金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万泰生物 医药生物 2021-04-27 226.55 -- -- 242.36 6.98%
254.84 12.49% -- 详细
事件: 2021年 Q1公司实现营业收入 8.24亿元,同比增长 165.05%, 实 现归母净利润 2.89亿元,同比增长 310.61%, 扣非后归母净利润 2.81亿元,同比增长 395.73%。 同时,公司预计 2021年半年度的累计净利润 相比 2020年同期增长 50%以上。 HPV 疫苗一季度销售略超预期: 根据中检院批签发数据 2021Q1万泰生 物的 HPV 疫苗批签发量为 84.7万支,而实际销量我们预计超过 100万 支,超过批签发的部分主要来自 2020年预留的库存(为首针接种者预 留的第二针)。 2020年万泰的馨可宁批签发 245.6万支,实际销量 211万支,为第二针预留的库存为 34.6万支。 我们预计 2021Q1HPV 疫苗贡 献的收入约为 3.6亿,对应利润 1.02亿。 同时公司在 4月 17日公告 HPV 预灌封包装产线获批, 2021年预灌封剂型的产能有望达到 1000万支/ 年。 目前西林瓶包装生产批次能力的情况下计划产能为 1000万支/年。 随着医院终端运营恢复正常, IVD 板块实现高速增长: IVD 整体收入约 4.6亿,同比增长 49%;利润 1.88亿,同比增长 165%, IVD 板块收入 和利润增速超预期。 净利率较高主要是两方面原因: 1) 我们预计 Q1收 入端存在 4000~6000万新冠检测试剂相关收入, 这部分新冠检测试剂对 应的利润率超过 85%,因此贡献的利润超过 4400万。 2) 2021年 Q1研 发费用为 7829万元,虽然相较去年同期同比增长了 75%左右。但是由 于 2020年 Q4公司的鼻喷流感病毒载体新冠疫苗及 HPV 9价疫苗分别 进入临床 II 期和 III 期,因此研发费用有较大提升,而 2021年 Q1研发 费用环比下降了近 36%, 研发费用的环比减少导致 IVD 板块的净利率 比正常水平有所提升。 拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》: 2011年 12月万泰与厦门大 学签署的合作研究协议将于 2021年 12月 10日到期,公司公告拟签署 新的《合作研究协议》,有效期 10年至 2031年 12月 10日到期。 根据 协议万泰每年向厦门大学夏宁邵教授及团队提供不低于 1000万元研究 经费,根据具体项目可协商追加研究经费。此外,对于研究经费资助的 项目产生的专利或非专利成果,该成果投产 10年内,万泰每年从 IVD 销售额中提取 3%、非 IVD 产品的销售额中提取 1%支付给厦门大学。 同时万泰享有研究成果的独占使用权和处分权,根据处分年限的不同, 双方约定了相应分配比例( 15%~50%区间浮动)。 盈利预测与投资评级: 我们预计随着公司 HPV 疫苗产能的达产和释放 HPV 疫苗全年销量将达到 700~800万支,同时仍然受益新冠检测需求 及国内 IVD 业务恢复正常增长, 我们将 2021-2022年的 EPS 从 2.56/4.68元上调至 2.76/4.94元,预计 2023年 EPS 为 7.62元。 当前市值对应 2021- 2023年 PE 为 113/63/41倍,维持“买入”评级 。
万泰生物 医药生物 2021-04-26 220.54 -- -- 242.36 9.89%
254.84 15.55% -- 详细
事件:公司发布 2021年 1季报,实现营业收入 8.24亿元(+165.05%),归母净利润 2.89亿元(+310.6%),扣非归母净利润2.81亿元(+395.7%),经营性现金流净额 7.7亿元。 点评: 业绩超预期,二价 HPV 疫苗带动业绩高速增长。营业收入 8.24亿元(+165.05%),归母净利润 2.89亿元(+310.6%)。预计主要是二价 HPV 宫颈癌疫苗销售以及试剂收入增长驱动。公司二价 HPV 疫苗2020年 5月上市销售,2021年 1季度 HPV 疫苗增量贡献明显。根据中检院披露的数据,2020年批签发 245.6万支二价 HPV 疫苗(根据公告,2020年内销售约 207万支,预计 2020年存货 38万支),2021年 1季度批签发 84.8万支。