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兴业证券

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长安汽车 交运设备行业 2018-10-17 5.97 -- -- 5.85 -2.01% -- 5.85 -2.01% -- 详细
近日,公司公告三季度业绩预告,前三季度归母利润8-13亿元,降78%-86%,其中第三季度亏损3.1-8.1亿元,2017Q3盈利11.9亿元。 Q3乘用车销售低迷,预计2019年企稳。据乘联会数据,2018年9月乘用车销售205.9万辆,同比降12.1%、环比增15.0%,第三季度同比降7.3%。 我们预计全年销量约2363万辆,降2.1%,预计2019年销量微幅正增长。 长安福特销量大减,期待换代福克斯及翼虎。长安福特Q3销8.1万台,降59.6%,各车型销量全面下滑,主因车型老化及竞争加剧。2018年10月换代福克斯上市,轴距加长、外观内饰、动力性能相比老款改善明显,翼虎将于2019年换代,预计两款车型换代后将对销量及盈利有明显提振。 林肯2019年国产,利润弹性较大。2019年起林肯将于长安福特国产化,第一款车型林肯MKC 将于2019年下半年上市,2020年也将有2款车型上市,我们测算林肯国产将对长安福特2019年利润带来14亿的增量。 长安自主企稳,产品线密集更新。长安自主9月7.9万台,环比增48.5%,销量处于改善通道。2018-2019年公司密集推出新品,今年10月CS35换代、2019年Q1全新CS85上市、Q2CS95换代、下半年CS75换代、2020年CS65上市,伴随6万以下低价产品线的收缩和成本控制,我们认为公司自主业务有望接近盈利。 黎明之前最黑暗,期待长安新品周期。第三季度公司陷入亏损,主因长安福特销量下滑导致的负规模效应,我们认为在国内乘用车不陷入持续严重低迷的前提下,产品更新将推动长安汽车2019年迎来利润拐点,目前处于黎明前的黑暗。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.09/0.32/0.53元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:乘用车市场持续低迷,林肯国产车型上市推迟,福特及自主新品反馈不佳。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-10-01 6.14 -- -- 6.26 1.95% -- 6.26 1.95% -- 详细
事件:近日,公司控股股东广汇集团与恒大集团签订战略合作协议,双方同意在汽车销售、能源、地产、物流等领域展开全面战略合作,充分发挥双方资源优势进行资源整合,共同推动相关产业发展。 恒大集团将145亿入股广汇集团,成为广汇集团第二大股东。此次广汇集团与恒大合作,广汇实控人孙广信承诺促成除其以外的广汇集团股东向恒大集团转让23.865%股权,对价66.8亿元,同时恒大集团向广汇集团增资78.1亿元,合计交易对价为144.9亿元,增资完成后恒大集团将合计持有广汇集团40.096%股权,成为广汇集团第二大股东。 双方合作聚焦汽车销售等领域。根据此次协议,双方将在汽车销售、能源、地产、物流等领域展开全面战略合作,双方将通过各自资源优势进行资源整合,利好广汇汽车长远发展。同时预计资金到位后有望降低广汇汽车资金成本,加速广汇汽车门店并购整合与渠道规模扩张。 控股股东与恒大战略合作,未来中长期发展可期,维持“买入”评级。广汇汽车作为国内经销商行业的绝对龙头,持续推进门店并购整合与规模扩张,不断优化品牌结构,同时积极推进售后、二手车、融资租赁等业务发展。短期来看,四季度行业旺季来临,公司新车销量与单车盈利能力有望得到改善。同时二手车产业政策后续落地后,公司二手车业务有望迎来爆发期。中长期看,此次恒大与广汇集团在汽车销售等领域的合作,利好广汇汽车中长期发展。我们看好公司未来发展,预计2018-2020年归母净利润分别至43.1亿/51.0亿/59.3亿元,维持“买入”评级。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-09-04 6.20 -- -- 6.75 8.87%
