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高耀华

国信证券

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四维图新 计算机行业 2017-10-13 26.94 -- -- 27.76 3.04% -- 27.76 3.04% -- 详细
第一级火箭:长期耕耘传统导航地图,优势显著 在传统导航地图领域,四维图新起步早,发展快,布局广,连续多年在导航地图领域排名第一。从上游的数据采集、中游的数据处理、下游的地图销售,四维图新已经形成了横跨国内外的扎实完善的布局。今年发布的FastMap可以提供日更新数据,在数据上和业务基础上保持行业领先。导航地图不仅提供稳定的现金流,也是乘用车其他前装业务的基础。 第二级火箭:车联网、芯片即将迎来爆发 在乘用车领域,四维图新推出WeDrive抢占车联网入口。WeDrive主要包含手车交互软件WeLink、纯车机方案WeCar与趣驾OS。在商用车领域,四维图新推出T-BOX硬件,结合MineData数据平台,变现空间巨大。在芯片领域,公司从MTK手中收购了领先IVI厂商杰发科技,并准备从胎压监测系统TPMS、车用功放系统AMP、车身控制系统BCM三方面发力。商用车的车联网和杰发科的芯片都有机会迎来快速的增长,给公司贡献显著的业绩增长。 第三级火箭:无人驾驶高精度地图开启未来之路 高精度地图是自动驾驶的一个重要基础,同传感器配合使用。四维图新在数据采集、应用经验以及技术积累上都有显著优势;腾讯系APP的合作是重要的数据源之一,以Tesla为代表的辅助驾驶实际应用提供了实践的数据,FastMap为地图的实时更新打下了基础。 业务保持较快增长,给予“买入”评级 我们预测2017~2019年四维图新营业收入分别为25.02亿元、31.91亿元、40.12亿元,同比增速分别为57.8%、27.5%、25.7%。归母净利润为4.07亿元、5.13亿元、5.92亿元,增速分别为159.7%、26.2%、15.4%。对应2017~2019市盈率分别为88.6倍、70.2倍、60.9倍。考虑到公司的业绩增长、估值和稀缺性,给予公司“买入”评级。 风险提示 传统导航地图存在价格下滑的风险;杰发科技的新产品进度存在不确定性的风险;自动驾驶作为前沿性的技术存在技术路径不确定的风险。
中科曙光 计算机行业 2017-09-29 34.70 -- -- 41.68 20.12% -- 41.68 20.12% -- 详细
事项:[Table_Summary] 9月27日,中科曙光与量子网络在北京举行战略合作签约仪式,双方将携手产业链合作伙伴共同打造量子通信产业生态圈。此次合作是我国量子通信产业化推进的重要实践,亦标志着曙光公司作为信息产业的“国家队”正式入局量子通信。 9月25-27日,顶级AI峰会GTC CHINA 2017 (GPU技术大会)在北京举行,本次大会上,曙光深度学习一体化应用服务平台SothisAI首次亮相。 评论: 联手量子网络发布量子通信的云安全一体机QC Server应对量子计算冲击 随着全球范围内对量子计算的进一步深入探索,将对现代信息保密体系带来“毁灭性冲击”的量子计算机或将在不远的将来变成现实。面对同一个大数分解难题,经典计算机需15万年才能破解,而量子计算机应用Shor算法只需1秒。一旦量子计算机研制成功,现有的基于大数分解的RSA密钥(一种主流的非对称密钥)将无密可保。 面对量子计算的冲击,发展可实现“无条件安全”的量子通信产业迫在眉睫。由中科曙光与量子网络(国科量子通信网络有限公司)联合研发的全球首款基于量子通信的云安全一体机QC Server应运而生。QC Server有以下优势: 1) 集成基于量子通信的密钥管理系统和安全运营平台,搭载基于量子通信的云计算操作系统。 2) 重点提供与量子保密通信深度融合的云计算操作系统和云存储服务平台,并针对量子保密通信的应用场景提供基于自主知识产权的、从底层硬件到上层应用服务的云服务解决方案。 3) 搭载的量子密钥系统,具备一次一密、随机密码、不可分割、不可复制等特点,在保障通信安全的同时,也保障着云服务平台的整体安全。 注:量子网络都是由中国科学院控股有限公司联合中国科学技术大学共同发起成立的国有控股高科技企业,以面向下一代信息技术发展趋势和国家战略需求,引领量子安全互联网的应用和发展为愿景,致力于成为国际领先的量子通信综合服务提供商。 量子通信技术可以确保曙光城市云的高效安全运行 中科曙光是有着中科院系背景的国内领先的信息系统提供者,在高性能计算、云计算等领域拥有强大的技术实力和产业化经验。