二价 HPV 需求旺盛供不应求,所以我们预计 2021年 1季度二价 HPV 疫苗销售 120万支左右(38万+84.8万)。 根据公告,2020年新冠检测带动全自动发光免疫分析仪装机413台(装机量同比增长 50.7%),累计过 1000台,预计 21年化学发光试剂收入受益于装机量提升,收入快速增长。 拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》,巩固产学研合作。新协议自 2021年 12月 11日起生效,有效期为 10年,公司每年向夏宁邵教授及其团队提供不低于 1000万元研究经费,且根据实际需要并经双方协商后可追加研究经费。对于公司提供研究经费资助的项目产生的专利或非专利成果,成果投产后 10年内,公司每年从对应的诊断试剂产品的销售额中提取 3%、从对应的非诊断试剂产品的其他预防类产品的销售额中提取 1%,支付给厦门大学。对新的《合作研究协议》生效期间(2021年 12月 11日至 2031年 12月 10日)产生的专利或非专利成果,公司享有独占使用权以及专利成果和/或非专利成果处分权,专利成果和/或非专利成果处分的收益,根据处分年限的不同双方约定了相应的分配比例,厦门大学获取收益的比例 15%-50%区间浮动,不同会计年度略有差异。新协议的签订,将有利于巩固公司与厦门大学产研一体化合作,加强公司的研发和产业化能力,整合优质研发资源,提升公司的核心竞争力。 二价 HPV 产能顺利扩充。根据公告,预灌封注射器包装的获批,新增产能 1000万支/年,进一步提升公司二价宫颈癌疫苗的供应能力。 考虑到从生产到批签发的节奏,预罐封包装顺利生产的的话,预计最楷体 快 7-8月份出批签发,预计 21年贡献 300-400万支左右,总体预计21年公司 2价 HPV 批签发在 800万支左右。 新冠(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(胶体金法)德国获批,将能对公司业绩产生积极的影响。近日获得德国联邦药品和医疗器械管理局(简称 “德国 BfArM”)批准,可居家使用。该产品之前获得欧盟CE 认证(专业人员使用),可在欧盟国家和认可欧盟 CE 认证的国家销售。此次获得德国 BfArM 批准后,可在德国市场销售。该产品可满足非专业人员自检使用需求,性能稳定,灵敏度和特异性高。万泰检测试剂盒在欧洲口碑较好,加上新冠抗原居家检测需求旺盛,预计此试剂盒德国获批将能对公司业绩产生积极的影响。 投资建议: 公司搭建了稀缺的大肠杆菌原核表达系统的病毒样颗粒疫苗技术平台,结合了病毒样颗粒疫苗免疫原性好,安全性高的特点,突破了原核表达蛋白颗粒组装的关键性技术难点,达到了生产效率与免疫效果的完美结合,除上市戊肝疫苗和二价宫颈癌疫苗外,此平台九价宫颈癌疫苗正在进行三期临床试验,并正在布局新一代宫颈癌疫苗和轮状病毒疫苗。二价 HPV 产能顺利扩产,驱动业绩高速成长。我们预计21-23年对应 EPS 为 2.7、4.1、5.3元,现价对应 21-23年 PE为 114倍、76倍、59倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
万泰生物 医药生物 2021-03-31 177.05 -- -- 322.21 29.89%
254.84 43.94% -- 详细
事件公司发布2020年报,实现营收23.54亿元(+98.88%),归母净利润6.77亿元(+224.13%),扣非归母净利润6.17亿元(+273.71%),EPS为1.62元/股;经营性现金流净额4.68亿元(+71.71%);拟每10股送红4股并派发现金股利2.50元(含税)。 业绩高速增长,盈利能力提升受益于二价宫颈癌疫苗投产、新冠肺炎检测试剂盒销售、与GSK和巴斯德技术转让收入,公司业绩实现高速增长。毛利率81.23%,相较去年同期提升9.33pp,盈利能力提升明显。费用端,销售费用率29.35%,相较去年提升1.18pp,主要系新增二价HPV疫苗上市推广费、尿液自检试剂宣传费用、疫苗销售人员大幅增加所致。管理费用率4.94%,同比大幅下降9.6pp,主要系报告期内二价HPV疫苗实现量产,同期费用计入生产成本所致。 