事件:(1)4月10日,公司公告与清华控股、启迪科服、清控资产、金信华创(四方为一致行动人)签署《股权转让协议》,桑德集团拟转让其持有的无限售流通股(占股本的29.8%),本次权益变动完成后,启迪科服变为第一大股东(持股20%),转让价格为27.72元/股(低于停牌前20个交易日的交易均价28.28元/股以及停牌前最新价格28.68元/股),转让价69.91亿元;(2)4月9日,公司公告终止非公开发行股票募集资金用于获取桑德国际相应股权及转让湖北一弘水务公司股权的事宜。 清华入主,强强联合:1)股权层面发生重大变革:自此公司的实际控制方变更为清华控股(是清华大学的国有独资有限公司,负责经营管理清华大学全部科技型企业,是清华大学科技成果转化的平台和孵化器),桑德集团则成为公司第二大股东(持有15%股权),实现公私合营;2)战略意义深远:资金和资源对于环保行业发展至关重要,尤其在目前PPP大浪潮下,资金保障、资金成本和资源整合能力的重要度再度提升。清华系在环保技术、资源及资本方面实力雄厚,引入清控,公司有望利用清华环保平台力量,减缓资金压力,对于未来发展环保PPP和互联网环保业务也将提供帮助。 平台搭建完善,白马成长值得期待:固废、水务、环卫以及再生资源四大业务平台基本构建:1)水务及固废板块稳健增长,且积极布局餐厨、污泥、土壤修复等业务:2)搭建环卫一体化平台:环卫业务已拓展至全国10多个城市,未来将大力发展互联网环卫,构建智慧环卫平台,为公司发展增添新的动力;3)家电拆解业务布局雏形初现:连续收购河南恒昌、河北万忠和同力电子,电废拆解产能达547万台/年。随着环保监管执法的加严、PPP模式的推广,未来综合性环保公司将显著受益,公司是国内环保领域少数产业链搭建较为完善且高市值的上市公司,此次借助清华系的力量,未来有望成长为更大环境集团。 投资建议:参考股权激励行权条件,我们预计2015年-2017年EPS分别为1.35元、2.07元和2.73元,对应PE为21.3倍、13.8倍和10.5倍,公司目前处于估值洼地,未来仍将通过持续并购加速发展,看好后续成长空间,上调至“买入-A”投资评级,第一目标价47.3元。 风险提示:两团队后续融合效果风险、管理团队稳定性风险等。

业绩符合预期:公司发布2014年年报,实现营业收入12.77亿元,同比增长66.9%,实现归母净利润2.71亿元,同比增长50.3%,实现基本每股收益0.51元,拟每10股派发现金2元(含税),同时以资本公积金转增股本,每10股转增10股。 脱硫脱硝业务助推业绩高增长:营收的高速增长主要来自于脱硫脱硝的建造业务和运营业务收入增加(分别同比增长160.66%和33.88%),公司在巩固EPC建造业务的基础上积极拓展BOT特许经营项目,2014年公司新承接2个运营项目和十余个建造项目,同时现有的8个脱硫脱硝运营项目还将为公司带来持续稳定收益。净利润增速低于营收增速主要原因如下:1)综合毛利率33.99%,同比下降2.19pct,主要是毛利率较高的运营业务收入占比有所下降所致;2)期间费用率同比上升1.43pct,主要是研发投入增加79.7%引致管理费用率上升1.54pct。 持续看好未来发展空间:1)技术优势引领超低排放市场:公司已于2014年成功研发出单塔一体化脱硫除尘深度净化技术,能够为现役机组提效改造及新建机组实现二氧化硫和烟尘的超低排放提供一体化解决方案,目前该技术已在多个电厂烟气净化提效改造中成功应用,并通过了山西省环保厅的超低排放验收,未来将持续受益于大气污染物排放标准提升带来的改造及新增市场需求;2)和君入股、成立产业并购基金,为资本运作提供经验与资源;3)股权激励提升经营效率,高行权条件(2015-2017年扣非后归母净利润CAGR高达55%)凸显业绩信心,员工持股计划提高团队凝聚力。 投资建议:我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.95元、1.38元和1.90元,对应PE为39.2倍、26.8倍和19.5倍,随着产业基金的成立,预计公司未来存在外延式扩张的可能性,有望出现超预期表现,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价48元。 风险提示:竞争加剧、项目进展低于预期、客户支付风险等。

