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金诚信 有色金属行业 2018-08-10 9.11 -- -- 9.15 0.44% -- 9.15 0.44% -- 详细
境外积极开拓执行新签合同促业绩高增 金诚信是国内最优秀的矿山工程建设和采矿运营管理的公司,在国际矿业市场也颇具影响力。报告期内,矿业服务市场较去年同期转好,公司积极拓展境外市场,新签合同的执行为2018年上半年经营业绩带来明显增幅。报告期内,公司正在履行的境外合同包括赞比亚KCM、Lubambe铜矿、卡莫阿铜业、中色卢安夏等,国内服务的客户包括西部矿业、普朗铜矿、驰宏锌锗等。 此外,采购成本和其他管理成本的控制较好也是公司业绩高增的驱动力之一。 矿业后周期半年报再次确认拐点已过 金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,采矿行业销售利润率不断上行,企业家信心指数维持高位,矿山投资氛围良好。 且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。 基于公司2017下半年大规模爆发的订单,2018年1季度已经迎来业绩拐点,半年报业绩高增再次确认拐点已过。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 一体化专业矿服商未来持续增长可期 公司订单的大幅增长基于三方面:(1)采矿周期回暖,全球矿山投资的大规模启动;(2)国内企业积极布局海外矿山,金诚信这类具备国际竞争力的企业成为中资企业海外矿山建设首选服务商;(3)金诚信在矿业市场的口碑已打响,越来越多的矿业巨头成为了公司的下游客户,未来持续增长空间可期。 金诚信自身也积极寻求突破。一方面不断往产业链上游延伸,增加矿山设计和技术研发的投入。另一方面,金诚信于2018年4月和EMR签署战略合作协议备忘录,此举也透露出金诚信将向矿山投资领域进军的积极信号。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为34.27/42.95/47.88亿元;归母净利润分别为3.27/4.16/4.64亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.79元/股。以2018年8月8日收盘价计算,2018-2020年PE分别为16/13/11倍。基于公司半年报业绩符合预期,且合同订单量饱满,未来业绩增长较为确定,维持“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
金诚信 有色金属行业 2018-06-21 8.65 14.60 61.86% 8.88 2.66%
9.34 7.98% -- 详细
最具成长性的全球矿山一体化运营服务龙头。金诚信实际控制人王先成家族祖辈六代专注于矿山开发,业内美誉度极高;公司一直从事矿山工程设计、建设、研发、管理为一体的矿山运营综合管理业务,服务项目遍布全球,采矿工艺领先,科研、装备、人才实力雄厚,在再通胀进程中成长性极强。 受益于全球矿业回暖,矿山服务产业有望全面复苏。CRB金属价格指数明显回暖,从底部向上累积涨幅达80%,全球主要矿业巨头经营状况企稳回升。我们认为,公司的主营业务订单与矿业资本开支密切正相关,具有很强的后周期性,一旦全球矿业周期确定性向上,大型矿业公司加大资本开支,金诚信作为全球矿山一体化运营服务的龙头企业,必将受益于此趋势。 金诚信有望成为本轮矿业复苏矿山服务行业中最大受益者。一是公司实力雄厚,定位高端,毛利率显著高于传统建筑工程类企业;二是全球矿业回暖,公司的成长性愈加凸显,有望在这一趋势中享受市场容量增加、市场份额提升和毛利率提升的三重红利;三是公司立足赞比亚,挺进刚果(金),有望加速开拓非洲蓝海市场,大有可为。 立足于雄厚的矿山一体化运营能力,有望开启轻资产到重资产转型。一是公司全方位合作EMR股权投资基金,双方有意在矿山股权投资、矿山工程建设及采矿运营管理等领域开展密切合作。二是公司矿山一体化运营实力雄厚,有能力充分发挥矿山服务上下游产业链协同优势,运营自有矿山水到渠成,且投资回报率有望系统性高于一般矿企。三是健康的资产负债率、较强的大股东控制力以及逐步改善的现金流状况,为收购矿山提供融资保障。 给予“买入-A”投资评级,6个月目标价14.6元。全球矿业资本开支增加为公司订单增长和毛利率提升提供强劲支撑,我们预计2018-2020年公司归母净利润进入加速期,分别为3.1亿元、4.3亿元和6.0亿元,同比增速分别为51%、38%和41%。同时,考虑到公司矿山并购预期较强,在再通胀进程中有望实现轻资产向重资产模式转型,从而进一步提高业绩弹性,理应享有一定的估值溢价。给予2019年20xPE,6个月目标价14.6元。 风险提示:1)再通胀进程低于预期,全球矿业资本开支不达预期;2)公司订单增长低于预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
