万科公布5月销售数据。相关销售数据超市场预期。 投资建议:公司股价前期受香河事件和5月销售不佳传闻影响存在一定程度超跌。目前5月销售面积81.0万平,销售金额90.1亿元的成绩有望再次巩固市场信心。截至2010年末,公司尚有761万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额总计919亿元。其中合并报表范围内已售未结面积680万平方米,合同金额820亿元。上述待结算资源大部分将在2011年参与结算。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.24元,RNAV在10.3元。按照公司6月7日7.81元股价计算,对应PE为8.40倍和6.29倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司12倍市盈率,目标价格11.04元。

事件: 公司近期以8300万元价格竞得廊坊市2011-24号地块。该地块占地面积在3.58万平,容量住宅1.6,商业2.0,项目对应楼板价约为1285元/平。年内公司连续在盘锦、廊坊补充土地储备。 投资建议: 公司2011年1季报已经公告,预计上半年归属上市公司股东的净利润同比增长50%-70%。公司5月31日完成除权,每10股送3股,派现金1元。预计公司除权后2011、2012年每股收益分别是0.81和1.16元,对应RNAV在13.26元左右。截至6月1日,公司收盘于8.34元,对应2011年PE为10.29倍,2012年PE为7.18倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,目标价为12.15元。维持对公司的“买入”评级。

投资建议:公司当前主要问题在于项目是否可以顺利取得销售资格。北京西山公馆和燕西华府项目一旦顺利推进市场,将为公司实现大量现金回笼。如果年内不能取得销售资格,2012年以上项目将以现房形势销售,公司业绩体现过程将更加清晰。随着当前全国房地产调控初见成效,项目下半年推进压力有望减小。预计公司2011、2012年EPS分别是0.51和0.68元,RNAV在7.85元。按照公司6月1日4.05元股价计算,对应PE为7.94倍和5.95倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,对应股价7.65元,维持对公司的“买入”评级。

公司近期分别以2.39亿和2.35亿价格竞得廊坊两处地块使用权。两处土地累计建面33.47万平,对应楼板价约为1420元/平。公司进一步扩大二、三线市场的土地储备,同时首次进入廊坊市场。 投资建议:公司整体上市后京内京外两线发力,储备项目累计建筑面积达到1200万平,其中京内项目接近560万平。由于北京市场2010年价格领涨全国,公司区域内土地储备时间较早,未来将具备较强的业绩释放能力。近期北京限购政策较严,因此公司当前股价受到压抑。一旦市场转稳,公司后期可推盘资源较多,股价将具备明显弹性。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.17和1.56元,对应RNAV在20.14元左右。截至5月31日,公司收盘于10.6元,对应2011年PE为9.05倍,2012PE为6.79倍。给予公司2011年15倍市盈率,对应股价为17.55元,维持对公司的“买入”评级。

投资建议: 我们预计公司2011、2012和2013年公司营业收入分别在75.87亿、91.97亿和109.12亿左右;对应各年EPS分别为0.71元、0.91元和1.22元。截至5月26日,公司收盘于7.27元,对应2011年PE为10.23倍,2012年PE为7.98倍,对应2011年RNAV在10.21元左右。公司前期公告由于结算原因半年报预减,预计随着3、4季度结算期到来全年业绩仍有望保持增长。公司毛利率较高的杭州东方红商业项目、苏州苏纶场和上海汇贤雅居项目从2011年开始都将陆续进入结转期。以上项目结转将为公司后期带来丰厚现金流。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,给予公司2011年15倍安全市盈率,对应目标价格为10.65元。首次给予公司“买入”评级。

截止2011年1季度末,公司预收账款在20.91亿,折合每股预收4.19元。公司业绩锁定性在A股排名靠前,为未来3年业绩增长奠定了良好基础。预计公司2011、2012年EPS分别是0.63和0.92元,RNAV在9.21元。按照公司5月26日5.8元股价计算,对应PE为9.2倍和6.3倍。给予公司12倍安全市盈率,对应股价7.56元,维持对公司的“增持”评级。

