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毛一凡

兴业证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瑞普生物 医药生物 2019-07-08 13.01 -- -- 13.92 6.99%
16.50 26.83%
详细
禽行业处于高景气时期,盈利向好,补栏积极。2018年以来,受前期疫病、行业长期低迷、引种受限等多种因素带动,禽行业景气程度持续上行,蛋鸡、肉鸡和肉鸭均有较好的盈利水平,利润积累,产业处于景气高点。高盈利使得各品种补栏均比较积极,蛋禽、肉禽存栏与饲料销售均有显著的回升。 存栏升、盈利好,禽苗景气快速上行。动物疫苗是养殖后周期,类似于饲料。当前禽类需求基数、需求意愿都在高位,参考同为投入品的饲料,2019年上半年禽料行业增长估计超过10%。饲料数据一方面可佐证存栏回升,另一方面可比照有类似增长的逻辑的疫苗。企业端草根调研也反馈,2019年来禽料、禽苗均增长迅猛,且二季度好于一季度。 2019年初公司获得三价禽流感生产批文,我们认为对后续业绩增长有较强催化。原因在于:1.禽流感招采二价改三价后,单价提升,参考历史数据,提价后市场容量有望增至20亿左右。禽流感牌照有限,招采竞争格局平稳,蛋糕变大,利好参与企业。2.公司新品三价苗毒株不同于其他企业,产品质量突出,具备较强竞争力。 2019年春防中标大增,市场销售也有望突破。我们梳理2019年春防招标情况,瑞普子公司华南生物禽流感招采中标显著增加,部分地区中标量甚至优于原强势企业,单价也从每毫升0.2元左右提升到0.3元左右。市场苗方面,草根了解到公司也在积极推进口蹄疫新品的市场化销售,且进展良好。在禽板块后周期景气的加持下,公司新品市场推广有望实现突破。 投资建议:公司是禽苗行业龙头,2018年受禽苗带动业绩表现较佳,2019年预期延续猪弱禽强的格局。另外,年初重磅新品三价禽流感推出后,上半年春防招采大放量,体现出其优秀的产品力,我们预期后续周期利好,新品进一步上量,公司业绩将持续走强。经调整,我们预期公司2019年至2021年eps为0.53、0.61、0.66元,对应7月3日收盘价,PE为25.0、21.7和20.0倍,维持“审慎增持”评级,建议投资者关注。 风险提示:猪、禽价格波动,政策变化,销售不达预期。
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-06-07 38.96 -- -- 40.38 3.64%
43.70 12.17%
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事件:温氏股份公告收购白羽肉鸡养殖企业京海禽业80%的股权,股权价值约为6.4亿元。本次收购股份支付比例为标的资产交易价格的30%,可转换债券支付比例为标的资产交易价格的40%,现金支付比例为标的资产交易价格的30%。 通过收购布局白羽肉鸡市场,完善产业链生态圈。此次并购标的京海禽业是国内大型白羽肉鸡养殖企业,深耕白羽肉鸡行业30余年,年产白羽父母代种鸡苗800万套,商品代鸡苗1亿只。公司的饲养成绩、综合成本等生产效率也处于行业领先地位,2018年营收4.5亿,净利润2.2亿元。收购后,温氏的养禽业务将从黄羽肉鸡领域进一步拓展至白羽肉鸡领域,完善产业链生态圈的战略发展方向,进一步增强公司在禽养殖行业的龙头地位。 白羽肉鸡行业高度景气,盈利持续兑现。由于国内连续几年引种量不足,叠加严重疫病影响,白羽肉鸡行业供给持续短缺。淡季上下游价格均创历史新高,并长期维持。后续随着生猪深度去产能后供给出现大幅短缺,猪价上涨,有望带动下游鸡肉端的替代需求,终端肉价上涨有望带动上游价格持续高度景气,公司业绩有望持续兑现。
上海梅林 食品饮料行业 2019-05-09 9.96 -- -- 10.63 5.56%
10.78 8.23%
