事件描述 2015年11月10日晚,公司发布定增预案。公司本次定增募集资金不超过38亿元,扣除发行费用后全部用于“文莱PMB石油化工项目”。该项目总投资约为206亿元,资金的不足部分公司将通过自筹解决。 事件评论 PX原料瓶颈将解决。在PX-PTA-PET-纺织服装产业链上,PTA产能可以自给自足,但PX一直保持较高的进口依赖度,超过50%需要进口。该项目投产后每年产出PX150万吨,按每吨PTA消耗0.67吨PX计算,150万吨PX可满足225万吨PTA的生产。 战略布局石化上游,发挥一体化优势。该项目建成后,公司采购的原料变为原油,将正式进入石化上游领域,公司将迎来成长,同时增加公司的抗风险能力。 项目投资成本低,先发优势明显。当前大宗商品价格与石化行业景气度均处于低点,项目投资可大幅降低,与“跟风式”的投资对比,公司PMB石化项目颇具理性与前瞻性。 万事俱备,只等开工。文莱当局已批准,国家发改委与商务部均已对该项目进行了批复,土地方面已签署《土地租赁框架协议》,项目不存在审批风险。 PTA供需好转,看好四季度PTA表现。2015年7月,具有320万吨PTA产能的远东石化因经营不善宣布破产,2015年4月6日,古雷PX装置爆炸,导致翔鹭450万吨PTA产能停产,短期内难以复产。加上辽阳石化、宁波逸盛1#、BP1#等小装置今年基本未运行,今年的闲置产能合计为1235万吨,今年的有效产能为3520万吨,预计今年PTA的产量为3100-3300万吨,当前PTA供需已出现好转。2015年11月2日,逸盛石化上调11月挂牌价300元/吨至4800元/吨,彰显了PTA巨头对行业的信心,看好四季度PTA的表现。 维持“买入”评级。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.14、0.28与0.49元,维持“买入”评级。 风险提示:油价下行,纺织需求不及预期。

事件描述 公司今日发布公告,公司2014年6月投资建设的优质特殊合金钢棒材生产线工程项目于近日建成并将于2015年11月11日正式投产,项目预算总投资额11.05亿元,设计年产90万吨圆钢。 事件评论 建成特棒产线,优化产品结构:公司此次建成的优质特殊合金钢中棒材生产线系对公司部分传统轧钢生产线的改造建设,设计年产90万吨圆钢,规格为50-130mm,主要品种包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等,该项目的建成对公司具有以下影响:1)公司已有产线包括一条40万吨190mm大棒产线和一条40万吨10-190mm小棒产线,此次建成50-130mm中棒产线建成后,公司将形成大棒、中棒、小棒三者协调发展的产品体系,有助于完善公司产品结构,提升市场竞争力;2)该项目产品主要定位于满足高端用户对中型棒材产品的特色化需求,有助于提升公司产品整体档次,同时,由于下游需求相对稳定且部分产品出口国外,项目正式投产后将整体有利于公司提升盈利能力。 不过,值得注意的是,虽然特钢行业品种丰富、小量化使用的特点使得公司在需求周期变动中相对稳定,但在宏观经济整体下行、制造业亦普遍低迷的背景下,公司产品相关下游行业也难免受到波及,其中,今年以来,汽车、电力、石油等行业的景气度明显下滑,因此,该项目投产或面临经营压力。 优秀民营特钢企业,专注结构优化:作为国内最优秀的民营特钢企业之一,公司有着极为优良的管理与控制体系。同时,在目前全行业均低迷的情况下,公司仍专注于品种结构的优化与品质的提升,虽然行业低迷下新投产项目短期内或面临一定压力,但我们相信,基于公司特钢领域常年积累的技术与工艺优势,叠加公司优良高效的管理效率之后,其相对竞争力仍将在行业内具备比较优势。 由于项目目前仍处于投产试生产阶段,暂不考虑其对2015年业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS为0.61元、0.78元,维持“买入”评级。

