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周楷宁

华创证券

研究方向: 计算机行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1090516060001。北京大学光华管理学院工商管理硕士,武汉大学理学学士,曾在康菲石油从事投资、财务分析工作。2012年3月曾加入华创证券,负责石油、天然气产业链研究。2016年6月加入招商证券股份有限公司。...>>

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美亚柏科 计算机行业 2017-05-17 17.84 -- -- 18.70 4.82%
18.70 4.82%
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公司从为公安司法部门提供电子取证设备这一小产品发展为向执法监管部门提供多样化产品及大数据服务,行业和技术不断拓展,稀缺研发型企业在数据时代发展劲头十足,在司法、行政监管等专业细分领域大数据及网络安全方面优势显著。 围绕“电子数据”的采集、分析及应用,发展逻辑清晰,内生增长强劲。内生增长是当前大多数计算机企业的一大痛点,公司横向行业拓展,纵向区域深入,紧跟技术趋势推陈出新,从设备产品到大数据信息化平台再到数据服务,业绩驱动的三级火箭紧密衔接,逻辑清晰。 取证龙头延伸行业,一带一路助力拓展海外。作为电子取证龙头,公司在取证这一高用户粘性行业马太效应明显,且正向其他行政监管部门延伸。 公司产品从单点取证设备到一体化取证平台;业务从事后取证向事中监管、事前预警延伸,紧跟技术趋势的同时水到渠成实现多行业拓展;从线下取证设备到线上大数据信息化平台,公司正推动数据服务公众。多年坚持高研发投入保持65%+高毛利率。 我们测算公司成熟期每年电子取证及专项执法设备业务空间为26.78亿元,而2016年公司该业务仅实现营业收入7.07亿元,仍存在数倍的成长空间。 百亿大数据信息化及网安市场,正值高速成长期。目前全行业信息化投入仍处在高速增长期,公司在公安等司法部门先发优势明显,再以公安为切入口拓展网安市场。 此外,电子数据介质的层出不穷,数据形态的日益丰富,摄像头等安防硬件设施的快速普及覆盖,以及行业及海外市场的开拓,都不断提升着取证行业的天花板。而今年公司将迎“金砖五国”元首会晤及“一带一路”主题催化,有望开启新一轮高增长。 行政监管涉及行业众多,从业人员多,市场空间更大,且相比于执法部门对设备的需求,更多是对高毛利的信息化业务的需求。16年大数据信息化平台业务实现243%增长,收入为1.59亿元,基数较小空间仍大。 民生数据服务打开更大成长空间,q“强烈推荐-A”投资评级。预计17-19年EPS为0.56/0.71/0.89元,对应PE为32/25/21倍,电子取证主业稳健增长,大平台及大数据服务有序推进高速增长,网络空间安全市场一触即发,维持“强烈推荐-A”评级。 适用于政府执法监管部门的技术可推广至城市公共安全及企业风险防范等诸多领域,市场空间千亿级别,前景广阔。 风险提示:行政监管部门拓展缓慢,大数据信息化业务进展不及预期。
超图软件 计算机行业 2017-05-15 16.70 -- -- 17.29 3.53%
17.29 3.53%
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事件:公司今日在深交所互动易平台上披露了从去年底至今中标的大金额订单情况,共计13个大订单,合计金融达1.58亿。增长趋势良好,大订单获取情况超出预期。 窥一斑而知全豹,大订单获取情况超预期,龙头全年业绩无忧:市场对于公司业务爆发力的持续性认知不足,普遍存在一个疑问:公司2016年业绩通过不动产登记业务的快速增长实现了爆发,2017年能否再创新高?我们在之前的报告《超图软件:春风吹战鼓擂》中梳理过公司近半年的订单情况,以统计结果说明过这一问题,发现近半年公司获取大订单能力增强的趋势十分明显。当时受限于统计口径,我们统计到的仅是部分数据。而根据公司今日在互动易平台上发布的大订单数据来看,实际情况已经超出了我们的预期。从去年底至今获取的500万以上的大订单达13个,总金额约1.58亿,平均每个订单金额在1200万以上(详细订单情况请见后文附表)。2017年公司业务有望由订单数量驱动转为订单金额驱动,不动产登记二期将继续为公司业绩提供强支撑,业绩爆发有保障,客观的订单数据就是最好的证明。 “后不动产登记时代”的看点在何方?不动产登记之后,除了即将开启的国土三调有望接过接力棒外,公司的新看点还包括:1)产业整合有望进一步深化,继续外延的预期较强;2)大数据,从量变到质变:公司后续有望通过整合多家子公司的数据,打通行业界限,拓展至零售、物流、保险等行业。3)智慧城市:雄安新区有望将我国智慧城市概念提升至全新高度,并且公司在河北省一直有业务积累,近期在河北的订单金额也在走高。新收购的上海数慧对公司切入智慧城市大有助益。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性,维持2017-18年净利润预测为1.99/2.72亿元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
