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周楷宁

华创证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 证书编号:S1090516060001。北京大学光华管理学院工商管理硕士,武汉大学理学学士,曾在康菲石油从事投资、财务分析工作。2012年3月曾加入华创证券,负责石油、天然气产业链研究。2016年6月加入招商证券股份有限公司。...>>

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中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.88 -- -- 40.66 1.96% -- 40.66 1.96% -- 详细
不同于市场对公司业绩增长不高的预期,若扣除股权激励费用和境外并购费用,业绩已诠释公司的成长性。智能车载业务和智能硬件业务高速成长,再次诠释公司的成长性。同时考虑操作系统方面已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,股权激励费用的另一面是给公司注入强劲动力,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:1、公司发布2016年年报,2016年实现营业收入84,790.22万元,较上年度增长37.77%;实现归属于上市公司股东的净利润12,028.22万元,较上年度增长3.15%。2、公司发布2017年第一季度业绩预告,净利润1,960万元至2,615万元,同比下降20%-40%。 不同于市场对公司业绩增长不高的预期,若扣除股权激励费用和境外并购费用,业绩已诠释公司的成长性。(1)2016年,公司实施员工股权激励确认股权激励费用6,557.64万元,如果加回,公司2016年归母净利润增速接近60%,充分诠释了成长性。(2)2017年一季度,同比下降20%-40%的主要原因是重大资产重组收购境外资产中介服务费用以及员工股权激励费用。 智能车载业务和智能硬件业务高速成长,再次诠释公司的成长性。(1)智能车载业务已经与日本、中国等部分知名Tier1建立了合作关系,实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%。重组收购芬兰Rightware公司100%股权,并已于2017年2月28日完成交割。(2)智能硬件业务(无人机、VR、机器人和智能摄像机等)不断加大研发力度,实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。(3)智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。 “强烈推荐-A”评级:考虑(1)智能车载业务和智能硬件业务高速成长,(2)操作系统方面已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,(3)股权激励费用的另一面是给公司注入强劲动力,预计2017-2018年EPS分别为0.51元、0.78元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:2.0战略进展不及预期;泛智能化市场推进速度低于预期
佳发安泰 计算机行业 2017-03-23 64.40 -- -- 66.44 3.17% -- 66.44 3.17% -- 详细
公司2016业绩略低于预期,当前正处新老产品交接时期,业绩拐点将至。未来成长要素明确,教育信息化市场超千亿,公司有望充分受益。维持审慎推荐。 事件:公司发布2016年报,实现营业收入1.66亿元,同比增长11.59%,归属于上市公司股东的净利润6177.66万元,同比增长7.29%。预计2017年一季度净利润150万元- 240万元,较上年同期下降60%-75%。公司另发布利润分配方案,每10股派发现金红利1.80元。 新老产品交接,拐点将至:公司2016业绩略低于预期。作为次新股,市场对公司的认识还不够充分,并且对近年的业绩下滑有一定担忧。我们认为公司正处于新老产品交接的关键时期,新的市场即将启动,业绩拐点有望到来。一季度业绩预告下滑的主要原因是上年同期公司收到增值税退税收入394.74万元所致。而近年的业绩下滑是由于高考标准化考点第一代网上巡查系统建设初步目标基本完成,二代系统建设才开始起步,且新产品身份认证系统和作弊防控系统尚未大规模开始集中建设。而从2016年报数据来看,新产品作弊防控系统的销量已经开始启动,2016销售收入同比2015年增长96.62%。