公司现有主业是煤炭机械,尽管目前众多煤机企业关闭、煤机企业亏损,但公司还可以维持一亿以上的盈利,这得益于公司合理的治理结构和独特的经营模式。公司现在要进入第二产业新能源锂电池模组包、电机电控、BMS等新业务领域,盈利弹性很大,第二产业的成功概率也很高。公司目前市值89亿元,除权前目标价18.00元,首次评级为买入。 支撑评级的要点 布局新能源,精准切入物流电动车配套领域。已投资设立合肥创大进入电池PACK+电机电控业务;全资子公司上海创力普昱配套车载充电机、车载DC/DC 转换器、充电桩以及智能高压配电箱电气产品。 与下游客户紧密合作,同发展共赢物流电动车产业链。下游客户定位新能源物流车和乘用车,配合国内新能源汽车增长需求,公司凭借与客户的良好合作关系,双赢开拓新能源物流车市场。据公开数据显示有客户远期规划数十万辆物流电动车产能,目前已在江西、湖北、安徽布点或动工,也不排除公司会开拓新的客户抢占物流电动车市场。 在运作模式上有望复制原有煤机发展经验。公司认识到进入一个新的业务领域的专业性和壁垒,因此拟通过实施主体控股子公司的股权激励引进优质技术团队和销售渠道,如合肥创大的股东预留10%股权给了技术团队,留给9%股权给了合肥中航新能源技术研究院有限公司。这种搭建平台的经营模式是公司过去发展煤机产业的成功经验。 新能源产业有望加快公司盈利增长。公司的合肥创大项目预期15亿元收入和1.3亿元利润,如果下游客户需求释放的话,公司的利润有望成倍增长。按51%股权比例推算单条产线满产后利润贡献在7,000万左右,如果数条pack 生产线落地投产,新业务盈利贡献的弹性大。 有望做煤机的常青树。煤炭作为一次性能源中占比最高的能源,煤炭机械景气度虽然不高但是行业长期存在,公司在机制方面相比之下的优势很明显,有望做煤机的常青树。 评级面临的主要风险 应收账款较多可能存在坏账的风险,系统性估值风险。 估值 目前市值89亿元,预计2016/2017年净利润1.3亿元、1.9亿元,目标价18元,首次评级为买入。

事项 惠博普(002554.CH/人民币13.63,买入)拟定增募集资金10亿元,主要用于收购安东伊拉克业务40%股权。 主要观点 公司基于较充裕的海外EPC订单,预期今年2.5亿元净利润,收购安东伊拉克业务40%股权的投资收益对利润的贡献显著但还有赖于增发进度。假设收购成功后按40%权益和承诺利润计算,此次投资可贡献约1亿元净利润。 与安东油田服务公告一致,安东拟出售伊拉克公司40%股权回收7亿元现金改善公司现金流。近年来安东在伊拉克的业务从连续油管、钻井业务发展到钻完井一体化和采油服务等总包服务能力适用当地外包经营模式。安东伊拉克公司2015年收入5.6亿元净利润1.8亿元,并承诺净利润2016年为2.6亿元。 近年来惠博普一直致力于EPC工程总包转型,并重点发展海外市场,成功抵御了油价下滑对传统油田环保设备特别是在国内的影响。此次收购安东伊拉克40%股权也是一次成功的产业链延伸和强强合作,是HBP的油田系统地面工程建设与安东伊拉克的采油技术服务业务的协同。 公司增发底价12.72元/股,募集资金不超过10亿元。按目前股价推算预期增发后总市值90多亿元,对应完全并表的利润市盈率估值不超过30倍,还可以受益油价持续反弹,维持买入评级。 风险因素: 国际油价再创新低,但这一概率已经很小; A股系统性风险导致估值下移。