事件描述 物产中拓跟踪点评。 事件评论 黑色贸易+电商领域龙头,产业疲弱未挡盈利步伐:2015年铁矿石和钢材价格呈现持续的单边下跌走势。在如此不利条件下,公司3季度仍然保持盈利,实现归属于母公司净利润0.11亿元,部分原因源于公司黑色业务贸易量年初以来逆市实现的高速增长(公司上半年钢材销量同比增长15.24%、铁矿石销量同比增长112.50%),由此可以看出公司传统贸易业务稳健经营作风,具有较强的抗风险能力。 其中,公司钢铁电商平台中拓钢铁网作为升级转型的箭头板块,行业的萧条正好反衬其线上交易的无限生机,截至2015年8月20日,中拓钢铁网线上交易量为347万吨,同比增长184%,线上订单数46898笔,同比增长138%,新增交易会员1665家,平台累计会员数达到7669家。在零和市场份额争夺过程中,公司在第一阶段线下导流线上的争夺过程中已占据行业先机。目前公司也已开始着眼于第二阶段,即用增值服务拓宽零和市场边界,一方面,高星物流园建设稳步推进,上半年新增客户64家,吞吐量同比增长3倍,湘南物流上半年吞吐量也同比增长8.02%;另一方面,物流金融服务也顺势发展,开始实质性启动质押监管等相关业务。依托不断增强的线下基础,围绕供应链开展的物流、金融等增值服务将为公司未来盈利奠定坚实根基。 汽车综合服务能力提升,探索拥抱互联网:作为钢铁行业下游的汽车行业,今年也处于供需失衡状态,在需求疲弱、销量下滑因素限制下,公司积极应对,强化内部联动与区域协调,提升后服务能力,维持新车毛利率水平,此外,公司与全资子公司中冠国际向中拓租赁公司增资2000万美元,将对开展汽车消费信贷、融资租赁等业务能力产生一定提升。同时,汽车服务借力互联网,推进网络营销,上半年网销同比增长158.75%,一定程度上减缓行业下行对公司业绩带来的冲击。 浙江交投正式控股,电商基因继续加强:10月27日,浙江省国资运营公司将持有的38.81%的公司股权无偿划转给浙江省交投集团,自此,浙江省交投正式成为公司的控股股东,而浙江交投将大力推进公司业务线上化,强化公司电商基因。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.21、0.28元,维持“买入”评级。

事件描述 中钢国际今日发布公告,公司全资子公司中钢设备有限公司与PT.CPSINDONESIAMEDAN公司签署了印尼棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目工程总承包合同,合同总金额人民币约11.13亿元。 事件评论 再次进军东南亚,巩固海外区域性市场地位:此次签署的印尼棉兰城市垃圾焚烧发电厂项目为当地第一座垃圾焚烧发电项目,垃圾日处理量为1500吨,设计年发电量为2.365亿千瓦时。合同工期为三年,金额约1.75亿美元,约合人民币11.13亿元,占公司2014年营业总收入的10.06%。这是继今年5月以来公布的第七笔巨额海外订单,也是继5月8日公司发布印尼年产150万吨热轧厂总承包项目合同后再一次进军印尼市场。上述合同的顺利签署,是公司在市政环保市场开拓方面的又一重要成果,进一步巩固了公司在东南亚地区的市场地位。根据我们简单测算,此次合同自执行起三年内,年均贡献净利润0.19亿元~0.23亿元,对应贡献EPS为0.03元~0.036元。 连同前六份订单一起,公司近期公告的海外订单总金额已达141.37亿元,占2014年公司营业收入的127.81%,约为2014年国外收入的3.54倍,从而表明受益于“一带一路”战略及地缘政治等有利因素,叠加区域市场先发优势及长久积累品牌效应,公司海外订单增长较快,也是公司“双五十(国内于海外业务各占50%,钢铁业务与非钢业务各占50%)”战略布局目标有效落实的体现。 “一带一路”及多元发展值得期待:在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型:1)扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 华菱钢铁跟踪点评。 事件评论 行业需求低迷,业绩承压:钢铁作为重资产周期性行业,同时公司产品覆盖薄板、厚板、棒线材与管材等较为齐全,从而使得公司经营业绩与宏观经济景气度关联较强。今年以来,受制钢铁下游地产、机械、汽车和家电等行业投资增速逐步下滑,3季度长沙地区热轧均价同比下跌36.23%,螺纹钢均价同比下跌27.90%,钢价跌幅扩大造成公司收入降幅较大。与此同时,由于公司地处内陆难以充分享受进口矿下跌福利,由此导致公司利润空间不断遭受挤压。总体来说,公司钢铁主业业绩实质好转有待行业需求复苏。 “互联网+钢铁”,期待产品结构优化及转型升级:在全行业普遍低迷的情况下,公司将发展重点放在产品结构优化和转型升级上,力图提升主业盈利能力、培育新的业绩增长点:产品结构优化方面:1)公司与安赛乐米塔尔合资的VAMA150万吨冷轧汽车板项目已于2015年10月正式投产,项目投产将使得公司产品结构进一步优化,盈利能力较强的汽车板也将有利于提升公司业绩弹性;2)公司2015年7月发布公告,拟定增募集资金实施定位高端细分市场的宽厚板品种升级技改项目和优质特种合金钢线棒技改项目,通过优化品种结构,最终提升公司市场竞争力。 战略转型升级方面:1)公司拟定增募集资金实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目,通过设立小额贷款、第三方支付、商业保理、动产质押、融资担保等公司,打造供应链金融平台;2)定增募集的部分资金将用于建设公司电子商务平台,电商平台拟以原华菱电商平台荷钢网为基础,通过线上线下融合实现“商流、信息流、资金流和物流”的四流合一,形成一个开放、协同、循环的钢铁生态圈。同时,公司10月公告拟以自有资金向华菱电商增资3800万元,随着增资及日后募集资金到位,电商平台将得以加速发展。 总的来说,产品结构优化将有利于提升公司钢铁主业竞争力及盈利能力,而“互联网+钢铁”产业链转型升级项目的实施将使公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,有助于公司长期稳定发展。 预计2015、2016年公司EPS分别为-0.50元与0.03元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 公司公告第一期员工持股计划草案:公司及下属子公司董监高及员工合计不超过280人参与,筹集资金总额不超过7500万元,员工自筹资金总额与公司回购资金总额的比为2:1,通过委托申万菱信(上海)资产管理有限公司设立特定资产管理计划,取得公司股票约225.65万股,锁定期1年。 事件评论 低成本员工持股计划,完善激励机制、彰显长远信心:本员工持股计划初始资金包括员工自筹资金与公司回购股票的自有资金组成,员工自筹资金总额与公司回购资金总额的比为2:1,分别通过二级市场购买股票、公司回购后赠与参与员工持股计划等方式取得公司股票,其中员工自筹资金总额不超过5000万元,公司回购资金总额(从税后利润中支出)不超过2500万元。以公司2015年11月6日收盘价33.24元测算,员工自筹资金在二级市场购买的标的股票数量不超过150.43万股,公司以2500万元自有资金回购的标的股票数量不超过75.22万股,计划合计持有的标的股票数量不超过公司现有股本总量的0.69%。 第一期员工持股计划宣告公司内部激励机制开始正式落地,具体就本次方案而言,一方面,公司董监高管理人员参与员工持股计划的持股比例达40.62% 彰显持股计划覆盖面积广泛;另一方面,公司用税后净利润2500万元回购股票赠与员工,占比此次持股计划资金来源的1/3,从而摊薄了员工持股计划股票成本。整体而言,此次员工持股计划,有效完善了公司内部激励机制, 也侧面表明了公司管理层对于公司未来可持续发展信心饱满。 依仗线下基础,业绩逆势提升,期待供应链综合服务商更进一步:在钢铁市场及流通领域大范围景气下行之际,公司展示出强大的抗风险能力,3季度业绩同比提升,单季度营业收入同比增长2.66%,毛利率同比提升5.32个百分点,最终实现归属母公司净利润同比增长64.53%,这主要得益于公司线下业务开展相对扎实。目前公司已覆盖钢铁、家具、冷链以及塑料四大电商板块,仍在着力打造不止于钢铁产业链的供应链综合服务商。 预计公司2015、2016年 EPS 分别0.47元、0.67元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 法尔胜跟踪报告。 事件评论 传统钢丝绳业务受制于行业低迷,盈利微薄:公司是世界最大的特种中细规格钢丝绳生产基地,主营业务包括精优化金属制品、大桥缆索制品以及基础设施新型材料制造与销售,其中,钢丝绳为公司主营产品。受制行业低迷影响,及传统业务模式单一,公司近年来传统主业维持微利状态。 转型融资服务平台,期待业务逐步开拓:公司9月份发布定增方案,方案主要分为两部分:1)直接和间接收购华中租赁100%股权以及直接收购摩山保理100%股权。