事件描述 银龙股份今日公告,2015年12月1日,公司控股子公司河间顺泰、银龙轨道分别与中铁十九局京沈TJ-3项目部署了《建筑工程施工劳务合同》、《设备租赁合同》,价值分别为1.02亿元、0.56亿元。 事件评论 获1.59亿轨道板订单,助力业绩提升:根据公司与中铁十九局京沈TJ-3项目部签署的两项经营合同,公司为中铁十九局京沈京沈铁路客运专线辽宁段TJ-3项目部的35,914块轨道板制作提供所有的劳务工作人员和设备租赁,相当于公司获得总计价值1.59亿的外包订单。用公司2015年上半年轨道板产品的毛利率33.20%和上半年的三项费用率10.62%估算,此项目能够给公司总共带来0.27亿元的净利润,约占公司2014净利润的20%。考虑到高铁轨道板铺设一般是在高铁基建项目的中后期使用,因此预计此项合同对公司2015年业绩影响有限,或主要集中在2016年年末及2017年年初执行。 强者恒强,一步领先则步步领先:高铁轨道板在整个高铁建设项目中的成本中占比并不高,但是下游客户对轨道板质量要求非常高,之前国内轨道板主要依赖进口,因此在轨道板细分领域,呈现出的是典型的“强者恒强”竞争格局:具有先发优势的龙头企业,在后续竞争中的优势地位不断得以巩固。公司是国内为数不多的具备高端无砟轨道板生产技术的厂商之一,凭借其在此领域已经存在的先发优势,在未来市场开拓方面进展顺利并不意外:2013年9月,子公司银龙轨道安徽分公司获得徐客专线CRTSIII型轨道板订单并于2015年批量供应,此次又实质性获得京沈铁路客运专线的轨道板的合同,并且除此之外,公司在2015年4月公告投资成都西南铁路轨道有限公司,2015年8月投资华东公司,均展现出其在轨道板新业务领域具备的竞争优势和蓬勃发展态势,因此,预计公司后期受益于铁路投资增长的弹性很大。 期待募投释放与高铁新品拓展:公司未来主要看点在于原有预应力钢丝业务借助募投项目投产实现市场份额的提升及新业务轨道板进一步打开市场并成为新的利润增长点:1)宏观经济下行背景下,逆周期基建投资虽相对稳定但增长有限,公司未来此领域盈利提升有待于30万吨预应力钢材募投项目投产,并成功占领市场;2)公司轨道板业务目前发展顺利,同时,公司2015年4月公告投资成都西南铁路轨道有限公司,8月投资华东公司,均有助于加速公司此领域业务发展速度。 预计公司2015、2016年EPS为0.30元、0.36元,对应PE为59倍、49倍,期待后续基建投资尤其是轨道板业务进展超预期,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述五矿发展发布公告,计划非公开发行股票,募集资金总额不超过42.56亿元,同时引入战略投资者阿里创投,增资五矿电商。公司将于2015年11月30日开市起复牌。 事件评论 定增建设线下,推动打造一流钢铁流通服务商进程:本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过42.56亿元。发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%,最终发行价格根据投资者竞价结果,由发行人董事会与保荐机构(主承销商)协商确定。因此,公司本次拟发行股票数量上限不超过本次发行的募集资金上限除以本次发行的发行底价,其中控股股东五矿股份拟认购不低于本次发行实际发行股份总数10%的股份。募集资金扣除发行费用后的净额主要用于支持公司金属电商平台、智慧物流体系和供应链金融的建设,同时用于偿还银行贷款。五矿股份定增股票锁定期为36个月,其余不超过9名特定投资者认购股票锁定期为12个月。 募集项目实施后,公司可以对鑫益联电商平台创新销售模式,强化平台交易技术与大数据能力,完善线上交易平台功能板块;其次,可以拓展对应线下布局,加快港口、码头物流基地建设,从而提升物流综合服务能力,全面发挥仓储物流、加工配送以及分销服务的优势,强化面向供应链服务能力,提升线上线下融合力度;最后,依托线上平台客户资源与线下完备仓储功能,开展供应链金融服务,从资金流环节增厚供应链利润。此外,定向增发募集资金偿还银行贷款后,可以有效降低资产负债率、减少财务费用,控制财务风险,为公司各个项目开展提供保障。