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银轮股份 交运设备行业 2018-05-07 9.14 -- -- 9.98 9.19% -- 9.98 9.19% -- 详细
事件:公司公布2018年一季报:2018Q1实现营业收入12.05亿,同比+29.5%;归母净利1.02亿,同比+30.11%,综合毛利率25.9%,同比减少0.5pct,净利率8.5%,同比持平。 2018Q1收入利润大幅增长,略超市场预期。公司2018年Q1收入12.05亿,同比增长29.5%,主要是公司商用车及工程机械业务收入同比大幅增长,乘用车业务稳健增长。成本端:公司主要原材料铝价17年末到18Q1回落,公司18Q1原材料价格压力缓解,综合毛利率25.9%,同比基本保持稳定(仅下降0.5pct)。费用端:公司18Q1费用控制得当,三项费用率14.3%,同比下滑0.5pct。公司18Q1收入大幅增长,毛利率费用率同比均基本持平,最终归母净利增速与收入增速相当,达到30%,略超市场预期。 预计18H1归母净利增速15%-30%。公司预计18H1归母净利区间为1.92-2.17亿,同比增长15%-30%,相应Q2归母净利预计区间为0.89-1.15亿,同比增长0.48%-30%。我们预计随着公司在新客户、新产品上的持续突破,18Q2收入端高增长确定性强,利润端增长区间的变化或主要因铝价变化的不确定性。 公司客户与产品持续突破,六十甲子再出发,维持“审慎增持”评级。2018年是公司成立六十周年,且公司提出二次创业,加快推进国际化,全年营收目标48-52亿元,归母净利目标3.7-4.2亿元。公司客户与产品不断升级,2017年成为美国通用及上汽通用铝水空中冷器供应商,并通过德国大众供应商审核,产品方面向新能源热管理积极拓展。我们预计公司2018/2019/2020年归母净利润为3.92/4.90/6.03亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要原材料价格再次大幅上升;公司新客户拓展不及预期。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-05-07 6.65 -- -- 8.02 20.60% -- 8.02 20.60% -- 详细
持续并购整合,稳健增长的汽车经销商龙头,维持“买入”评级。广汇持续并购扩大规模,2018Q1公司收购+自建合计29家店面,收购方向仍以豪华品牌为主,品牌结构持续改善。以新车为切入点不断提升保险、二手车、维修、融资租赁等衍生业务发展。同时豪华品牌占比提升有望进一步带动售后维修等业务毛利率提升。我们预计2018-2020归母净利润分别为46.1亿/54.7亿/65.6亿,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张进度不及预期、后市场开拓不及预期。
均胜电子 基础化工业 2018-05-04 27.20 -- -- 28.28 3.97% -- 28.28 3.97% -- 详细
高田收入囊中,期待整合增效。短期来看并购整合导致公司利润出现较大波动,但并购高田后均胜在汽车安全等领域规模、技术等方面均为全球一流水平,并购高田将对公司利润带来较大盈利弹性,且公司的整合协同有很大的提高空间。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为1.30/1.95/2.55元,维持“审慎增持”评级 风险提示:乘用车销量大幅下滑,出现重大生产质量事故,产品良率不及预期。
潍柴动力 机械行业 2018-05-02 8.20 -- -- 8.72 6.34% -- 8.72 6.34% -- 详细
