结论:公司公告2016年前三季度收入25.05亿元、利润3.68亿元,增长7.55%、11.15%,低于预期,主要受行业持续下滑拖累,三季度收入和盈利能力都出现小幅下滑,判断四季度经营仍将承压,下调2016-2018年EPS至0.62(-0.13)、0.73(-0.19)、0.88(-0.23)元,电梯维保业务的拓展将保障公司明年业绩重回快车道,鉴于员工持股计划彰显管理层对公司长期可持续发展的信心,维持目标价19.98元不变,维持增持评级。 三季度业绩低于预期,四季度经营仍将承压:公告2016年三季度收入、利润分别增长1.46%、-5.15%,低于预期,主要是电梯行业持续下滑(预计全行业下滑约7%),公司收入增速收窄,三季度增速超行业8个百分点已经实属不易,此外,竞争加剧导致销售费用率和管理费用率也都同比上升1.1个百分点,拖累净利润小幅下滑。公司在手订单44.5亿(含苏州和长沙3.5亿地铁订单),同比增长11.1%,新接订单10.1亿,同比下滑5.9%,同时考虑到行业持续下滑和原材料价格上涨,四季度经营仍将承压,预计收入和利润都将出现小幅下滑。 员工持股计划彰显管理层经营信心,维保后市场拓展保障公司业绩重回快车道:公司公告不超过4.7亿元员工持股计划,基本覆盖了公司高级管理人员和骨干员工,表明管理层对公司长期可持续发展具备充分信心。电梯维保后市场是继电梯整机制造的又一个蓝海市场,我们判断公司后续将加大投入力度,利于保障明年整体业绩重回快速增长轨道。 风险因素:房地产投资大幅下滑。

投资要点: 上调至增持评级,维持目标价41.77元。公司是国内锂电卷绕机行业龙头,受益锂电设备行业高景气度,前三季度业绩基本符合预期,维持公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.82元、1.15元,鉴于近期股价有所回调,距离目标价潜在收益空间达27%以上,上调评级至增持。 业绩增速逐季提高,盈利能力保持高位,符合预期。公司2016年前三季度实现营业收入5.93亿元,同比增长112.81%,较中报增速提升9.31%;归母净利润1.53亿元,同比增长128.95%,较中报增速提升23.21%,主要受益于2016年锂电设备行业高景气度。另外,三季度毛利率和净利率分别为42.20%和25.81%,较中报分别提升1.21%和1.51%。 锂电设备领先企业将受益行业内部结构分化。站在当前时点,我们判断尽管2017年锂电池电芯供给偏宽松,但现已出现内部结构分化趋势,预计2017年领先的电芯企业仍将增加50%左右产能,龙头锂电设备企业将受益行业内部结构分化。短期锂电设备相关标的有望迎来新能源车政策即将落地前的反弹行情。 判断未来或将向其他自动化系统集成方向延伸。尽管公司已终止对JOT的收购,但我们判断在中国制造2025大趋势下,未来或将向其他自动化系统集成方向延伸。 风险提示:锂电设备行业景气度低于预期;行业竞争强度加大。

本报告导读: 公告2016年前三季度收入、利润、扣非利润同比增长37.46%、39.68%、81.56%,业绩超预期,公司是机械行业稀缺的兼具高成长和高弹性的优质智能制造标的,增持。 投资要点: 结论:公司公告2016年前三季度收入、利润、扣非利润为8.18亿元、8645万元、7734万元,同增37.46%、39.68%、81.56%,业绩超预期,一方面归因于苏州德迈科和威海精密铸造利润并表,另一方面是上海拜骋业绩持续爆发增长,维持全年整体业绩1.3亿元的判断不变,公司是机械行业稀缺的兼具高成长和高弹性的优质智能制造标的,维持2016-2018年EPS为0.31、0.42、0.55元不变,维持目标价17.36元不变,维持增持评级。 三季度业绩超预期,维持全年净利润1.3亿元判断不变:公告三季度扣非利润3819万元,同比增加80.89%,业绩超预期,其中前三季度德迈科贡献利润约1000万元、上海拜骋贡献利润约3300万元、济南一机亏损约1800万元。公司公告预计2016年净利润增长0.0%-50%,而我们认为,在德迈科产能、资金、人力瓶颈解除后,预计全年并表利润约2200万元;受益下游客户协同性,上海拜骋全年有望贡献利润4500万元,同比增长50%;考虑济南一机全年亏损2400万元、精密铸造并表及理财收益,本部全年利润有望达6300万元,预计公司全年净利润达1.3亿元。 公司是国内稀缺的高增长、高弹性的优质系统集成商标的:根据德勤研究数据,未来5年智能制造CAGR超25%,行业迎大发展时代,德迈科产能布局完善,业务遍及系统集成、智能产品、智能装备、工业服务四大板块,发展空间巨大,预计未来3年CAGR超50%,而公司整体市值仅50亿元,已成为国内稀缺的高增长、高弹性的优质系统集成商。 风险提示:德迈科业务拓展不顺、机床亏损加大。

