进军曲面玻璃产业,OLED应用有望催化曲面玻璃应用市场需求 增资控股凯茂科技,进军曲面玻璃产业。凯茂科技主营视窗防护玻璃研发、生产、销售,主要经营范围为生产经营纳米镜片、手机玻璃镜片及其技术研发,在2.5D、3D玻璃制造有较强的技术沉淀优势,2.5D玻璃业务已经量产,3D玻璃业务正在迅猛发展。同时公司将新增生产经营电子类视窗、新型电子元器件、新型液晶显示器、触控面板及其技术研发。收购完成后,有助于春兴精工快速切入手机玻璃业务市场,完成业务布局,开拓利润新增长点。 曲面玻璃能够较好的贴合曲面显示屏幕,是支持柔性OLED固定曲率的最佳物理支撑材料。随着OLED技术储备逐渐成熟,成本逐渐下降,规模量产商用时机逐渐成熟。在三星、苹果等国际一流品牌带领下,预计OLED市场未来几年渗透率不断上升。对应盖板玻璃方面,预计2.5D玻璃出货量持续上升,市场份额稳定,厂商可受益于总量的上升;而3D玻璃预计出货量、收入份额将有望快速上升。如果未来消费电子玻璃应用市场出现需求激增,公司的提前布局、技术积淀和产能保障会显现明显的业务竞争优势,有望带来业绩的快速提升。 压铸、CNC、阳极氧化一体成型加工工艺+曲面玻璃盖板布局,迎合苹果产业链趋势 公司收购泽宏科技后,有助于突破铝合金阳极氧化、高光处理技术,整合原有业务,形成压铸、CNC、阳极氧化一体成型加工工艺,依托原有铝合金加工制造能力与服务优势,进而打造以镁铝合金结构件研发与制造的产业园,对公司原有通信射频件、汽车结构件、消费电子业务均有显著帮助。金属结构件+玻璃布局基本契合市场预期苹果新一代iPhone双面玻璃+金属中框外观设计战略,若其它品牌跟进形成潮流,公司有望提升金属结构件业务收入,加上曲面玻璃新利润增长点,业绩有望多元化快速增长。

事件 公司发布2016年上半年度业绩预告 7月13日,银禧科技发布2016年上半年度业绩预告,报告期内预计归属于上市公司股东的净利润约为9500万元-10500万元,比上年同期上升269%-308%。 简评 二季度利润基本符合预期,下半年有望加速增长 上半年业绩提升较快主要原因是子公司兴科电子业绩增速较快。兴科电子一季度净利润约为1.12亿,预计上半年净利润约为2亿元-2.2亿元,上半年主要受益于客户乐视手机出货量爬坡,二季度客户手机出货仍处爬坡状态,利润与一季度持平,基本同我们预期相符,在二季度客户新机良率爬坡和cnc产业较淡情况下能取得这个成绩实属难得。进入三季度后,随着客户手机出货量加速,良率提高以及旗舰机出货量加速增长,公司业绩有望超预期。 不锈钢工艺将成为高端手机金属背板加工主流 苹果iphone8将大概率使用双面玻璃或者玻璃加陶瓷背板等外观造型,这必然引起手机行业品牌商跟风追随,而作为双面玻璃或玻璃加陶瓷的连接部件,需要更高的强度,不锈钢金属边框相对于铝合金强度较高的特性决定了其注定会在手机外壳中大放异彩,另外,从铝合金往不锈钢材料的转化,为了保证不锈钢金属外壳的去指纹特性和着色要求,对阳极处理的门槛进一步提高。 兴科电子在结构件工艺流程上的P处理和阳极处理技术能力在国内全制程厂中可谓屈指可数,公司在不锈钢CNC加工上也有较深厚的技术积累,公司技术团队早在诺基亚时代就开始积累不锈钢工艺技术,目前已率先实现不锈钢机壳精密加工的大规模量产。总的来说,兴科电子的技术路线布局较好的契合了未来的产业格局变化,在未来不锈钢机壳浪潮中无疑是受益性很高的标的。 乐视、OPPO等客户市场份额不断上升,改变金属机壳市场格局 国产品牌利用性价比优势,金属机壳下游市场预计需求将继续增长,最终形成中低端市场以铝合金为主,配合复合不锈钢材料的高端机的格局。国产手机金属外壳渗透率不断提升使得兴科电子订单充足,下半年业绩有望迎来爆发式增长。

烽火通信董事长任职大唐电信新总裁,国企改革新活力 6月23日国资委任命武汉邮电科学研究院院长兼党委书记童国华出任电信科学技术研究院院长,即大唐电信新总裁。伴随人事调动,大唐电信或将迎来新一轮国企改革。 大唐电信转型“集成电路+”,瞄准万物互联市场,潜力巨大 公司由“芯端云”一体化发展战略转型“集成电路+”战略,采用产业经营、外延并购、体制改革等方式,聚焦高速发展的移动互联网、车联网、智能制造、物联网领域,重点发展集成电路设计业务,其余业务将围绕芯片设计业务进行梳理整合。由于国企体系的纯正血脉,有望持续获得国家的投入及战略支持。 国内集成电路发展正当时 国内集成电路将迎来快速发展:(1)国家政策支持,推出三大措施:设立国家集成电路领导小组、设立国家集成电路产业基金、加大金融支持;(2)国内集成电路市场需求大,但是自给率低,国有集成电路产业还有很大的发展空间;(3)物联网相关新兴产业将拉动芯片市场新增长;(4)集成电路设计产业利润率高,发展快速,领跑产业链。 