基于QC Server的曙光城市云,可打造全方位保障的安全云服务体系,为应用服务、数据传输、运维管理提供无条件的安全保障。基于QC Server的曙光私有云,能为用户提供基于量子通信的SDK/API接口,使用户的应用系统与曙光云计算、量子通信技术快速融合。 “软硬”兼具,为用户降低成本提升开发速度 硬件方面:XMachie深度学习一体机:提供多种GPU服务器的硬件平台,原生态地支持NVIDIA DIGITS开发环境,XMachie全系产品均可搭载当前最先进的GPU计算卡,可大大降低用户进入深度学习领域的软件投入成本。SuperBOXGPU服务器平台:搭载了20片NVIDIA最新的Tesla P4 GPU计算卡,为智慧城市等领域提供人工智能前端推理应用。 软件方面:XSharp软件栈将按照用户应用进行裁剪,满足用户不同需求,提升整个平台开发进度的效率,从而避免用户偏离既定的研发方向。 深度学习一体化应用服务平台SothisAI首次亮相 对于多用户多任务模式,合理利用整个深度学习集群的计算资源至关重要,统一的管理监控平台必不可少。 深度学习一体化应用服务平台SothisAI增加了对GPU计算资源的调度和管理,结合目前最流行的Docker技术,可以简化深度学习框架的部署、解决版本更新以及不同用户之间版本不一致等问题。 HPC是中科曙光发展人工智能的天然优势 “算法、算力、数据”是发展人工智能的必要条件,只有将三者结合,人工智能才能充分发挥效力。计算和数据均离不开HPC技术,掌握了面向人工智能的高性能计算技术,就掌握了人工智能发展的核心。中科曙光在HPC领域是国内绝对的龙头,相应的中科曙光也是国内发展人工智能的最具天然优势的公司。 中科曙光发挥自身优势,基于“ABC2创新计算”的理念(AI+ Big Data+ Cloud+ HPC)深耕人工智能。中科曙光已在基于高性能计算与GPU的协同下开发出多项深度学习应用: 1) 基于高性能计算的生物数据智能处理助力基因测序; 2) 利用GPU提供的图像处理能力进行深度学习,开发海量生物图像数据的深度挖掘能力; 3) 利用深度学习处理爆炸性增长的数据量,实现智慧城市的管理和运行; 4) 运用人脸识别的深度学习分析为互联网产品注入新活力。 合作伙伴有:北京大学医学院、科大讯飞、京东、搜狗、海康威视、滴滴等企业和研究机构。 维持业绩预测:2017~2019年公司营收分别为57.2亿元、75.23亿元、99.22亿元,增速分别为31.2%、31.5%、31.9%。净利润为3.04亿元、4.04亿元、5.29亿元,增速分别为35.8%、32.8%、30.9%。维持买入评级。
华胜天成 计算机行业 2017-09-28 10.10 -- -- 11.65 15.35% -- 11.65 15.35% -- 详细
评论: 华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。 华胜天成1998年成立到2006年可谓是天成的1.0时代,与众多国内外知名厂商合作,在各个行业提供全面的解决方案,为在行业不断积累用户业务需求提供基础。 随着国产化的不断演进,华胜天成在云计算和国产化方面不断打造属于自己的软硬一体的产品提供整体的解决方面,在2.0时代,华胜天成凭借行业的积累,产品的国产化打造,形成了一系列具备行业领先水平的解决方案和服务水平。 而华胜天成布局物联网依靠的是自身积累的行业经验,云+大数据上的产品和技术,通过联合泰凌微电子,结合自身行业积累及云计算、大数据上的技术经验,将在3.0时代在智能物联网领域这个万亿级市场,以先机的布局,雄厚的资本,以聚焦的努力,开拓智能物联。 华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。 对于华胜天成来说,从市场的布局、产业的理解、行业的分析,3.0时代华胜在物联网要实现“连接+平台+智能”的端到端物联网解决方案提供商,行业智能物联网龙头,从产业生态,物联网芯片、以及针对智能物联网提供全面的解决方案打造研究院,同时设立物联网产业投资基金最终实现产业生态的构建。 维持业绩预测:2017~2019年营业收入分别为52.35/59.37/68.67亿元,分别同比增长9.1%/13.4%/15.7%。2017~2019年净利润分别为2.05/2.12/3.08亿元,分别同比增长472.4%/3.5%/45.4%。2017~2019年每股收益0.19/0.19/0.28元,维持“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-27 50.48 -- -- 55.63 10.20% -- 55.63 10.20% -- 详细
