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金诚信 有色金属行业 2019-09-04 8.59 13.98 67.83% 9.13 6.29%
9.13 6.29% -- 详细
2019年中报业绩小幅增长。8月 29日,公司发布中报,2019年上半年实现营业收入 15.27亿元,同比增长 4.27%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 1.61%;基本每股收益为 0.29元/股,同比增长 3.57%;经营性现金流净额 4,688亿元,同比增长 178.39%。 海外项目加速扩张,短期业绩增速下滑。上半年公司业绩增速下滑主要归因于海外项目扩张,项目处于准备阶段,导致一是采矿生产短期增长较慢使营收增速下滑;二是短期投入较大使三费同比增长较快,上半年同比增长 14.08%。 公司订单充裕,海外占比提升,有望保障业绩稳步增长。第一,公司订单逐年高增长。据公告,公司近两年不断加大境内外市场开发力度,积极开拓非洲蓝海市场,实现 2017~2018年新增合同金额累计 86亿元,较 2015~2016年增幅达 46.77%,截至 2019年 8月底,公司年内新增订单约 40亿元。第二,业务重心外移,海外订单增加。据公告和我们测算,截至 2019年 8月底,公司 2019年累计在手未完工订单超过 95亿元,其中海外订单占比约近 60%,较 2018年提升约 8pct。一是 2019年 2月与赞比亚 Lubambe 矿山签署 9,499万美元 5年期采矿合同;二是 2019年 3月与紫金矿业 Timoc 铜金矿山签署 2.53亿元 2年期井巷工程合同; 三是 2019年 6月与紫金矿业卡莫阿铜矿签署 2.88亿美元 5年期井下开拓工程合同,凸显公司海外矿山采掘业务能力。 不断收购矿山,向矿山运营商加速进化。根公告,公司明确将“矿山资源开发板块”列为公司未来重点发展的新兴业务后,矿山收购加速。 一是收购贵州磷矿 90%的股权。据公告,2019年 5月,公司通过产权交易所公开竞买,取得贵州两岔河矿业开发有限公司 90%的股权,矿山磷矿源量 2133万吨,品位 32.65%,规划产能 80万吨/年,开采年限超过 15年,预计总投资 6.8亿,年均净利润约 6000万元。二是拟收购刚果金铜银矿山。据公告,公司 8月 26日与刚果金 AMC 公司签署《资产购买协议》,以交易对价 275万美元购买 Dikulushi 矿区下属的两个采矿权。据AMC 提供资料,采矿权 PE606下辖 Dikulushi 矿床保有资源量中,铜银矿石量 113.1万吨,铜平均品位 6.31%,银平均品位 145g/t;采矿权 PE13085下辖 Kazumbula 和 Kabusanje 矿床保有资源量中,矿石量 57.5万吨,铜平均品位 1.63%、银平均品位 48g/t。 维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为 13.98元。我们预计公司2019-2021年归母净利润进入加速期,分别为 4.1亿元、5.9亿元和 7.8亿元,对应 EPS 分别为 0.70元、1.00元和 1.33元。鉴于公司成长性突出,有望受益于一带一路推进,并已实现向矿山运营商的转型,进一步提高业绩弹性,给予 2019年 20xPE,6个月目标价 13.98元。 风险提示:1)全球矿业资本开支不及预期;2)公司并购和参股矿山不及预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
金诚信 有色金属行业 2019-09-02 8.69 -- -- 9.13 5.06%
9.13 5.06% -- 详细
2019年中报净利持续增长。公司2019年实现营业收入15.27亿元,同比增长4.27%;归母净利润1.66亿元,同比增长1.61%,净利润持续增长。 技术实力强,2019H1海外市场硕果累累。公司专注于非煤地下矿山的开发服务业务,目前在境内外承担30多个大型矿山工程建设和采矿运营项目,其中百万吨级以上的采矿项目9项;竣工竖井最深达1526米,处于国内前列。 公司是国内为数不多精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一,承接国内目前规模最大的地下金属矿山普朗铜矿项目,海外市场积极“走出去”,2019年上半年,公司国外市场开拓硕果累累,先后承接赞比亚鲁班比铜矿井下南翼矿体采掘工程、塞尔维亚Timok铜金矿矿山井巷工程、刚果(金)卡莫阿铜矿卡库拉井下开拓工程等大型矿山开发业务。 拟收购刚果(金)银铜矿,涉足上游资源。公司拟以275万美元购买刚果(金)AMC旗下两个矿业权及相关资产,采矿权PE606矿床保有Indicated+Inferred资源量:铜银矿石量113.1万吨(铜平均品位6.31%,银平均品位145g/t)。采矿权PE13085拥有(Measured+Indicated+Inferred)级别资源量:矿石量57.5万吨(铜平均品位1.63%、银平均品位48g/t)。 2019年采矿量规划目标增长显著。公司净利润主要来源于矿山工程建设和采矿运营管理业务,2018年毛利占比分别为56.7%、41.4%。2019年采矿量目标为2822.86万吨,同比大增39.1%;掘进总量目标为365.27万立方米,同比减少5.5%。 两岔河磷矿收购完成,进军上游资源领域。公司以2.91亿元取得两岔河矿业公司90%股权,磷矿石资源量达2133.41万吨,P2O5平均品位32.65%,设计矿山采矿生产规模80万t/a,公司进军上游资源开发领域取得实质性突破。 盈利预测与估值。金诚信国际工程经验丰富,净利润主要驱动力来自于矿山业务量增加,我们预计其2019年经营计划顺利完成,主业夯实。公司收购上游矿山资源有利于增加净利润弹性,提升整体估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.63、0.82和1.10元,参考可比公司估值水平,给予2019年20-21倍PE估值,对应合理价值区间12.60-13.23元,给予“优于大市”评级。 风险提示。公司海外业务扩张不及预期。