事项 5月20日,恒泰艾普(300157.CH/人民币13.10,买入)与中海外能源有限公司签署战略框架协议,拟借助双方各自现有的资源搭建起一个综合贸易平台,在能源方面进行全方位的合作,合作品类包括但不限于石油相关制品及化工产品贸易等,在框架协议基础上,共同探索商业发展新模式,利用自身资源,充分发挥自身优势,共同发展,建立战略性合作关系,达到合作共赢的目的。 双方协议贸易金额每年15亿元,合同执行期限为三年。恒泰艾普将授权全资子公司恒泰艾普(上海)企业发展有限公司作为具体执行方,实际发生的具体贸易合作业务,双方将再另行约定签订正式的具体业务合同。 主要观点 1、恒泰艾普与中海外能源以贸易为基础,将会拓展公司现有的业务领域,涉足石油相关产品及化工产品贸易,未来双方将在更深更广的层面进行合作。双方协议贸易金额每年15亿,合同执行期限为三年。 2、公司已完成收购新锦化和川油设计,股权交易成本价格在13.54元,目前股价仍低于该成本线,市场对恒泰艾普最大的分歧就是业绩的不确定性。但去年应该是公司最难的一年,面临国内油服市场萎缩和海外油田开发停滞的双重压力,今年油价已反弹至合理区间,公司自上市以来的布局将使得公司步入稳定发展态势。 3、关注公司云计算、VR的技术的开发与应用。公司最原先的业务是地震数据处理与解释,基础也是计算机储存与运算能力方面的优势。公司已成立云计算公司,研发成果也可应用于石油行业以外的领域。 4、预期2016年业绩在2.5亿元左右,目前市值90亿元对应市盈率为35-40倍,股价上涨动力将来自油价持续反弹、大订单或云计算的突破,继续强烈推荐,维持买入评级。 风险因素: 国际油价再创新低,但这一概率已经很小; A股系统性风险导致估值下移。

2015年1季度公司实现营业收入1.58亿元,净利润2,599万元,扣除非经常性损益净利润为1,368万元,分别比去年同期增长20.20%、92.51%和10.03%。全面摊薄每股收益为0.063元,与去年同期增长90.01%。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元,给予公司55倍16年市盈率估值,目标价维持在18.70元,维持买入评级。 支撑评级的要点 完成青岛海洋新材收购,军工材料已进入高速成长期。公司近日已公告完成了对青岛海洋新材料的收购,并披露已获得某材料军品订单3,700万。随着国内近年发展海洋新装备及原有装备维修,相关材料应用处于大规模放量阶段。我们预测国内每年需求量在10亿以上规模。军工新材料业务有望在近年保持50%以上增速,未来将成为公司重要的业绩增长点。收购海洋新材之后,亿利达在保持现有风机领域龙头地位的同时,将成为军民融合新材料领域重要投资标的。 强强联合开辟新领域,叠加效应可期。公司完成收购后,亿利达能够为青岛海洋产品民用化的快速扩张提供便捷的销售渠道;同时双方在高端风机减振降噪领域有明确的技术融合点,公司有望凭借青岛海洋的减振降噪技术和军工渠道,在军用、民用高端风机领域获得发展机遇。 公告收购新能源汽车领域标的,继续布局成长性行业。自公司上市以来,传统主业下游进入调整期。公司通过自身内部进行结构优化和产品创新,通过资本并购进行产业外延,业绩持续保持稳定上升趋势,并由主业单一的风机领域扩展到电机、军工材料和新能源汽车等高成长性行业,同时各个领域产品之间具备协同效应。 评级面临的主要风险 宏观经济风险;军品订单低于预期的风险;股权收购失败的风险。 估值 基于公司在风机领域的龙头地位,以及青岛海洋标的的稀缺性和巨大的成长空间,综合考虑目前市场整体风险偏好及估值水平的下移,我们给予55倍的16年市盈率估值,目标价为18.70元,推荐买入评级。

主要观点 收入增幅主要来自RRDSL及库尔勒华鹏等公司新增纳入合并范围,利润亏损属工程技术服务行业惯例,因1季度施工作业量较少。 海外增产分成的特多项目仍在进行。增产分成的经营模式仍将是恒泰艾普作为基于地质油藏技术的综合油服企业所具备的独特的业务模式和重要盈利来源。西油联合承担此类项目的钻完井作业,与恒泰艾普地质油藏业务结合构成竞争力。 管理集团化和子公司股权激励与分拆上市搭建新的能源航母。对标斯伦贝谢的集团化管理模式更有效率,恒泰艾普正在谋求子公司分拆上市,对各板块子公司谋求相对控股权,恒泰艾普上市公司成为集团控股公司,四大业务板块下沉为四大子公司,实现四大板块四轮驱动的目的,如围绕西油联合整合工程板块资源,实现工程技术服务板块1亿元盈利目标和独立上市目标。 今年全年的利润预期2亿元也还有弹性,目前市盈率估值略40倍,市场原先对公司收购后的集团管理和商誉管理存在担忧随着管理体系的重构而降低了,随着油价反弹到了45-50关口油服行业本身也到了行业最底部我们认为不会更坏了。 前期收购新锦化和川油设计的股权成本价格在13.54元,此次反弹超过这个成本价格概率大,继续强烈推荐,维持买入评级。 风险因素:国际油价再创新低,但这一概率已经很小;A股系统性风险导致估值下移。

