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盘江股份 能源行业 2022-07-15 8.16 -- -- 8.79 7.72% -- 8.79 7.72% -- 详细
业绩稳健释放,H1业绩高增长。维持“买入”评级计公司发布半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润12.0-14.0亿亿长元,同比增长159.7%-203.0%润,扣非净利润12.1-14.5亿元,同比增长170.9-224.6%。按上半年业绩预告盈利中枢13.0亿元计算,Q2单季盈利8.2亿元,同比增长222.0%,环比增长71.4%。公司业绩稳健释放,H1业绩高增长。 煤炭产能增长与业务延伸助力公司高成长,集团资产注入提供外延增长潜力,我们上调盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润24.3/27.5/33.9(前值18.9/21.1/27.8)亿元,同比增长106.9%/13.2%/23.6%;EPS分别为1.13/1.28/1.58元,对应当前股价,PE为7.4/6.6/5.3倍。维持“买入”评级。 煤炭量价齐升助力公司业绩高增煤炭量价齐升:2022年上半年公司煤炭产/销量分别为559.3/617.3万吨,同比+14.9%/+18.5%,其中自产煤销量567.2万吨,同比+17.0%。煤炭综合售价991元/吨,同比+47.9%,综合成本551元/吨,同比+21.8%,毛利441元/吨,同比+102.0%。公司综合煤价上涨致毛利同比大幅增长,同时产量稳步提升,煤炭量价齐升助公司业绩高增。动力煤盈利有望释放:公司动力煤主因承担贵州电煤保供任务,实行政府指导价,动力煤价格低于市场价,随着公司盘江新光燃煤发电项目的建设,动力煤有望从外销转为内销,动力煤盈利有望逐渐释放。 产能增长&产业链延伸提供未来增长空间产量爬坡&产能增长::公司2021煤炭产能为2100万吨/年,产量为1407万吨,2022年产量仍处于爬坡过程中。新建矿井马依西一井120万吨/年和发耳二矿90万吨/年预计将于2022年下半年进入联合试运转。煤电一体化:2022年4月,公司定增募集资金35亿元用于盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目,项目预计于2024年上半年建成投产。同时,公司盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目于2022年6月获得核准。:新能源业务:公司拟通过盘江新能源盘州公司发展新能源业务,投资建设10万千瓦农业光伏电站项目,进一步优化公司产业布局。集团资产注入:盘江集团另有煤炭产能超2000万吨/年,发电装机量约150万千瓦,集团承诺在3-5年内,将满足条件的煤炭和煤电资产注入公司,集团资产注入提供外延增长潜力。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;新增产能进度不及预期
盘江股份 能源行业 2022-05-18 8.86 -- -- 10.08 8.50%
9.61 8.47% -- 详细
区域炼焦煤龙头迎发展新机遇。盘江股份位于贵州省六盘水市,是西南地区炼焦煤龙头企业,在国家加快推进新时代西部大开发、长江经济带发展、西部陆海新通道建设的大背景下,产业转移给公司煤炭产业的发展创造了难得的历史机遇。自成立以来,公司煤炭业务不断扩张,并扩展煤机和发电业务,成长属性独一无二。截止2021年底,公司在产矿井7座,可采储量21.5亿吨,合计产能1860万吨/年,权益产能1675万吨/年。煤炭业务为公司主要盈利来源,2021年煤炭板块毛利占比近97%,其中自产精煤毛利贡献占煤炭板块近89%。 煤炭产能“十四五”末有望超过2500万吨。1)在建矿井投产在即:公司共有2座在建矿井:马依西一井(240万吨/年)和发耳二矿西井(240万吨/年),其中一期工程(建设产能分别为120万吨/年和90万吨/年)预计2022年下半年进入联合试运转。2)拟建矿井积极推进:拟建马依东一井(240万吨/年)、马依东二井(300万吨/年)、马依西二井(300万吨/年)、发耳二矿东井(180万吨/年)等项目,前期工作积极推进中。 3)集团注入空间大:集团目前控股在产矿井3座,合计产能225万吨/年,参股煤矿2座,合计产能385万吨,另有1230万吨/年规划产能。集团有资产注入承诺,公司未来产能增长可期。 光伏、煤电及综合能源项目成为新增长点。1)新建光伏项目,预计年内投产。盘江股份2022年4月公告向全资子公司盘江新能源发电公司增资5400万元,投资建设10万千瓦农业光伏电站项目(建设工期180天),进一步优化公司产业布局。2)大力发展煤电一体化项目,新建盘江新光燃煤电厂。为促进煤炭清洁高效利用,采用国内先进的超超临界二次再热技术,投资建设2×66万千瓦燃煤发电项目,该项目已取得核准、环评、用地审批等相关手续,预计2023年投产。3)拟建“风、光、火、储”一体化项目。拟建设安顺市盘江新型综合能源基地项目,项目规划风电、光伏、火电、抽水蓄能等总规模732万千瓦,公司拟投资设立贵州盘江普定发电有限公司,开展“盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目”前期工作。 差异化高分红比例预计可长期维持。盘江股份制定了差异化的分红政策,当公司发展阶段属成熟期且有/无重大资金支出安排时,现金分红比例最低应达到40%/80%。2013-2021年公司分红比例保持在60%以上,其中2021年拟每10股派发现金股利4元,共计派发8.59亿元,分红比例达到73%。煤炭行业高景气延续,煤价高位运行,公司经营有望持续向好,预计高比例现金分红可长期维持。 盈利预测与估值:考虑到疫情干扰,经济下行压力大,焦煤价格承压,预计公司2022-2024年实现归属于母公司的净利润分别为18.01、19.49、20.76亿元(原预测2022-2023年19.76、22.64亿元),同比增长54%、8%、7%,折合EPS 分别是0.84、0.91、0.97元/股,当前股价7.96元对应PE 分别为9.5、8.8、8.2倍。当前行业供需格局紧张,国内增量较少,进口受限明显,而公司产能仍有增长,业绩有望持续释放,新建多个新能源及火力发电项目带来新的增长点,维持公司“买入”评级。 风险提示: (1)煤价超预期下跌风险。 (2)在建、拟建项目进度不及预期。 (3)宏观经济下滑风险。 (4)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
