金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王华君 5 4
利元亨 2022-01-07 247.00 -- -- 302.80 22.59% -- 302.80 22.59% -- 详细
事件: 公司公告拟向不特定对象发行可转换公司债券,融资总规模不超过9.5亿元,募集资金用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目等。 2021年新签动力锂电订单50亿元;拟发行9.5亿元转债用于扩产 公司计划投资11.3亿元用于扩张前中段及锂电设备整线产能,其中采用募集资金投入7亿元,项目建设期为2年,公司预计达产后年收入达27.58亿元。 全球新能源汽车正处于加速放量增长期,动力电池企业掀起新一轮扩产浪潮。据公告,2021年公司共获取动力锂电设备订单及中标通知金额达50亿元,公司需扩建厂房面积以满足这部分需求。此外,项目实施后将有助于提升公司整线设备的交付能力、提升涂布机、叠片机/卷绕机等前中段设备的供应能力。 发布股权激励计划,预计未来三年净利润的复合增速有望达79% 激励计划分三年期解锁,归属比例分别为30%/30%/40%。业绩解锁条件为:1)第一个解锁期:2021年需要满足收入不低于22亿元或者净利润不低于2.2亿元;2)第二个解锁期:2021-2022年累计收入不低于56亿元或者净利润不低于6.45亿元;3)第三个解锁期:2021-2023年累计收入不低于108亿元或者净利润不低于14.5亿元。(备注:净利润指剔除股份支付费用后的归母净利润)假设上述每个解锁期的两个条件同时满足,则对应2021-2023年的收入分别为22/34/52亿元;对应2021-2023年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元。 积极拓展锂电全产业链工艺设备,动力锂电设备业务全面开花 拓展锂电全链条工艺设备,形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。据公告,截止8月25日,公司在锂电领域取得在手订单金额合计达45.54亿元(含税),其中动力类锂电设备在手订单金额达27.84亿元(含税)。 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效 1)公司精于研发,截止2021年12月累计取得授权专利978件,授权软件著作权237件,位居行业内前列。公司正同步开发3条技术路线的叠片机,并已取得较大规模订单。2)公司统筹场地资源、提前储备人员,可满足客户集中大规模交付的需求。3)2021年7月,公司中标蜂巢能源欧洲项目金额1634万欧元,并与德国大众保持紧密商务联系,正积极拓展北美市场,全球化布局卓有成效。公司自2014年开始与欧洲企业合作,长期海外客户份额目标达30-40%。 盈利预测及投资建议 预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.21/5.04/7.32亿元,复合增速73%,对应PE分别为106/46/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力锂电设备订单拓展低于预期;新能源汽车销量不及预期
利元亨 2021-12-03 315.99 -- -- 326.88 3.45%
326.88 3.45% -- 详细
事件: 2021年 12月 1日公司公告中标蜂巢能源 8.76亿元动力锂电设备订 单。 投资要点 与蜂巢能源深度合作,受益于动力电池扩产高峰 公司与蜂巢能源建立了全球战略合作关系,充分受益于蜂巢能源大规模扩 产: 2021年 7月公司中标蜂巢能源欧洲项目 1633.99万欧元(约合 1.25亿 元人民币), 8月公司公告中标蜂巢湖州等基地项目,合计约 15.45亿元, 此次中标蜂巢湖州、遂宁等项目 8.76亿元, 2021年以来与蜂巢新签订单 合计 25.46亿元。此外公司还是比亚迪的优选供应商,同时与宁德时代、 国轩高科、 欣旺达、赣锋锂业等全球知名厂商建立了长期稳定的合作关 系。我们预计公司 2021全年新签订单约 60亿元(2020年收入的 4倍), 动力锂电设备放量打开业绩弹性。 蜂巢能源积极扩产,设备供应商将充分受益 蜂巢能源的配套车企包括长城、东风、一汽、吉利等传统自主品牌车企, 也有合众新能源、赛力斯、零跑等新势力车企,同时还有 PSA、宝马等国 际车企,订单充足,蜂巢能源积极扩产化解产能瓶颈, 2020年末至今已在 德国萨尔州(24GWh)、四川遂宁(20GWh)、四川成都(60GWh)、浙江湖州 (20GWh)、安徽马鞍山(28GWh)、南京溧水(15GWh)、江苏常州金坛 (40GWh)、江苏盐城(22GWh)设立基地,规划新增产能达 229GWh,对应 设备投资额超 500亿元,设备供应商将充分受益。 