事件1:4 月7 日,公司公告与湖州市吴兴区人民政府签署《湖州市吴兴区东部新城污水管网提升改造PPP 合作框架协议》,项目总投资约为2 亿元,建设期为两年。项目内容包括整个东部新城已建污水管网的提升改建工程;整个东部新城所有已建成污水管网的修缮、疏通等维护工程(暂定),由公司负责项目的投融资、建设和管理。 事件2:4 月9 日,公司发布2015 年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润920.46 万元-1150.58 万元,同比增长20%-50%,主要是并表浙江疏浚所致。事件3:前期我们现场参观了河西再生水厂项目,其脱水药剂及一体化设备处理后具备污泥无臭、减容减量、有害物质不返溶、含水率明显下降等显著优势,且经济性强,将显著利于公司后续项目推广。 PPP 第一单,管网PPP 模式设计凸显亮点:1)合作方式:吴兴区人民政府负责整体规划,公司负责在规划设计提供系统性的技术支持。2)污水管网以运营方式得以提升改造,政府支付周期得以延长:采用投资-建设-租赁-回购方式,项目建设完成后,项目公司先将项目租赁给区政府使用,租赁期间由区政府向公司支付租赁费用,租赁期满后转为回购期,回购期满并且区政府支付完毕后,项目归区政府所有,建设期间、租赁期间及回购期间已建成的污水管网项目设施由公司运营并维护,区政府每年向公司支付维护费用。3)费用结算加入惩罚机制,避免拖欠问题:a. 建设期2 年,每年支付维护费(已建成且无需改造的污水管网工程);b.租赁期5年,每年支付租赁费用(当年投资利息+维护费用);c.回购期5 年,每年支付回购款(20%建安费+当年投资利息+维护费用),若区政府未按约定及时支付相应款项,应付未付款额按实际迟延支付时间计算利息,利率在原定的基础上上浮30%。4)充分保障款项支付来源:以下三种方式之一:a.区政府将款项支付纳入年度财政预算;b. 区财政局提供财政担保;c. 以土地出让收益作为款项支付来源。 PPP 模式下水环境治理综合服务商有望脱颖而出:公司先后收购浙江疏浚(抢占环保疏浚市场先机)和浙江水美(市政及工业水处理),水处理产业链进一步延伸,实现污水处理、环保水利疏浚、污泥处理三大引擎同时驱动,多业务协同效应逐步体现。公司兼具工业水、市政水、农村水、流域、污泥等多种水环境治理能力。我们依然坚定看好PPP 模式下水务公司发展机遇,国家对于PPP 的重视度在持续提升,预计二季度PPP 有望迎来行业订单潮,公司作为具备水处理全产业链的水环境治理综合服务商将显著收益,后续有望获得更多PPP 订单,业绩高增长可期。 投资建议:我们预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.40 元、1.34 元和2.13元,对应PE 为201.5 倍、60.8 倍和38.2 倍,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价110 元。 风险提示:项目进展低于预期、政府支付延期等。

事件:公司发布2014 年年报,实现营业收入12.31 亿元,同比增长30.76%,实现归母净利润1.93 亿元,同比增长21.02%,EPS 为 0.43 元,拟每10 股派发现金红利0.45 元(含税)。同时公司公布了2015 年一季度业绩预告:实现归母净利润417.96 万元-731.44 万元,较上年同期下降60%至30%,低于市场预期。 环境监测较快增长,费用控制加强:2014 年公司主营业务构成中,环境监测系统及运维服务、工业过程分析系统、实验室分析仪器、水利水务智能化系统和安全监测系统收入占比分别为44.18%、26.71%、11.65%、11.19%和2.80%,其中环境监测系统及运维服务收入增长较快(24.73%),并表东深电子新增智慧水利业务。通过事业部制改革和股权激励等措施,费用控制进一步加强,期间费用率较去年同期下降3.87 个百分点,其中销售费用率为15.49%,较去年同期下降3.16 个百分点,管理费用率为15.83%,较去年同期下降0.97 个百分点,我们认为仍然有下降空间,内生性增长可期。 