广联达 计算机行业 2017-05-04 15.53 20.39 13.78% 18.29 17.77%
19.09 22.92%
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奉上“白马涅磐图”,解市场之疑虑:面对市场上五花八门号称“战略转型”的公司,投资者习惯性的存在着一定疑虑情绪。我们持续并深度跟踪行业白马广联达并认为,公司大力推进两新业务、步入云端的战略转型方向顺应并引领了产业发展趋势,且平滑了业绩的周期波动性,面对“基建+工业工程”两大千亿增量市场,完全有望再造一个广联达!白马涅磐非易事,面对已经发生和正在发生的积极变化,我们有必要将公司的核心成长逻辑及安全边际重新作以汇总和梳理,向投资者展现一幅清晰的“白马涅磐图”。 “两新业务”有望再造一个广联达!在收入不断创新高的同时,“两新业务”增速大大跑赢了公司的整体水平,截至2016 年底,营收占比进一步提升至63.53%。“两新业务”有望再造一个广联达,逻辑在于:1)产品“云化”盘活了存量客户,云计价产品推广进展顺利,在先行交付的11 个省份,平均用户转换比例高达50%,云算量产品也将于年内问世。建筑业“定额库”、“清单库”更新以及“平法16G”等因素将作为催化剂加速公司核心产品“云化”的进程,从而进一步弱化公司此前对于新开工增速的“周期依赖性”。2)以从业人员数量的角度考虑,工程施工阶段的潜在市场空间10 倍于招投标阶段。 且目前信息化的渗透率水平极低,基本处于蓝海市场。从工程施工三大产品线角度来看,岗位级应用的产品种类不断丰富,BIM 领域重点打造的杀手级产品BIM 5D 高歌猛进,项目管理软件的市场空间巨大。3)基础设施和工业工程作为公司三大“产品地图”中相对较新的增量业务,潜在市场体量数倍于房建领域。公司陆续推出了涵盖机场、地铁、市政公路、水工工程等重点基建领域,以及石油石化、电力、冶金、煤炭等主要工业工程方向的新产品,目前已拥有北京第二机场以及北京通州新城等标杆案例。公司由曾经铸就自身“江湖地位”的房建领域迈向空间更大的基建+工业工程增量市场,以铁路总公司为代表的“基建大户”市场化进程正在推进,需求端市场即将爆发。 高管“真金白银”构筑安全边际:员工持股计划价格倒挂,而核心高管进一步巨额增持彰显了坚定信心以及认为股价被低估的明确态度,安全边际充分。 “强烈推荐-A”评级:考虑到公司转型推进顺利,有望再造自我,我们上调盈利预测,预计2017~2019 年EPS 分别为0.54、0.73、0.89 元,现价对应30/22/18 倍PE。维持“强烈推荐-A”评级,目标价20.80 元。 风险提示:转型进度低于预期;增量市场拓展进度低于预期。
数字认证 计算机行业 2017-05-03 55.99 -- -- 58.10 3.77%
58.10 3.77%
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事件:公司发布2017年一季报,报告期内共实现营收6446万元(+19.26%),归母净利润-196万元(+67.40%),扣非净利润-286万元(+56.89%) “法人一证通”延展司法应用场景,提升企业端黏性:公司业务呈现季节性特征,一季度占比相对较小,但较去年扭亏趋势明显。报告期内,北京市“法人一证通”发放数量继续增加,电子认证服务收入持续增长。公司大力拓展“法人一证通”的应用场景,法人可持一证通数字证书进行网上立案、案件查询、查阅诉讼档案等网上诉讼服务,既为诉讼法人提供便利,又节约了司法成本,实现增强企业与法人一证通黏性的效果。截至2016年底,“法人一证通”已为超百万法人用户提供办理网上报税、申报社保和公积金、工商档案查询等政务业务,覆盖全市36个行政部门的49个应用系统。财政支持的第一张证书顺利推进为后续市场空间和业绩弹性远大于此的更多张证书在客户层面打下了重要的先行基础。公司未来计划通过推动委办局业务上线进程,加大“法人一证通”的推广力度,以进一步增加法人证书的发放数量。 制定全国营销体系,剑指京外市场,医疗领域布局加速推进:1)公司已制定全国营销体系建设计划,将重新调配全国各地区域的资源投入比例。并计划加大公共资源交易领域在外地区域市场的拓展力度,积极参与外地电子政务市场竞争。2)报告期内公司对分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务进行了全年业务布局规划。