新冠检测需求增加,带动体外诊断业务快速增长新冠疫情期间,公司第一时间成功研发出基于化学发光、酶联免疫、胶体金、核酸等技术平台的多项产品,其中双抗原夹心法通过国家应急审批,另有新冠5项产品取得欧盟CE认证、3项获美国FDA的EUA、1项获得WHO的EUL。报告期内,体外诊断业务实现收入14.7亿元,同比+29.4%,其中新冠检测试剂收入2.6亿元,新冠检测累计带动全自动发光免疫分析仪装机413台,装机量同比增长50.73%,整体装机累计过千台,位居行业前列,传染病与感染检测等相关产品亦在此带动下实现快速放量,单机产量大幅提升。19年我国体外诊断市场规模占比仅为5%,行业发展空间大。根据BCCResearch预测,2027年全球新冠检测市场将增至1951亿美元,20-27年均复合增速约为15%。我们认为,随着装机量增加以及化学发光项目持续获得注册证,未来公司IVD业务有望保持较快增速。 价二价HPV疫苗正式投产,市场空间广阔二价HPV疫苗于5月份正式投产放量,实现收入6.93亿元,带动疫苗板块高速增长。公司是国产首家、全球第三家HPV疫苗供应商,独创大肠杆菌生产平台,产品成本优势明显,市场价每支329元,远低于进口同类竞品,且独家获批9-14岁2针法,对比进口竞品需接种3针,便利性较强。目前,默沙东四价、九价、GSK二价垄断全球HPV疫苗市场,价格居高不下且供货量有限,公司二价产品有望实现快速放量,上市半年,国内市占率约占16%,未来市场空间广阔。 技术优势强,研发管线丰富公司具有独特的大肠杆菌生产平台,不仅成本低而且表达效率高,可用于多种病毒疫苗生产。 VLP组装合成技术具备较强延展性,技术平台不仅可以生产戊肝、二/九价HPV疫苗,而且可以制备其他病毒疫苗。公司核心技术亦得到跨国企业认可,与GSK合作的新一代HPV疫苗、与赛诺菲巴斯德合作的新型轮状病毒疫苗均按计划顺利进行,公司是国内首家将疫苗产品权益出售给老牌跨国疫苗企业的公司。报告期内,与GSK合作技术收入以及与巴斯德技术转让收入合计1.54亿元。基于该技术平台,公司目前研发管线重点品种包括九价HPV疫苗(Ⅲ期)、新型水痘减毒活疫苗(Ⅱ期,全球首创)、鼻喷流感病毒载体新冠疫苗(Ⅱ期)。 投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.71/17.85/21.91亿元,对应EPS分别为2.70/4.12/5.05元,当前股价对应PE为99/63/49X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示二价HPV放量不及预期的风险,新品研发失败的风险,行业竞争加剧的风险。
万泰生物 医药生物 2021-01-25 303.90 -- -- 344.70 13.43%
344.70 13.43%
详细
事件:2021年1月19日,公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元,预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%;预计实现扣非归母净利润6-6.55亿元,预计增加4.35-4.9亿元、同比增长263%-297%。 2价HPV疫苗商业化快速上量,公司业绩表现突出。2020年公司受益于成功国产化首个2价HPV疫苗并快速上量、新冠检测试剂及和海外疫苗巨头的技术合作,实现归母净利润的高速增长。按照中值测算,其中第四季度单季度预计实现归母净利润约1.92-2.52亿元,单季度同比增长129%-201%。参考批签发、市场及公告归母净利润预增情况,我们预计(1)公司2价HPV疫苗2020年批签发245.6万支,大部分确认收入,预计贡献约2-3亿利润体量。(2)2020年上半年新冠疫苗检测试剂贡献收入1.86亿元,预计全年贡献1亿元左右利润体量。(3)2020年上半年授权GSK技术合作实现收入0.86亿元,下半年授权巴斯德技术合作预付授权许可费1000万美元,合计1.5亿元体量左右。 参考我们在2020年11月发布的公司深度报告《全球领先的HPV疫苗管线,2020年起有望大爆发》,公司2020年商业化国产首个2价HPV疫苗,且在研9价HPV疫苗进入临床Ⅲ期,预计未来随着疫苗产品线不断兑现,业绩有望持续高速增长。我们认为,公司具备以下三大看点:(1)领先HPV疫苗管线,国产化首个2价HPV疫苗、畅享百亿市场。