投资要点 近日,鱼跃医疗公布了2015年年报,报告期内公司实现销售收入21.04亿元,同比增长25.09%,实现归属于母公司净利润3.64亿元,同比增长22.67%(扣非净利润同比增长31.36%),EPS0.62元。同时,公司公告2016年一季度实现销售收入7.27亿元,同比增长35.71%,实现归属于母公司净利润1.42亿元,同比增长30.86%(扣非净利润同比增长36.74%);预告2016年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%。2015年利润分配方案为每10股派4元(含税)。 我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力,其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量、临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合,公司利润有望逐步重新进入增长快车道。暂不考虑未完成的增发,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.83、1.04、1.27元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品种推广进度低于预期,上械集团整合低于预期。

投资要点 近日,公司发布了其2015年年报,报告期内实现营业收入53.02亿元,同比增长48.03%;归属于上市公司股东净利润4.40亿元,同比下滑20.27%(扣非增长47.92%),EPS0.26元(最新股本计算)。2015年利润分配方案为每10股转增5股派1元(含税)。 我们认为公司作为国内植物药领域的领先企业,其行业地位稳定,品种数量众多,近年来营销体系也在进行积极整合,核心品种实现了较快增长;收购拜特后,公司进一步丰富了大品种储备和渠道资源;在新业务新领域新模式方面,公司战略性布局互联网医疗持续快速推进,医药电商、互联网眼健康、智能养老、互联网中医药服务、精准医疗等领域多管齐下,后续也有望持续进行外延布局。暂不考虑未完成的增发,我们预计公司-2018年EPS分别为0.41、0.45和0.49元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:外延拓展低于预期,营销改善低于预期,业绩低于预期。

近日,新华制药公布了其2015年年报,报告期内公司实现营业收入35.97亿元,同比增长0.20%,归属上市公司股东净利润8306.23万元,同比增长63.75%(扣非后净利润4094.48万元,同比增长366.42%),EPS0.18元。利润分配方案为每10股派0.2元(含税)。 我们认为公司作为历史悠久的国有企业,经营较为稳健,OEM国际合作领域能够提供稳健的业绩增长,解热镇痛类原料药领域作为行业的龙头企业能够获得稳定良好的盈利能力;制剂产品在营销改善之下增长较快,业务占比不断提升,低价药盈利能力在政策导向之下也有所提升;产能搬迁接近尾声,成本逐步回归正常水平;员工持股计划参与非公开发行有望进一步理顺治理机制,提升经营效率;在政策推动下与京东在处方外流方面的合作,也有望在医药商业领域提供新的业务增量。暂不考虑本次的增发摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.23和0.27元,考虑到体制机制的改善预期以及在处方外流方面的业务拓展,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:改革推进低于预期,新业务拓展低于预期,业绩低于预期;

近日,公司公告重大资产重组方案,拟发行股份支付现金全资收购珠海祥乐医药有限公司100%股权,交易金额6亿元;同时配套募集资金6亿元,用于支付现金对价等;子公司优得清的脱细胞角膜移植片获批。前期,公司公告2015年年报,全年实现营业收入2.26亿元,同比增长18.82%;实现归属于上市公司股东的净利润6,336.60万元,同比增长26.47%。 我们认为公司核心产品硬脑膜补片产品未来有望维持平稳增长;优得清人工角膜接近获批,市场潜力巨大,通过收购珠海祥乐,一方面获得新的业绩支撑,另一方面其完善的眼科渠道将有力的推动人工角膜上市后的销售推广;通过收购,公司在免疫细胞治疗领域也有所布局,未来也有望逐步拓展服务规模和业务范围;公司新产品研发持续推进,组织工程和细胞治疗技术平台的技术优势未来有望不断孵化出新产品;公司自主研发产品,外延收购营销渠道的发展模式已经逐步清晰,后续的外延拓张也值得期待。由于珠海祥乐的重组进度存在不确定性,暂不考虑其影响,我们预计公司2016-2018年EPS为0.29、0.33、0.37元;考虑并购影响,公司2016、2017年备考EPS为0.45和0.55元,目前估值较高,鉴于公司所涉业务为生物医学材料领域较为前沿的领域,具有一定稀缺性,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:项目推进不达预期,新品推广低于预期,业绩低于预期;

投资要点 近日,现代制药公布了2015年年报,公司当期实现销售收入26.82亿元,同比下滑2.42%,归属上市公司股东净利润2.21亿元,同比增长16.35%(扣非后增长35.52%),EPS 0.77元。 我们认为公司未来两大制剂核心品种硝苯地平、甲泼尼龙在基药放量、进口替代和销售改善的影响下有望保持较快增长;促卵泡素等促性激素原料药在需求增长之下也有望保持较快增长。资产重组持续推进之下,未来作为国药集团的化药工业平台,将形成领域覆盖全面的产品体系,集团内部的研发和生产资源有望得到更加高效的调配,公司内生外延发展空间广阔。鉴于资产重组的进度存在不确定性,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.92、1.13、1.40元,继续维持“增持”评级。 l风险提示:管理改善及外延发展低于预期,资产重组低于预期;