金诚信 有色金属行业 2018-05-31 10.20 13.69 51.77% 10.49 2.84%
10.49 2.84% -- 详细
2017年度及2018Q1业绩靓丽。2017年实现营业收入24.40亿元,同比增长1.85%;归母净利2.05亿元,同比增长20.23%;EPS0.35元,其中国内业务营收占比71%。2018Q1实现营业收入6.34亿元,同比增长21.04%;归母净利0.75亿元,同比增长42.78%;EPS0.13元。公司此前员工持股价格复权后约15.08元,仍高于当前股价。 “矿山建设+采矿运营”双盈利模式。公司所处行业上游为矿山机械、矿山设计等,下游是各类矿产资源的开发行业。公司核心竞争力在于:先以领先的技术提供优质矿山工程建设服务,进而承接后期的采矿运营管理业务。公司2017年采矿量1497.25万吨,同比增长21.42%;掘进总量342.36万立方米,同比增长15.13%。公司现在境内外承担30多个大型矿山项目,其中百万吨级以上的采矿项目12项;竖井最深达1526米,斜坡道最长达8008米,均处于国内前列。 矿山工程建设属于一次性的项目收入,而采矿运营则是基于客户粘性,伴随着矿山生命周期的长期业务合作,能够为企业在长时间内提供稳定盈利。比如江西铜业、金川集团、中色非矿、贵州开磷、驰宏锌锗等均为公司服务10年以上的稳定客户。海外市场方面,公司与赞比亚最大铜业公司KCM保持着长期合作关系,并于2017年11月签订了5亿多美元的基建及采矿工程总承包合同;报告期内,公司还承接了世界第三大铜矿卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程,进军刚果市场。 行业景气度回升,签署多项合同。公司近期签署多项经营合作合同,包括谦比希铜矿主体矿、西体矿采矿工程,合同价款暂定5300万美元;卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程,合同总价款不超过2449万美元,工程预计2018年11月26日完工;此外,公司2017年8月还签订了赞比亚共和国Lubambe铜矿1#斜坡道采切工程的补充协议,合同总价款不超过1592.13万美元,建设工期相应延长至2020年6月30日。 盈利预测与估值。公司业绩主要驱动力来自于矿山业务量增加,目前全球经济带动有色行业复苏,国内及海外资本开支增加,利好公司业绩。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.74和0.97元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2018E26倍市盈率估值,6个月目标价格为13.78元,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2018-05-30 10.19 -- -- 10.49 2.94%
10.49 2.94% -- 详细
一体化专业矿服商展现国际竞争力 金诚信是矿山工程建设和采矿运营管理国内最优秀的公司,公司不仅是国内最好的专业工程服务商,在国际矿业市场也颇具影响力。一开始拿到的订单还主要是国内矿业公司的国内矿山,随着国内矿业公司海外投矿越来越多,公司拿到了很多海外标志性项目,包括中色集团在赞比亚和刚果金的几乎所有矿山工程和采矿业务都给了公司,紫金矿业的卡莫阿铜矿(全球第三大未开发铜矿)的斜坡道工程也交由金诚信施工。基于公司在海外做矿业工程服务的良好口碑,国际矿业公司也开始将大量的订单交给金诚信,比如KCM和金诚信签订5年共5亿美元的矿山开发合同,用于开发赞比亚最大的铜矿,KCM的母公司是国际矿业公司韦丹塔,公司在不断证明自身的国际竞争力。目前,金诚信拥有国内外大中型客户超过20家,客户基础稳定,粘性大。矿山工程建设和采矿运营管理业务一体化发展,以先进的技术和纯熟的经验在订单转化和投标上占得先机。 