其中,公司拟向包括华西集团、泓昇集团、江阴耀博在内的交易方发行股份或支付现金收购其持有的中盈投资100%股权(中盈投资持股华中租赁90%股权),向首拓融兴发行股份收购其持有的华中租赁10%股权,发行价格为7.74元/股,交易对价合计21.6亿元;向包括泓昇集团、京江资本、摩山投资在内的交易方发行股份收购其持有的摩山保理100%股权,发行价格为7.74元/股,交易对价合计12亿元。2)公司拟向华富资管稳鑫增发专项资产管理计划非公开发行股份6200万股,发行价格为10.49元/股,募集配套资金总额6.50亿元。定增募集资金成功与否不影响重组方案的实施,但募集配套资金的实施须以重组成功为前提。 同时,公司交易方华西集团、江阴耀博和泓昇集团共同承诺华中租赁2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为2.10亿元、3.09亿元和4.06亿元,泓昇集团承诺摩山保理2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为1.1亿元、1.2亿元和1.6亿元。若业绩不达标,相关方将以现金方式按持股比例对公司进行业绩补偿。 公司本次定增立足于在钢铁制品主业之外打造多渠道融资服务平台,逐步实现公司战略转型,主要影响如下:1)公司涉足融资租赁和商业保理业务后,将有助于公司在传统金属制品主业外开拓新的收入来源,提升持续盈利能力;2)融资租赁和商业保理作为新兴金融行业前景广阔,通过控股华中租赁和摩山保理,公司将得以打造一个多渠道融资服务平台,实现从传统金属制品主业向金融服务转型。 本次定增方案尚待证监会批准,因此短期内不考虑其对公司盈利能力的影响,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.01元、0.02元,首次给予“增持”评级。

报告要点 事件描述 公司公告拟向控股股东新钢集团转让良矿公司与铁坑公司两家全资子公司100%的股权。 事件评论 转让矿业全资子公司,业绩减负而行:继3季报公司公告将原属母公司的土地分别注入全资子公司良矿公司及铁坑公司,理清子公司资产关系之后,公司此次向控股股东新钢集团转让这两个全资铁矿公司,为正式剥离上市主体所含矿石资源资产举动。 截至评估基准日2015年10月31日,良矿公司净资产账面值为4.53亿元,评估值为5.08亿元,增值率为12.12%,对应转让PB为1.12倍;铁坑公司净资产账面值为3.22亿元,评估值为3.36亿元,增值率为4.51%,对应转让PB为1.04倍;总体而言,虽然目前证监会分类铁矿采选业二级市场PB为4.72,但考虑到一级市场流动性及即便考虑一级市场流动性更弱,目前转让PB并不能算低。此次股权转让合计价格为8.44亿元,集团公司将以现金方式支付。 整体来看,终端需求中期向下,外矿供给仍在扩张的情况下,矿石行业形势将日趋严峻,尤其是对于品位不高的国内矿来讲更是如此。同时,公司所在地距离港口不远,进口矿价格下跌给其自身矿石业务所带来的压力也相应较大。在此背景下,公司剥离铁矿石采选业务,一方面将有助于减轻经营负担,盘活公司存量资产,从而一定程度改善公司经营业绩;另一方面,轻资产也为日后可能的转型改革创造更好条件。 预计公司2015、2016年EPS分别-0.25元、0.02元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 银龙股份今日公告,公司出资500万元成立全资子公司新疆银龙;另外,公司终止与山东高速签署的拟成立合资公司的协议。 事件评论 投资新疆银龙,布局西北地区、中亚市场:公司投资的子公司新疆银龙,主要买面向中国西北市场和中亚市场进行预应力钢材的研发、生产和销售。公司是国内预应力钢材行业规模最大的龙头之一,凭借多年技术、品牌积累, 在竞争中占据有利地位。此次在新疆投资成立子公司主业仍为预应力钢材方面,通过新疆银龙布局西北地区和中亚市场,将有利于公司进一步发挥技术、品牌优势,有助于公司在“一带一路”政策落实过程中抓住机遇,开拓新的市场。 另外,公司曾在2014年9月和2015年3月与山东高速签订合作协议,拟投资成立合资公司从事高铁预应力混凝土轨道板生产,最终双方在增资金额等方面未能达成一致,终止合作。此前签订的协议并无强制约束力,终止合作对公司并无直接的不利影响,不过或会延缓公司开拓华北市场的步伐。 期待募投释放与高铁新品拓展:公司未来主要看点在于原有预应力钢丝业务借助募投项目投产实现市场份额的提升及新业务轨道板进一步打开市场并成为新的利润增长点:1)宏观经济下行背景下,逆周期基建投资虽相对稳定但增长有限,公司未来此领域盈利提升有待于30万吨预应力钢材募投项目投产,并成功占领市场;2)公司轨道板业务目前发展顺利,同时,公司2015年4月公告投资成都西南铁路轨道有限公司,8月投资华东公司,均有助于加速公司此领域业务发展速度。 预计公司2015、2016年的 EPS 分别0.30元、0.36元,给予“增持”评级。

