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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金丹科技 食品饮料行业 2020-09-04 111.98 116.60 18.86% 114.76 2.48% -- 114.76 2.48% -- 详细
1、政策落地带来6倍乳酸市场增幅,乳酸行业龙头业绩将大幅增长 政策落地在即,PLA市场需求未来将增长15倍以上。中央2020年1月发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》和2020年7月发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》将限塑禁塑提上日程。预计政策落地后,PLA未来市场需求将高于37.5万吨。对比2018年我国2-3万吨的PLA需求量,需求增量达15倍以上。 随PLA大量应用,乳酸市场增幅达6倍以上。每生产1吨聚乳酸需要消耗1.3至1.4吨乳酸,预计政策落地后,生产PLA所需求的乳酸将超过50万吨。预计2025年将乳酸市场需求将高于62.21万吨,市场增幅超过6倍。 公司乳酸产能国内第一,全球第二。公司具有年产12.8万吨乳酸及乳酸盐的生产能力,产能国内第一,全球第二。公司在国内市场市占率高于65%。国内其他厂商年产量与金丹科技仍有较大差距,短期超越的可能性较小。 新建高光纯L-乳酸工程项目,项目投产后公司业绩增幅将超过48%。公司拥有年产5万吨的乳酸项目,建设期24个月,项目投产后将带来4.29亿营收,对应营收增幅48.86%。5万吨乳酸项目为为20万吨高光纯乳酸建设项目分步建设的一部分,当20万吨乳酸全部投产后,预计将贡献营收14.84亿元,对应营收增幅169.02%。 2、攻克丙交酯关键技术+布局PLA,聚乳酸将成为公司新的业绩增长点 我国丙交酯技术与国外存在较大差距,限制了聚乳酸产业发展。目前世界上生产高品质大分子量聚乳酸均采用两步法,即乳酸脱水生成丙交酯、再开环聚合制得聚乳酸。国内在乳酸制备丙交酯环节缺少有效的工业化解决方案,限制了我国聚乳酸产业的发展。 公司已攻克丙交酯合成技术。金丹科技与南大合作研发以有机胍为催化剂做丙交酯的技术,初步掌握了相关生产技术,在完成了多批次中试和工业化试验后,年产1万吨丙交酯生产线正处于调试过程中。未来技术攻克后,将较大增强公司在PLA领域的竞争优势。 布局产业链下游PLA产能,聚乳酸业务将成为公司新的业绩增长点。公司年产1万吨聚乳酸项目建设期为12个月,投产后预计将带来约1.7亿元的营收增长,以2019年营收为基数,对应营收增幅约19.36%。在市场预期良好的情况下,公司规划新建10万吨聚乳酸工程项目,工程完工后预计将会带来约17亿元的营收增长,以2019年营收为基数,营收增幅近200%。 预计公司20/21/22年EPS分别为1.31/1.91/2.73元/股,对应动态PE80、55、38倍,首次给予“增持”评级。 风险提示:政策落地不及预期风险,公司技术研发不及预期风险,新增产能投产进度不及预期风险等。
金丹科技 食品饮料行业 2020-06-16 76.00 84.00 -- 84.40 11.05%
119.74 57.55%
详细
公司是国内乳酸行业龙头,技术壁垒突出。目前具备L-乳酸及乳酸盐产能合计12.8万吨/年,国内市占率达到60%以上。公司采用微生物发酵工艺生产乳酸,掌握菌株筛选培育、发酵工艺控制、乳酸分离提纯全套核心技术,其中“L-乳酸的产业化关键技术与应用”于2011年获得国家科技进步二等奖。乳酸下游主要用于肉制品、乳制品、调味料、聚乳酸、饲料酸化剂、表面处理、日化、制药等领域。 食品饮料需求稳定客户优质,禁抗令快速提升饲料酸化剂用量。公司客户包括伊利、蒙牛、双汇、青岛啤酒等行业龙头,随着调味汁、烘焙产品等食品升级需求提升,需求增速有望持续提升,同时食品饮料企业严格的供应商准入体系构筑较高壁垒。农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》,自2020年7月1日起,饲料企业停止生产含抗生素饲料,替代市场空间大,饲料酸化剂是最优替代方案有望打开新的增量空间。 丙交酯工艺壁垒极高,公司丙交酯生产线正在调试。丙交酯是乳酸制备聚乳酸的中间产物,目前全球具备丙交酯生产工艺的只有美国Natureworks、荷兰Corbion和浙江海正三家企业,且全部自用生产聚乳酸,丙交酯市场缺口超过10万吨。公司占股70%与南京大学合资成立金丹新材料公司,采用自主研发的有机胍催化剂替代锡盐催化剂合成丙交酯,目前已成功完成500吨中试线,10000吨丙交酯项目正在安装调试中。 聚乳酸可生物降解前景广阔,公司募投1万吨打通全产业链。随着国内新版“禁塑令”颁布,我们预计仅国内生物降解塑料替代空间将达到300万吨以上,相较于其他降解材料,聚乳酸在加工性能、耐热性能、原料成本等方面均具备优势。目前全球聚乳酸产能34万吨,产量20万吨左右,且主要由Natureworks和Corbion两家外企供应,国内市场供不应求。公司上市募投5万吨高光纯乳酸和1万吨聚乳酸有望打开新的空间。 盈利预测与投资建议。公司未来三年利润复合增速达40%,丙交酯具备极高技术壁垒,聚乳酸可降解材料市场空间巨大。因此我们给予公司2021年40倍PE估值,目标价84元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产品乳酸、乳酸盐价格大幅波动的风险,原材料玉米价格大幅上涨的风险,公司在建项目进度不及预期的风险,生物降解塑料实施进度不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名