盘江股份 能源行业 2021-11-03 7.92 -- -- 7.93 0.13%
7.93 0.13%
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业务以煤为主,经营持续改善。公司主要从事煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力的生产和销售,主要产品为煤炭和电力,2020年煤炭业务营收占93.64%%。2016年起,受益于供给侧改革,营业收入持续增长。毛利率变化趋势与营收基本一致,2020年受疫情影响略有下降,2021年上半年毛利率基本恢复至疫情前水平。 利润稳健,分红可期。2017年以来,公司煤价和盈利水平回归高位。近五年,公司分红率维持65%以上,2020年每10股派息数(含税)为4元。公司仍有新建产能,煤价高位稳定,未来业绩仍有增长,股息率有望保持高位。 供给侧改革优化区域产能,供需持续紧张。贵州煤炭基础储量、产能分别占西南及周边地区的43.9%、52.5%。从供给端看,近几年受供给侧改革影响,西南及周边地区煤炭产量显著下降,2020年产量相比2015年下降39%(全国增长2.6%);,从消费端看,西南及周边地区煤炭消费保持平稳,从发电量看,2020年相比2015年增长34.66%;从供需看,西南及周边地区中,在产量大幅度减少的同时,电力生产保持一定增长情况下,西南区域的供需整体偏紧。 库存低位,煤价加快上涨。9月以来,煤炭价格加快上涨。截至9月27日,各煤种9月均价均显著高于去年同期,其中动力煤价格同比上涨122.5%;炼焦煤价格同比上涨163.6%。供给整体增量有限,焦煤供给下降。受能源需求超预期以及能耗双控等影响,部分高耗能产业降负荷,保发电取暖用煤。这些方案的实施或将压减部分煤炭需求。 公司资源丰富,产能仍有空间。公司所在盘县煤田主要赋存气煤、肥煤、焦煤、瘦煤、贫煤和无烟煤。截止2021年中报披露日,公司所属各生产矿井已获得安全生产许可证“证载”产能合计1860万吨/年,较2020年底增加了500万吨/年。公司提出,力争2021年底产能达到2000万吨/年左右,力争“十四五”末产能达到2600万吨/年以上。煤电一体化发展,未来将增厚公司业绩。公司公告计划定增不超过4.965亿股份及不超过35亿元,为盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目融资,预计项目2023年建成投运。 盈利预测与估值:我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.81、0.93、1.06元,同比分别增长55.0%、15.7%、13.1%,对应PE分别为9.9、8.5、7.5倍。从煤炭行业看,未来几年将保持供需紧平衡,煤炭价格可能略有下降,但仍将维持相对高位。西南经济快速发展将支撑区域能源需求,公司作为区域煤炭龙头将显著受益。考虑公司焦煤资源优质,新增产能逐步投产,煤电项目或持续推进,有望进一步增厚业绩,首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示:1)受宏观形势因素影响,可能出现区域经济放缓,煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求下降,公司煤炭销量或价格受到影响。2)西南水电资源丰富,水电、风电等新能源发电量增加替代部分煤炭需求,导致煤炭产能过剩。3)公司大多数矿井属于瓦斯突出或高瓦斯矿井,如果发生安全事故,可能会产生较大影响。4)公司在建矿井可能会出现工程进度不及预期、产能释放滞后的情况,影响公司煤炭产量。
盘江股份 能源行业 2021-10-26 8.57 -- -- 8.82 2.92%
8.82 2.92%
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事件:10月22日公司发布 2021年三季报,报告期内公司实现营业收入61.49亿元,同比增 26.05%;其中自产商品煤业务收入 55.73亿元,同比增 28.05%。利润总额 10.25亿元,同比增 39.95%;归母净利润 8.01亿元,同比增 35.20%;扣非后归母净利润为 7.76亿元,同比增 56.99%;基本每股收益 0.48元。 其中三季度公司实现营业收入 25.36亿元,同比增 48.86%,环比增 33.83%; 其中自产商品煤业务收入 23.07亿元,同比增 22.79%,环比增 33.90%。 利润总额 4.65亿元,同比增 62.56%,环比增 48.85%;归母净利润 3.39亿元,同比增 48.52%,环比增 33.04%;扣非后归母净利润为 3.30亿元,同比增 106.56%,环比增 4.13%;基本每股收益 0.205元。 点评: Q3公司煤炭产销稳步提升态势延续。公司 2021年 Q3自产商品煤销量实现 267.23万吨,同比降 64.48万吨(-19.44%),环比增 17.19万吨(8.60%);其中自产精煤销量 116.82万吨,同比降 11.71万吨(-9.11%),环比增 9.48万吨(8.83%)。今年 3-7月份公司陆续核增产能500万吨/年接下来逐步释放产量,Q4公司精煤产销量有望继续提升。 前三季度吨精煤毛利加速上行,Q4或有更强表现。Q2公司自产精煤平均售价 1713.00元/吨,同比升 692.78元/吨(67.90%),环比升 368.92元/吨(27.45%);吨精煤销售毛利 662.91元/吨,同比升 311.2元/吨(88.48%);环比升 167.17元/吨(33.72%),吨精煤毛利加速上行。 以六盘水地区 1/3焦煤车板价(含税)为例,Q1、Q2、Q3和 Q4截至目前均价分别为 1648、1795、2586和 3700元/吨,Q4价格环比涨幅明显高于 Q3,公司精煤销售策略为随行就市不定期调价,成本大概率保持稳定下,Q4公司吨精煤利润提升幅度有望明显超过 Q3。 