(2)在研水痘疫苗:现金牛系列,首个产品已处于临床Ⅲ期、即将报产。(3)中国技术、全球领先,成功合作授权海外疫苗巨头。长期来看,我们预计2029年公司整体收入可达148亿元,其中疫苗收入有望达到122亿元、占比82%。 盈利预测与投资建议:参考业绩预增公告,我们上调公司2020-2022年营业收入分别为19.79、33.07和40.60亿元,同比增长67.20%、67.07%、22.79%;归母净利润分别为6.80、11.44和14.50亿元,同比增长225.52%、68.25%、26.79%(调整前归母净利润分别为5.62、11.17和14.75亿元,同比增长169.25%、98.62%、32.07%)。作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一,未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量,在研9价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期,维持“买入”评级。 风险提示:HPV疫苗竞争加剧及降价的风险,研发进度不及预期的风险,预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险。
万泰生物 医药生物 2020-12-08 176.00 -- -- 223.34 26.90%
344.70 95.85%
详细
深入的病毒基础研究奠定全产业链布局能力:公司具备完整的抗原、抗体、酶等生物活性原料的研制和生产能力,可以生产出高质量、高特异性的IVD和疫苗产品。研发的前端借助厦门大学夏宁邵教授领衔的两大国家级实验室,完成病毒相关的基础研究以及相关技术的实验室小试,后端的工艺建立、中试及产业化则由上市公司万泰生物完成。 止于至善的基因工程技术领跑者:2价HPV疫苗(馨可宁)于2019年底上市,不仅效力试验结果优异(保护率100%),与同类疫苗相比具有更高的性价比。公司在成人疫苗市场三位一体的营销活动,将奠定其行业龙头地位,预计三年内贡献收入7.24、23.03、39.48亿。此外,公司的HPV系列疫苗还具有强大的技术优势:1.独特的大肠杆菌表达系,不仅成本低且表达效率高,可用于多种病毒疫苗的生产;2.具备丰富的抗原决定簇发现、表达、蛋白复性和组装成VLP的经验;3.VLP组装合成技术具备非常强的延展性,技术平台不仅可以生产戊肝、2/9价HPV疫苗,还能用来制备20价的型别杂合病毒样颗粒以及其他病毒疫苗(如轮状病毒疫苗等);4.获得GSK和赛诺菲的技术合作背书,也是国内首家疫苗公司将产品权益出售给老牌的跨国疫苗企业。借助上述技术优势,预计公司的9价HPV疫苗领先竞争对手2-4年上市,在研管线中水痘-带状疱疹病毒疫苗、新型轮状病毒疫苗等未来可能成为下一个重磅品种。 化学发光板块将带动IVD业务实现快速增长:公司在病毒领域深入的基础研究,使其在传染病检测方面具有极强的竞争优势,未来公司IVD板块增长的重要引擎来自化学发光板块。随着装机量的增加以及化学发光项目持续获得注册证(如肿瘤标记物、激素检测等),将大幅带动公司IVD板块的高速增长。预计2024年底化学发光试剂收入体量将达到9亿,5年的CAGR为31.5%,IVD板块的收入体量预计达到22.9亿,对应5年的CAGR为14.9%。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年公司收入分别为23.93亿、39.69亿、59.32亿,同比增速分别为102.1%、65.9%、49.5%;归母净利分别为6.51亿、11.09亿和20.29亿,同比增速分别为200.4%、74.5%和82.8%,对应PE分别为120、71和39倍。近三年公司成长确定性较强,随着成长性得到持续验证,公司的估值逻辑将得到强化,万泰生物2价HPV疫苗的合理估值为1050亿(给予50倍PE),IVD板块的合理估值为299亿(给予45倍PE),合计合理市值1349亿,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:2价HPV销售放量不及预期,在研疫苗管线失败风险,IVD板块竞争加剧风险,与厦大合作研发协议续签内容不及预期。
万泰生物 医药生物 2020-11-12 196.57 -- -- 193.58 -1.52%