金诚信 有色金属行业 2019-05-01 9.17 13.82 65.91% 9.24 0.00%
9.34 1.85%
详细
2018年业绩继续保持较高增长,归母近利润同比增长42%。公司发布2018年财报,实现营业收入31.05亿元,同比增长27.24%;实现归母净利润2.91亿元,同比增长42.02%;基本每股收益为0.5元/股,同比增长42.86%。2019年Q1业绩增速下降,归母净利润同比增长4.69%。2019年Q1实现营收6.88亿元,同比增长8.46%;归母净利润0.79亿元,同比增长4.69%,主要归因于部分海外大型工程处于准备阶段,导致一是采矿生产短期增长较慢使营收增速下滑,二是短期投入较大使财务费用同比增长92%。 公司订单充裕,保障业绩稳步增长。据公告,公司近两年不断加大境内外市场开发力度,积极开拓非洲蓝海市场,实现2017~2018年新增合同金额累计86.17亿元,较2015~2016年增幅达46.77%,其中,海外合同总金额累计超过50亿人民币,合同额持续维持较高增速,未来有望保障公司业绩稳定提升。业务重心外移,海外收入大幅增加。2018年公司实现海外营收达11.80亿元,同比增长68.09%,占全年营收达到38%,占比同比增长32.10%。据公告和我们测算,公司2019年在手订单接近70亿元,其中海外订单占比约52%。 2019年2月,公司再次与赞比亚Lubambe矿山签署9,499万美元5年采矿合同,凸显公司海外矿山采掘业务能力。海外工程前期准备拖累公司毛利率小幅下降。据公告,2018年公司综合毛利率25.6%,同比下降1.83个百分点,其中国内业务毛利率增加0.28个百分点,海外业务减少5.63个百分点,主要因海外新承接的采矿运营管理项目一部分处于前期技术优化阶段,另一部分增产的项目处于技术调整阶段,生产效率未充分发挥,造成毛利率短期下降。 首次将“矿山资源开发板块”列为公司未来发展战略的重点发展方向,公司有望从矿山服务商向矿山运营商加速进化。根公告,公司最新发展战略拟围绕矿山产业链构建矿山工程建设和采矿运营服务、矿山智能设备制造、矿山科技创新、矿山资源开发及矿山产品贸易“五大板块”展开。公司明确提出以矿山建设和采矿运营为核心竞争力向其他板块辐射,打造矿山产业链一体化的管控和服务能力,首次明确将“矿山资源开发板块”列为公司未来重点发展的新兴业务,并将其作为实现公司收入规模和盈利水平中长期发展的关键因素,表明公司的重心有望逐渐向矿山运营倾斜。 公司作为实力雄厚的矿山一体化运营服务商,向矿山运营商的进化已经开始。第一,公司在2018年底公告拟介入贵州开磷磷矿,控股比例90%。据公告,2018年12月,公司拟与贵州开磷集团合作开发贵州两岔河磷矿(金诚信持有90%股权),资源量2133万吨,品位32.65%,规划产能80万吨/年,开采年限超过15年,预计总投资6.8亿,年均净利润约6000万元。第二,拟入股刚果金铜钴矿,广阔天地,大有可为。拟入股的Ruashi和Musonoi铜钴矿是金川国际旗舰项目,未来前景广阔。金川国际是金川集团海外矿业平台,旗下矿山以铜矿为主,Ruashi和Musonoi铜钴矿是仅有的两座含钴矿山,产量名列全球前十大矿产钴生产企业之一。从储量看,据公告,截至2018年底,Ruashi矿拥有19万吨铜,2.6万吨钴;Musonoi矿拥有59万吨铜和16.5万吨钴,两个矿区是金川国际未来重点开发项目,铜和钴分别占金川国际总储量的67%和100%,Ruashi矿深部硫化矿以及Musonoi铜钴矿均具备较大增储潜力。从品位上看,Ruashi矿铜品位2.3%,钴品位0.3%;Musonoi矿铜品位2.7%,钴品位0.9%,均属于高品位铜钴矿山。从成本上看,2018年矿铜生产的C1成本位于成本曲线的前25%分位区间,低于1美元/磅,具有较高的成本优势。从产量看,Ruashi矿2018年铜产量2.4万吨,钴4,752吨;据公司披露信息,Musonoi矿预计2022年投产,产能有望达到铜3.5万吨,含钴6,500吨,达产后,两座矿山合计产铜6.5万吨,钴1.1万吨。从产品价格看,经过持续1年的下跌,钴价已具备较强的成本支撑,生产商库存处于低位,未来随着新能源车需求持续快速增长,价格有望回升;对于铜价,随着美联储放缓加息以及全球贸易摩擦缓和,全球宏观经济有望企稳,再加上供给增速系统性下降,价格有望逐步抬升。金诚信入股刚果金铜钴矿有望享受三重收益。一是可以享受矿山股东权益;二是直接介入两座矿山的运营服务;三是以此为契机,公司有望加深与金川国际等海外中资企业的合作,同时,有望在资源开发潜力巨大的非洲进一步复制具有金诚信特色的“矿山服务+股权投资”盈利模式,稳步推进从轻资产到重资产的转型升级。 维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为13.93元。我们预计公司2019-2021年归母净利润进入加速期,分别为4.1亿元、5.8亿元和7.7亿元,对应EPS分别为0.70元、1.00元和1.32元。鉴于公司成长性突出,有望受益于一带一路推进,并已实现向矿山运营商的转型,进一步提高业绩弹性,给予2019年20xPE,6个月目标价13.93元。 风险提示:1)全球矿业资本开支不及预期;2)公司并购和参股矿山不及预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