公司内生成长空间巨大。以拿到安全生产许可证计,公司目前产能 1860万吨/年,较年初增 500万吨/年(+37%),产量将逐步爬坡;展望未来,马依(120万吨/年)、发耳(90万吨/年)两座新建矿井有望分别在 2021年底和 2022年中投入联合试运转,公司“十四五”末规划产能 2500万吨/年以上(不考虑资产注入),公司长期成长潜力遥遥领先行业。 焦煤供给多方面受限,供需趋紧,公司商品煤售价有望逐步提升。澳煤进口依然受限短期难以放开,叠加蒙煤进口受疫情影响通关不畅,安监环保以及合法合规监管持续高压态势制约国内炼焦煤矿产能释放,焦煤供给端受限程度大于需求端,焦煤景气度有望趋势上行,公司商品煤售价随之逐步提升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021-2023年摊薄 EPS 分别为0.79、1.19、1.37元,对应 2021年 10月 22日收盘价(8.53元/股)对应市盈率 11/7/6倍。此外公司历史上连续多年进行高额分红,上市以 来年均分红率超 60%,处于上市公司前列,假定公司维持 60%的分红率,当前股价下,2021-2023年股息率分别为 5.6%/8.4%/9.6%。成长的潜力叠加高股息使得公司极具配置价值,维持公司“买入”投资评级。 股价催化剂:公司在建产能提前投产;外部优质资产加速注入;区域煤炭供需进一步偏紧。 风险因素:疫情影响下经济超预期下滑;产能释放和资产注入速度不及预期;区域电煤供应紧张下政府要求公司提高电煤供应量;公司煤矿出现安全生产事故。
盘江股份 能源行业 2021-09-02 10.12 -- -- 12.55 24.01%
12.55 24.01%
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2021年中期公司归母净利同比增长34.35%: 21年中公司实现收入36.14亿元,同比增长30.34%,实现归属股东净利4.62亿元,同比增长34.35%;毛利率为33.53%,同比提高4.21个百分点;净利率为12.79%,同比提高0.38个百分点;EPS 为0.28元。 煤炭量增价升带动盈利增长:2021年中期公司商品煤产量487万吨,同比增长23.21%,煤炭销量521万吨,同比增长21.97%;煤炭销售均价670元/吨,同比增长7.73%,吨煤毛利218元,同比增长21.49%。 Q2业绩环比增长22.82%,焦精煤占比下降:Q2公司实现收入18.95亿元,环比增长10.24%;实现归母净利2.55亿元,环比增长22.82%。盈利增长来自煤炭量价齐升,但焦煤占比下降。Q2公司煤炭商品煤产量250万吨,环比增长5.76%,吨煤销售价格691元,环比上涨6.38%,吨煤毛利238元/吨,环比上涨20.44%。 其中精煤销量113万吨,环比增长27.27%,占销量的比重为43.60%,环比下降18.7个百分点,吨煤价格1351元/吨,环比上升16.49%,吨精煤毛利471元/吨,环比上升87.36%。 Q3焦煤价格大幅上涨有望进一步提升业绩:7月份以来六盘水1/3焦煤含税均价2173元/吨,以次为3季度均价假设,则环比Q2上涨21.19%,同比上年增长26.78%。以下半年价格维持7-8月份均价计算,焦煤涨价有望为公司新增EPS 约0.20-0.30元,下半年业绩环比有望提升70%左右。 未来3-5年公司煤炭产能仍处扩张周期:公司老矿技改、并购资产带来产能扩张,截止2021年中期,公司核定产能1860万吨,较2020年底新增500万吨,此外,新建矿马依西一井(240万吨/年)、发耳二矿一期(180万吨)在2021年中建设进度分别达到85.86%和85.72%,加上杨山矿技改(新增90万吨)后,在建项目全部投产后公司煤炭产能达到2370万吨,后期仍有发耳二矿二期、马依东等项目规划待建,是少数有成长空间的煤炭公司之一。 维持买入-B 评级:我们根据当前煤价调整公司盈利预测,调整后2021年至2023年公司每股收益分别为0.72元、 0.81元和1.00元,净资产收益率分别为15.2%、15.6%和17.2%。公司技改、并购、新建产能进入释放期,并持续受益区域市场格局的优化,我们维持公司买入-B 的投资评级。 风险提示:公司项目达产时间低于预期或达产率低于预期;遭遇矿难或断层导致产量不达预期;煤价下跌幅度超预期;增发摊薄每股收益。
盘江股份 能源行业 2021-09-01 9.50 -- -- 12.55 32.11%
12.55 32.11%
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事件:8月30日公司发布2021年半年报,报告期内公司实现营业收入36.14亿元,同比增14.21%;其中主营煤炭业务收入34.93亿元,同比增31.4%。 利润总额5.60亿元,同比增20.42%;归母净利润4.62亿元,同比增23.54%;扣非后归母净利润为4.47亿元,同比增33.36%;基本每股收益0.28元。 其中二季度公司实现营业收入18.95亿元,同比增34.58%,环比增10.24%;其中主营煤炭业务收入16.5亿元,同比增36.56%,环比增11.69%。利润总额3.12亿元,同比增27.54%,环比增26.24%;归母净利润2.55亿元,同比增20.57%,环比增22.82%;扣非后归母净利润为2.46亿元,同比增18.83%,环比增22.47%;基本每股收益0.154元。 点评:点评:Q2公司煤炭公司煤炭生产受限,精煤产销量依然环比提升。公司2021年Q2自产商品煤销量实现250.10万吨,同比增43.71万吨(+21.18%),环比增13.62万吨(5.76%);其中自产精煤销量107.34万吨,同比增16.94万吨(18.74%),环比增4.22万吨(4.09%)。公司二季度受部分煤矿地质条件因素影响,生产一定程度受限,但受益产能扩张,精煤产销量环比依然提升。 Q2吨精煤毛利加速上行吨精煤毛利加速上行,Q3或有更强表现或有更强表现。Q2公司自产精煤平均售价1344.08元/吨,同比升246.65元/吨(22.48%),环比升122.52元/吨(10.03%);吨精煤销售毛利495.74元/吨,同比升112.56元/吨(29.37%);环比升99.61元/吨(25.15%),吨精煤毛利加速上行。