重卡热销持续性超预期,潍柴发动机业务稳定增长。2018年一季度重卡销售32.3万辆,同比增13.9%,创历史同期最高销量,其中3月销13.9万辆,同比增21.2%,重卡的热销态势超出了年初市场的预期。其中陕重汽一季度销售4.6万辆,增10%,创历史最高销量。潍柴作为国内最大的重卡发动机独立供应商,受益于市场销量增长。此外,我们估计公司的工程机械发动机、农用发动机等销量均取得增长。2018Q1母公司(以发动机为主)营收101.8亿元,同比增7.0%、环比降0.9%,我们测算,2018Q1发动机业务净利润18.7亿元,同比增30.6%、环比降17.7%,在基数较高的情况下仍能同比增长,实属不易。 凯傲集团持续成长,非经营性因素推动利润大增。凯傲2018Q1营收18.4亿欧元,同比增2.4%,其中叉车业务13.7亿欧元,增4.1%,物流自动化营收4.7亿欧元,降2.3%,欧元对美元升值对凯傲营收负面影响8320万欧元,物流自动化业务扣除汇率影响后营收正增长。2018Q1EBIT1.3亿欧,同比增32.0%,主要因一次性因素及收购价格分摊的影响,调整后EBIT1.6亿欧元,增4.2%,叉车业务调整后EBIT1.4亿欧,增7.0%,物流自动化业务3500万欧,增1.4%。2018Q1净利润6840万欧元,增73.1%。 业绩表现优异,被低估的装备制造集团。2018年公司重卡发动机向大排量机型优化、非重卡发动机销量平稳增长,预计2018年国内利润稳中有升,海外凯傲、德马泰克成长性较好,将是公司业绩增长的重要动力。作为具备成长性的全球优质装备制造集团,20180428收盘市值对应2018年估值仅8.9倍,估值很低。预计2018-2020年EPS分别为0.93/0.97/1.04元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:重卡行业销量遇冷,海外业务出现经营事故,物流自动化及液压业务国内拓展不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2018-05-02 53.00 -- -- 65.00 22.64% -- 65.00 22.64% -- 详细
公司正处产品升级及进口替代的历史机遇期。星宇股份在规模、技术、客户等方面均为国内供应商翘楚,目前全行业市场份额约8%,处于良好的的进口替代、扩张全球的历史机遇期。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为2.17/2.92/4.03元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:乘用车销量大幅下滑,出现重大生产质量事故,产品良率不及预期。
三花智控 机械行业 2018-04-30 16.07 -- -- 18.87 17.42% -- 18.87 17.42% -- 详细
追溯调高17Q1收入,18Q1营收稳步增长。三花智控近期发布2018年一季报。因2017年合并子公司三花汽零,追溯上调2017QI营收、归母净利润分别至21.42亿元、2.20亿元。2018QI实现营收25.78亿元/+20 .4%,仍属较高速增长。归母净利润2.48亿元件13 .0%,扣非归母净利润2.39亿元/+47 .0%。 下游需求收缩,制冷零部件板块增速或将放缓。公司家用制冷零部件业务处于全球领先行业地位,电子膨胀阀、四通换向阀等多项产品市占率全球第一,板块收入占17A的50%。根据产业在线数据,2018年1-3月家用空调产量+10%/-25pp.(环比2017年1-3月,下同),销量+14%/-20pp.。下游需求收缩或使公司制冷零部件板块收入增速有所放缓。 热管理系统订单充足,盈利确定性增强。2017年三花汽零收购为全资子公司后,公司业务范围开始覆盖新能源汽车热管理系统。热管理系统占新能源汽车整车价值高达8 %-1 0%.行业利润空间广阔。同时由于汽零行业严格的供应商准入体系,企业间合作关系一旦形成就十分稳固。凭借海内外并购和十年持续积累获得的技术先发优势,公司订单充足。报告期内相继发布公告宣布新成为沃尔沃、蔚来等新能源汽车厂家供货商,进一步增强未来盈利确定性。 成本控制提高毛利率,汇率升值导致拉高费用。18QI毛利率较17Q1+1.2pp,主要得益于凭借全球行业地位实现全球协同采购生产,有效控制成本。1801销售费用率4.4%/+0 .5pp.(环比17QI,下同),费用增速基本与收入匹配。财务费用率3.1%/+2.4pp,主要由于2018年1月人民币大幅升值,导致汇兑损失增加。管理费用率8 .2%/持平。 资产减值损失同比上升114.8%,源于本期末应收账款增加,可能是由于业务增长快所致。 盈利预测与投资建议:制冷下游需求影响制冷业务增速放缓,但新注入的汽零业务稳步增长,使得公司营收仍保持+20%的中高速。汽零热管理系统订单充足且护域河宽阔。 我们看好公司未来发展,预计18-20年EPS分别为0.71元/+22%,0.85元/+20%,1.03元/+21%,给予“审慎增持”评级。