不断突破核心专机,打开公司成长空间 公司已突破卷绕、叠片、涂布等核心专机,技术优势显著。据公司微信公 众号,最新开发的高速动力卷绕机可实现 6米长极片 12PPM 的高效率生 产;高速宽幅涂布机最大幅宽已达 1400MM、涂布速度达 60-90m/mi;高 速动力切叠一体机最优叠片速度 0.15s/pcs,精度可控制在±0.15mm。此外 公司模组线自动化率已达 85%-95%, PACK 线自动化率达 50-90%。我们 认为未来公司凭借强产品竞争力,专机将逐步放量。 股权激励注重盈利能力提升,规模效应即将凸显 2021年 11月公司推出限制性股票激励计划,从业绩目标上来看,公司注 重未来盈利能力的提升,按照剔除股权支付费用影响后的归母净利润计 算, 2021-2023年公司归母净利率为 10%/13%/15%。随着 2020Q4以来动 力电池厂迈入扩产高峰,公司作为头部整线设备商产能稀缺性凸显,订单 质量进一步提升;同时产能加速释放,规模效应带来费用率下行,我们认 为未来公司净利率水平将持续提升。 盈利预测与投资评级: 受益于行业高景气度,公司订单充足,我们维持 公司 2021-2023年的归母净利润分别为 2.4/4.6/8.0亿元,对应当前股价 PE 为 112/59/34倍,我们看好公司后续动力锂电设备放量, 业绩有望 超市场预期,维持“买入”评级。 风险提示: 锂电池行业增速放缓或下滑,竞争格局恶化。
王华君 5 4
利元亨 2021-12-03 315.99 -- -- 326.88 3.45%
326.88 3.45% -- 详细
事件:公司公告取得蜂巢能源多个基地的锂电设备订单,中标金额合计8.76 亿元。 全年已取得蜂巢能源锂电设备订单超24 亿元,约占去年营收的170%1)公司于2021 年11 月25 日至今陆续收到蜂巢能源湖州一期、湖州二期、遂宁一期、遂宁二期、马鞍山三期、南京二期、盐城、上饶、金坛等基地锂电设备项目,中标金额合计8.76 亿元,占2020 年营业收入的61%。 2)8 月末公司公告中标蜂巢能源多个基地锂电设备项目,订单总金额为15.45亿元。据此测算公司今年以来已中标蜂巢能源锂电设备项目金额合计将达到24.21 亿元,约占公司去年总营业收入的170%。 发布股权激励计划,预计未来三年净利润的复合增速有望达79%激励计划分三年期解锁,归属比例分别为30%/30%/40%。业绩解锁条件为:1)第一个解锁期:2021 年需要满足收入不低于22 亿元或者净利润不低于2.2 亿元;2)第二个解锁期:2021-2022 年累计收入不低于56 亿元或者净利润不低于6.45亿元;3)第三个解锁期:2021-2023 年累计收入不低于108 亿元或者净利润不低于14.5 亿元。(备注:净利润指剔除股份支付费用后的归母净利润)假设上述每个解锁期的两个条件同时满足,则对应2021-2023 年的收入分别为22/34/52亿元,同比增速分别为54%/55%/53%;对应2021-2023 年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05 亿元,同比增速分别为57%/93%/89%。 积极拓展锂电全产业链工艺设备,动力锂电设备业务全面开花拓展锂电全链条工艺设备,形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。据公告,截止8 月25 日,公司在锂电领域取得在手订单金额合计达45.54 亿元(含税),其中动力类锂电设备在手订单金额达27.84 亿元(含税)。 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效1)公司精于研发,截止2021 年6 月末累计取得授权专利783 件,授权软件著作权181 件,位居行业内前列。公司正同步开发3 条技术路线的叠片机,并已取得较大规模订单。2)公司统筹场地资源、提前储备人员,可满足客户集中大规模交付的需求。3)2021 年7 月,公司中标蜂巢能源欧洲项目金额1634 万欧元,并与德国大众保持紧密商务联系,正积极拓展北美市场,全球化布局卓有成效。公司自2014 年开始与欧洲企业合作,长期海外客户份额目标达30-40%。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.21/5.04/7.32 亿元,复合增速73%,对应PE 分别为113/49/34 倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力锂电设备订单拓展低于预期;新能源汽车销量不及预期
利元亨 2021-11-29 308.62 -- -- 326.99 5.95%
326.99 5.95% -- 详细