341.88 73.92%
详细
公司 2020年商业化国产首个 2价 HPV 疫苗,且在研 9价 HPV 疫苗进入临床 Ⅲ 期, 预计未来随着疫苗产品线不断兑现, 业绩有望持续高速增长。 领先 HPV 疫苗管线,国产化首个 2价 HPV 疫苗、畅享百亿市场。 ( 1) HPV 疫苗 2019年合计全球销售收入达到 38亿美元, 是全球第二大的疫苗爆款; 而国内存量累计渗透率仅 2%, 过去仅依赖进口供应。 我们认为中国市场大有 可为、市场空间可达 439亿元以上。( 2)公司具备领先且完备的 HPV 疫苗产 品线, 9价已正式进入临床Ⅲ 期、国内领先。 公司在 HPV 疫苗上管线布局全, 除已获批上市的 2价以外, 9价 HPV 疫苗 2020年 9月正式进入临床Ⅲ 期。与 目前国内竞争对手相比,公司在 2价、 9价 HPV 疫苗上进度领先。 ( 3) 获批 国产首个、全球第二个 2价 HPV 疫苗,小年龄段接种针次、价格优势大。 公 司的 2价宫颈癌疫苗“馨可宁 Cecolin”2019年底获批、 2020年 4月首次批签 发。该产品是国产首家、全球第三家获批的 HPV 疫苗,采用拥有自主知识产 权的大肠杆菌表达系统,获批的年龄段为 9-45岁、定价 329元/针,其中国内 独家获批 9-14岁 2针法、 15-45岁 3针法。与进口厂家相比,公司具备小年 龄段接种次数少( 2针< 3针)、总费用低( 3针总费用 987元,仅为进口 2价 的 57%; 2针法仅 658元)等优势。 ( 4) 从跟随到领跑,已成为全球 HPV 疫 苗研发的引领者之一,首创完成 20价 HPV 疫苗设计。 在研水痘疫苗:现金牛系列,首个产品已处于临床Ⅲ 期、即将报产。( 1)冻干 减毒水痘疫苗:临床Ⅲ 期,预计有望于 2020年底报产。 水痘疫苗国民认知度 高、接种率高,年市场规模 25-28亿左右。 2017年起随着 2针接种程序逐步 推行带来市场规模稳步增长。 公司在研冻干水痘减毒活疫苗已处于临床Ⅲ 期、 预计有望于 2020年底报产,分享水痘疫苗市场稳健增长。 ( 2) 冻干水痘减毒 活疫苗 VZV-7D:临床Ⅱ a 期,全球首创改良型水痘疫苗。 现有水痘减毒疫苗 接种后存在再次激活引发带状疱疹的安全隐患, 公司在研全球首个去除毒力基 因的新型水痘疫苗,可有效排除带状疱疹隐患,已进入临床Ⅱ a 期。 中国技术、全球领先,成功合作授权海外疫苗巨头。 公司在研疫苗管线具备全 球领先的创新性,获得全球疫苗巨头 GSK 和赛诺菲认可,成功授权。 长期来看,我们预计 2029年公司整体收入可达 148亿元,其中疫苗收入有望 达到 122亿元、占比 82%。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 21.88、 36.03和 46.16亿元,同比增长 84.85%、 64.67%、 28.09%;归母净利润分别 为 5.62、 11.17和 14.75亿元,同比增长 169.25%、 98.62%、 32.07%; 对应 EPS 分别为 1.30、 2.58和 3.40元。 作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输 出的龙头公司之一,未来 3年受益于 2价 HPV 疫苗持续上量,在研 9价 HPV 疫苗已进入临床Ⅲ 期, 首次覆盖、 给予“买入”评级。 风险提示: HPV 疫苗竞争加剧及降价的风险,研发进度不及预期的风险,预 测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险,疫苗不良反应事件个案风 险,政策及监管风险。
万泰生物 医药生物 2020-10-29 180.00 -- -- 217.90 21.06%
302.98 68.32%
详细
事件: 近日,万泰生物发布了 2020年三季报。报告期内,公司实现营业 收入 15.99亿元,同比增长 92.61%;实现归母净利润 4.67亿元,同比增 长 273.23%;实现扣非归母净利润 4.47亿元,同比增长 337.80%;实现经 营现金流净额 2.13亿元,同比增长 96.08%。 盈利预测与估值: 公司上半年积极面对新冠挑战,迅速推出胶体金、 发光、 核酸三种新冠检测试剂盒, 获得多项海内外许可; 自主研发的 HPV2价疫 苗已于 5月投放市场, 有望迎来爆发式增长。 随着体外诊断需求不断扩大, 相关试剂与设备销售额也逐年增长,预测该类产品的销售有望继续随行业 增长而不断扩容; 加之公司产品疫苗产品放量,收入有望持续增长。 我们 调整盈利预测, 预计 2020-2022年公司 EPS 分别为 1.79元、 2.60元、 3.47元, 对应 2020年 10月 27日收盘价,市盈率分别为 97.4倍、 66.9倍、 50.1倍;维持“审慎增持”评级。
