公司发布2015年中报。H1营收316亿,同比+18%环比0%。净利4.67亿,同比+29%;其中Q2营收163亿,逆势同比+9%,淡季环比+7%,净利3.5亿,同比0%环比+186%。1-9月指引净利19.0-20.8亿元,Q3净利有望继续向上突破,预计全年净利30亿(其中非经常性损益16亿)。 新能车产品和市场优势明显,下半年预计持续扩张。上半年新能源乘用车销量7.3万辆,公司秦、E6、唐分别实现销量16477、2900、412辆,合计2万辆;新能源汽车销量占公司汽车总销量比例10%,营收规模占比32%,预计贡献全部净利。目前,公司市场份额超过27%,龙头地位异常明显,预计下半年优势仍将持续扩张。 借力国内新能车销量持续增长,公司有望成为行业领头羊。2014-2016年,国内全行业销量(或销量目标)8、22、35万辆,持续高速增长,未来5年间预计将增长10倍,行业前景优良。公司唐/宋/元/商/秦纯电动汽车(预计年内上市)、外加秦/E6/K9(已上市),8款车型强势来袭,预计公司2014-2016年销量为2、7、12万辆。受益于新能源汽车技术变革,公司有望成为未来汽车市场领头羊。 盈利预测和投资建议。新能源汽车已成国家战略,公司是长中短期首选标的,员工持股激励体现公司对行业景气度和公司未来机遇极度看好,市值管理起步,定增预案价格57.40元、员工持股计划55.71元。预测公司2015-2017年EPS分别为1.10、1.50、2.18元,对应2015年8月26日收盘价PE分别为60、44、30倍。目标价65元,对应2016年PE为43倍。维持买入评级。 风险提示。新能源汽车推进低于预期。

投资要点:汽车超人推进顺利,全面布局“后市场O2O+二手车+车联网+自动驾驶”核心业务圈,旨在建立未来的汽车生活服务平台,实现各平台相互导流的产业闭环。“互联网汽车”稀缺标的,具有绝对龙头地位,长期看来,具有千亿市值潜力。 汽车超人快速推进,线下门店整合顺利。汽车超人的品牌,目标是建立全品类一站式的汽车后服务平台。截止目前,已利用5000万启动资金成功覆盖300座城市的12000家门店,月销售额高居首位。 以上海语镜为平台,车联网与后市场的完美邂逅。战略参股上海语境12.5%股权,布局车联网。利用上海语境独有的车联网入口和大数据挖掘能力,将数十万用户流量导入特维轮平台,实现车联网平台的流量变现,支援后市场O2O,协同效应显著。 以苏州智华为平台,布局自动驾驶。参股苏州智华20%股权,布局自动驾驶。标的长期深耕辅助安全ADAS领域,目前是国内唯一接入前装市场的厂商,后装产品也已研发成功,预计将对接车险客户。 汽车界的“乐视网”,互联网汽车核心标的。全面布局“后市场O2O+二手车+车联网+自动驾驶”的未来核心业务圈,旨在建立未来的汽车生活服务平台,实现各平台相互导流的产业闭环。未来“互联网汽车”全面布局稀缺标的,具有绝对龙头地位,长期看来,具有千亿市值潜力。 盈利预测与投资建议。“互联网汽车”稀缺核心标的。预测公司2015-2017年EPS分别为0.26元、0.38元、0.52元,对应2015年8月21日收盘价PE分别为85倍、49倍、36倍。全面布局互联网汽车产业,预计将同时享受产业闭环的协同效应和估值溢价,维持买入评级,目标价39元,对应2016年PE为102倍。 风险提示。汽车行业景气度下行。线下门店推进低于预期。