投资摘要以消费锂电设备起家,不断丰富产品线,打造智能化工厂解决方案公司产品以锂电池制造设备为主,已基本覆盖电池制造、电池装配、电池组装、电池检测等锂电池生产过程全工艺设备,在锂电池生产领域已形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。技术方面,公司掌握了包括成像检测、一体化控制、智能决策、激光加工、柔性组装、数字孪生等在内的行业前沿核心技术,为公司的装配设备、焊接设备、检测设备等在智能制造领域的运用奠定了坚实基础。 长期深度绑定全球消费锂电池龙头ATL,将继续受益大客户产能扩张公司目前以消费锂电设备为主,占总收入比例大部分年份都在70%以上,该领域收入规模2018-2020年复合增速高达51.04%。从消费类小软包锂电池竞争格局来看,公司第一大客户ATL市占率全球第一,达到25.9%,而公司近年来自ATL的收入占比都在70%左右。截至2021年5月11日,公司对ATL的在手订单约19.75亿元(含税),10月份又中标4.57亿元(含税)。ATL与CATL拟设立两家合资公司,投资总额140亿元,按设备投资占60%进行估算,则设备投资可达84亿元。鉴于公司和ATL、CATL良好的合作关系,合资公司未来有望给公司带来较为可观的设备订单。 动力锂电设备订单爆发式增长,助力公司打造第二增长引擎公司在动力锂电设备领域主要客户有蜂巢能源、比亚迪、国轩高科、宁德时代、欣旺达、中航锂电、力神等。得益于前期给客户提供的首台套机型陆续得到验证,公司在动力锂电领域订单高达27.8亿元,占锂电总订单的61%。公司为动力锂电设备需求爆发提前招聘和储备了具有相关经验的研发设计、项目管理、装配调试和营销等人员,能实现多产品不同阶段项目同时开展,满足客户集中大规模交付需求。 盈利预测我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.06亿元/4.02亿元/5.84亿元,增速为46.4%/95.8%/45.2%;EPS为2.34元/4.57元/6.64元,对应当前股价PE为142X/72X/50X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 (1)第一大客户占收入比重较高,存在大客户依赖风险; (2)新能源汽车销量低于预期导致下游锂电池企业扩产进度放缓,对公司锂电设备的需求不及预期; (3)锂电池技术变化导致公司产品技术迭代不及预期。
利元亨 2021-11-24 320.00 -- -- 346.18 2.18%
326.99 2.18% -- 详细
事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票110.60万股,占公告时公司总股本的1.26%。本激励计划授予的激励对象总人数不超过629人,占公司员工总数6330人(截止2021Q3末)的10%,授予价格为119元。 投资要点 业绩指引超市场预期,未来三年业绩高增确定性较强:该激励计划三个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%,根据其各归属期公司层面业绩考核目标,收入或利润满足其一即可行权:(1)营业收入:2021-2023年营收分别不低于22/34/52亿元,分别同比+54%/55%/53%;或(2)净利润:2021-2023年净利润分别不低于2.2/4.3/8.1亿元,分别同比+57%/93%/89%(此处“净利润”指归母且剔除股份支付费用影响后的净利润值),2021年11月22日收盘价对应2021-2023年PE分别为131/67/36X。此次股权激励摊销产生总费用1.9亿元,分别于2021-2024年摊销0.09/1.0/0.5/0.2亿元,若考虑股权支付费用影响,公司2021-2023年保底归母净利润为2.1/3.3/7.6亿元,2021年11月22日收盘价对应2021-2023年PE分别为138/88/38X。 锂电设备进入卖方市场订单毛利率回升,规模效应明显助力净利率大幅提高:若股权激励的营收和利润两个业绩目标均恰好达成,则公司2021-2023年净利率(指剔除股份支付费用影响后的净利率)分别为10%/12.6%/15.6%,订单质量改善&规模效应助力公司盈利能力提升明显。 公司起家于电芯装配线,持续高研发投入实现整线专机突破打开订单空间:公司持续高研发投入,2021前三季度研发投入1.94亿元,同比+69%,研发投入占比12%,产品由电芯装配线逐步突破化成分容测试机等核心专机,目前除了前道搅拌机外基本实现覆盖锂电全生产工序,包括前道的涂布机;中道的卷绕机、叠片机(叠片机和卷绕机将是利元亨拳头产品)、注液、激光切设备;后道的化成、分容、检测设备;并且在电芯装配线、电池组装线环节实现了集成。 动力电池厂迈入扩产高峰,公司动力专机大幅放量:截至2021年8月25日,公司在手锂电设备订单45.5亿元(含税),同时10月25日公司公告中标ATL 4.57亿元(含税)订单。随着动力电池厂迈入扩产高峰,公司受益于设备商稀缺性凸显,动力锂电专机将逐步放量,业绩弹性较大。 盈利预测与投资评级:受益于行业高景气度,公司订单充足,我们预计公司2021-2023年的净利润分别为2.4(维持)/4.6(上调2%)/8.0(上调25%)亿元,对应当前股价PE为121/63/36倍,我们看好公司后续动力锂电设备放量,业绩有望超市场预期,维持“买入”评级。 风险提示:锂电池行业增速放缓或下滑,竞争格局恶化。