6.75 8.87% -- 详细
事件:公司公布2018年半年报:18H1公司实现营业收入781.5亿元,同比增长ll.lg%;归母净利润21.1亿元,同比增长5.22%。其中1802实现营收386.8亿元,同比增长3.2%,归母净利润9.93亿元,同比下降3.76%。18HI基本每股收益0.25元。 18H1收入增长稳健,后市场业务提升明显。18H1公司实现营收781.5亿元,同比+ll.lg%。分业务来看,整车销售/维修服务/佣金代理/汽车租赁业务分别实现营收668.14亿/73.94亿/25.4亿/11.92亿,分别同比增长9.18%/25.47%/19.88%/25.73%。后市场业务毛利较高,营收及毛利占比显著提升。分季度看,1802实现营收386.8亿元,同比增长3.2%。预计主要是由于汽车终端销售疲软导致。 18H1毛利率同比持平,汇兑损失拖累净利润增速。18HI毛利率10.76%,同比持平。分业务看,整车/售后服务/佣金代理/汽车租赁毛利率分别为4.1%/36.6%厂77.2%/76.5%,同比分别一0.87%1+0.76%/-3.7%/+6.4%。整车毛利率下降主要是由于终端折扣增加、整车及零部件关税上调等因素影响。维修服务毛利率提升主要由于ERP平台管理优化及豪华品牌占比提升。佣金代理毛利率下降主要是由于公司新业务仍处于加速拓展阶段叠加新项目毛利率偏低影响。融资租赁业务毛利率大幅提升主要是由于去年非公开发行资金到位后自有资金规模增加,资金成本有所降低。18H1受汇率波动影响公司美元、港币负债造成汇兑损失1.42亿,拖累18HI净利润增速。分季度看,18Q2毛利率11%,环比上升0.5pct,主要是受益品牌结构持续完善以及售后业务占比持续提升。 稳健增长的汽车经销商龙头,维持“买入”评级。公司持续推进豪华品牌门店整合,不断优化品牌结构,豪华品牌销量提升有望带动公司产品结构与盈利能力上行。同时加强二手车业务以及售后维修、融资租赁等后市场业务发展。短期汇率波动拖累公司业绩,下半年行业传统旺季来临,公司下半年业绩增速有望得到持续改善。预计2018-2020年归母净利润分别至43.1亿/51.0亿/59.3亿元,维持“买入”评级。
保隆科技 交运设备行业 2018-09-04 22.12 -- -- 21.52 -2.71%
21.52 -2.71% -- 详细
事件:公司近日公告,保隆科技与德国沙士基达液压成型公司签署战略合资协议,双方将设立保隆沙士基达(安徽)液压成型有限公司,注册资金600万欧元,保隆与沙士基达持股比例分别为为51%:49%。 联手德国沙士基达,成立液压成型合资公司。沙士基达液压成型公司专注从事汽车液压成型结构件研发和生产,具备原型、模具设计开发服务能力,主要为宝马,大众等德系OEM客户及一级供应商提供底盘轻量化结构件、车身结构件及排气系统管件,2017年实现营收约5000万欧元。此次合作双方将在安徽合肥成立液压成型合资公司,注册资本600万欧元,其中保隆现金认缴出资306万元,保隆、沙士基达双方持股比例51%:49%。双方将在轻量化结构件液压成型领域展开深入合作,进一步开拓轻量化结构件市场。 推动轻量化业务全球布局,进一步扩宽海外市场。轻量化结构件为公司重点开发业务,目前已进入上汽,吉利等国内主要OEM主机厂供货体系。 此次成立合资公司,双方在液压成型技术与产品层面深入合作,有望推动公司产品持续升级。同时借助沙士基达在欧洲的客户产品渠道切入德系供货体系,促进公司轻量化结构件欧洲市场布局,业务全球化进程再进一步。 持续推进海外优质资源并购整合,维持“审慎增持”评级。公司继与霍富集团签署战略合作协议,收购PEX后,再度联手德国沙士基达,持续推进海外优质资源并购整合,业务全球化布局再下一城。公司目前传统业务排气管件与气门嘴业务发展稳健,通过并购整合海外资源拓宽产品线,有望切入德系客户打开欧洲市场,进一步推进业务全球化布局。TPMS业务受益法规强装短期有望爆发,同时360环视等后续储备产品逐渐获得主机厂定点,未来有望持续放量。我们看好公司的发展,预计公司2018-2020年净利润分别为1.96亿/2.64亿/3.50亿元,维持“审慎增持”评级。
