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陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
日海通讯 通信及通信设备 2011-05-02 15.45 27.16 106.27% 17.59 13.85%
19.03 23.17%
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事项: 一季度业绩增长48.64%。日海通讯4月28日公布一季报,公司一季度实现收入1.59亿元,同比增长41.05%;实现归属母公司的净利润为1193.70万元,同比增长48.64%;稀释EPS为0.12元。一季报披露公司上半年业绩较上年同比的增长在30%--50%之间。 ◎主要观点: 通信子行业需求旺盛增收增利。公司收入实现了较快增长系由于市场需求持续旺盛,公司的产品销售持续增长,这也印证了我们看好公司所处的通讯网络连接、布线和保护行业高于电信大行业平均增速的高成长态势。而公司的毛利率由去年同比的31.13%上升至32.08%,或反映出公司销售快速增长带来的规模效应,我们将持续跟踪。公司在各项税收出现大幅度增长的情况下,仍实现了高于收入的净利增长,反映了公司提升的管理能力。 市场份额不断提升,募投扩张产能助公司享受行业高增长。在公司所处的通讯子行业未来仍可保持30%以上增速的大背景下,公司在营销服务体系、研发技术及战略执行能力方面的优势,将有利于公司不断提升市占率,我们认为公司未来2-3年内保持35%以上的复合增速依然可期。公司五个募投项目中的四个已达预期,在通信网络连接和布线占电信投资比例上升及国家大力推进光纤宽带网络的建设的双重助力下,募投项目可为公司成长再添强劲动力。 延伸产业链提升盈利能力,业绩可望超预期。公司三个对外投资项目都处于产前建设阶段,三个项目可使公司业务分别向前端和后端延伸,长远来看其对公司的利润成长带来非常可观的影响,因此我们认为,行业整合可使得公司的盈利回馈得到增厚。 年复合增长率35%可期,维持买入评级。在通讯子行业高景气以及公司市场份额不断提升都有望使公司营收的高速增长,募投项目达产及产业链的扩张也将增加公司高成长的概率。因此,我们维持业绩预测,2011年-2013年公司的EPS分别为1.55元、2.08元、2.55元,合理价约为72.8元,对应12年35倍PE。
新海宜 通信及通信设备 2011-04-29 11.06 5.72 71.96% 12.29 11.12%
12.85 16.18%
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事项: 一季度营收增长23.94%,业绩暂时下滑。4月27日新海宜(002089)公布一季报,公司一季度实现收入为1.40亿元,同比增长23.94%;归属上市公司的净利润为2017.06万元,同比下降16.60%,摊薄EPS为0.09元。同时公司预计上半年实现净利润较去年同期增长30%-50%。 主要观点: 经营季节性及原材料成本、费用上升拉低公司业绩。公司在去年同期营业收入基数较高且传统的销售淡季(一般一季度占公司全年业绩收入的20%以下)情况下,仍实现了收入的较高增长,反映了公司所处子行业景气度的延续。由于原材料价格上涨等使公司营业成本同比上升37.72%,进而拉低了公司的毛利率。营业费用和管理费用分别增长61.29%和54.18%使公司期间费用增加也是公司一季度业绩下滑原因。 需求拉动及产能扩充,通信网络配线管理系统高增长可期。在三网融合不断推进、电信运营商竞争加剧及产业政策推动的大背景下,公司的传统优势业务-以通信网络配线管理系统为主的通信配套硬件业务在未来3年左右仍可保持快速增长。目前募投项目“承载多种宽带业务的远端接入系统技术改造项目”持续推进,2013年有望达产,届时可将公司的远端接入设备的年产能由目前的2500台提升到5800台。因而长期公司通讯配线业务增长可期。 软件外包优化增收、优化业务结构稳步推进。公司的软件外包业务高速增长,不仅提升了盈利能力,并与传统业务发挥了良好的协同效应。公司通过3月份增资易思博软件在上半年即显示效果,公司预计上半年业绩增长30%-50%主因系该子公司业绩收入增长所致。随着高于公司总体增速的软件外包业务收入占比有望提升,公司营收水平及盈利能力将进一步增强。 维持年均复合增长30%预期,重申买入评级。我们维持公司业绩预测,一方面系通信网络优化子行业的高景气,另一方面通讯软件将保持更高的增速。此外,可交易性金融资产也可为贡献不俗的净利。维持公司2011年-2013年EPS分别为0.83元、1.07元、1.23元。公司2011年合理价为29.96元,对应2012年的PE估值为28倍(部分收益源于投资,估值偏保守)。重申买入。
天舟文化 传播与文化 2011-04-29 9.88 5.46 -- 9.77 -1.11%
9.77 -1.11%