公司为杭州地区龙头地产企业。在限购造成杭州市场有所下滑的情况下,公司相对稳健的价格策略使得城市之星、万家星城两个项目取得了不错的销售业绩。根据公司网站披露,公司前4月累计销售销售额在40亿左右。目前公司手中拥有大量可售资源,其中金色黎明一期将于今年6月份上市,预计可以贡献40亿的销售额;后续还有曙光之城,湘湖壹号,金色黎明二、三期等项目陆续进入销售期,以上项目累计可以贡献约170亿的销售额。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.81和1.23元。截至5月26日,公司收盘于11.21元,对应2011年PE为13.84倍,2012年PE为9.11倍。对应的RNAV为14.18元。继续看好公司未来成长性,维持“买入”评级。

公司是一家通过资产重组实现从纺织服装行业进入房地产行业的上市公司。公司累计项目建筑356万方,其中二级开发建面271万方,大部分集中在北京通州。目前在售项目中通州“华业玫瑰东方园”总面积大、利润率高、开盘去化率好。将成为公司未来利润增长的重要保证。前期公司已经公告成立矿业公司。能否进一步在矿业方面有所斩获,将决定公司股价是否具备更高价值空间。 给予公司“买入”评级。预计公司2011、2012和2013年每股收益在0.94、1.42和1.73元。按目前上市地产公司2011年平均12倍市盈率,对应公司11.28元,RNAV12.51元。考虑到公司具备的良好成长性,因此5月11日,公司收盘于9.72元,对应2011年PE为10.45倍,2012PE为6.89倍。

事件:公司公布A股股票期权激励计划草案修订稿,同时公布拟以货币资金形式设立全资子公司北京华业矿业资源发展有限公司。 投资建议:公司本次股权激励方案有利于增加投资人对公司增长的信心;而对外投资设立华业矿业公司,有利于公司打造新的利润增长点,一定程度上改变公司主营业务单一、受政策调控影响较大的状况。截至本报告期末,公司累计土地储备324万平左右。上述待结算资源大部分将在2011年开始结算。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.41元,RNAV在12.24元。按照公司5月4日8.99元股价计算,对应PE为9.6倍和6.37倍。公司项目沉淀价值高,利润存在释放空间。矿业公司的成立使得公司有望拓展新业务领域。从中长期看公司具备足够的安全性和投资价值,继续维持对公司的“买入”评级。按照2011年15倍动态PE,对应目标价13.95元。

事件: 公司公布2011年1季度报。1季度,公司结算较少,实现营业收入8308万元,同比减少56.62%;净利润-2881万元。 投资建议: 公司房地产业务主要集中在天津和呼和浩特,涵盖商品房和少量的保障房开发业务。1月初,公司以较低价格取得武清京津公路东侧两地块,权益建面增至375万平米,公司现有储备项目可以满足未来三年开发。公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展;公司根植的天津市和滨海新区经济发展速度较快,长期发展前景看好。今年公司将加大新开工和竣工规模;考虑到今年1季度公司预收账款较高(每股预收账款排名靠前),且持续上升,因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.39和0.51元,对应RNAV是7.91元。截至4月28日,公司收盘于6.86元,对应2011年PE为17.74倍,2012年PE为13.35倍。维持公司的“增持”评级。

事件:公司公布2011年1季度报。1季度,公司实现营业收入6.53亿元,净利润6038万元,同比分别增加210.69%和32.61%。 投资建议:公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。1月初,公司以较低价格取得汉沽旧城改造两幅土地开发权,权益建面增至384万平米,可以满足公司未来三年开发。今年,在复杂的市场环境和国家大力扶持保障房建设的形势下,公司一方面将加大商品房销售力度,一方面将加快保障房的开工和竣工交付。2011年,公司计划实现营业收入30亿元,同比增长51%,全年计划施工面积280万平方米。考虑到今年1季度公司预收账款较高,每股预收账款排名靠前,因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.32和0.46元,对应RNAV是6.81元。截至4月26日,公司收盘于6.13元,对应2011年PE为18.96倍,2012年PE为13.32倍。维持公司的“增持”评级。公司是保障房概念龙头标的,一旦未来国家加大保障房扶持力度,公司股价将有更大爆发力。