此外,当前国家政策对于教育信息化的倾斜程度明显,提出了如教育信息化经费在各级政府教育经费中比例不低于8%的具体指标要求。我们认为在这一背景下,未来两年公司新产品的业绩贡献确定性强,拐点将至。 成长要素明确,教育信息化市场超千亿:由教育考试信息化切入,公司未来有望一进步变身成为教育信息化综合解决方案提供商。除了新老产品交接之外,未来成长性要素还包括了:1)国家标准化考试考点正在不断增加。2)标准化考试的涵盖范畴持续扩充、考试频率提升。3)公司正在积极打造的智慧教育云平台“云巅平台”有望在未来数年中为公司贡献较大的业绩弹性。依照我国2015年国内生产总值67.67万亿元进行估算,预计教育信息化领域的市场规模超千亿,且该行业具有明显进入壁垒,公司有望充分受益。 维持“审慎推荐-A”评级:考虑公司的稀缺性及新产品的潜在爆发性,预计2017-2018年净利润为0.82/1.06亿元。维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:智慧教育业务进度低于预期;二代网上巡查系统进展低于预期
科大讯飞 计算机行业 2017-03-23 34.70 -- -- 36.70 5.76% -- 36.70 5.76% -- 详细
事件:公司发布2016年报,实现营业收入33.2亿元,同比增长32.78%,归属于上市公司股东的净利润4.84亿元,同比增长13.9%。每10股派发现金红利1.00元。 积健为雄,AI巨匠即将起跑:公司2016年业绩略低于市场预期,对于近两年业绩增速放缓,市场普遍持有一个问题:公司拥有世界领先的人工智能技术,但如何变现以及业绩是否能放量?我们认为公司先前处于“蛰伏期”,预计新一轮成长周期将于2017年启动,AI应用的大范围落地即将到来,为业绩兑现提供动力。主要依据包括:1)技术层面,随着公司在语音识别和AI技术上的投入、积累、及成熟度的提升,大范围应用落地前的技术条件已充分具备;2)公司在教育、公安等行业的应用已经开始放量,2016年来自教育业务的收入同比增长33%,公安业务收入同比增长99%。目前教育行业的收入占比最大,达30.86%,未来的放量将对公司业绩提振效果显著;3)前期投入较大,先前公司在教育等AI应用领域采取了“应用免费推广+增值运营服务”的模式,费用支出较多,2016年销售费用与管理费用分别同比增长了72.78%、29.03%,但也快速拓宽了市场,接下来“收获期”将是主旋律。 核心技术稳步推进,讯飞超脑“感知+认知”智能双击:对于AI企业来说,技术是核心基石,也是成为龙头的必要条件,公司2016年在研发投入上依旧保持了高力度,全年研发费用7.09亿,同比增长22.84%,研发人员数量达到3,678人,同比增长84.08%。讯飞超脑取得显著研究成果:1)感知智能方面,暴风雪竞赛中再次夺冠,由Google承办的第四届CHiME Challenge国际多通道语音分离和识别大赛获取全部三项赛事第一名。2)认知智能方面,也在多个国际比赛中斩获头奖。形成了“感知+认知”齐头并进局面。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司在AI行业的领先地位及未来业绩的爆发性,预计2017-18年净利润为6.5/8.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:(1)教育等行业拓展低于预期(2)核心技术遭遇瓶颈
世纪瑞尔 计算机行业 2017-03-22 10.97 -- -- 11.18 1.91% -- 11.18 1.91% -- 详细
事件:公司拟以发行股份及支付现金方式购买北海通信100.00%股权,交易对价为56,800万元。 “铁路+城轨”齐发射,轨交信息化龙头雏形已现:公司收购的北海通信是中国领先的城市轨道交通信息化服务商之一。我们认为本次收购有望打消市场先前对于公司在传统铁路领域业务下滑的顾虑,开启全新征程。公司的传统强项在“铁路”端,提供行车安全监控到客服运维及客站服务的业务。而北海通信的核心业务为车载乘客信息系统、地铁专用通信广播系统和铁路客运广播系统。通过本次收购,公司将全面切入“城市轨交”端,过去应用于铁路的安全监控系列产品及客服运维服务可较大规模地进入城市轨道交通领域。并且通过铁路向城轨的延伸,公司的重要潜力业务消费金融的应用场景也将得以延伸。这意味着公司将面临一个全新的市场空间。标的公司4,000、5,000、6,100万元的业绩承诺有利于增厚公司业绩,并且从铁路到城轨的延伸过程中,消费金融的潜在用户群也将扩大,业务弹性进一步增强。 