矿业后周期业绩拐点或已出现 金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,采矿行业销售利润率不断上行,企业家信心指数维持高位,矿山投资氛围良好。且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。基于2017下半年大规模爆发的订单,公司2018年1季度已经迎来业绩拐点,一季度净利润7506万元,同比增速超过40%。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 变局加突破迎来大发展 公司订单的大幅增长基于三方面:(1)全球矿山投资的大规模启动;(2)国内企业积极布局海外矿山,金诚信这类具备国际竞争力的企业成为中资企业海外矿山建设首选服务商;(3)金诚信在矿业市场的口碑已打响,越来越多的矿业巨头成为了公司的下游客户,未来持续增长空间可期。金诚信自身也积极寻求突破。一方面不断往产业链上游延伸,增加矿山设计和技术研发的投入。另一方面,金诚信于2018年4月和EMR签署战略合作协议备忘录,此举也透露出金诚信将向矿山投资领域进军的积极信号。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为34.27亿元、42.95亿元、47.88亿元;归母净利润分别为3.27亿元、4.16亿元、4.64亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.79元/股。以2018年5月28日收盘价计算,2018-2020年PE分别为18/14/13倍。基于公司合同订单量饱满,业绩增长较为确定,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
金诚信 有色金属行业 2018-05-28 10.56 -- -- 10.49 -0.66%
10.49 -0.66% -- 详细
行业迎拐点,龙头业绩或将快速提升。公司为矿山工程建设和采矿运营管理行业龙头,具有明显矿业后周期特征。随金属价格中枢不断抬升,矿业投资热情逐渐升温,矿业服务进入高景气阶段。公司业务量增加结合高利润项目增多或将推动业绩快速提升。 国际知名、国内领先的矿山建设运营商。深耕矿山工程建设和采矿运营管理,充分利用矿山开发服务技术、成本控制、管理组织等优势,延伸产业链一体化发展。海外市场开拓和矿山设备制造不断取得突破,为公司实现全球化、一体化战略奠定坚实基础。 矿业开发服务行业迎来复苏。2016年底以来,矿产品价格大幅上涨。根据SPGI报告,2017年全球勘查投入预算总额为79.45亿美元,为近四年以来首次回升。矿山开发服务属于典型的矿业后周期行业,一般滞后1-2年,矿产品价格持续高位运行,矿山服务迎来复苏并进入持续高景气阶段。 订单增多叠加毛利率提高,业绩或将快速提升。订单明显增多,项目粘性强(一般和矿山服务年限相关)、累计效应明显;毛利快速提升,主要受益于海外高毛利项目增多和矿产品高位运行获得额外补贴收益。公司迎来量价齐升阶段,业绩或将快速提升。 投资建议。基于公司海外业务拓展迅速,海外新增合同带来公司业务量的增长,预计2018-2020年公司EPS分别为0.57/0.67/0.72元/股,对应2018年5月21日的收盘价的PE分别为18.63/15.85/14.75,首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示。矿产品价格大幅波动;公司应收账款带来的财务风险,汇兑损溢的变动;项目进展不及预期;境外国家政策的风险。
金诚信 有色金属行业 2017-11-03 11.85 17.64 95.57% 12.11 2.19%
12.11 2.19%
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事件:公司公告其全资孙公司赞比亚迈拓拟与孔科拉铜业有限公司签订《基建及采矿工程总承包合同》,包括开拓掘进、采准掘进、采矿生产等工作。公司预估总价款约为50366.35万美元,履行期限为5年。 长期合作国际大铜企KCM。合同对方孔科拉铜业(KCM)是赞比亚境内最大的铜业公司,其铜矿资源位于世界上最高级别的铜层之一,是世界上品位最高的铜矿资源之一。目前,KCM 公司拥有两个露天矿山和两个地下矿山,其中孔科拉铜矿是赞比亚共和国内50年来投资及规模最大的矿山开发项目,年产铜矿石200万吨,深部采矿项目达产后,产能预计将达到600万吨。 行业景气度回升,签署多项合同。