宇通客车 交运设备行业 2018-09-03 15.12 -- -- 15.53 2.71%
15.53 2.71% -- 详细
短期承压,长期向好,维持“审慎增持”评级。短期看,公司处于补贴切换,产品切换的过渡期,年底公司新能源产品的量价决定短期盈利表现;中长期新能客车行业逐步出清不可逆利好公司份额提升,公司新能源业务有望在欧洲突破为公司贡献新增量,公司市场地位和盈利能力有望提升。我们看好公司的长期发展,预计公司2018-2020年归母净利润分别为31.8/35.0/38.2亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新能源客车销量不及预期、新能源政策退坡节奏比预期快
银轮股份 交运设备行业 2018-08-31 7.53 -- -- 7.66 1.73%
7.66 1.73% -- 详细
事件:公司公告18年半年报:实现营业收入26.3亿,同比增30.3%,归母净利润2.0亿,同比增21.2%,扣非净利1.8亿,同比增16.5%。 18H1公司利润增速弱于收入增速,主要是受热交换和尾气处理毛利率下行拖累。公司2018H1营收26.3亿,增长30.3%,综合毛利率25.0%,同比减1.6pct。分季度看,公司18Q2收入14.2亿,同比增31.9%,毛利率24.1%,同比下滑2.6pct,环比下滑1.8pct。分业务看:热交换18.5亿,增18.7%,毛利率25.5%,同比减0.7pct;尾气处理业务2.8亿,增77.3%,毛利率10.1%,同比减17.1%;车用空调业务2.3亿,增35.2%,毛利率同比增1pct;贸易业务1.7亿,增33.3%,其他业务2.4亿,增136.1%。 公司热交换业务毛利率略微下滑主要是原材料价格上升所致,热交换业务毛利率大幅下滑主要是低毛利率的SCR 系统以及EGR 总成收入占比提升叠加原材料价格提升所致。公司预计2018前三季度归母净利2.76-3.00亿,同比增15%-25%。 18H1新取得多个重大项目突破,为后续业绩增长提供保证。18H1公司新获得吉利PMA(热交换总成,预计2021年量产)、捷豹路虎(发动机油冷器,预计2020年供货)、德国采埃孚(变速箱冷凝器)项目,通过全球通用(电池水冷板)体系审核,为公司长远增长提供保证。我们预计公司未来在新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场将取得更多突破。 公司是汽车传统热管理龙头,新能源热管理领先供应商,维持“审慎推荐”评级。公司产品向乘用车以及新能源热管理产品延伸,客户向中外高端乘用车客户拓展,是传统汽车热管理龙头以及新能源热管理领先供应商。同时公司2018H1推出员工持股计划,进一步理顺内在激励机制,我们预计公司2018/2019/2020年归母净利润为3.86/4.60/5.73亿,维持“审慎增持”评级。 险提示:主要原材料价格再次大幅上升;公司新客户拓展不及预期。
均胜电子 基础化工业 2018-08-29 24.45 -- -- 25.17 2.94%
25.17 2.94% -- 详细