事项: 杰瑞股份(002353.CH/人民币19.37,买入)2016年1季度收入5.85亿元,较上年同期增长4.8%,净利润0.58亿元,同比增长3%,扣非后净利润0.59亿元,同比增长24%。 主要观点 业绩上看,今年1季度公司收入增长5%,净利润增长3%但扣非后竟然增长了24%,并预告上半年增速0%-20%实现利润1.0-1.2亿元。 我们预期全年实现3亿元净利润。受油价冲击,2015年收入28.3亿元,下滑37%,净利润仅有1.4亿元,下滑88%,主要是因为公司经营业绩来自高成本产油区的中国、北美等国家或地区,受到油价下跌的冲击较大。此外,公司计提约1亿元左右的存货减值准备和坏账计提。但公司已将油田工程服务板块的增产队伍转移至低成本产油地区,2016年服务板块争取扭亏,坏账计提预计2016年有望转回。公司环保业务已经独立运行,预计实现数千万元净利润今年。 顺周期的油服优质个股。随着油价反弹到了45-50关口,油服行业本身也到了行业最底部,我们认为油服不会更坏了。公司已被市场证明优质,目前账户有约30亿元资金可运用,在过去2年多的油价低位为公司在战略布局和外延并购方面腾出足够的时间和标的选择。 继续强烈推荐,维持买入评级。 风险因素: 国际油价再创新低,但这一概率已经很小; A股系统性风险导致估值下移。

事项: 恒泰艾普(300157.CH/人民币11.92, 买入)2015年收入8.4亿元,同比增长16%,净利润仅0.75亿元,同比还下滑了8%。 主要观点 相对于安东油田服务(3337.HK/港币0.79, 买入)同行业代表性企业等,公司盈利下滑幅度相对较小,主要子公司博达瑞恒、西油联合、廊坊新赛普以及孙公司欧美克、中盈安信等的盈利表现也优于同行业水平。 工程技术服务板的钻完井一体化服务能力得到验证。西油联合2015年收入3.1亿元,同比增长25%左右,净利润0.73亿元,增长20%,且西油联合基本上完成了韩国两口井的固井或完井作业。 凸显以G&G 支撑油服产业链的重要性。相对比国内外油服公司,斯伦贝谢借助油藏勘探开发的竞争优势处于全球油服领导地位,恒泰艾普也是从地质油藏技术基础上发展起来的综合油服企业,具备对工程技术服务和油田环保工程、石油装备等的整合能力。 管理集团化和子公司股权激励与分拆上市搭建新的能源航母。对标斯伦贝谢的集团化管理模式更有效率,恒泰艾普正在谋求子公司分拆上市,对各板块子公司谋求相对控股权,恒泰艾普上市公司成为集团控股公司,四大业务板块下沉为四大子公司,实现四大板块四轮驱动的目的,如围绕西油联合整合工程板块资源,实现工程技术服务板块1亿元盈利目标和独立上市目标。 增产分成项目受油价低迷影响可能暂停,但增产分成的经营模式仍将是恒泰艾普作为基于地质油藏技术的综合油服企业所具备的独特的业务模式和重要盈利来源。 目前国际油价回升至40美金以上但仍尚未显著超过油服行业复苏的临界点,行业景气度很难明显恢复。公司收购新锦化和川油设计将为增厚年度利润,推荐公司主要还是要看重公司长期发展前景。 风险因素: 国际油价再创新低,但这一概率已经很小; 股系统性风险导致估值下移。