以六盘水地区1/3焦煤车板价(含税)为例,Q1、Q2和Q3的7、8月份均价分别为1648、1795、2060、2293元/吨,Q3价格环比涨幅明显高于Q2,公司精煤销售策略为随行就市不定期调价,成本大概率保持稳定下,Q3公司吨精煤利润提升幅度有望超过Q2。 公司正处于产量爬坡期,且长期成长空间遥遥领先行业。以拿到安全生产许可证计,公司目前产能1860万吨/年,较年初增500万吨/年(+37%),产量将逐步爬坡;展望未来,马依(120万吨/年)、发耳(90万吨/年)两座新建矿井有望分别在2021年底和2022年中投入联合试运转,公司“十四五”末规划产能2500万吨/年以上(不考虑资产注入),公司长期成长潜力遥遥领先行业。 焦煤供给多方面受限,供需趋紧,公司商品煤售价有望逐步提升。澳煤进口依然受限短期难以放开,叠加蒙煤进口受疫情影响通关不畅,安监环保以及合法合规监管持续高压态势制约国内炼焦煤矿产能释放,焦煤供给端受限程度大于需求端,焦煤景气度有望趋势上行,公司商品煤售价随之逐步提升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年摊薄EPS分别为0.79、1.19、1.37元,对应2021年8月30日收盘价(9.78元/股)对应市盈率12/8/7倍。此外公司历史上连续多年进行高额分红,上市以来年均分红率超60%,处于上市公司前列,假定公司维持60%的分红率,当前股价下,2021-2023年股息率分别为5%/7.5%/8.6%。成长的潜力叠加高股息使得公司极具配置价值,维持公司“买入”投资评级。 股价催化剂:公司在建产能提前投产;外部优质资产加速注入;区域煤炭供需进一步偏紧。 风险因素:疫情影响下经济超预期下滑;产能释放和资产注入速度不及预期;区域电煤供应紧张下政府要求公司提高电煤供应量;公司煤矿出现安全生产事故。
盘江股份 能源行业 2021-07-07 6.88 -- -- 7.52 9.30%
12.55 82.41%
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焦煤供给端长期缺乏弹性,同时需求处于旺盛状态,长周期牛市可期,公司作为西南焦煤龙头,吨煤盈利行业领先,后续受益于产量大幅提升及高分红带来的成长性,公司盈利有望大幅攀升。 煤炭供给弹性缺失,焦煤陷入长期短缺w 行业新增投资受到融资环境与碳政策的双重压制;受安监、压减政策以及法规趋严因素影响,产能释放持续受限;新增煤矿批复同比下跌八成、山东再度压减3400万吨焦煤产能,行业仍处于持续去产能过程之中;w 煤炭进口规模快速收缩,澳洲煤炭进口接近停滞,疫情影响其他国家进口量,进口依存度三成以上的主焦煤缺口扩大,国内替代迫在眉睫;w 粗钢产量同比增长13.9%显著高于焦煤产量增速,电炉与清洁能源炼钢替代受限,加上国内焦炭进入投产周期,焦煤需求有望显著增长;电力供应中火电占比提升,动力煤需求仍将跟随经济同步复苏;w 预计煤炭供需缺口将持续扩大,其中焦煤供应缺口在2021、2022年扩大至0.71亿吨与1.01亿吨,动力煤供应缺口在2021、2022年扩大至2.41亿吨与2.78亿吨。 公司受益区位优势,产量高增与价格强势双轮驱动w 西南区域原煤产量三年下滑31%,同时焦煤与动力煤需求受到周边区域钢铁产量增加以及GDP 高增速的支撑,区域环境优于全国,煤价更易涨难跌;w 公司发力技改与扩建,煤炭产能持续扩张,公司产能在2020年大增49%的基础上, 2021-2023年年复合增长率仍高达19.7%,成长属性显著;w 公司受益西南区位优势,吨煤毛利持续处于行业前列,后续小煤矿退出政策促进产业集中度提升,公司长期利润获取能力强;分红比例高居行业前列,具备长期投资价值;投资建议:碳政策与行业融资环境限制新增投资,焦煤供应端长期缺乏弹性,受限于进口替代不足、安监与产量压减政策,煤炭行业正在面临供给端持续收缩与需求端温和增长的长期错配局面,其中焦煤品种因其稀缺特性与需求高增现状,弹性更为突出,公司处在优质赛道的同时,具备显著成长特性,量增价升有望持续推升业绩高增长,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为13.1亿/19.1亿/26.6亿, 对应EPS 为0.79/1.16/1.61,对应PE 分别为8.8X/6X/4.3X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原料价格抬升风险;下游需求增长不及预期;行业需求测算误差;产量扩张不及预期。
盘江股份 能源行业 2021-07-06 6.66 -- -- 7.52 12.91%
12.55 88.44%
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焦煤供给端长期缺乏弹性,同时需求处于旺盛状态,长周期牛市可期,公司作为西南焦煤龙头,吨煤盈利行业领先,后续受益于产量大幅提升及高分红带来的成长性,公司盈利有望大幅攀升。 煤炭供给弹性缺失,焦煤陷入长期短缺w 行业新增投资受到融资环境与碳政策的双重压制;受安监、压减政策以及法规趋严因素影响,产能释放持续受限;新增煤矿批复同比下跌八成、山东再度压减3400万吨焦煤产能,行业仍处于持续去产能过程之中;w 煤炭进口规模快速收缩,澳洲煤炭进口接近停滞,疫情影响其他国家进口量,进口依存度三成以上的主焦煤缺口扩大,国内替代迫在眉睫;w 粗钢产量同比增长13.9%显著高于焦煤产量增速,电炉与清洁能源炼钢替代受限,加上国内焦炭进入投产周期,焦煤需求有望显著增长;电力供应中火电占比提升,动力煤需求仍将跟随经济同步复苏;w 预计煤炭供需缺口将持续扩大,其中焦煤供应缺口在2021、2022年扩大至0.71亿吨与1.01亿吨,动力煤供应缺口在2021、2022年扩大至2.41亿吨与2.78亿吨。 公司受益区位优势,产量高增与价格强势双轮驱动w 西南区域原煤产量三年下滑31%,同时焦煤与动力煤需求受到周边区域钢铁产量增加以及GDP 高增速的支撑,区域环境优于全国,煤价更易涨难跌;w 公司发力技改与扩建,煤炭产能持续扩张,公司产能在2020年大增49%的基础上, 2021-2023年年复合增长率仍高达19.7%,成长属性显著;w 公司受益西南区位优势,吨煤毛利持续处于行业前列,后续小煤矿退出政策促进产业集中度提升,公司长期利润获取能力强;分红比例高居行业前列,具备长期投资价值;投资建议:碳政策与行业融资环境限制新增投资,焦煤供应端长期缺乏弹性,受限于进口替代不足、安监与产量压减政策,煤炭行业正在面临供给端持续收缩与需求端温和增长的长期错配局面,其中焦煤品种因其稀缺特性与需求高增现状,弹性更为突出,公司处在优质赛道的同时,具备显著成长特性,量增价升有望持续推升业绩高增长,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为13.1亿/19.1亿/26.6亿, 对应EPS 为0.79/1.16/1.61,对应PE 分别为8.8X/6X/4.3X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原料价格抬升风险;下游需求增长不及预期;行业需求测算误差;产量扩张不及预期。