并计划以医改为行业大背景,总结分级诊疗、家庭医生、电子病历、电子证照等电子认证业务相关试点项目经验,结合医网签以形成解决方案。 进一步加大技术创新,打造核心竞争力:报告期内公司加大了云签名服务平台体系建设,电子签名服务平台顺利在“腾讯云”部署上线。结合市场用户需求,子公司安信天行基于云架构,加大了云安全服务平台的开发力度。公司计划继续强化电子签名服务的推广,增加电子签名应用的业务场景,基于无纸化正广泛推广的行业趋势,开展相关业务探索以及产品设计工作,并进行面向云租户的云安全运营服务方案设计。“审慎推荐-A”评级:看好“北京市法人一证通”带来的显著业绩增量,预计2017~2019年的EPS分别为0.99、1.27、1.60元,现价对应56/43/34倍PE,考虑到次新股整体估值水平偏高,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:新业务、新区域拓展低于预期;法人一证通进展低于预期
广联达 计算机行业 2017-05-01 15.69 19.61 9.43% 18.29 16.57%
19.09 21.67%
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事件:公司发布2017年一季报,期间实现营业总收入3.11亿元(+30.41%),归母净利润5480万元(+27.77%),扣非净利润5507万元(+31.75%)。预计2017上半年净利润区间为1.18亿~1.71亿元(+10%~60%) 新老业务齐发力,迎来开门红。2017年一季度公司新老业务齐发力,收入和利润继续保持高速增长。尽管公司一季度在全年业绩中的占比相对不高,但值得广大投资者注意的是,这份答卷是在平法16G以及清单库、定额库更新等积极影响因素尚未开始贡献实际业绩的前提之下,因此取得如此成绩实属不易,也为后续季度业绩增速再上一层楼埋下伏笔。作为一家实干型企业,2017上半年业绩增速指引的区间上限高达60%,为广大投资者打开充分的想象空间。报告期内,经营效率与成本控制效果明显提升,期间费用率实现了大幅下降,其中销售费用率下降7.16ppt,管理费用率下降4.41ppt。公司目标成为整个建筑产业转型升级的核心引擎,首提力争打造全球第一的数字建筑产业平台和服务提供商。剑指全球,战略目标站上新高度! “两新”业务有望再造一个广联达:在收入不断创历史新高的同时,新业务以及老业务中新产品的增速大大跑赢了公司的整体水平。截至2016年底,营收占比进一步提升至63.53%,产品“云化”盘活了存量客户,云计价产品推广进展顺利,云算量问世在即,将进一步弱化公司此前对于新开工增速的“周期依赖性”。以从业人员数量的角度考虑,工程施工阶段的潜在市场空间10倍于招投标阶段。且目前信息化的渗透率水平极低,基本处于蓝海市场。基础设施和工业工程作为公司三大“产品地图”中相对较新的增量业务,潜在市场体量数倍于房建领域,以铁路总公司为代表的“基建大户”正在积极推进市场化进程,需求端市场环境向好。综上,我们认为,公司战略转型已经取得了阶段性成果,基于大的产业格局及市场空间来判断,两新业务完全有望再造一个广联达! “强烈推荐-A”评级:考虑到公司转型推进顺利,有望打造全球第一的数字建筑产业平台和服务提供商。预计2017~2019年EPS分别为0.52、0.72、0.88元,现价对应29/21/17倍PE。维持“强烈推荐-A”评级,目标价20.00元。 风险提示:转型进度低于预期;增量市场拓展进度低于预期
东方网力 计算机行业 2017-05-01 18.01 -- -- -- 0.00%
19.28 7.05%
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市场过去对业绩增速放缓所有担忧,2017年一季报重回高增长完美诠释优质成长股。通过安防新需求驱动的内生增长+外延扩张在泛安防、泛AI领域攻城拔寨,再加C端的业务线的第二引擎,着力打造“视界Video+IOT+AI”生态,考虑公司成为国内人工智能巨头的潜力和全面布局的稀缺性,继续强烈推荐! 事件:公司发布2016年年报和一季报:2016年实现营业收入14.81亿元,同比增长45.68%;归母净利润为33,471.07万元,同比增长34.69%。2017年一季度,公司实现营业收入27,022.10万元,同比增长24.86%;归母净利润为5229万元,同比增长59.71%。 市场过去对业绩增速放缓所有担忧,2017年一季报重回高增长完美诠释优质成长股,2017年着重打造“视界Video+IOT+AI”生态。联合京山轻机和汤臣倍健共同发起万象人工智能研究院,我们认为是公司继续发力人工智能的一大举措。基于对行业技术发展趋势“云化大数据、软硬一体化、深度人工智能”的理解,公司在全球范围内加大在深度学习、视频大数据等方面的研发投入,构建拥有自主知识产权的大数据、人脸识别、人工智能等前沿技术体系,并广泛应用于智能安防产品中。 