【公司公告】 楚天科技(300358.CH/人民币29.70,买入)一季报收入2.3亿元,增长24%,但净利润0.25亿元,同比基本持平。 【点评】 1)净利率下滑主要是销售费用有所增加。此外公司预收款也呈逐季下降趋势,反映受到来自行业景气度下降的负面影响竞争加剧收款放松。 2)我们一直强调公司优势之一,就是新产品研发和推广效果好,继2015年6大新产品系列之配液系统、智能灭菌、热压蒸馏水设备等实现销售后,2016年预计智能化机器人后包装线、医药无菌生产智能机器人系统、隔离系统等也将获得销售突破,1季度智能机器人后包装线实现了销售收入,流体工艺系统(即配液系统)、制药用水系统、隔离系统及灭菌柜等新产品销售收入较上年同期大幅增加。 3)外延收购也将加大力度。制药装备按照“一纵一横一平台”的要求,一纵还缺净化工程和智能仓储物流系统,年内发生外延收购重大事项的概率大。 4)公司在医药及医疗机器人方面的投入正逐步加大。 5)海外市场拓展再获丰收。2015年度海外销售收入增长106%,占比15%左右,2016年1季度再次同比大增179%。 6)公司2016年收入目标13亿元利润目标接近2亿元,目前市值83亿元市盈率估值为42倍,年内存在制药装备收购诉求,中长期千亿市值目标,继续强烈推荐。 【投资建议】 继续强烈推荐,维持买入评级。 【风险提示】 智慧药厂总包订单不达预期;2016年业绩仍存在不确定性,预收账款下滑明显。

公司是我国最 为主要的雷达电子研究所——电子科技集团38研究所(华东电子工程研究所)控股上市公司,是我国军民用雷达的主要科研生产单位之一,公司业绩进入高速增长期,体外资产优质。我们对其给予买入的首次评级,目标价格106.80元。 支撑评级的要点 电子科技集团第38研究所旗下唯一上市平台:四创电子隶属于中国电子科技集团第38研究所,38研究所是我国从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研制、生产、集成的国家一类研究所之一,是中国电子科技集团的核心研究所,是国内军事雷达电子的主要供应商。 业绩保持稳定增长:2015年度实现营业收入24.98亿元、同比增长48.30%,归属上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长43.83%。随着中国人民解放军作战思想和作战方式向信息化、精确化方向发展,未来数年内公司业绩可以保持高速增长。 博微长安电子有限公司完成注入:38研究所全资子公司博微长安电子有限公司通过重大资产重组的形式注入上市公司,博微长安电子有限公司是国内领先的地面、近程、低空雷达和保障装备制造商,是二级保密单位、核心军品资产。 后续院所资产注入预期强烈:电子科技集团表示要加快军工资产证券化进程,在这个大背景下,38研究所资产证券化率较低,而且已经开始核心资产证券化的进程,相关预期较为强烈。 评级面临的主要风险 相关院所改制进度可能不及预期。 估值 公司发展战略清晰,体外资产十分优质,未来3年预计将保持20%以上的收入增长。我们预测公司2016~2018年每股收益分别为1.78元、2.39元、3.19元。目前市值104亿元,备考市值122亿元。综合市场对于所处行业的风险偏好和公司成长性,我们给予公司2016年业绩60倍估值水平,目标价格106.80元,推荐买入评级。