共享、开放、联盟,让金融变得简单。 恒生技术开放日盛大召开。9月23日,2017恒生技术开放日召开,来自全国各地的400多位技术热爱者和蚂蚁金服、挖财、文华财经等多家金融机构的行业专家相聚在恒生大厦,共同探讨了开发者服务及区块链、智能金融等前沿技术在金融领域的落地与实践。 重磅推出恒生开发者社区。当前,全球金融行业科技不断涌现、服务步入互联,技术开放的生态时代已经到来,在这样的背景下,恒生电子重磅推出恒生开发者社区,构建金融技术开发者共享生态。恒生开发者社区是恒生电子面向所有金融技术开发者推出的,提供服务分享、技术交流、互连互通等的一站式服务平台。该社区目前拥有六大服务板块,包括开放平台、UFX、LIGHT、互连商城、智慧云和区块链,可为开发者提供终端对接、应用组件集成、创新云服务、项目众包及区块链技术共享等全方位资讯及技术支持。通过恒生开发者社区为各界开发者提供互联共通的交流平台,构建金融技术共享生态,有助于让金融变得简单。 发布恒生电子金融科技能力开放框架。恒生研究院专家章乐焱发布了恒生电子金融科技能力开放框架GTN。GTN涵盖四个层次的开放能力:第一层次,开放金融企业级应用系统的构建能力;第二层次,提供基础设施及其建设运营能力;第三层次,开放业务运营的支持能力;第四层次,开放创新研究能力。GTN将提供完备的场景方案,囊括智能客服、智能投研、智能投顾等多方面。除此之外,还将对移动服务、创新应用、智能服务等能力进行开放,共建金融服务能力生态平台。 恒生区块链开放平台将推动金融区块链蓬勃发展。区块链技术为身份识别、资产登记、支付结算在同一个系统的实现提供了可能;实现了跨时区、跨国界、7X24小时的金融交易系统;区块链将在点对点支付、交换数字资产领域发挥价值。由于具有成本效益、防欺诈控制以及全球可达的天然优势,在金融科技界迅速爆红,高盛预测区块链技术每年能为金融资本市场节约60亿美金。区块链技术在重新定义交易领域的运作方式的同时,也定义着整个全球金融经济体系。 但区块链技术不是银弹,需要寻找适用场景,业务应用场景的这些挑战还有众多需要解决的技术问题和业务问题。区块链在金融领域的部署模式选择上,公有链的应用给人无限想象,但联盟链也许是脚踏实地的选择。近两年,恒生一直关注着全球主流区块链技术的发展,并不断探索适合发展区块链技术的业务场景,推出了基于联盟许可链的金融机构间业务协作平台、中小企业股权管理系统、基于区块链的私募基金业务TA和信息披露方案。日前恒生电子加入了金融区块链合作联盟--“金链盟”,参与共同打造适合金融行业的区块链技术。同时公司还将通过恒生开发者社区,推动金融行业区块链应用开发生态的形成。相信在不久的将来,将能够看到区块链的蓬勃发展。 AI把数据变成知识,让知识对接价值。从人工智能生态的产业图谱来看,人工智能主要分为基础层、技术层和应用层。人工智能生态的底层是基础层,提供计算能力、算法和数据结构标准;中层是技术层,是用技术平台的方式将基础层的能力转化某种问题的解决方案,比如图像和语音识别;而上层则是应用层,将中层的技术方案应用到具体的业务场景,比如为医疗服务、金融服务、或者直接为消费者提供具体的产品,比如自驾车。AI带来的颠覆,主要在于把数据变成知识,让知识对接价值。AI落地的三境界在于:第一、服务化,主要在于检索、标引和关联;第二、客体化,主要在于画像、推理和动态模拟;第三、主体化,主要在于嵌入流程、场景驱动和数据闭环。 维持17/18/19年EPS0.63/0.85/1.09,同比增长2000%/34.92%/28.24%。公司金融生态和人工智能技术落地有望给公司带来持续的估值溢价,维持“买入”评级。
同有科技 计算机行业 2017-09-04 14.64 -- -- 16.81 14.82%
16.81 14.82% -- 详细
营收减少27.31%净利润减少72.96%。 同有科技上半年实现收入1.28亿元,同比减少27.31%;归母净利润1190.79万元,同比减少72.96%;扣非净利润714.52万元,同比减少83.21%。 数据保护业务回暖增长152.16%。 2017H1,公司容灾业务营收6341.51万元,同比增加1.55%;数据保护营收287.23万元,同比增加152.16%;数据存储业务营收6144.43万元,同比减少45.21%。公司数据表现业务表现突出,在2012-2016年中报收入连续下降后市场回暖,容灾业务在2012-2016年连续快速增长后仍维持了不错的水平,数据存储业务则出现短暂调整,营收有所下降。 信息技术创新驱动新时代,国产厂商迎机遇。 在数据大爆炸的时代,数据量的指数级增长将引爆对存储的需求,在国产化和去“IOE”的大背景下,国产厂商将获得历史性发展机遇。