大唐芯片突破进智能手机市场,无人机领域应用表现抢眼 大唐全资子公司联芯科技推出的4G芯片LC1860被小米2A搭载,一年出货超过1000万部,成功突破智能手机市场。而凭借独有的SDR(软件定义无线电)技术,LC1860在无人机领域表现抢眼,分别被无人机领域的龙头企业大疆创新和极具竞争力的公司零度智控采用。而无人机有近千亿元的市场潜力,且正处于爆发的风口,联芯科技或许在此领域有大发展。 合作业界巨头恩智浦成立大唐恩智浦,深耕汽车电子芯片领域 汽车智能化、节能化、车联网化趋势拉动汽车电子规模快速增长,汽车电子芯片市场规模年增速超过30%,市场空间巨大。大唐恩智浦为国内首家汽车电子半导体公司,背靠恩智浦的技术优势,瞄准国内新能源汽车芯片,前景广阔,极具市场竞争力。恩智浦层收购飞思卡尔,占据中国汽车芯片市场份额为15.5%,排第一位。 试点混合所有制改革,未来或将提供高额投资回报 大唐电信试点混合所有制改革,转让大唐网络部分股权融资,专注互联网创业孵化。改革后,大唐网络估值飙升至7.2亿,其背靠政府资源、大唐技术资源,成功孵化45个项目,完成项目融资近5个亿,发展迅速。大唐网络目标3年内上市,预计未来其孵化项目将为公司提供高额回报。 盈利预测及投资建议 自“棱镜”事件始,国家开始重视信息安全,而中兴受美国商务部出口限制事件,更凸显芯片国产化对信息安全的重要性。以国家战略推进本土集成电路产业发展成为国家“十三五”计划的重要事项。大唐电信位列国内十大集成电路设计企业第一梯队,以通信芯片设计为强项,在物联网时代,优势将开始显现。 大唐电信的集成电路设计在汽车电子领域、无人机领域有比较大的发展潜力,未来金融IC卡国产化也会为公司带来一定的业绩增厚,同时游戏业务将持续为公司带来稳定现金流,大唐网络的发展或可在将来为公司带来比较丰厚的回报。我们预测,公司16-18年净利润分别为1.98、4.47、8.05亿元,EPS为0.22、0.51、0.91元,对应PE分别为87、38、21倍。我们看好公司未来“集成电路+”战略规划,伴随国企改革释放活力,未来业绩增速后劲足,首次覆盖,给予“增持”评级,重点推荐! 风险分析 1、 国企改革不达预期; 2、 集成电路业务发展不达预期; 3、 大唐网络发展不达预期。

事件 剥离传统电气电机业务,专注云通信服务和流量经营 1.公司于6月28日公告,与卧龙电气集团股份有限公司(以下简称“卧龙电气”)签署《股权转让协议》,将持有的辽宁荣信电气传动技术有限责任公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权和辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权协议转让给卧龙电气,转让价格为21,980万元人民币。 2.公司同日公告,以现金方式向全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司(以下简称“梦网科技”)增加注册资本14,000万元人民币。增资后,梦网科技注册资本将由6,000万元人民币增至20,000万元人民币。 简评 剥离部分传统业务全力聚焦云通信服务 公司公告将持有的三家传统业务公司的股权协议转让给卧龙电气,价格为21,980万元人民币。同时以现金方式增资梦网科技1.4亿元人民币。增资后,梦网科技注册资本将达2亿元人民币。公司此次出售公司为传统业务核心,开始剥离传统业务,体现了未来持续转型的坚定决心。 梦网科技控股智验科技对标美国独角兽公司Twilio 梦网科技是国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一,企业短信业务占比远超竞争对手。梦网科技近期控股“智验科技”(对标美国独角兽公司Twilio,上市首日Twilio股价涨幅超90%,目前市值近30亿美元):一方面巩固公司在企业短信业务领域的龙头地位,另一方面借助“智验科技”语音业务、视频业务构建文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,为客户提供全方位的移动信息解决方案,未来空间巨大。 企业后向付费的移动智能流量业务有望成为公司新利润增长点 公司在流量经营,尤其是基于企业后向付费的移动智能流量业务领域战略布局。后向流量经营的市场刚刚开启,未来仍将持续高增长。2016年有望大规模推广,目标收入3-4亿元,有望成为公司新利润增长点。 盈利预测与评级 公司通过剥离传统业务,理清了发展方向,未来将专注于云通信领域,快速发展为云通信领域龙头。预测公司16-17年EPS分别为0.44、0.64元,目前时点对应PE为43X、30X,安全边际明确,新业务看点十足,重点推荐,目标价30元!