金诚信 有色金属行业 2019-04-30 9.13 -- -- 9.43 2.50%
9.35 2.41%
详细
2018年报及一季报业绩持续增长。公司2018年实现营业收入31.05亿元,同比增长27.24%;归母净利润2.91亿元,同比增长42.02%。2019Q1营收6.88亿元,同比增长8.46%;归母净利润0.79亿元,同比增长4.69%,业绩持续增长。l深耕“一带一路”,海外收入占比不断提升。公司自2003年承接赞比亚谦比希项目矿山开发,对于海外矿山建设服务积累了丰富经验,得到国内外客户认可,并得以承接赞比亚孔科拉、Lubambe,刚果(金)世界第三大铜矿卡莫阿-卡库拉等大型项目。2018年公司实现境外营业收入11.8亿元,占全年营业收入比重达38%,该占比较上一年度增长32.1%。l2019年采矿量规划目标大增。公司业绩目前主要来源于矿山工程建设和采矿运营管理业务,2018年毛利占比为56.7%、41.4%。2019年采矿量目标为2822.86万吨,同比大增39.1%;掘进总量目标为365.27万立方米,同比减少5.5%。 进军有色上游资源,拟参股高品位铜钴矿山项目。公司与金川国际旗下Metorex就RuashiHoldings股权签署合作备忘录,有意成为其非控股股东,同时为Ruashi矿及Musonoi矿提供矿山服务。金川国际持有Ruashi项目75%股权,Ruashi矿拥有铜资源量57.1万吨,平均品位2.3%;钴7.5万吨,平均品位0.3%;该项目2017年生产约3.2万吨铜,4638吨钴。金川国际还持有处于可研阶段的Musonoi铜钴项目,其钴品位高达0.9%。 拟控股磷矿资源,联手开磷集团开发国内资源。公司计划与贵州开磷集团合作开发两岔河磷矿,拟以约2.91亿元对价购买两岔河磷矿采矿权标的公司90%股权。两岔河矿段磷矿石资源量达到2133.41万吨,P2O5平均品位32.65%,设计矿山采矿生产规模80万t/a,达产年平均息税前利润8085.24万元。 盈利预测与估值。金诚信国际工程经验丰富,业绩主要驱动力来自于矿山业务量增加,我们预计其2019年业务目标顺利完成,主业夯实。公司拟参股或收购上游矿山资源有利于增加业绩弹性,提升整体估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.63、0.82和1.10元,参考可比公司估值水平,给予2019年20-21倍PE估值,对应合理价值区间12.60-13.23元,给予“优于大市”评级。 风险提示。公司海外业务扩张不及预期。
金诚信 有色金属行业 2018-11-02 7.94 -- -- 8.22 3.53%
8.22 3.53%
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事项: 金诚信于10 月25 日发布2018 年三季度报告,三季报显示公司2018 年1-9 月实现营业收入22.19 亿元,同比增长25.74%;实现归母净利润2.24 亿元,同比增长34.6%。 评论: 积极拓展境内外市场,业绩维持增长。公司第三季度单季度实现归母净利润0.61 亿元,同比增长11.6%,环比减少30.14%。金诚信是国内优秀的矿山工程建设和采矿运营管理的公司,在国际市场颇具影响力。报告期内,金诚信积极拓展境内外市场,公司正在履行的境外合同包括赞比亚KCM、Lubambe 铜矿、卡莫阿铜业、中色卢安夏等,国内服务的客户包括西部矿业、普朗铜矿、驰宏锌锗等。根据公司公告,第三季度新签合同金额高达11 亿元。 矿业后周期,越过拐点逐步抬升。金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,矿山投资氛围良好。且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。 基于公司2017 下半年大规模爆发的订单,2018 年1 季度已经迎来业绩拐点,三季报业绩高增再次确认拐点已过。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 大股东增持、公司回购,提升信心。2018 年,金诚信集团增持了公司股份,增持金额1,976.66 万元,增持股份占总股本0.3996%。 公司方面也进行了公司股份回购,计划以不低于5,000 万元、不超过30,000万元,不高于12 元/股回购股份。截至2018 年9 月28 日,公司累计已回购股份数量为3,532,628 股,占公司目前总股本的比例为0.6039%,累计支付的资金总额为3,068 万元。 我们认为大股东的增持以及公司的回购有利于推进公司股票市场价格向公司合理价值回归,有效维护广大中小股东的利益,提升投资者信心。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计2018-2020 年公司营业收入分别为34.27 亿元、42.95 亿元、47.88亿元;归母净利润分别为3.27 亿元、4.16 亿元、4.64 亿元,对应EPS 分别为0.56/0.71/0.79 元/股。以2018 年10 月26 日收盘价计算,2018-2020 年PE 分别为14/11/10 倍。基于公司半年报业绩符合预期,且合同订单量饱满,未来业绩增长较为确定,维持“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