云计算的发展、虚拟化和软件定义存储等新技术的加速发展使国内厂商有望弯道超车。作为资深大数据基础架构和解决方案提供商,同有注重可持续发展能力和核心竞争力的提升,借助产业链上下游快速发展契机,对基础架构的自主可控能力不断增强。 营业利润、营业外收入双降。 2017H1公司销售费用同比减少30.63%,主要原因是报告期股权激励摊销费用及人员费用减少;管理费用增加3.80%;财务费用同比增加31.22%,主要受汇率变动影响。研发投入增加13.15%。报告期公司实现营业利润1007.89万元,同比减少72.78%;营业外收入318.81万元,同比减少77.34%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为4.89/5.83/7.01亿元,分别同比增长3.6%/19.4%/20.2%。2017~2019年净利润分别为1.21/1.41/1.66亿元,分别同比增长-5.7%/16.2%/17.7%。2017~2019年每股收益0.29/0.34/0.39元,对应市盈率分别为51.2/44.1/37.4倍。给予增持评级。
石基信息 计算机行业 2017-08-29 22.55 -- -- 25.28 12.11%
25.28 12.11% -- 详细
营收增长16.34%净利润增长3.87%毛利率上升至45.97% 2017年H1营收12.2亿元,同比增16.34%;归母净利润1.82亿元,同比增3.87%;毛利率45.97 %,较2016年同期45.12%小幅回升。 直连酒店业务正在加速放量环比翻倍,酒店云即将上线 直连酒店数量从去年底的5500家增加到11000家,主要是万豪的5000多家,以及通过众荟连携程的300多家。石基信息子公司西软合作的智慧酒店云PMS(酒店管理系统)已经开始试运行,即将上线对单体酒店免费开放。 支付一体化收单系统全面对接酒店餐饮零售客户 在餐饮领域打通了现有餐饮软件与阿里相关平台的接口;零售行业通过收购的长益和EFUT的系统接口同阿里的零售支付业务全面对接。一体化收单系统,支持银行卡+微信支付+支付宝支付,通过微信和支付宝的支付流水上半年达到160亿元,移动支付流水快速增长。 整合子公司零售业务,“1+1>2”效果显现 与阿里合作中共享新收购子公司的员工、销售网络、设备和丰富客户资源。零售信息系统未来也将转向基于公有云的新一代信息系统,与支付宝/微信的接口问题将通过API调用的方式解决,无需大量的开发、维护以及设备投入。. 传统酒店业务保持绝对优势,营收增长24.22% 酒店信息管理系统业务营收增长24.22%,营业成本下降29.21%,对公司营业利润贡献最大。上半年完成新建国际高星级酒店信息系统项目58个,新签技术支持与服务用户68个,签订技术支持与服务合同数达到1539家。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为31.32/37.62/45.78亿元,分别同比增长17.6%/20.1%/21.7%。2017~2019年净利润分别为4.92/6.58/9.08亿元,分别同比增长26.6%/33.8%/38%。2017~2019年每股收益0.46/0.62/0.85元,对应市盈率分别为49.6/37.1/26.9倍。维持买入评级。 投资风险 并购的零售系统厂商整合进度存在低于预期的风险。
广联达 计算机行业 2017-08-29 17.53 -- -- 21.80 24.36%
21.80 24.36% -- 详细
营收增长15.13%净利润增长32.66% 广联达2017 年上半年实现营业收入9.01亿元,同比增长 15.13%;实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长 32.66%。 “七三”战略带动工程施工业务腾飞 2017 年是公司“七三”战略实施的第一年,也是向数字建筑产业平台转型升级的关键之年。2017上半年,广联达工程施工业务取得了长足的发展,实现营业收入 1.89 亿元,同比增长 70.86%。 营业利润同比增加127.83% 上半年公司营业利润1.73亿元,增加9706.99万元,同比增加127.83%。公司利润增长主要是营业利润大幅增加引起的。 重要全资子公司兴安得力发展迅速 广联达重要全资子公司上海兴安得力软件有限公司2017年上半年实现营收7479.88万元,增速34.20%;净利润2778.95万元,增速49.94%。 