业绩符合预期。2015年前三季度,公司实现营业收入为7.62亿元,较上年同期增41.91%;归属于母公司所有者的净利润为1.37亿元,较上年同期增45.13%,EPS0.45元,符合预期。 法检业务景气度高,主业持续高增长。在依法治国、司法改革等政策背景下,法检信息化行业保持高景气度,公司主业继续保持稳定增长;“诉讼无忧”的市场覆盖继续快速提升,已覆盖超过1,400家法院。 此外,浦东华宇、万户网络已完成合并表,开始贡献业绩。 收购华宇金信剩余股权,食安信息化有望成为新增长极。2015年,国家对食品安全的推进力度达到前所未有的高度,新食品安全法10月1号正式实施,食品安全领域的信息化建设将进入高增长通道。公司拟继续收购华宇金信49%剩余股权,抢占市场份额,目前在北京、湖北等多地持续获得订单,食安信息化有望成为新的增长极。 大数据业务有望实现量级突破。公司子公司亿信华辰前三季度市场拓展成效明显,结合渠道销售突破多个重点行业客户,销售收入大幅增长,全年有望实现量级突破。 投资建议:公司前三季度法检、食安、大数据等业务频传捷报,主业增长趋势喜人。此外,公司顺应自主可控趋势收购万户网络,通过内生+外延加强在自主可控领域的投入,潜力巨大。预计2015-2016年备考EPS分别为0.79、1.05元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:食品安全业务不达预期风险,回款风险。

业绩符合预期。2015年1-9月,公司实现营业收入2.59亿元,较上年同期增4.42%;归属于上市公司股东的净利润1918.42万元,较上年同期增17.14%,EPS0.33元,符合预期。 管控精细,期间费用率下降。公司前三季度销售费用率为13.5%,比去年同期下降1个百分点;管理费用率为29.4%,比去年同期下降1.8个百分点,整体的费用管控能力有所增强。 中标中山市区域卫生信息平台建设运营项目,切入互联网医疗。公司7月30日成功中标中山市区域卫生信息平台建设营运项目合同,以PPP的模式获得10年的独家运营权,将积极探索互联网医疗健康业务模式。我们认为,此次中标标志着公司业务模式实现突破,结合区域卫生信息平台业务的积累,未来有望实现中山模式的异地复制,打开成长空间。 股权激励完善利益机制,为后续发展保驾护航。公司近期推出股权激励计划,拟向512名激励对象授予权益总计343.20万份,约占总股本5.05%。此次股权激励计划覆盖512人,较大面积的惠及核心员工和高管,有效将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起,为后续发展保驾护航。 投资建议:中标中山市区域卫生平台建设运营项目标志着公司成功迈出了互联网医疗的第一步,近期适时推出股权激励计划则为后续发展保驾护航。我们看好互联网医疗行业的空间以及公司的发展潜力,预计2015-2016年EPS为0.81、0.96元,给予增持-A评级,6个月目标价190元。 风险提示:行业竞争加剧致使毛利率下降。

事件:公司公告2015年前三季度实现营业收入5.22亿元,净利润6877万元,分别同比增长59.42%和20.12%。 点评: 业绩符合预期,股权激励费用摊销影响短期利润增长,但不改全年高增长预期。预计公司前三季度股权激励费用摊销约3100万元,假设不考虑该部分费用,前三季度净利润同比增速达到约74%。公司客户主要来自于政府领域,Q4业绩贡献较大,以2014年为例,其Q4单季利润占全年利润约59%。考虑到Q4股权激励费用摊销有限,对Q4单季利润影响较小,将奠定全年业绩高增长基础。 横向拓宽行业,纵向拓展深度,内生外延双轮驱动,业绩有望持续高增长。视频安防行业处于高景气周期,平台投资占比不断提升,预计未来3年公司内生业绩持续高增长。公司2015年至今收购华启、动力盈科、爱耳目、中盟科技,加大了对轨交、社会视频、家庭视频安防领域的拓展,商业模式向安防服务延伸;收购广州嘉崎加强在公安领域视频大数据应用;收购陆续完成后,将助力公司业绩持续高增长。 视频大数据龙头,智能硬件开拓者。公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势,目前在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位,可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接传统和创新业务的桥梁。公司连续入股家庭情感机器人JIBO、安保机器人Knightscope,加速布局智能硬件和人工智能,并且在智能眼镜、智能行车记录仪、智能摄像头和智能汽车领域都有布局,围绕人类家居、出行、公共活动等生活场景,构建视频互联网,以视频大数据为抓手,以智能硬件为载体,以人工智能为核心,协同效应显著。 投资建议:内生外延双轮驱动,业绩有望持续高增长;视频大数据龙头,加速布局智能硬件和人工智能。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.81元和1.44元,“买入-A”,6个月目标价80元。 风险提示:并购整合风险。