收购兴科电子,一跃成为金属精密加工行业新锐 银禧科技于2016年6月15日发布公告,拟非公开发行股票并支付现金用于购买兴科电子有限公司剩余66.20%股权。收购完成后,兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。 我们认为,收购兴科电子,公司将一跃成为金属精密加工新锐,并跻身国内主流全制程金属精密加工供应商。我们预计兴科电子2016年贡献母公司利润3.8亿元,17年达到5.5亿元。 改性塑料业务业绩拐点确定 预计公司改性塑料业务较15年形成较明显业绩拐点。这主要得益于两个方面。第一、公司高价原料库存已消耗完毕,受益于上游原油成本下降,和下游客户订单稳定,对利润增长形成保障。第二、子公司苏州银禧新基地2016年产能逐步释放,经营开始走向常规化,规模效应带来的成本下降及议价能力提高及税收因素等,形成新的利润推动点。预计16年改性塑料业务为公司贡献利润8000万左右,17年有望突破1亿。 3D打印产业推进获得政府财政资金资助 2016年公司3D打印高分子复合材料研发获得政府财政补助2000万元,款项将随着项目进展依次计入各期损益。公司3D打印高分子材料业务具备潜力,若国家产业政策进一步支持,未来该部分业务有望成为新的增长点。 盈利预测与评级 公司业绩进入拐点,未来持续高增长可期,我们预测2016-2018年EPS分别为0.926、1.510、2.153元,对应PE为16.57X、10.16X、7.12X。从中长期来看,随着公司业绩的成长。给予买入评级。(估值模型按增发后股本5亿股计算)风险提示CNC产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑,主要大客户订单波动。涉及重大重组的过会和融资不确定性风险。

事件 1、公司拟以17.31元/股发行5835万股,作价10.1亿元收购公众信息,同时配套融资10亿元,其中5亿元用于公众信息广东省光纤接入建设项目。公众信息承诺,2016-2019年净利润不低于0.45亿、1.15亿、1.58亿和2.01亿元。 2、公司产业并购基金在2015年完成互联港湾(主营IDC、云计算服务)股权收购(51%股权)。2015年度,互联港湾实现净利润2317万元,完成业绩承诺。2016-2017年的业绩承诺分别为3300万、4600万。公司计划在适当时机对深圳前海华星亚信投资合伙企业(有限合伙)持有的互联港湾股份进行收购。 简评 1、收购公众信息光纤接入市场空间巨大 公众信息主营业务以社区光纤到户为主,同时提供智慧社区增值服务解决方案。公众信息从2014年8月开始从事社区光纤到户业务,通过三种方式开展:运营商共建模式、“城中村”改造模式、新建楼盘共建模式。目前主要参与广东地区社区光纤到户的投资、管理和维护。 广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。 广东省光纤接入市场发展正当时。2015年10月26日,广东省人民政府办公厅发布《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》,明确提出加快光纤接入建设,计划2015-2017年新增1374万户光纤用户,其中20Mbps、50Mbps、100Mbps以上光纤用户占比分别达90%,50%,20%。2015年底广东省与中国移动签订“互联网+”战略协议,其中一项为加快光纤覆盖。广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。 公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。 与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设(主要是室内分布覆盖系统以及通信网络建设)、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备商形成了良好的合作关系。公众信息有望凭借公司积累的良好资源,进一步扩展其他地区的光纤接入市场,并由此全面打开智慧社区的市场,成为全新的利润增长点。 2、收购互联港湾布局IDC和云计算 互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。 互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。 云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。 受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。 3、投资建议及评级 公司以现有2.14亿股本,向全体股东每10股派0.52元,同时每10股转增10股,6月3日为除权除息日。 受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。 我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑收购和募集资金的股本增厚,公司市值为84亿元,对应2016-2018年PE为50X、33X、28X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!

