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巨国贤

广发证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 执业证号:S0100511070005,首席分析师,材料学硕士,,四年北京有色金属研究总院工作经历,四年矿业与新材料产业投资经历,五年证券从业经历。拥有4年有色金属及新材料科研经验,4年有色金属及新材料行业项目投资经验,4年证券公司有色金属行业研究经验。曾先后供职于第一创业证券研究所和民生证券研究所。2011年"新财富”最佳分析师有色金属行业第五名,金牛奖第二名。...>>

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南山铝业 有色金属行业 2017-09-15 4.18 -- -- 4.33 3.59%
4.33 3.59% -- 详细
事件:公司拟配股募集资金,投资建设印尼100万吨氧化铝项目。 因业务发展需要,公司拟向全体股东按每10股配售不超过3股的比例配售股份,配股拟募集资金总额不超过人民币50亿元(含发行费用),扣除发行费用后的净额将全部用于投资“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”。此外,公司控股股东南山集团及其全资子公司怡力电业承诺将按持股比例全额认购。 氧化铝产能进一步扩张,公司的盈利能力增强。 低成本扩产能,公司产业链发展和盈利能力进一步加强。项目将由公司海外间接控股子公司BAI 负责实施(目前间接持有69.30%,红石铝业转让后将达94.05%),将在铝土矿原产地印度尼西亚廖内省宾坦岛附近建厂,受益于当地丰富的铝土矿和煤炭资源,项目原材料成本大幅降低。公司指出此项目建设期3年、生产期23年,并预计项目达产后可实现年均利润总额约8,769万美元(约合人民币59,631万元),项目IRR 约为13%,投资回收期9.49年,较强盈利能力将进一步增厚公司利润。 公司响应一带一路政策和国家产业规划,销售前景广阔。 项目达产后,公司氧化铝自给率将进一步提升(目前拥有氧化铝产能140万吨),原材料成本将进一步稳定。考虑到东南亚等地区电解铝产量高速增长和国产氧化铝供小于求、环保趋严,未来氧化铝价格有望上行,公司国内外销售前景广阔,公司氧化铝优势将最终显现。 17-19年业绩分别为0.20元/股、0.23元/股、0.26元/股。 暂不考虑配股事宜,按最新收盘价计算对应公司17-19年PE 分别为20倍、17倍和15倍,并考虑到公司项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升,公司利润增厚,维持公司“买入”评级。 风险提示:政策进度不及预期;项目进度低于预期。
南山铝业 有色金属行业 2017-08-28 3.83 -- -- 4.43 15.67%
4.43 15.67% -- 详细
核心观点: 事件:17年H1归母净利润同比增长32%。 公司发布半年度业绩公告,17年上半年实现营收75.53亿元,同比增长22.34%;实现归母净利润7.42亿元,同比增长31.71%;实现扣非归母净利润7.29亿元,同比增长249.03%;实现EPS 0.08元/股。 量价齐升,业绩提升。 上半年量价齐升致盈利增加。产量方面,公司16年底收购怡力电业,电解铝产能由13.6万吨提升至81.6万吨,匹配公司100万吨铝深加工能力;价格方面,受供给侧改革影响,长江铝价格17年Q1、H1分别同比上升22%和17%,量价齐升共同增厚公司盈利,其中铝板带箔Q1、H1毛利率分别同比增长20%和23%(16年H1为15%),铝型材Q1、H1毛利率同比增长14%和18%(16年H1为12%)。 新建产能不断释放,公司未来有看点。 公司优化产业结构,创造公司新利润增长点。公司致力延伸于高技术含量、高附加值产品线,其中:20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线已于16年逐步投产,18年将实现满负荷生产;1.4万吨大型精密模锻件生产线已于16年试生产,更加完善公司铝深加工产业链;年产4万吨高精度多用途铝箔生产线将于17年正式成产。公司新建产能不断释放,将成为公司未来新利润增长点。 17-19年业绩分别为0.20元/股、0.23元/股、0.26元/股预计公司17-19年PE 分别为19倍、17倍和15倍,考虑到公司项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升,公司利润增厚,维持公司“买入”评级。 风险提示:政策进度不及预期;项目进度低于预期。