事件:公司公告与太仓港协鑫发电有限公司签署5号机组凝汽器自动清洗节能系统改造项目合同。 点评: 销售对象为国内最大非公有制电力控股企业,示范作用显著。2015年6月9日公司公告凝汽器机器人已在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行并签署合同能源管理合同,标志其商业化应用正式启动。本次公告合同的签署对象为国内最大的非公有制电力控股企业——协鑫(集团)控股有限公司,为公司凝汽器在线清洗机器人在该集团的推广应用奠定了坚实基础,同时也为其以直接销售方式进行凝汽器在线清洗机器人推广起了很好的示范作用。 首份直销合同意义重大,有望开启业绩加速上升通道。公司凝汽器在线清洗机器人产品推出之初,主要采用合同能源管理方式进行推广,原因在于该产品节能效益尚未得到市场认可时,采用合同能源管理方式可最大程度降低使用单位投资风险,更易为使用单位所接受。本次签署合同为公司凝汽器在线清洗机器人产品推向市场后,首份采用直接销售方式签署的合同,很大程度上体现了使用单位对公司凝汽器在线清洗机器人节能效果的认可,更值得关注的是相较于合同能源管理方式,直销方式进行产品推广具有合同履行期限短、收入及利润确认快等优点,将很快对公司业绩产生有效支撑。 炉膛温度控制装置有望成为下一个业绩增长极。公司研发的炉膛温度控制装置已在客户处试运行,有望在2016年全面推向市场。该产品具有与凝汽器机器人同样广阔的市场空间(预计50-60亿元左右),有望成为公司下一个业绩增长极。 完善工业4.0生态圈,智能制造核心受益标的。公司依托先期免费的信息化服务带动智能硬件销售的新型商业模式探索逐步成型,意欲打造的“科远-设备制造商-生产工厂”工业闭环生态系统初具雏形,为下一步C2M虚拟工厂柔性制造商业平台的推出奠定了坚实基础。公司战略性卡位“M”端工作推进顺利,在线设备数与企业数增长符合预期,为普及工业4.0,打造生产企业、客户、供应商、物流企业之间完整的生态链打下了坚实的基础。 投资建议:在凝汽器在线清洗机器人放量背景下,今年将成为公司业绩高速增长的拐点,而首份直销合同的签署有望加快这一进程。公司是工业4.0核心受益标的,并已经开始前瞻性布局智能制造C2M商业平台,未来外延拓展和工业大数据的布局也极具想象空间。预计2015-2016年EPS为0.33、0.55元,维持买入-A评级。 风险提示:机器人业务不及预期。