王华君 5 4
利元亨 2021-11-23 302.00 -- -- 326.99 8.27%
326.99 8.27% -- 详细
事件: 公司发布 2021年限制性股票激励计划(草案),此次激励对象共 629人,占公司总人数(截止 2021年 9月 30日)的 10%,授予价格为 119元。 根据业绩解锁条件,预计未来三年净利润的复合增速有望达 79%该激励计划分三年期解锁,归属比例分别为 30%/30%/40%。业绩解锁条件为: 1)第一个解锁期:2021年需要满足收入不低于 22亿元或者净利润不低于 2.2亿元;2)第二个解锁期:2021-2022年累计收入不低于 56亿元或者净利润不低于 6.45亿元;3)第三个解锁期:2021-2023年累计收入不低于 108亿元或者净利润不低于 14.5亿元。(备注:净利润指剔除股份支付费用后的归母净利润)假设上述每个解锁期的两个条件同时满足,则对应 2021-2023年的收入分别为22/34/52亿元,同比增速分别为 54%/55%/53%;对应 2021-2023年的归母净利润分别为 2.2/4.25/8.05亿元,同比增速分别为 57%/93%/89%。 激励核心技术人员及业务骨干等合计 629人,其中外籍人员 1名本次激励对象总人数为 629人,占员工总人数的 10%,激励对象包括核心技术人员 9人(占授予限制性股票总数的 4.97%)、外籍人员 1名(德国子公司 CEO,占授予限制性股票总数的 2.40%)、其他技术及业务骨干等 619名。其中 FENGLI 是公司首席国际战略执行官,全面负责公司国际业务的总体战略规划和实施,统筹公司在欧洲及北美洲市场的业务拓展工作。 积极拓展锂电全产业链工艺设备,动力锂电设备业务全面开花拓展锂电全链条工艺设备,形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。据公告,截止 8月 25日,公司在锂电领域取得在手订单金额合计达45.54亿元(含税),其中动力类锂电设备在手订单金额达 27.84亿元(含税)。 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效1)公司精于研发,截止 2021年 6月末累计取得授权专利 783件,授权软件著作权 181件,位居行业内前列。公司正同步开发 3条技术路线的叠片机,并已取得较大规模订单。2)公司统筹场地资源、提前储备人员,可满足客户集中大规模交付的需求。3)2021年 7月,公司中标蜂巢能源欧洲项目金额 1634万欧元,并与德国大众保持紧密商务联系,正积极拓展北美市场,全球化布局卓有成效。公司自 2014年开始与欧洲企业合作,长期海外客户份额目标达 30-40%。 盈利预测及投资建议上调盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 2.21/4.97/7.01亿元,复合增速 71%,对应 PE 分别为 113/50/36倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力锂电设备订单拓展低于预期;新能源汽车销量不及预期
利元亨 2021-11-01 250.11 -- -- 336.00 34.34%
336.00 34.34%
详细
事件:公司披露2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入16.58亿元,同比+71.41%;归母净利润1.57亿元,同比+71.36%。2021Q3单季度实现营业收入6.1亿元,同比+31.39%,环比+16.56%;归母净利润0.58亿元,同比-29.86%,环比+7.14%。 投资要点 Q3单季营收稳健增长,利润环比Q2实现正向增长 受益于下游新型消费锂电池(含小动力锂电)需求不断增长,公司的大客户软包消费锂电龙头ATL产能迅速扩张,公司锂电专机逐步放量,业绩快速增长。2021年前三季度实现营业收入16.58亿元,同比+71.41%;归母净利润1.57亿元,同比+71.36%;扣非归母净利润为1.52亿元,同比+87.35%。2021Q3单季度实现营业收入6.1亿元,同比+31.39%,环比+16.56%;归母净利润0.58亿元,同比-29.86%,环比+7.14%;扣非归母净利润0.55亿元,同比-28.16%,环比+5.77%。Q3单季利润同比下滑,主要系(1)受疫情影响,2020H1部分客户验收推迟至2020Q3,故导致2020Q3收入和利润基数较高;(2)下游电池厂加速扩产使得公司订单大幅增加,生产准备带来的较多期间费用前置,使得利润同比有所下滑,但环比Q2仍实现正向增长。 