毛利率92.85%维持高水平 上半年公司综合毛利率92.85%维持高水平,工程造价业务毛利率96.56%,工程施工业务83.71%,工程造价信息业务92.4%,海外业务88.09%。 2017前三季度业绩展望 公司在中报中预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-10%~60%之间,净利润额在2.52~3.66亿元之间,去年同期2.29亿元。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为24.67/31.05/39.83亿元,分别同比增长21%/25.9%/28.3%。2017~2019年净利润分别为5.35/6.66/8.25亿元,分别同比增长26.6%/24.4%/23.8%。2017~2019年每股收益0.48/0.6/0.74元,对应市盈率分别为36.4/29.3/23.6倍。给予增持评级。 风险提示 研发、销售费用持续增长影响净利润。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-28 18.08 -- -- 19.57 8.24%
19.57 8.24% -- 详细
营收增长43%净利润增长38.95%。 上半年公司营业收入3.7亿元,同比增长43%。归属于上市公司股东的净利润3252.79万元,同比增长38.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2918.4万元,同比增长51.18%。 传统主业电子数据取证产品增速达62.42%。 主要由于公司业务拓展和加强合同的实施和验收,使得营业收入稳定增长。其中,电子数据取证产品增速达62.42%,而去年同期只有19.85%的增速。大数据信息化平台收入增长78.67%、网络空间安全产品增长12.25%。 利用人工智能改进产品和服务取得突破进展。 人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级。利用人工智能技术升级“出入境办证一体机”和打造“驾驶证自助办证一体机”及“警用机器人”;为税务稽查部门提供手持式“税证宝”智能稽查设备和“抽查宝”智能信息核查的产品;推出集无人机发现、识别、预警及处置等功能于一体的车载式无人机管控产品-“电子鹰无人机预警指挥车”。 加大研发投入和股权激励。 上半年销售费用同比增长43.12%,和营收增速保持一致,主要是人工费用、差旅费等增加。管理费用增加20.58%,主要是由于研发费用、折旧摊销费用、人工费用、股权激励及房租费用等较去年同期增加所致。上半年研发投入7820万元,同比增加26.27%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为14.46/20.99/30.45亿元,分别同比增长44.9%/45.2%/45.1%。2017~2019年净利润分别为2.51/3.14/3.95亿元,分别同比增长37.6%/25.1%/25.9%。2017~2019年每股收益0.51/0.63/0.80元,对应市盈率分别为35.7/28.5/22.7倍。给予买入评级。
浪潮信息 计算机行业 2017-08-25 17.57 -- -- 20.58 17.13%
20.89 18.90% -- 详细
收入增长强劲,扣非净利润增长较好,但现金流进一步变差 浪潮信息2017年上半年实现收入91亿元,同比增长55.7%;归属上市公司股东净利润1.44亿元,同比下降44.7%;扣非净利润0.80亿元,同比增长29.7%。经营活动产生的现金流量净额-12.76亿元,较去年同期-4.85亿元进一步恶化。 公司的收入增长强劲而且显著超越整个行业增速,在国内的X86服务器市场销售额保持行业第一。现金流变差一方面是由于大客户比例增加,造成账期增加;另一方面公司业务快速增长需要大幅增加原材料采购造成存货周转下降。 市场竞争及原材料涨价造成毛利率下滑,规模扩大费用率降低 报告期销售毛利率10.76%,较去年同期的13.90%有显著下滑;一方面由于服务器市场竞争激烈导致价格下降,同时公司出货中给大型互联网公司的低端服务器占比增加也降低了毛利率;此外,作为主要原材料之一的内存价格持续上涨也影响了公司的毛利率。上半年销售费用率3.52%、管理费用率4.13%,较去年同期的4.58%和4.49%均有显著下降,体现一定规模优势。公司新增开发支出1.19亿元作资本化处理,期末余额达到3.73亿元。 本土市场龙头稳固,积极拥抱技术变化和市场变革 根据IDC和Gartner的数据,浪潮的服务器1Q出货市场份额22.1%排第一,销售额市场份额19.9%同样保持第一,而4路和8路的市场优势更加明显。