公司近期签署多项经营合作合同,包括谦比希铜矿主体矿、西体矿采矿工程,合同价款暂定5300万美元;卡莫阿铜矿卡莫阿—卡库拉(Kamoa-Kakula)斜坡道掘进工程,合同总价款不超过2448.66万美元,工程预计2018年11月26日完工;以及银山矿业的中深孔分段空场嗣后充填采矿方法试验工程,合同价款暂定2500万元,工程预计2018年8月31日完工;此外,公司还签订了赞比亚共和国Lubambe 铜矿1#斜坡道采切工程的补充协议,合同总价款不超过1592.13万美元,建设工期相应延长至2020年6月30日。 与芬兰Normet Oy 公司成立中外合资项目。公司拟对湖北金诚信作为主体实施的募投项目进行适当调整,以其部分资产(折合 4697.88万元)出资,合资建设“金诚信-芬兰Normet Oy 公司中外合资项目”,湖北金诚信与 Normet Oy 的持股比例分别为51%和 49%。项目建设期为12个月,生产井下通用铰接底盘多功能服务车,年产通用底盘车260台及配套车厢780台,达产后项目预计年税后净利 5004万元。 该项目利用湖北金诚信位于湖北大冶基地的现有厂房、场地及基础设施,利用Normet 方的品牌、专利技术,合作打造符合市场发展的优秀项目。 盈利预测与估值。我们预计2017-2019年EPS 分别为0.37元,0.55元和0.66元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E 48倍市盈率估值,6个月目标价格为17.76元,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-07-27 13.52 17.64 95.57% 13.86 2.51%
14.22 5.18%
详细
与芬兰Normet Oy公司成立中外合资项目。公司拟对湖北金诚信作为主体实施的募投项目进行适当调整,以其部分资产(折合 4697.88万元)出资,合资建设“金诚信-芬兰Normet Oy公司中外合资项目”,湖北金诚信与 NormetOy的持股比例分别为51%和 49%。项目建设期为12个月,生产井下通用铰接底盘多功能服务车,年产通用底盘车260台及配套车厢780台,达产后项目预计年税后净利 5004万元。 该项目利用湖北金诚信位于湖北大冶基地的现有厂房、场地及基础设施,利用Normet方的品牌、专利技术,合作打造符合市场发展的优秀项目。 2017Q1业绩同比稳定回升,新设海外事业部。公司2017Q1营业收入比上年同期提高0.26%,营业成本同比降低,归属于上市公司股东的净利润同比增加20.78%,扣非净利润增速达到30.43%。此外,公司决定设立海外事业部,加大公司海外市场开发力度,拓展公司海外业务规模。 投标非洲铜矿,进军有色上游采选业。公司拟参与投标,以现金支付购买某矿业公司多数股权,并取得控制权。目标公司目前在非洲地区经营一家地下铜矿,该铜矿为目标公司的主要资产。该铜矿位于非洲铜矿带,矿区海拔标高1300m左右。铜矿2016年度生产的总铜金属量约为2万吨。若公司中标,公司主营将自专注矿山开发服务增加有色金属采选业务,跻身国内铜上市公司行列,盈利能力进一步提升。 员工持股完成,当前股价安全边际大。截止至3月18日,公司公告员工持股计划已通过二级市场买入公司股票712.16万股(占总股本1.58%),成交均价约为19.65元/股,购买总价1.40亿元。目前股价(7月24日收盘价)后复权价格为21.29元/股,低于员工持股成交均价复权后价格23.66元,安全边际大。 盈利预测与估值。我们预计2017-2019年EPS 分别为0.37元,0.48元和0.64元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E 48倍市盈率估值,6个月目标价格为17.76元,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-04-24 13.79 22.08 144.79% 18.38 2.17%
14.09 2.18%
详细