中国铝业 有色金属行业 2017-08-28 7.39 -- -- 8.32 12.58%
8.32 12.58% -- 详细
事件:17年H1实现归母净利润7.51亿元,同比增长1006%。 公司披露17年半年度报告,公司上半年实现营业收入913亿元,同比增长83%;实现归母净利润7.51亿元,同比增长1006%;实现扣非归母净利润5.59亿元,增盈13.08亿元;实现EPS0.05元。 量价齐升,盈利大增。 量价齐升是公司收入增长的主要原因。17年上半年,公司实现收入913亿元,同比增长83%,其中氧化铝板块实现收入187.96亿元,同比增长45%;原铝板块实现收入202.48亿元,同比增长30%,由于原材料和动力价格上升,原铝板块税前盈利实现0.61亿元,较去年同期减利10.75亿元。17年H1长江铝均价为13617元/吨,同比上涨17%,国内氧化铝均价2682元/吨,同比上涨45%,可推测原铝、氧化铝产量双升,其中原铝增加约11%(25万吨,氧化铝部分供电解铝生产使用,其余外销)。 受益于供给侧改革,铝价有望继续上行。 供给侧改革背景下,供需拐点即将来临,预测铝价或将继续上行。在656号文件号召下,以环保限产政策、自备电厂征收政府性基金和僵尸产能正常化交易为三驾马车,深入推进供给侧改革,考虑到不合规产能继续退出和落后产能不断淘汰,预计未来铝供给逐步收缩,铝价有望继续上行。 17-19年业绩分别为0.21元/股、0.80元/股、1.09元/股。 预计公司17-19年PE分别为36倍、10倍和7倍,考虑到公司电解铝项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升(公司16年电解铝产能376万吨,新建产能逐步释放中,最终产能可达500万吨;又考虑到长江铝价飙升至目前16340元/吨,假设19年、20年达19000元/吨和20000元/吨),公司利润增厚,维持公司“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;项目进度低于预期。
西部材料 有色金属行业 2017-08-25 12.14 -- -- 15.32 26.19%
15.32 26.19% -- 详细
事件:公司17年上半年实现营业收入6.41亿元,同比增长7.58%;实现归母净利润2011万元,同比增长301%,EPS为0.047元/股。公司预计1-9月实现归母净利3500-4500万元。 公司产品多元化,优化产品结构助业绩改善。公司产品主要有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、金属纤维及制品、稀贵金属、钨钼材料制品和稀有金属装备。公司17年Q1净利-87万元,Q2扭亏实现净利2097万元,Q3预计净利1403-2403万元,业绩持续改善。主要因产品升级、优化结构、提高高附加值产品收入占比、减少财务费用所致。 产品结构均衡,亟待产品高端化发展。公司16年实现营收12亿元,净利润2122万元,其中:钛制品营收占比33%,毛利占比1.5%;层状复合材料营收占比21%,毛利占比24%;稀贵金属营收占比19%,毛利占比27%;金属纤维营收占比7%,毛利占比11%;稀有金属装备营收占比5%,毛利占比8%;钨钼制品营收占比3%,毛利占比0.58%。17年上半年,公司航天、舰船用钛合金材、贵金属材料订货量较上年同期分别增长30%和50%,反映公司产品向中高端发展,增强盈利能力。 自主化核电站堆芯关键材料国产化项目盈利可期。公司目前在建年产30吨银铟镉控制棒及中子吸收体材料生产线、年产50吨堆芯相关组件用不锈钢及Inconel718合金生产线,预计18年6月建成。公司预计投产后每年将实现净利润7784万元,业绩贡献较大。 投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.19元,0.28元,0.37元,按最新收盘价对应的PE为65、43和33倍。考虑公司产品转型升级、结构优化,盈利能力增强,我们给予公司“谨慎增持”评级。