投资要点:中报符合预期,归母净利润同比+12.51%,受益于锂电池隔膜贡献显著增长、毛利率提升。地下管廊+新能车双动力,符合我国“看得见蓝天、扛得住暴雨”的急切需求,有望成为市场稀缺的确定性增长机遇。 公司发布2015年中报。H1实现营收9.73亿元(同+0.75%,环-13.47%),归属于上市公司股东净利润8996万元(同+21.62%,环-3.40%),对应EPS为0.15元。其中,Q2实现营收5.72亿元(同-4.08%),归母净利润5865万元(同+12.51%),对应单季EPS为0.09元。 净利润显著增长,受益于锂电池隔膜增长和毛利率提升。上半年实现营业总收入9.73亿元,同比+0.75%;归母净利润8996万元,同比大增+21.62%。公司传统塑料管材主业保持相对稳定,归母净利润大增主要受益于锂电池隔膜业务规模扩大、毛利率显著提升。2012至2015年上半年,公司锂电池隔膜业务从收入贡献仅1%上升至7%,毛利贡献占比从不足5%上升至20%以上,业绩弹性增强。 比亚迪核心供应商,产能放量在即。公司是国内新能源汽车龙头企业比亚迪的核心供应商之一,长期为K9、E6、腾势等车型提供技术壁垒较高的干法隔膜产品,估计目前配套比重近50%。2015年国内新能源汽车持续高速发展,政策红利可期,估计将带动K9、E6、腾势合计销量达1.5万辆(同比+150%),相应电池隔膜需求将超8100万平米(同比+240%),配合公司2000万平米隔膜新产能2015年中期即将投产,有望带动公司隔膜业务业绩爆发式增长。 塑料管网业务稳定,预计将收益于管廊建设。公司主营业务之一塑料管材,自2013年起收入贡献占比长期保持60%,表现稳定。受益于国家大力发展地下管廊建设规划,预计公司业绩将量价齐升,增长看好。 盈利预测和投资建议。同时对接地下管廊、新能源汽车,公司弹性巨大,未来成长空间广阔。预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.45、0.57元,对应2015年8月21日收盘价PE分别为39、29、23倍。目标价19元,对应2016年PE为42倍。维持买入评级。 风险提示。新能源汽车、地下管廊推进低于预期。

投资要点:国改大潮来临,“央企合并+整体上市”成市场热点。一汽集团整体上市承诺即将到期,优质资产注入,预计将有换股溢价。同时,高管互换、一汽集团前董事长被查,均奠定整合基础、驱动加速,带动中国神“汽”预期升温。车市低迷,汽车强国需求推动行业整合,公司携裹整体上市和央企合并两大主题,具有重大投资价值。 国改基调已定,顶层设计即将出台。7月中旬,习近平主席在吉林考察调研期间,提出国企改革的“三个有利于”,为国企改革定下了标准和基调。此后,中远、中海系公司集体停牌,预示国企改革预期落实大幕开启。同时,国企改革顶层设计方案即将出台,加速国改切实落定,上海浦东近日亦有望宣布首批国资改革企业名单及方案。 整体上市大势所趋,承诺期限已不足一年。为解决同业竞争问题,并实现混合所有制改革目标,国家已积极推动上汽、北汽、广汽等多家汽车行业巨头,完成整体上市。目前,一汽集团成为国内极少数尚未整体上市的汽车集团。根据重组改制承诺,一汽集团将在2016年6月28日前完成整体上市,距最后期限已不足一年。 集团优质资产注入,预计将享受换股溢价。一汽集团的核心资产包括一汽大众、一汽奥迪等优质资产,预计将复制广汽模式,通过一汽股份上市,并由其换股吸收一汽轿车、一汽夏利等。为获得子公司股东支持,预计一汽股份将提出较有吸引力的换股对价和补偿方案。因此,预计一汽轿车将在资产注入和换股中,获得估值溢价。 中国神“汽”预期升温,具备合并基础。一汽集团、东风汽车为国内汽车行业巨头之一,旗下合资品牌覆盖大多数跨国汽车品牌,且未出现重合,具备品牌互补的合并优势。同时,2015年5月6、7日,竺延风、徐平分别调任东风汽车、一汽集团董事长,预计高管互换将为双方业务整合进一步做好准备。 强势领导更替,驱动合并推进。2015年8月,中纪委公布一汽集团前董事长徐建一因严重违纪违法被开除党籍和公职,并移交司法机关处理。中央铁腕查处集团内部腐败,开启治理结构等方面的集团内部整顿,为整体上市奠定基础,预计将加快上市速度。 盈利预测与投资建议。如顺利完成整体上市,按一汽集团未来市值和股权比例,目前一汽轿车存在套利和估值提升空间。下半年车市低迷,中国汽车强国需求推动行业整合,一汽轿车携裹整体上市、央企合并两大主题,具有重大投资价值。预计2015-2017年EPS为0.30、0.50、0.80元,对应2015年8月19日收盘价PE为80、48、30倍;BPS为5.66、6.16、6.95元,对应2015年8月19日收盘价PB为4、4、3倍。目标价为37元,对应2016年PB为6.5倍,买入评级。 风险提示。整体上市进程低于预期。