事件:公司发布三季度报告,同时公告使用自有资金6,808.50万元收购子公司济南天龙30.26%的股权,对济南天龙的持股比例由51%增加至81.26%。 点评: 业绩符合预期。2015年1-9月,公司实现营业收入2.84亿元,同比增长24.83%;归属于上市公司股东的净利润2634.4万元,同比增长14.45%,EPS 0.22元,符合预期。 计提坏账准备大幅增加是净利润增速小于营收增速的主要原因。公司前三季度计提的坏账准备2,964.26万元,同比增长136.32%,是净利润增速小于营收增速的主要原因。目前公司在手订单充足,未执行订单2.94亿,为全年业绩打下良好基础。 收购济南天龙剩余股权,提升铁路市场整体竞争实力。此次收购有利于公司对下属子公司的资源调配和业务整合,围绕济南天龙的业务平台继续发展相关业务,提高其在铁路系统的整体竞争实力。此外,根据业绩承诺,公司未来三年从济南天龙取得的收益将增加至3,656.70万元,进一步扩大投资收益。 加速战略布局,外延夯实产业链。公司不断通过内生+外延的方式助力其向“产品+解决方案+运维服务+数据服务”的综合服务商转型,推动指挥调度产品向其他行业的应用。6月,公司公告定增方案,募集资金项目将完善其在宽带无线调度通信领域和无人机领域的战略布局。此外,公司拟使用自有资金4800万元增资威标至远,不断加深在国防行业的布局,前景值得期待。 投资建议:公司在手订单充足,业绩高增长有保障;增资威标至远加速国防布局,作为民参军的典范有望全面受益军工信息化长周期机会,预计2015-2017年EPS 分别为0.37、0.53、0.71元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价36元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。

事件:2015年前三季度,公司实现营业收入19,047.51万元、净利润2,559.49万元、分别同比增长19.69%和188.43%。 点评: 营收增速明显加快,毛利率和净利率齐升。公司Q1、Q2和Q3单季度营收分别同比增长5.42%、14.45%和34.67%,增速明显加快。公司2014年Q4单季度实现营收8739万元,今年7月份公告预中标某保密单位约4000万订单,假设该订单在Q4落地,并且全部实施完成,将大幅增加Q4营收,奠定全年业绩高增长基础。2015年前三季度营业成本、销售费用和管理费用分别同比增长9.01%、8.20%和5.92%,营业总成本同比增长8.34%,远低于营收增速;前三季度毛利率42.56%,净利率13.44%,分别比去年同期上升5.63个百分点和7.86个百分点,盈利能力大幅提升。 自主可控和军民融合之外,大数据存储有望成为公司增长第三极。公司发布基于国产芯片的全国产存储系统,打造与国防信息化业务深度结合的、自主可控的数据安全系统。公司还结合软件定义存储的理念,利用存储虚拟化技术以及分布式架构打造大数据基础架构平台,满足高性能计算、数据仓库、数据挖掘、数据分析等领域的大数据应用需求。大数据时代,非结构化数据增速迅猛,公司顺应时势,打造自主可控和大数据生态链,有望成为未来业绩增长第三极。 A股唯一专业存储厂商,价值凸显。据IDC数据测算,预计存储行业国产化替代空间约百亿。军工信息化长周期来临,存储是军工信息化的关键基础设施,广泛应用于军队军工各部门数据中心,市场空间广阔。紫光股份收购西部数据、Dell收购EMC,巨头纷纷进军存储领域,体现了IT产业从计算时代向大数据时代的演绎路径,公司价值凸显。 投资建议:受益于自主可控和军民融合,公司业绩进入高速成长期;2015年实施股权激励、高管连续增持,积极探索资本运作,国产存储龙头昂首起飞。预计公司2015-2016年EPS分别为0.33元和0.55元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至55元。 风险提示:政府和军工信息化投资放缓、行业竞争加剧。

格局岂止是大。公司2015年来资本运作不断,收购网络设备领导者华三、入股世界级存储巨头西部数据(WDC)、携手世纪互联、微软切入云计算运营领域,一纵一横的云计算和大存储产业格局已然清晰——横向拓展云计算产业链,纵向打通存储产业链。一个以云计算、大数据和移动互联网为核心,控股和参股公司协同发展的中国企业IT巨舰已经昂首启航,格局岂止是大。 IT产业整合大平台,自主可控新抓手。“没有网络安全就没有国家安全”,IT产业链的自主可控是实现网络安全的关键。云计算浪潮来袭,应用加速向云端迁移,IT投资也从传统数据中心向云计算中心迁移。IT产业整合是大势所趋,一旦整合完毕,全球IT市场格局再次划分,市场竞争趋于寡头,将更加不利于中国的网络安全战略。在此全球IT产业整合风云交汇之际,可谓时不待我,公司借助资本加速产业整合,可谓顺应时势,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。 大存储时代到来,入股西数是良好开端。大存储产业链包括底层的DRAM和NANDFlash芯片级产品、中间层的机械硬盘(HDD)和固态硬盘(SSD)、上层的存储阵列、存储软件和大数据分析。 底层芯片是存储领域自主可控的关键。西部数据是全球HDD龙头,SSD领导者。存储芯片和SSD领域,三星、东芝、美光、SKHynix占据优势。公司入股西数,已然在大存储领域开启布局。 投资建议:华三和WDC分别是网络和存储领域的全球领军企业,HP和微软则是公司重要的合作伙伴,资本将助力国产IT新龙头弯道超车,一个世界级的IT企业已经悄然崛起。假设收购华三和WDC均在2016年内完成,预计分别为公司贡献12.3亿和14亿元利润,维持“买入-A”评级,6个月目标价至100元,对应市值约1000亿。 风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