盘江股份 能源行业 2021-04-28 7.16 7.39 -- 7.63 6.56%
8.06 12.57%
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事件:2021年4月26日,公司发布一季报,一季度归属于母公司所有者的净利润2.07亿元,同比增长55.23%;营业收入17.19亿元,同比增长17.72%。 点评 一季度业绩同比大增:一季度归属于母公司所有者的净利润2.07亿元,同比增长55.23% 一季度煤炭量价齐升,成本下降:一季度公司商品煤产量236.48万吨,同比增长9.72%,销量254.2万吨,同比增长8.42%。煤炭业务实现毛利5.02亿元,同比增长91.17%。吨煤销售收入649.13元/吨,同比增长8.19%,吨煤销售成本451.71元/吨,同比下降7.44%。吨煤毛利197.41元/吨,同比增长76.33%,毛利率30.41%,同比增长11.75个百分点。 煤炭产能增长潜力充足:公告显示,截止2020年末金公司煤炭产能达到1360万吨/年,较上年增长49%。技改产能方面,山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能已进入联合试运转,预计新增产能315万吨/年。火铺矿、响水矿技改扩能取得阶段性进展。此外,杨山煤矿(120万吨/年)技改项目正式开工建设,马依(120万吨/年)、恒普(90万吨/年)基建项目工程进度分别达到81.75%与95.42%,未来有望贡献产量增量。 焦煤供给有望收缩,利好公司业绩释放:山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案(2021-2022年)》,将退出煤炭产能3400万吨/年,由于退出矿井均处于焦煤产区,因此焦煤供给有望收缩。公司作为西南地区焦煤龙头,有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。 投资建议:给予增持-A投资评级,6个月目标价8.17元。我们预计公司2021年-2023年的净利润为9.01亿元,10.32亿元以及13.31亿元。 风险提示:煤价大幅下跌;新建产能建设不达预期;产量不达预期
盘江股份 能源行业 2021-04-28 7.16 -- -- 7.63 6.56%
8.06 12.57%
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事件:4月26日公司发布2021年一季报,报告期内公司实现营业收入17.19亿元,同比增25.96%,环比增3.63%;其中主营煤炭业务收入16.5亿元,同比增17.3%,环比增4.77%。利润总额2.47亿元,同比增58.99%,环比降24.89%;归母净利润2.07亿元,同比增56.31%,环比降21.07%;扣非后归母净利润为2.01亿元,同比增56.83%,环比降10.75%;基本每股收益0.125元。 点评: Q1公司煤炭销量同比增超8%。公司2021年Q1实现商品煤销量254.2万吨,同比增19.74万吨(+8.42%),环比降6.90万吨(-2.64%);其中自产商品煤销量235.95万吨,同比增17.85万吨(8.18%),环比降12.37万吨(-4.98%)。过年效应使得公司煤炭产量环比下滑,但同比2020年Q1明显提升。 Q1公司煤炭价升本降,吨煤毛利明显提升。2020年公司商品煤平均售价649.13元/吨,同比升49.16元/吨(8.19%),环比升47.30(7.86%);吨煤销售毛利197.41元/吨,同比升85.45元/吨(76.33%);环比升7.70元/吨(4.06%);毛利率30.41%,同比升11.75个pct,环比降1.11个pct。 焦煤供给多方面受限,供需趋紧,公司商品煤售价有望逐步提升。澳煤进口依然受限短期难以放开,国内第一大炼焦煤供应省区-山西开始持续到年底的安全大检查,国内第二大炼焦煤供应省区-山东省计划2021年关停3400万吨炼焦煤产能,叠加蒙煤进口受疫情影响通关不畅,后续焦煤供给端降明显收缩,伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转,焦煤价格有望延续上行趋势,公司商品煤售价有望随之逐步提升。 公司长期成长空间巨大。公司目前产能1360万吨/年,较2020年初增450万吨/年(49%),展望未来,公司山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能已进入联合试运转,预计新增产能315万吨/年;杨山煤矿(120万吨/年)技改项目正式开工建设,有望增加90万吨/年产能;马依(120万吨/年)、发耳(90万吨/年)两座新建矿井有望在2021年投产,同时推进火铺矿、响水矿技改扩能,考虑规划矿井及控股股东体内的煤炭产能,公司长期成长潜力巨大。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2021-2023年摊薄EPS 分别为0.77、0.98和1.249元,对应2021年4月26日收盘价(7.20元/股)对应市盈率9/7/6倍。此外公司历史上连续多年进行高额分红,上市以来年均分红率超60%,处于上市公司前列,假定公司维持60%的分红率,当前股价下,2021-2023年股息率分别为6.4%/8.2%/10.3%。成长的潜力叠加高股息使得公司极具配置价值,维持公司“买入”投资评级。 股价催化剂:公司在建产能提前投产;外部优质资产加速注入;区域煤炭供需进一步偏紧。 风险因素:疫情影响下经济超预期下滑;产能释放和资产注入速度不及预期;区域电煤供应紧张下政府要求公司提高电煤供应量;公司煤矿出现安全生产事故。