长安汽车 交运设备行业 2018-04-23 10.92 -- -- 10.73 -1.74%
10.73 -1.74% -- 详细
2017年进入调整期,静待拐点出现。2017年本部及福特表现不佳,我们认为考虑到2018年长安自主有望率先走出低谷,2019年长安整体业绩有望重回增长。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为1.39/1.68/1.91元,维持“审慎增持”评级。
三花智控 机械行业 2018-04-23 17.30 -- -- 18.87 9.08%
18.87 9.08% -- 详细
事件:公司公布2017年年报:2017年实现营业总收入95.81亿,同比+25.14%;利润总额14.77亿,同比增长25.82%;归母净利12.36亿,同比+24.72%,基本每股收益0.6元。公司拟每10股派发现金股利1.5元。 2017年收入利润大幅增长,制冷和汽零业务增长突出。受益空调行业补库存及高温因素、新能源汽车热管理相关产品持续放量等因素影响,公司2017年实现营业收入95.8亿,同比增长25.14%。归母净利润12.36亿元,同比增长24.72%。分业务看,制冷业务单元、亚威科业务、微通道业务、汽零业务2017年营收为49.3、12.0、12.5、12.1亿,同比增长21.8%、15.5%、16.4%、33.9%。 三项费用率微增,毛利率与净利率持续提升。2017年公司三项费用率合计15.51%,同比增长1.1pct。其中管理费用率/销售费用率/财务费用率分别同比-0.17pct/-1.38pct/+2.67pct,财务费用率增长主要是受到汇兑损益变动影响。2017年公司毛利率/净利率分别为31.23%/13.06%,同比增长1.5pct/0.33pct。 汽零超额完成业绩承诺,助力公司进军新能源汽车热管理。公司2017年并入三花汽零,加速新能源汽车热管理布局。目前已与特斯拉、奔驰、比亚迪等多个主机厂批量供货。2017年三花汽零实现归母净利1.82亿,同比增长36%,扣非归母净利为1.78亿,超出业绩承诺5.37%。 家电业务龙头优势明显,新能源汽车热管理业务有望放量,维持“审慎增持”评级。公司制冷、微通道、亚威科等家电业务发展稳健,其中制冷和微通道业务市占率世界第一,龙头优势明显;收购三花汽零切入新能源汽车热管理领域,目前已与特斯拉、法雷奥、奔驰、比亚迪等客户批量供货,在手订单充足。公司家电业务龙头优势明显,新能源汽车热管理业务有望放量,调整公司2018-2020年归母净利润为15.0/18.1/21.9亿,同比增长21.7%/20.5%/20.9%,维持“审慎增持”评级。 风险提示:空调主业增速下滑;三花汽零新客户拓展不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-04-20 9.07 -- -- 10.02 9.99%
9.98 10.03% -- 详细
2017年收入利润均大幅增长。受益于尾气排放法规升级、自主品牌乘用车产销较快增长、新能源汽车热管理等环保节能新产品开始批量生产,公司2017年营业收入达到43.23亿元,同比增长38.63%,归母净利润为3.11亿元,同比增长21.13%。分业务收入增速为:热交换器业务同比增长34.98%:尾气处理业务同比增长44.34%:车用空调业务同比增长48.61%。 17年费用率控制得当,铝价上涨的成本压力或在18Q1缓解。公司全年三项费用率16.Og%,同比下降1.4pct。公司2017年毛利率为26.16%,同比下降2.68%,其中17Q4毛利率为26%,同比下滑6pct。Q4毛利率下降主要是铝价上升造成成本增加,另外后处理业务由单品供货到系统供货,外协件采购增加对毛利率造成一定负面影响。17年末到18年初,铝价从高位回落,预计1801公司原材料成本压力缓解。 2018年营收目标为48-52亿元,归母净利目标3.7-4.2亿元。2018年是公司创始60周年,公司将六十甲子定位为“二次创业”的开局之年,将加快和深入推进国际化发展作为二次创业最重要、最关键的内容。公司2018年计划达成营业收入48-52亿元,归母净利3.7-4.2亿元。 六十甲子再出发,二次创业续新章,维持“审慎增持”评级。2017年成为美国通用及上汽通用铝水空中冷器供应商,并通过德国大众供应商审核,产品方面向新能源热管理积极拓展,公司客户及产品不断拓展升级。 2018年公司成立60周年,二次创业再出发,深化推进国际化发展,有望再续新章。我们调整公司2018/2019/2020年归母净利润为3.92/4.90/6.03亿,维持“审慎增持”评级。