事件 城市轨道交通建设门槛或下调,将带来万亿级投资空间媒体报道,可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大。其中,对申报发展城市轨道交通的城市人口要求,将从城区人口达300万人以上,下调至城区人口达150万人以上。重点推进103个城市轨道交通项目前期工作,新建城市轨道交通2000公里以上,涉及投资约1.6万亿元。第八届警博会召开,专网通信装备参展2016年5月17-19日,由公安部主办的第八届中国国际警用装备博览会在北京举办。信息通信装备(公安有线、无线通信装备;公安模拟、数字移动通信系统等)参展。警博会已经成为亚太地区公共安全领域知名度和国际参与度最高、影响和规模最大的警用装备展会。 简评 城市轨道交通投资提速,专网通信龙头受益显著 在中国轨交通信调度市场,摩托罗拉占据了约七成份额,中国厂商最初主要通过分包获得订单。近年来,随着中国厂商突破了技术门槛的限制,凭借服务能力和成本优势,市场份额显著提升。掌握核心技术,国内国际市场双绽放。公司2011年收购德国R&S集团旗下的PMR公司,2012年收购德国FED公司,拥有Tetra标准的主要核心技术,新一代技术(TEDS)中处于全球领先的地位,能够为客户提供端到端的整体解决方案。当前,海能达在国内的轨交用户已经覆盖10个城市、24条线路、超过500个站点,市场份额国内厂商第一;成功中标荷兰公共安全网、委内瑞拉公共安全网、智利圣地亚哥地铁6号线及3号线并为现有地铁1、2、4、4A和5号线更换通信系统等多个项目,在国际市场大放异彩。 公安专网将迎建设高峰,公司PDT领先优势大 目前国内公安已经确立了全面建设PDT的方向,公司在PDT领域具有较大的领先优势,近几年新增的PDT市场公司的市场份额遥遥领先,预计未来两年全国公安将会陆续开始大规模建设,PDT市场将迎来一个相对建设高峰期,公司会充分利用目前的领先优势,确保市场份额。 同时,公司正在积极将PDT标准推向海外市场,海外市场对PDT产品的接受度还是很高的,另外摩托罗拉也在推广大型DMR集群,实质就是PDT,这样共同孕育和推广,更加有利于PDT在全球的推广,未来的PDT全球市场应该来说比较值得期待。 专网窄带、宽带融合发展,市场规模增10倍 专网用户最基本的需求是语音通信,在满足语音通信这个需求的基础上,会不断出现对数据传输、视频传输等需求,LTE宽带智能产品能够很好的解决数据传输、视频传输等应用,但宽带传输语音的能力和质量仍然不如窄带,因此未来专网通信的发展将向宽窄带融合的方向发展,即先建设数字窄带网络,然后在有数据传输、视频传输等区域或者城市的热点区域用宽带产品进行叠加,这也是最为节省成本的建设模式。 目前专网通信还处于数字窄带的阶段,数字窄带的全球市场空间大约每年为100-150亿美元。宽带时代对产品的需求不光是硬件产品,还有大量的软件应用、集成等,宽带专网的市场空间也将指数级上升,预计未来宽带产品的市场规模将达到千亿美元的级别。 公司目前正在大力投入宽带产品的研发,预计年底或者明年就会有宽带产品陆续发布。 盈利预测与投资评级 公司为国内专网通信设备龙头公司,市场份额第一。PDT标准制定的总体组组长单位,国内PDT联盟的核心成员企业。公司通过收购海外公司,切入国内专网通信公司难以进入的海外市场。海外市场空间广阔,预计将随着moto市场影响力下降,公司海外订单将不断增长,为公司提供重要业绩支撑。 目前时点,专网典型TOB市场空间仍然巨大,而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。我们预计公司16-17收入将保持增长40%~50%,利润由于海外和军方订单毛利更高,增速将快于收入增长,预计16-17年净利润4.5亿、6亿元,估值相对较低,重点推荐!

2015年12月,五洋科技收购伟创自动化100%的股权。交易方案:(1)收购伟创自动化100%的股权,交易对价5.5亿元,其中股份支付3.74亿元,现金支付1.76亿元,发行价格为34.68元,发行1078.43万股;(2)向伟创自动化增资1.05亿元补充其流动资金;(3)募集配套资金2.96亿元,其中1.76亿元用于支付交易对价,1.05亿元用于补充流动资金;(4)交易对方承诺2015-2017年扣非归母净利润计不低于1.5亿元。 2016年4月22日,公司公告增发配套募资结果,发行价格47.27元/股,发行对象包括公司董事长侯友夫(认购本次非公开发行股票50万股,锁定三十六个月)、华宝信托、富国基金和金鹰基金,合计发行626.19万股,募集资金2.96亿元,配套募资后公司总股本增至9704.62万股。(二级市场现价发行) 核心观点: 智能停车行业快速崛起,智能停车设备直接受益 我国停车位缺口超过5000万个,2015年汽车保有量增加约1750万辆,新增需求加上历史欠账,需要建设的停车位规模巨大。如果机械式停车设备渗透率达到10%,年新增车位将达到300万个以上,市场空间约为600亿元(2014年我国新增机械式停车位58.7万个,销售总额达112.80亿元)。千亿停车场建设专项债券,给予资金支持。2015年4月7日,发改委发布《城市停车场建设专项债券发行指引》。随后,发改委明确了北京、天津、上海等11个停车场专项债的试点城市,并提出了100-200亿元不等的发行规模,计划核准停车场专项债2000-3000亿。目前,杭州、温州、广州、贵阳已获批200、150、175、60亿元债券发行额度。 伟创行业地位领先,业绩利润增长确定 按订单总金额,伟创自动化仅次于杭州西子石川岛,稳居行业龙头地位。2014年,实现机械式停车设备销售合同额2.61亿元,占全国市场总额的2.31%,而按泊位制造数计算,市占率为3.49%;以泊位制造数和销售合同额衡量的市占率都同比提高。我国机械式停车设备行业市场集中度低,伟创自动化作为行业领先者,将受益于行业集中度的提升。2015年,伟创自动化实现主营业务收入4.11亿元,净利润4077万元,同比分别增长39.23%和42.64%。