最终,公司将致力于成为以“线上交易+线下仓储物流+供应链金融”为业务框架的一流钢铁流通服务商。 引入战略投资者阿里巴巴,优势互补升级电商平台:公司、阿里创投及五矿电商员工激励平台海立云垂三方将联合向五矿电商增资5.92亿元,其中公司以现金增资2.03亿元,资金来源于公司非公开发行股票募集的资金,阿里创投以现金增资3.17亿元,海立云垂以现金增资0.72元,增资完成后,公司、阿里创投、海立云垂分别持有五矿电商46%、44%、10%的股权。在五矿电商“鑫益联”平台交易量已突破1000万吨背景下,为了实现平台持续快速发展,公司与阿里联手,借助其在大数据、平台运营及互联网技术方面优势,在大宗B2B 领域形成优势互补,最终将有助于公司平台升级发展。此外,员工激励平台参与增资电商公司,则有助于提高管理效率。 预计公司2015、2016年EPS 分别为-1.07元、0.28元,维持“买入”评级。

报告要点. 事件描述. 公司今日发布公告,公司拟在阿曼苏丹国苏哈尔自贸区投资设立常宝阿曼石油管材管加工产线项目。 事件评论. 成立阿曼管材深加工公司,加速海外市场布局:本次阿曼投资管材加工产线本项目一期投资额约2000万美元,由常宝股份及其子公司常宝国际控股有限公司共同投资。项目公司经营范围以油管及油套管的深加工生产和销售为主,同时负责常宝其他产品在中东地区的贸易和销售,项目建设周期预计为一年左右,总产能5万吨。 总体而言,公司此次在阿曼设立油套管公司,主要有如下意义:1)截止到2015年中期,公司国内业务占比为62.28%,在国内油气领域投资减缓之后,公司国内需求景气下行,业绩承受压力;通过设立阿曼公司,将有助于公司进一步拓展海外业务。2)中东是世界最重要的产油地区之一,历来是石油产业企业重点经营的区域。截至目前阿曼已探明的石油储量达55亿桶,天然气8495亿立方米,是非欧佩克国家中最大的石油天然气储量拥有国。同时,阿曼与中东六国及美国等国家有自由贸易协定,在此设立办厂,既可以向中东及非洲区域辐射,也可以向美国等国家出口,是较为理想的生产和贸易场所,方便其在中东巨大市场中攫取份额。 期待募投产能释放及外延式并购兑现:1、公司三大募投项目U型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目定位于高端锅炉管与油井管,后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构;2、公司公告称2015年是公司转型升级关键的一年,将持续关注和开拓新兴市场,增加了公司外延式并购可能性。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.51元、0.68元,维持“买入”评级。

售后回租融资不高于4.38亿缓解资金压力:此次融资租赁标的物主要为径锻机、电渣炉等生产设备,账面净值共计5.43亿元;租赁期限为36个月,年租息率3年期贷款基准利率下调10%;划分为12期,按期向太钢租赁支付租金,租赁期满后一次性支付本金。 此前,公司及控股子公司与太钢租赁开展2笔设备售后回租融资租赁业务,分别融资不高于6.25亿元人民币和不高于等值0.2亿美元人民币,合计金额为7.52亿元人民币;加上此次公告的的不高于4.38亿元售后回租融资额,合计11.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的4.73%。此外,公司还拟与太钢租赁自本次议案通过之日起到2016年12月31日,开展金额不高于40亿元的售后回租融资租赁业务,总交易金额将达到51.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的20.64%。 通过连续的融资租赁业务,有利于公司盘活固定资产,获得流动资金,增强持续经营能力,但也侧面表明了行业低迷致使公司面临较大经营压力。2014年3季度到2015年2季度,公司的流动负债占比高于均值,流动性压力相对大,开展融资租赁业务带来的流动性缓解了公司的资金压力,公司流动负债占比在3季度也恢复到了均值水平。 与财务合作,有助于降低融资成本:此次公司与财务公司的合作,财务公司主要为公司提供结算、存款、信贷等金融服务。