事件:公司于10月12日午间公告定增预案,拟非公开发行股票数量不超过6666.67万股,发行价不低于15元/股,募集资金总额不超过10亿元,扣除发行费用后将用于智慧停车及智慧社区运营服务平台项目及补充流动资金。 点评: 加速推进“互联网+智慧管理”战略,构建智慧停车及智慧社区运营平台。从产业布局来看,公司已经完成了智能终端设备——智能管理平台——支付清算系统——移动应用(捷生活APP、捷停车APP、服务号等)的闭环构建。此次定增将助力公司突破资金瓶颈,进一步扩大智能终端市场占有率,加速“互联网+智慧管理”的战略推进,抢占市场先机,实现智慧停车及智慧社区平台运营商的转型升级。 线下资源丰富,B2B2C 模式前景值得期待。公司是出入口控制与管理行业中的龙头企业,在国内众多一二线城市已经积累了十多万的客户和数千万终端用户资源。公司以丰富的线下资源为根基,采取助力物业管理公司经营管理的B2B2C 的推广策略,切入消费者的停车市场以及社区生活市场,实现物业管理公司、业主、车主的多方共赢。 兼收并蓄,步步为营,生态圈初具雏形。公司定位为开放运营平台,近一年来,通过收购或者合作的模式,先后联手互联网巨头、电信运营商、物业公司、第三方支付公司、公共服务提供商,完善自身布局,生态圈已然初具雏形。 投资建议:此次定增将大大缓解公司业务转型期间的资金压力,我们看好公司在智慧停车及智慧社区领域的发展前景,预计2015-2016年EPS 为0.25、0.34元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:新业务推进速度低于预期。

事件:公司于2015年10月11日公告,预计前三季度实现利润2,484.66-2,662.14万元,同比增长180%—200%。 点评 Q3业绩超预期,业绩拐点凸显,期待大订单落地,全年业绩高增长无忧。 公司Q1和前两季度实现利润127万和1382万,分别同比增长165%和93%,保守估计前三季度实现利润约2484万,同比增长180%,大幅超出市场预期。其中,保守估计Q3单季度实现利润约1100万,同比增长约550%,公司连续三个季度实现高增长,尤其是Q3增速明显加快,业绩拐点凸显。公司7月份公告中标某保密单位约4000万订单,假设该订单在Q4落地,全部实施完成,将大幅增加Q4营收。同时,预计该订单以高端产品居多,也将大幅提升净利率,奠定全年业绩进一步高增长基础。 自主可控、军民融合以及产品高端化三大因素助力公司业绩高增长。我们认为公司业绩高速增长的驱动力来自于三个方面:1、作为A股唯一专业存储上市公司,公司显著受益于存储行业自主可控,存储行业国产化替代空间过百亿;2、军工信息化长周期来临,存储是军工信息化的关键基础设施,广泛应用于军队军工各部门数据中心,应用领域广,市场空间广阔。 公司已经入选军工指数,是存储行业极少数具有军工资质的企业,稀缺性凸显;3、公司上市后快速扩张,大幅充实技术实力。通过有效的行业拓展、产品及技术的进一步升级,高端产品占比大幅提升,毛利率显著提高。 存储大时代到来,公司作为A股唯一专业存储厂商,价值凸显。紫光股份溢价34%,以每股92.5美元认购西部数据15%股份,认购金额达37.8亿美元。据外媒报道,Dell拟以570亿美元收购国际存储巨头EMC。各方巨头进军存储领域,体现了IT产业从计算时代向大数据时代的演绎路径。在IT三大硬件中,存储相对于服务器和网络的根本不同在于:1、存储是消耗品,数据的跨越式增长必定带动存储的跨越式增长;2、存储是数据的载体,存储的性能、可靠性等对大数据的应用有至关重要的作用。 投资建议:2015年是公司蜕变年,受益于自主可控和军民融合,公司业绩进入高速成长期,实施股权激励、高管连续增持,积极探索资本运作,国产存储龙头昂首起飞。预计公司2015-2016年EPS分别为0.33元和0.55元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至43元。 风险提示:政府和军工信息化投资放缓、行业竞争加剧。