2021前三季度盈利能力稳定,Q3单季有所下滑 2021前三季度公司盈利能力稳定,综合毛利率为37.37%,同比-0.1pct;净利率为9.46%,同比-0.01pct;期间费用率为31.10%,同比+2.7pct,其中管理费用率(含研发)为24.98%,同比+3.1pct,主要系订单充足的背景下公司积极扩产,员工数量大幅提升,但设备公司扩产期间费用增长早于收入增长(费用前置),导致管理费用率提高;销售费用率为5.31%,同比+0.01pct;财务费用率为0.82%,同比-0.3pct。Q3单季度来看,公司综合毛利率为34.22%,同比-10.46pct,环比-8.19pct;净利率为9.49%,同比-8.28pct,环比-0.83pct。 在手订单充足,存货&合同负债高增 受益于在手订单充足,截至2021Q3末,公司存货为14.41亿元,同比+105.04%;合同负债为10.40亿元,同比+ 161.30%。受生产准备影响,公司2021Q2-Q3经营活动净现金流持续为负,前三季度经营活动净现金流为-0.45亿元。截至2021年8月25日,公司在手锂电设备订单45.5亿元(含税),其中动力类订单27.8亿元,占比61%,消费类订单17.7亿元(含税),占比39%;同时10月25日公司公告中标ATL 4.57亿元(含税)订单,此次中标设备以叠片机为主。 盈利预测与投资评级:受益于行业高景气度,公司订单充足,我们维持公司2021-2023年的净利润分别为2.4/4.5/6.4亿元,对应当前股价PE为91/48/34倍,我们看好公司后续动力锂电设备放量,业绩有望超市场预期,维持“买入”评级。 风险提示:锂电池行业增速放缓或下滑,客户集中度较高风险。
王华君 5 4
利元亨 2021-10-26 245.00 -- -- 336.00 37.14%
336.00 37.14%
详细
事件:中标宁德新能源科技有限公司(ATL)锂电设备,合计中标金额4.57亿元人民币(含税)。 ATL 系公司消费锂电设备最重要客户,公司消费锂电业务有望持续增长ATL 为公司最重要的存量客户之一,2018-2020年收入占比达70%左右,双方合作超过10年,同时公司也是新能源科技的战略合作供应商。ATL 作为全球软包消费锂电龙头,持续受益于消费锂电软包比例提升,预计未来出货量仍有望维持稳定增长,对设备的需求也将持续增长。 中标金额占2020年对ATL 销售收入的40%,配套ATL 份额稳步提升此次中标金额占公司2020年营业收入的28%,或占2020年对ATL 销售收入的40%。据公告,2020年公司电芯检测设备获得的订单金额占ATL 采购比例高达85%,电芯装配设备获得的订单金额占ATL 采购比例达33%,电芯装配设备的配套份额逐年提升。2018年11月,公司与ATL 签订战略合作协议,有效期为3年。我们预计未来公司配套ATL 的 份额仍将保持稳中有升的态势。 6-8月动力锂电设备新签订单达22亿元,经测算蜂巢能源占比约70%公司进一步拓展锂电全链条工艺设备,形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。截止8月25日,公司在锂电领域取得在手订单金额合计达45.54亿元(含税),其中动力类锂电设备在手订单金额达27.84亿元(含税)(5月末动力锂电设备订单5.9亿元,即6月-8月新增相关订单金额约22亿元)。 据公司公告,我们测算新增动力锂电设备订单蜂巢能源占比约70%。 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效公司精于研发,截止报告期末累计取得授权专利783件,授权软件著作权181件,位居行业内前列。公司统筹场地资源、提前储备人员,可满足客户集中大规模交付的需求。2021年7月,公司中标蜂巢能源欧洲项目金额1634万欧元,并与德国大众保持紧密商务联系,正积极拓展北美市场,全球化布局卓有成效。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.15/4.28/5.95亿元,复合增速62%,对应PE 分别为102/51/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力锂电设备订单拓展低于预期;新能源汽车销量不及预期。
利元亨 2021-09-15 304.14 379.29 61.74% 317.37 4.35%
336.00 10.48%
详细