公司在财务公司开立结算账户获得收款服务和付款服务,资金存入在财务公司开立的存款账户,还得从财务公司获得贷款、票据承兑、票据贴现等信贷服务,在这些金融服务上,公司都能获得优惠的费率或者利率。从过去公司与财务公司发生的关联交易额来看,与财务公司的合作,有助于公司获得较低的融资成本,提高资金效率。 预计2015、2016年EPS分别为-0.19元、0.02元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述公司与马占宝先生合资设立天津中拓电子商务有限公司,注册资本3000万元,主要开展华北及周边区域的钢铁电商、钢铁及上游原材料配供配送、供应链服务及进出口等业务。 事件评论 合资设立天津中拓,加速业务向沿海区域扩张:由于公司传统业务地处华中地区,长期以来,公司在中部地区的业务开展相对领先于沿海发达地区。此次,公司与马占宝先生(事业二部华北部责任人)合资设立天津中拓电子商务有限公司,其注册资本为3000万元,公司现金出资2550万元,出资占比达85%。天津中拓设立后,将会开展华北及周边区域的钢铁电商、钢铁及上游原材料配供配送、供应链服务及进出口等业务,这对公司业务由中部向沿海地区扩张形成实质性支撑,并且快速提升“中拓钢铁网”在天津等沿海地区的市场影响力,实现线下服务点对线上平台的区域推动作用。 强化团队激励,向供应链服务集成商扎实前进:公司与核心管理人员合资设立天津中拓,实现核心管理人员持股,将对天津中拓运营以及中拓钢铁网在华北及沿海地区的线上业务推进形成强力保障,强化管理团队的激励机制,确保整体战略目标的实现,供应链服务集成商的定位进一步得到确立。 截至2015年8月20日,中拓钢铁网线上交易量为347万吨,同比增长184%,线上订单数46898笔,同比增长138%,新增交易会员1665家,平台累计会员数达到7669家。物流建设方面,高星物流园建设稳步推进,上半年新增客户64家,吞吐量同比增长3倍,湘南物流上半年吞吐量也同比增长8.02%;而金融服务也顺势发展,开始实质性启动质押监管等相关业务。除了钢贸供应链服务外,公司汽车综合服务业积极拥抱互联网,提升后服务能力,开展汽车消费信贷、融资租赁等多元业务。总之,公司供应链服务集成商的发展之路,在扎实的逆市前行。 预计公司2015年、2016年EPS 分别为0.21、0.28元,维持“买入”评级。

一体化矿山服务龙头,受益于强者恒强竞争格局:公司主营业务为矿山工程建设及采矿运营管理服务,具体业务涉及矿山规划设计、研究咨询、科技开发、矿山工程建设和采矿运营管理等。虽然行业下游主要为周期性矿山开发领域,公司业绩一定程度上受制于宏观经济整体景气度,不过,由于目前公司所在领域市场化程度较高、行业集中度较低,公司业绩受宏观经济下行影响有限,2015年前三季度公司净利润1.90亿元,同比仅下降13.87%。同时,凭借多年专注耕耘奠定的龙头地位,行业不景气反而加速了公司在集中度低的市场中,进一步扩大优势、抢占市场份额。在稳固国内市场同时,公司也积极向国外拓展,境外业务发展良好,2014年境外收入占比达20.27%。 总体而言,由于矿山开发服务领域对安全性及效率要求较高,具有一定的准入门槛和资质限制;同时,随着国内矿产资源开发逐步向深部化、大型化方向发展,客户对工程技术、专业装备等要求逐步提升,高端领域壁垒更加凸显,强者恒强成为行业竞争铁律。公司深耕矿山开发服务行业多年,是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业之一,具备较高安全标准,随着优良业绩及口碑的逐渐积累,公司强者恒强的行业地位有望进一步巩固。 IPO募资逾16亿元,继续打造公司软实力:2015年6月公司IPO上市,计划以17.19元/股价格公开发行不超过0.95亿股,总股本不超过3.75亿股,募集资金总额16.33亿元用于投资矿山基建/采矿设备购置项目、北京矿山新技术研发中心建设项目以及补充运营资金。 IPO上市对公司而言意义重大:1)矿山基建/采矿设备购置项目实施后,公司在深井施工领域的综合施工能力将得以进一步发挥,有助于推动公司开拓矿石深井市场,而研发中心项目将进一步提升公司技术实力;2)矿山工程建设和采矿运营管理行业具有投资规模大、资金结算周期长等特点,行业直接融资渠道较为狭窄,资金实力成为企业发展瓶颈。此次补充运营资金将有助提升公司运营能力,进一步提升公司市场竞争力。总的来说,募投项目的实施将有助于继续打造公司软实力,奠定公司行业市场地位。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.67元、0.73元,首次给予“增持”评级。