消费金融已入场,多元布局协同效应显著:公司在2015年9月出资2亿元与光大银行等参与设立光大消费金融公司,开始涉足消费金融业务,这与公司的铁路和城轨服务业务有良好的协同效应,可拓展的业务如:1)客票支付场景;2)基于轨交的大数据类服务;3)轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客和城市轨交巨大的客流基础,消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源,实现多元协同。消费金融行业在我国正值爆发期,未来两年消费升级将促进全民加杠杆的浪潮,我们认为公司如果能在这一趋势中分得一杯羹,将对业绩贡献出超预期的收益。 首次覆盖“强烈推荐-A”评级:考虑到公司在城轨新市场的增长性及消费金融等业务存在的爆发性,我们预计2016年-2018年净利润为0.95/1.8/2.3亿元。给予首次“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)轨交建设政策支持力度不及预期(2)消费金融公司业务受阻
超图软件 计算机行业 2017-03-21 16.92 -- -- 17.95 6.09% -- 17.95 6.09% -- 详细
事件:公司发布公告,拟使用自有资金23,000万元收购上海数慧100%股权。 发力城市规划领域,GIS平台扩张又上一层楼:上海数慧是国内城市规划信息化的领军企业,已经为北京、上海、广州等众多城市提供过规划一张图、多规合一、大数据分析与洞察、不动产登记等解决方案。这与公司现有的业务版图具备良好的协同效应,公司的核心产品GIS基础平台软件有望通过上海数慧强势切入城市规划信息化领域,是公司GIS平台在行业应用方面的又一重大突破。并且数慧的实际控制人元哲起是ESRI的原总经理,在GIS领域具有丰富的管理和市场运作经验,有助于公司继续扩大竞争优势和市场份额。此外,公司能帮助上海数慧突破困扰其发展的资金瓶颈,而上海数慧2400、3200、4000万元的业绩承诺也有望为公司业绩提供持续增长的新燃料。 政府大数据和人工智能开启全新篇章:我们认为收购上海数慧的另一看点在于有望大幅推进公司在政府大数据和人工智能领域的业务布局。上海数慧在大数据领域已有较丰富的积累,使得规划行业用户能够获取符合云计算和大数据架构范型的一站式信息化解决方案服务。并且已经完成重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署项目。此外,还与IBM建立了联合创新实验室,并尝试性推出了人工智能助手-小Wow。这为后期公司GIS大数据业务的接入提供了的基础,并且有望帮助公司充分受益近年智慧城市浪潮所带来的红利,对于开启政府大数据和AI新篇章具有重要意义。 公司已入业绩黄金期,内外共举,弹性十足:公司已形成内外共举的发展态势。近年在不动产登记业务的布局已有目共睹,而即将于2017年启动的国土三调将为业绩持续增添动力。看好GIS龙头的前景,未来2年具备充足弹性。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司业绩的继续爆发及标的公司的业绩贡献,上调2017-18年净利润预测为1.99/2.72亿元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
万集科技 计算机行业 2017-03-20 57.74 -- -- 69.49 20.35% -- 69.49 20.35% -- 详细
动态称重、专用短程通信、激光检测三大业务齐发力,打造智能交通细分领域龙头。(1)动态称重:市场份额领先,超限超载非现场执法模式持续推进有望进一步提升公司竞争力。公司深耕动态称重领域超过二十年,形成了完备的产品体系;率先提出数据采集与算法逻辑相结合的技术解决方案,使公司动态称重技术处于国际领先水平;占据动态称重市场份额的1/3,稳居行业龙头地位;未来随着超限超载非现场执法模式持续推进,公司动态称重领域竞争力会再提升。(2)专用短程通信:业务进展迅速,我们看好公司在城市自由流方案和ETC 前装市场的发力。公司迅速抢占市场份额,该业务已成为公司第一大细分业务;全国ETC 联网收费后行业进入战略发展机遇期,公司未来发展前景广阔;成功建成国内首例多车道自由流电子收费系统,未来将实施更多的多车道自由流系统,为大中型城市的拥堵治理提供性能卓越的解决方案;未来积极投入开发车载前装OBU,参与建立行业标准,使OBU 的销量继续保持高速的增长。(3)激光检测:率先应用于交通调查行业,成为公司第三大产品系列,市场空间广阔。