精锻科技 机械行业 2018-04-18 14.29 -- -- 14.98 4.83%
14.98 4.83% -- 详细
事件: 公司公布2017年年报及2018年一季报。2017年公司实现营收11.29亿元,同比增25.6%,归母净利润2.5亿元,同比增31.3%。2018Q1营收3.23亿元,同比增21.7%;归母净利润0.66亿元,比去年同期增长16.0%。 公司收到大众DQ381一档结合齿齿轮项目100万台套80%配套份额的提名信,项目将在2018年第二季度提交样件,2019年下半年将进入批量供货。 点评: 2017年业绩增长符合预期,客户结构持续优化。2017年公司实现营收11.29亿元,同比增25.6%,内外销占比分别为78.43%/21.57%。归母净利润2.5亿元,同比增31.3%。分季度看,Q1-Q4营收增速分别为27.3%/22.3%/31.9%/22.3%,归母净利增速32.6%/36.0%/31.8%/25.6%,毛利率为42.5%/44.2%/38.6%/39.5%,净利率为21.4%/26.4%/20.9%/20.6%。分产品结构看,行星半轴齿轮类营收占比70.72%,其他产品(含结合齿)营收占比29.28%;分客户结构看,公司对外资或合资客户配套产品的销售额占产品销售收入的比例为95.44%,提升11.76pct,客户结构持续优化。 2018Q1汇兑损失拖累业绩,基本面依旧强劲。2018Q1公司汇兑损失为572万元,较去年同期的19万元增幅显著,拉低Q1业绩增速达10pct.主要系美元持续下跌,且公司主要出口国家如日本、泰国、美国等均以美元结算。公司Q1毛利率40.2%,较前两季度环比提升;净利率为20.5%,仍维持在20%以上,公司基本面依旧强劲。 人员扩充提升订单完成率,DQ381为天津工厂贡献产能。公司2017年生产人员共1281人,同比增8.6%,公司人均薪酬上涨24.9%,达10.42万元,劳务外包及内部培养双重并举,提升薪酬吸引人才,订单完成率由70%提升至2018Q1的76.62%。天津工厂计划于12月份开始进行设备安装调试,确保2019年二季度开始小批试生产,该时间与公司新提名的DQ381的批量时间同步。DQ381主要配套于大众迈腾、帕萨特、奥迪A3/Q3等热门车型,目前公司仅提名一挡结合齿,在五个齿轮中占比为25%,天津工厂的逐步达产为公司获得更多份额的提名打下基础,DQ381将为天津工厂逐步贡献产能。 固定资产周转率稳步回升,新品布局良好,看好公司发展。2015-2017年公司固定资产周转率分别为0.84/0.88/0.99次,2015-2018Q1分别为0.22/0.23/0.24/0.28次,运营效率提升明显。公司新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造项目稳步进展,配套格特拉克的自动变速器离合器关键零部2018Q1已实现1474万元营收,全年贡献可期。看好公司发展,我们调整2018-2020EPS为0.80/1.03/1.40元,维持“买入”评级。 风险提示:行业价格战,原材料价格上涨超预期,宏观经济下行。
均胜电子 基础化工业 2018-04-17 31.07 -- -- 32.42 4.35%
32.42 4.35% -- 详细
收购对价小于净资产,与整车厂签订协议隔离风险并保障订单持续。收购最终对价为15.88亿美元,目标资产账面净值不低于18亿美元,以低于净资产的价格完成收购,此次并购的性价比较高。且公司与整车厂签订免责协议,保证本次资产购买与高田安全气囊召回事件的风险隔离及未来订单的可持续性,我们估计并购后高田资产的经营能保持平稳健康发展。 汽车安全龙头扬帆起航。汽车安全领域进入门槛极高,全球CR4为83%,截止2015年,全球汽车安全市场中高田、KSS分别占20%、7%的市场份额,分列行业第2、第4大供应商。此次合并后静态计算均胜电子汽车安全业务将占据全球27%市场份额,仅次于奥托立夫(39%)。高田和KSS的前五大客户并不重合,业务具有较强的互补性。 高田资产有望贡献较大业绩弹性。虽然高田已进入破产程序,但经营基本正常,近年来营收持续增长,2017财年为409亿人民币,我们预计高田资产稳态情况下净利率可达到5%的水平,考虑到并表时间、贷款利息、并购一次性费用,我们估算2018年高田资产为均胜电子贡献权益利润2.5亿元人民币,2019年可达6.6亿,收购高田资产对上市公司的盈利弹性较大。 收购高田资产完成交割,汽车安全龙头起航。此次收购后公司将成为全球最大的汽车安全供应商之一,考虑到公司目前的净利率较低,我们预计公司未来几年的重心将是有效整合各块资产、充分发挥协同效应。我们调整了盈利预测,预计2017-2019年公司EPS分别为0.97/1.19/1.64元,维持“审慎增持”评级。