事件:近日公司发布半年报,2018H营收226.3亿元,同比增72.g%,归母利润8.2亿元,同比增33.4%;扣非归母利润4.6亿元,同比增23.g%。毛利率15.1%,同比降3.Opct;净利率4.2%,同比降1.9pct。 高田资产完成并购,2018H利润高于指引。2018年4月公司公告以15.88亿美元购买日本高田除硝酸铵气体发生器以外的主要资产,目标资产对应账面净值不低于18亿美元。2018H公司营收226.3亿元、归母利润8.2亿元,相比2018年一季报指引,利润高于指引,主要因2018H公司非经常损益3.7亿元,其中由于收购高田资产产生的一次性收益9.4亿元,购买高田产生的相关的一次性费用3.2亿元、企业重组费用1.2亿元、所得税影响1.0亿元、债务重组损失0.7亿元。 均胜安全拿单顺利,2019H完成主要整合。重组后的均胜安全在全球汽车安全领域市场份额30%,仅次于奥托立夫,资产交割后均胜安全在全球获得新订单50亿美元,订单进展超出预期。均胜安全的经营目标保持65-70亿美元的销售规模,主要产能和资源优化工作将在19年上半年完成,通过3年左右时间,将利润恢复到行业平均水平。 业务整合顺利推进,期待高田盈利释放。通过多年来系列收购,公司在汽车安全、电子等领域已拥有全球性的核心资产,规模、技术、客户等领域均为全球一流水平。我们期待公司整合优化、降本增效,公司利润存在较大的提升空间。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为1.29/1.97元/2.64元,维持“审慎增持”评级。
拓普集团 机械行业 2018-08-28 17.15 -- -- 17.96 4.72%
17.96 4.72% -- 详细
事件:近日公司公告半年报,2018H公司营收30.7亿元,同比增31.6%;归母利润4.4亿元,同比增12.9%;毛利率28.0%,降l.Opct,净利率14.2%,降2.4pct。 营收增速高于行业,Q2利润环比改善。2018H国内乘用车产量同比增3.2%,公司营收30.7亿元,同比增31.6%,归母利润4.4亿元,同比增12.9%,其中福多纳营收3.9亿元、净利润0.34亿元,扣除掉汇兑损益、投资收益、营业外收益等,我们测算公司经营性利润约3.3亿元,增8.7%,其中Q11.6亿元、降2.7%,Q21.7亿元、增22.3%,2018Q2强于季节性。 各项业务稳健成长,毛利率整体承压。减震件营收11.7亿元,同比增15.6%,毛利率34.7%,同比降0.25pct;内饰件营收12.0亿元,增11.0%,毛利率22.6%,降2.79pct;底盘系统5.9亿元,增277.7%,毛利率21.1%,降2.67pcto钢材、石油等原材料涨价对公司的盈利能力带来一定压力。 2018年是战略投入期。2018H公司资本开支7.4亿元,再创历史同期新高。公司2017年报认为2018年是公司的战略投入期,在底盘、轻量化等重要业务将投入资本开支22亿元,将为公司长期成长打下坚实基础。因此下半年公司将迎来资本开支高峰。 业绩环比改善,2018年是战略投入期。与国内外优质车厂合作,公司经营状况基本平稳,二季度的盈利环比一季度有所改善。2018年是公司重要战略投入期,我们看好公司轻量化业务、电子业务的成长能力。预计2018-2020年EPS分别为1.23/1.43/1.64元,维持“审慎增持”评级。
星宇股份 交运设备行业 2018-08-23 50.66 -- -- 51.75 2.15%
52.70 4.03% -- 详细
事件:近日公司发布半年报,2018H营收24.5亿元,同比增22.4%;归母利润3.0亿元,同比增32.3%;毛利率21.6%,同比增0.3pct;净利率12.2%,同比增0.9pct。 增长远超行业,毛利率环比回升。2018H乘用车产量同比增3.2%,星宇营收24.5亿、增22.4%,大幅超越行业增速实属不易,我们认为与2016年大量的新接订单自2018年初逐步量产有关。且由于奥迪等客户的LED大灯及尾灯毛利率较高,2018Q2公司毛利率达22.1%,环比持续回升。 费用率创历史新低,摊薄效应愈发显著。