结论:公司2016年前三季度业绩预告归母净利润4,400-4,600万元,低于预期。3C自动化维持高景气,全资子公司鑫三力竞争优势明显,第四季度是业绩确认高峰期,全年业绩仍具确定性。维持判断2016-18年EPS分别为1.02、1.28、1.63元,维持61.99元目标价,增持。 前三季度业绩预告低于预期,全年业绩仍具确定性:①2016年前三季度业绩预告低于预期,第三季度单季净利润略有亏损,原因是费用增加:子公司管理费用、研发投入等增长,且计提资产减值损失增多。②市场对公司全年业绩释放存在担忧,我们认为,鑫三力所处3C自动化行业成长性高,且竞争优势明显,有望超额贡献业绩。③同时,鑫三力有激励贡献超额业绩,第四季度是业绩确认高峰,全年业绩仍具确定性。鑫三力承诺2015-17年扣非净利润将分别不低于0.6、0.8、1.0亿元;如果期间鑫三力实际业绩超出承诺部分,上市公司按照10倍市盈率调整对价,调整金额上限不超过1亿元,鑫三力贡献超额业绩激励充分。 3C自动化将维持高景气,设备更新带来巨大空间:相对LCD,OLED在柔性、轻薄、省电、显示效果等方面具有明显优势。2017年是iPhone发布十周年,OLED在苹果手机上的运用是大概率事件。屏幕技术迭代使得产业链中游设备环节如COG、FOG等市场将迎来替换潮。判断公司有望受益于OLED渗透率提升,基于FOG等先发优势,迎来业绩高成长期。 催化剂:3C自动化开拓大客户进展顺利。 风险因素:3C自动化改造不达预期。

本报告导读: 公司公告控股股东收购亿能电子70.37%股权,创力集团优先受让其所持股份,判断完成整合后将提升动力锂电池PACK竞争力,且亿能电子明年将重回高增长轨道。 结论:维持增持评级,判断亿能电子注入公司概率较高,上调目标价至23.0(+3.90)元。公司公告控股股东拟通过增资及股权收购取得亿能电子70.37%的股权,在收购完成后12个月内创力集团优先受让控股股东所持有的亿能电子全部股权。我们判断,公司完成与亿能电子整合后,将大幅提升其在动力锂电PACK市场的竞争力,有望拓展中航新能源外其他电动汽车企业;另外判断亿能电子明年重回高增长轨道。鉴于此次收购尚未完成,维持公司2016-18年净利润分别为1.08亿、2.91亿和3.79亿,对应EPS为0.17元、0.46元和0.60元。 收购亿能电子将增强创力集团动力锂电池PACK业务竞争力,将扩展下游客户范围。亿能电子在国内动力锂电池BMS领域市占率第一,达30%以上,进入北汽、广汽、长安等主流电动汽车厂供应链。我们判断,完成收购亿能电子后将增强创力集团在动力锂电池PACK市场的竞争力,有助拓展至中航新能源外的其他客户。 判断亿能电子明年有望重回高增长轨道,利润弹性大。2015年、2016年1-6月亿能电子分别实现净利润6316.92万元和1189.73万元,业绩有所下滑主要受行业补贴等政策影响。我们判断,四季度行业政策落地后,明年新能源车市场将重回高增长轨道;同时中煤机械集团对亿能电子的增资和借款将解决其发展资金及产能不足的问题,亿能电子将凭借其BMS的市场地位快速抢占市场,利润弹性大。 风险提示:收购进展低于预期;PACK业务拓展低于预期。