马帅 10
万泰生物 医药生物 2020-08-26 206.44 -- -- 225.50 9.23%
225.50 9.23%
详细
事件:万泰生物发布2020年半年报,实现营业收入8.44亿元,同比增长61.13%;归母净利润2.44亿元,同比增长186.73%;扣非归母净利润2.29亿元,同比增长234.62%;业绩大超市场预期。 多因素驱动公司业绩高增长,期间费用率同比下降明显。20H1公司业绩实现高速增长,这主要由新增新冠试剂销售1.86亿元、新增GSK技术合作收入0.86亿元以及新增二价HPV疫苗收入0.76亿元所致。分季度看,公司20Q2实现营收5.33亿元,同比增长95.10%(环比+71.01pct),归母净利润1.73亿元,同比增长287.11%(环比+212.09pct),公司单季度业绩增速环比提升明显。20H1公司整体毛利率为78.71%(+7.79pct),期间费用率为46.19%(-9.11pct),其中销售费用率24.92%(-2.75pct)、管理费用率6.12%(-9.21pct)、研发费用率15.45%(+1.97pct)、财务费用率-0.29%(+0.88pct)。公司毛利率提升明显预计与高毛利疫苗业务收入占比提升、新增GSK技术合作收入有关;公司二价HPV疫苗市场推广及HIV尿液自检试剂宣传带动销售费用快速增长,但受益于新冠试剂出口、GSK技术合作收入等因素,公司销售费用率仍呈同比下降;随着二价HPV疫苗正式投产,往期计入管理费用的相关调试及运行费用转入生产成本,进而带动管理费用率大幅下降;九价HPV疫苗、水痘疫苗VZV-7D及新冠试剂的研发投入增加带动公司研发费用率上升。现金流方面,20H1公司经营活动现金流量净额为1.2亿元,同比增长228.63%,这与境外新冠试剂大部分采用预付货款或现款现货模式、回款情况良好有关。 新冠检测贡献业绩增量,化学发光仪装机量快速增长。根据半年报披露数据测算,我们预计20H1公司IVD业务实现销售额6.1亿元,同比增长约20%,净利润约1.6亿元,同比增长约25%,公司IVD业绩增量预计主要来自于新冠试剂与诊断仪器。新冠疫情爆发后,公司迅速推出胶体金、发光、核酸3种不同检测方法的新冠试剂,并于2020年5月恢复出口,20H1合计贡献收入增量1.86亿元。剔除新冠试剂影响,预计公司其他检测试剂20H1销售额出现同比下滑,这主要与新冠疫情期间医院诊疗量下降有关;随着国内疫情得到有效控制,公司检测试剂销售有望恢复快速增长。根据半年报数据,20H1公司诊断仪器销售额达到0.9亿元,是2019年全年销售额的3.7倍,据此判断,预计公司化学发光仪20H1装机量大幅增长,进而有望带动化学发光检测试剂销售额持续快速增长。此外,公司还上市有全球首个HIV尿液快速检测试剂盒,具有广泛的社会意义和市场空间,未来有望成为公司新的利润增长点。 疫苗业务实现快速增长,海外技术授权佐证研发实力。根据半年报披露,20H1公司疫苗业务实现营收2.19亿元,净利润0.75亿元,去年同期预计净利润约-0.5亿元,疫苗业务贡献显著业绩增量。其中,公司二价HPV疫苗实现销售额0.76亿元,根据中标价测算,对应销量约24万支;根据中检院披露数据,公司二价HPV疫苗于2020年4月实现首次批签发,20H1批签发量为37万支,且批签发量呈现逐月递增趋势,公司产能有望加速释放。根据临床试验数据,公司二价HPV疫苗的有效性非劣效于、甚至优于进口品种,安全性在一定程度上同样优于进口品种。同时,作为国内唯一获批9-14岁女性2针法接种程序的HPV疫苗,公司二价HPV疫苗在低年龄人群中的性价比及依从度优势更加显著。在我国青少年性发育提前、婚前性行为比例增加、首次性行为低龄化的背景下,公司二价HPV疫苗有望通过聚焦9-14岁适龄人群、地方集中采购等方式实现销售的快速放量。