机械停车设备收入占比在75%以上,为公司增长的核心驱动。 截至2015年9月30日,伟创自动化公司100万以上在手订单共计9.36亿元,其中6.01亿元已开始投产、安装状态,3.35亿元拟于2015年4季度开始陆续投产。公司有近10亿订单在手,且平均每月新增订单约5000万元。行业平均订单执行周期约为6-10个月。 智能停车新蓝海,把握线下核心资源有望占领行业先机 目前阶段设备及线下资源壁垒更高。我们认为,目前发展阶段,相对重资产和偏技术产品的公司可能更为受益:1)停车难正逐步从一二线城市向三线城市蔓延,具有普遍性,不考虑互联网化后创造的市场增量,智能停车的市场空间在180亿元以上。2)智能化是互联网化的前提,我国停车场智能化水平不高,决定了重资产的路是必须经历的。我们认为全流程优化模式会先行发展,且不太可能出现赢家通吃的情况,未来的竞争格局是:多方割据,全国性和区域性玩家并存。3)地图导航商、流量入口平台或是整合者,把“割据”打通形成完整的城市停车拼图。互联网打车连接的是司机和C端用户,而互联网停车需整合B端停车场再为C端用户提供服务,互联网停车的关键在于线下,我们认为BAT依托流量优势将扮演整合、打通各停车APP的角色,而成为直接参与者的可能性小。4)优质线下停车场资源的把握、资本支持和巨头的资源、流量导入是脱颖而出的关键。未来巨大的智能停车市场中,线下停车库资源将为核心壁垒之一。 公司传统主业最坏时期或已过去,新业务快速布局值得期待 1)、周期行业出现反弹迹象,供给侧改革或将长期改善行业生存状况。我们认为,经历了过去几年大宗商品价格的持续下降和行业景气不振,今年以来以煤炭为代表的周期行业出现了一定的反弹迹象,恶化趋势或将有所收敛。另外一方面,公司的下游业客户主要为大中型煤企,或将受益于今年政策主导的行业大规模去产能,供给侧改革的逐步推行或将长期优化公司下游产业的竞争模式,其中中大型煤企的盈利能力逐步改善或激发起设备更替需求。公司业绩受传统下游行业景气下降影响的最坏时期或已过去。(谨慎起见,在后续盈利预测中仍对传统主业考虑了一定下降影响,采用相对保守预测) 2)、行业龙头地位利于维持利润率,开拓非煤行业规避经济波动风险。另外,作为专注于散料搬运核心装置及设备的研究、开发和应用的龙头企业,公司在散料搬运核心装置及设备制造领域具有明确的行业领先地位(张紧装置市占率8%),其长期积累的优秀研发和创新能力及多年以来建立的行业领先地位有益于公司维持相对稳定的经营状况。公司在一季报中表示,未来将重点开拓非煤行业,包括铁路、电力、港口、化工等行业,以规避宏观经济周期波动带来的风险。 3)、积极外延寻找新增长点。另外,成功收购智能停车行业龙头“伟创自动化”也为公司在外延并购方面积累了一定经验,未来或在公司持续转型并购方面有所帮助。2015年第一季度,公司实现营业收入9,099.69万元,较上年同期增长184.53%,其中:散料搬运核心设备及装置营业收入较上年同期减少422.64万元,搅拌站收入较上年同期减少24.77万元,车库业务收入较上年同期增加3,014.98万元,成套生产线业务较上年同期增加3,473.67万元。外延进入的智能停车业务成为公司目前业绩增长的主要贡献点。 盈利预测及估值 2016年4月22日,公司公告增发配套募资询价结果,发行价格47.27元/股,发行对象包括公司董事长侯友夫(认购本次非公开发行股票50万股,锁定三十六个月)、华宝信托、富国基金和金鹰基金,合计发行626.19万股,募集资金2.96亿元,配套募资后公司总股本增至9704.62万股。由于本次非公开发行股票发行价格为47.27元/股,不低于本次发行期首日2016年4月14日前一交易日公司股票均价47.27元/股(二级市场现价发行),除侯友夫外,其他投资者获配的本次非公开发行股票无锁定期,自发行结束之日起上市交易。 结合以上分析,我们对公司传统主业及外延新业务的盈利预测分别为如下: 传统主业:2016、2017、2018年营业收入分别为:1.77、1.97、2.25亿元,净利润:25 14、2674、2883万元。(YOY:78.55%、6.37%、7.80%)伟创自动化:2016、2017、2018年营业收入分别为:5.72、8.02、11.40亿元,净利润:6577、9628、14247万元(YOY:61.31%、46.39%、47.98%)。 合计:2016、2017、2018年营业收入分别为:7.48、10.00、13.64亿元(YOY:262.07%、33.58%、36.47%),净利润:9091、12302、17130万元。(YOY:318.99%、35.32%、39.24%)。 公司配套募资发行后,股本将增至9704.62万股,对应市值为51.37亿元,我们预测公司2016-2017年的EPS分别为:0.94、1.30元(YOY:235.71%、35.32%、39.24%),对应目前股价PE分别为:56.50、41.76、30.00倍,给予买入评级,六个月目标价:71.5元。 (注:详细盈利预测表见表10) 风险提示: 1、受宏观经济影响,主业继续恶化的风险 2、外延管理及业绩不达预期的风险 3、估值目前较同类公司仍然较高