在互联网市场上,由BAT主导的天蝎机柜市占率超过70%,同客户深度合作形成JDM的合作开发模式。AI服务器发布了一系列产品,在国内AI服务器的份额超过60%。存储产品同样实现全系列产品升级。 风险提示 市场竞争和下游客户集中可能影响利润;公司现金流变差存在经营风险。 收入和扣非利润都将保持较高增速,竞争过后有望迎来全新格局 预计公司未来收入和扣非利润都将保持较高增速。虽然目前的市场竞争和客户格局变化导致盈利短期下降以及经营效率下降,但是经过竞争之后将迎来更清晰的格局和更稳固的领先优势。预计公司17-19年的EPS为0.33/0.46/0.56元,对应当前股价P/E为51/37/30倍,维持增持评级。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 -- -- 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
营收增长69.56%净利润增长143.62% 超图软件2017年上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长 69.56%;实现利润总额 2,836.33 万元,同比增长 108.34%,归属于上市公司股东的净利润 2,602.06 万元,同比增长 143.62%。 大规模并购导致业绩增长迅速 超图软件于2016年下半年或2017年上半年并购的南京国图、上海数慧、北京安图对业绩产生了重大影响,造成净利润和营收同比大幅上升。 营业利润同比增加576.70% 今年上半年公司营业利润2,708.41 万元,去年同期营业利润400.24万元,盈利增加2308.17万元,同比增长 576.70%。 毛利率维持较高水平60.45% 公司今年上半年毛利率60.45%,较2016年60.47%基本维持稳定。近几年公司上半年毛利率分别为2013年毛利率54.08%、2014年53.2%、2015年55.55%,呈上升趋势。 享受不动产登记红利 2015年开始我国不动产登记工作全面展开,全国不动产登记工作涉及省级(32个)、市级(333个)、县级(2856个),不动产登记系统建设的市场前景非常广阔。超图软件早在2014年就开始提前布局,积极参与国家有关不动产登记工作相关设计、标准和规范制定工作等。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为13.28亿元、18.69亿元25.47亿元,分别同比增长59.4%、40.8%、36.2%。2017~2019年净利润分别为2.08亿元、2.81亿元、3.74亿元,分别同比增长63.3%、35. 0%、33.0%。对应市盈率分别为39.0倍、28.9倍、21.7倍。给予增持评级。 风险提示 GIS行业竞争风险,并购子公司经营管理风险。
同花顺 计算机行业 2017-08-23 56.30 -- -- 68.35 21.40%
68.35 21.40% -- 详细
收入和预收略有下滑,扣非盈利下滑较大 同花顺上半年实现收入6.05亿元,同比下滑5.2%;对未来收入有一定指引的预收账款期末为7.59亿元,较1Q末的7.65亿元下滑0.8%,基本稳定。归属于母公司股东净利润2.86亿元,同比下滑21.3%;扣非净利润2.35亿元,同比下滑34.7%。净利润下滑受费用增加和收入结构变化影响,公司在AI方面的投入也增加费用,而成长性较好的互联网推广收入的确认主要在下半年。 整体活跃用户显著下滑,受行情影响;分板块业务收入相对较好 公司披露上半年网上行情免费客户端的日活用户为753万人,周活跃用户为1063万人;较16年底披露的日活900万和周活跃1300万用户有显著下滑。收入的下滑幅度远小于活跃用户下滑反应其内在的成长性。增值电信业务收入4.20亿元下滑8.3%;软件及互联网推广收入0.92亿元,增长36.7%。推广收入的高增长反应其渠道价值增加,即使在行情较差的情况下也可以从下游的券商拿到更高的推广费收入。基金销售及大宗商品等0.55亿元下滑28.5%,主要受大宗商品业务停止影响。 双轮驱动用户变现潜力巨大,AI投入布局未来 同花顺网注册用户3.79亿人,靠终端用户直接付费和券商广告及倒流分成变现;综合统计产品价格预计活跃用户付费比率不足10%,用户付费仍有巨大潜力。从市场空间来说,同花顺作为股票用户最大的渠道,变现的价值空间是券商经纪业务面向零售客户的部分,至少还有几十倍空间。公司对于AI的持续投入,“i问财”当下只是提升用户粘性,长期来看积累的用户问题和数据将使公司在智能投资和智能投顾方面保持巨大的领先优势。 风险提示 公司的业务受股票行情影响,存在市场风险。 用户价值和变现潜力大,未来成长确定,建议买入 同花顺的用户价值巨大,随着股票用户向移动端迁移以及行业竞争格局的变化,公司的产品优势和渠道价值在增加。市场空间在于券商经纪业务面向零售客户的部分,竞争优势显著的情况下未来将确定性的成长。预计17-19年EPS为1.93/2.59/3.53,对应P/E为28/21/15倍,建议买入。