1、利元亨:锂电设备后起之秀公司成立于2014年,主要从事智能制造装备的研发、生产及销售,产品覆盖锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业领域。受益于锂电设备行业高景气度,公司业绩持续强劲增长,公司营业收入由2016年的2.2亿元增加至2020年的14.3亿元,年复合增长率为58.1%;归母净利润由2016年的0.13亿元增加至2020年的1.40亿元,年复合增长率为82.7%。 2018-2020例年,公司锂电池制造设备收入占营业收入比例80%以上,是营业收入增长的主要驱动因素。2018年,行业内可比公司锂电相关收入增长速度较快。2019年,同行业可比公司锂电相关收入增速下滑甚至为负。2020年,公司开拓消费锂电电芯装配设备,新产品对销售增长贡献较大,公司锂电池制造设备收入增速较同行业可比公司更大。 2、动力电池装机量持续攀升,锂电设备发展前景光明1)新能源汽车市场发展驱动动力电池装机量持续攀升。2021年5月,我国动力电池装机量9.8GWh,同比上升178.2%。环比增长16.2%。2021年前5月,我国动力电池装机量累计41.4GWh,同比累计上升223.9%。 2)锂电设备市场发展前景光明。据GGII调研统计,2020年中国锂电电芯制造设备市场规模达到286.8亿元,较2015年的120亿元增长了139%。 未来锂电新能源产业前景光明,锂电设备市场仍有较大的上升空间。预计2025年中国新增锂电电芯制造设备市场规模将达520亿元。 3、深度绑定下游锂电龙头,企业发展稳定持续公司与下游新能源科技等锂电龙头深度绑定,共同成长。由于设备对于电池产品的良率有重要影响,以及设备的定制化特征,设备商要经过多个环节、长周期认证,认证成本高,锂电池厂商不会轻易更换主要的设备商。 公司优先选择服务于新能源科技等优质客户,建立以下核心优势:充分受益于下游高成长和集中度提升带来的增量;规模优势产生成本优势;形成问题反馈机制,带来技术壁垒。 盈利预测:预计2021-2023年公司营业收入分别为23.71亿、42.75亿、64.98亿,YOY为65.82%、80.30%、51.99%;归母净利润分别为2.23亿、4.55亿、8.83亿,YOY为59.10%、103.67%、94.09%,对应PE119X、59X、30X。截至2021年9月8日,目标市值为334.23亿元,上涨空间为24.53%,对应目标价为379.80元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:锂电池行业增速放缓或下滑风险,客户集中度较高风险,业绩下滑风险,短期内股价波动风险。测算具有一定主观性,仅供参考。
利元亨 2021-09-10 294.61 359.52 53.31% 323.56 9.83%
336.00 14.05%
详细
锂电设备持续发力,业绩实现高涨。2017-2021H1,公司锂电设备营收分别为3.48/6.04/7.77/11.89/9.45亿元,稳定保持80%以上总营收占比,其中,2021H1营收占比高达90.28%;2020年,公司营业收入14.30亿元(yoy60.87%);2017-2020年,营收实现CAGR50.61%的高增长;2021H1,公司营收10.47亿元(yoy108.41%);2020年,公司归母净利润1.40亿元(yoy50.89%),2021H10.99亿元(yoy998.63%);2017-2020年CAGR57.72%。锂电设备板块的持续发力带动公司业绩的不断高增。 持续高研发投入,专机向整线演进。2020年,公司研发投入1.64亿元(yoy30.58%),占营收比重11.48%,在同行业公司中处于较高水平;2021H1,公司研发投入1.23亿元,占营收比重11.75%,持续高额研发投入预埋高增长伏笔。同时,公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺,部分环节实现整线集成,能为客户提供整套自动化解决方案。 深度绑定新能源科技,消费锂电贡献稳定营收。由于可穿戴设备等新兴消费电子的流行,全球消费锂电需求将持续升温,据起点研究院预测,全球3C消费锂电池出货量将达115.2GWh,2021-2025年CAGR14.09%。 公司深度绑定新能源科技,2020年新能源科技收入10.05亿元,占公司总营收70.28%;2020年,软包电池在全球消费锂电中渗透率达到55.83%,软包电池渗透率不断提升,新能源科技有望抢占更多市场份额,公司消费锂电板块继续贡献稳定营收。 锂电扩产浪潮来袭,动力锂电助力腾飞。新能源汽车高景气拉动锂电需求攀升,各大电池厂商纷纷推进扩产计划,动力锂电设备市场广阔。我们测算,2025年,全球锂电设备市场规模有望达到1,767.5亿元,2021-2025年CAGR29.85%。公司已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系,动力锂电在手订单规模可观,未来增量可期。 投资建议与评级:预计公司2021~2023年净利润为2.25亿、4.58亿和7.12亿,PE为119倍、59倍和38倍,首次覆盖给予“买入”评级。目标价360.00/股。 风险提示:
利元亨 2021-09-09 304.59 -- -- 323.56 6.23%
336.00 10.31%
详细