事件: 公司公布2011年1季度报。实现营业收入7.68亿元,净利润1.47亿元,同比分别增长1222.1%和812.69%。 投资建议: 公司1季度销售较去年同期有所减少,主要原因是可推盘项目较少。按照工程进度推算,公司北京房山项目、内蒙项目和长沙项目均有望在2011年下半年实现预售。以上项目将成为公司2012年业绩主要来源。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.43和0.77元。截至4月26日,公司收盘于8.8元,对应2011年PE为20.46倍,2012PE为11.42倍。不计算潭柘寺、无锡嘉仁花园的前提下,公司地产业务RNAV在7.47元左右。计算以上三项目的话 RNAV在10.13元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势,未来将具有广阔的成长空间。公司PE估值相对较高;按RNAV估值,合理价格在10.13元。综合以上原因,维持对公司的“增持”评级。

事件: 公司公布2011年1季度报。实现营业收入21.44亿元,净利润1.65亿元,同比分别增长-70.31%和-86.08%。公司预计2011年中期累计净利润较上年同比将有所下降,但同时认为如竣工计划顺利完成,全年净利润较上年仍将有所增长。 投资建议: 推盘面积较小和项目中高档住宅较多是公司1季度销售面积未能明显放大的主要原因。预计公司后期将加大项目推盘力度(新推或加推盘项目已从1到2月的5个扩大到5到6月的14个)。如何把握市场节奏、合理定价将是公司后期经营关键。我们维持前期判断,认为公司2011年可推盘面积较大,后期去化速度决定公司股价弹性。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.78和0.94元,对应RNAV在9.8元左右。截至4月25日,公司收盘于6.62元,对应2011年PE为8.48倍,2012PE为7.04倍。给予公司2011年12倍安全市盈率,目标价为9.36元。维持对公司的“买入”评级。

事件: 公司公布2011年1季度报。1季度,公司实现营业收入4.72亿元,净利润0.5亿元,同比分别下降66.12%和64.4%。 投资建议: 公司房地产业务集中在江苏南京、苏州和无锡,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。截至报告期末,公司保障房项目储备建面合计124.69万平米,而今年公司将重点开发建设保障房。我们认为,公司在保障房开发上的丰厚经验和股东背景将使其受益于国家大规模保障房开发建设。本期公司投资成立了农村小额贷款公司(持股80%),据此公司可以开拓新的盈利渠道和增厚运营资金的收益率。考虑到2011年公司新开工计划和推盘计划都出现了明显增加,从而保证公司业绩增长的持续性。我们预计,公司2011、2012年每股收益分别是0.35和0.46元,对应RNAV在6.40元左右。截至4月21日,公司收盘于5.73元,对应2011年PE为18.28倍,2012年PE为13.91倍。维持对公司的“增持”评级。

事件: 公司公布2010年年报和1季度报。2010年公司实现营业收入21.56亿元,净利润2.19亿元,同比分别增长64.56%和31.94%。2011年1季度实现营业收入5.76亿元,净利润0.32亿元,同比分别增长228.02%和37.64%。公司拟向公司全体股东每10 股派发现金1.5 元(含税)。由于结算项目较少,公司预计2011 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降30%--50%。 投资建议: 公司2011年杭州产品主要针对首次置业者的购房需求,以面积70-110 平米中小户型公寓为主,同时加推不受限购的商业物业。截止2011年1季度末,公司预收账款在20.91亿,折合每股预收4.19元。公司每股预收款在A股排名靠前。预计公司2011、2012年EPS分别是0.63和0.92元,RNAV在9.21元。按照公司4月20日6.93元股价计算,对应PE为11倍和7.53倍。给予公司15倍市盈率,合理价格在9.45元。公司同时公告拟投资成立浙江广宇创业投资管理有限公司(暂定名),将进行直接投资、创业投资、投资管理与咨询等业务。由于2季度存在股东减持预期,短期内对股价构成压力,因此维持对公司的“增持”评级。