投资要点 近日,柳州医药公布了其2015年年报,报告期内公司实现营业收入65.08亿元,同比增长15.07%,归属上市公司股东净利润2.08亿元,同比增长22.72%(扣非后净利润2.05亿元,同比增长17.62%),EPS1.85元。利润分配方案为每10股派6元(含税)。 盈利预测:整体来看,公司作为广西地区的医药商业龙头,通过医院供应链延伸服务项目的推进,构建医院物流管理系统、智能化自动药房,将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来,通过卡位医院的供应链管理提高客户粘性,在进一步提高市场份额的同时,为企业后续的各项服务延伸与经营转型提供良好的先发优势。在此基础上,对标同类企业,公司在医疗器械配送、医疗配套服务、DTC业务、医药电商等方面的转型也有较大空间。按照最新股本计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.74、2.07、2.44元,我们维持其“增持”评级。 风险提示:公司业务转型低于预期、业绩低于预期、医药政策变化

近日,乐普医疗公告2015年年报,当期实现营业收入27.69亿元,同比增长65.93%,实现归属于母公司净利润5.21亿元,同比增长23.09%(扣非净利润同比增长25.12%),EPS0.64元。同时,公司预告2016年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%。利润分配方案为每10股转10股派1.6元(含税)。 我们认为公司支架系统业务未来有望保持稳定增长,心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点;药品业务产品线进一步丰富之下,未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长;医疗服务及移动医疗也大健康生态闭环布局已经初步成型,未来通过进一步构建专科医院群并结合线下基层诊所、多层次销售网络和线上电商平台,通过全新的商业模式实现变现;灵活的资本运作也将为公司发展进一步助力;切入基因测序分子诊断、精准医疗、血透等领域也有望为公司开拓新的潜在领域。已最新股本计算,暂不考虑2016年的增发摊薄,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.82、1.09和1.35元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:高值耗材招标政策出现变化,药品销售低于预期,新产品上市进度低于预期,新业务推进低于预期;

投资要点: 近日,国药一致发布了2015年年报,报告期内公司实现销售收入259.93亿元,同比增长8.51%,实现归属母公司净利润7.61亿元,同比增长16.68%,扣非后同比增长17.01%,EPS2.10元。利润分配方案为每10股派3元(含税)。 我们认为,公司作为两广地区的医药商业龙头,现有的商业业务在平稳发展的基础上,未来有望在商业新业态新模式新领域积极布局;从历史发展来看,公司自身运营管理优秀,随着国大药房的注入,在内生效率提升和外延行业整合之下,也有较大的发展潜力;在此基础上,有望进行的包括医院信息化改造、智能供应链建设等各个方面的业务延伸,也都将为公司商业业务打开更大的空间。重组后工业资产剩余的少数股权和持有的现代制药的股权也将贡献可观的投资收益;但由于资产重组进度存在不确定性,相关的业绩承诺也尚未公告,暂不考虑相关影响,我们预计公司-2018年EPS分别为2.44、2.87、3.33元;若简单按照对公司2015年的业绩以及重组相关资产2014年及2015年前三季度的净利润情况推算,剔除其持有现代制药13.99%的对应市值,假设其2016年业绩增速为,则其对应估值约为25倍,继续维持对公司的“增持”评级。 股价催化剂:引入战略投资者,进一步推进医药商业业务转型。 风险提示:商业业务拓展低于预期,资产整合低于预期。

投资要点 近日,红日药业公布了2015年年报,报告期内公司实现销售收入33.48亿元,同比增长16.93%,归属上市公司股东净利润5.35亿元,同比增长19.66%,归属于上市公司股东扣非后净利润同比增长19.32%,EPS0.60元。利润分配方案为每10股派0.6元(含税)。同时,预告2015年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长25%-45%。 我们认为,在医保控费等政策压力下,公司主打产品血必净的销售将承受一定压力,但在终端覆盖提升的推动下未来仍有望保持稳健增长;子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大,省外扩张持续推进下仍将保持高速成长;在未来生产资质和医院使用放开的情况下有望获得新一个快速增长的契机;公司在外延扩张和互联网领域的布局也值得期待。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.69、0.80、0.92元,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化,费用投入超预期。

近日,公司公告非公开发行股票预案,拟发行不超过4000万股,募集资金不超过7.79亿元,其中6亿元拟用于收购捷通泰瑞100%股权,1.79亿元用于偿还银行借款。 我们认为泰格医药作为国内规模最大的临床CRO企业,已经形成包括临床试验技术服务、数据统计、医学影像、EDC、非干预性研究、第三方稽查和培训、药物、慢病管理等业务集群,通过并购基金开展外延拓展,与第三方检验中心战略合作,逐步打造一站式的CRO服务企业,并在未来利用丰富的医患渠道和数据资源向医药企业的市场营销外包服务以及智慧医疗等方向拓展。本次收购兑现了此前向医疗器械CRO领域延伸的布局;而通过与研发型药品生产企业的战略合作,以及通过直接股权投资、或投资基金投资或先行垫付临床试验费用等合作模式,进一步拓展了产业合作的思路,也有望在新药创投领域获得可观的收益。由于非公开发行及收购存在不确定性,暂不考虑相关影响,按照最新股本计算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.33、0.45、0.59,维持其“增持”评级。 风险提示:业绩增长低于预期,行业政策风险,业务拓展低于预期。