国内锂电池制造装备行业领先者:公司创始人团队自 2002年即开始对自动化装备的研发进行探索,致力于成为全球一流的工厂自动化解决方案供应商。公司是国内锂电制造装备行业领先者。在消费锂电领域,公司已成为 ATL 核心战略合作商;在动力锂电领域,与宁德时代、比亚迪等建立了友好合作关系。受益于电池厂商扩产及与客户合作的逐步深入,公司 2016-2020年实现营收、归母净利润 CAGR分别高达 58%、83%。2021H1,公司实现营收 10.47亿元,同比+108%;实现归母净利润 0.99亿元,同比+999%。 电动化大势所趋,锂电设备平均年市场空间超六百亿元:受益于下游新能源汽车、3C 数码、储能、小动力电动工具等多领域需求的增长,锂电池需求持续高增长。 据 GGII 数据,2020年中国锂电池出货量为 143GWh,同比+22%,预计 2025年中国锂电池市场出货量将达到 615GWh,2021-2025年年复合增长率将超 25%。 其中,新能源车用动力电池占锂电池需求的 56%,是最主要的需求领域。车用动力电池占新能源车成本的 38%,电动化大趋势下、全球头部电池厂商已进入新一轮扩产周期。从锂电池供需两端测算市场空间:基于主要电池厂的扩产规划测算,2021-2023年设备年平均空间超 600亿。 从消费向动力进击,专机产品拓展蝶变:在动力电池产能大规模增长需求下,设备行业优质产能稀缺,企业交付压力突出。公司自 2018年起即积极进行产能提升计划,并积极进行人才储备。2020年,公司人员数量同比+105%,为满足下游增量市场打下坚实基础。另一方面,公司重视持续的研发投入及研发团队建设,在关键共性技术与核心产业化应用具有先进性。公司新的研发中心项目拟募集资金总额1.3亿元,重点方向为激光、智能控制与人机协作,技术将继续突破。此外,公司在动力锂电专机设备不断拓展蝶变,目前已掌握中、后段核心设备制造技术,正在向前段及长电芯工艺拓展,技术工艺行业领先。公司在保持其消费锂电领域的优势的基础上向动力出击,与宁德时代、比亚迪等龙头企业建立了友好的合作关系。 2021年,公司成为蜂巢能源的核心战略供应商,未来有望打开新的成长空间。 盈利预测与投资建议:经过多年发展公司已成为国内锂电池制造装备行业领先者,从消费向动力进击、专机产品正逐步拓展品类。预计 2021-2023年归母净利润为2.2亿元、3.9亿元、5.5亿元,对应 PE122、69、49倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:下游投资扩产低于预期、产品和技术迭代更新风险
王华君 5 4
利元亨 2021-08-27 330.55 -- -- 353.99 6.95%
353.51 6.95%
详细
事件:1、公司发布半年报:2021 年上半年公司实现营业收入10.47 亿元,同比增长108%;归母净利润为0.99 亿元,同比增长999%。 2、中标公告:中标蜂巢能源湖州一期、湖州二期、遂宁一期、遂宁二期、马鞍山二期、南京二期等基地锂电设备项目,中标金额合计达15.45 亿元。 2021H1 归母净利同比大幅增长10 倍,毛利率同比提升8pct报告期内公司营收大幅增长主要系新型消费锂电池需求快速增长,ATL 产能扩张迅速,新产品电芯装备及检测设备开始放量。2021 年上半年公司锂电设备收入占比达90%,较2020 年提升7pct。2021 年上半年公司毛利率达39%,同比提升8pct,主要系锂电设备成熟机型的销量占比提升。 近3 月动力锂电设备新签订单达22 亿元,经测算蜂巢能源占比约70%公司进一步拓展锂电全链条工艺设备,形成“专机+工段线(整线)+数智整厂解决方案”的布局。截止8 月25 日,公司在锂电领域取得在手订单金额合计达45.54 亿元(含税),其中动力类锂电设备在手订单金额达27.84 亿元(含税)(5月末动力锂电设备订单5.9 亿元,即6 月-8 月新增相关订单金额约22 亿元)。 据公司公告,我们测算新增动力锂电设备订单蜂巢能源占比约70%。 销售及管理人员增幅较大,研发费用率因规模效应同比降低2pct2021 年上半年公司销售/管理/研发费用率分别变动-1pct/2pct/-2pct,销售费用\管理费用以及研发费用中人工费用分别同比增长111%/186%/72%,公司报告期末研发人员数量为1088 人,占总人数(5492 人)的比例为19.81%。 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效公司精于研发,截止报告期末累计取得授权专利783 件,授权软件著作权181件,位居行业内前列。公司统筹场地资源、提前储备人员,可满足客户集中大规模交付的需求。2021 年7 月,公司中标蜂巢能源欧洲项目金额1634 万欧元,并与德国大众保持紧密商务联系,正积极拓展北美市场,全球化布局卓有成效。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.15/4.28/5.95 亿元,复合增速62%,对应PE 分别为140/70/51 倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力锂电设备订单拓展低于预期;新能源汽车销量不及预期。