根据半年报数据,20H1公司戊肝疫苗预计实现销售额0.58亿元,同比大幅增长,这主要与戊肝疫苗中标价由160元/支提升至770元/支有关。此外,公司收到GSK首笔1100万欧元里程碑款(折合0.86亿元),并为公司带来0.61亿元净利润。 疫苗业务贡献显著业绩弹性,海外技术授权佐证研发实力。公司在疫苗领域现已形成了贯穿上游原始创新理论研究、中游工程转化技术、下游产业化的全链条创新体系,并创建了全球独有的具有国内外自主知识产权的大肠杆菌类病毒颗粒疫苗技术体系。根据半年报披露,公司九价HPV疫苗已完成II期临床现场工作,III期临床正在筹备中,有望2020下半年启动III期临床;保护率提升至99%左右的第三代HPV疫苗处于临床前阶段。公司水痘疫苗已完成III期临床试验现场工作,正在等待数据统计和临床试验报告,预计有望2020年申报上市;去除毒力基因的新型水痘疫苗(VZV-7D)目前处于II期临床阶段。同时,根据公开信息整理,公司还是国内唯一实现对海外疫苗巨头技术授权的疫苗企业。根据公司公告,公司于2019年9月与GSK签署新一代HPV疫苗合作开发协议(共计1.34亿欧元里程碑款);并于2020年7月完成对赛诺菲巴斯德新型轮状病毒疫苗的技术授权(1000万美元预付款及5800万美元里程碑款);这在为公司带来持续技术合作收入的同时,也再次佐证公司强大的创新疫苗研发实力。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为101.9%、48.3%、27.3%,净利润增速分别为223.9%、58.2%、28.0%,成长性突出;首次给予买入-A投资评级。 风险提示:行业政策风险、疫苗安全事故风险、产品市场推广不及预期、新药研发进度不及预期等。
万泰生物 医药生物 2020-08-24 214.30 -- -- 225.50 5.23%
225.50 5.23%
详细
新冠试剂高增长,推动业绩超预期。 2020年中报实现收入8.44亿元(+61%)、归母净利润2.44亿元(+187%)、扣非后归母净利润2.29亿元(+235%);2020Q2单季度实现收入5.33亿元(+95%)、归母净利润1.73亿元(+287%)、扣非后归母净利润1.72亿元。公司业绩超出预期,主要是受益于新冠试剂显著放量,上半年实现收入1.86亿元,公司开发了酶联免疫、化学发光、核酸类新冠试剂,取得了欧美多个国家的出口资质,销售非常旺盛。2价HPV疫苗在Q2开始正式销售,实现收入0.76亿元,对应约20万支,随着各省补标和接种点完成采购,预计下半年将实现高速放量。公司还从GSK获得乐技术合作收入0.86亿元。其他业务实现收入4.96亿元,受到疫情影响下滑5%。 22价价VHPV疫苗高速放量,研发管线丰富。 万泰拥有首家国产2价HPV疫苗,优势显著。1)价格优势:万泰2价HPV疫苗单支售价为329元,GSK的2价HPV疫苗单支售价为580元,默沙东的4/9价HPV疫苗单支售价为798/1298元。2)区域优势:GSK和默沙东的HPV疫苗重点覆盖支付能力更强的一二线城市,而国产疫苗重点销售的三四线城市存在巨大空白市场,主要由万泰占据从而实现高速放量。3)年龄优势:9-15岁低年龄组只能接种2价HPV疫苗,万泰可以避开与强势的4/9价HPV疫苗进行竞争。4)接种程序优势:9-15岁女性选择万泰只需接种2针,而GSK需要接种3针。万泰生物有望在低年龄组和三四线城市抢占主要市场份额。预计2020-2022年销量分别为250/500/800万支,销售额分别为8.23/16.45/26.32亿元。 9价HPV疫苗已完成临床2期,即将进入3期临床,未来有望成为第一个获批的国产9价HPV疫苗;开发的新一代HPV疫苗与GSK签订1.34亿欧元里程碑付款合作开发协议;水痘疫苗已完成临床试验现场工作,等待数据统计;去除关键毒力基因的新型水痘疫苗已进入临床2期。万泰疫苗技术研发平台实力强,分别向GSK和赛诺菲授权HPV疫苗和轮状病毒疫苗开发。 化学发光业务快速增长,新冠检测试剂出口。 2016年公司化学发光仪获批上市,2016-2019年期间累计销量达702台,进入200多家大中型医院。上半年推出了新一代全自动管式化学发光仪,基于化学发光平台的新冠试剂在全国销售,进一步拉动化学发光仪器铺设量。后续将带动化学发光试剂实现高速放量。公司开发的化学发光、酶联免疫、胶体金、核酸四大技术平台的新冠病毒检测试剂,已获得美国、欧盟等国认证,推动新冠试剂高速增长。 投资建议考虑到新冠检测试剂销售的波动性,暂不调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.73/8.64/13.94亿元,对PE分别为194/106/66倍。参照可比公司估值,康泰生物、康华生物、沃森生物等2020年估值分别为165/100/105倍,我们首次评级,给予“增持”评级。 风险提示核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