报告要点 事件描述 银龙股份跟踪报告。 事件评论 预应力钢材制造龙头和高铁轨道板新贵:公司目前主要产品分为预应力混凝土钢材与高铁轨道板。在预应力钢材领域,公司是国内规模最大的龙头之一,目前拥有钢丝、钢绞线及钢棒产能合计约44.53万吨,下游涵盖铁路、公路、桥梁和水利工程等基础建设领域,占据国内市场约3.16%的市场,并有1/3左右的产品出口到世界70多个国家和地区。在高铁轨道板领域,公司对CRTSIII型轨道板技术的研发与生产顺利实施,2015年开始批量供应,并在华北、西南、华东地区相继投资轨道公司,有望有力支撑公司后续业绩。 需求紧随基建逆周期增长,强者恒强、龙头占优:需求方面,1)整体而言,预应力混凝土用钢材广泛应用于铁路、公路、桥梁、水利水电等基础设施建设领域,行业需求跟基建投资情况密切相关,在经济增长放缓的背景下,基建投资作为政府逆周期调控手段,有望维持相对稳定增长,这从2015年3季度以来基建投资批复项目显著增多可见一斑;2)公司无砟轨道板需求将直接受益于国内高铁建设加码而有望维持高增长。竞争方面,1)预应力钢材领域经历长久过剩调整之后,逐步形成类似“强者恒强”竞争格局,公司凭借多年技术、品牌积累,将更加容易在竞争中占据主导地位。2)目前国内无砟轨道板民营生产商几除公司之外乎没有,公司主要竞争者为铁路总公司下属轨道板生产分部,民营体制在成本等方面优势相对凸显。综上而言,公司传统预应力钢材业务收入增速将有望维持稳定,而无砟轨道板业务收入则有望高速发展,未来公司业绩将保持稳中有升格局。 期待募投项目投产进一步扩充产能:公司上市募集资金约6.35亿元,其中,3.96亿元用于投建年产总计30万吨的预应力钢材生产线建设项目,项目建成后,公司预应力钢材产品领域总产能将有望达到74.53万吨,将有助于公司突破产能瓶颈,满足业务需求。如果成功抢占市场,将使得公司在国内市场占有率将提高到约4.09%,进一步抢占市场份额。 综合考虑目前公司目前主业增长速度与估值水平,预计公司2015、2016年的EPS分别0.30元、0.36元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 山东钢铁发布2015年3季报,前三季度公司实现营业收入319.89亿元,同比下降20.54%;营业成本305.98亿元,同比下降21.81%;实现归属母公司股东净利润为-7.75亿元,去年同期为-9.91亿元;实现EPS为-0.12元。 其中,3季度公司实现营业收入89.85亿元,同比下降31.38%,2季度同比增速为-18.04%;营业成本88.71亿元,同比下降29.30%,2季度同比增速为-22.33%;3季度实现归属母公司净利润-7.83亿元,去年同期为-1.94亿元;3季度实现EPS为-0.09元,2季度EPS为0.02元。 事件评论。 受制需求低迷,3季度亏损较大:虽然公司积极降本增效使得上半年业绩扭亏至微利,不过,在钢铁行业持续低迷叠加公司产品销售量价齐跌之下,公司3季度亏损较大,并导致前3季度整体较大幅度亏损:1)一方面,受制下游需求低迷,3季度钢价跌幅同比扩大;另一方面,或源于公司高炉检修(具体原因有待确认),我们估算的公司3季度钢材产量同比下降12.74%,量价齐跌使得公司3季度收入同比下降31.38%,综合毛利率同比减少2.89百分点,成为公司3季度业绩亏损的主要原因。此外,或源于3季度公司短期借款上升使得利息支出增加,3季度公司财务费用明显增长,也加剧了公司业绩下滑程度。 环比方面,同样受制于行业低迷,3季度公司收入环比下降16.27%,毛利率环比减少5.91个百分点,从而奠定亏损格局,此外,管理费用和财务费用增幅明显使得3季度亏损进一步扩大。 借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目已成功完成。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:(1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;(2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。 