公司应收账款坏账准备影响业绩。2017年伴随金属价格回升和业主现金流改善,公司业绩有望迎来反转,资源布局加速。维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司公告2016年年报和2017年一季报。2016年公司实现营业收入24亿元同比减少8%,净利润1.7亿元同比减少16%,略低于预期。2017年一季度营业收入同比持平,扣非后净利同比增长30.4%。 下调2017/18年EPS至0.65/0.79元(前值0.76/0.98元),新增2018年EPS0.95元。维持目标价29元,增持评级。 减值损失影响业绩,金属价格回升后影响有望消除。公司矿山工程建设和采矿运营管理营收同比下行7%/11%,毛利率保持27%/25%保持稳定。 2016年公司计提资产减值损失7855万元,同比增长59%,其中应收账款坏账准备较2015年年末增长6954万元。考虑到全球金属价格回升,公司采矿工程和运营业主现金流有望改善,坏账准备对公司业绩负面影响有望消除。伴随2017年公司会泽项目等深井工程订单执行,公司业绩增速有望实现反转。 员工持股彰显信心,资源布局加速。2017年一季度公司实施员工持股计划,规模约1.4亿元显示对未来发展信心。一季度公司公告拟参与投标非洲某年产2万吨铜矿。考虑到公司在海外矿山运营领域专业优势,我们看好公司在资源端的深入布局和投资能力,未来有望在国内和海外资源并购和矿山产能合作进一步拓展。 催化剂:市场开拓进展、一带一路政策进展; 风险提示:宏观经济和矿业政策风险、安全生产风险。
金诚信 有色金属行业 2017-04-24 13.79 15.82 75.39% 18.38 2.17%
14.09 2.18%
详细
海外收入占比提高,2017Q1业绩同比企稳回升。2016公司营收23.96亿元,同比降低8.07%;归属净利润1.71亿元,同比降低16.73%;扣非后归属净利润1.63亿元,同比降低17.77%。分区域看,2016年国内外收入分别为17.94亿和5.77亿元,占比74.85%/24.09%,增速分别为-12.56%/3.96%;国内外业务毛利率分别为26.10%/27.09%,同比分别增加-1.04pct和12.27pct。2017Q1公司营业收入5.24亿元,同比增长0.26%,归母净利润0.53亿元,同比增长20.78%;扣非后归属净利润0.54亿元,同比增长30.43%。公司2016年利润分配方案:每10股派发现金0.5元(含税)同时转增3股。 工程业务毛利率提升助力公司综合毛利率提高。公司2016年毛利率26.16%同比提高1.64pct,主要是因为收入占比约60%的矿山工程建设业务毛利率提高了3.39pct;期间费用率11.52%同增1.38pct,其中销售费用率0.22%同增0.03pct,管理费用率10.22%同增0.87pct,财务费用率1.08%同增0.48pct主要因为汇兑损失增加;归属净利率7.12%略降0.74pct。2017Q1公司毛利率26.84%同增4.32pct继续提升;期间费用率9.80%同增0.11pct,其中销售费用率0.31%同降0.07pct,管理费用率8.60%同增0.18pct;归属净利率10.03%同增1.74pct。 收现比有所改善。2016年公司收现比70.11%同比提高4.33pct;经营性现金净流入2.43亿元,较上年净流出1.81亿元大幅改善,主要得益于公司加大工程款回收力度的同时增加与供应商票据结算结算。截至2016年底,公司应收账款19.66亿,较年初增加24.34%;存货3.85亿,较年初降低8.64%;应付账款4.65亿,较年初增加13.86%;应付票据0.49亿,较年初增加142.89%。2017Q1公司收现比72.86%同比提高5.39pct;经营现金流净流出0.68亿元,净流出额较去年同期增加317.92%。 深部资源开采优势渐显,产业链布局值得期待。公司承接的会泽3#竖井掘砌及配套工程为国内有色金属矿山第一深井,一举奠定在国内深部资源开发市场上的领先地位,随着矿山资源开采由浅往深发展,公司或显著受益。公司参与投资恒溢永晟,积极围绕产业链开展相关运作,同时公司还拟购买某地下铜矿公司多数股权,在行业低迷期布局优质矿产资源,助力企业长远稳定发展。 盈利预测及估值。公司第一期员工持股计划于2017年3月完成购买,共计712.16万股(在股本占比1.58%),成交价约19.65元/股,杠杆比例1:1,限售期12个月,当前股价折价约9.26%。预计公司17-18年EPS为0.46元和0.54元,给予17年45倍的市盈率,6个月目标价20.78元,“增持”评级。 风险提示。大宗商品价格下滑风险,国别政治风险。
金诚信 有色金属行业 2017-03-29 20.83 21.54 138.80% 20.99 0.77%
20.99 0.77%