2017年内生外延双管齐下,外延看点足,静待安防新产品接过接力棒。公司目前正处于新老市场需求的交替过程中,安防新需求(视频大数据、深度应用、以及未来公司有望介入的智能硬件领域)驱动的高速成长期即将到来。此外,公司通过外延上进行的泛安防行业的扩张动作预期强,成为2017年的一大看点。我们看好公司立足于平安城市在视频人工智能方面的前瞻性布局和能力,通过外延扩张新领域和产品,将为业绩持续的高增长提供动力。 维持“强烈推荐-A”评级:公司通过安防新需求驱动的内生增长+外延扩张在泛安防、泛AI领域攻城拔寨,再加C端的业务线的第二引擎,着力打造“视界Video+IOT+AI”生态,考虑公司成为国内人工智能巨头的潜力和全面布局的稀缺性,预估17-18年净利润为5.9亿、7.5亿元,继续强烈推荐! 风险提示:1、安防市场投资低于预期;2、公司视频大数据业务低于预期。
天夏智慧 基础化工业 2017-04-28 17.20 -- -- 18.15 5.22%
18.09 5.17%
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公司一季度智慧城市业绩有所下滑,抛开现象看本质,收入确认时间点的波动对业绩影响较大,但业务“总量”依旧向好,只是何时释放的问题,不影响公司逻辑。平台模式的强扩展性+“走出去”战略,为业绩提供二级动力。继续强烈推荐。 事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入1.67亿元,同比增长102%,归属于上市公司股东的净利润8528.02万元,去年同期为亏损62.88万元。 张弛有度,顺势而为:公司2017年一季度来自天夏科技的智慧城市业务业绩同比去年有所下滑,市场对于公司智慧城市业务能否成功并持续有一些担忧。剥茧抽丝,我们依旧看好公司的潜力,主要基于两个判断:1)受智慧城市总包模式的特征影响,订单周期一般都比较长,收入确认的节奏并非完全平铺直叙式,因此工程进度和收入确认时间点的波动对于业绩的影响较大,2016年天夏科技一季度收入确认较多,在一定程度上导致2017一季度收入同比下滑。2)抛开现象看本质,公司当前智慧城市业务的开展和在手订单情况依旧正常,业务“总量”依旧向好,只是何时释放的问题,不影响公司逻辑。随着项目逐步落地,后期业绩有望迎来反弹。近期公告的合作中就包括了邛崃30亿和辽宁100亿的订单。当前我国智慧城市建设提速,需求旺盛,公司“1+N”总包模式的价值和规模优势还未完全释放,我们看好公司作为“PPP+智慧城市”龙头的高成长性,将继续受益行业红利。 平台模式下,外延的强扩展性+“走出去”战略,为业绩提供二级动力:公司的“1+N”平台模式具备很强的可扩展性,这为外延上的产业拓展提供了诸多可能性和想象空间,公司借助智慧城市平台可以在大数据、云计算、以及其它各类领域进行业务尝试。此外,公司的国际业务尚待发力,去年10月与印度国企签署了智慧城市项目合作备忘录,在12月分别设立印度孙公司和马来西亚孙公司,在印尼、英国等市场也已开展。国际业务的拓展在提速,随着未来国际业务的进一步落地,将为业绩的爆发提供全新动力。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑智慧城市行业的成长性及新业务的爆发性,我们维持2017-18净利润预测为7.8/10.5亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、智慧城市建设低于预期;2、新业务拓展进展缓慢。
同花顺 计算机行业 2017-04-28 56.88 -- -- 64.37 13.17%
65.56 15.26%
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公司2017年一季度收入稳定,投入增加致净利润暂时承压,但不改抗周期属性,后续业绩具备强支撑。新业务为未来2年埋下诸多超预期因素。继续强烈推荐。 事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入2.68亿元,同比增长0.25%,归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比下降28.77%。 投入增加致业绩暂时承压,不改抗周期属性:公司2017一季度业绩出现一定程度下滑,但基本卡在了先前业绩预告的上限,其实当时在一季度业绩预告放出的时候,已提前释放了部分压力。市场一直担心公司业绩受周期波动。其实公司本期收入基本和去年持平,已经体现出强大的抗周期性。而净利润下滑主要由于公司在推广、研发等方面的投入增加所致,本期的销售费用和管理费用分别增加了21%和30%。并且去年一季度公司实现了1.4亿净利润,增速达112.3%,基数也较大。