宁波高发 机械行业 2018-04-13 41.91 -- -- 44.35 5.82%
44.35 5.82% -- 详细
事件:公司公告2018 年一季报,2018Q1 营收3.8 亿元,同比增28.5%;归母利润0.8 亿元,同比增35.9%。毛利率33.8%,同比提升0.9pct,净利率21.5%,同比提升2.0pct营收增速远超行业销量,产品结构升级导致利润增速高于营收。2018Q1公司营收3.8 亿元,同比增28.5%;归母利润0.8 亿元,同比增35.9%。公司营收增速远高于乘用车销量增速(3%),主要因吉利、宝骏、上汽等自主客户的销量维持高增长,且由于自主品牌车型销量中自动挡占比不断提升,高发出货结构中高价的自动挡换挡器的占比持续提升。2018Q1 毛利率33.8%,净利率21.5%,毛净利率均为历史较高水平,2018Q1 公司利润增速>营收增速>出货量增速>乘用车行业增速,我们预计该状况未来有望持续。 期间费用控制得当,费用率创历史最低水平。销售费用1581 万元,费用率4.1%,同比降0.1pct;管理费用2295 万元,费用率6.0%,同比降0.4pct;财务费用-19 万元。2018Q1 公司期间费用率10.0%,为自2013Q3 公布分季度业绩以来最低水平,公司经营情况仍处于持续向上的阶段。 一季报如期高增长,公司经营持续优化。公司扩张产品和客户的成长路径仍在持续,受益于换挡器产品结构向自动档、电子档升级,未来几年公司营收和利润有望保持高速成长,且公司布局的液晶仪表等电子总成件市场空间大。我们预计2018-2020 年EPS 分别为1.92/2.61/3.37 元,维持“审慎增持”评级。
长城汽车 交运设备行业 2018-04-11 11.34 -- -- 11.49 1.32%
11.49 1.32% -- 详细
公司3月销售回暖,H6与WEY销售环比回升。公司3月份销售各类汽车8.8万辆,同比增长3.3%,环比增长51.3%。经历春节假期的销售低迷,公司销售在3月回暖。主要车型方面;H6销售3.8万辆,同比下滑4.32%,环比增长26.8%,预计其中新H6在1.4万台左;WEY销售1.4万辆(VV7和VV6各0.7万),环比提升65.7%;H2销售1.0万辆,环比提升59.8%,同比下滑54.3%。公司2月份因为春节假期批售略低市场预期,引起市场对公司主要车型终端需求销售担忧,从3月销售情况看,春节因素减退后,公司销售回暖,主要车型销量环比明显回升。 2018依然有多款车型上市,公司车型持续换代更新。公司哈弗全新H4已经于3月底上市,3月销售1429辆,预计后续爬坡稳定后有望月销1万左右。公司WEY系列下的首款插电混车型P8将于4月上市,同时下半年有望上市欧拉系列的纯电动轿车、哈弗品牌的新SUV、以及WEY的第三款燃油产品VV6。公司继2017年H6换代,以及VV7、VV5上市后,2018仍有多款新车上市,公司车型持续换代更新。 新车逐步上量,老车折扣回收,2018年有望进入业绩收获期,维持“审慎增持”评级。公司2017年开启车型换代,因新车广告投入较大,爬坡初期盈利能力较低,且老车(老H6以及H2等)促销力度较大,公司2017年利润下滑幅度较大。当前全新H6,以及VV7和VV6爬坡上量,盈利能力提升,且公司老哈弗系列通过年度改款折扣基本收回,公司盈利在2017Q4反转向上,新车效应开始兑现。我们预计2018年随着新H6、WEY系列产品的进一步放量,公司有望进入新车周期的业绩收获期,我们维持前期盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利为91.2/112.5/128.7亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业增速下滑大规模价格战;公司新车销售不及预期;公司新能源拓展不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2018-04-09 21.69 -- -- 22.61 4.24%