宁波韵升 电子元器件行业 2017-08-25 18.59 -- -- 23.68 27.38%
23.68 27.38% -- 详细
事件:公司半年度业绩公告,17年上半年实现营收8.3亿元,同比增长10.4%,实现归母净利润1.6亿元,同比下降78.2%,实现营业利润1.5亿元,同比下降83.7%,剔除上年同期处置长期股权投资产生的投资收益8.3亿元,营业利润同比增长63.3%。 磁材、电机销量同比增长30%,毛利大幅增长。 公司上半年实现营收同比增长10.4%的同时营业成本仅增长3.6%,实现毛利2.46亿元,同比增长30.8%,毛利大幅增长主要是公司钕铁硼磁性材料、伺服电机销售量同比增长30%以上,其中苹果手机用磁材市场销售额同比增长50%左右,同时汽车用磁材领域,公司的新项目正积极开发中,部分项目年内有望实现量产,或将成为公司业绩增长点。 存货大幅增加,原材料库存翻倍,钕铁硼涨价后将明显受益。 公司6月底存货6.3亿元,较年初增加1亿元,同比增加2.4亿元,其中原材料2.6亿元,较年初增加1.3亿元,同比增加1.4亿元。公司原材料主要为稀土原料,据百川资讯,8月21日镨钕金属报价68-70万元/吨,较年初增长100%,同时稀土市场仍旧供给紧张,价格或继续上行,并逐步传导到下游磁材企业,磁材企业一般采用毛利率定价,公司盈利有望大幅提升。 行业或洗牌,龙头公司受益,给予公司“买入”评级。 在不考虑钕铁硼涨价和汽车磁材大幅放量的情况下,预计公司17-19年EPS分别为0.62/0.70/0.79元/股,按最新收盘价对应PE分别为31/27/24倍。在此基础上,考虑到稀土价格快速上涨,中小钕铁硼企业面临巨大的采购和库存压力,部分小企业已经面临停产减产危机,行业或将洗牌,宁波韵升等龙头公司将最终受益;同时,如果稀土涨价逐步向钕铁硼传导,公司汽车领域磁材放量,量价齐升将大幅提升公司盈利,给予公司“买入”评级。 风险提示。 打黑结束,稀土价格大幅下跌;钕铁硼价格向下游传导不畅。
建新矿业 计算机行业 2017-08-24 10.40 -- -- 11.84 13.85%
11.84 13.85% -- 详细
事件:2017年上半年公司实现营业收入6.37亿元、归母净利润2.41亿元,分别同比增30.67%和293.92%。报告期内公司生产铅精矿0.58万吨,锌精矿3.37万吨,铜精矿884.88吨,硫精矿13.8万吨。 金属价格齐涨,公司业绩大幅增加。铅锌铜价格齐飞,行业盈利水平上台阶,公司作为典型资源型企业,业绩提升尤为突出。公司上半年利润增长的主要原因是报告期公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿销售单价高于上年同期。年初以来铅锌铜均价分别为17664元/吨、22554元/吨和46555元/吨,同比增长33%、50%和22%;预计铅锌铜价格或将继续上行,公司业绩将持续受益并有大幅提升。 资源储备不断扩大,产能产量保持增长。公司资源储备不断扩大,2012-2016年公司旗下东升庙多金属矿开展了矿区700米以下标高的储量核实工作,预计可新增矿石总量7958万吨,其中包括硫铁矿矿石量3422万吨,锌金属量90.3万吨,铅金属量1.5万吨,铜金属量170吨。产能产量保持增长有保证,报告期内东矿完善了原有采矿系统和新建采矿系统优化升级改造工程项目。 短缺持续,铅锌价格或将上行。环保加码,中小矿山复产及新矿山投放不及预期,再生铅供给收缩,铅锌供给偏紧局面仍将持续。目前锌库存持续下降,全球库存消费比创五年新低。铜基本面持续改善,受益全球经济复苏,价格或将持续上行。 给予买入评级。量价齐升,公司作为典型资源性企业,业绩提升可期。 预计17-19年EPS分别为0.59元、0.67元和0.76元,对应PE分别为19倍、16倍和14倍,维持买入评级。 风险提示:金属价格大幅波动。
宝钛股份 有色金属行业 2017-08-21 20.74 -- -- 24.74 19.29%
27.50 32.59% -- 详细