万泰生物 医药生物 2020-08-24 214.30 -- -- 225.50 5.23%
225.50 5.23%
详细
事件: 近日, 万泰生物发布了 2020年半年报。报告期内,公司实现营业 收入 8.44亿元,同比增长 61.13%;实现归母净利润 2.44亿元,同比增长 186.73%;实现扣非归母净利润 2.29亿元,同比增长 234.62%;实现经营 现金流净额 1.20亿元, 同比增长 228.63%。 盈利预测与估值: 公司上半年积极面对新冠挑战,迅速推出胶体金、 发光、 核酸三种新冠检测试剂盒, 获得多项海内外许可; 自主研发的 HPV2价疫 苗已于 5月投放市场, 有望迎来爆发式增长。 随着体外诊断需求不断扩大, 相关试剂与设备销售额也逐年增长,预测该类产品的销售有望继续随行业 增长而不断扩容; 加之公司产品疫苗产品放量,收入有望持续增长。 我们 调整盈利预测, 预计 2020-2022年公司 EPS 分别为 1.42元、 2.35元、 3.26元, 对应 2020年 8月 20日收盘价,市盈率分别为 147.5倍、 89.1倍、 64.3倍;维持“审慎增持”评级。
万泰生物 医药生物 2020-05-26 52.67 -- -- 170.00 222.76%
296.80 463.51%
详细
体外诊断国内先锋,疫苗领域后起之秀:公司是从事体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业。公司坚持自主创新、攻克关键技术,现已发展成为国内领先、国际知名的创新免疫诊断和创新疫苗研发领先型企业。2017-2019年营业收入分别为9.50、9.83和11.84亿元,年复合增长率为11.7%;归母净利润分别为1.50、2.93和2.09亿元,年复合增长率为17.8%。 2019年归母净利润相比于2018年有所下降,但扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润高于2018年度,主要因公司于2018年度将溶瘤病毒药物、乙肝病毒治疗性药物等生物医药技术转让予养生堂,确认非专利技术转让收益1.33亿元,该收益为非经常性损益。 体外诊断市场稳定增长,化学发光试剂快速增长:我国人口老龄化程度不断加重,使得体检、慢病、重疾监测医疗市场快速增加,带动体外诊断市场规模稳定增长。第三方预计至2025年我国体外诊断市场规模可达88.17亿美元。 公司酶联免疫市占率长期稳居前列。其中化学发光诊断产品是免疫诊断产品未来的主流技术方向,目前化学发光诊断产品主要来自于国外,检测成本较高,国产化学发光类产品替代进口是必然趋势。2016-2019年化学发光试剂营收分别为605.7、4357.5、9671.2和22851.2万元,年复合增长率为335.4%。 价二价HPV疫苗放量增长,有望快速提高业绩收入::国产宫颈癌疫苗上市后在国内将具有约1974亿元的存量市场,以及每年约9亿元的新增人口市场;在其他发展中国家将具有每年40亿元的市场。公司的二价宫颈癌疫苗已于2019年12月30日获准上市,作为中国第一个上市的国产宫颈癌疫苗,预计领先国内同行2年左右。 盈利预测:随着体外诊断需求不断扩大,相关试剂与设备销售额也逐年增长,预测该类产品的销售有望继续随行业增长而不断扩容;加之公司产品疫苗产品放量,收入有望持续增长。预计2020E-2022E年公司EPS分别为0.99元、1.77元、2.68元,对应2020年5月22日收盘价,市盈率分别为48.4倍、27.1倍、17.9倍。 风险提示:新产品研发注册风险;经销商管理风险;行业竞争加剧风险;合作协议到期不再续约风险;核心技术人员流失风险等
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名