此外,我们依旧可以从预收账款和经营性现金流的情况来把握公司,公司一季度期末的预收账款为7.65亿,较期初的7.7亿基本持平,为后续业绩提供了良好支撑;而经营活动现金流入为3.7亿,较去年同期的4.35亿下降也不多。因此,我们依旧看好公司的抗周期特性,后续业绩具备强支撑,一季度业绩并不代表公司2017年全年业绩的预期。 守正出奇,护城河与爆发力兼具:公司在新业务上的拓展步伐从未停歇,为未来2年埋下了超预期因素:智能投顾步伐提速,公司已开始使用自有资金进行证券与衍生品投资,并且近期公司开始推广人工智能量化投资平台MindGo,致力打造基于大数据和AI的在线量化交易平台,不断的产品创新使公司在智能投顾领域始终走在了最前列。此外,公司从今年2月开始大力推进的互联网大金融综合实训平台针对高校市场,提前锁定“新生代”市场份额。使公司在具备业绩护城河的同时也兼具了强大爆发力。 维持“强烈推荐-A”评级:我们继续看好公司未来3-5年的成长路径,暂时的波动并不改变公司的投资价值。维持2017-18年业绩预测为15/18.8亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。
世纪瑞尔 计算机行业 2017-04-28 8.19 -- -- 9.97 21.73%
9.97 21.73%
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公司2017年一季度业绩承压,主要受费用上升+收入滞后和波动性影响,但并不影响长远前景。消费金融已播种,与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著。继续强烈推荐。 事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入3079.1万元,同比减少38.03%,归属于上市公司股东的净利润-2141.88万元,同比减少1,646.20%。 两主因致业绩承压,不影响长远前景:公司2017年一季度业绩出现了较大程度下滑,我们分析主要由两个原因导致:1)成本端:易维讯从2016年底开始并表,导致2017一季度费用增加,销售费用和管理费用出现了较大增长,分别增长34%和48%;2)收入端:公司2017一季度的铁路业务收入出现一定程度下滑,执行的铁路订单减少。公司的铁路行车安全监控产品属站后项目,较铁路基建有1-2年时间差,一些收入还未落地。与此同时,铁路行车安全监控产品也有一定的季节波动性。那么,公司传统业务是否会长期一蹶不振下去?我们认为不必过于悲观,其实从行业趋势来看,目前我国铁路建设在十三五的投入力度并未降低,各地铁路建设的需求依旧巨大。从铁路基建传导至站后项目需要时日,届时公司业务也将回暖。此外,铁路综合运维、城市轨交、客运自动化等新业务尚未完全发力,待形成气候后将为公司业绩提供新燃料。 消费金融已播种,与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著:公司先前借收购北海通信将业务切入到了“城市轨交”端,与传统业务相映射,形成了“铁路+城轨”的双端格局。这与公司参设的光大消费金融公司具备良好的协同效应。可拓展的业务如:1)客票支付场景;2)基于轨交的大数据类服务;3)轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客+城市轨交巨大的客流基础,消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源,对业绩贡献出超预期的收益。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑到公司传统业务受行业波动和收入滞后性的影响,我们下调2017年-2018年净利润为1.5/2.1亿元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)轨交建设政策支持力度不及预期(2)消费金融公司业务受阻
东方国信 计算机行业 2017-04-28 11.30 -- -- 20.00 10.31%
14.67 29.82%