公司上半年归母净利减亏42.16%。公司17年上半年实现营业收入11.41亿元,同比增长25.84%;归母净利润-5230.1万元,同比减亏42.16%。公司17年一季度归母净利润为-3627万元,二季度归母净利润为-1603万元,较一季度减亏55.8%,业绩逐渐转好。 钛材龙头,业绩回升。公司是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地,受钛行业触底反弹影响,公司业绩回升。为应对钛行业结构性产能过剩局面,公司积极推进高端钛材发展,随着我国航空航天等高端应用领域快速发展,具有高附加值的高端钛材利润空间将扩大,公司将持续受益。 钛行业市场触底反弹,公司业绩回升。受市场、环保、成本驱动等多方面因素影响,17年上半年海绵钛及部分钛材价格回涨(海绵钛17年均价6.42万元/吨,涨34%;钛板(0.5-0.7mm)17年均价15.7万元/吨,涨3%)。 公司17年上半年钛产品实现营收8.56亿元,增长13.5%,毛利率为20.4%,提升约7个百分点。随着未来公司低端产品的库存出清、高端产品转型升级,公司利润有望继续增厚。 公司将受益于高端钛材需求增长。公司目前已形成1万吨海绵钛、2万吨钛锭和1.5万吨钛加工材生产能力,钛锻、钛板等多种高端钛材品质处于世界先进水平。公司积极部署航空、航天、舰船、深海等领域高端钛材产品转型,抢占高端钛材市场,17年1-6月,公司实现钛材销售量3997吨,同期增长21%。随着我国航空航天等高端应用领域快速发展,具有高附加值的高端钛材利润空间将扩大,公司作为钛行业龙头将受益最大。 投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.16元,0.25元,0.47元,按最新收盘价对应的PE为128、82和44倍。鉴于未来航空及军用领域高端钛材需求放量,我们给予公司“谨慎增持”评级。
东方锆业 有色金属行业 2017-08-18 12.45 -- -- 13.79 10.76%
13.79 10.76% -- 详细
锆行业格局改善,产业龙头蓄势待发。国际龙头ILUKA停产去库存致锆英砂供给收缩,锆行业供需格局持续改善,产品价格持续上涨,年初至今锆英砂涨27%,氯氧化锆和二氧化锆涨幅均超35%。公司作为行业龙头,产业链完整,产品产能优势明显,拥有1.2万吨钛矿砂、7000吨二氧化锆、3.5万吨氯氧化锆、5000吨复合氧化锆、2万吨硅酸锆、450吨海绵锆和500吨核级锆年产能,蓄势待发。 借势央企,深耕锆产业。公司凭借国内唯一自主知识产权核级海绵锆生产线加入央企旗下,成为中核集团子公司;现拥有完整锆产业链,上游再添澳洲优质锆矿资源,中游传统锆制品有望量价再提升,下游新型锆制品及核级海绵锆是公司未来发展的核心竞争力,目前是公司毛利率最高的产品,因其技术壁垒高而受行业周期影响较小。 抄底优质矿产,进军高端电子陶瓷。2015年公司于行业低谷期出手纳入澳洲image优质锆矿资源(89万吨钛铁矿和3.24万吨锆英砂产能),并实行产能战略转移,预计2018年3月投产。受下游需求驱动,公司欲借产业链优势进军电子陶瓷消费体系。 供需格局改善,锆产品价格上涨并有望持续。锆英砂供给持续紧缩,需求平稳增长,供需格局改善助力价格持续上涨,并驱动下游二氧化锆及氯氧化锆等产品提价。供需改善继续推进,锆产品涨价有望持续。 给予“买入”评级。考虑公司目前锆矿停产、预计2018年新项目投产影响,预计2017-2019年EPS分别为0.20、0.46、0.59元,按最新收盘价对应PE为63、27、21倍。给予“买入”评级。 风险提示:锆产品价格上涨不及预期;新建产能投产不及预期。
湘潭电化 基础化工业 2017-08-11 13.48 -- -- 15.10 12.02%
15.24 13.06% -- 详细