22.61 4.24% -- 详细
事件:公司公布2017年年报:2017年实现营业总收入332.2亿,同比-7.3%; 归母净利31.3亿,同比-22.6%,拟每10股派发现金股利5元(含税)。其中17Q4营业总收入142.3亿,同比+0.3%,归母净利12.3亿,同比-30.6%。 公司2017年收入和利润下滑,但销售表现好于行业整体。因2016年行业的透支,以及2017年补贴退坡门槛提升,客车行业2017年销售承压力,公司收入利润同比下滑,但整体销售表现优于行业。2017年公司客车销售6.73万辆,同比下滑5.2%(行业大中型客车2017年销售16.8万辆,同比下滑13.9%);公司大中型新能源客车销售2.42万辆,同比下滑8.49%(行业大中型新能源客车2017年销售8.55万辆,同比下滑19.53%)。 2017Q4归母净利同比下滑,主要因毛利率下行以及减值拖累。公司17Q4: 综合毛利率27.2%,同比下滑3.9pct,预计主要是Q4新能源客车促销降价影响毛利率;三项费用率15.92%,同比基本持平;计提资产减值损失3.5亿,同比增1.3亿,主要是应收账款中部分国家补贴账龄超过1年,坏账准备计提比例由5%提升至10%。毛利率下行和减值拖累,公司17Q4收入同比持平,但归母净利同比下滑30.6%。 2018年行业回暖,格局改善,公司经营压力缓解,公司盈利有望回升,维持“审慎增持”评级。行业层面,考虑2017年的低基数和存量公交新能源化的刚性需求,且2018年新能源客车门槛再提升(补贴下滑,技术标准提升),我们预计2018年新能源客车行业回暖且龙头份额进一步提升。公司层面,随国家补贴逐步到位以及新垫付补贴绝对额减少,宇通现金流以及经营压力在2018年将显著缓解。考虑17Q4毛利率下滑较大,我们调整公司18-19年归母净利预测为40.0/45.3亿,首次给出2020年归母净利预测为47.0亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业增速下滑大规模价格战;公司新车销售不及预期;公司新能源拓展不及预期。
宁波高发 机械行业 2018-04-04 39.61 -- -- 44.35 11.97%
44.35 11.97% -- 详细
事件:公司公告2017年年报,全年营收12.1亿元,同比增40.4%;归母净利润2.3亿元,增48.3%;毛利率33.9%,提升1.4pct;净利率19.3%,提升1.0pct。拟派发现金股利每10股10元(含税),并每10股转增4股。 内生利润增42%,产品升级助盈利能力创历史新高。公司营收12.1亿元,同比增40.4%;归母净利润2.3亿元,增48.3%,雪利曼2017年营收1.0亿、归母利润0.1亿,高发内生营收同比增31.8%、利润增42.3%。其中变速箱操纵器及软轴营收5.8亿、增37.4%,毛利率37.4%、提升0.7pct,公司换挡器产品结构升级带来毛利率逆势提升至历史新高。 研发支出大增61%,规模效应摊薄期间费用。销售费用0.6亿、费用率4.8%,同比降低0.04pct;管理费用0.8亿,费用率6.5%,降1.4pct;财务费用率-0.1%,同比持平。2017年研发支出0.5亿元,增61.2%,在研发费用大增的情况下管理费用率同比降低,反映了规模效应对费用的摊薄。 自动换挡器受益自动变速箱渗透率提升,电子换挡器是明日之星。 2015-2017年自主品牌自动变速箱渗透率分别为19.6%、27.6%、43.6%,我们预计2020年将达80%以上,未来3年渗透率仍将快速提升。自动换挡器价格是手动换挡器的3倍左右,自动变对手动变的替代将推动公司产品结构优化。此外新能源汽车上量有助于高价的电子档产品放量。 盈利确定性持续高增长,汽车电子潜力新星。2017年公司的利润增速及盈利能力均创历史新高,受益于换挡器产品结构向自动档、电子档升级,未来几年公司营收和利润有望保持持续高速成长,且公司布局的液晶仪表等电子总成件市场空间大。我们调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.92/2.61/3.37元,维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名