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东方国信发布2016年报及2017年一季报,内生增速略高于预期,主要并购标的完成业绩承诺。与银行系股东共同设立消费金融公司,金融业务布局迈向新征程 事件:公司发布2016年报,期间实现营收12.78亿元(+37.23%),净利润3.28亿元(+43.49%),扣非净利润2.74亿元(23.14%)。2017年一季度实现营收2.25亿元(+22.06%),净利润4883万元(+46.62%),扣非净利润4007万元(+21.69%)。利润分配预案为10派0.5转6。公司另公告拟出资1.2亿元占股12%,与中金珠宝、广州银行共同设立消费金融公司。 内生增速略高于预期,主要并购标的完成业绩承诺:市场对于公司的顾虑主要包括以下方面:1)公司近年来依靠外延并购进行不同行业领域大数据能力的横向延展,内生增速相对乏力;2)由于外延并购标的较多,存在部分业绩不达承诺的可能。2016年公司通过进一步夯实在电信运营商大数据领域的领先地位,构建了全球最大的运营商大数据平台,不断刷新国内外电信运营商在海量数据处理方面的新纪录。母公司完成净利润1.84亿元,较去年同期增长41.69%,剔除非经常性损益后增速约为25%,内生增势超预期。报告期内,子公司中的“利润贡献大户”均超额完成业绩承诺,其中屹通信息实现净利润6169万元,炎黄新星实现扣非净利润3385万元。海外子公司COTOPAXI未完成业绩承诺,利润表中已计入了相应的资产减值损失以及收购对价调整。 合资设立消费金融公司,金融业务布局迈向新征程:公司的金融业务线以屹通信息为依托,移动金融市场占有率继续保持第一,且不断拓展新模式,由前段终端业务向中端渠道整合平台深化,为互联网金融的核心业务创新研发作了铺垫和落实。整合移动和网上银行等应用业务,丰富并加强各泛终端互联网金融应用以拓宽业务产品线,成功推出了新型互联网金融应用平台。通过与银行系股东合资设立消费金融公司,公司在金融业务上迈出了重要一步。东方国信的“能力圈”除了金融IT系统开发以外,还包括基于多方数据进行整合汇聚,围绕消费金融各个业务环节,提供从贷前评估、事中监控到事后管理的闭环风控服务,以及基于大数据用户画像的精准营销、资源投放。 “强烈推荐-A”评级:公司作为A股大数据行业龙头,正积极涉足消费金融领域的巨大市场,具有资源禀赋优势。预计2017~2019年的EPS分别为0.67、0.88、1.18元,现价对应28/21/16倍PE,维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:大数据纵向深入发展尚存不确定性;长期外延式发展不可持续
美亚柏科 计算机行业 2017-04-28 17.90 -- -- 18.70 4.47%
18.70 4.47%
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事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入1.45亿元,同比增长38.79%,归母净利润336.74万元,同比增长220.06%。 一带一路及厦门金砖五国元首会晤催化取证及网安龙头。公司2017年Q1收入和业绩略有提速,多年来一直专注技术投入,业务发展稳健,今年将迎地域主题催化进入成长快车道。“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14-15日在北京召开,厦门是“海丝”核心区,公司积极响应国家一带一路战略号召,通过涉外培训、技术交流、产品销售、援建取证实验室等方式在中亚和东南亚等一带一路区域业务拓展稳健。公司国际市场开启,在一带一路催化下推进国际化,助力新一轮增长。金砖五国元首将于今年9月在厦门会晤,公司承接相关网站及城市安全维护保障工作,为公司带来增量收入的同时,也提供了一个挖掘和培育新业务发展机会的契机。 成长中的电子“证人”,2G-2B-2C模式清晰。公司近年多次外延,业务内容不断丰富,市场或觉主业模糊,但我们认为公司实际上顺应行业变化,围绕“电子证据”开展业务的战略规划一直明晰。从单点取证设备到一体化便携取证航母,公司电子取证设备产品满足多样化客户需求;大数据和各类云服务顺应行业信息化及平台化需求;收江苏税软拓展服务行业;收武汉大千丰富视频、图像、人脸识别等处理应用技术。从电子取证协助各级司法机关打击犯罪,到大数据和大搜索技术帮助更多执法部门治理网络空间,再到将数据推广应用到金融风险预警、个人存证、信用证明等城市公共安全服务领域,公司电子“证人”的核心理念一直未变,2G-2B-2C的业务拓展模式清晰。 维持“强烈推荐-A”评级:预计17-19年EPS为0.56/0.78/1.09元,对应PE为32/23/17倍,电子取证主业继续稳健增长,大平台及大数据服务有序推进,网络空间安全市场一触即发,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:海外市场开拓不达预期;大数据技术应用推进迟滞。
佳发安泰 计算机行业 2017-04-28 48.54 -- -- 49.99 2.52%
49.77 2.53%