2012 年,公司开始了将激光扫描技术应用于交通流量调查及车辆检测的研发,未来将继续加大对激光检测产品的投入,逐步形成第三大产品系列;公司创新的将激光扫描技术应用于交通情况调查和车辆检测,未来将加大激光检测交通流量调查系统的市场推广工作。 无人驾驶、车联网的迅猛发展、加速普及,为公司打开新的蓝海市场、千亿市值空间。我们看好公司以专用短程通信技术和激光检测技术为底蕴,有望抓住无人驾驶、车联网迅猛发展、加速普及的历史机遇期,实施同心多元化发展战略,在新的领域拓宽技术应用的边界,提供综合解决方案,加宽加深发展,有望打开千亿市值,值得期待。 首次覆盖,“强烈推荐-A”评级。我们期待智能交通领域细分龙头有望抓住无人驾驶、车联网的迅猛发展、加速普及历史机遇期。预计2017-2018 年的EPS 分别为0.83 元、1.02 元。首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、政策支持力度低于预期;2、新技术成果转化低于预期。
神州数码 综合类 2017-03-20 23.61 -- -- 24.45 3.56% -- 24.45 3.56% -- 详细
神州数码作为国内IT分销龙头,以此为基石拓展云服务、自主可控等新篇章。我们看好神州数码在云计算领域的潜力,进一步掘进服务的深度、拓展客户的广度,在自主可控政策的推动下继续爆发。非公开发行获得审核通过,1466人参与员工持股计划,为公司拓展新业务注入强劲动力。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 IT分销龙头:已连续10年蝉联IT分销国内市场第一,神州商桥为全新B2B商业生态升级,我们看好神州数码IT分销的龙头地位和优势地位,并以此为基石拓展云计算、自主可控等新篇章。已连续10年蝉联IT分销国内市场第一,神州商桥升级为中国最大IT基础设施及终端产品、解决方案以及云应用服务产品的交易和服务平台,全新B2B商业生态已初具规模,正成为公司B2B战略蓝图的重要支撑,以IT分销为基石拓展云服务、自主可控等新篇章。 云计算巨擘:从云科起步,强力布局云计算,携手阿里云、华为开启“登云”之旅,我们看好神州数码在云计算领域的潜力,进一步掘进服务的深度、拓展客户的广度。收购云科服务,转型“云生态”建设,“聚合”、“增值”和“生态”是三大突破口;携手阿里云共同发力企业级云市场,构建企业IaaS服务;携手华为,共建中国最大的从云到端的O2O云生态体系;我们看好神州数码在云计算领域的潜力,进一步掘进服务的深度、拓展客户的广度。 自主可控缚苍龙:强力布局自主可控,持续与EMC、甲骨文、思科等主流IT厂商不断地探索新的合作模式,先期与EMC合作发布“神州云科超融合一体机”,携手甲骨文推出“登云数据库一体机”,我们看好神州数码在自主可控政策的推动下继续爆发。面对企业级信息化领域日益迫切的需求,在国家自主可控政策推动下,神州数码推出“登云数据库一体机”等产品,剑指中国企业级IT应用市场;针对企业关系型数据库市场占有率处于绝对领先位置的Oracle数据库管理系统提供一站式核心数据库平台解决方案,标志自主可控产品进程再加快;我们看好神州数码在自主可控政策的推动下继续爆发。 非公开发行获得审核通过,1466人参与员工持股计划,为公司拓展新业务注入强劲动力。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。神州数码作为国内IT分销龙头,以此为基石拓展云服务、自主可控等新篇章。非公开发行获得审核通过,1466人参与员工持股计划(15.73元/股),为公司注入强劲动力。预估EPS2017-2018年0.76、0.86元,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:云计算业务不及预期;自主可控业务不及预期
天海投资 公路港口航运行业 2017-03-14 8.12 -- -- 8.24 1.48% -- 8.24 1.48% -- 详细
方正富邦2 个定增资产管理计划公布减持计划,我们认为是机构股东定增的产品到期兑现收益,是与公司的基本面无关常规型减持。国华人寿深度参与公司的投资:定增市值33亿人民币,收购英迈投入133亿人民币。天海投资收购英迈(Ingram Micro Inc.,IMI)已完成交割,成为全球IT 供应链真龙头。航运业强周期属性,最坏的时候已经过去。维持“强烈推荐-A”投资评级。 事件:方正富邦2 个定增资产管理计划拟通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过320,756,001 股(占公司总股本的11.06%),通过集中竞价交易方式减持的六个月内进行且任意连续三个月内减持的股份总数不超过公司股份总数的1%,通过大宗交易方式减持的六个月内进行。 