金诚信 有色金属行业 2018-10-31 8.08 10.02 20.29% 8.22 1.73%
8.22 1.73%
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国内矿山运营龙头,三季报业绩保持较高增速。公司日前发布2018年三季度财报,前三季度营业收入22.19亿元,同比增长25.74%;归母净利润2.24亿元,同比增长34.60%;基本每股收益0.38元,同比增长35.71%。 国内订单稳定增加,海外市场开拓顺利。公司国内订单稳定增加,1-9月份相继与国内大型国企如江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗等公司签订矿山建设和采矿服务合同,合同总额超过18亿元;同时公司积极开拓非洲蓝海市场,2017年与赞比亚KCM、Lubambe、谦比希铜矿以及刚果金紫金Kamoa 铜矿签订矿山服务合同,2018年与中色卢安夏签订采矿服务合同,合同金额累计超过6亿美元,受公司境内外市场积极拓展,公司新增合同执行带来了业绩增长。 大股东增持、公司回购,彰显成长信心。今年以来公司大股东金诚信集团持续增持公司股份,完成增持金额1976.66万元,增持股份占总股本0.3996%。同时,公司于8月13日召开股东大会通过回购决议,计划不低于5,000万元、不超过30,000万元,不高于12元/股回购股份,目前已实施回购金额为999.93万元,回购股份占总股本0.1936%。公司的回购有利于提升投资者信心,推进公司股票市场价格合理价值回归。 全球矿业回暖,公司优势突出,具有极强的成长性。全球矿山企业资本开支上升,公司有望显著受益于矿山服务业复苏。一是公司实力雄厚,主攻高端市场,有能力承接规模大、潜力大,技术含量高、安全管理要求高的矿山开发业务,议价能力强。二是公司具有矿山一体化运营实力,服务成本低,市场竞争力强。三是客户粘性及拓展性极强,有实力与客户维持长久的合作关系,同时公司矿山一体化运营的能力能够加强与客户的深度合作,巩固客户粘性。四是公司拥有多年积累的国内外优质矿企客户群,这些客户资本开支回升,订单也会随之增长。 公司作为实力雄厚的矿山一体化运行服务商,有望开启轻资产到重资产的转型。一是公司与澳洲股权投资基金EMR 公司签署合作协议,有意在矿山股权投资方面开展合作实现公司向矿山运营转型。二是公司有实力发挥其在矿山上下游产业链上的协同优势,进一步降低运营成本,投资回报率有望高于一般矿企。三是大股东控制能力强,负债率较低,现金流健康,能够为矿山并购提供融资保障。 维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为10.1元。我们预计公司2018-2010年归母净利润进入加速期,分别为3.0亿元、4.1亿元和5.8亿元,对应EPS 分别为0.51元、0.70元和0.99元,同比增速分别为44%、38%和42%。鉴于公司成长性突出,有望实现轻资产向重资产模式的转型,从而进一步提高业绩弹性,理应享有一定的估值溢价。给予2018年20xPE,6个月目标价10.1元。 风险提示:1)全球矿业资本开支不达预期;2)公司订单增长低于预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
金诚信 有色金属行业 2018-08-10 9.11 -- -- 9.16 0.55%
9.16 0.55%
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境外积极开拓执行新签合同促业绩高增 金诚信是国内最优秀的矿山工程建设和采矿运营管理的公司,在国际矿业市场也颇具影响力。报告期内,矿业服务市场较去年同期转好,公司积极拓展境外市场,新签合同的执行为2018年上半年经营业绩带来明显增幅。报告期内,公司正在履行的境外合同包括赞比亚KCM、Lubambe铜矿、卡莫阿铜业、中色卢安夏等,国内服务的客户包括西部矿业、普朗铜矿、驰宏锌锗等。 此外,采购成本和其他管理成本的控制较好也是公司业绩高增的驱动力之一。 矿业后周期半年报再次确认拐点已过 金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,采矿行业销售利润率不断上行,企业家信心指数维持高位,矿山投资氛围良好。 且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。 基于公司2017下半年大规模爆发的订单,2018年1季度已经迎来业绩拐点,半年报业绩高增再次确认拐点已过。