【事件】 康尼机电(603111.CH/人民币27.63, 买入)公布一季报,1季度公司实现营业收入4.35亿,同比增长33.47%,实现归母净利润4,966万,同比增长38.77%,扣非后归母净利润4,685万,同比增长33.81%。 【点评】 1、业绩增速加快,轨道交通与新能源汽车发力。 新能源汽车方面,根据中汽协统计,2016年第一季度新能源汽车生产62,663辆,销售58,125辆,较上年同期分别增长1.1倍和1倍。公司为新能源汽车提供高压充电连接线等零部件,已经为包括比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等多家车企供应相关产品,其增长与行业同步。 2、城市轨交将成为“十三五”期间主要增量。 根据中国城市轨道交通协会统计,截至2015年末全国26个城市开通城轨116条(包含地铁、轻轨、现代有轨电车、市域快轨、磁悬浮和APM)总长共计3612公里,较上年同比增加439公里,同比增长13.84%。截止至目前,国内获批建设城市轨道交通的城市数量已经上升至40个,我们统计目前各地规划至2020年我国城轨总计将达到8,000公里,年复合增长17%,年均新增近878公里,是2015年新增量的两倍。可以预见“十三五”期间国内城市轨道交通将实现跨越发展,也为公司门系统提供最重要的增量市场。自2007年起公司在城市轨交车辆门系统领域占比一直超过50%,受益明显。 3、“实体产业与资本运作”双轮驱动下持续在“大机电与大交通”高端装备领域谋求大发展。 公司一直十分重视实体产业的可持续发展,大力投入研发。2015年研发费用支出1.3亿元,大幅增加38.07%,已经达到营业收入的7.87%。高比例的研发支出是推动公司在高端装备领域持续技术进步的源动力,也将配合行业的发展获得持续回报。 公司明确将“双轮驱动”的落实作为2016年工作重点,除内生发展外,公司明确将进一步提升公司资本运作能力和市值管理能力,期望在资本运作上早结硕果。无论是“大机电”还是“大交通”领域,高端零部件与装备仍有巨大发展潜力。以国际著名轨道交通核心零部件企业克诺尔为例,2015年其实现收入58亿欧元利润近10亿欧元,无论从收入体量还是盈利能力都极其突出。由此可见康尼的巨大发展空间,我们期待在今年看到公司在“资本运作”一轮更多落地。 4、盈利预测与投资建议。 不考虑外延发展我们预计公司2016-17年每股收益分别为0.81元、1.05元,维持买入评级。

事项: (1)恒泰艾普(300157.CH/人民币11.11,买入)非公开发行募集配套资金的认购对象已经完成报价并交纳了保证金,公司股票将于2016年4月21日上午开市起复牌。(2)据公司网站披露,子公司谋求分拆上市,恒泰艾普规划大集团布局。 主要观点: 公司已成长为国内民营油服龙头。恒泰艾普从一家地球物理公司,发展到兼有油气勘探开发软件技术服务、工程技术服务、装备制造以及油田增产服务总包和增产收益在内的四大业务板块,从业务布局上相似于国际油服公司斯伦贝谢,油田服务的业务水平得到显著提升,例如西油联合完成韩国2口地热井的固井和完井作业,具备钻完井一体化作业能力。 子公司可股权激励和分拆上市,母公司实现集团化管理。对标斯伦贝谢的集团化管理模式更有效率,恒泰艾普正在谋求子公司分拆上市,对各板块子公司谋求相对控股权,恒泰艾普上市公司成为集团控股公司,四大业务板块下沉为四大子公司,实现四大板块四轮驱动的目的,如围绕西油联合整合工程板块资源,实现工程技术服务板块1亿元盈利目标和独立上市目标。 受益油价持续反弹。尽管我们一直认为油价在50美金以下的反弹实际上对油田服务行业的订单和盈利的正面影响不会显著,但考虑到恒泰艾普的第四大业务板块即油田增产服务总包和增产收益,还是会线性受益于油价反弹。近期油价的波动实质上集经济属性、货币属性和政治属性等三重属性的体现,40-50美金的油价应该在中长期会有边际成本的强力支撑。 定增获资本市场热捧,维持买入评级。此次定增实际上是收购新锦化和川油设计的配套融资,我们按定增后总股本推算目前股价对应的市值约为80亿元,预期2016年并表后的净利润可以达到2亿元,PE约为40倍,相对同业有估值优势,维持买入评级。 风险因素: 国际油价再创新低,但这一概率已经很小; A股系统性风险导致估值下移。