科大讯飞 计算机行业 2017-08-11 47.78 -- -- 64.77 35.56%
64.77 35.56% -- 详细
营业收入和毛利润增速均超43% 科大迅飞2017年上半年营业收入21.02亿元,同比增长43.79%。毛利总额增幅达到46.99%,毛利总额达到10.27亿元,上年同期增加3.28亿元,呈现收入、毛利、用户数同步快速增长的良好态势。 大数据、支撑软件及教育业务带动营收大幅增长 2017年上半年营业收入增长主要原因是支撑软件和产品、教育行业产品和服务及大数据产品和服务收入增长。研发销售费用加大导致净利润下降 科大讯飞在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增幅较大。研发费用、销售费用、折旧办公三方面费用增加总计达3.6亿元,超过新增毛利3.28亿元,该因素使得公司归属于上市公司股东的净利润同比下降12.57%,但为未来发展进一步奠定了扎实基础。 本期政府补助为零影响净利润 今年上半年公司营业利润1.34亿元,减少7277.69万元,同比下降35.22%。今年营业外收入97.95万元,去年同期营业外收入8012.20万元,减少7914.24万元,同比下降98.78%,主要是因为本期财务报表中政府补助为零,而去年上半年政府补助为7023万元。 2017前三季度业绩展望公司在中报中预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在50%~0%之间,净利润额在1.39~2.78亿元之间,去年同期2.78亿元。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为49.54亿元、75.25亿元、114.39亿元,分别同比增长49.2%、51.9%、52%。2017~2019年净利润分别为5.02亿元、7.75亿元、12.67亿元,分别同比增长3.7%、54.4%、63.5%。对应市盈率分别为80.8倍、52.3倍、32倍。我们给予增持评级。 风险提示 研发、销售费用持续增长影响净利润。
新大陆 计算机行业 2017-08-07 23.00 -- -- 25.18 9.48%
25.30 10.00% -- 详细
营业收入增长59.18%。 上半年营业收入25.20亿元,同比增长59.18%。归属上市股东净利润4.28亿元,同比增长81.65%。剔除地产后营业收入和净利润增速分别为79.24%和150.85%。收入增长引起营业成本比去年同期增长65.17%。 营业利润同比增加76.8%。 今年上半年公司营业利润5.11亿元,去年同期营业利润2.89亿元,盈利增加2.22亿元,同比增加76.8%。今年营业外收入1546万元,去年同期营业外收入2873万元。可以看出,公司净利润的增加主要靠主营业务的利润驱动。 新增支付运营及增值业务表现突出收入占比扩大至27%。 公司2016年下半年开始开展支付运营及增值业务,报告期相关营业总收入6.84亿元,远高于2016年全年该业务的营业收入2.17亿元,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。今年上半年公司的电子支付及信息识读收入占33%,房地产及物业费29%、支付运营及增值业务27%、行业应用与软件开发及服务11%。其中的支付运营业务从去年下半年才开始做起,到今年上半年已经贡献27%的营收。 毛利率较2016年微弱回升。 公司今年上半年毛利率37.2%,较2016年37.1%微弱回升0.1个百分点。支付运营及增值业务相对于2016年最初开展业务的毛利率出现了大幅下降。由于公司一般在上半年摊销掉更多成本,并且年初有硬件补贴,下半年情况会更好一些,下半年的支付运营业务毛利率提升空间更大。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为55.04亿元、69.71亿元、85.55亿元,分别同比增长55.3%、26.6%、22.7%。2017~2019年净利润分别为8.11亿元、10.83亿元、14.26亿元,分别同比增长75.8%、33.6%、31.7%。对应市盈率分别为22.7倍、17倍、12.9倍,维持买入评级。 投资风险。 智能POS 铺设不及预期,金融政策管制影响公司收单和消费金融业务。