事件 公司公告2016年一季报,报告期内,公司营收2.53亿元,同比增长118%;净利润3313万元,同比增长82%。同时公司发布1-6月业绩预测,净利润3874万元-4843万元,同比增长100%-150%。 简评 业绩高速增长,且呈现逐季加速态势 公司业绩增长的主要原因系福州理工学院办学升级,2015年获得教育部本科资质(本科生学费为专科2倍以上,学制为4年,在校生规模持续增长),成为公司发展的技术支撑平台,产、学、研融合的模式带来良好的协同效应,导致技术服务业务总体利润上升;同时,公司行业ICT市场拓展及渠道建设初见成效,行业ICT集成业务增长。教育板块进入稳定产出期,我们认为公司全年业绩高增长可持续。 构建物联网大数据平台,有望升级为车联网TSP 物联网被称作全球下一个万亿元级规模的新兴产业,已被列为国家五大新兴战略性产业之一,也是5G核心应用。公司发展物联网大数据运营平台,我们认为有三大优势: (1)公司拥有具备自主知识产权的云平台、海量存储及大数据解决方案,拥有云计算、大数据、物联网的自主知识产权及平台建设运营经验,并已应用于交通、医疗卫生、政府、公安、电信、教育等行业,具备成为物联网综合服务提供商的先发优势。 (2)福建省政府大力鼓励扶持公司物联网平台运营发展,明确将物联网作为发展重点内容,将在资金、融资服务、基础设施建设、公共信息资源共享、政府信息服务购买等方面给予支持。 (3)车联网是物联网的重要分支,具备硬件切入优势。国脉集团控股子公司慧翰股份(新三板上市,代码:832245)核心产品车联网控制系统(TCU/T-Box)可支持多种车联网服务和应用,已进入国内汽车制造厂家包括上汽乘用车、上海大众、上汽大通、奇瑞汽车、江淮汽车、北京汽车、北京福田汽车等,车辆前装动态数据(位置、姿态、CAN总线核心整车数据)汇集丰富。公司在车联网关键的大数据获取环节优势巨大,未来有望成为车联网服务运营商(TSP)。 车联网数据变现:UBI保险与二手车交易信息服务。 慧翰科技在前装TBOX市场份额领先,未来将加大后装市场开拓。公司物联网大数据平台,或将通过前/后装及不同车厂的数据交换,有望获得车联网最全数据拼图。 车险市场空间巨大,UBI渗透率处于持续增长状态。与传统车险相比,UBI车险可以:(1)降低保险公司理赔现场频次,减少骗保,提升盈利水平;(2)提升定价的科学性、公平性,不同车主获得差异化的费率;(3)提供数据支持,有效监测交通情况。当前,国外保险公司已经开始采用UBI模式的车险,国内市场积极推进中。 2015年全国二手车累计交易942万辆,累计交易额5535亿元,二手车交易量只有新车交易量的23%,占汽车保有量的5.5%,远远低于发达国家水平。如果按发达国家2:1的二手车与新车流通量比例计算,到2020年,我国二手车交易量将达到4000万辆左右,万亿市场空间。参考美国发展情况,国内有望出现美国Carfax(二手车信息服务公司,提供车辆历史信息记录报告,营收规模50亿元)商业模式,保障二手车交易的可信、公平、透明,公司具备先发优势。 盈利预测与投资建议。 当前,公司传统业务稳健增长,教育进入产出期(本科生学费为专科2倍以上,学制为4年,在校生规模持续增长),未来物联网市场空间巨大。我们预测公司16-17年净利润分别为:1.5亿元、2.5亿元,其中16年业绩增长260%,1年期非公开发行底价11.74元,与公司当前股价接近,安全边际足,维持“增持”评级,重点关注!

事件 公司公告2016年一季报,报告期内,公司营收2.53亿元,同比增长118%;净利润3313万元,同比增长82%。同时公司发布1-6月业绩预测,净利润3874万元-4843万元,同比增长100%-150%。 简评 业绩高速增长,且呈现逐季加速态势 公司业绩增长的主要原因系福州理工学院办学升级,2015年获得教育部本科资质(本科生学费为专科2倍以上,学制为4年,在校生规模持续增长),成为公司发展的技术支撑平台,产、学、研融合的模式带来良好的协同效应,导致技术服务业务总体利润上升;同时,公司行业ICT市场拓展及渠道建设初见成效,行业ICT集成业务增长。教育板块进入稳定产出期,我们认为公司全年业绩高增长可持续。 构建物联网大数据平台,有望升级为车联网TSP 物联网被称作全球下一个万亿元级规模的新兴产业,已被列为国家五大新兴战略性产业之一,也是5G核心应用。公司发展物联网大数据运营平台,我们认为有三大优势: (1)公司拥有具备自主知识产权的云平台、海量存储及大数据解决方案,拥有云计算、大数据、物联网的自主知识产权及平台建设运营经验,并已应用于交通、医疗卫生、政府、公安、电信、教育等行业,具备成为物联网综合服务提供商的先发优势。 (2)福建省政府大力鼓励扶持公司物联网平台运营发展,明确将物联网作为发展重点内容,将在资金、融资服务、基础设施建设、公共信息资源共享、政府信息服务购买等方面给予支持。 (3)车联网是物联网的重要分支,具备硬件切入优势。国脉集团控股子公司慧翰股份(新三板上市,代码:832245)核心产品车联网控制系统(TCU/T-Box)可支持多种车联网服务和应用,已进入国内汽车制造厂家包括上汽乘用车、上海大众、上汽大通、奇瑞汽车、江淮汽车、北京汽车、北京福田汽车等,车辆前装动态数据(位置、姿态、CAN总线核心整车数据)汇集丰富。公司在车联网关键的大数据获取环节优势巨大,未来有望成为车联网服务运营商(TSP)。 车联网数据变现:UBI保险与二手车交易平台 慧翰科技在前装TBOX市场份额领先,未来将加大后装市场开拓,通过前/后装及不同车厂的数据交换,有望获得车联网最全数据拼图。车险市场空间巨大,UBI渗透率处于持续增长状态。国内二手车交易处于不活跃状态。参考美国发展情况,未来国内二手车将有4倍增长空间,有望出现美国carfax商业模式,即提供汽车历史信息记录报告,保障二手车交易的公平、透明。 盈利预测与投资建议 当前,公司传统业务稳健增长,教育进入产出期(本科生学费为专科2倍以上,学制为4年,在校生规模持续增长),未来物联网市场空间巨大。我们预测公司16-17年净利润分别为:1.5亿元、2.5亿元,其中16年业绩增长260%,1年期非公开发行底价11.74元,与公司当前股价接近,安全边际足,重点推荐!