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 一体化专业矿服商未来持续增长可期 公司订单的大幅增长基于三方面:(1)采矿周期回暖,全球矿山投资的大规模启动;(2)国内企业积极布局海外矿山,金诚信这类具备国际竞争力的企业成为中资企业海外矿山建设首选服务商;(3)金诚信在矿业市场的口碑已打响,越来越多的矿业巨头成为了公司的下游客户,未来持续增长空间可期。 金诚信自身也积极寻求突破。一方面不断往产业链上游延伸,增加矿山设计和技术研发的投入。另一方面,金诚信于2018年4月和EMR签署战略合作协议备忘录,此举也透露出金诚信将向矿山投资领域进军的积极信号。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为34.27/42.95/47.88亿元;归母净利润分别为3.27/4.16/4.64亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.79元/股。以2018年8月8日收盘价计算,2018-2020年PE分别为16/13/11倍。基于公司半年报业绩符合预期,且合同订单量饱满,未来业绩增长较为确定,维持“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
金诚信 有色金属行业 2018-06-21 8.65 14.48 73.83% 8.88 2.66%
9.34 7.98%
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最具成长性的全球矿山一体化运营服务龙头。金诚信实际控制人王先成家族祖辈六代专注于矿山开发,业内美誉度极高;公司一直从事矿山工程设计、建设、研发、管理为一体的矿山运营综合管理业务,服务项目遍布全球,采矿工艺领先,科研、装备、人才实力雄厚,在再通胀进程中成长性极强。 受益于全球矿业回暖,矿山服务产业有望全面复苏。CRB金属价格指数明显回暖,从底部向上累积涨幅达80%,全球主要矿业巨头经营状况企稳回升。我们认为,公司的主营业务订单与矿业资本开支密切正相关,具有很强的后周期性,一旦全球矿业周期确定性向上,大型矿业公司加大资本开支,金诚信作为全球矿山一体化运营服务的龙头企业,必将受益于此趋势。 金诚信有望成为本轮矿业复苏矿山服务行业中最大受益者。一是公司实力雄厚,定位高端,毛利率显著高于传统建筑工程类企业;二是全球矿业回暖,公司的成长性愈加凸显,有望在这一趋势中享受市场容量增加、市场份额提升和毛利率提升的三重红利;三是公司立足赞比亚,挺进刚果(金),有望加速开拓非洲蓝海市场,大有可为。 立足于雄厚的矿山一体化运营能力,有望开启轻资产到重资产转型。一是公司全方位合作EMR股权投资基金,双方有意在矿山股权投资、矿山工程建设及采矿运营管理等领域开展密切合作。二是公司矿山一体化运营实力雄厚,有能力充分发挥矿山服务上下游产业链协同优势,运营自有矿山水到渠成,且投资回报率有望系统性高于一般矿企。三是健康的资产负债率、较强的大股东控制力以及逐步改善的现金流状况,为收购矿山提供融资保障。 给予“买入-A”投资评级,6个月目标价14.6元。全球矿业资本开支增加为公司订单增长和毛利率提升提供强劲支撑,我们预计2018-2020年公司归母净利润进入加速期,分别为3.1亿元、4.3亿元和6.0亿元,同比增速分别为51%、38%和41%。同时,考虑到公司矿山并购预期较强,在再通胀进程中有望实现轻资产向重资产模式转型,从而进一步提高业绩弹性,理应享有一定的估值溢价。给予2019年20xPE,6个月目标价14.6元。 风险提示:1)再通胀进程低于预期,全球矿业资本开支不达预期;2)公司订单增长低于预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
金诚信 有色金属行业 2018-05-31 10.20 13.58 63.03% 10.49 2.84%
10.49 2.84%
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2017年度及2018Q1业绩靓丽。2017年实现营业收入24.40亿元,同比增长1.85%;归母净利2.05亿元,同比增长20.23%;EPS0.35元,其中国内业务营收占比71%。2018Q1实现营业收入6.34亿元,同比增长21.04%;归母净利0.75亿元,同比增长42.78%;EPS0.13元。公司此前员工持股价格复权后约15.08元,仍高于当前股价。 “矿山建设+采矿运营”双盈利模式。公司所处行业上游为矿山机械、矿山设计等,下游是各类矿产资源的开发行业。公司核心竞争力在于:先以领先的技术提供优质矿山工程建设服务,进而承接后期的采矿运营管理业务。公司2017年采矿量1497.25万吨,同比增长21.42%;掘进总量342.36万立方米,同比增长15.13%。公司现在境内外承担30多个大型矿山项目,其中百万吨级以上的采矿项目12项;竖井最深达1526米,斜坡道最长达8008米,均处于国内前列。 矿山工程建设属于一次性的项目收入,而采矿运营则是基于客户粘性,伴随着矿山生命周期的长期业务合作,能够为企业在长时间内提供稳定盈利。比如江西铜业、金川集团、中色非矿、贵州开磷、驰宏锌锗等均为公司服务10年以上的稳定客户。海外市场方面,公司与赞比亚最大铜业公司KCM保持着长期合作关系,并于2017年11月签订了5亿多美元的基建及采矿工程总承包合同;报告期内,公司还承接了世界第三大铜矿卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程,进军刚果市场。 