到解决,预计油田环保水处理大额订单将接踵而至,重申看好公司在油气田环保领域拓展。 风险提示:国际油价持续下跌、汇率波动。

公司以自有资金5000万元认购中核嘉华25%的股权:中核嘉华主要从事核安全设备的制造安装,包括第三类低中压容器、压力管道等,同时还经营民品和军品业务。中核嘉华是甘肃省唯一一家持有民用核/军用核设备制造许可证和相关保密资质的企业,未来将受益于省内大型乏燃料处理厂项目,该项目预计投资280亿元。公司此次参股中核嘉华是从油气向其他能源行业布局的第一步。 核电建设确定性强,后市场将迎来高峰:“十三五”期间的核电建设将迎来另一个高峰,期间在运和在建的核电机组装机容量将达到3300万千瓦,平均每年招标6-8台机组。我国主要核电站在未来几年将逐渐面临核废料存放达到容量上限的问题,核废料处理势在必行。未来5年我国将建成5个国家级的中低放处理厂,10年内建成2-3个高放处理厂,相关的核电后市场设备、中子吸收材料、检测服务业务等都将迎来高峰。 打造油田领域一体化经营:公司目前的石油业务包括油气开发与销售、油田设备与油田服务、油田环保等多个板块。其中公司油田的开采成本不足40美元/桶,如果油价能够稳定在50美元/桶预计可以带来1000多万元净利润。油田环保定增已经完成,募集资金将主要用于装备生产基地建设,其中“泥浆不落地”和“压裂返排液”设备已经具备成熟产品。国内油田环保市场在百亿级别且竞争格局远未形成,公司技术领先,有望成为该领域龙头企业。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为190.5%、76.6%、61.3%,对应EPS:0.08元、0.14元、0.22元。 风险提示:油价持续低迷,油田环保业务进展不及预期