投资要点:公司18日公告与平潭综合实验区签订合作意向书,一致同意建立长期、全面、稳定的战略合作关系。公司将积极参与其市政管廊工程建设、新能源汽车推广等。“地下管廊+新能源汽车运营”双主业亮点抢先落实,预计业绩弹性巨大。 合作福建平潭,市政管廊、新能车合作落地。公司18日公告,已与福建平潭综合实验区签订合作意向书,一致同意建立长期、全面、稳定的战略合作关系。根据约定,公司将积极参与该区市政管廊工程建设、新能源汽车推广和应用方面的战略性合作。 区域条件优良,兼具“实验区+自贸区”优势。平潭综合实验区位于福建沿海突出部,区内开发空间广阔,且具众多避风港湾和深水岸段,主岛可供开发建设用地160平方公里、可供开发港口岸线约22.1公里。同时,该区是我国的“实验区+自贸区”,具有特殊近台区位、开放的开发条件等独特优势。 “地下管廊+新能车运营”双双抢先落地,业绩弹性巨大。公司具备管材业务多年运营经验和技术优势,参与平潭市政管廊建设将进一步扩大业务规模,拉升业绩。同时,公司已获得新能源汽车营业执照,将以平潭为试点和起点,抢先布局新能车B2B运营,积累运营经验、引领模式创新。两大主业亮点双双落实,未来业绩值得期待。 盈利预测与投资建议。公司具备“地下管廊+新能源汽车+核电”三大已落实亮点,将奠定公司坚实业绩,弹性巨大。预计2015-2017年EPS分别0.34、0.45、0.60元,对应2015年8月17日收盘价PE分别为45、35、26倍。目标价24元,对应2016年PE为54倍。维持买入评级。 风险提示。合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。系统性风险。

投资要点:公司12日公告与中广核签订核电新材料联合开发协议,借力进军高端核电管材领域;并公告控股子公司福建川流取得营业执照,新能源汽车运营业务正式落地。公司具备“地下管廊+新能源汽车+核电”三主业高景气度,超预期空间巨大,奠定公司坚实业绩,弹性巨大。 合作中广核,借力进军高端管材领域。公司12日公告,已与上海中广核签订核电HDPE材料联合开发协议。强强联手、深化合作,借力中广核客户资源和国家“一带一路”,正式布局高端核电管材领域,谋求出口、提升业绩。 新能车运营获资质,抢先布局B2B。公司12日公告,控股子公司福建川流已取得营业执照,布局新能源汽车B2B运营,市场空间广阔。出租车、公交、物流运营的特许牌照壁垒已被打破,且商业运营的经济性显著,将成为高盈利资产,市场预期差巨大。 “地下管廊+新能源汽车运营+核电”三大亮点,超预期空间巨大。公司全面布局管材、新能源汽车运营、核电新材料三大业务板块。管材业务受益地下管廊建设、万邦达合作PPP项目、给排水等多维机遇,拐点加速向上。新能源汽车携手福建万润、金龙汽车,瞄准“公交-环卫-专用-物流”新能源商用车全系的巨大市场空间。核电新材料借力中广核丰富客户资源和国家“一带一路”政策方向,布局高端管材业务,促进出口、提升业绩。三大业务均具备超预期亮点,多样化业务布局抵御市场风险,未来业绩值得期待。 盈利预测与投资建议。公司具备“地下管廊+新能源汽车+核电”三主业高景气度,将奠定公司坚实业绩,弹性巨大。预计2015-2017年EPS分别0.34、0.45、0.60元,对应2015年8月12日收盘价PE分别为43、33、25倍。目标价24元,对应2016年PE为54倍。维持买入评级。 风险提示。地下管廊、中广核合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。市场系统性风险。