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营销见成效,老品牌盈利能力提升。罐头业务积极拓展线上下及海外渠道,2018年收入提速近10pct,毛利率提升3.5pct;综合食品创新营销效果明显,毛利率提升7.0pct,冠生园净利润1.9亿,连年实现20%左右增长。罐头+综合食品板块盈利能力稳步提升,为公司贡献稳定现金流。 猪周期反转,养殖有望量利齐升,进口牛肉前景看好。猪价拐点已过,上半年生猪存栏、能繁母猪存栏降幅刷新历史记录,预计本轮周期猪价将创历史新高,养殖业务有望量利齐升。疫情倒逼行业向就地屠宰、冷链运输发展,公司屠宰布局在长三角主销区,未来将长期受益。牛肉方面国内供需缺口扩大,公司牛羊肉业务盈利能力将随品牌推广得到改善。 投资建议:公司以肉品为核心主业,未来将继续拓展上游布局,养殖板块有望随猪周期反转带来业绩弹性。休闲食品具备多个老字号品牌,盈利能力显著提升。此外公司积极治亏、转让非主业公司,相关业绩拖累逐步减少。我们预计公司2019-2021年EPS:0.46、0.68、0.75元,基于5月6日收盘价对应PE为22.3、15.0、13.5倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:企业协同不达预期、食品安全风险、猪价波动、疫情风险。
中粮糖业 食品饮料行业 2019-05-02 8.91 -- -- 9.37 5.16%
9.93 11.45%
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受行业整体低迷影响,公司食糖销量销价下滑。2018年国内白糖现货从6000元/吨高位跌至5000元/吨附近,2019年一季度依然处于底部区间,广西白糖季度均价约5200元/吨,同比下滑13.5%。受此影响公司一季度销量、销价均同比下滑,同时现货销售占比增加导致销售费用增长。此外,去年同期公司处置廊坊番茄、期货平仓共获投资收益1.0亿元,2019Q1相关投资收益为-0.3亿元,致公司净利润较同期下滑明显 国内外糖价底部震荡待涨,牛市或最早于19/20榨季到来。18/19榨季巴西全国产糖2904万吨,同比减少23%,中南部甘蔗制糖比35%创历史新低;预计印度、中国小幅增产约5%,泰国略减产。全球糖市库存压力有所缓解,供应或转为小幅过剩甚至短缺。19/20榨季巴西糖协会预计中南部或增产150-200万吨,甘蔗制糖比仍维持在40%以下;印度、中国甘蔗种植面积预计不会明显减少,库存仍有压力。目前国内外糖价已至底部区域,若今年厄尔尼诺影响较强且导致主产国大幅减产,糖价有望于19/20榨季进入上行周期。 风险提示:糖价波动、销量不及预期、自然灾害、进口政策变化。
西王食品 食品饮料行业 2019-05-02 6.16 -- -- 9.45 8.50%
6.83 10.88%
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每10股拟分红0.8元,并以资本公积金转增4股。 油脂业务稳中有升。2018年,大宗油脂价格有所下行,玉米油价格同比下滑12%至6471元/吨,公司油脂销售总量增长15%至25.54万吨。其中散油增38.54%至8.52万吨,小包装和胚芽粕也稳中有增,分别为17.02万吨(+6.18%)和30.44万吨(+2.01%)。公司油脂及相关业务收入24.2亿(+8%),毛利率下滑1个百分点至34.85%。估计贡献利润2.3亿左右。 保健品稳中有增,利润受益于成本下行。公司保健品业务保持海外趋稳,国内高增长。全年收入持平,但毛利率提升3个百分点至42.84%,主要受益于原材料乳清蛋白粉价格下行,2018年乳清蛋白均价6753元/吨,同比下滑8%。我们估计kerr利润增速在5%左右,利润3.8亿左右。加拿大子公司SPV2则因利息费用的收缩增长约6000万利润至3.3亿左右。目前来看,保健品业务角度公司在原有北美市场之外仍在做积极探索,如巴西等新兴市场,国内则从线上下多渠道进一步发力推广,基于行业扩容及公司积极的销售政策,2019年预期国内仍能保持30%以上增长。(接下页) 风险提示:动物疫病,猪、禽价格波动,大宗商品价格波动,政策变化