投资要点: 结论:公司是国内烟草行业工厂自动化物流系统龙头,跨行业成果显著,2015年比亚迪占公司主营业务收入35.44%,已成为公司的第一大客户。预计2016-18年EPS为0.84元、1.18元和1.40元,因公司2016年8月实现上市,考虑到次新股相关标的普遍较高的估值溢价,给予目标价91.00元,对应2016年108倍P/E,首次覆盖,“谨慎增持”评级。 国内烟草行业工厂自动化物流系统龙头企业,跨行业拓展效果显著。公司从烟草行业起步,是国内烟草自动化物流系统的龙头企业,主要产品服务包括工业生产物流系统、商业配送物流系统、物流系统运营维护和托盘梗箱。公司凭借多年在烟草行业物流系统的提供经验,迅速进军非烟草行业,包括冷链、新能源、汽车、通信、商业连锁等领域,并取得了突破性进展。 自动化物流系统优势显著,2018年市场规模有望突破千亿元。电商快递仍将保持快速增长,在规模经济效益下智能物流系统作为后周期设备将迎来成长期;同时制造业升级改造也为智能物流系统提供更广阔的市场,预计到2018年市场规模将达1000亿元。细分产品来看,以托盘、叉车为代表的传统物流装备将进入稳定成长期,而自动化立体仓库、自动化输送分拣系统和AGV等新兴智能物流装备已迎来快速成长期。 公司在手订单充足,营业收入快速增长。公司从事自动化物流行业时间较长,积累了丰富的客户资源,树立了良好的市场口碑,而且公司不断投入进行研发,形成了明显的竞争优势。截至2016年7月,公司未确认收入订单达62,204.59万元,公司在手订单充足,将进一步推动营业收入增长。 风险提示:项目订单落地低于预期;市场竞争加剧导致盈利能力降低。

投资要点: 结论:公司完成对宁波回收、湖北力帝的收购后,全面进军汽车拆解产业,我国废旧汽车循环市场与发达国家相比,刚刚起步,具有较大的发展空间。 原有的自动化系统和汽车物流业务,公司不断扩大研发投入,中标海外业务和新能源汽车合同,公司利润将进一步增厚。我们预计2016-2018年公司EPS为0.44元、0.48元和0.55元,参考收入利润规模相当的同类智能装备相关标的公司估值水平,给予目标价19.8元,对应2016年45倍P/E,首次覆盖,增持评级。 汽车拆解龙头企业,废旧汽车循环市场潜力巨大。公司完成汽车拆解龙头湖北宜昌力帝、宁波回收的收购,布局汽车拆解全产业链。截至2015年底,我国1年内面临报废的车辆超过1000万辆,但车辆的回收率却不超过1%,相比于发达国家的6%-8%,市场空间巨大。并且公司积极投入251.38万元进行废旧汽车精细拆解和分拣自动化设备的研发。 自动化业务再升级,智能仓储输送未来发展可期。公司投资无锡力优医药自动化,核心团队主要来自德玛泰克、苏宁等企业,重点布局食品、药厂、电商、冷链等行业,大力发展公司的仓储自动化业务。我们判断,中国智能物流系统市场规模将从2014年的425亿增长到2018年的1000亿元左右,年复合增速达25%左右,公司将受益行业高景气度。 汽车自动化物流装备稳定发展,订单饱满有利业绩增厚。公司汽车物流自动化装备业务发展稳定,公司2016年中标海外业务,汽车总装输送项目和涂装车间设备项目均在年底完工,将大大增厚公司业绩。与此同时,公司中标贵阳吉利新能源汽车总装辅线输送设备项目,打开新能源汽车领域带来契机。 风险提示:智能物流业务不及预期;海内外需求下滑;汽车拆解增速较低。