行业景气度回升,签署多项合同。公司近期签署多项经营合作合同,包括谦比希铜矿主体矿、西体矿采矿工程,合同价款暂定5300万美元;卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程,合同总价款不超过2449万美元,工程预计2018年11月26日完工;此外,公司2017年8月还签订了赞比亚共和国Lubambe铜矿1#斜坡道采切工程的补充协议,合同总价款不超过1592.13万美元,建设工期相应延长至2020年6月30日。 盈利预测与估值。公司业绩主要驱动力来自于矿山业务量增加,目前全球经济带动有色行业复苏,国内及海外资本开支增加,利好公司业绩。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.74和0.97元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2018E26倍市盈率估值,6个月目标价格为13.78元,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2018-05-30 10.19 -- -- 10.49 2.94%
10.49 2.94%
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一体化专业矿服商展现国际竞争力 金诚信是矿山工程建设和采矿运营管理国内最优秀的公司,公司不仅是国内最好的专业工程服务商,在国际矿业市场也颇具影响力。一开始拿到的订单还主要是国内矿业公司的国内矿山,随着国内矿业公司海外投矿越来越多,公司拿到了很多海外标志性项目,包括中色集团在赞比亚和刚果金的几乎所有矿山工程和采矿业务都给了公司,紫金矿业的卡莫阿铜矿(全球第三大未开发铜矿)的斜坡道工程也交由金诚信施工。基于公司在海外做矿业工程服务的良好口碑,国际矿业公司也开始将大量的订单交给金诚信,比如KCM和金诚信签订5年共5亿美元的矿山开发合同,用于开发赞比亚最大的铜矿,KCM的母公司是国际矿业公司韦丹塔,公司在不断证明自身的国际竞争力。目前,金诚信拥有国内外大中型客户超过20家,客户基础稳定,粘性大。矿山工程建设和采矿运营管理业务一体化发展,以先进的技术和纯熟的经验在订单转化和投标上占得先机。 矿业后周期业绩拐点或已出现 金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,采矿行业销售利润率不断上行,企业家信心指数维持高位,矿山投资氛围良好。且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。基于2017下半年大规模爆发的订单,公司2018年1季度已经迎来业绩拐点,一季度净利润7506万元,同比增速超过40%。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 变局加突破迎来大发展 公司订单的大幅增长基于三方面:(1)全球矿山投资的大规模启动;(2)国内企业积极布局海外矿山,金诚信这类具备国际竞争力的企业成为中资企业海外矿山建设首选服务商;(3)金诚信在矿业市场的口碑已打响,越来越多的矿业巨头成为了公司的下游客户,未来持续增长空间可期。金诚信自身也积极寻求突破。一方面不断往产业链上游延伸,增加矿山设计和技术研发的投入。另一方面,金诚信于2018年4月和EMR签署战略合作协议备忘录,此举也透露出金诚信将向矿山投资领域进军的积极信号。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为34.27亿元、42.95亿元、47.88亿元;归母净利润分别为3.27亿元、4.16亿元、4.64亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.79元/股。以2018年5月28日收盘价计算,2018-2020年PE分别为18/14/13倍。基于公司合同订单量饱满,业绩增长较为确定,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
金诚信 有色金属行业 2018-05-28 10.56 -- -- 10.49 -0.66%
10.49 -0.66%
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行业迎拐点,龙头业绩或将快速提升。公司为矿山工程建设和采矿运营管理行业龙头,具有明显矿业后周期特征。随金属价格中枢不断抬升,矿业投资热情逐渐升温,矿业服务进入高景气阶段。公司业务量增加结合高利润项目增多或将推动业绩快速提升。 国际知名、国内领先的矿山建设运营商。深耕矿山工程建设和采矿运营管理,充分利用矿山开发服务技术、成本控制、管理组织等优势,延伸产业链一体化发展。海外市场开拓和矿山设备制造不断取得突破,为公司实现全球化、一体化战略奠定坚实基础。 矿业开发服务行业迎来复苏。2016年底以来,矿产品价格大幅上涨。根据SPGI报告,2017年全球勘查投入预算总额为79.45亿美元,为近四年以来首次回升。矿山开发服务属于典型的矿业后周期行业,一般滞后1-2年,矿产品价格持续高位运行,矿山服务迎来复苏并进入持续高景气阶段。 订单增多叠加毛利率提高,业绩或将快速提升。订单明显增多,项目粘性强(一般和矿山服务年限相关)、累计效应明显;毛利快速提升,主要受益于海外高毛利项目增多和矿产品高位运行获得额外补贴收益。公司迎来量价齐升阶段,业绩或将快速提升。 投资建议。基于公司海外业务拓展迅速,海外新增合同带来公司业务量的增长,预计2018-2020年公司EPS分别为0.57/0.67/0.72元/股,对应2018年5月21日的收盘价的PE分别为18.63/15.85/14.75,首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示。矿产品价格大幅波动;公司应收账款带来的财务风险,汇兑损溢的变动;项目进展不及预期;境外国家政策的风险。