打造环境监测与治理大平台:1)环境税和VOCs 排污收费制度有望于今年出台,监测行业和VOCs 防治市场将全面开启,公司环境监测系统涵盖水质和气体监测仪器,研发+并购打造最全产品线,前瞻性布局 VOCs 监测和治理,未来将显著受益于行业发展;2)战略布局智慧城市:2014 年收购东深电子进军智慧水利,章丘市“智慧环境”项目有望打造全国“智慧城市”建设样板;3)收购鑫佰利,从监测走向水环境治理,延伸环保产业链,走向大平台的搭建。 投资建议:考虑到一季度业绩对全年影响相对有限,会持续跟踪业务后续进展情况,暂不调整盈利预测。我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.64 元、0.83 元和1.09 元,对应PE 为47.3 倍、36.4 倍和27.9 倍,公司积极搭建环保大平台,战略布局智慧环保和VOCs,未来仍有望通过不断扩张来加速发展,维持“增持-A”投资评级,6 个月目标价36 元。 风险提示:政策出台低于预期、项目进展低于预期、应收账款风险等。

业绩小幅下滑:2014年实现营业收入10.2亿元,同比上升60.2%,实现归属于母公司所有者净利润5200万元,同比下降9.9%,实现基本每股收益0.69元,其中第四季度实现营业收入3.0亿元,同比上升46.5%,实现归属于母公司所有者净利润968万元,同比下降39.8%。拟每10股转增20股,每10股派息1.2元(含税)。 净利润增速不达收入增速:营业收入大幅增加的主要原因在于环境工程EPC同比增加3.45亿元,上升202.6%(巢湖DBO项目贡献收入3.35亿元),但由于巢湖项目更多在于战略储备,盈利能力相对较弱,公司上半年EPC项目毛利率仅为9.1%,同比下降9.6个百分点,是业绩增速不达收入增速的主要原因。 除此之外,应收账款坏账损失同比增加581万元,受部分子公司所得税优惠政策影响,所得税同比增加593万元也是影响盈利的部分原因。需要注意到的是,公司上半年财务费用达9416万元,同比增加380万元,财务压力未有明显好转。 非公开发行将减轻财务压力:拟非公开发行不超过1200万股,非公开发行募集资金扣除发行费用后不超过5亿元,全部用于补充生活污水处理投资运营项目配套资金和偿还银行贷款,待方案实施后,财务压力将有望得到缓解。 PPP大环境下小市值高弹性的环保水工程企业:(1)是我国生活污水处理行业市场化过程中最早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司之一,已经形成生活污水处理全寿命周期的完整产业链,并向水环境综合服务提供商转变。(2)产品更加节能高效,成本优势明显,在二、三线及以下城市中小规模生活污水处理领域处于领先地位,运营数量和规模均居市场前列。(3)目前架构已经完成(设计+投融资+7大事业部),成立投资公司加大业务布局(年报提出将通过并购重组、PPP、BT等方式进一步提升主业的产值规模和盈利能力)。(4)随着国家对水环境的要求逐渐转变为流域治理和新环保法的执行,拥有强技术实力和综合解决方案的企业有望胜出,公司竞争优势明显。 投资建议:公司历史上业绩增速放缓的主要原因在于资金不足带来的订单承接压力和财务费用压力,随着上市后融资渠道的增加,问题将有望解决(年报提出借助资本市场力量,择机采用股份增发、债务性融资工具、并购基金、产业基金等方式)。在PPP大背景下,看好行业订单的释放,暂不考虑增发事宜,预计公司2015年-2017年EPS为1.02元、1.55元和2.13元,对应PE为60.6倍、40.0倍和29.1倍,“买入-A”投资评级,6个月目标价90元。 风险提示:应收账款风险、项目进展不达预期风险等;