报告要点 事件描述 五矿发展跟踪点评。 事件评论 立足传统线下优势,电商平台鑫益联厚积薄发:矿石、钢铁行业持续低迷,截至3季度末,国内钢价同比下跌30.90%,矿价同比下跌31.12%,黑色产业链的集体供需失衡促使产业链相关企业都试图线上求生,五矿发展也不例外。贸易起家的背景,使得公司电商平台鑫益联发展过程中,尤其注重线上线下并举原则,在保证线上交易量稳定攀升前提下,对于线下的建设也给予积极跟进,现服务网点已覆盖全国22个重点城市。 仓储物流方面,四个钢铁物流园建设工作有条不紊,无锡、罗泾物流园已进入试运营阶段,其中,无锡物流园试运营2014年实现营业收入14亿元,完成物资吞吐量75万吨、加工量8万吨;而麻涌物流园已完成一期建设任务,兰州物流园在完成部分土方平整及临设搭建工作后开始进入紧密的建设阶段。此外,仓储板块已与近50家钢厂开展资源合作,目前拥有支持交易仓库380余家,数码仓17个。 剪切加工方面,除了原有加工中心外,公司控股子公司五矿钢铁向长春新港长通机械有限公司增资5244.68万元,占股51%,标志着公司对汽车板剪切加工及配送领域进行了拓展与完善,夯实了钢材加工的线下布局。 线下建设的积极效应也对线上交易平台交易量的积累不断产生正向反馈。目前平台已具备“交易大厅、资源求购、物流服务、金融服务”等业务板块,涵盖产业链各个服务环节,因此鑫益联线上交易数据厚积薄发,其钢材线上累计交易量于8月底成功突破一千万吨,累计交易金额达278亿元。同时,不断增多的流量则为公司开展供应链金融服务提供良好基础。公司已经投资设立深圳五矿电商小贷公司,并且获得合作银行综合授信额度110亿元,先天条件构建完善情形下,巨大的流量有望通过供应链金融的资产端服务进行变现,从而激发公司盈利模式的升级。 综合性钢铁流通服务商宏图已现:以电商平台鑫益联作为转型龙头项目,全方位升级传统黑色贸易业务,在进一步加强品牌建设,完善营销网络,打造专业团队前提下,用电商之轻缓解钢铁之重,整合“生产制造、贸易流通、仓储物流、加工配送、金融服务”等环节,打造成综合性钢铁流通服务商。预计公司2015、2016年EPS分别为-1.07元、0.28元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司控股汽车板公司拟与欧洲最大汽车板加工公司Gonvarri 按50:50 股权比例合资设立华安钢宝利高新汽车板加工公司,新公司拟与Gonvarri 及安赛乐米塔尔子公司AMTB 签订《服务协议》和《业务转让合同》以购买其汽车板深加工相关技术服务并承接二者在中国市场汽车板深加工业务订单。 事件评论 强强联合设立汽车板加工公司,加快市场开拓步伐:此次合作对象Gonvarri 公司,为全球顶尖的钢铁产品服务专家,也是欧洲最大的汽车板加工公司。五五股权比例合资设立的汽车板加工公司注册资本4.70 亿元,经营范围主要为钢铁产品冲压剪切落料、激光拼焊、纵切、横切加工、相关产品销售及相关投资。同时,汽车板加工公司成立后拟投资9.39 亿元在沈阳、常熟、重庆、娄底四地设立全资子公司并建设钢材产品先进技术与解决方案中心(ATS),其中,位于沈阳、常熟和重庆的3 个ATS 的业务重点为可视部件、热冲压以及先进高强度钢材、超高强度钢材应用的形状冲裁及激光焊接,位于娄底的ATS 将侧重于激光切割、激光焊接、刷光等服务,定位于为客户小额订单生产激光拼焊板样机及激光拼焊板。 在整体供需格局并不乐观的汽车板领域,通过向下游延伸,提高产品附加值, 必将是未来竞争的重要手段,尤其对于新进入者而言。