事件:公司全资子公司香港网力拟以500万美元购买Knightscope公司所增发的2,450,860股B系优先股,增资完成后,香港网力将持有Knightscope公司完全稀释基础上5.98%的股权。 点评: Knightscope是全球领先的安保机器人公司。Knightscope创始团队来自于世界知名机器人公司,具有十多年机器人研发、生产的丰富经验。Knightscope主打安保机器人,通过融合音视频、室外定位、避障等传感器技术、物联网技术、大数据技术以及机器人技术,开发出可以在公共场所采集数据和执行任务的安全警卫机器人,以达到减少和预防犯罪的目的。 持续加码智能机器人,掘金新蓝海。继7月投资家用机器人JIBO后,本次投资是公司在智能机器人领域的又一次战略部署。通过对Knightscope的战略投资,可以将机器人技术与安防业务结合,将公司在安防视频监控等方面的技术应用在Knightscope的安防警卫机器人上,目标开发出一款适应中国市场的新产品,力争为国内客户提供安保服务,协同效应强,前景广阔。 卡位“数据入口”+布局人工智能,视频大数据龙头崛起。公司以视频信息技术为核心不断地向深度和广度扩展,通过“内生+外延”方式切入到轨道交通、公安刑侦等领域,同时不断围绕“互联网+视频”布局家庭安防、智能机器人等新兴领域。公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势,目前在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位,可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接公司传统和创新业务的桥梁。 投资建议:内生外延并重驱动业绩持续高增长,视频大数据和智能硬件打开新的市场。预计2015-2017年EPS分别为0.81元、1.44元和1.93元,维持“买入-A”评级,6个月目标70元。 风险提示:外延收购的整合风险,传统业务的回款风险。

国内领先的金融IT综合解决方案提供商。公司主营业务是向银行、保险、证券为主的金融企业客户提供系统集成、IT解决方案、IT运维服务。公司深耕细作金融IT行业多年,技术实力雄厚,多项产品处于市场领先地位;下游客户覆盖各类金融机构,积累了包括国家开发银行、建设银行、中国银行、新华保险、平安财险等众多优质客户,在业内享有很高的知名度。 四大趋势支撑银行IT高速增长。中小银行数量激增,银行市场化改革大幅提升IT投资意愿,互联网金融冲击倒逼银行加快IT渠道化建设,国家对信息安全高度重视推动行业国产化进程,银行IT将在这四大变化下迎来历史性发展机遇。公司作为本土化领先的金融IT综合服务提供商,将凭借自身丰富的项目经验、雄厚的技术实力和大量的优质客户等优势率先受益行业高景气。 坚持“产品+服务”经营模式,打通金融IT全价值链。在产品端,公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位,同时积极抓住保险、证券等新的金融业IT服务需求,着力研发保险、证券综合解决方案,拓宽金融IT业务范围;在服务端,公司前瞻布局云计算,开发云计算数据中心一体化运营管理平台,打造盈利新增长极。 公司谋互联网金融平台化转型正当时。互联网平台有望成为综合理财服务的主导者,金融IT服务商转型互联网金融平台大势所趋。公司有强大的技术实力和丰富的客户资源做支持,同时在上市后品牌提升、融资能力增强,未来利用资本运作开启外延式发展切入互联网金融领域的可能性较大。 投资建议:公司是国内少数能够提供金融领域信息化完整解决方案的IT服务商,拥有深厚的积累,技术和客户优势显著,未来几年将充分受益于金融信息化高景气。公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局。在立足银行业的基础上,积极拓展保险、证券业信息化业务以打开更广阔的空间。我们考虑募投项目将于2016年中期完成,业绩高速增长期会在2016年出现。此外,以兴业数字金融为代表的创新业务也极具潜力。预计2015、2016、2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元,维持―买入-A‖投资评级,6个月目标价65元。 风险提示:客户相对集中风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