大股东增持及员工持股计划凸显业绩信心:计划非公开发行不超过3,250 万股,其中三川集团认购不超过800 万股、李建林认购不超过360 万股、兴全睿众定增3 号认购不超过800 万股、东方证券股份有限公司认购不超过150 万股、三川股份第1 期员工持股计划认购不超过1,140 万股,目前等待批文,发行的募集资金总额不超过40,170 万元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,股票发行价格为12.36 元/股,限售期为36 个月。 智能水表销售再度提升盈利能力:公司为水表行业龙头企业之一,阶梯水价政策、智慧城市建设、物联网应用示范及规模应用将促进智能水表的推广应用,我们预计未来3-5 年将是智能水表的快速增长期,随着产品结构变化,公司盈利能力将显著提升,提供业绩安全垫。 积极转型,插上翅膀:通过收购国德科技51%股权、与中移物联网合作等积极布局智慧水务,核心竞争优势在于客户群基础和智能水表的推广等。公司未来发展战略仍然是“智慧水务+环保水工”,将从水计量逐步向水质监测、净化、水务信息化管理、大数据分析与服务等方面拓展和延伸。随着智能水表的销售增加,公司市场覆盖率和占有率将进一步提升,伴随着智能水表与管理软件的大规模推广,将能更好为水务公司信息化服务提供整体解决方案和增值服务,公司业务将从机械制造向大数据分析、信息化服务等方面拓展。公司在手现金和稳定现金流将为外延式扩张奠定基础。 投资建议:假设非公开发行2015 年完成,考虑到股本摊薄后,预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.61 元、0.80 元和1.05 元,对应PE 为35.5 倍、27.0 倍和20.7 倍,给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价30 元。 风险提示:非公开发行速度低于预期、外延扩张速度低于预期、业绩增长不达预期等;

中天能源借壳长百集团上市:长百集团拟以全部资产和负债作为臵出资产,与中泰博天等16家机构所持有的中天能源100%股份中的等值股份进行臵换,重大资产臵换及发行股份购买资产完成后,长百集团将持有中天能源100%股份,目前已经过会,拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集金额为7.41亿元。 打造全产业链布局:已建成以武汉为核心的CNG生产和销售网络,以青岛为核心的天然气及新能源设备制造产业基地,以浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地为基地的天然气分销业务网络,未来将继续由天然气中下游利用业务向上游资源产业延伸,打造全产业链布局。 公司的第一核心竞争优势在于寻求天然气资源自主化:把握进口LNG价格窗口期,增大LNG进口量。在寻找海外气源的时候,上游客户很关注资信、分销和接收能力,公司的LNG接收站项目将成为强大壁垒!除去大力开拓海外LNG进口渠道和发展LNG进口分销业务,公司正在江苏、浙江等省申请建设沿江沿海LNG接收项目,包括LNG调峰储备站和LNG集散中心,其中计划在江苏省江阴市建设年周转能力为200万吨的液化天然气集散中心。 内陆地区储备液化工厂:液化工厂的建设与投运是公司另外一个重要的战略转移点,通过液化工厂可以使得公司获得一部分稳定的上游气源,也是公司长治久安的落脚点之一。在沿海地区,公司积极布局LNG进口业务,在内部地区,通过储备液化加工厂来增强盈利能力。 投资建议:中泰博天与中能控股承诺中天能源在2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润不低于14,500万元、21,000万元、35,000万元和39,500万元,考虑到公司布局的完善和国际LNG价格的下跌,我们认为业绩完成困难不大,并存在超预期的可能性,假设发行后总股本为5.7亿股,我们预计公司2015年-2017年EPS为0.44元、0.88元和1.39元,对应PE为45.6倍、22.8倍和14.4倍,考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性,维持?买入-A?投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:天然气价差收窄超预期、销量增速不达预期、项目进展低于预期等;