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公司2017一季度收入稳定增长,净利润下滑主要受退税影响,新市场空间正在酝酿。未来看点明确,成长脉络清晰。维持审慎推荐。 事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入1705.86万元,同比增长13.94%,归属于上市公司股东的净利润176.33万元,同比减少70.48%。 一季报净利润下滑主要受退税影响,新市场空间正在酝酿:公司一季度收入实现了稳定增长,但净利润出现了下滑,主要原因是去年同期收到了增值税退税收入394.74万元所致。但是按照政策,今年的增值税退税收入后期应该还会补回,所以并不会影响总体收入情况。目前市场对公司的认识还不够充分,并且对近年的业绩下滑有一定担忧。其实当前公司正处于新老产品交接的关键时期,新产品正在酝酿和发酵期,随之而来的新市场增量空间巨大,业绩拐点已经不远。近年的业绩疲软是由于高考标准化考点第一代网上巡查系统建设初步目标基本完成,二代系统建设才开始起步,且新产品身份认证系统和作弊防控系统尚未大规模开始集中建设。目前国家对于教育信息化投入力度逐步加大,而公司是A股教育考试信息化第一股,具备稀缺性,有望充分收益,我们预计未来两年公司业绩将逐步进入上升和突破期。 成长脉络清晰,向上空间明确:公司未来的看点将主要来自于:1)国家标准化考试考点以及考频正在不断增加:我国初中大约5.2万所,高中1.37万所,公司前期主要建设高考考点,初升高环节尚具备巨大发掘空间;2)由教育考试信息化切入,公司未来有望一进步变身成为教育信息化综合解决方案提供商,而教育信息化这块将是一个千亿市场。公司正在积极打造的智慧教育云平台“云巅平台”有望在未来数年中为公司贡献较大的业绩弹性;3)公司正在搭建全国范围的运维业务网点,随着网点建设的逐步完善,后期有望贡献一定业绩;4)公司新推出的作弊防控系统技术领先,用户反馈良好,不排除未来借此切入教育以外行业的可能性。 维持“审慎推荐-A”评级:考虑公司的稀缺性及新产品的潜在爆发性,维持2017-2018年净利润预测为0.82/1.06亿元。维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:智慧教育业务进度低于预期;二代网上巡查系统进展低于预期
超图软件 计算机行业 2017-04-27 18.67 -- -- 20.19 8.14%
20.19 8.14%
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事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入1.9亿元,同比增长117.33%,归属于上市公司股东的净利润764.42万元,同比增长338.61%。 火已烧到17年,不动产登记业务方兴未艾:公司2017一季度业绩继续保持强势,符合我们先前的判断,市场原来对于公司不动产登记爆发的持久力认知不足,而2017一季度的业绩印证了公司依旧处在爆发期,并且随着后续不动产登记二期的业务落地,我们看好公司将有更亮眼的业绩表现。我们在之前的报告《超图软件:春风吹战鼓擂》中梳理过公司近半年的订单,发现随着时间进入2017年,公司不动产登记业务不仅没有冷却,反而金额开始走高,不动产登记业务逐渐由订单数量驱动变为订单金额驱动,这正是不动产登记业务进入二期的特征。一期重心在系统,而二期重心在数据整合。公司已在一期建立了领先的市占率,2016年的业绩已经爆发,而这把“火”将继续烧到二期,为业绩提供保障。此外,更长远看,即将开启的国土三调也有望接过接力棒,成为核心业绩的第二道保障。 新看点继往开来:“后不动产登记时代”的看点将在何方?公司除了不动产登记提供的较强安全边际之外,还具备诸多新看点:1)产业整合有望进一步深化,继续外延的预期较强;2)大数据,从量变到质变:公司后续有望通过整合多家子公司的数据,打通行业界限,拓展至零售、物流、保险等行业。3)智慧城市:雄安新区有望将我国智慧城市概念提升至全新高度,并且公司在河北省一直有业务积累,近期在河北的订单金额也在走高。根据最新发布的《新型智慧城市评价指标(2016年)》,公司的时空信息云平台已成为智能设施一级指标项。并且新收购的上海数慧也对公司切入智慧城市大有助益。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性,维持2017-18年净利润预测为1.99/2.72亿元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
新大陆 计算机行业 2017-04-27 19.44 -- -- 21.68 11.24%
24.21 24.54%