【事件】 4月20日,亿利达(002686.CH/人民币13.60, 买入)公司停牌,并发布公告,披露正在筹划收购新能源汽车、电动汽车行业配套产品标的事宜,并聘请中介机构专业指导,计划于近日展开正式商讨收购事宜。 4月16日,公司公告完成对青岛海洋新材51%股权的收购,同时披露青岛海洋某类军品近期与国营某厂签订了一份3,700多万元的产品订单。 【点评】 亿利达为国内空调用风机和建筑用风机龙头,近年来一直以企业转型升级为主线,除了通过内部产品创新,优化产业结构提高公司业务水平外,同时注重通过资本手段进行产业的外延扩张。在公司15年年报披露中,公司整体净利润同比增长16.7%,达到9,620万元,其中爱绅科技、浙江马尔等以往并购的子公司均出现80%以上的业绩增速。结合以上,我们认为公司在产业整合方面的能力超群,公司近期公告的完成对青岛海洋的收购以及正在筹划中的收购事项,未来将为公司带来新的业绩爆发点。我们强烈看好公司的产业+资本运作能力,建议投资者重点关注。 1、 外延并购基因凸显,产业整合能力优异。公司自12年上市以来,除注重内生生长外,不断进行外延并购。此次筹划收购的新能源汽车、电动汽车行业配套产品标的,为公司4年内的第6个收购标的。基于早期并购的富丽华和浙江马尔的业绩表现,我们认为,公司管理层的产业整合能力优异。因此,我们对公司未来完成新标的收购后的业绩表现充满信心。 2、 海洋新材料潜在龙头标的,业绩已进入高速增长期。公司近期收购的青岛海洋新材料公司,在军用聚酰亚胺隔热吸声材料、多功能固体浮力材料、多功能包覆材料、多功能阻尼涂料、环保型重防腐涂料等产品方面,均已进入试用或订单环节。随着国内近年在海军装备的快速发展,相关产品随时有望获得爆发式增长,近期已公告某产品3,700万订单,我们认为公司在海洋新材料领域,已进入业绩高速增长期,其成长性值得期待,相信未来将不断有新产品订单出现。 3、 内生加外延并举,继续看好公司成长性。自公司上市以来,传统主业下游进入调整期。公司通过自身内部进行结构优化和产品创新,通过资本并购进行产业外延,业绩持续保持稳定上升趋势,并由主业单一的风机领域扩展到电机、军工材料和新能源汽车等高成长性行业,同时各个领域产品之间具备协同效应。整体来看,不但降低了单一行业调整所带来的公司业绩风险,也在高成长性领域进行了初步布局,对于公司未来的发展和成长性,我们强烈看好。 【投资建议】 鉴于公司前期外延并购标的整合效果,以及收购标的所处的军工、新能源汽车领域的高成长性,我们建议投资者对该公司进行重点关注。

20l5年公司实现营业收入7.99亿元,净利润9,620万元,分别比去年同期增长15.88%和16.70%,全面摊薄每股收益为0.235元,与去年同期增长16.34%。公司计划每10股派发现金红利0.6元。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元,给予公司55倍16年市盈率估值,目标价下调至18.70元,维持买入评级。 支撑评级的要点 外延并购开拓军工新材料领域,增长强劲有望成为公司新主业。公司公告收购的青岛海洋为国内重要的军用新材料研发单位,多种新材料已在军工获得多年应用,随着国内近年发展海洋新装备及原有装备维修,相关材料应用处于大规模放量阶段。我们预测国内每年需求量在10亿以上规模。军工新材料业务有望在近年保持50%以上增速,未来将成为公司重要的业绩增长点。收购海洋新材之后,亿利达在保持现有风机领域龙头地位的同时,将成为军民融合新材料领域重要投资标的。 强强联合开辟新领域,叠加效应可期。公司完成收购后,亿利达能够为青岛海洋产品民用化的快速扩张提供便捷的销售渠道;同时双方在高端风机减振降噪领域有明确的技术融合点,公司有望凭借青岛海洋的减振降噪技术和军工渠道,在军用、民用高端风机领域获得发展机遇。 外延并购仍值得期待。公司自身发展过程存在明显的外延并购基因,自上市以来公告收购的公司已达5家,且公司管理层仍在积极寻求外延并购的机会。从公司前期收购的情况来看,每次收购均起到了收购方与被收购方双赢的作用。基于此,我们认为对公司未来有望继续进行军工等相关领域的外延资本运作,公司在此基础上获得新的业绩增长点值得期待。 评级面临的主要风险 宏观经济风险;军品订单低于预期的风险;股权收购失败的风险。 估值 基于公司在风机领域的龙头地位,以及青岛海洋标的的稀缺性和巨大的成长空间,综合考虑目前市场整体风险偏好及估值水平的下移,我们给予55倍的16年市盈率估值,目标价由25.60元下调为18.70元,推荐买入评级。