事件:碧水源与新疆沙湾县国有资产经营公司签订《沙湾县生态环保工程项目合作框架协议》,项目总额约15.15亿元(暂定),包括新疆沙湾工业园哈拉干德工矿产品加工区污水资源化循环利用工程、新疆沙湾县第三水源地工程、新疆沙湾县应急备用水源地建设项目、新疆沙湾县翠山生态供水工程、大南沟水库建设工程和巴音沟河水库建设工程,项目协议采用BOT模式进行实施。 募集资金缓解资金压力:公司计划非公开发行募资达78.86亿元(项目总投资97.78亿元),将有效缓解项目开发带来的资金压力、进一步优化公司资产负债结构,改善财务状况的同时增强后续融资能力,对于后续项目的获取奠定基础。 看好PPP下的发展机遇:本次签订《合作框架协议》,是在PPP机制的大背景下发挥公司已有PPP模式丰富经验的有利机会。如项目得到有效落实并签署正式合同对公司在新疆业务的拓展和公司大力发展PPP模式均具有积极意义。PPP创新政策的大力推广催生污水处理市场战略性机遇,公司雄厚的资本实力也将为进一步跨区域整合市场资源、拓展市场及承接项目奠定基础,加之污水处理PPP模式先发优势,持续看好公司成长性。 投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.89元、1.69元和2.27元,对应PE为44.4倍、23.3倍和17.3倍,看好公司在PPP下的发展机遇,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:市场开拓低预期、项目进展低预期、应收账款风险等

事件:公司拟以1.05亿元收购李学义和李君占持有的北京鑫佰利科技发展有限公司70%股权。股权转让款将分4期支付,并且交易价格将根据鑫佰利在2014-2016年的累计考核净利润完成情况进行调整,最高不超过1.75亿元;若鑫佰利2014-2016年的累计考核净利润总额低于3000万元,公司有权取消本次交易。另外,公司承诺将在2015年12月31日前以鑫佰利为基础,成立聚光科技水处理研究院(暂定名),协助鑫佰利开展水处理技术研发工作。 从监测走向水环境治理,延伸环保产业链:鑫佰利主要从事膜分离技术的研发和应用,包括中空纤维膜产品研发及系统集成、DTRO 膜系统设计与集成、陶瓷膜系统设计与集成以及耗材销售业务,同时还提供工业废水零排放整体解决方案。此次收购有利于拓展公司环保产业链,从前端水质监测延伸至后端水环境治理,进入工业废水“零排放”、中水回用、污水提标改造等水环境治理领域,完善公司环保平台布局。 膜法水处理市场空间大,有望提升公司盈利能力:2015年新环保法实施以来,执法力度空前,倒逼企业加大环保投入力度,“水十条”即将出台,污水提标改造、工业废水“零排放”、中水回用等市场有望迎来发展机遇。鑫佰利研发生产的中空纤维膜可应用于工业污水处理及中水回用市场,其设计的高压DTRO 膜系统应用工业废水零排放工艺,可有效降低吨水处理成本。鑫佰利已在各类高盐高浓度废水处理领域建立多个工程业绩,并且已实施股权激励计划调动团队积极性,2014年营业收入和净利润分别为4420.92万元和537.70万元,按照净利润考核最低要求,2015-2016年平均每年至少可实现净利润1231万元,将为公司带来新的盈利增长点。 投资建议:考虑到此次收购将在今年贡献部分业绩,略微上调盈利预期,预计公司2014-2016年EPS 分别为0.45元、0.64元和0.83元,对应PE为60.3倍、42.8倍和32.7倍,维持“增持-A”投资评级,公司从环境监测延伸至环境治理,走向环保大平台的搭建,战略布局智慧环保和VOCs,未来仍有望通过不断扩张来加速发展, 6个月目标价30元。 风险提示:政策出台低于预期、项目进展低于预期、应收账款风险等。

业绩基本符合预期:2014年实现营业收入6.51亿元,同比增长133.77%,实现归母净利润9606.95万元,同比增长232.63% ,实现基本每股收益0.59元;2015年第一季度预计实现归母净利润1182万元-1418万元,同比增长0%-20%,业绩基本符合预期。2014年利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利人民币1.00元(含税),合计分配现金红利1740.6万元,同时以资本公积转增股本,每10股转增10股。 新业务拓展初见成效,转型顺利推进:2014年业绩大幅增长的原因主要是2013年新签工程订单大幅增加以及2014年完成收购杭能环境实现并表(并表期间2014年10-12月份)。