启明星辰 计算机行业 2017-08-04 18.88 -- -- 22.34 18.33%
23.22 22.99% -- 详细
营业收入增长20.57%。 2017年上半年营收6.89亿元,同比增20.57%。归属母净利润-15.7万元,同比下降-102.76%。归属于上市公司股东的扣非后净利润-2364万元,同比减少3144.64%。主要因本期增值税退税比上年同期减少较多。2017年上半年非经常性损益2348万元,2016年非经常性损益491.9万元,同比增长377%,主要是处置长期股权投资取得投资收益贡献1452.8万元。上半年业绩符合公司前期给予的-1000万元~0万元指引。 原有业务带动销售额增长。 启明星辰2017年上半年营业收入6.89亿元,较去年同期增长11765.16万元,同比增长20.57%。其中2017年1月并表的赛博兴安贡献营业收入2792万元只占营收净增长的23.7%。扣除并表的赛博兴安,2017年上半年营业收入同比增长15.7%,本期营业收入增长主要靠原有业务,并表营收贡献不大。 营业利润同比大幅减少亏损。 今年上半年公司营业利润亏损-4089万元,去年同期营业利润亏损-8721万元,亏损大幅收窄。 公司整体毛利率回升。 公司上半年毛利率67.99%,较2016年全年66.81%上升1.18个百分点。 2017前三季度业绩展望。 公司预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润增速在-15.13%~6.09%之间,净利润额在4000~5000万元之间,去年同期4713.1万元。 风险提示。 市场需求继续下滑,新网络安全替代技术出现。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为25.29亿元、30.99亿元、38.61亿元,分别同比增长31.2%、22.5%、21.4%。2017~2019年净利润分别为3.93亿元、5亿元、6.24亿元,分别同比增长48.4%、27%、24.8%。对应市盈率分别为42.2倍、33.2倍、26.6倍。我们维持增持评级。
浪潮信息 计算机行业 2017-07-26 15.22 -- -- 17.61 15.70%
20.89 37.25% -- 详细
本土服务器市场保持领先且持续扩大份额 浪潮信息的服务器出货量和销售额都保持国内市场领先,2017年Q1,根据Gartner和IDC的统计,浪潮的出货量份额22.1%,X86销售额份额19.9%,都保持中国市场第一,而且优势在扩大。另外,公司通过关键应用主机的研发和推广,8路服务器出货量占市场份额达到46.7%。 互联网市场保持领先,构建开放生态、助力AI应用 浪潮在增长最快的互联网市场保持开放合作和领先,天蝎整机柜服务器SR累计出货量市场份额超过70%;同BAT等第一梯队的互联网公司合作,而且JDM(联合设计制造)的合作开发模式成为核心竞争力。公司积极加入全球主流的云计算和开放计算组织。另外,公司推出了基于GPU、KNL和FGPA的AI服务器和板卡,同国内一线AI公司都有合作,在AI服务器市场份额超过60%。 高端存储全面发布并升级,集团联手思科补齐产品方案 浪潮的存储系列产品全面发布并升级,存储不仅补齐数据中心产品,而且提升公司的盈利能力;2016年Q4公司存储产品出货量市场第一,进入市场第一梯队。此外,母公司浪潮集团同思科成立合资公司,使公司在对外竞争上补齐网络设备产品短板。 风险提示 公司所处的服务器市场竞争比较激烈,且上游的芯片、内存和硬盘集中度较高有较强议价权,而下游的集中度也正在提升,存在毛利率进一步下滑的风险。另外,如果公司不能提升运营效率,存在现金流进一步变差的风险。 估值较高但成长性好,建议参与配股并保持长期关注 预期公司的收入和扣非净利润仍将保持较快增速,而且随着服务器行业洗牌未来有望进入稳定格局并恢复盈利能力。此次配股融资如成功将极大改善由于运营效率下降造成的运营资金短缺,支撑未来业务发展;同时,偿还10亿元银行贷款将至少减少每年5000万元以上利息支出。预计17/18年收入175.64/232.77亿元,同比增长38.7%/32.5%,净利润5.23/6.82亿元,同比增长82.2%/30.3%;按照配股后计算17/18年P/E约为48/37倍。建议现股东参与配股避免被稀释。另外,基于公司长期的成长性,给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名