【点评】 楚天科技与西门子中国签订战略合作协议,西门子将以有竞争力的商务条款提供最新的自动化、电气化、数字化产品以及相关支持、培训和售后服务,包括且不限于TIA全集成自动化及IDS全集成驱动产品、MES制造执行系统平台、PLM生命周期管理软件等。双方将在当前建设的楚天科技制药智慧车间项目中密切合作,探讨制药数字化工厂的规划、设计、建设实施,并在项目落成后共同向客户推广。 通过合作,将进一步加快楚天科技向打造高度自动化、智能化的医药行业工业4.0智慧工厂整体解决方案的方向发展步伐,实现全球医药装备行业的领军企业的战略目标。 智能制造大背景下,公司正在接洽数十个总包订单,预期2季度将获得实际订单进展。 我们预计2016年净利润1.95亿元,目前市盈率(2016)估值为48倍,鉴于公司处于医药自动化龙头地位,且公司具备很强的产品研发与推广能力,中长期较大概率实现三大业务板块并驾齐驱到2025年200亿元收入、30亿元利润和千亿市值目标,继续重点推荐。 【投资建议】 继续强烈推荐,维持买入评级。 【风险提示】 智慧药厂总包订单不达预期;2016年业绩仍存在不确定性。

【事件】 康尼机电(603111.CH/人民币27.79, 买入)公布年报,2015年公司实现营业收入16.56亿,同比增长26.55%,实现归母净利润1.84亿,同比增长30.41%,扣非后归母净利润1.67亿,同比增长21.41%。公司拟10转15派2元。 【点评】 1、门系统保持快速增长,未来高铁门系统持续进口替代,城际铁路、城市轨道带来增量。 公司 2015年轨道交通装备制造业实现收入12.59亿,同比增长19.11%;其中门系统实现收入11.02亿元,同比增长25.53%,同时门系统毛利率上升0.56个百分点至26.72%。从产销量看,公司门系统、安全门分别销售4.07万套、0.44万套,分别同比增长19.17%、25.07%。我们认为公司门系统远未达到天花板。高铁方面,截至2015年底国内高铁营业里程达到1.9万公里同比增18.75%。“十三五”规划纲要中提出高铁营业里程达到3万公里目标,2016年铁路投资目标也定于8,000亿以上。虽然高铁投资将在高位稳定,但高铁外门目前国产化率仍不足30%,持续替代可期。城际铁路、城市轨道甚至包括有轨电车将成为“十三五”期间主要增量。最为突出的城市轨交增长明确,2014年底城市轨交运营里程3,027公里,目标至2020年超过8,000公里,年均新增超过800公里,公司作为城市轨交门系统市场占有率超过50%的供应商,将直接受益。 2、新能源汽车充电设备爆发,将持续受益于新能源汽车行业高速增长。 公司 2015年新能源汽车产品实现收入1.59亿,同比大幅增长214%。公司利用机电连接器领域技术积累快速切入新能源汽车充电领域设备,已经为包括比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等多家车企供应相关产品,收入与行业一同爆发。 新能源汽车充电类产品已成为继轨道交通后又一新的增长点,我们认为公司在此方面的成长速度将不低于行业。 3、“实体产业与资本运作”双轮驱动下持续在“大机电与大交通”高端装备领域谋求大发展。 公司一直十分重视实体产业的可持续发展,大力投入研发。2015年研发费用支出1.3亿元,大幅增加38.07%,已经达到营业收入的7.87%。高比例的研发支出是推动公司在高端装备领域持续技术进步的源动力,也将配合行业的发展获得持续回报。 公司明确将“双轮驱动”的落实作为2016年工作重点,除内生发展外,公司明确将进一步提升公司资本运作能力和市值管理能力,期望在资本运作上早结硕果。无论是“大机电”还是“大交通”领域,高端零部件与装备仍有巨大发展潜力。以国际著名轨道交通核心零部件企业克诺尔为例,2015年其实现收入58亿欧元利润近10亿欧元,无论从收入体量还是盈利能力都极其突出。由此可见康尼的巨大发展空间,我们期待在今年看到公司在“资本运作”一轮更多落地。 4、盈利预测与投资建议。 不考虑外延发展我们预计公司2016-17年每股收益分别为0.81元、1.05元,维持买入评级。