2014年,公司在保持垃圾渗滤液处理领域领先地位的同时,大力拓展餐厨及污水处理等业务,其中,垃圾渗滤液处理、餐厨垃圾处理、污水处理、土壤修复、烟气处理以及新增杭能环境分别贡献收入 36,070、10,016万元、9,212万元、662万元、351万元和8748万元。此外,公司积极承接垃圾渗滤液、餐厨以及污水处理的BOT、TOT项目,持续扩大运营收入(2014年运营收入7,668万元),增强业绩稳定性。 在手订单充足,餐厨订单增长显著:截至2015年3月13日,公司累计新中标订单12.71亿元,较去年同期增长58%,其中,垃圾渗滤液工程及运营订单4.81亿元,餐厨垃圾处理工程订单3.06亿元(同比增长122%),污水处理建设、运营及生活垃圾处理工程订单2.71亿元,沼气工程订单(杭能环境)1.67亿元,烟气处理工程订单(常州埃瑞克)4661万元。 坚定推荐逻辑:1)餐厨垃圾处理技术经验和工程经验充足,公司作为先行者有望超额分享行业发展果实;2)收购杭能环境的协同效应将逐步显现:一方面有利于公司拓展农业废弃物市场,另一方面杭能环境的厌氧发酵技术能够和公司现有技术实现优势互补;3)搭建环保平台:积极布局MYT生活垃圾处理、土壤修复、危废处理和烟气治理等其他环保业务;4)管理层增持彰显未来发展信心。 投资建议:我们预计公司2015年-2016年EPS 分别为0.97元、1.26元和1.63元,对应PE 为39.2倍、30.1倍和23.3倍,看好公司环保平台价值和长期发展,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价42元。 风险提示:市场开拓低于预期、项目进展低于预期等。

事件:公司拟出资1500 万元增资投资浙江风向标科技有限公司,增资完成后公司持有风向标13.04%的股权,公司有权利提名1 名董事候选人,风向标原股东保证并促使公司提名候选人当选。2 月10 日,公司已与风向标签署战略合作框架协议,拟在智能家居及家居安全方面开展合作,此次入股风向标有利于双方形成更加紧密的合作。 智慧家居领域强强联合,尽显协同:公司在感知技术和专业家庭环境监测方面具备核心优势,威果智能家居团队已经开发出第一代家居空气健康类产品空气电台系列(A1、R1、E1,其中A1 能够检测检测PM2.5、VOC 等),而风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商,具备一站式云到端配套服务,物联云平台具备全面开放、快速接入、自动感知、灵活定义等优势,并且产品布局完整、技术架构领先,双方的合作有利于完善公司在智能家居领域的生态系统,在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域实现优势互补,提供更加完善的智能家居设备、数据分析和方案服务。通过将公司主导的健康空气解决方案生态圈和风向标主导的智能家居全生态结合,实现技术、产品、市场等方面的全面协同,扩大市场占有率和影响力。 物联网产业生态圈基本成型:汉威电子是国内少有的能够提供物联网整体解决方案(从感知(信息采集)到传输到应用)的上市公司,并且在传感感知技术和整体解决方案上具备核心优势,智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大应用板块持续推进:1)智慧市政走向成熟:智慧燃气已成为标杆业务,PPP 模式进军智慧水务,争取打造示范项目,向全国范围进行复制;2)环保监治板块有望首先受益:收购嘉园环保迈入VOCS 治理及污水处理,结合公司的检测产品,有助于打通从前端检测到后端治理的产业链,将受益于行业快速发展; 3)居家健康板块持续发力:增资开云信息构建移动医疗闭环,联手风向标完善智能家居整体解决方案,未来有望成为爆发点。 投资建议:按照2015 年股本增加,我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.49 元、0.98 元和1.37 元,对应PE 为113.3 倍、56.0 倍和40.1 倍,公司的物联网平台布局持续完善,看好百亿市值空间,强烈推荐,目标价68 元。 风险提示:市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等。