收入快速增长,受特维轮项目放量拉动。上半年营业收入6.95亿元,同比+11.36%,归母净利润4114万元,同比+10.56%,增长快速。主要由于后市场平台特维轮推进顺利,轮胎及装配业务收入增速同比大增+110%。 以上海语镜为平台,车联网与后市场的完美邂逅。战略参股上海语境12.5%股权,布局车联网。利用上海语境独有的车联网入口和大数据挖掘能力,将数十万用户流量导入特维轮平台,实现车联网平台的流量变现,支援后市场O2O,协同效应显著。 以苏州智华为平台,布局自动驾驶。参股苏州智华20%股权,布局自动驾驶。标的长期深耕辅助安全ADAS领域,目前是国内唯一接入前装市场的厂商,后装产品也已研发成功,预计将对接车险客户。 汽车界的“乐视网”,互联网汽车核心标的。全面布局“汽车零部件O2O+车联网+自动驾驶”的未来核心业务圈。未来“互联网汽车”全面布局稀缺标的,具有绝对龙头地位,未来目标千亿市值。 盈利预测与投资建议。“互联网汽车”稀缺核心标的。预测公司2015-2017年EPS分别为0.26元、0.38元、0.52元,对应2015年8月11日收盘价PE分别为113倍、65倍、48倍。公司罕见全面布局互联网汽车产业,预计将同时享受协同效应和估值溢价,维持买入评级,目标价39元,对应2016年PE为102倍。 风险提示。汽车行业低迷。线下网店推进低于预期。

深圳购车规则变更,放宽电动汽车增量指标。深圳发布新政,允许符合一定条件的个人和单位新增电动汽车增量指标。深圳年内限购后,普通小客车摇号中签率不断下降,牌照严重供不应求。放宽电动汽车增量指标,将驱动潜在消费者从传统燃油车转向选择新能源汽车,将进一步促进电动汽车销售放量。 新能源牌照供需反转预期有望形成,促进消费者释放购买力。北京个人新能源小客车牌照中标率骤降至88%,预计下一期中标率不足4成,助力市场形成供需反转预期,驱动消费者停止观望、积极释放购买力。深圳本地新能源再加码,比亚迪预计首先收益。比亚迪是深圳本地新能源汽车龙头,E6多年运营经验丰富,长期优化、扎实积累产品、运营和渠道资源,预计将近水楼台、最先收益于本地新能车的购买力释放。 盈利预测与投资建议。国内新能源汽车第一品牌,产品成熟、深圳本地资源积累充分,预计将首先收益于深圳新能源汽车增量指标优惠政策,未来市场份额有望继续扩张。预测2015-2017年EPS为1.15元、1.20元、2.00元,目标价为100元,对应2015年PE为87倍。维持买入评级。 风险提示。汽车行业景气度低迷。新能源汽车购买力反响不足。