具体来看:1)通过设立汽车板加工公司,公司控股汽车板公司将得以进入汽车板冲裁、落料、激光拼焊等深加工业务领域,同时,布局在核心目标汽车厂商附近的4 个拟设ATS 也可发挥市场区位优势,及时并针对性满足目标客户产品需求,有助于汽车板公司开拓市场,并通过下游延伸,转型钢铁综合服务商;2)由于Gonvarri 和AMTB 入华较早,在汽车板深加工领域具有一定影响力且其承诺未来不再在国内市场承接类似竞争性业务,因此,通过与Gonvarri 和AMTB 分别签订《 业务转让合同》承接其在中国市场上已签订的汽车板落料、激光拼焊等深加工业务订单,汽车板加工公司竞争力有望借此提高,从而加快公司汽车板相关产品获取市场。 “互联网+钢铁”双向发展,期待产品结构优化及转型升级:在全行业普遍低迷的情况下,公司一方面通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化,提升其钢铁主业竞争力;另一方面,通过定增实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台,使得公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,培育新的业绩增长点。 预计2015、2016 年公司EPS 分别为-0.50 元与0.03 元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 鞍钢股份公布了2015年12月主要产品价格政策,主要调整明细如下:1、热轧板卷:刃具用钢RJ2、RJ3、RJ4产品基价下调220元/吨。除集装箱及上述产品外产品基价下调60元/吨;2、中厚板:造船板基价下调100元/吨,其它产品基价不变;3、冷轧:产品基价下调160元/吨;4、酸洗:产品基价下调60元/吨;5、冷硬:产品基价下调60元/吨;6、镀锌:产品基价下调230元/吨;7、彩涂:产品基价维持不变;8、镀铝锌:产品基价下调110元/吨;9、线材:产品基价下调60元/吨。 事件评论 更加贴近低迷市场,12月冷热双降:与前期宝钢、武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是,公司12月热轧、冷轧出厂价均再次下调,分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。整体而言,公司相对较弱的出厂价政策,除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外,更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且,从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看,显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。 公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价相比11月继续下调,从而使得其12月与市场价之间的价差相比11月有所缩小,并且在“宝武鞍”三家板材龙头企业中,公司出厂价与市场价之间的倒挂程度最小,不过从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。预计公司2015、2016年的EPS分别为-0.22元、0.01元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 久立特材今日发布公告,公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,协议有效期5年。双方拟共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式。 事件评论 牵手钢研总院,夯实“高精尖”战略基础:公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,双方将以市场需求为导向,共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式,加速新成果的转化,满足用户需求,进而引导市场,占领高性能高附加值钢铁品种的制高点。