投资要点: 结论:电动仓储叉车需求快速增长,2015年全国销售81951台,同比20.13%,公司将受益行业发展。同时,马来西亚子公司达产后,已基本消除欧盟反倾销对轻小型搬运车辆的冲击,预计该业务保持平稳。公司拟收购无锡中鼎,内生外延布局工厂物流系统集成,受益行业高景气度。预计2016-2018年公司EPS为0.77元、1.05元和1.16元,参考收入利润规模相当的同类智能装备相关标的公司估值水平,给予目标价37元,对应2016年48倍P/E,首次覆盖,增持评级。 电动仓储车辆领先企业,受益电动仓储叉车需求增长。2015年全国共销售电动仓储叉车81951台,同比增长20.13%,电动叉车销量占叉车总销量的37%,与发达国家电动叉车占70%以上仍有较大空间。随着国家非道路移动机械排放标准的提高以及仓储物流需求的增加,我们判断,电动仓储叉车需求将保持快速增长,公司将受益电动仓储叉车行业发展。 研发收购布局工厂仓储物流系统集成。公司凭借在工业车辆上的优势,联合上海交大研发AGV,2015年AGV业务已实现几百万收入,预计收入达到2-3千万即可盈亏平衡。同时拟收购无锡中鼎,其主要产品有堆垛机、非标货架、智能化立体仓库等,已经完成了相关物流系统工程200余个,其中智能物流系统总包集成项目50余个。收购无锡中鼎是诺力全面迈向智能物流整体解决方案的重要一步,我们判断公司未来不排除继续以外延方式布局软硬件。 轻小型搬运车辆业务预计将进入平稳期。马来西亚工厂的达产已大部分消除反倾销的冲击,我们判断未来轻小型搬运车辆业务收入将保持平稳。 风险提示:电动仓储叉车反倾销冲击;海内外需求超预期下滑。

投资要点: 结论:公司在汽车智能物流装备市场处于领先地位,但受汽车行业固定资产投资增速放缓影响,自2013年开始智能物流输送系统业务收入下滑,我们判断,经3年调整期后,该业务未来有望保持平稳。另外,凭借在汽车智能物流装备积累的优势,公司正大力开拓智能物流仓储系统及立体停车库市场。 智能物流仓储系统已成功进入医药、食品和电商等行业市场,预计该业务将受益制造业装备升级及电商发展,将迎来快速成长期;全国立体停车库潜在需求超千亿,随着行业发展环境完善,未来将迎来爆发。预计2016-2018年EPS 为0.39元、0.42元和0.57元,考虑到公司正处于非汽车行业智能物流系统市场开拓初期,具备较大的订单落地潜力,给予一定的估值溢价,给予目标价35元,对应2016年89.74倍P/E,首次覆盖,“谨慎增持”评级。 智能物流仓储系统是公司中期发展重心,受益装备升级及电商发展。公司原收入大头智能物流输送系统受汽车行业固投放缓影响,2016年中期收入减少35%。目前公司智能物流仓储系统主要下游客户集中于医药、食品、电商等行业,我们判断,该业务将受益于制造业装备升级及电商快速增长对仓储物流的需求。 立体停车库市场潜在需求超千亿,待行业发展完善步入收获期。目前我国机械立体泊位仅占总泊位的1.7%,与发达国家15%-20%的占比相去甚远。假设我国机械立体泊位比例提高到10%,经测算,总需求达3000多亿。2015年8月政府多部门已发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》完善行业发展环境。我们判断,随着行业逐步完善,公司立体停车库业务将步入收获期。 风险提示:智能物流输送系统业务超预期下滑;物流仓储系统拓展低于预期。

结论:公司2016年7月公告大股东增持计划、2016年9月再推员工持股计划,将各层面员工与公司利益绑定,充分彰显公司对未来发展的信心。判断公司电梯增长持续超越行业,智能机器人产业布局继续推进,维持2016-2018年的EPS分别为0.75/0.92/1.11元/股不变,维持目标价19.98元不变,维持增持评级。 员工持股计划带来有效激励,有助于公司长期发展:①公司本次员工持股计划持有的公司股票总数累计不超过股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%,涉及的股票将通过二级市场购买等方式取得。本次员工持股计划尚处于筹划阶段,公司将及时启动员工持股计划的可行性讨论及员工意见的征求工作。②本次员工持股计划拟覆盖的范围较大,有助于充分调动员工积极性,实现企业的长远发展与员工利益的充分结合。 定增完成助力电梯持续超越行业,智能机器人产业布局继续推进:①公司定增已于2016年8月1日完成,募集资金净额8.79亿元,利于公司进一步加快电梯智能制造深化和产品升级,提高公司产品市场竞争力,判断公司电梯仍将持续超越行业增长。②继以自有资金2亿元设立机器人子公司后,公司又投资300万元参股苏州瑞步康医疗科技4.62%股份,智能机器人产业布局继续推进,外延并购仍是公司机器人产业布局的主要手段。 风险因素:房地产投资大幅下滑