金诚信 有色金属行业 2017-11-03 11.85 17.50 110.08% 12.11 2.19%
12.11 2.19%
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事件:公司公告其全资孙公司赞比亚迈拓拟与孔科拉铜业有限公司签订《基建及采矿工程总承包合同》,包括开拓掘进、采准掘进、采矿生产等工作。公司预估总价款约为50366.35万美元,履行期限为5年。 长期合作国际大铜企KCM。合同对方孔科拉铜业(KCM)是赞比亚境内最大的铜业公司,其铜矿资源位于世界上最高级别的铜层之一,是世界上品位最高的铜矿资源之一。目前,KCM 公司拥有两个露天矿山和两个地下矿山,其中孔科拉铜矿是赞比亚共和国内50年来投资及规模最大的矿山开发项目,年产铜矿石200万吨,深部采矿项目达产后,产能预计将达到600万吨。 行业景气度回升,签署多项合同。公司近期签署多项经营合作合同,包括谦比希铜矿主体矿、西体矿采矿工程,合同价款暂定5300万美元;卡莫阿铜矿卡莫阿—卡库拉(Kamoa-Kakula)斜坡道掘进工程,合同总价款不超过2448.66万美元,工程预计2018年11月26日完工;以及银山矿业的中深孔分段空场嗣后充填采矿方法试验工程,合同价款暂定2500万元,工程预计2018年8月31日完工;此外,公司还签订了赞比亚共和国Lubambe 铜矿1#斜坡道采切工程的补充协议,合同总价款不超过1592.13万美元,建设工期相应延长至2020年6月30日。 与芬兰Normet Oy 公司成立中外合资项目。公司拟对湖北金诚信作为主体实施的募投项目进行适当调整,以其部分资产(折合 4697.88万元)出资,合资建设“金诚信-芬兰Normet Oy 公司中外合资项目”,湖北金诚信与 Normet Oy 的持股比例分别为51%和 49%。项目建设期为12个月,生产井下通用铰接底盘多功能服务车,年产通用底盘车260台及配套车厢780台,达产后项目预计年税后净利 5004万元。 该项目利用湖北金诚信位于湖北大冶基地的现有厂房、场地及基础设施,利用Normet 方的品牌、专利技术,合作打造符合市场发展的优秀项目。 盈利预测与估值。我们预计2017-2019年EPS 分别为0.37元,0.55元和0.66元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E 48倍市盈率估值,6个月目标价格为17.76元,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-07-27 13.52 17.50 110.08% 13.86 2.51%
14.22 5.18%
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与芬兰Normet Oy公司成立中外合资项目。公司拟对湖北金诚信作为主体实施的募投项目进行适当调整,以其部分资产(折合 4697.88万元)出资,合资建设“金诚信-芬兰Normet Oy公司中外合资项目”,湖北金诚信与 NormetOy的持股比例分别为51%和 49%。项目建设期为12个月,生产井下通用铰接底盘多功能服务车,年产通用底盘车260台及配套车厢780台,达产后项目预计年税后净利 5004万元。 该项目利用湖北金诚信位于湖北大冶基地的现有厂房、场地及基础设施,利用Normet方的品牌、专利技术,合作打造符合市场发展的优秀项目。 2017Q1业绩同比稳定回升,新设海外事业部。公司2017Q1营业收入比上年同期提高0.26%,营业成本同比降低,归属于上市公司股东的净利润同比增加20.78%,扣非净利润增速达到30.43%。此外,公司决定设立海外事业部,加大公司海外市场开发力度,拓展公司海外业务规模。 投标非洲铜矿,进军有色上游采选业。公司拟参与投标,以现金支付购买某矿业公司多数股权,并取得控制权。目标公司目前在非洲地区经营一家地下铜矿,该铜矿为目标公司的主要资产。该铜矿位于非洲铜矿带,矿区海拔标高1300m左右。铜矿2016年度生产的总铜金属量约为2万吨。若公司中标,公司主营将自专注矿山开发服务增加有色金属采选业务,跻身国内铜上市公司行列,盈利能力进一步提升。 员工持股完成,当前股价安全边际大。截止至3月18日,公司公告员工持股计划已通过二级市场买入公司股票712.16万股(占总股本1.58%),成交均价约为19.65元/股,购买总价1.40亿元。目前股价(7月24日收盘价)后复权价格为21.29元/股,低于员工持股成交均价复权后价格23.66元,安全边际大。 盈利预测与估值。我们预计2017-2019年EPS 分别为0.37元,0.48元和0.64元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E 48倍市盈率估值,6个月目标价格为17.76元,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-04-24 13.79 21.91 163.03% 18.38 2.17%