投资要点 近日,公司公告与兰州新区管理委员会签署合作框架协议书,进行兰州新区卫生机构设置整体方案的编制,新区人民医院、新区中医医院、新区急救中心改扩建,新区疾病预防控制中心、新区妇幼保健院的整体建设。 总体而言,我们认为公司内生性有望保持高速增长;公立医院改制的大背景之下,一方面在医院建设整体解决方案方面,公司的订单有望实现较高增长,另一方面,公司也会充分利用这一契机,通过PPP等模式快速扩大医疗服务资源的规模;在医院渠道不断拓展的基础上,按照既定的发展方向,我们预计公司会积极通过外延拓张的方式向产业链上游延伸,在药品、器械、耗材产销和物流配送方面快速布局,以充分利用其医院渠道价值,通过供应链管理获得业绩的高速增长。大股东和战略投资者积极参与增发也彰显了其对公司发展的强烈信心,而随着平台布局的逐步完善,公司未来在诸如移动医疗、远程医疗、医药电商等领域的拓展也值得期待。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.34、0.52、0.77元,我们认为公司医院渠道资源丰富,正逐步从医建转型为综合性医疗服务平台,我们维持其“增持”评级,作为追求弹性的中小创品种,建议投资者积极配置。 股价表现催化剂:医建项目进度超预期,外延式扩张超预期; 风险提示:外延式扩张慢于预期,国家政策变化。

近日,上海医药公告2015年年报,报告期内实现营业收入1055.17亿元,同比增长14.20%,实现归属于上市公司股东净利润28.77亿元,同比增长11.03%(扣非净利润同比增长17.08%),EPS1.07元。 我们认为公司作为国内医药行业的龙头企业之一行业地位稳固,旗下不乏具有潜力的医药工业品种,营销改革之下有望逐步释放增长潜力,未来在新品研发及外延拓张方面的发展也值得期待;其医药商业业务在行业龙头市占率提升、医药改革的过程中也将受益,而通过积极涉足互联网医药新业态新模式,在相关政策的红利之下也有望获得更大的成长空间。同时,借由子公司管理层持股及互联网平台构建的尝试,公司也在顺势而为积极践行互联网思维之下的自我创新,其在国企改革大趋势下的新变化也值得期待。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.21、1.35、1.52元,对应动态市盈率分别为14、12和11倍,我们维持对其的“增持”评级。 风险提示:互联网模式转型低于预期,外延式扩展慢于预期,激励改革低于预期。

投资要点 近日,京新药业发布2015年年报,2015年公司实现营业收入14.16亿元,同比增长14.59%;归属于上市公司股东的净利润1.66亿元,同比增长55.07%(扣非后净利润1.43亿元,同比增长35.12%),EPS0.58元。同时,公司公告利润分配方案,拟每10股转增10股派1.5元(含税)。 盈利预测:我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得;外延方面从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,公司也在持续推进新领域的快速布局,长期成长逻辑未变。暂不考虑未来的增发和外延拓张,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86、1.14、1.43元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:业绩低于预期、药品领域政策变化、持续外延并购慢于预期。

近日,长春高新公布了其2015年年报,报告期内公司实现销售收入24.02亿元,同比增长6.18%,实现归属于母公司净利润3.84亿元,同比增长20.84%(扣非净利润同比增长16.24%),EPS2.93元。同时公告利润分派预案,拟每10股派8元(含税)。 盈利预测:我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,医疗服务配合渠道下沉,我们看好公司长期的发展空间。因配股进度存在不确定性,暂不考虑其影响,预计公司2016-2018年的EPS为3.59、4.47和5.57元,对应动态市盈率为26、21和17倍,考虑公司在国内生物药领域的龙头地位,维持公司的“增持”评级。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。

盈利预测:我们认为在口腔医疗服务需求持续增长的大背景下,公司会持续拓展业务规模,并通过行业洗牌持续扩大市场份额;三叶儿童口腔医院所代表的新的口腔连锁经营方式也有望为公司提供新的快速拓张模式;隐形矫正业务的注入也将在与现有的口腔连锁协同发展的基础上,通过O2O模式重塑行业流程,降低成本提升覆盖率,未来空间广阔;辅助生殖领域,公司在昆明的项目稳步推进,昆明中心的试运行也有望体现出IVF业务良好的成长性;注入资产中的存济网络医院也有望通过互联网平台进一步拓展辅助生殖领域的业务合作,并通过较规范化的专业运营切入目前较为繁杂的生殖健康医疗服务市场,市场空间广阔。此外,公司在其他专科医疗领域的拓展与探索也值得我们期待。由于本次资产注入的进度存在不确定性,暂不考虑相关影响,预计2016-2018年EPS分别为0.58、0.79、1.07元,考虑到医疗服务标的的稀缺性和公司在口腔业务模式创新、辅助生殖(包括生殖健康)业务及服务模式创新等领域的发展前景,维持其“增持”评级。