事件 公司2016年一季报发布,实现营收1.39亿,相比去年同期增长1768.9%,归母净利润3,501.3万元,去年同期亏损562.8万元。公司一季度实现扭亏为盈,主要原因是公司2015年收购高升控股,并剥离传统亏损业务。 简评 1、一季度公司IDC、CDN及APM业务发展迅速,为公司营收带来高速增长。 公司以分布式IDC模式在全国经营130多个机房、1500余机柜,报告期内牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力公司升格第三方IDC厂商第一梯队。CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。IDC、CDN、APM业务齐头并进,共同打造公司未来高增长。 2、收购莹悦网络大力布局"管"。 报告期内公司收购莹悦网络100%股权事项获得董事会和股东大会的通过,莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,DPN产品的推出,更有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。 3、在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM全产业链垂直化布局,卡位优势明显。 通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。 4、公司目前市值109亿元,我们预测公司2016-2017年净利润为2.5、4亿元,考虑收购及增发后,对应PE为52X、32X,市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

简评 1、公司主要产品为大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统等,2013年收购博瑞得介入大数据采集和分析的业务领域(博瑞得2014-2016年对赌净利润3120万元、3590万元、4130万元)。博瑞得是国内较早专业从事移动互联网数据采集、分析的企业之一,已从事数据采集分析行业近10年,在3G领域,博瑞得在运营商市场中占据较高的市场份额。博瑞得产品在市场上具有一定的特殊性,一旦部署进入运营商省级通信网络,将占有先发优势,很可能获得该省长期的扩容和升级合同。 2、报告期内公司为实现以数据接入、大数据处理和大数据应用服务协同并进的战略格局,收购北京视达科(视达科2015-2018年对赌净利润分别为2280万元、4860万元、6280万元和7480万元。),北京视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务,属于大数据应用领域。 3、优势互补,协同效应明显。北京视达科下游主要客户同样为广电、通信等运营商,属于通信行业中的视频信息数据应用领域,与上市公司属同一产业链,优势互补明显,易于发挥协同效应。同时博瑞得的大数据分析能力与北京视达科互动媒体平台业务可以形成有效结合,帮助客户通过大数据挖掘、采集与分析,进而更精准定向地向用户推送内容,实现精准营销。此外公司还与实际控制人旗下的初灵创投共同成立征信公司,布局征信行业,深化大数据应用。 4、公司将布局大数据全产业链,大力发展数据接入、数据挖掘分析与应用、视频应用及数据源新业务。博瑞得和视达科有望形成有效结合、实现精准营销。我们认为在互联网广告、个人征信等领域也将存在巨大机会,非常看好公司在数据运营的巨大爆发力。预计2016年净利润1.2亿,考虑增厚股本,对应PE57X。建议重点关注!

事件 公司2015年实现主营业务收入18.04亿元,同比增长94.49%;归净利润9,855.92万元,同比增长138.25%,其中,梦网科技实现营收9.9亿元,同比增长68.18%;实现净利润2.3万元,同比增长124.23%。报告期内,公司收购梦网科技100%股权,对赌业绩2015年净利润不低于1.643亿元,2015年、2016年合计实现净利润不低于4.006亿元。梦网科技扣非后归母净利润为21,014万元,超额完成了2015年业绩承诺,完成度为127.90%。梦网科技股权过户于2015年9月完成,2015年业绩贡献7842.65万元。 简评 梦网科技为国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一。主业为企业短信业务,2013年、2014年、2015年梦网科技的移动信息发送数量均过百亿条次,远远领先于竞争对手,未来将保持50%左右的增速。从客户资源来看,梦网科技凭借良好的品牌影响力,已经完成了金融、互联网以及消费品等重要行业和客户的市场布局,公司客户行业分布相对分散,客户集中度低,议价能力更强。 公司在短信业务原有优势的基础上,将通过音频、视频新业务打造更丰富的平台,更多元化服务客户。近日,梦网科技以增资和股权受让的方式控股智验科技,占其公司注册资本的31%。智验科技主要业务为语音及短信网络通讯服务,公司增资控股智验科技一方面巩固了公司在企业短信业务领域的龙头地位,另一方面借助智验科技语音业务、视频业务打造公司云通讯平台并启动整体业务上下游资源共享,形成协同效应。智验科技承诺2016年的扣非后净利润不低于人民币1,500万元,且2017年的增长比例不低于30%,此次投资将进一步打开公司业绩增长空间。 公司在流量经营,尤其是基于企业后向付费的移动智能流量业务领域战略布局。流量经营将成为运营商发力的新方向,后向流量经营将实现企业、运营商和终端用户的共赢。