电池材料和环保产业共发展,盈利能力不断增强。 公司目前的主营业务是电解二氧化锰(EMD)和城市污水处理,EMD是最主要的收入来源,占比72.3%;污水处理业务规模相对较小,占比9.7%,但随着环保督察持续推进,未来其营收占比有望逐步提升。此外,公司借新能源汽车行业快速发展的东风,在磷酸铁锂(LFP)、锰酸锂(LMO)以及三元材料领域积极布局,随着相关产能逐步释放,业绩有望大幅改善。 夯实锰系产业,稳固锰系行业领先地位。 公司是国内EMD 龙头企业,产品类型齐全,目前EMD 年产能为7.5万吨左右,占我国EMD 总产能(27.9 万吨)的26.9%。公司通过技改原电解金属锰生产线,缓解公司EMD 产品供不应求的状况,生产经营情况逐步改善。同时公司在新能源电池材料领域进展顺利:LFP 项目一期产能已经投产;1 万吨高纯硫酸锰生产线以及靖西电化新建的高性能LMO 项目已在试运行。并且,公司拥有矿山和热电联产项目,生产成本优势明显。 环保趋严,污水处理产业长期向好,业绩贡献逐步加大。 2015 年公司新增城市污水处理业务,助力公司当期扭亏为盈,降低了下游单一行业波动对公司业绩的影响。公司现有污水日处理设计能力为20万m3,是湘潭市远期规划规模最大的污水处理厂。目前公司鹤岭污水的污水处理、污泥处置项目正在推进,未来环保业务板块盈利有望稳步提升。 盈利预测。 公司作为EMD 龙头企业,产品优势明显,且新能源电池材料和环保业务逐渐放量,按目前股价预计公司17-19 年EPS 分别为0.19、0.34、0.45元,按最新收盘价对应的PE 为73、41、31 倍,给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示。 产品产能释放不及预期;在建项目不能按期完工投产。
红星发展 基础化工业 2017-08-08 12.48 -- -- 14.09 12.90%
16.36 31.09% -- 详细
产品量价齐升,上半年归母净利增长36.65% 公司2017年上半年实现营业收入6.42亿元,同比增长19.02%;实现归母净利润0.39亿元,同比增长36.65%,业绩增长主要因为:1)无机盐和锰盐产品的销售量及销售价格同比增长;2)公司对红星物流的投资损失同比减少522万;销售期间费用率同比下降1.56个百分点。 无机盐产品销量持续高位,销售价格提升助力业绩改善 据年报,近年来公司碳酸钡、碳酸锶产销量一直维持在30万吨左右,占世界产销量的1/3,世界龙头地位稳固。17年上半年因部分生产线阶段性检维修,钡盐、锶盐产量16.46万吨,同比下降4.56%;但公司为降低库存压力,加大销售力度,上半年销量为17.96万吨,同比增长12.9%。同时,二季度碳酸钡、硫酸钡、碳酸锶售价同比提高20.6%,20.9%,7.1%。无机盐量价齐升,改善公司业绩。另外,公司控股股东拥有国内优质重晶石矿,且公司毗邻国内禀赋最好的天青石矿区,原材料采购成本优势明显。 高纯硫酸锰龙头,受益三元材料快速发展 17年上半年公司高纯硫酸锰产量6469吨,同比增长27%;销量6525吨,同比增长46%;二季度售价5465元/吨,同比增长11%。高纯硫酸锰主要用于锂电池三元正极(前躯体)材料,随着新能源汽车的快速发展,其需求将不断提升,利好产能释放。据2016年报,公司预计2017年生产1.94万吨高纯硫酸锰(产能1万吨/年)。量价同步提升,业绩贡献加大。 给予公司“谨慎增持”评级公司作为钡盐、锶盐、高纯硫酸锰龙头,产品量价齐升,降本增效效果显著,预计公司17-19年EPS分别为0.31、0.48、0.64元,按最新收盘价对应的PE为41、27、20倍,给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:高纯硫酸锰产能释放不及预期;产品价格提升不及预期。
威华股份 农林牧渔类行业 2017-08-07 15.76 -- -- 18.29 16.05%
19.46 23.48% -- 详细
事件:非公开增发获证监会审核通过。 公司非公开增发募集资金6.58 亿元,扣除发行费用后用于:1)增资控股万弘高新60%股权,用于投资“年综合回收利用万吨废旧磁性材料生产线建设升级改造项目”;2)增资控股致远锂业70%股权,用于投资“年产2万吨氯化锂、1 万吨电池级单水氢氧化锂及1 万吨电池级碳酸锂项目”。非公开发行申请获得证监会审核通过。 锂:锂盐项目处于建设期,土地和环评手续齐备。 公司目前持有致远锂业51.22%股权(16 年年报数据),致远锂业在建年产2 万吨氯化锂、1 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目,建设期2 年,用地手续和环评手续已齐备,建成投产后预计实现年收入在22 亿元,净利润2.5 亿元。