2018H公司销售费用0.6亿元,费用率2.6%,管理费用1.4亿元,费用率5.6%,财务费用210万元,费用率0.1%;期间费用率8.3%,较去年同期降低2.lpct,实际上这也是公司自2008年公布年报以来首个能将期间费用率控制在g%以内的半年度。 持续拓展增量客户,LED大灯项目大量批产。2018年公司新批量奥迪、宝马全球等豪华品牌,2019年新增客户吉利等将开始量产,客户开拓仍有空间。2018-2019年,星宇配套的一汽大众探歌、换代宝来、吉利等全LED大灯项目陆续投产,公司产品升级正进入高速兑现期。 优异内资供应商,仍处产品升级及进口替代的历史机遇期。星宇股份作为细分行业最优质内资供应商,有望称霸国内市场并深度参与全球竞争,我们看好短中长期公司的成长性。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为2.20/2.80/3.67元,维持“审慎增持”评级。
精锻科技 机械行业 2018-08-21 13.00 -- -- 13.47 3.62%
13.47 3.62% -- 详细
事件: 公司公布半年报,2018H1实现营收6.44亿元,同比增长23.01%;归母净利1.59亿元,同比增长26.97%,扣非归母净利1.44亿元,同比增长25.49%。 点评: 业绩超预期。公司2018Q2实现营收3.21亿元,同比增24.4%,增幅较2018Q1提升3.0pct;归母净利0.93亿元,同比增36.8%,增幅较2018Q1提升21.0pct,为2017年以来的最高值。2018Q2的毛净利率分别达41.57%及28.82%,纷纷创下近四个季度来的新高。业绩超预期得益于良好的客户结构,外资或合资客户配套比例高达97.05%,同比提升3.99pct。分产品结构,差速器齿轮/结合齿齿轮/其他产品营收(含新能源差速器总成)占比分别为68.97%/16.67%/14.36%(含1.08%),其中DCT配套产品的营收增速达高50%,新能源差速器总成同比增长67.52%;分地域结构,国内/国外营收占比分别为77.55%/22.45%,同比增长22.65%/16.38%。 现金流充沛。2018H1公司实现经营活动现金流量净额达2.08亿元,同比增43.64%,一是销售回笼款增加;二是子公司齿轮传动报告期收到2017年度所得税退还款;三是子公司齿轮传动报告期收到的政府补助增加。 财务费用率改善明显。公司2018Q2销售/管理/财务费率分别为2.82%/9.91%/-1.13%,与去年同期相比分别提升0.29/0.24/-2.95pct,环比分别提升-0.81/2.21/-5.09pct。财务费用改善明显,主要归因于汇兑损益的正贡献。 新项目与新产能推进顺利,看好公司发展。报告期内,公司处于新立项/样品开发/小批量试生产/量产阶段的项目数量分别为26/22/34/7项,数量众多。天津工厂项目生产厂房及办公楼已经顺利封顶,正在落实内部机电安装及设备基础施工;计划今年四季度开始进行部分设备的安装,明年一季度进入设备调试试运营阶段,推进顺利。 2015-2018H1的资产周转率分别为0.21/0.23/0.25/0.26次,稳步提升。看好公司发展,预计2018-2020EPS为0.80/1.03/1.40元,维持“买入”评级。 风险提示:行业价格战,原材料价格上涨超预期,宏观经济下行。
万里扬 机械行业 2018-08-14 9.50 -- -- 10.30 8.42%
10.30 8.42% -- 详细