投资要点: 公司29日宣布与上汽战略合作正式落地,切实确立前装优势,有望实现“保险后装+车企前装”火力全开模式,提高车联网业务成功概率。重视公司全球视野、灵活机制、资源禀赋,互联网模式UBI、P2P、O2O将加速需求爆发,预计公司将成为汽车服务领域千亿市值的有力竞争者。 与上汽集团战略合作正式落地,确立前装优势。公司29日公告与上汽集团正式签订《战略合作协议》,将在车联网、汽车电子及新能源汽车等领域广泛合作。前装优势已确立,与太平保险等亦在积极洽谈中,未来静候更多利好落地,十分有望实现我们前期强调的“保险后装+车企前装”火力全开模式,大幅提高车联网成功概率。 巨头合作带动“保险后装+车企前装”火力全开模式,装车量驱动价值实现。作为汽车的互联网“入口”,价值变现和市值体现在装车规模。公司车联网成功概率高,剑指“保险后装+车企前装”火力全开模式,预计2015-2018年装车量25、200、500、1000万,市值潜力巨大。 车联网产业化加速,抢占万亿级市场。公司依赖MetaSystem成熟商业模式,预计其车联网业务定将快速产业化,抢占UBI车险2万亿、二手车3万亿、后市场2万亿的巨大市场空间。车联网推动汽车生活便捷、节能、高效、安全,车联网大数据正形成商业化契机。 29亿元定增方案启动,全面支持各业务板块。定增预案29亿,全面覆盖FPC、Type-C、新能源汽车、车联网等多个业务领域,并有57.83元/股对产业成本形成显著支撑。 盈利预测与投资建议。预计2015、2016年EPS为0.55元、0.75元,对应2015年7月29日收盘价PE分别为76倍、56倍。目标价为75元,对应2015年PE为137倍,维持买入评级。 风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。UBI车险推进低于预期。

投资要点:公司具长期运营经验,产品成熟,低迷车市中抗风险能力强,表现稳健,保持上半年盈利相对稳定增长。转型升级储备积极、对抗寒冬,168亿元定增对新能源汽车全产业链布局形成强力支持。低估值白马,下跌具有支撑,关注长期绝对收益。建议买入。 相对平稳,迎接挑战。2015年中期业绩快报发布,公司营业收入371亿元,同比+30%,归母净利润49亿元,同比+24%,表现相对平稳。2015年车市低迷仍未见底,公司依靠品牌和管理,维持净利率平稳,表现稳健。 下行压力持续,考验公司运营水平。2015年初预估乘用车行业增速7%,目前面临下调风险;行业销量低迷仍将持续下半年两个季度,经济向下压力、供需逆转局面将集中考验公司战略规划和管理控制水平。 168亿元定增方案启动,布局新能源、应对寒冬。定增预案168亿(43.41元/股),全面覆盖新能源汽车及其智能变速器、电机电机控制器、动力电池系统等多个业务领域,将扭转市场对公司技术积淀不足和战略缺失的担忧,同时积极储备资金对抗寒冬。但顺利实施需要市场和融资环境配合。 盈利预测与投资建议。考虑公司属于低估值白马,下跌具有支撑,注重长期绝对收益的投资者应重点关注。小幅下调盈利预测,预计2015、2016、2017年EPS为3.66元、4.45、5.39元,对应2015年7月28日收盘价PE 分别为9倍、7倍、6倍。目标价为66元,对应2015年PE 为18倍,维持买入评级。 风险提示。汽车行业低迷。新能源汽车业务推进低于预期。

投资要点:公司车联网业务成功概率高,有望落地巨头合作,实现“保险后装+车企前装”火力全开模式。重视公司全球视野、灵活机制、资源禀赋,互联网模式UBI、P2P、O2O 将加速需求爆发,预计公司将成为汽车服务领域千亿市值的有力竞争者。 中报平稳,瞄准未来。2015年中报发布,公司营业收入同比+37%,归母净利润同比+0.44%,表现平稳,符合预期。汽车业务快速增长,推动营收扩张,外延扩张和研发费用增加成本影响短期盈利,但奠定未来收获的基础。 车联网产业化加速,抢占万亿级市场。依赖Meta System 成熟商业模式,预计公司车联网业务定将快速产业化,抢占UBI 车险2万亿、二手车3万亿、后市场2万亿的巨大市场空间。车联网推动汽车生活便捷、节能、高效、安全,车联网大数据正形成商业化契机。 巨头合作启动,“保险后装+车企前装”火力全开。公司车联网成功概率高,有望落地巨头合作(太平保险、上汽集团等),实现“保险后装+车企前装”火力全开模式。作为汽车行业的互联网“入口”,价值变现和市值体现将在装车规模扩张中体现,预计15-18年装车量25、200、500、1000万,市值潜力巨大。 29亿元定增方案启动,全面支持各业务板块。定增预案29亿,全面覆盖FPC、Type-C、新能源汽车、车联网等多个业务领域,并有57.83元/股对产业成本形成显著支撑。 盈利预测与投资建议。公司1-9月经营业绩预测区间为0.81-1.09亿元,对应3季度归母净利为0.28-0.57亿元,同比-34%至+33%,主要可能受到汽车行业景气度下滑、研发费用保持高位的影响。预计2015、2016年EPS 为0.55元、0.75元,对应2015年7月27日收盘价PE 分别为84倍、61倍。目标价为75元,对应2015年PE 为137倍,维持买入评级。 风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。UBI 车险推进低于预期。