关于本次减持,我们认为是机构股东定增的产品到期兑现收益,是与公司的基本面无关常规型减持。(1)本次减持是机构股东定增的产品到期,兑现收益需要,与公司的基本面无关。(2)公司最新的收盘价为8.33元,较2014年年底的定增价上涨39%。天海投资的上一次非公开发行募集资金净额117.74亿元,于2014 年12 月29 日完成,发行价格5.98元。认购对象为:海航物流集团(大股东)、国华人寿、上银基金资管计划、方正富邦资管计划、财通基金资管计划。(3)与本次减持计划相似,2016 年财通基金资产管理计划减持完毕,也是常规型减持,与公司的基本面无关。 国华人寿深度参与公司的投资:除了定增之外(市值33亿人民币);收购英迈,国华人寿投入133亿人民币。除了2014 年年底的定增之外(占总股本14.45%,最新市值约33亿人民币),2016 年参与收购英迈国际(一次性投资40亿人民币,另参与银行贷款42.7亿美元的31.5%~折合93亿人民币。 收购英迈,国华人寿合计投入133亿人民币)。 投资建议:我们认为公司盈利能力有望显著提升,维持“强烈推荐-A”。我们预测未来IT 供应链行业将稳步增长,综合服务供应商市场广阔,收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。预估2017-18 年EPS 至0.38元、0.50元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:企业文化的整合风险、业务整合风险。
二三四五 计算机行业 2017-03-13 12.00 -- -- 13.11 9.25% -- 13.11 9.25% -- 详细
公司2016年消费金融业务全面爆发,各项指标亮点十足,我们认为目前还只是刚刚崭露头角。未来外延动作预期强烈,互金布局有望进一步完善。继续强烈推荐。 事件:公司发布2016年报,实现营业收入17.42亿元,同比增长18.48%,归属于上市公司股东的净利润6.35亿元,同比增长52.2%。预计2017年一季度净利润1.87-2.15亿元,同比增速100.00%-130.00%。公司另发布利润分配方案,每10股转增7股,派现金0.5元。 消费金融全面爆发,各项指标亮点十足,凸显卓越成长性:公司2016年消费金融实现营收2.06亿,同比增长2,075.93%,实现净利润1.11亿,去年同期为亏损731.81万元,实现全面爆发。并且2017一季度业绩预告超预期,也主要受益于消金业务的爆发。市场先前主要担心公司业绩是否能放量以及空间有多大的问题,而我们自始至终都坚定看好消费金融的巨大潜力。从数据上看,2016年报的3个亮点可以很好地解答这些顾虑:1)超预期的风控水准,坏账率是影响消费金融收益很重要的指标,而截至到16年12月,公司的M4坏账率(逾期3-4个月的比例)已经从年初的5.4%降低到了年末的3%,体现了公司强大的风控水准。从公司去年投入2亿元成立大数据公司专门从事风控研发这一点便可看出公司对风控的重视程度,这为后期消金业务的稳定增长提供了保障。2)截止16年底,“2345贷款王”平台已具备单日审核超过10万笔贷款的能力,自动审核率超过90%,有利于进一步降低和控制业务成本。3)得益于公司在移动端业务上的拓展,2345系列产品已合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户,新增用户为消金业务的导流潜力巨大。 账面资金充裕,外延预期强烈,互金布局有望进一步完善:公司16年报显示尚有35.54亿账面资金,并且公司近年不断加码布局互金创新业务。2016年是公司互金创新业务“从无到有”的一年,我们认为目前还只是刚刚崭露头角,未来外延上的动作预期强烈,有望进一步完善在互金创新业务上的布局。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性,我们维持2017-19年的业绩预测8.2/11.1/14.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险。
天海投资 公路港口航运行业 2017-03-09 8.12 -- -- 8.47 4.31% -- 8.47 4.31% -- 详细