预计2015、2016年EPS分别为-0.13元、0.01元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 中钢国际跟踪点评。 事件评论 工程主业结构持续优化,保障稳定增长:作为国内冶金工程龙头,中钢国际在全球黑色冶金工程总承包领域排名居国内首位,目前总收入中90%为工程业务,曾经六成以上来自黑色冶金行业。面对国内黑色冶金领域低迷境况, 公司积极调整主业结构,打造“双五十(国内于海外业务各占50%,钢铁业务与非钢业务各占50%)”战略布局并取得良好效果:1)海外业务主要分布在东南亚、南亚及中东地区等地区,受益于“一带一路”战略及地缘政治等有利因素增长较快,近期连续公告的海外订单总金额已达130.24亿元, 占2014年公司营业收入的117.75%,约为2014年国外收入的3.26倍,预计目前海外业务占比已基本达到50%;2)非钢业务拓展也较为顺利,仅从今年以来公布的6个海外订单来看,非钢订单占比50%,预计非钢业务整体占比已基本达到50%。即便不考虑重组时业绩承诺,目前公司在手订单充足,海外业务有望受益于区域市场先发优势、长久积累品牌效应及人民币贬值等而持续拓展顺利,公司未来工程主业维持稳定增长依然具有足够保障。 增材制造、环保多元化,培育新支点:在工程主业之外,公司积极进行增材制造、环保等领域多元化发展,努力培育未来业绩增长新支点:1)公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务,使之成为公司新的利润增长点”,其中增材制造面向航空航天、高铁等景气领域,有望打造成为公司新的业务支点;2) 孙公司中钢天澄环保科技公司主营烟尘处理,目前公司正在积极开拓市场之中,未来有望实现全产业链布局,力争成为新的利润增长点。 股权激励彰显信心、完善激励机制:公司借助定增方案,以14.31元/股价格实施员工持股计划,包括公司董事长在内的公司及公司下属企业高管合计114人,认购金额1.55亿元,对应股份1083.16万股,占比定增后公司总股本的1.31%,全部股票锁定期三年。公司此次锁定期较长、股价授予并未折价的员工持股计划有利于完善公司激励机制,增加管理层和骨干员工队伍的稳定性,调动管理层和骨干员工的积极性,为公司经营发展保驾护航。 综合考虑公司主业稳增,多元化业务有助提升估值等因素,预计公司2015年、2016年EPS 分别为0.80元、0.95元,对应PE 分别为20.5倍、17.2倍,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 中钢国际今日发布公告,公司全资子公司中钢设备有限公司与Norvilex Technologies Limited公司签署了阿尔及利亚250万吨直接还原铁项目工程总承包合同,合同总金额人民币约8.72亿元。 事件评论 再度牵手阿尔及利亚,加速海外拓展:本次签署的阿尔及利亚250万吨直接还原铁项目内容包括250万吨直接还原铁项目设计、设备供货及施工等,总金额约合人民币8.72亿元,占公司2014年营业总收入的7.88%。这是继今年5月以来公布的第六笔巨额海外订单,也是继6月8日公司发布与阿尔及利亚230万吨综合钢厂项目总承包合同后再一次牵手阿尔及利亚。该项目设计工作将由公司与世界一流的直接还原铁设计公司-美国Midrex公司合作完成,项目建成后将成为世界上最大规模的直接还原铁项目。 连同前五份订单一起,公司近期公告的海外订单总金额已达130.24亿元,占2014年公司营业收入的117.75%,约为2014年国外收入的3.26倍。中国工程项目联合网显示,2015年工程总承包完成合同额中,中钢设备全行业总排名第十一,冶金工程行业排名第一。行业龙头品牌效应逐渐开始显现,公司海外订单开始爆发性增长,从而也表明公司“双五十(国内于海外业务各占50%,钢铁业务与非钢业务各占50%)”战略布局目标有效落实。目前公司海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,政策红利已开始逐步显现,此次合同也象征着非洲市场的进一步打开。 “一带一路”及多元发展值得期待:在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型:1)扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 凌钢股份今日发布2015年3季报,前3季公司实现营业收入97.47亿元, 同比下降11.24%;营业成本92.29亿元,同比下降11.80%;实现归属母公司股东净利润为-1.75亿元,去年同期为-2.59亿元,对应EPS 为-0.22元。 其中,3季度公司实现营业收入35.62亿元,同比下降4.66%,2季度同比增速为8.08%;营业成本33.38亿元,同比下降3.28%,2季度同比增速为-10.89%;3季度实现归属母公司净利润-0.32亿元,去年同期为0.11亿元; 3季度实现EPS-0.04元,2季度EPS 为0.01元。 事件评论 钢、矿业务低迷,3季度业绩转亏:公司作为建筑材龙头且兼具矿石资源, 3季度公司业绩转亏应受钢矿行情弱势影响:1)行业持续低迷,尤其是地产等建筑领域投资增速下行背景下,3季度沈阳地区螺纹钢同比下跌31.10%,产量方面,估算的3季度公司钢材产量同比下降18.85%,虽然3季度公司存货同比下降11.84%,不排除公司低价去库存的可能,但是即便如此,3季度钢价与产量降幅较大,依然导致公司冶炼业务收入应有所下滑; 2)矿价跌幅较大,且公司自有矿相对进口矿并不具成本优势,因此,公司矿石子公司保国铁矿经营应有较大压力,矿石业务收入下滑也不难推测。 而之所以3季度总收入同比仅小幅下降4.66%,或源于公司收入占比相对较大的贸易业务收入有所增长,不过这有待进一步确认。总体而言,钢材、矿石业务弱势最终导致公司3季度业绩小幅亏损。 环比方面,虽然估算的3季度钢材产量环比增长8.92%,不过由于钢材、矿石弱势,价格跌幅较大,3季度公司收入环比依然下降7.63%,毛利率环比减少1.09个百分点,由此导致3季度公司业绩出现下滑。 实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。 预计公司2015、2016年EPS 分别-0.25元和0.05元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 公司发布2015年3季报,前3季度公司实现营业收入173.24亿元,同比下降15.85%;营业成本160.84亿元,同比下降13.40%;实现归属母公司净利润为-4.74亿元,去年同期2.02亿元;前3季度公司实现EPS-0.12元。 其中,3季度公司实现营业收入54.57亿元,同比下降24.96%,2季度同比增速为-17.84%;营业成本54.10亿元,同比下降16.81%,2季度同比增速为-18.90%;3季度实现归属母公司净利润-5.09亿元,去年同期0.86亿元;3季度实现EPS为-0.13元,2季度EPS为-0.01元。 事件评论 下游需求低迷,3季度亏损扩大:公司主营业务包括板材、棒材、线材及贸易等板块,其中板材收入占比最大,棒材次之,3季度公司亏损扩大主要是板材及棒材业务等业绩下滑所致。价格方面:1)中厚板对应的终端造船业持续低迷,由此3季度中厚板价格同比下降35.45%;2)下游地产投资增速下滑背景下,棒线材等产品价格同比也出现较大跌幅。产量方面,我们估算3季度公司钢材产量同比下降1.39%,因此,3季度公司钢铁主业收入在钢价下跌带动下应有下滑,此外,公司与宏观经济景气程度关联密切的贸易业务或也难逃业绩下滑困境。多重因素影响下,公司3季度收入同比下降24.96%,毛利率同比减少9.71个百分点,最终导致公司3季度亏损扩大。 环比方面,钢材产品价格跌幅放缓,同时,我们估算的公司3季度钢材产量环比增长5.12%,由此,3季度公司收入环比仅小幅下降2.74%。不过在行业低迷之际,钢企经营如履薄冰,受制于成本增长,最终公司3季度毛利率环比减少8.89个百分点,从而导致公司3季度业绩环比明显下滑。 “钢铁电商+节能环保”战略推动转型升级:公司加快推进“钢铁电商+节能环保”转型升级,上半年投资设立江苏金节能环保投资控股公司、增资子公司金茂钢宝以及金凯节能环保收购FIDII(HK)100%股权,有助于整合现有节能环保业务和互联网钢材交易平台,同时快速占领环保领域相关蓝海市场,从而实现业绩稳定长远发展。 预计公司2015、2016年EPS为-0.20元、0.01元,维持“买入”评级。