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中俄计划新建两个百亿级投资基金,分别投资于基建及矿业领域。远东发展基金CEO阿列克谢·切昆科夫(AlexeiChekunkov)在本次博鳌论坛上表示,中国与俄罗斯计划再建立两个投资基金,分别集中于基础设施建设和矿业行业,5年内总规模将分别达到100亿美元,并计划在5月或6月完成筹备工作,今年年内将各有10亿美元到位。 中俄新建专注基建和矿业的投资基金,利好有色金属和上游矿山服务企业。金诚信作为国内一体化矿山开发服务商稀缺上市标的,提前布局赞比亚、塔吉克斯坦等海外市场,国际工程经营丰富,未来有望受益于一带一路政策影响。 投标非洲铜矿,进军有色上游采选业。公司发布公告,拟参与投标,以现金支付购买某矿业公司多数股权,并取得控制权。目标公司目前在非洲地区经营一家地下铜矿,该铜矿为目标公司的主要资产。该铜矿位于非洲铜矿带,矿区海拔标高1300m左右。铜矿2016年度生产的总铜金属量约为2万吨。 若公司中标,公司主营将自专注矿山开发服务增加有色金属采选业务,跻身国内铜上市公司行列,盈利能力进一步提升。同时公司主营业务的多样性弥补了单一矿山开发业务受行业外部环境影响较大的短板,降低经营风险,提升公司价值。 员工持股完成,公司凝聚力提升。截止至3月18日,公司公告员工持股计划已通过二级市场买入公司股票712.16万股(占总股本1.58%),成交均价约为19.65元/股,购买总价1.40亿元,本次员工持股计划购买股票工作已经完成。 一带一路积极开拓海外业务。2016年12月公司签订四川鑫源矿业矿山生产系统承包项目,并签订了单价3.2亿的矿山采矿生产承包合同。公司于2017年3月3日确定以2.3亿人民币再次中标“塔吉克斯坦帕鲁特金矿一期采矿生产及基建剩余工程”。为了配合公司该项中标工程的顺利实施以及未来业务拓展,公司拟以自有资金在塔吉克斯坦设立子公司。 盈利预测与估值。我们预计2016-2018年EPS分别为0.51元,0.69元和0.81元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E41倍市盈率估值,6个月目标价格为28.29元,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-03-22 21.00 22.85 153.33% 21.62 2.95%
21.62 2.95%
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行业后周期特征明显,底部反转持续性强。公司核心业务为矿山工程建设和采矿运营管理两块。收入、盈利、以及回款能力和上游周期息息相关。公司业务主要在铁矿、有色、磷矿上。2017年金属、能源、化肥价格中枢均显著高于2016年中枢价格,上游盈利能力大幅提升。上游行业持续性复苏带动矿山建设与服务行业复苏。 专注大中型矿山工程建设,行业趋势向公司转移。公司现有项目32个,铜矿10个、铁矿8个、铅锌矿5个、磷矿4个、其他矿种5个,项目遍及海内外。上游客户主要是中色、云铜、驰宏锌锗、贵州开磷等大型矿山企业。公司在竖井和深部开采领域为国内龙头。地下深度开采是行业趋势,公司新接订单中不少是地表开采转地下开采,替代原有开采承包企业。 采矿运营管理业务持续性强,进入高速增长期。矿山开采周期一般在10年以上,业务特点是持续性长,客户粘性大。公司2014年和2015年采矿量分别为1286万吨和1302万吨。2016年底云铜普朗铜矿投产。一期项目年矿石处理量1250万吨,未来二期建设完毕后年处理矿石量有望达到2000万吨。大幅提升公司采矿运营管理业务。此外,公司在手可转从矿山工程建设至采矿运营管理的项目总共8个,保证采矿运营管理业务高速增长。 竞标铜矿,拓展下游高弹性高现金流矿商。公司参与投标收购非洲地区一家地下铜矿,年产量约2万吨。从稳健的矿山服务商拓展至下游弹性更高的矿产开采商,充分发挥公司开采和运营优势。采矿企业拥有充足的现金流水,相比矿山服务结算滞后,矿石结算速度及时,坏账率远小于矿山服务行业。 盈利预测和投资建议。我们预计公司2016至2018年业绩净利润分别为2.13亿元、3.15亿元和4.37亿元,对应PE分别为43.75倍、29.61倍和21.33倍。给予“买入”评级。 风险提示:公司产能限制业务增速、金属价格大幅下跌、本轮需求复苏不持续。
金诚信 有色金属行业 2017-03-21 20.60 22.08 144.79% 21.62 4.95%
21.62 4.95%