钢研总院是我国钢铁冶金行业最大的综合性研究机构,是我国金属新材料研发基地,承担了我国冶金行业80%以上国防军工新材料研发任务,在合金钢、高温合金、金属功能材料、难熔合金、粉末冶金材料等领域,先后研制了近千种高技术新材料,有力保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、电子等重点工程型号的顺利实施。 虽然目前协议尚未公告详细内容,具体协议实施进程也还待进一步跟踪确认,不过,在以研发推动成长的高技术含量不锈钢无缝管领域,该协议的签署符合公司“高、精、尖”的产品战略定位,有利于提高公司在航空、航天、核电等领域新材料的研发实力,从而进一步优化公司产品结构,提高高性能高附加值产品收入的占比,促进公司可持续发展。 核电重启加速,核管龙头或将受益:简单盘点近一个月有关核电的新闻不难发现,核电热已经开始升温,中国核电企业先后与英国、罗马尼亚和阿根廷签订协议,即将为合同方独立或合作建设核电站,此一系列事件表明福岛核电站事故后中国乃至世界停滞已久的核电建设重启之路开始加速。事实上,自今年2月以来,红沿河二期正式获批就标志着时隔两年之后的国内核电建设项目已经重启。 根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年,中国核电装机容量将达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上。简单据此推算,2015年到2020年6年时间里,中国需新建装机4000万千瓦,每年平均需要开工6台机组。公司作为核管领域龙头,产品核级不锈钢无缝管可为我国自主研发的“华龙一号”核电站建设提供配套应用,必将受益核电重启。 预计公司2015、2016年EPS为0.20元和0.29元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 宝钢股份公布了2015年12月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部产品基价维持不变,梅钢热轧汽车用钢基价下调100元/吨, 湛江产品基价下调50元/吨;2、普冷:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;5、电镀锌:维持不变;6、镀铝锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;7、无取向电工钢:维持不变;8、取向电工钢: 维持不变。 事件评论 旺季预期叠加减产,12月价格再次维稳:公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价政策再次维稳,其中,连同本次价格政策在内,公司热轧产品出厂价已经连续5个月持平,冷轧产品出厂价也已连续4个月维稳。实际上,历年数据来看,12月板材市场价格上涨概率较大,而公司调价也多以持平为主, 因此,此次热轧、冷轧主要产品价格政策平盘开出并不意外:1)3季度以来,板材主要下游汽车月度产量同比降幅逐步收窄,10月同比增速回升至7.07%,整体而言,汽车行业景气度有所回暖,同时,历年12月汽车产量环比大概率增长,同比增速也相对强势;2)家电领域季节性波动情况与汽车相当,相对而言,12月为旺季。除了需求端旺季预期之外,近期板材价格持续弱势之下,钢厂减产相对而言逐步增多,也缓解了板材供给端压力, 为公司出厂价继续维稳提供了支撑。 硅钢方面,12月无取向、取向硅钢价格均再次维稳,综合来看,预计后期硅钢价格仍将维持稳定。 出厂价连续维持稳定,市场价格相对弱势,公司热轧、冷轧主要产品价格与市场价之间的价差相较上月略有扩大。从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。 预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.16元、0.27元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司拟投资13.72 亿元人民币(包括特钢事业部实物资产评估值11.81 亿元和自有资金1.91 亿元)设立全资子公司宝钢特钢韶关有限公司,并拟将特钢事业部相关资产和负债以评估价值19.40 亿元出售给宝钢特钢韶关公司; 同时,公司拟以拥有的部分机器设备以“售后回租”方式与祥佳租赁开展融资租赁交易,融资金额2 亿元,期限3 年。 