事件:公司出资500万元增资投资河南开云信息技术有限公司,增资完成后公司持有开云信息10%的股权,公司有权提名1名董事候选人。开云信息在健康领域经验丰富,目前已与人保健康达成合作、并与富力地产共同打造了海南第一家社区健康管理医院,旗下核心产品“开云健康”是国内领先的移动互联健康平台,通过蓝牙连接血压计、血糖仪、体制仪等检测设备,可将测量数据自动同步至手机APP并自动生成图表,能够为用户建立私人健康管理档案并提供定制化指导。 持续发力居家健康板块,构建移动医疗闭环:公司在居家健康领域的布局愈加完善,凭借自身感知技术核心优势,提供先进精准的感知测量设备来采集健康数据,目前正在研发可用于医疗健康领域的先进柔性传感器,同时威果智能家居团队已经开发出空气电台系列产品(A1、R1、E1,其中A1能够检测检测PM2.5、VOC等),上个月牵手风向标拓展物联网云平台,此次与开云信息的股权合作有利于实现健康产品账户共享和大数据互通,打造内外闭环的智能居家健康解决方案。 物联网平台持续完善:公司是物联网领域先锋,物联网产业生态圈已经初步搭建,智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大业务板块持续推进:1)智慧市政板块:智慧燃气已成为标杆业务,PPP模式进军智慧水务,争取打造示范项目,向全国范围进行复制;2)环保监治板块有望首先受益:收购嘉园环保迈入VOCS治理及污水处理,结合公司的检测产品,有助于打通从前端检测到后端治理的产业链,将受益于行业快速发展;3)居家健康板块持续发力,随着消费者对于健康重视程度的增加和移动医疗需求的释放,前景广阔。 投资建议:按照2015年股本增加,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.49元、0.98元和1.37元,对应PE为103.3倍、51.0倍和36.5倍,公司物联网布局持续完善,未来空间巨大,强烈推荐,看好百亿市值空间,上调目标价至68元。 风险提示:市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等。

环保监治:PM2.5监测及VOC治理的领先企业:空气电台产品目前具有测温度、VOC、湿度、二氧化碳和PM2.5等功能,打造健康类消费电子产品,目前已经进行互联网销售,并牵手风向标,结合其物联网云平台优势,实现强强联合,打造更加完善的智能家居设备、数据分析和方案服务;收购嘉园环保迈入VOCS治理及污水处理,将受益于行业快速发展;智慧环保方面,公司在水质监测等业务方面均有布局,未来有望搭建环境监测平台,公司具有强优势! 依托传感器及GIS、SCADA系统形成完整智慧市政解决方案:气体传感器龙头企业,智慧燃气业务具有丰富项目经验,结合沈阳金建GIS系统、鞍山易兴SCADA系统,形成完整的智慧解决方案。目前已进军智慧水务业务,拟投资设立汉威公用,通过PPP模式切入郑州市高新区供水市场,未来借助自身物联网技术与高新水司合作打造智慧水务管控平台,向全国范围进行复制;智慧市政方面,未来智慧燃气业务可以向智慧水务和智慧热力进行复制。 物联网产业生态圈逐步成型、员工持股计划增强激励:智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大业务协同发展,物联网产业生态圈逐步成型,未来发展潜力巨大。员工持股计划落地,构建股东利益、公司利益和员工利益的协同机制,充分调动员工积极性来保障长期发展。 小市值高成长,强烈推荐:目前市值58亿,2014年净利润5734万元,预计2015年-2016年为1.44亿元和2.01亿元,按照2015年股本增加,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.49元、0.98元和1.37元,对应PE为81.6倍、40.3倍和28.8倍,我们认为随着智慧环保业务的推广,业绩超预期为大概率事件,强烈推荐,上调目标价至50元。 风险提示:市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等