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维持增持评级,上调目标价至29元。伴随国内矿业环境复苏和集中度提高,海外一带一路战略实施和产能输出,公司有望依托非煤矿山井巷工程和采矿运营领域的专业优势和项目经验拓展市场份额。预计2016~2018年EPS0.57/0.75/0.97元。上调目标价至29元(前值24元),对应2017/18年PE38x/29x,相对于现价空间39%,增持评级。 行业复苏,矿山工程和运营专业要求提升。当前国内矿山工程和运营市场规模约为130亿元/820亿元。伴随国内和全球金属价格触底回升和矿业投资探底,矿山工程和矿山运营有望迎来复苏。另一方面,国内环保监管趋严和海外一带一路产能输出战略为行业龙头营造良好政策环境,拥有丰富项目经验和专业优势的矿山工程和运营企业直接受益。 积极进取,金诚信有望直接受益提升市场份额。金诚信专注于拥有较高工程技术要求的非煤井巷工程和矿山运营领域,拥有丰富的工程经验,以及包括赞比亚谦比希铜矿、金川龙首矿区等大型矿山施工和运营经验。过去三年,虽然行业经历寒冬,但是公司2015年毛利率24.5%较2013年仅下降4.6%,显示公司极强的工程和运营能力。当前公司资产结构良好,市场占有率约1%,行业复苏后公司有望迎来高速增长,拟实施员工持股计划进一步彰显公司对未来发展信心。 催化剂:市场开拓进展、一带一路政策进展; 风险提示:宏观经济和矿业政策风险、安全生产风险。
金诚信 有色金属行业 2017-03-21 20.60 21.54 138.80% 21.62 4.95%
21.62 4.95%
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投资要点: 投标非洲铜矿,进军有色上游采选业。公司发布公告,拟参与投标,以现金支付购买某矿业公司多数股权,并取得控制权。目标公司目前在非洲地区经营一家地下铜矿,该铜矿为目标公司的主要资产。该铜矿位于非洲铜矿带,矿区海拔标高1300m左右。铜矿2016年度生产的总铜金属量约为2万吨。 若公司中标,公司主营将从专注矿山开发服务增加有色金属采选业务,跻身国内铜上市公司行列,盈利能力进一步提升。同时公司主营业务的多样性弥补了之前单一矿山开发业务受行业外部环境影响较大的短板,降低经营风险,提升公司价值。 员工持股购买股票工作已经完成。公司2017年第一次临时股东大会通过了公司第一期员工持股计划,包括董事、监事、高管在内参与持股计划的核心员工不超过235人。本次持股计划筹集资金总额上限为7000万元,信托计划募集资金总额不超过14000万元,优先级、劣后级份额的比例不超过1:1。 公司委托中信信托有限责任公司作为员工持股计划委托财产/信托财产的管理机构,代员工持股计划认购信托计划劣后级份额,认购金额不超过7000万元,优先级份额预计由银行类金融机构认购,认购金额不超过7000万元。员工持股计划存续期不超过36个月,锁定期为12个月。 截止至3月18日,公司公告该计划已通过二级市场买入公司股票712.16万股(占总股本1.58%),成交均价约为19.65元/股,购买总价1.40亿元,本次员工持股计划购买股票工作已经完成。 再中两标,一带一路积极开拓海外业务。2016年12月公司签订四川鑫源矿业矿山生产系统承包项目,并签订了单价3.2亿的矿山采矿生产承包合同。公司于2017年3月3日确定以2.3亿人民币再次中标“塔吉克斯坦帕鲁特金矿一期采矿生产及基建剩余工程”。为了配合公司该项中标工程的顺利实施以及未来业务拓展,公司拟以自有资金在塔吉克斯坦设立子公司。 盈利预测与估值。我们预计2016-2018年EPS分别为0.51元,0.69元和0.81元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2017E41倍市盈率估值,6个月目标价格为28.29元,给予“买入”评级。 不确定性分析。下游需求不及预期。
金诚信 有色金属行业 2017-01-11 18.66 16.86 86.92% 18.96 1.61%
21.62 15.86%