后向流量经营的市场才刚刚开启,2015年运营商的移动业务数据收入达到3101.9亿元,未来仍将持续高增长。因多方共赢的特点,有望实现正向循环,市场空间不断扩大。2015年,梦网科技率先启动流量网关云平台的开发及与三大运营商就移动智能流量业务的合作,目前已经与万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等客户签署了移动智能流量业务协议。2016年有望大规模推广,成为新的利润增长点,打开全新增长空间。 通过构建以文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,为客户提供全方位的移动信息解决方案。通过规模化的平台运营,积累大量数据,可与云计算厂商全面合作,打造云数据平台,实现大数据的精准营销,将是公司中长期发展规划。 盈利预测及评级 梦网科技承诺2015年、2016年合计净利润不低于4.006亿元。智验科技承诺2016年净利润不低于人民币1,500万元,且2017年的增长比例不低于30%。我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.46、0.66元,给予买入评级。

通信服务商升级ICT综合服务提供商。 在云计算、大数据、物联网等为代表的浪潮下,公司将以智能交通、环境监测、智慧城市建设等重点应用领域为切入点,向基于ICT产业多元化的综合服务供应商转型。公司拟非公开发行不超过1.3亿股,募资不超过14.4亿元,价格不低于11.74元/股,主要投向物联网大数据运营平台、云健康医学中心及补充现金等。 构建物联网大数据运营平台,具备三大优势。 物联网被称作全球下一个万亿元级规模的新兴产业,已被列为国家五大新兴战略性产业之一,也是5G核心应用。募投项目投向国脉物联网大数据运营平台,我们认为公司有三大优势:(1)公司拥有具备自主知识产权的云平台、海量存储及大数据解决方案,拥有云计算、大数据、物联网的自主知识产权及平台建设运营经验,并已应用于交通、医疗卫生、政府、公安、电信、教育等行业,具备成为物联网综合服务提供商的先发优势。 (2)福建省政府大力鼓励扶持公司物联网平台运营发展,明确将物联网作为发展重点内容,将在资金、融资服务、基础设施建设、公共信息资源共享、政府信息服务购买等方面给予支持。 (3)车联网是物联网的重要分支,国脉集团控股子公司慧翰股份(新三板上市,代码:832245)核心产品车联网控制系统(TCU/T-Box)可支持多种车联网服务和应用,已进入国内汽车制造厂家包括上汽乘用车、上海大众、上汽大通、奇瑞汽车、江淮汽车、北京汽车、北京福田汽车等。公司在车联网关键的大数据获取环节优势巨大,未来有望成为车联网服务运营商。 车联网数据变现:UBI保险与二手车交易平台。 慧翰科技在前装TBOX市场份额领先,未来将加大后装市场开拓,通过前/后装及不同车厂的数据交换,有望获得车联网最全数据拼图。车险市场空间巨大,UBI渗透率处于持续增长状态。国内二手车交易处于不活跃状态。参考美国发展情况,未来国内二手车将有4倍增长空间,有望出现美国carfax商业模式,即提供汽车历史信息记录报告,保障二手车交易的公平、透明。 盈利预测与投资建议。 当前,公司传统业务稳健增长,教育进入产出期(2015年获得本科招生资质,学费为专科的2倍),未来物联网市场空间巨大。我们预计公司15-17年净利润分别为:4191万元、1.5亿元、2.5亿元,非公开发行底价11.74元,与公司当前股价接近,安全边际足,重点推荐!

事件 公司2015年实现主营业务收入29.32亿元,同比增长53.43%;归母净利润8.31亿元,同比增长71.87%。2016年一季度,实现归母净利润1.83-2.23亿元,同比增长40-70%。 简评 1、公司为国内CDN行业龙头,在视频、游戏等传统互联网应用需求继续增长以及云计算、移动互联网等新兴技术快速发展的推动下,持续受益于CDN整个行业扩展保持高速增长。开拓海外CDN,深化全球战略部署 2、公司在巩固国内专业CDN市场领先地位的基础上,积极开拓海外CDN业务,公司海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。深化全球战略部署,通过国际战略合作,有利于拓宽公司全球影响力,拓展海外市场业务。布局社区云、私有云,打造新增长点 3、公司布局面向家庭用户的“社区云平台”和面向政企用户的“私有云服务”,全面战略升级进入云计算领域。为内容提供商、网络运营商和终端用户打造一个多方共赢的生态圈;基于B2B2C商业模式,为家庭客户提供价值需求;支持4K视频、VR、云游戏,在线教育,互联网医疗等各种重度应用;支持智慧家庭的TV、手机/Pad和PC的多屏访问;支持定制化的家庭宽带解决方案。同时,提出端到端的一体化私有云服务解决方案,服务于政企客户。公司充分理解客户和行业需求,打造“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式解决方案,帮助高端客户定制自己的私有云。 4、公司定增35.47亿元已于2016年3月完成新增股份的登记及上市工作,募投项目为社区云”、“海外CDN”和“云安全”,将为公司云计算及海外战略的实施和快速推进提供有力的资金保障,从而进一步拓宽公司的盈利渠道、打开公司的增长空间。 5、综合来看,主业增长快速,未来发展布局到位,市值有望站上新台阶,15-16年EPS1.64、2.53元,对应PE35X、23X,低估值龙头价值凸显,买入评级!