利元亨 2021-08-03 319.57 360.31 53.65% 381.97 19.37%
381.46 19.37%
详细
消费锂电设备龙头企业,绑定ATL实现稳定增长。公司是国内消费锂电设备龙头,产品主要覆盖中后段工艺专机及整线设备。2020年公司锂电设备收入占比83.18%,其中75.19%为消费锂电,7.99%为动力锂电。据公告,消费锂电池龙头ATL是公司的第一大客户,2020年公司在ATL电芯检测和电芯装配设备中份额分别为84.6%和33.4%。截至2021年5月,公司对ATL形成在手订单约为19.75亿元(含税)。 据GGII统计,2020年公司电芯装配设备销售额占同类设备市场规模的比例大约为16.53%,市场占有率较高。随着智能可穿戴设备、蓝牙、无人机等新兴消费电子需求不断提升,带动新型电芯产能提升,增加消费锂电设备需求。 切入动力锂电设备领域,未来业绩有望高增长。随着下游需求快速发展,2016年起公司积极布局动力锂电池设备业务,目前与CATL、比亚迪、天津力神、欣旺达、蜂巢等动力电池厂合作。截至今年5月,已形成ATL以外其他锂电行业的5.92亿元在手订单,新开拓客户在手订单3.23亿元。 随着下游新能源汽车市场持续高景气,动力电池高端产能结构性不足,去年以来电池企业加速扩产。我们测算2020-2025年设备市场空间有望从517亿元提至1437亿元。受益于新能源汽车行业加速扩产,公司未来有望实现高增长。 公司高研发技术投入,持续推进整线化布局战略。公司高度重视技术研发,近三年研发费用率高达10%以上,处于行业领先水平。2020年公司研发人员人数949人,占员工总数20.71%,仅次于先导(2020年员工总数2449人)。 未来随着研发中心项目实施,公司将进一步合作行业头部企业,研发投入将持续处于较高位置。 此外,公司积极推进整线化布局战略,目前部分环节整线设备已实现销售。 由专机向整机演进顺应锂电池行业生产需求,向整线设备转变,有利于缩短建设周期、加快投产速度、降低成本、提升设备生产的良率、统一售后服务。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.28、3.97、6.05亿元,对应EPS分别为2.59、4.51、6.88元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为360.8元,相当于2022年80的动态市盈率。 风险提示:客户集中度较高风险,产能难以满足市场需求的风险。
利元亨 2021-07-15 236.68 -- -- 381.97 61.17%
381.46 61.17%
详细
点评: 锂电设备龙头企业,在手订单充足。 公司主要从事智能制造装备的研发、生产及销售,为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。按照应用领域划分,公司产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备,其中按照2020年收入结构,锂电、汽车、其他业务占比达到83%、2.04%、10.33%,主要客户包括新能源科技(占收入比例70%)、宁德时代、比亚迪、力神、浪潮电子、联想集团等知名厂商,产品能够覆盖前、中、后、PACK段整线能力。 从业绩角度,公司预计2021 年1-6 月营业收入为10.2 亿元至10.6 亿元,较上年同期增长103.40%至111.38%;预计归属于母公司普通股股东的净利润为8,326.35 万元至9,260.80 万元,较上年同期增长824.22%至927.95%。从订单角度,公司对新能源科技的在手订单约为19.75亿元,新能源科技以外其他锂电在手订单金额为5.92亿元,汽车零部件及其他领域设备在手订单金额为1.21亿元,公司在手订单合计达到26亿左右,订单情况良好。 动力电池行业进入爆发期。 根据新兴能源市场调研机构SNE预测,未来2023年-2025年锂电池供需缺口将会持续加大,我们预计未来几年每年电池扩产需求将达到300Gwh以上,按照2亿/Gwh,锂电设备市场容量将达到600亿,翻倍增长(预计2019年、2020年锂电设备市场规模仅为200-300亿),同时,扩产力度较大的为一、二线龙头企业,包括比亚迪、长城蜂巢、国轩、中航锂电等等,比如蜂巢、中航锂电未来将扩产超过100Gwh以上。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有整线能力的企业,同时,产能人员储备充足。预计2021-2023年公司净利润2.2、4.32、6.24亿,对应PE分别为87、45、31倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名