盛屯集团控制的子公司奥伊诺矿业拥有2 项探矿权(氧化锂资源量37 万吨),未来致远锂业拟从奥伊诺矿业采购锂辉石时,盛屯集团及其实际控制人将无条件同意威华股份收购其持有的奥伊诺矿业权益。 稀土:磁材回收项目一期已进入试生产。 公司目前持有万弘高新51%股权(2016 年年报数据),用于废旧磁材回收稀土项目,项目产能1.2 万吨,达产后预计年产稀土氧化物2041 吨,年收入在6 亿元,年净利润在0.89 亿元。目前项目一期0.6 万吨处于试生产状态,未为随着项目一期正式生产,盈利能力进一步增强。 投资建议。 不考虑增发预计17-19 年EPS 分别为0.06,0.10 和0.33 元,对应PE分别为282、153 和48 倍,随着公司锂和稀土业务产能释放及公司盈利增长水平,维持公司“买入”评级。 风险提示:项目进度低于预期。
兴业矿业 有色金属行业 2017-08-03 9.84 -- -- 10.58 7.52%
12.28 24.80% -- 详细
核心观点: 全资子公司银漫矿业取得安全生产许可证。 公司全资子公司银漫矿业及所属东山矿区、尾矿库工程于近日取得了由内蒙古安全生产监督管理局下发的《安全生产许可证》,进入井下开采,盈利大幅提升。 矿山企业只有取得安全生产许可证后,才可以井下采矿,银漫矿业此前主要依赖副产矿石生产,入选品位较低,取得安全生产许可证后,井下将进入全面开采状态,入选品位可达到:锡0.9%,铜0.38%,银150g/t,锌1.5-2%,铅0.3%,锡、银、锌及铜入选品味较此前分别提高50%、36%、119%及90%,入选品位的大幅提升,成本将明显下降,盈利能力大幅提升。 银漫矿业一期技改和二期扩建打开公司未来成长空间。 银漫矿业一期矿石采选量为5000吨/日,其中铅锌系统为2500吨/日(主要生产银铅锌3种金属),锡铜系统为2500吨/日(主要生产银铅锌锡铜5种金属),银漫矿业拟将铅锌系统改造成铜锡系统,即未来5000吨/日产能均可生产银铅锌锡铜5种金属,技改完成后,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 银漫矿业二期5000t/d铅锌系统预计于18年底可提前实现试生产(原定20年试生产)。二期达产后,银漫矿业主要金属产量预计分别为:锌4万吨,铅5000吨,铜5000吨,银350吨,锡精矿中锡金属量5500吨,锡次精矿中锡金属量2000吨,锑金属量2000吨。 投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.62和0.96元,对应当前股价PE分别为23、16和10倍,考虑到公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:一期技改及二期扩产进度低于预期;
厦门钨业 有色金属行业 2017-08-01 29.48 -- -- 35.90 21.78%
38.15 29.41% -- 详细
电池材料放量,稀土钨涨价,公司业绩大幅增长 公司17年上半年实现营收61.8亿元,同比增长77%;实现归母净利润4.5亿元,同比增长562%,盈利同比大幅增长主要是:1.钨价上涨,矿山盈利好转,钨深加工盈利稳步增长;2.电池材料量价齐升,低价钴库存释放;3.房地产项目实现增长;4.稀土涨价。 锂电放量,规模扩张后盈利步入快速增长期 公司目前锂电材料产能1.7万吨,其中三元材料产能7000吨,18年底海沧分公司1万吨和福建三明0.6万吨锂电产能将建成投产,同时公司与闽东电力合资公司(控股70%)拟新建高镍三元材料产能2万吨;公司16年锂电材料销量1.34万吨,其中三元材料4751吨,鉴于新能源产业需求仍旧旺盛,预计公司全年将满产生产,业绩步入快速增长期。 钨、稀土涨价,业绩有望继续大幅提升 据百川资讯,截至7月底,钨精矿报价达8.9万/吨,均价7.8万元/吨,去年全年均价6.8万/吨,氧化镨钕报价达到38.5万/吨,均价达到29.4万元/吨,去年全年均价25.7万元。公司钨精矿年产量约5500吨,稀土采矿和冶炼指标分别为1940吨(权益量989吨)和2663吨,永磁材料产能3000吨,16年稀土氧化物、稀土金属、永磁材料产量分别为1364吨、751吨、1541吨。钨、稀土价格大幅上涨有望持续,同时公司钨加工产品盈利不断提升,永磁材料产能释放,提高产品附加值,公司业绩有望大幅提升。 给予公司“买入”评级 预计公司17-19年EPS分别为0.74/0.87/1.1元/股,对应PE分别为37/32/25倍,考虑到稀土、钨价格处于快速上行通道,电池材料产能不断释放,给予公司“买入评级”。 风险提示 新能源汽车发展不及预期;产能建设不及预期;稀土打黑遇阻力;