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投资要点: 股价跌破首发收盘价,看好2017行业复苏。目前公司股价低于发行首日收盘价,而2016年各金属价格已走出底部,2017年随着金属价格回暖,矿山工程建设和采矿运营管理业务有望稳步回升。公司具有装备及维修操作一体化、深部资源开发服务优势,未来主营业务将受益于行业景气度提升。 延伸产业链上下游,拓展新业务增长点。公司未来发展方向是充分利用自身技术优势,在产业链上下游逐步延伸,拓展新的业务增长点。公司公告提及希望在做好公司自身主业同时,通过并购重组手段,吸收行业内优秀公司的加盟。目前矿业市场低迷,矿产资源价格处于历史低位,低迷的市场孕育重组并购的机遇。若公司通过并购进行产业上下游延伸,不仅估值得到提升,也有利于分散单一经营风险, 提前布局海外市场,国际工程经验丰富。早在2003年公司即承接首个海外大型有色金属项目--赞比亚谦比希项目采矿运营管理业务,此后又先后承接塔吉克斯坦的派-布拉克铅锌矿项目、老挝东泰项目、赞比亚孔科拉项目、赞比亚奇布卢马项目、赞比亚齐夫普项目等,积累了丰富的国际工程和运营经验。 “一带一路”标头兵,技术和客户是核心竞争力。自“一带一路”推出后,有100多个国家(地区)和国际组织积极响应,给中国矿业公司走出国门提供了巨大的战略机遇。国内公司开辟海外矿业市场的同时,也带动矿产服务企业走出国门。 公司目前在境内外承担30多项大型矿山工程建设和采矿运营管理项目,其中百万吨级以上的采矿项目14项;竖井最深达1526米,斜坡道最长达8008米,目前均处于国内前列。公司拥有20多家大型国企和上市公司组成的优质客户群,如江西铜业、金川集团、中色非矿、中钢集团、贵州开磷、驰宏锌锗等均为服务10年以上的稳定客户,公司与赞比亚KCM等公司也保持良好的合作关系。 盈利预测及估值。我们预计16-17年EPS分别为0.41元和0.50元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,给予公司对应2016E54倍市盈率估值,6个月目标价格为22.14元,给予“增持”评级。 风险提示。国际政治风险,大宗商品价格继续下滑风险。
金诚信 有色金属行业 2016-12-01 19.77 15.71 74.17% 19.99 1.11%
19.99 1.11%
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公司是一体化矿山开发服务商稀缺上市标的。公司从事有色金属矿山、黑色金属矿山及化工矿山工程建设与采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务,拥有矿山工程施工总承包壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质、对外承包工程资格、冶金矿山工程专业甲级工程的设计资质,是一家专注于中高端非煤地下矿山的开发服务商。公司是国内一体化矿山开发服务商稀缺上市标的,属浙江民企,主营矿山服务,盈利能力稳健,资产负债率低。 金诚信2016前三季度营业收入18.12亿,同比减少6.56%;净利润1.65亿,同比减少13.49%;EPS 0.42元,同比减少31.15%。三季度单季净利润0.58亿,同比减少7.94%。 深耕矿山开发服务领域,综合竞争实力强劲。公司大型化和深部资源开发技术领先。经过几十年的开采,浅部矿产资源逐渐萎缩,矿产开发呈现向深部化和大型化方向发展,公司2015年在境内外承担30多项大型矿山工程建设和采矿运营管理项目,其中百万吨级以上的采矿项目14项;竖井最深达1526米,斜坡道最长达8008米,均处国内前列,其中胜利竣工的井深1526m会泽3#竖井项目和正在开工的井深925m银山项目,进一步巩固公司在深部资源开发市场上的领先地位。 大客户优质资源雄厚。公司经过多年的积累,已经拥有由覆盖多个行业的20多家大型国企和上市公司组成的优质客户群,包括内蒙古黄岗矿业、江西铜业、金川集团、中色非矿、中钢集团山东矿业、贵州开磷、首云矿业、玉溪矿业有限公司等;在海外,公司与赞比亚KCM公司也保持良好的合作关系。 提前布局海外市场,国际工程经验丰富。早在2003年公司即承接首个海外大型有色金属项目--赞比亚谦比希项目采矿运营管理业务,此后又先后承接塔吉克斯坦的派-布拉克铅锌矿项目、老挝东泰项目、赞比亚孔科拉项目、赞比亚奇布卢马项目、赞比亚齐夫普项目等,积累了丰富的国际工程和运营经验。 盈利预测及估值。我们预计16-18年EPS分别为0.41元,0.50元和0.58元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,给予公司16年50倍的动态市盈率,6个月目标价格为20.63元,给予“增持”评级。 不确定性分析。国际政治风险,大宗商品价格继续下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名