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公司支付收单业务受益行业集中度提升和自身渠道建设,业绩有望持续超预期;同时已开展消费金融业务;智能POS机正推广覆盖商户,未来基于数据和支付生态圈的商户运营将多形式掘金线下流量。 事件:公司发布2017年一季度报,实现营业收入11.67亿元,同比增长89%,归母扣非净利润1.78亿元,同比增长228.1%。 支付收单-消费金融-商户运营一脉相承。公司17年Q1业绩爆发式增长,大超市场预期,主要贡献来自支付收单子公司国通星驿。持全国银行卡收单业务牌照的国通星驿在所有43家中位列第12,在行业监管趋严的环境下,国通有上市公司背书,同时加强渠道和对成长型支付企业资源的整合,市场份额将进一步提升,业绩有望持续超预期。公司在支付收单规模化流量扣率模式的同时,已开展消费金融业务覆盖长尾资金需求,目前放贷规模已过亿,公司资金量和商户流量充足,进一步变现可期。未来基于智能POS和线下商户资源推进数据运营,结合已有的支付生态圈布局,可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。支付龙头转型数据运营和金融服务商,腾飞在即。 智能POS卡位线下流量,支付生态圈打造A股小蚂蚁金服。差别于阿里对线上B2C交易流量数据的占领,公司将借POS机这一重要的线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量市场。公司定增募资15.78亿元将在36个月铺设216万台POS终端,主要为智能POS机,目标实现新增162万商户的拓展,扩大商户服务的广度和深度同时挖掘更丰富的经营和交易数据。再结合公司内容丰富的支付产业生态圈,通过优质的B端和中介收获C端价值,将打造为A股小蚂蚁金服,未来掘金多维度的交易数据“钻石矿”,在综合消费贷及其他商户运营领域将宏图大展。线下流量长缨在手,公司还存在进一步外延丰富服务内容的预期。 维持“强烈推荐-A”评级:预计17-19年EPS为0.80/1.16/1.49元,对应PE为24/17/13倍。POS主业稳健,支付收单爆发式增长,综合消费金融变现可期。龙头完成蓄势,数据运营整装待发,新一轮高增长开启,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;互联网金融业务拓展低于预期。
雄帝科技 通信及通信设备 2017-04-26 31.82 -- -- 48.84 53.49%
48.84 53.49%
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公司2017年一季报超预期,收入及利润实现大幅增长。客户集中度进一步下降,海外业务反转可期。线上线下联通的身份认证和管理领域有望贡献较大业绩弹性。股权激励实施完毕,公司将与核心员工共成长。 事件:公司发布2017年一季报,报告期内共实现营收4734万元(+163.10%),营业利润417.19万元(158.98%),归母净利润546.07万元(+178.26%)。 客户集中度进一步下降,海外业务占比提升,反转可期。市场曾对公司客户集中度较高以及海外业务波动较大提出过质疑,我们在2016年报点评中提出公司在上述两方面正朝着乐观的方向发展,一季度的经营数据进一步验证了我们之前的判断:1)一季度业绩大超市场预期,得益于公司通过完善的营销体系布局重点市场拓展区域,积极开拓安全证件、智能交通、金融社保、航空等行业应用市场。前5大客户收入占比由2016年的44.49%进一步下降至2017年一季度的38.04%,客户集中度下降的趋势得以保持,收入来源更加广泛。2)2015年之后,因尼日利亚电子选民证项目结束,海外业务收入而有所下滑,但市场拓展范围及客户积累均在积极改善。2017年一季度海外业务收入占比由2016年的11.88%回升至18.16%。未来公司还将进一步增加对海外业务在研发、供应链、营销推广方面的投入,力争拓展至更多国家和地区,海外业务反转可期。 线上线下联通的身份认证和管理领域迅速成长,有望贡献显著业绩弹性:公司去年开始布局线下和线上身份管理互联、线上可信身份认证服务业务。机读旅行证件(MRTD)在线管理目前已在航空领域实现了业务应用。作为全新应用领域,有望进一步拓展更多客户,为公司贡献显著的业绩弹性。 实施限制性股票激励,与核心员工共成长:公司面向董事兼副总经理谢向宇、CFO兼董秘姜宁、副总经理陈先彪,以及中层管理人员核心骨干员工共计119人的74.5万股限制性股票激励计划目前已完成授予。通过深度绑定核心员工,可更好地激发其主动性和创造性,对公司的长远发展产生重要的积极影响。 “审慎推荐-A”评级:看好公司作为智能证卡行业翘楚的产业地位,预计2017~2019年的EPS分别为1.46、1.87、2.36元,现价对应54/42/34倍PE,考虑到次新股整体估值水平偏高,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:下游需求扩张低于预期;海外业务拓展低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名