盘江股份 能源行业 2021-04-22 7.36 -- -- 7.63 3.67%
8.06 9.51%
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2020年公司归母净利同比下降28.85%,股息率5.37%:2020年公司实现收入64.81亿元,调整口径后同比下降12.58%,实现归属股东净利8.62亿元,同比下降28.85%;毛利率为31.84%,同比降3.85个百分点;净利率13.30%,同比降3.59个百分点;EPS为0.52元,分配方案为每10股派发现金股利4元人民币(含税),按照报告日收盘价格计算,分红率为76.8%,股息率为5.37%。 煤炭量增价跌拖累收入和毛利下行:2020年公司煤炭产量、销量分别为976万吨和1036万吨,同比分别上升29.5%和26.9%;煤炭销售均价599元/吨,同比下降20.9%,其中精煤价格下降14.31%,混煤价格下降5.38%;吨煤成本420.2元/吨,同比下降15.1%,吨煤毛利179元/吨,同比下降31.72%。公司吨煤毛利下降幅度较大的原因一方面是煤价下行,另一方面是产品结构变化,低价低毛利的混煤占比由上年的51.6%上升到2020年的58.1%省内市场收入和毛利贡献占比增加:2020年公司省内收入和毛利占比分别为43.8%和40.9%,分别较上年提高12.6和11.8个百分点,省内销售毛利率为27.77%,除云南外的其他三个省外市场的毛利率区间在33%-42%之间,2020年公司省外销售占下降也是盈利下降的原因之一。 Q4收入环比下降19.09%,所得税减少导致盈利环比增2.77%:公司Q4收入环比下降19.09%,主要原因是煤炭销量环比下降25.0%至261万吨,尽管吨煤销售均价环比上升6.2%至603元/吨,但由于单位成本环比升10.2%至423元/吨,吨煤毛利环比下降2.0%至181元/吨。所得税率由Q3的16.66%降至Q4的9.99%,使得净利润环比小幅增长2.77%。 公司煤炭产能逆势增长并进入释放期:公司金佳矿佳一采区(90万吨)已进入联合试运转,山脚树矿、月亮田矿等老矿技改预计新增产能315万吨;盘南公司并表新增响水矿330万吨,增资控股首黔公司新增杨山矿30万吨,2020年底产能达到1360万吨;火铺、响水矿技改取得阶段性进展,杨山矿(120万吨)技改项目正式开工建设,新建矿马依西一井(240万吨/年)、发耳二矿一期(180万吨)在2020年底建设进度分别达到81.75%和95.42%,上述项目全部投产后公司产能达到2000万吨,后期仍有发耳二矿二期240万吨、马依东等规划待建。公司拟定增募集35亿元用于2*66万千瓦燃煤发电项目建设,以延伸产业链。 投资建议:2020年公司计划生产原煤1290万吨,其中精煤422万吨,混煤577万吨,营业总收入78.4亿元,利润总额11亿元。结合行业判断、公司经营计划和在建项目进度,我们预计2021年至2023年公司每股收益分别为0.68元、0.72元和0.77元,净资产收益率分别为13.7%、13.7%和14.1%。公司技改、并购、新建产能进入释放期释放期,并持续受益区域市场格局的优化,我们维持公司买入-B的投资评级。 风险提示:公司项目达产时间低于预期或达产率低于预期;遭遇矿难或断层导致产量不达预期;煤价下跌幅度超预期;增发摊薄每股收益。
盘江股份 能源行业 2021-04-21 7.30 7.82 -- 7.63 4.52%
8.06 10.41%
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事件:2021年4月19日,1)公司发布2020年年度报告,公司年内营业收入64.81亿元,同比减少12.58%;归属于上市公司股东的净利润8.62亿元,同比减少28.85%。2)发布非公开发行A股股票预案,本次非公开发行股票募集资金总额不超过35亿元(含),在扣除发行费用后拟全部用于盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目、偿还银行借款及补充流动资金。 点评煤价下滑,毛利率小幅下移:2020年公司生产商品煤975.06万吨,同比增加2.44%,其中自产精煤407.67万吨,同比下降0.25%;销售商品煤1036.26万吨,同比增加2.2%;其中销售精煤425.79万吨,同比下降3.97%,销售混煤609.29万吨,同比增加7.22%。根据公告测算商品煤综合售价599.19元/吨,同比下降20.85%,其中精煤售价1078.1元/吨,同比下降14.31%;混煤售价265.5元/吨,同比下降5.38%。成本方面,综合销售成本420.2元/吨,同比下降15.1%,其中精煤销售成本754.4元/吨,同比下降9.01%,混煤销售成本187.4元/吨,同比上涨5.71%。综合来看,煤炭业务毛利率29.82%,同比下降5.21个百分点。 煤炭产能增长较快:公告显示,在建产能方面,金佳矿佳一采区(90万吨/年)顺利投产;盘南公司股权并购如期完成,新增产能330万吨/年;首黔公司股权重组实现公司绝对控股,新增产能30万吨/年;公司煤炭产能达到1360万吨/年,较上年增长49%。技改产能方面,山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能已进入联合试运转,预计新增产能315万吨/年。火铺矿、响水矿技改扩能取得阶段性进展。此外,杨山煤矿(120万吨/年)技改项目正式开工建设,马依、恒普基建项目工程进度分别达到81.75%与95.42%,未来有望贡献产量增量。 募集资金建设电力项目,实现产业链延伸:据公告,公司投资设立新光公司建设盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目,项目总投资48.3亿元(拟使用募集资金24.5亿元),该项目位于盘州市境内,盘州市盘江矿区是国家14个大型煤炭基地重要矿区之一,全矿区煤炭资源储量丰富;矿区内现有矿井超过80对,且煤炭产能稳步提升,原料煤成本有保障且有利于公司混煤(动力煤)的就地转化,实现产业链延伸。 