2015年10月8日,我们正式发布高伟达深度报告《“产品+服务”双剑合璧打造金融IT旗舰》,邀请公司董秘高总为投资者解读公司的战略规划和经营情况。 投资建议:公司是国内少数能够提供金融领域信息化完整解决方案的IT服务商,拥有深厚的积累,技术和客户优势显著,未来几年将充分受益于金融信息化高景气。公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局。在立足银行业的基础上,积极拓展保险、证券业信息化业务以打开更广阔的空间。我们考虑募投项目将于2016年中期完成,业绩高速增长期会在2016年出现。 此外,以兴业数字金融为代表的创新业务也极具潜力。预计2015、2016、2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价65元。 风险提示:客户相对集中风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

事件:公司发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予不超过160万股股票,约占股本总额的1.2%,授予价格为20.89元/股。 点评: 股权激励覆盖面广,助力公司可持续发展。本次激励计划的激励对象共计100人,包括对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务与技术人员(含子公司员工),约占员工总数的5%,此次激励的人员覆盖度广,有利于提高员工的稳定性和积极性,助力公司可持续发展。 行权条件相对保守,业绩弹性较大。本次激励计划的业绩考核条件为:以2015年为基数,2016-2018年扣除非经常损益和股份支付影响后的净利润增长率分别不低于12%、25%和45%。我国金融IT行业高景气,IDC预测2015到2019年银行IT解决方案市场年复合增长率为24.4%,公司作为国内领先的金融IT综合解决方案提供商,有望超越行业整体增速,业绩弹性大。 “产品+服务”经营模式,打通金融业IT全价值链。在产品端,公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位,同时积极抓住保险、证券等新的金融业IT需求,着力研发保险、证券综合解决方案,拓宽金融IT业务范围;在服务端,公司前瞻布局云计算,开发云计算数据中心一体化运营管理平台,打造新的盈利增长极。同时,金融IT服务商转型互联网金融平台是未来大势,公司拥有强大的技术实力和丰富的客户资源,卡位优势明显,参股设立兴业数字金融即是其进军互联网金融的典型案例。 投资建议:公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局,适时推出股权激励方案,将提高员工忠诚度和工作动力,为后续发展保驾护航,预计2015-2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元,首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价65元。 风险提示:客户相对集中风险,竞争加剧导致毛利率下滑风险。