短期不利因素叠加导致业绩下滑。2018上半年,公司实现营业收入21.61亿元,同比下降19.63%;归母净利润2.79亿元,同比下降33.8%。报告期内,公司乘用车手动变速器产品收入较上年同期下降35.88%,主要系随着汽车技术水平不断提升以及汽车消费快速升级,手动挡汽车销量相应减少所致;公司汽车内饰件产品收入较上年同期下降44.24%,主要系公司内饰件产品配套客户的相关车型销售下滑所致。同时,受原材料成本上升等因素影响,加上报告期公司收到的政府补助和投资收益较上年同期有所减少,公司净利润同比出现下降。 三费费率略升,处于正常区间。2018上半年,公司由于营收下滑导致三费费率上升。其中,公司销售费用率上升0.12pct至2.82%;管理费用率上升1.25pct至9.05%,主要受技术开发费用增加影响;财务费用率上升0.47pct至1.67%,主要系银行承兑汇票贴息支出增加所致。 短期承压,看好公司中长期发展。公司预计2018前三季度归母净利润在3.4到4.6亿之间,同比下降40%到20%。由于新品的上量需要时间,短期由于原材料成本上升及政府补助的减少业绩承压;中长期看,公司受益于自动变速箱渗透率提升趋势不改,CVT25的推出扩大适用车型范围,看好公司发展。首次覆盖,预计2018-2020EPS为0.48、0.62、0.76元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:主要原材料涨价幅度超预期,行业价格战,新品质量事故。
长城汽车 交运设备行业 2018-08-09 7.82 -- -- 7.60 -2.81%
8.12 3.84% -- 详细
事件 长城汽车公告2018年7月销量数据:7月公司销售各类汽车5.4万辆,同比下降21.33%;1-7月累计销售52.58万辆,同比下降0.75%。 点评 7月销量略低于预期,公司销售承压。7月公司销售各类汽车5.4万辆,同比下降21.33%;1-7月累计销售52.58万辆,同比下降0.75%。分车型来看,7月H6销售2.6万辆,同比下滑30.2%;WEY销售7080辆(VV5销售3508辆,VV7销售3032辆,P8销售540辆),同比提升16.5%,环比下滑32.4%;7月为行业传统淡季,公司销量略低于预期。 联手宝马加码新能源,整合分立零部件体系促变革。公司7月与宝马签订合作协议成立新能源合资公司,加码新能源布局。同时公司近期将旗下零部件公司整合分立为精工汽车和蜂巢易创两个全资子公司,独立于长城整车业务运营。公司在新能源、传统车上创新变革,调整战略布局。 战略变革谋发展,期待后续新品发力,维持“审慎增持”评级。短期,公司WEY系列第四款产品VV6即将上市,下半年还有望上市哈弗F系列产品,以及新能源欧拉品牌产品,有望提振销量。中长期,公司管理层积极布局新能源,加快零部件体系的独立化改革,为适应新形势进行战略调整。我们预计公司18/19/20年归母净利76.3/93.6/117.3亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业增速下滑大规模价格战;公司新车销售不及预期;公司新能源拓展不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 -- -- 30.18 2.13%
33.28 12.62% -- 详细
自主领跑,七月销量再超预期。截止至今年七月,上汽的累计销量增速达10.32%,再超市场预期。按月份看,上汽大众/通用/乘用车/五菱7月分别实现销量15.2/13.5/4.8/13.2万辆,同比增15.2%/-5.3%/29.8%/0.1%,大众和上汽自主淡季不淡,五菱虽有压力,依旧正增长,通用因6-8月调整产销节奏,销量承压;从到七月份累计销量来看,上汽大众/通用/乘用车/五菱分别实现销量117.3/109.3/40.7/118.2万辆,同比增6.4%/8.2%/50.4%/3.4%,上汽乘用车高增速走向常态化,领衔七月销量增速。 库存合理,全年销量目标完成压力小。合资及自主目前全渠道库存分别为2个月和2.5个月,均处于合理区间。上汽整体/大众/通用/通用五菱/自主的全年销量增速目标分别为4.5%/3%/3%/2%/35%,与年初目标口径一致,清晰明确,反应公司对销量的精准把握力。考虑到公司目前的累计增速仍在10%以上,实现销售目标的压力较小。 新能源发力,业绩估值双升可期。公司7月新能源销售达10430台,同比劲增159%。