IT真龙头:天海投资收购全球500强公司英迈(IngramMicroInc.,IMI)已完成交割,成为全球IT供应链真龙头。(1)天海投资成功收购英迈国际(2016年12月5日完成交割,2017年并表英迈),成为全球IT供应链龙头:市场对公司收购的英迈认识不足,认为增长空间不大。但我们认为英迈拥有全球首屈一指的IT供应链体系,结合天海投资及海航强大的资本背景,未来增长空间和增速有望得到强力提升。收购英迈国际相关事项已经完成,天海投资踏足IT供应综合服务行业这一全新领域,打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。(2)英迈是国际IT供应链龙头企业,国内IT企业加速国际化有望为英迈提供新的增长空间:英迈作为世界领先的IT产品分销商,具有渠道、网络、技术、管理等多方面的优势,其四大业务板块和五大核心竞争力将助推其成为业内极具竞争力的IT供应链综合服务商。国内IT企业已具备国际竞争力,随着华为、联想、小米等企业进一步迈向国际市场,英迈强大的国际化供应链能力有望找到新的施展空间,从而拉动增速向上提升。 航运低点过:航运业强周期属性,最坏的时候已经过去。收购英迈前,天海投资主营国际近洋和国内沿海集装箱班轮业务。2016年,集装箱运输业普遍出现亏损,集装箱班轮公司经营惨淡,倒闭事件频发,17年2月韩进成为史上破产的最大规模集运公司。随着并购重组事件增多,行业集中度明显提升,有助于行业自律,船公司提价动力加强,运价提升将显著改善船公司盈利。 投资建议:我们认为公司盈利能力有望显著提升,维持“强烈推荐-A”。我们预测未来IT供应链行业将稳步增长,综合服务供应商市场广阔,收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。上调2017-18年EPS至0.38元、0.50元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:企业文化的整合风险、业务整合风险。
美亚柏科 计算机行业 2017-03-07 20.06 -- -- 21.14 5.38% -- 21.14 5.38% -- 详细
金砖五国领导会晤及一带一路或催化公司取证设备业务新一轮增长:1)作为今年的金砖五国元首会晤地,厦门在网络信息安全和城市公共安全等保卫领域投入大。公司是厦门市标杆企业,相关产品及比较成熟的城市公共安全平台可提供系统的服务,承接主要安全项目同时将有力提升知名度。2)公司以培训带动销售,早期海外收入主要来源于国家对一带一路国家的援建采购,目前中亚以及东南亚等部分一带一路国家已成为公司直接客户,海外收入过亿指日可待。3)公司是市占率超过40%的国内电子取证龙头,产品技术过硬,已形成品牌优势。加上国际市场的开启,及产品技术从事后取证向事中监管和事前预警延伸,横向拓展检察院、工商、税务等百亿级市场,纵向实施区域下沉战略,取证设备有望迎来新一轮加速成长。 以点带面、发挥协同强化大数据能力,攻坚大众服务市场:1)公司研发技术人员占比60-70%,通过自身及与厦门大学等高校合作培养专业人才,并将股权激励作为一项长期激励措施。公司基于技术和数据沉淀率先推出的存证云、搜索云等数据和信息安全服务已积累多年,和华为、飞利信等合作承接发改委“互联网大数据分析平台”建设项目,在政府部门口碑良好。2)通过产业并购,公司在不同领域、各个警种已全面布局,在促进公安、检察、税务等大数据融合方面具有不可替代的优势。多警种联通的公安数据平台已在福建形成示范,并在30多个城市试点拓展。3)公司业务从打击犯罪逐步向维护网络空间安全和服务大众发展,由2G模式向2B、2C模式延伸。城市公共安全平台统一汇聚各部门数据,助力政府实现安全维护,网监、金融风险预警、个人存证服务等关系社会稳定的领域,市场空间千亿级别,前景广阔。 “强烈推荐-A”投资评级。预计17-18年EPS为0.48/0.65元,对应PE为42/30倍,公司传统主业稳健增长,大平台及大数据服务有序推进,网络空间安全市场一触即发,给予强烈推荐-A评级。 风险提示:并购标的业绩不达承诺,网监市场发展不达预期。
银之杰 计算机行业 2017-03-06 20.55 -- -- 21.44 4.33% -- 21.44 4.33% -- 详细
公司深谙银行IT需求,将持续受益于银行信息化发展。中长期来看,公司的金融服务牌照和科技金融技术积累有望发挥协同,助力实现综合互联网金融服务。 三大主业继续高增长,扎根银行客户拓展大数据服务:公司金融信息化业务在智能印控机带动下大幅增长;电子商务业务继续100%以上增长;移动商务服务利用公司银行客户资源在金融领域不断渗透。据赛迪顾问数据,我国银行业IT解决方案市场16-18年CAGR约为23%。公司深耕银行IT市场十余年,积累了良好的客户基础和服务经验,根据银行IT需求不断更新产品,将持续受益于银行信息化发展。此外,公司定增募资3.62亿元用于银行数据分析应用系统建设项目已获证监会发审委审核通过,将促进大数据、云计算技术在银行系统的渗透,提升银行运营效率的同时完善银行金融服务能力。 