盛屯矿业 有色金属行业 2017-08-01 7.56 -- -- 8.55 13.10%
10.80 42.86% -- 详细
核心观点: 推进并购巩固资源优势,产能释放提升业绩水平 推进并购巩固资源优势,行业企稳提升盈利能力。国内立足蒙东和滇黔、桂地区,稳步推进并购项目,基本金属资源储量得到大幅提升;国外布局铜钴资源,进军新能源领域。我们认为基本金属经过15-16 年筑底后进入新一轮景气周期,价格同比都有大幅度提升并将维持高位运行,结合公司矿山的产能逐步释放,公司盈利能力稳步提升。 兼并重组稳步推进 立足国内:截止到目前公司完成7 项矿山收购,已探明的矿石储量5000 万吨。今年完成对大理三鑫矿业收购,推进对云南恒源鑫茂的收购。布局国外:进军新能源,公司近年来开始积极拓展海外,主导投资了非洲刚果(金)年产3500 吨钴、10000 吨铜综合利用项目。 产能释放提升业绩水平,金属贸易和产业链金融锦上添花 银鑫矿业和华金矿业预计于2017 年底技改完成,预计2018 年利润增加49%;铜钴项目投产进一步提升业绩水平。金属贸易和产业链金融服务业务锦上添花。公司计划2017 年总营收增长不低于50%,预计金属贸易业务和产业链金融业务营业收入分别达到182 亿元和3. 4 亿元。 给予“买入”评级 金属价格将持续在高位运行,结合公司产能产量稳步释放,公司业绩有望稳步提升。预计公司17-19 年EPS 为0.33、0.50、0.55 元,按最新收盘价对应PE 为21.92 倍、14.71 倍、13.27 倍,给予买入评级。 风险提示:有色金属价格波动风险;项目进度不及预期。
赤峰黄金 有色金属行业 2017-07-31 12.60 -- -- 14.65 16.27%
14.93 18.49% -- 详细
综合回收杨帆,股票期权激励护航。 据17年内蒙投资者网上接待日记录,16年公司“6万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收项目”已建设完成并投产,17年产能将逐步释放。公司近三年综合回收业务盈利快速增长,年均增速50%以上,雄风环保产能的释放有助于公司业绩持续增长;16年4月,公司计划授予7名激励对象2850万份股票期权,行权价为18.9元/股,有效期为自首次授予起4年,16年5月公司完成首次授予2575万份,股票期权激励助力公司长期发展。 6万吨回收项目投产,业绩快速增长。 公司14年并购雄风环保100%股权、15年并购广源科技55%股权,进军综合回收行业,16年雄风环保的6万吨回收项目已基本建设完成并投产,公司综合回收业务快速增长,16年金属银和铅的产能同比分别增长52.48%和150%,产量同比增长50%和111%达到210吨和1.4万吨,锡产量同比增长224%达到1125.5吨,公司综合回收业务13-16年实现分别实现净利润0.4亿元、0.6亿元、1.17亿元、2亿元。 黄金均价同比涨2.9%,矿产金业务盈利稳定增长。 公司拥有8项采矿权,备案储量矿石量605万吨,剩余可采储量矿石量550万吨,年采选能力49.5万吨,品位(考虑选矿回收率后)维持在6克/吨左右,矿产金年产量维持3吨左右;17年年初至今黄金均价为277.7元/吨,较去年均价269.9元/吨增长2.9%,在矿产金年产量稳定的情况下,预计矿产金业务净利润同比增加0.17亿元。 给予公司“买入”评级。 假设全年黄金均价维持277.7元/克,预计公司17-19年EPS分别为0.70/0.83/0.92元/股,对应PE分别为18.19/15.27/13.78倍,考虑到公司综合回收业务快速增长,给予公司“买入”评级。 风险提示:环保不达标;金属价格下跌;废料回收来源紧缺;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名