事件评论 投资设立特钢公司,理顺生产经营关系:公司此次以特钢事业部实物资产和自有资金投资设立全资子公司宝钢特钢韶关有限公司,新成立的宝钢特钢韶关公司经营范围主要为:钢铁冶炼、加工,有色金属冶炼及压延、加工,钢铁、有色金属产品延伸加工,钢铁冶炼领域内的技术咨询、服务、转让、开发等。同时,公司拟以交易方式将特钢事业部评估价值为19.40 亿元的相关资产、负债注入到新成立的子公司,相关业务和人员也将一并转入特钢公司。公司此次投资设立特钢公司,目的在于通过聚合优势资源来促进特棒产线的发展,以求更大程度发挥特钢领域相对优势。 不过,整体而言,公司理顺特钢相关资产生产经营关系的举措能否有效发挥降本增效、结构升级等效果,还需取决于行业景气度是否回暖。本次设立特钢子公司及注入相关资产,并不对公司财务报表产生实质性影响。 售后回租融资2 亿元补充流动资金:公司此次融资租赁标的物为焦化厂清洁生产改建工程的部分机器设备,设备资产净值(不含税)2.18 亿元。本次融资金额为2 亿元,融资期限3 年,公司每半年付息,按年支付手续费。经公司测算,公司每半年支付租赁利息约556 万元(含税),到期一次性归还本金。租赁期满后,公司以留购价1 元回购融资租赁资产所有权。 钢铁行业低迷之下,公司经营压力较大,同时公司2015 年3 季度资产负债率为93.37%,高于行业平均66.12%的水平。通过售后回租融入资金,有利于公司将固定资产盘活获得流动资金,增强持续经营能力。 预计公司2015、2016 年EPS 分别为-0.87 元、0.00 元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 武钢股份今日公布2015年12月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:型材:出厂价格维持不变;热轧:出厂价格维持不变;轧板:出厂价格维持不变;酸洗钢:出厂价格维持不变;冷板卷:出厂价格维持不变;热镀锌:出厂价格维持不变;彩涂:出厂价格维持不变;电镀锌:出厂价格维持不变;线材:出厂价格下调200元/吨;硅钢:维持价格不变。 事件评论 供需格局预期改善,12月出厂价再次平盘开出:公司与宝钢同一天发布12月产品订货政策,均不约而同地维持热轧、冷轧产品价格不变,应同样源于需求端旺季预期、供给端有所收紧:1)10月汽车产量同比增速回升至7.07%显示该领域景气度有所回暖,加之12月需求传统旺季,从而为公司价格持平提供了需求端支撑,家电领域亦然;2)当前持续疲弱的板材现货价格导致钢厂亏损较大,供给端收缩(预期)也有助于12月板材价格维稳。不过,相比于宝钢,公司在冷轧产品方面相对弱势,在当前整体低迷形势之下,持续维稳的冷轧产品出厂价政策在实际执行过程中或面临一定压力。 硅钢方面,受制于下游厂商需求及成本端压力,公司12月硅钢价格与宝钢一样,也维持不变。 本次公司产品出厂价继续维持稳定不变,市场价格小幅下跌导致公司热轧、冷轧主要产品价格与市场价之间的价差继续升高。从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力处于历史高位。 预计公司2015、2016年实现EPS为-0.12元、0.06元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 宝钢股份跟踪点评。 事件评论 业绩转亏,期待湛江钢铁规模化生产降本增效:2015年国内钢铁行业形势依然严峻,以汽车行业为首的下游需求持续不振,叠加汇兑损失,导致公司3季度业绩出现2008年4季度以来首次亏损。公司传统主业方面,未来一方面仍将努力开发新产品、提升产品服务增值,另一方面,将通过湛江钢铁基地,逐步实现低成本生产及运营。其中,定位于生产高级碳钢精品板材的湛江钢铁基地,在瞄准国内华南规模较大的汽车与家电用钢市场的同时,也将是公司走向海外的重要窗口,珠三角良港区域因素与一带一路等政策因素赋予其先天走出去优势,覆盖海外需求,有助于激发公司新一轮出口革命。欧冶云商渐成业内转型标杆,广交八方互利共赢:在传统主业之外,公司互联网+板块欧冶云商及其五大子板块(电商、物流、金融、材料以及数据)保持高速发展态势,逐渐成为钢企转型标杆项目。