牌照布局日趋完善,征信业务整装待发:公司目前已拥有互联网保险、征信牌照,同时发起设立东亚前海证券(参股26.1%)和安科人寿保险(参股15%)。易安保险(参股15%)16年2月开业至今已累计实现过亿保费收入,此外积极拓展互联网流量类创新险种,成长迅速。华道征信(参股40%)是国内首批获准开展个人征信业务准备工作的8家民营征信机构之一,子公司亿美软通曾引入益佰利作为战略投资者,学习并积累了丰富的数据分析与处理技术,未来作为央行征信补充应用于多商业场景,将受益千亿个人征信蓝海。 发挥板块协同,构筑综合科技金融生态圈:公司将基于征信、保险等布局开展金融服务业务。我国消费金融已进入爆发时期,公司的控股子公司国誉金服16年12月已开展助贷业务,帮助电信运营商开展0元购机消费分期。在消费金融、供应链金融领域,公司齐全的金融牌照一方面将吸引更多的场景资源,另一方面将资金、场景、风险评估、风险保障等串联提供综合金融服务,公司有望凭借Fintech技术基础厚积薄发。 “审慎推荐-A”投资评级。暂不考虑增发摊薄,预计17-18年EPS为0.15/0.19元,对应PE为138/107倍,参考行业可比公司估值水平及公司自身竞争优势,给予审慎推荐-A评级。 风险提示:创新业务开展受限,征信牌照进展不及预期。
泛微网络 计算机行业 2017-03-06 80.21 -- -- 97.96 22.13% -- 97.96 22.13% -- 详细
泛微网络是业内领先的协同管理软件龙头厂商。随着协同管理软件市场集中度的提升,移动化+SaaS化的产业趋势催生了全新的战场。公司全面覆盖了客户的差异化需求,正在努力打造移动互联应用商第一品牌。首次“审慎推荐-A”评级q业内领先的协同管理软件龙头厂商:作为一家专业的协同管理软件厂商,也是OA行业唯一一家主板上市公司,泛微网络专注于协同管理软件领域,致力于以协同OA为核心,帮助企业构建全员统一的移动办公平台。近年来公司业绩快速增长,营销和研发投入力度不断加大,预收款占比逐年上升,经营性现金流充裕。公司的股权结构集中,未来资本运作潜力巨大。 协同管理软件市场集中度不断提升,移动化+SaaS化产业趋势催生全新战场:伴随我国经济的持续快速增长,组织信息化建设不断深化,对于协同管理的需求不断释放。协同管理软件市场的竞争日趋激烈,市场集中度持续提升,移动化和SaaS化的产业趋势也为协同管理软件的发展开辟了全新的战场。 全面覆盖客户差异化需求,打造移动互联应用商第一品牌:公司主要面向企事业单位和政府机构客户提供先进的协同管理软件产品和应用实施方案,形成了针对大中小型各类规模组织的全系列协同管理软件产品,包括e-office、e-cology和e-weaver等系列产品线,以及面向小微企业的SaaS产品eteams。 通过明确的产品定位,实现了对不同客户群体的全面覆盖,以响应不同层次的协同管理需求。公司研发投入力度较大,技术水平领先,构建起多层次分布式的营销网络体系,成功服务于全国上万家企事业单位客户,其中包括PICC、上汽、格力、万达等世界及中国500强企业,积累了丰富的行业经验和大量的成功案例。通过直销+代理授权相结合的方式提升了本地化服务水平及市场占有率。公司下游领域广泛且在不断扩张,通过与微信、阿里钉钉等重磅级App合作推出集成方案,奠定了进一步开拓市场的流量基础。基于SaaS模式的产品和服务将是未来协同管理软件的重要发展方向,战略性产品eteams市场潜力巨大。未来公司将对基础产品线进行再升级,不断研发新技术并完善营销服务网络体系,借助资本层面的力量谋求横向(电子合同、数据分析、安全控制、企业智库等)+纵向(行业化、专项化、平台化等)双向发展,打造移动互联应用商第一品牌。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016-2018年EPS分别为1.31、1.27、1.59元,现价对应84/64/51倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:产品SaaS化进度低于预期;税收优惠政策变化
熙菱信息 计算机行业 2017-02-28 40.01 -- -- 54.99 37.44% -- 54.99 37.44% -- 详细