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事项: 一季度业绩同比39.58%,奠定全年稳增基础。4月22日天舟文化(300148)公布一季报,公司一季度实现利润3549万元,同比增长31.47%;实现归属母公司的净利润为290万元,较去年同比增长39.58%;实现EPS为0.04元。 主要观点: 业务增长势头迅猛,青少年图书表现突出。一季度公司业绩展现了良好的增长势头,主要原因系公司规模扩张、拉动营收快速增长所致;而毛利率稳中有升使公司的净利增长高于收入增长水平。我们看好公司未来能够保持快速的高增长系看好公司所处的青少年图书市场的广阔市场空间。一季度公司高毛利的青少年类图书同比增长51.14%,但是毛利率相对较低的社科类图书同比下降55.4%,这低于我们的预期,而由于农家书屋的政策的推动具有随机和集中采购等的特点,因此我们依然认为社科类图书全年仍将有不俗的表现。此次少儿图书的大幅度增长充分体现公司在青少年图书方面的增长潜力,也表明公司以此为公司发展的主导方向的清晰思路,其核心业务的高增长为全年乃更长时期保持快速稳健的增长奠定坚实的基础。 业务范围扩张导致费用加大,省外业绩增长看好。由于省内外的营销网络体系的建设,公司的管理费用和销售费用较去年同比有了较大上升,具体而言公司营业费用和管理费用较去年同期分别上升了40.46%和73.64%。短期而言公司费用的增长的确降低了公司的盈利水平,但是我们认为,随着新的营销网点和体系的建立,除了巩固强化公司在省内的地位外,还可助公司迅速抢滩省外市场,享受图书行业不断整合过程中的高速健康成长,从长期角度看这必将为公司的持续快速增长增添持久的动力。 维持业绩预测,买入评级不变。在公司一季度部分收入未能得到确认的情况下,公司业绩仍实现了高速成长,为全年不俗的业绩奠定了良好的基石。我们维持原有的盈利预测,2011-2013年公司可实现的EPS分别为0.65元、0.92元和1.22元,分别对应35.17倍、24.85倍和18.74倍PE,保持目标价为32.20元,重申买入投资评级不变。
天源迪科 计算机行业 2011-04-28 7.94 7.24 16.42% 7.91 -0.38%
7.91 -0.38%
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事项: 一季度业绩增速明显低于收入增速。天源迪科(300047)公布一季报,公司一季度实现收入4620.35万元,同比增长46.74%;实现归属母公司的净利润为349.50万元,同比增长4.47%;稀释EPS为0.033元。 主要观点: 经营淡季收入大幅增长源于市场开拓能力的增强。公司所处的电信业务支持软件行业具有明显的季节性:受大型应用软件开发周期及客户结算规律所致,收入确认多集中在第三、四季度,利润也较多体现在第三、四季度。在这种情况下,公司一季度的收入仍实现了46.74%的快速增长,反映了公司不断增强的营销水平和获取订单能力。由于公司开拓市场的能力增强,可以预测公司募投新产品未来将有良好的销售前景。此外,公司在2011年3月底收购了广州易星51%股权,以开拓金融保险行业的IT服务市场,同时收购深圳市汇巨信息技术40%股权拟进军广电行业,公司通过新业务领域的拓展拓宽公司的盈利渠道。 研发、销售投入暂时拉低业绩,毛利率稳中有升保障未来获利水准。由于一季度市场开拓力度及研发投入加大,公司的销售费用及管理费用快速增长132.2%和69.8%,总增量为963万元,所以在财务费用降低的情况下仍导致期间费用大幅度增加了73%,这直接导致一季度业绩增长不佳。但我们认为这部分投入带来产品技术水准提升将最终带来公司盈利能力的增强,而公司的毛利率由去年同期的53.40%上升至58.71%除了反映产品结构向高毛利的软件和技术服务倾斜外,还体现了公司不断提升的产品技术水平,进而将为公司在营收旺季大幅度提高业绩增速奠定坚实的基础。 维持业绩预测,重申买入评级。虽然一季度由于期间费大幅增加导致业绩暂时不佳,但是由于期间费用相对稳定,因此在市场拓展能力大幅提升的背景下公司有望在旺季出现大幅度业绩增上。维持2011年业绩预测,同时11-13年可的EPS分别为0.92元、1.24元和1.51元,按照当前25.83元计,对应PE分别为28.08倍、20.83倍和17.11倍,目前公司估值严重偏低,我们认为公司2011年合理价为37.20元,对应2012年30倍PE估值。重申买入。
中瑞思创 电子元器件行业 2011-03-17 34.71 7.74 31.76% 35.18 1.35%
35.55 2.42%
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投资要点: 公司是电子商品防盗系统(EAS)的产品专家,其EAS硬标签全球市占率第一,而软标签市场空间巨大。丰富的产品线、领先的技术、创新能力、对客户需求的深刻理解不仅可以保障和保持公司在各类产品的高回报,更为公司向系统集成商转型奠定坚实的产品基础和积累丰富的服务经验。 EAS标签产品下游需求持续旺盛的情况下,公司募投项目将有效解决产能瓶颈,且随着产能的扩张,公司盈利水准也会因为规模效应而水涨船高。伴随公司规模的扩张和对行业的持续深入理解,公司战略转型成功将是公司价值增长的拐点和核心。 预计公司2011-2013年实现归属母公司净利润分别为1.21亿元、1.64亿元和2.09亿元,较上年分别增长42.37%、35.61%和27.58%,摊薄EPS分别为1.80元、2.45元和3.12元,对应PE分别为51.86倍,38.10倍和29.92倍PE。相对行业估值偏高,但鉴于公司长期前景,我们认为公司2011年的合理价为98元,对应2012年40倍PE。首次给予持有评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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