坚持高比例分红,股息率5.38%:据公告,公司拟每10股派息4元(含税),累计派发现金股利6.62亿元,股利支付率76.78%,股息率5.38%,处于行业领先水平。焦煤供给有望收缩,利好公司业绩释放:山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案(2021—2022年)》,将退出煤炭产能3400万吨/年,由于退出矿井均处于焦煤产区,因此焦煤供给有望收缩。公司作为西南地区焦煤龙头,有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。 投资建议:给予增持-A投资评级,6个月目标价8.64元。我们预计公司2021年-2023年的净利润为11.89亿元,14.44亿元以及17.74亿元。 风险提示:煤价大幅下跌;新建产能建设不达预期;产量不达预期
盘江股份 能源行业 2020-12-17 8.10 -- -- 9.15 12.96%
9.15 12.96%
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增资控股首黔公司,焦煤主业成长性再提升。维持“买入”评级。 首黔公司由公司控股股东盘江控股实际控制,此前主要由公司进行托管经营,此次增资后将由公司绝对控股,避免了集团内部同业竞争。增资契合了公司当前积极布局产能扩张的战略方向,结合此前盘南公司并表,集团优质资产注入也有序推进。首黔公司所属杨山矿现有产能为 30万吨,保有储量达 3.69亿吨,主要煤种为焦煤、瘦煤等稀缺煤种,煤质低灰、低硫、中高发热量,并表将进一步巩固公司焦煤主业实力。同时杨山矿拟技改扩容至 120万吨,建设总投资 16.1亿元,于 10月 30日正式开工建设,矿井建设工期为 48个月。考虑到预测期内新增产能尚不能贡献业绩,我们维持公司盈利预测,预计公司 2020/2021/2022年度分别实现归母净利润 9.1/13.5/14.8亿元,同比变化-16.5%/48.3%/9.4%;EPS 分别为0.55/0.82/0.89元,对应当前股价,PE 为 14.9x/10x/9.2x。维持“买入”评级。 承接集团发电项目,积极布局煤电联营公司通过与集团所属关联公司盘江电投签订协议,将 2×66万千瓦超超临界燃煤发电项目实施主体变更为公司新设全资子公司盘江新光发电。该项目于 11月取得贵州省发改委核准,预计于 2023年前后建成。一方面,公司坚持“以煤为主、延伸产业链、科学发展”的发展战略,煤电一体协同发展也顺应了国家政策趋势,有利于对冲周期,同时贵州省能源保供政策下公司动力煤售价偏低,煤电联营有利于将低煤价转化为内部成本优势;另一方面,贵州省近年来经济增速领先全国,用电量也保持连年增长,布局电力获需求支撑。 新建矿井&技改扩容同步推进,产能成长空间十足目前公司正在推进的技改扩容产能增量达 510万吨(火铺矿 105万吨、山脚树矿130万吨、月亮田矿 65万吨、土城矿 120万吨、杨山矿 90万吨);在建矿井增量达 480万吨(马依公司马依西一井 240万吨、恒普公司发耳二矿西井 240万吨)。 增量产能将于三年内陆续投产,且主要集中在 2021年,合计增量达 990万吨,较当前 1360万吨产能(含杨山矿 30万吨产能)增长 72.8%。 风险提示:经济恢复不及预期;煤炭价格下跌超预期;新增产能进度落后预期。
盘江股份 能源行业 2020-12-16 7.75 8.12 1.00% 9.15 18.06%
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盘江股份 2020年 12月 14日晚间公告,拟向贵州首黔资源开发 有限公司(下简称“首黔公司”)增资 1.28亿元, 公司持有首 黔公司股比将从 46.64%增至 52.33%, 实现绝对控股, 首黔公司 将并表。 首黔公司杨山煤矿当前产能 30万吨/年,拟技改至 120万吨/年,已于今年 10月取得 120万吨/年采矿许可证并于 10月底开建。 同日晚间公告, 公司已与贵州盘江电力投资有限公司(下简称 “盘江电投”)签署了《盘江新光 2×66万千瓦燃煤发电项目实 施主体变更之合作意向协议》, 拟将已核准的盘江新光 2×66万 千瓦燃煤发电项目实施主体由盘江电投变更为盘江新光发电, 并由盘江新光发电具体实施已核准发电项目的投资建设、生产 运营等,最终实现煤电联营、协同发展。盘江新光发电拟定首 期注册资本为 2亿元, 盘江股份以自有资金货币方式全额认 缴, 公司持有盘江新光发电 100%的股权。该发电项目总投资 48.3亿元,按照电力行业项目资本金不低于 20%的要求,盘江 新光发电注册资本金不低于 9.66亿元。 公司绝对控股首黔公司,杨山煤矿 30万吨/年产能入表, 并 拟技改至 120万吨/年。杨山煤矿是西南地区稀缺的主焦煤, 建 成后单吨盈利预计显著高于公司原有矿井的平均水平。 公司拟以 1.28亿元增资首黔公司, 实现绝对控股,首黔公司旗 下杨山煤矿将并表。杨山煤矿当前产能 30万吨/年,已核增至 120万吨/年(技改),并已于 2020年 10月 30日正式开工建设。 首黔公司原为首钢旗下公司, 2018年,首钢产投将其持有首黔公 司 51%股权无偿划转给了盘江控股。债务问题逐步解决后,首黔 公司逐渐减亏,并于 2020年上半年扭亏。 杨山煤矿技改扩能项目,主要实施纳木井田优质煤炭资源开发, 建设规模 120万吨/年,项目总投资约 16亿元,矿井建设工期约 48个月,保有煤炭资源储量 3.68亿吨,设计可采储量 2.36亿 吨,矿井服务年限为 131年,煤种主要为焦煤、其次为瘦煤,煤 质为低灰、低硫、中高发热量。 杨山煤矿主要煤种为西南地区稀 缺的主焦煤, 目前仅 30万吨/年的产能,在疫情的负面影响下仍 然在今年上半年扭亏为盈,预计建成 120万吨/年产能后单吨盈 利将显著高于公司原有矿井的平均水平, 有望成为公司重要的利 润贡献增量。 公司拟 2亿元设立盘江新光发电,实施 2×66万千瓦燃煤发 电项目建设及运营。 自建电厂一是可消纳公司未来以动力煤为主 的新建矿井,二是受益于公司因保供而偏低的动力煤售价。 