首先,在区位布局方面,欧冶云商已在西部、华中、南方、东北、华北区域成立5个分公司,同时陆续在二、三线城市布局服务站点,有利于扩大平台的实际服务范围;其次,本着共建、共享钢铁服务生态圈的发展理念,欧冶云商在电商平台、物流以及金融等方面与各大钢厂以及产业链相关企业开展了广泛合作。 欧冶云商目前已与河钢、武钢、马钢等各大钢厂结成全方位合作联盟,强强联手之下,有望吸引小钢厂、钢贸商、加工商以及物流商业务整合进联盟,为互利共赢生态圈的打造奠定坚实基础。目前阶段,物流与金融两大子版块是欧冶云商增值服务重点项目。其中,仓储物流方面,欧冶云商与天物大宗于11月10日签订物流仓储合作协议,力求实现现有仓库资源的共享,对平台服务实现物流端支撑;此前欧冶云商也已与浙江物产物流签署仓储合作协议,建立仓储资源联盟;而与金博物贸的合作,也是借助其物流配送能力强化并落地华南市场。金融方面,公司向欧冶金融强势增资,新增股本11亿股,实现平台金融业务发展的资金需求。同时,欧冶电商前3季度交易量511万吨,同比上升64%,交易量逐月攀升,9月达92.6万吨,预计全年有望冲击1000万吨。欧冶金融已拥有支付、典当及保理的三大牌照,东方付通前3季度交易342亿元。欧冶物流加盟协议仓库近200家,具备全国仓储周转能力5000万吨,运帮平台也已上线。整体来看,欧冶云商的钢铁电商领头羊地位逐步奠定,未来欧冶云商还将计划通过多轮引资,以3年左右的时间实现上市,以股权开放模式引入钢厂、钢贸商及其他战略投资方等多重投资主体。 预计公司2015、2016年EPS分别为016元、0.27元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司公告拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸增资。辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢。此外,公司计划出资5亿元设立投资公司。 事件评论 增资全资子公司,稳固研发、制造和销售业务:公司拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸公司增资。其中公司增资实林特钢不超过0.5亿元,增资欣兴特钢不超过0.3亿元,增资百通汇商贸不超过0.9亿元。 三家全资子公司是公司在特钢和合金材料研发、制造和销售业务的重要组成部分,其中,实林特钢为“特冶二期”工程实施主体,或受钢铁全行业景气持续低迷影响,全资子公司实林特钢和欣兴特钢最新业绩出现亏损。公司此次增资将一定程度改善实林特钢、欣兴特钢、百通汇商公司的财务状况,增强其抗风险能力,稳固公司特钢及合金材料研发、制造和销售工作,从而助力公司品种结构升级战略目标的实现。 政府股权投资子公司,助力“特冶二期”工程:辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢,投资以增资扩股方式实施。本次政府股权投资一方面将为“特冶二期”工程的开展提供有力保障;另一方面,由于本次投资是省财政厅根据《辽宁省财政专项资金股权投资管理办法》开展的第一批股权投资项目,具有示范意义,为公司继续获取辽宁省财政扶持开辟了新通道。 出资5亿设立投资公司,拓展投融资业务:公司计划以自有资金设立投资公司,标的公司注册资本人民币5亿元,公司拟采取分批出资的方式,每次出资具体数额将视投资情况确定。标的公司经营范围包括:投资管理及咨询,资产管理,实业投资,商务服务,营销及公关策划。在当前包括普通特钢在内的整个钢铁行业供需矛盾突出的环境下,公司设立投资子公司,积极拓展投融资服务业务,一方面将促进公司实体产业经营与资本经营的高效互动,另一方面,也是公司在传统主业之外,积极开拓新的利润增长点的举措,有助于促进公司业务多元化,增强抗风险能力。 此外,公司还公告非公开发行10亿元公司债,以置换其他类型融资及补充营运资金。整体而言,公司一系列增资、投资举措,将有助于公司产品结构升级及主业转型长期战略目标的达成。 预计公司2015、2016年EPS 为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。