公司公告拟筹划员工持股计划,计划规模为累计不超过股本总额的10%,涉及的股票将通过二级市场购买等方式取得。 评论: 结论:公司2016年7月公告大股东增持计划、2016年9月再推员工持股计划,将各层面员工与公司利益绑定,充分彰显公司对未来发展的信心。判断公司电梯增长持续超越行业,智能机器人产业布局继续推进,维持2016-2018年的EPS分别为0.75/0.92/1.11元/股不变,维持目标价19.98元不变,维持增持评级。 员工持股计划带来有效激励,有助于公司长期发展:①公司本次员工持股计划持有的公司股票总数累计不超过股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%,涉及的股票将通过二级市场购买等方式取得。本次员工持股计划尚处于筹划阶段,公司将及时启动员工持股计划的可行性讨论及员工意见的征求工作。②本次员工持股计划拟覆盖的范围较大,有助于充分调动员工积极性,实现企业的长远发展与员工利益的充分结合。 定增完成助力电梯持续超越行业,智能机器人产业布局继续推进:①公司定增已于2016年8月1日完成,募集资金净额8.79亿元,利于公司进一步加快电梯智能制造深化和产品升级,提高公司产品市场竞争力,判断公司电梯仍将持续超越行业增长。②继以自有资金2亿元设立机器人子公司后,公司又投资300万元参股苏州瑞步康医疗科技4.62%股份,智能机器人产业布局继续推进,外延并购仍是公司机器人产业布局的主要手段。 风险因素:房地产投资大幅下滑

投资要点: 结论:公司收购机械式立体车库龙头企业伟创自动化,并成立前海弘毅运营服务子公司,形成“设备+运营”的全新商业模式,重点打造智慧停车圈。在政策推动和社会巨大需求的影响下,公司业绩将迎来快速增长。另外,公司收购华逸奇51%股份,向进军军工产品领域迈出步伐,围绕控制技术致力于智能装备市场。我们预计2016-2018年EPS为0.41元、0.58元和0.79元,考虑未来较高外延预期,给予一定溢价,目标价27元,对应2016年65.85倍P/E,首次覆盖,“谨慎增持”评级。 收购伟创自动化,机械立体车库龙头行业受益。伟创自动化作为机械式立体车库的龙头企业,伴随着国家政策对于机械式立体车库建设的推动,而且社会刚性需求巨大。立体车库逐步由住宅配套模式向公共配套转移,伟创自动化借助上市公司平台,在手订单饱满,盈利能力有望得到进一步提升。 成立前海弘毅运营服务子公司,打造智慧停车圈。公司以60%的出资比重与前海汇鑫富合资成立前海弘毅运营服务子公司,前海弘毅作为公司主要的对外平台,为客户和公司提供增值服务,主要包括立体车库大数据开发、基于移动互联的停车APP、充电桩设计建设以及停车场的运营和管理。公司业务从设备供应商向运营服务商延伸,打造“设备+服务”的全新商业模式。 收购华逸奇51%股权,进军军工产品领域。公司收购华逸奇51%的股份,其军用及民用无人艇已转入小批量生产阶段,此次收购是公司围绕控制技术布局的重要一步,我们判断未来不排除继续围绕控制技术做相关产业布局。 风险提示:立体车库发展状况不及预期;战略执行落地低于预期。