14.09 2.18%
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公司应收账款坏账准备影响业绩。2017年伴随金属价格回升和业主现金流改善,公司业绩有望迎来反转,资源布局加速。维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司公告2016年年报和2017年一季报。2016年公司实现营业收入24亿元同比减少8%,净利润1.7亿元同比减少16%,略低于预期。2017年一季度营业收入同比持平,扣非后净利同比增长30.4%。 下调2017/18年EPS至0.65/0.79元(前值0.76/0.98元),新增2018年EPS0.95元。维持目标价29元,增持评级。 减值损失影响业绩,金属价格回升后影响有望消除。公司矿山工程建设和采矿运营管理营收同比下行7%/11%,毛利率保持27%/25%保持稳定。 2016年公司计提资产减值损失7855万元,同比增长59%,其中应收账款坏账准备较2015年年末增长6954万元。考虑到全球金属价格回升,公司采矿工程和运营业主现金流有望改善,坏账准备对公司业绩负面影响有望消除。伴随2017年公司会泽项目等深井工程订单执行,公司业绩增速有望实现反转。 员工持股彰显信心,资源布局加速。2017年一季度公司实施员工持股计划,规模约1.4亿元显示对未来发展信心。一季度公司公告拟参与投标非洲某年产2万吨铜矿。考虑到公司在海外矿山运营领域专业优势,我们看好公司在资源端的深入布局和投资能力,未来有望在国内和海外资源并购和矿山产能合作进一步拓展。 催化剂:市场开拓进展、一带一路政策进展; 风险提示:宏观经济和矿业政策风险、安全生产风险。
金诚信 有色金属行业 2017-04-24 13.79 15.70 88.48% 18.38 2.17%
14.09 2.18%
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海外收入占比提高,2017Q1业绩同比企稳回升。2016公司营收23.96亿元,同比降低8.07%;归属净利润1.71亿元,同比降低16.73%;扣非后归属净利润1.63亿元,同比降低17.77%。分区域看,2016年国内外收入分别为17.94亿和5.77亿元,占比74.85%/24.09%,增速分别为-12.56%/3.96%;国内外业务毛利率分别为26.10%/27.09%,同比分别增加-1.04pct和12.27pct。2017Q1公司营业收入5.24亿元,同比增长0.26%,归母净利润0.53亿元,同比增长20.78%;扣非后归属净利润0.54亿元,同比增长30.43%。公司2016年利润分配方案:每10股派发现金0.5元(含税)同时转增3股。 工程业务毛利率提升助力公司综合毛利率提高。公司2016年毛利率26.16%同比提高1.64pct,主要是因为收入占比约60%的矿山工程建设业务毛利率提高了3.39pct;期间费用率11.52%同增1.38pct,其中销售费用率0.22%同增0.03pct,管理费用率10.22%同增0.87pct,财务费用率1.08%同增0.48pct主要因为汇兑损失增加;归属净利率7.12%略降0.74pct。2017Q1公司毛利率26.84%同增4.32pct继续提升;期间费用率9.80%同增0.11pct,其中销售费用率0.31%同降0.07pct,管理费用率8.60%同增0.18pct;归属净利率10.03%同增1.74pct。 收现比有所改善。2016年公司收现比70.11%同比提高4.33pct;经营性现金净流入2.43亿元,较上年净流出1.81亿元大幅改善,主要得益于公司加大工程款回收力度的同时增加与供应商票据结算结算。截至2016年底,公司应收账款19.66亿,较年初增加24.34%;存货3.85亿,较年初降低8.64%;应付账款4.65亿,较年初增加13.86%;应付票据0.49亿,较年初增加142.89%。2017Q1公司收现比72.86%同比提高5.39pct;经营现金流净流出0.68亿元,净流出额较去年同期增加317.92%。 深部资源开采优势渐显,产业链布局值得期待。公司承接的会泽3#竖井掘砌及配套工程为国内有色金属矿山第一深井,一举奠定在国内深部资源开发市场上的领先地位,随着矿山资源开采由浅往深发展,公司或显著受益。公司参与投资恒溢永晟,积极围绕产业链开展相关运作,同时公司还拟购买某地下铜矿公司多数股权,在行业低迷期布局优质矿产资源,助力企业长远稳定发展。 盈利预测及估值。公司第一期员工持股计划于2017年3月完成购买,共计712.16万股(在股本占比1.58%),成交价约19.65元/股,杠杆比例1:1,限售期12个月,当前股价折价约9.26%。预计公司17-18年EPS为0.46元和0.54元,给予17年45倍的市盈率,6个月目标价20.78元,“增持”评级。 风险提示。大宗商品价格下滑风险,国别政治风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名