中国IT 企业史诗级并购。继巨资并购华三51%股份后,公司以37.8亿美元收购WDC 15%股份,堪称中国IT 产业又一史诗级并购。上一次引起轰动的IT 产业跨国并购还是联想在2004年2014年分别以12.5亿美元和23亿美元并购IBM 的PC 和x86业务,从而一举奠定了其在PC 和x86领域的领导地位。2015年公司两次巨额跨国并购,宏图大略彰显无遗。 WDC 不仅仅是硬盘制造商,潜力巨大。2011年WDC 并购日立全球存储技术(HGST),对价43亿美元,一举奠定全球HDD 霸主地位,出货量占比约50%,主要竞争对手包括希捷和东芝。除HDD 外,WDC 的产品还包括固态硬盘(SDD)、直连式存储整列(DAS)和云存储,发展潜力巨大:1)HDD 是优质现金流业务。大数据催生大存储,存储容量跨越式增长,随着市场格局渐定,预计存储单价下降趋缓,有利于公司盈利提升。以WDC2015年15亿美元净利计算,按照权益法,预计为公司贡献2.2亿美元净利,大幅增厚业绩;2)固态硬盘(SDD)是未来,空间广阔。SDD 具备性能高、体积小、节能等特点,其在存储市场份额提升是大势所趋。WDC在2009年收购SiliconSystems 切入SDD 市场,还在2014年并购了Virident、sTec 和VeloBit 等优质SSD 公司,不断加强在该领域的投资;3)云存储业务价值有待重估。WDC 在云存储领域不断发布新产品,2015年还收购对象存储软件领导者Amplidata,公司年报也提到将加强数据中心和云存储领域投资;4)WDC 作为在美国的一家公众公司,在国际并购方面更具优势,在公司注资后有望在存储领域展开更多投资。 资本助力国产IT 新龙头弯道超车,国产IT 产业整合大平台价值凸显。公司成为一家在美国上市的IT 企业第一大股东,是中美高科技企业之间合作模式的一次有益探索,开启了中国资本进入国际IT 市场并购的新篇章和新思路。公司无论在体制还是资本运作能力,都具有明显优势,有望成为国家IT 产业整合的大平台,驱动IT 产业自主可控的新抓手。 投资建议:华三和WDC 分别是网络和存储设备的全球领军企业,HP 和微软则是公司重要的合作伙伴,资本将助力国产IT 新龙头弯道超车,一个世界级的IT 企业已经悄然崛起。假设收购华三和WDC 均在2016年内完成,预计分别为公司贡献12.3亿和14亿元利润,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至100元,对应市值约1000亿。 风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

以大数据和民生金融为切入点,打造国内IT服务领军者。公司近期公告三年发展战略中已明确提出要将公司打造为国内IT服务的领军者。本次拟并购四家公司涉及智能银行、军工、能源、民生信息化四个细分领域,实质上是公司将其传统服装纺织互联网转型向各个细分行业复制战略的延生。值得注意的是,无论是索科维尔主业用大数据分析为企业大型工程设备的维修维护提供决策支持、优化、预测还是明润华创利用大数据为商业银行提供智能银行服务,公司在外延发展战略上以大数据为主线进行前瞻布局的思路非常清晰。此外北明软件承建的民政部全国居民家庭经济状况核对系统是个人征信的重要依据,而此次拟收购的山东成功专业从事民政及其他行业民生信息化建设,业务覆盖了10多个省份的数百个城市,将为公司藉此开拓征信业务进一步提供数据支撑。 拟收购标的在客户资源和主营业务方面北明软件产生明显互补协同。从客户方面来讲,索科维尔主要客户为能源、军工等行业领军企业,明润华创主要客户为商业银行,都将与北明软件的客户资源互补和协同。从业务上讲天时前程是从事城市热力管线智能化细分市场的龙头企业,将丰富北明软件智慧城市解决方案,山东成功专业从事民政等行业信息化建设,与北明软件在民政行业的业务高度互补。 拟收购标的将显著增厚公司业绩。索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家标的公司承诺2015-2018年净利润总计完成3752万元、4678万元、5843万元和7288万元,将显著增厚公司业绩。 外延大幕开启意义重大,期待“粮草”齐备后公司大展宏图。北明软件高管进入公司董事会不久即连续拟并购四家公司,释放其外延扩张战略的强烈信号,意义重大。公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地,已完成收储。根据石家庄国土资源局近期公告拍卖情况,目前该区域土地拍卖均价在1000万元/亩左右。石家庄市政府确定常山股份市内厂区土地拍卖净收益的90%将返还企业,届时将提供公司现金储备近100亿元。其中,预计约25.06公顷将在年内变现(已列入石家庄2015年国有土地建设供应计划将在年内拍卖),估计回收现金超过30亿元。现金“粮草”齐备后将为公司外延战略进一步大展宏图奠定坚实基础。 投资建议:公司坐拥百亿土地,资金充沛。征信等创新业务也极具看点,预计2015-2016年EPS为0.16、0.21元,维持买入-A评级,目标价17元。 风险提示:新业务进展不及预期。