投资要点:八菱科技长期致力于提供热交换器应用解决方案服务。公司积极应对热交换器轻量化和新能源汽车发展大趋势,着力保持公司技术先发优势;同时积极实践业务多元化战略,参股广西华纳、增发6亿元开展实景演出项目建设,切实布局多领域业务,各项产品的增长势头良好。预计2015-2017年EPS 逐年上升,目前价值被低估,建议买入。 汽车零部件细分领域龙头。汽车产业链长,产品复杂多样,公司是热交换器龙头,车体热交换系统方案解决商,符合轻量化和新能源汽车发展方向,未来保持增长,盈利稳定。 积极布局,谋求转型。公司积极拓展多元化战略,通过参股广西华纳,进军文化演艺产业,包括《逝去的恐龙》大型科幻演出项目和《印象沙家浜》抗战题材演出项目。 公司财务健康,业绩稳定,仍有转型扩张潜力和动机。双主业已形成,但公司财务健康,资产负债率极低,在手现金充沛,未来持续转型扩张的潜力巨大。 盈利预测与投资建议:市场经历去杠杆调整,市场风格偏好低估值高成长; 上市公司谋求未来股权增值,需要更多的并购和新业务开拓。公司积极开拓, 坚持多元化战略,同时公司财务表现优异,未来具有持续扩张潜力。持续性的新能源汽车产业布局事件、汽车轻量化、文化产业发展机遇等都将稳步推升公司市值。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.67元、1.16元、1.50元, 对应2015年7月23日收盘价PE 分别为113倍、65倍、50倍。目标价为100元,对应2015年PE 为150倍,给予“买入评级”。 风险提示。热交换器市场竞争加剧。汽车行业低迷。文化产业推进缓慢。

投资要点:公司是国内电子连接器龙头,稳步走向高端。对外,收购意大利汽车电子巨头Meta System,布局新能源汽车、车联网, 指向万亿汽车服务市场;对内,与保险和车企巨头战略合作,推进车联网 “保险后装+车企前装”火力全开模式,搭建车主和车辆信用系统,挖掘万亿车主服务利润。公司具全球视野、灵活机制、资源禀赋,是汽车服务领域千亿市值的有力竞争者,买入评级! 车联网定将快速产业化,汽车“互联网+“将主导未来。中国汽车保有量将由1.5亿辆快速扩张至3.0亿辆以上,推动车险2万亿、二手车3万亿、后市场2万亿市场空间;车主和车辆征信系统需求急剧膨胀,车联网机遇确定。 车联网的数据挖掘将改变未来车生活。车险缺乏诚信评价和市场竞争,效率和盈利亟待改善;存量车辆跟踪评价缺失,二手车、租车、共享汽车扩张加速,信息不对称是阻力;汽车后市场,缺乏立体跟踪和评价,车主、车辆、维保人员,无法实现资源有效配臵。车联网将推动汽车生活便捷、节能、高效、安全,从需求、应用到价值挖掘,车联网大数据正形成商业化契机。 公司并购意大利车联网巨头Meta System,成熟模式中国化。Meta System 主营传感器、新能源汽车、车联网,全球终端用户530万,与欧洲保险巨头深度合作;嫁接国内刚起步、大空间、高利润的车联网市场,具备全面的技术、品牌和市场优势。公司广泛合作各大巨头,已构筑与国内保险巨头的深度合作契机,并与上汽等车企构建长期战略合作,有望实现“保险后装+车企前装”的火力全开模式。 公司市值定义,应紧跟装车量,关注业绩可能错过机遇。车联网是汽车的互联网“入口”概念,短期跑马圈地,关注盈利将制约速度,因此公司未来价值变现将体现在装车规模,我们预计公司将成为车联网领先者,装车量为2015-2018年25万、200万、500万、1000万,以单车价值量1万元衡量, 公司未来市值空间潜力巨大。 “股灾”之后,董事长增持、定向增发、战略合作,长期价值凸显。实际控制人(董事长)未来增持不低于1000万元,锁定6个月;14日公告定增29亿元(57.83元,现价45元),投向高端连接器、车联网、新能源汽车等。建议投资者重视公司全球视野、灵活机制、资源禀赋,及互联网对行业需求爆发的推动(UBI、P2P、O2O 等),是汽车服务领域千亿市值的有力竞争者。 盈利预测与评级。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.55元、0.75元、1.03元,对应2015年7月21日收盘价PE 分别为82倍、60倍、43倍。目标价为75元,对应2015年PE 为137倍,给予“买入评级”。 风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。UBI 车险推进缓慢。