其中Ei5/ei6/eRX5 7月销量达2939/3783/2242台,Marvel X首周订单达3000台,精准填补目前限购城市30-40万的纯电乘用车需求空白。全年12万台左右的销量增厚公司业绩的同时,会进一步提升公司估值 下半年及明年新品强劲,看好公司发展。除了近期推出的柯米克,大众Tharu将于9月接力Tiguan老车型,朗逸、帕萨特及途观等热销车型的新能源版本也将从今年年底陆续上市,明年凯迪拉克将迎历史性大年,公司后续产品周期强劲。考虑到公司目前股价对应2018年估值仅9倍,中长期来看低估明显,看好公司发展,预计2018-2019年EPS为3.39/3.76元,维持“买入”评级。 风险提示:行业价格战、贸易战加剧、关税变化超预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-07-24 9.11 -- -- 9.55 4.83%
9.55 4.83% -- 详细
推出员工持股计划草案,持股计划总金额不超过1.35亿。公司公告第一期员工持股计划草案,拟筹集资金总额不超过1.35亿,资金来源除员工出资外,包含公司奖励基金不超过800万。公司将选择合适资产管理机构成立资产管理计划,在股东大会通过后6各月内通过二级市场购买来持有银轮股份股票。员工持股计划存续期24个月,锁定期12个月。 持股计划参与对象覆盖高管以及核心骨干,进一步健全公司长效激励机制。员工持股计划的参与对象为公司董监高人员不超过12名及其他员工不超过520人,合计不超过532人,具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。员工持股计划的推出,有望进一步完善公司法人治理机构,调动公司管理层和员工积极性,激励约束员工同公司一起发展成长。 公司传统热管理业务产品和客户不断升级,新能源热管理业务未来有望放量,推出员工持股完善激励机制,看好公司发展,维持“审慎推荐”评级。公司客户与产品不断升级,2017年成为美国通用及上汽通用铝水空中冷器供应商,并通过德国大众供应商审核。同时公司积极拓展新能源热管理业务,后续随新能源行业放量贡献弹性。我们预计公司2018/2019/2020年归母净利润为3.92/4.90/6.03亿,维持“审慎增持”评级。
长城汽车 交运设备行业 2018-07-23 9.26 -- -- 9.35 0.97%
9.35 0.97% -- 详细
事件:公司公告2018年中期业绩预增,预计2018HI归母净利润36.8亿,同比增长52.1%。公司半年度盈利大幅增长,Q2盈利同比大增环比略下滑。公司18H1销量47.2万辆,同比增长2.3%,预计归母净利36.8亿,同比增长52.1%。 公司02预计盈利16.0亿,同比大增230.5%,主要因销售结构改善且折扣同比减少;Q2盈利环比下滑23.2%,主要因Q2淡季公司销量21.5万辆,环比下滑16%,且折扣环比有所提升。单车盈利看,公司02单车净利润0.74万元,环比下滑0.05万,同比大幅提升0.51万。公司全新H6以及WEY销售占比提升使得公司的销售结构和盈利能力同比提升明显。 与宝马合作落地,公司新能源长期压力缓解,品牌形象高端化突破。公司7月10日公告将与宝马共同投资51亿元成立50:50股比,16万台标准产能合资公司,预计双方将合作国产mim的新能源车型。长城的新能源积分压力长期进一步缓解,同时其技术管理水平有望提升,公司品牌形象继续国际化高端化突破。 品牌升级持续兑现,维持“审慎增持”评级。公司以哈弗品牌在SUV10-15万区间建立根基,以WEY向15-20万区间突破,未来预计还将以与宝马的合资车型向20万以上高端领域发起冲击。公司推出WEY,与宝马合作,弥补品牌力较弱,以及新能源发展较慢的战略短板,公司发展层次有望再上层楼。我们预计公司2018-2020年归母净利76.3/93.6/117.3亿,维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名