公司拟 2亿设立盘江新光发电,通过与关联方盘江电投签订协议, 将已核准的盘江新光 2×66万千瓦燃煤发电项目实施主体由 盘江电投变更为盘江新光发电。 贵州省动力煤实施保供政策,动力煤价为政府指导定价,近年煤 价保持在基本固定的水平,且低于周边的市场价格,公司的动力 煤在有关补贴下仅保持盈亏平衡。 通过自建电厂,一定程度受益 于自身偏低的动力煤售价。同时,公司未来的新建矿井马依、恒 普矿以及收购的盘南矿均以贫瘦煤为主,动力用煤占比高于公司 体内原有矿井,自建电厂能够消纳部分未来的动力煤增量。 西南地区未来粗钢产能将大量释放, 焦煤价格预计中长期 趋势向上。 区域焦煤供需格局叠加公司自身产能的增长空间, 我们认为公司具有很大的业绩弹性。 焦煤价格是影响公司业绩的关键因素。 伴随广西柳钢防城港基 地等大型钢铁项目建成, 以及云南、四川等地的粗钢置换产能 释放, 预计未来西南区域焦煤需求将不断增长,且明年开始粗 钢产能将加快释放。全国来看, 今年底焦炭大量关停, 明年焦 炭置换产能亦将陆续释放。 焦煤价格预计中长期趋势向上,且 西南焦煤走势将显著优于全国。 区域焦煤供需格局叠加公司自 身产能的增长空间,我们认为公司具有很大的业绩弹性。 维持 2020-22年盈利预测 9.0/12.5/15.9亿元,同比分别 -17%/+39%/+27%,维持目标价 8.98元,重申“买入”评级。 近期焦煤价格上涨符合我们此前预期, 维持公司 2020-22年归 母净利预测 9.0/12.5/15.9亿元,同比分别-17%/+39%/+27%, 对应 EPS 0.54/0.76/0.96元, 对应 PE 分别为 14/10/8倍。 公司产能有翻倍空间, 中长期煤价继续趋势向上, 单位成本有 下降空间, 同时公司保持较高的分红率, 兼具成长性与高股 息。公司过去十年平均分红率 67%, 2019年分红率 61%, 以 2020年 12月 14日收盘价 7.8元/股测算, 以偏保守的 61%外 推至未来三年, 2020/21年股息率分别为 4.2%/5.9%。 我们继 续看好公司未来的业绩修复和增长空间, 维持目标价 8.98元/ 股,重申“买入”评级。 风险提示 宏观经济系统性风险;公司技改及在建矿投产进度不及预期; 西南地区基础设施投资增速下滑超预期;西南地区的新增钢铁 产能投产不及预期;贵州省内电煤需求超预期,挤占精煤产 量;进口煤限制放开超预期,广西进口增加。
盘江股份 能源行业 2020-12-16 7.75 -- -- 9.15 18.06%
9.15 18.06%
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事件:12月14日公司公告拟增资首黔公司12800万元,完成后公司持首黔公司股份比例由46.64%提升至52.33%,取得绝对控股权。 点评:首黔公司现有杨山煤矿煤质优、储量丰,为稀缺焦煤整装煤田,正由,正由30万吨万吨/年技改扩能至120万吨/年。年。首黔公司主要从事煤炭资源开发,现有杨山煤矿技改扩能项目120万吨/年,项目总投资为161,451万元,该项目于2020年10月取得120万吨/年采矿许可证;于2020年10月30日正式开工建设,矿井建设工期约48个月。杨山煤矿保有煤炭资源储量36,863万吨,设计可采储量23,581万吨,矿井服务年限为131年,煤种主要为焦煤、其次为瘦煤,煤质为低灰、低硫、中高发热量。 公司拟增资公司拟增资1.28亿元取得首黔公司绝对控股权亿元取得首黔公司绝对控股权,资金主要用于杨山煤矿技改建设。首黔公司截至2020年10月31日资产总额106,974万元,负债总额45,658万元,净资产61,317万元,资产负债率为42.7%,注册资本为10.72亿元,目前公司持首黔公司46.44%股权。公司拟以10.72亿元的首黔公司全部股权评估价值作为增资对价,拟全部以货币方式增资首黔公司1.28亿元,根据首黔公司资金需求分期、逐次出资到位,出资到位时间不晚于2021年12月31日,资金主要用于首黔公司杨山煤矿项目技改建设。增资完成后公司持首黔公司52.33%,取得绝对控股权。 控股首黔公司可大幅提升公司优质焦煤储量,技改完成后可明显提升公司焦精煤产量及盈利能力。增资完成后公司新增并表优质焦煤可采储量2.35亿吨,100%权益可采储量增加20.24%至13.96亿吨,提升公司可持续发展能力;技改项目建设完成并达产后,公司焦精煤产量有望增加48万吨/年,约为今年公司炼焦精煤产量的11%,明显提升公司焦精煤产量,改善公司盈利能力。 区域精煤售价已开启上行,产能利用率提升叠加新产能投放确保新产能投放确保21年年公司精煤产量保持高增,公司,公司Q4开始量价齐升。开始量价齐升。根据公司调价规则,市场煤价变动超50元/吨,公司将与下游客户协商相应调整价格,截至目前区域已较9月底低点上涨120元/吨以上,且限制澳煤进口严重影响国内焦煤供给,同时蒙煤进口受疫情影响通关受阻,随着影响发酵,叠加下游焦炭开工率高,利润空间大,供给受限需求向好下焦煤价格仍有上行空间。四季度开始公司商品煤售价已开启上行。2020年4月公司所属金佳矿核定生产能力已由155万吨/年增至245万吨/年,目前产能利用率正在爬坡。2021年山脚树矿、月亮田矿将完成技改扩能,届时产能提升205万吨/年,并释放产量。此外公司当前拥有在建煤矿3座,分别为恒普公司发耳二矿一期(90万吨/年)预计2021年初建成投产,马依公司马依西一井一期(120万吨/年)预计2021年上半年建成投产,发耳二矿二期(150万吨/年)预计2023年上半年投产。不考虑资产注入,预计到2021年公司内生性产能将较目前增长415万吨/年,公司产量上升趋势明朗。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.60、0.78和0.99元,对应2020年12月14日收盘价(7.80元/股)对应市盈率13/10/8倍。此外公司历史上连续多年进行高额分红,上市以来年均分红率高达61%,处于上市公司前列,假定公司2020年维持60%的分红率,当前股价下,2020-2022年股息率分别为5%/7%/8%。 成长的潜力叠加高股息使得公司极具配置价值,维持公司“买入”投资评级。 风险因素:在建项目投产不及预期,公司煤矿出现安全生产事故。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名