公司发布2016年业绩快报,营收同比增长34.10%,净利润同比增长48.73%。高成长性得到持续验证,预计新疆基建投资的爆发将进一步提振需求端。公司以专业化+本地化为特色,正在打造智能安防与信息安全综合解决方案提供商。 事件:熙菱信息发布2016年业绩快报,报告期内实现营业收入5.41亿元,同比增长34.10%;营业利润4507万元,同比增长66.36%;归母净利润4227万元,同比增长48.73%。 高成长性得到持续验证,新疆基建投资爆发进一步提振需求端:作为地处新疆的区域性智能安防龙头厂商,公司的高成长性正在需求端的拉动下得到持续验证。新疆作为“一带一路”战略的桥头堡,2017年固定资产投资将超过1.5万亿,同比增长超过50%,大超市场预期,多个地市的平安城市PPP项目也在不断落地,即将掀起一波基建浪潮。在大力新建及改扩建基础设施的同时,为了应对维稳防暴恐的目标,预计人流较为密集的机场、车站,乃至重要铁路和公路沿线等均将涉及不同强度的安防类投入,从而对相应智能安防、信息安全等领域的需求端构成进一步提振。 以专业化+本地化为特色,打造智能安防与信息安全综合解决方案提供商:熙菱信息是一家主要面向新疆地区的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商,相较同类厂商,业务对象较为鲜明。下游客户多为政府机构和大型企事业单位,客户的黏性较强。公司致力于产品及方案的研发、销售及服务,构建了完善、专业的安防和安全产品线。深耕新疆市场多年,具有较强的新疆本地化优势。主营业务包括:智能安防及信息化工程、信息安全产品服务与综合解决方案等。形成了围绕智能安防、信息安全领域的产品型业务,并以产品型带动项目型业务,项目型促进产品型业务实现共同发展。新疆地区的信息化渗透率低于其他省份,但同时也预示着公司未来巨大的市场空间与成长潜力。国家从战略层面推动“平安城市”和“智慧城市”等重点项目的建设,通过PPP模式进行加速,也为公司的业务发展提供了广阔的市场空间。我们判断,作为实力强劲的新疆本地专业厂商,公司有望充分受益于基建投资的大爆发,并打造成为智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。 “强烈推荐-A”评级:预计2016~2018年EPS分别为0.41、0.65、1.02元,现价对应98/61/39倍PE。给予“强烈推荐-A”评级。
广联达 计算机行业 2017-02-23 14.75 20.00 31.32% 15.96 8.20%
15.96 8.20% -- 详细
基建+工业工程将为公司造价业务带来巨大增量市场。“两新业务”业绩弹性巨大,“新引擎”将指引公司未来发展方向。清单、定额库更新+16G新平法对业绩带来积极影响,高管团队大额增持构筑安全边际。目标价20.00元。 事件:全国各省份陆续公布2017年固定资产投资计划,其中辽宁、新疆等多个地区的增速目标大超预期,PPP模式有望成为基建大爆发的重要催化。 基建+工业工程为造价业务带来巨大增量市场:广联达“产品地图”的业务领域主要分为房建、基础设施、工业工程三大类。造价类产品线依托房建领域铸就了稳固的“江湖地位”,而基础设施和工业工程属于公司的新兴领域,目前业务体量比重尚处于较低水平。近年来以铁路总公司为代表的一系列基建领域“标杆”的市场化进程逐步开启,为了应对这一积极变化,公司及时调整了产品结构。未来造价类业务的增长动力除了源自于预算员数量的增加之外,还将面对基建和工业工程两大增量市场,成长的持续性可期。 “两新业务”业绩弹性巨大,“新引擎”指引公司未来发展方向。公司的新业务以及传统业务中的新产品增势强劲:1)以从业人员数量的角度考虑,施工阶段的潜在市场空间十倍于招投标阶段。目前渗透率极低,基本处于蓝海市场。施工业务产品种类不断扩充,BIM应用高歌猛进,管理软件市场空间巨大。2)工程造价信息业务在完成了全国省份区域的“广度覆盖”后,正逐步迈入“深度挺进”阶段。3)云计价等新产品以全新的SaaS形态替代套装软件模式,实现了平滑收入波动和盘活存量客户的效果,自2015年4季度在十余个省份进行试点,目前黑龙江地区的用户转化率已超过60%。 “两库更新+16G新平法”对业绩带来积极影响:随着各个省份的陆续推进,定额库、清单库的更新,以及16G新平法国标的出台作为建筑行业的常态化事件,也将在2017-2018年对公司的造价业务构成积极影响。 高管团队大额增持构筑安全边际:以总裁贾晓平为代表的4名核心高管于2016年7月中旬斥资1.6亿元进行增持(均价14.47元/股),彰显了对于公司未来发展的坚定信心以及认为股价被低估的态度,目前安全边际较为充分。 “强烈推荐-A”评级:参考业绩预告区间,对盈利预测进行微调。预计2016~2018年EPS分别为0.39、0.51、0.65元,当前价格对应37/29/23倍PE。维持“强烈推荐-A”评级,目标价20.00元。 风险提示:新业务起量速度不达预期;传统业务回暖低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名