结论:公司是国内仓储货架领先企业,市占率在7%左右,主要提供一般货架、立体库高位货架、阁楼式货架等,我们判断,随着电商快递高速增长,立体库高位货架和阁楼式货架(50%需求来自电商)将保持快速成长,公司货架业务收入仍将保持15%增长。同时,公司正致力于整合资源和技术打造以穿梭车为核心的密集仓储系统集成领导者,我们判断,自动化立体库系统集成业务将迎来进入爆发期。预计2016-2018年EPS分别为0.83元、0.90元和1.05元,考虑公司在密集仓储领域广阔的业务拓展空间,给予公司目标价49.8元,对应2016年60倍P/E,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 确立以穿梭车为核心的自动化智能密集仓储系统解决方案提供商。尽管目前自动化仓储系统以堆垛机为主,但以穿梭车为核心的自动化仓储系统在空间利用率、存取效率及投资成本方面具有较大的优势,在近年的自动化仓储项目中发展很快。而现有自动化仓储系统集成商主要集中于以堆垛机为核心的项目市场,为公司留出较大的市场空白。公司将以投资收购研发等多种方式整合资源,打造以穿梭车为核心的密集仓储系统集成领导者。 网购规模高速增长,公司原有货架业务保持快速成长。2015年中国网购交易规模3.8万亿,同比增长37.2%,预计2016-2018年复合增速达25.44%,我们判断网购的高速发展将推动立库高位货架、阁楼式货架等物流装备需求的快速增长,公司作为国内领先的货架企业,将充分受益行业成长,预计货架业务收入增速保持15%左右,自动化立体库系统集成业务保持30%增速。 风险提示:战略执行落地低于预期;电商物流增速低于预期。

本报告导读: 公司植保无人直升机有新进展,未来增量业绩贡献可期;恒大人寿成为第三大股东,低估值价值股机会凸显。 投资要点: 结论:公司公告,公司XV-2专业级无人植保直升机在哈尔滨双城区完成了相关测试验证工作,植保无人机业务的稳步推进,未来增量业绩贡献可期。维持判断2016-2018年EPS为1.02、1.19、1.37元,维持目标价32.0元,增持。 植保无人直升机有新进展,未来增量业绩贡献可期。公司公告,无人直升机项目有新进展,公司XV-2专业级无人植保直升机在哈尔滨双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距(达到550米)、低高度(≤10米)、额定速度(15米/秒)的自主航迹飞行科目测试验证工作,达到了预期的测试目标。公司下一步将并行开展多架机的耐久性飞行测试工作,积累飞行时间,完成产品设计定型和量产准备。我们认为,随着植保无人机业务的稳步推进,哈尔滨双城区380万亩田将是公司大田作业的起跑点,增量业绩贡献可期。 恒大人寿成为第三大股东,低估值价值股机会凸显。第二季度内,恒大人寿持股比例为1.21%,已成为公司第三大股东。考虑到公司2015年股分红率30%,当期价格对应的股息率在1.5%左右,而恒大人寿-万能险组合B保险期间结算利率分别为3%-6%,我们认为,恒大人寿增持公司股份,未来投资收益的主要来源将是资本利得,意味着资产荒下低估值价值股投资机会凸显,资本利得预期较高。 催化剂:微型电动车销量超出市场预期。 核心风险:无人机业务拓展低于预期。

结论:公司公告通过沙特阿美多相湿气流量计供应商资质认证,沙特阿美是全球最大石化企业,是中东地区最大的多相流量计产品采购商,斩获供应商资质有助于公司进一步提高多相流量计市占率,多相流量计收入有望大幅增加,预计年新增收入、利润达1亿元、1500万元,EPS增厚0.04元,业绩弹性较大,上调2016-2018年EPS至0.11、0.25(+0.04)、0.37(+0.04)元,维持目标价20元不变,维持增持评级。 斩获沙特阿美多相湿气流量计供应商资质,正式进军国际巨头供应链。公司公告通过沙特阿美多相湿气流量计供应商资质认证,多相湿气流量计技术要求最高,沙特阿美批准公司成为该类产品合格供应商,是对公司产品和技术的高度认可,为公司获得其他低要求产品供应资质奠定坚实基础。公司早在2009年就开始争取供货沙特阿美,现斩获供应资质后可直接向其提供相应产品,有助于公司进一步抢占市场份额,提升产品竞争力。多相流量计收入有望大幅增加,业绩弹性较大。沙特阿美是全球最大石化企业,控制着八分之一的全球原油市场,是中东地区最大的多相流量计产品采购商,多相流量计采购量约为250台/年,而海默科技正常年份年销售量仅50台左右,假定未来海默能够获取沙特阿美20%的市场份额,按照售价30万美元/台估测,预计年新增收入约1亿元,取15%的净利润率,年新增利润1500万元,EPS增厚0.04元,业绩弹性较大。 催化剂:大额订单落地、外延并购持续。 风险提示:新客户订单放量低于预期,国际油价持续下跌。