业绩符合预期:公司发布2014 年度业绩快报,全年实现营业收入7.41 亿元,同比增长25.88%,实现归母净利润1.99 亿元,同比增长48.24%,实现基本每股收益0.72 元。2014 年为员工持股计划推出的首期,扣除计提的1032.71 万元员工持股计划奖励基金之前的扣非后归母净利润为2.065 亿元,同比增长53.72%。业绩增长的主要原因来自新产品推广力度的增加和投资收益的增加。 环境监测全面布局,静待行业爆发:1)脱硫脱硫助推业绩高增长:公司是脱硫脱硝监测龙头企业之一,受益于中小锅炉市场启动和大气污染排放标准的提高,脱硫脱硝监测领域未来空间仍然较大;2)目前公司监测业务已经涵盖脱硫脱硝、水质监测、汞监测和VOCs 监测等,未来随着环境税和VOCs 排污收费制度的出台,环境监测行业和VOCs 市场有望迎来迅猛增长。 战略布局智慧环保,开拓互联网环保新模式:1)2014 年4 月收购思路创新,思路创新具有排污权交易系统、总量控制系统、移动执法等项目经验,目前在逐步将产品标准化,提高盈利能力;2)2015 年2 月10 日公司公告拟与思路创新等成立合资公司,提供基于环境大数据分析的服务性产品,拓展互联网环境数据服务领域业务。 投资建议:我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.72 元、1.04元和1.38 元,对应PE 为42.9 倍、29.7 倍和22.5 倍,环保治理监测先行,看好环境监测行业发展前景,五年员工持股计划为公司长期发展保驾护航,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价35 元。 风险提示:政策落实低于预期、行业竞争加剧等

业绩符合预期,物联网产业生态圈逐渐成型:公司发布2014 年度业绩快报:全年实现营业收入3.99 亿元,同比增长32.01%,实现归母净利润5734.18 万元,同比增长44.18%(高于此前预告的25% - 40%),实现基本每股收益0.47 元;其中,第四季度实现营业收入1.76 亿元,同比增长68.60%,实现归母净利润1825.22 万元,同比增长49.05%(有部分合并报表因素)。2014 年,公司完成收购沈阳金建(48.91%)和嘉园环保(80%),形成智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大产业布局,物联网产业生态圈初步搭建完成。 牵手风向标,智慧家居更趋完善:公司与浙江风向标科技有限公司签署战略合作框架协议,双方拟在智能家居及家居安全方面开展深度合作。风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商,专注于物联网云平台的建设,在智能家居领域拥有自主研发技术和生产运营团队。公司有望凭借自身智能传感器实力,结合风向标物联网云平台优势,实现强强联合,打造更加完善的智能家居设备、数据分析和方案服务,提高市场占有率和影响力。 坚定推荐逻辑:1)物联网产业生态圈逐渐成型,智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块有望实现协同,后续成长空间巨大;2)环保监治板块有望首先受益:水十条、环境税和VOCs 排污收费制度有望于今年出台,嘉园环保专注于VOCS 治理及污水处理等,有望受益于行业快速发展;3)PPP模式落地智慧水务:公司拟控股郑州高新供水(65%),通过PPP 模式切入郑州市高新区供水市场,未来将借助自身物联网技术与高新水司合作打造智慧水务管控平台,为公司智慧市政模式树立标杆,有利于未来在全国范围内复制;3)员工持股计划落地,构建股东利益、公司利益和员工利益的协同机制,充分调动员工积极性,保障长期发展。 投资建议:为统一口径,按照2015 年股本增加,我们预计2014 年-2016 年EPS分别为0.49 元、0.98 元和1.37 元,对应PE 为69.0 倍、34.1 倍和24.4 倍,看好公司平台价值,“买入-A”投资评级,第一目标价40 元。 风险提示:市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等