5月销量同比保持高增长。公司发布2015年5月产销快报:整车销售6.5万辆(同比+26.2%,环比-16.4%),SUV销售5.5万辆(同比+52.2%,环比-11.8%),皮卡销售0.8万辆(同比-31.6%,环比-27.1%),轿车销售0.3万(同比-36.0%,环比-47.5%)。2015年1-5月,公司实现整车累计销售36.5万辆(同比+22.0%),SUV累计销售29.2万辆(同比+54.3%),皮卡累计销售4.7万辆(同比-15.3%),轿车累计销售2.6万辆(同比-53.0)。 H8月销量突破千辆。H8于4月上海车展正式上市,当月销量为252辆,5月销量达到1046辆,目前仍处于产能爬坡阶段,预计未来销量有望逐月攀升。其他SUV车型,H6销售3.0万辆(同比+23.1%,环比-2.4%),H2销售1.1万辆(环比-22.7%),H1销售0.6万辆(环比-18.0%),H9销售804辆(环比-20.2%)。 盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。H8已重新登场,公司长期成长更为确定。维持公司2015年、2016年EPS分别为4.90元、5.80元,对应2015年6月4日收盘价PE分别为10倍和8倍。目标价为66元,对应2015年PE为13倍,目标市值为2000亿元,强烈建议买入。 风险提示。国内汽车销售持续低迷;SUV市场竞争加剧。

拟非公开增发A股融资150亿元。公司发布A股非公开增发预案,拟融资150亿元,发行不超过2.6亿股,发行底价为57.40元,锁定期一年,拟投向铁动力锂离子电池扩产、新能源汽车研发、补充流动资金及偿还银行借款三个项目。 拟投资60亿元扩产动力电池产能。公司拟使用募集资金60亿元,用于建设铁动力锂离子电池扩产项目,建设周期为18个月,完成后新增动力电池产能6Gwh。 公司将启动“7+4”布局,将新能源车型覆盖7个主要目标市场(私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客运车、物流轻卡车、建筑工程车)及4个特种车市场(仓储、机场、矿山、港口的专用车辆),实现对交通运输工具的全面覆盖。 公司已进入新能源车型投放的高峰期,而动力电池产能是当前的主要瓶颈,未来募投项目投产将充分保障新能源汽车的扩张。 2015年公司新能源汽车销量有望同比增长2.3倍。公司2014年新能源汽车销量2.1万辆(同比+570%),收入73亿元(同比+500%),预计2015年新能源汽车销量有望达到7.0万辆(同比+230%),收入达到220亿元(同比+190%)。公司行业地位稳固,市场份额稳步提升,长期成长可期。 维持买入评级。公司是国内新能源汽车第一品牌,未来市场份额有望继续扩张。 预测2015-2017年EPS为1.15元、1.20元、2.00元,本轮定增大大强化公司资金实力,为新能源汽车推广和扩张奠定坚实基础,上调目标价至100元,对应2015年PE为87倍。维持买入评级。 风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。