海大集团 农林牧渔类行业 2019-04-26 29.95 -- -- 32.85 8.60%
32.89 9.82%
详细
事件:海大集团公布2019年一季报,实现收入88.75亿(+22.25%);归母净利润1.23亿(+21.81%);扣非后1.2亿(+28.55%)。 饲料维持强势增长。一季度,公司饲料表现强势,我们估计总量20%以上增长。其中,禽行业景气盈利高企,禽料同比增长估计达到30%,猪料全行业下滑,但海大猪料仍略有增长,且盈利能力提升;水产料正处淡季,但受益于行业转暖与公司经营优势,销量同比估计仍有20%以上的增长。 生猪业务平稳,销量稳中有增。一季度全国生猪均价12.8元/kg,广东猪价13.6元/kg,且猪瘟春节后在南方蔓延加速,一季度公司生猪出栏估计20万头左右,完全成本12.5元/kg左右,外购仔猪及猪瘟导致成本略有上行,考虑费用摊销,我们估计一季度养猪业务负贡献约0.3亿。一季报公司生产性生物资产同比小幅下滑10%左右,与同行企业情况类似。估计全年生猪业务稳健运行,后期猪价看涨,有望带来向上业绩弹性。 投资建议:一季度公司业绩表现优异,后期猪价看涨,将生猪、猪料产业链带入高景气,另外禽类、水产价格也可能受到带动。公司自身在超越千万吨大关后竞争力上一台阶,盈利能力随业务结构改善逐步增强,抗风险能力提升,我们继续强烈看好公司未来发展。预计2019年至2021年EPS为1.12、1.91和2.35元,对应2019年4月24日收盘价格PE27.4倍、16.0倍和13.0倍,维持“买入”评级 风险提示:动物疫病,猪、禽价格波动,大宗商品价格波动
仙坛股份 农林牧渔类行业 2019-04-25 18.01 -- -- 30.60 11.27%
20.04 11.27%
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投资建议:公司经营体制灵活,禽链整体景气上行,公司业绩弹性巨大。我们调整公司2019-2021年归母净利润分别至:5.8、6.3、6.5亿元,基于2019年4月22日收盘价,对应PE分别为:18.8、17.2、16.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:鸡价波动剧烈、疫情风险、原材料价格快速上涨。
海大集团 农林牧渔类行业 2019-04-22 30.00 -- -- 32.85 8.42%
32.89 9.63%
详细
投资建议:本期公司在行业整体承压的情况下,突破千万吨大关,再上一台阶。目前饲料业务水产、猪、禽多点开花,同产业链的种苗动保及养猪都有不同程度的推进,横向竞争格局方面,饲料养殖均有向头部公司集中的趋势,海大可谓越大越强。目前,公司已位列全球饲料产销十强企业,基于公司自身深厚积累、充沛活力和强大的动能及行业趋势,我们继续强烈看好公司未来发展。养猪业务在未来两年内可能贡献一定业绩弹性。经调整,预计2019年至2021年EPS为1.12、1.92和2.35元,对应2019年4月15日收盘价格PE25.0倍、14.6倍和11.9倍,维持“买入”评级。
中粮糖业 食品饮料行业 2019-04-18 11.06 -- -- 11.48 3.80%
11.48 3.80%
详细
投资建议:公司是国内最大的食糖生产贸易上市公司,行业其他上市公司由于糖业盈利不佳开始转型造纸、矿产等,唯中粮糖业不断聚焦主业。集团已规划2020年食糖经营量500万吨的目标,届时公司市占率将达1/3,其间或持续有外延并购带来超预期。价格上糖价最低点已过,若大周期成熟,公司业绩将迎来改善。我们调整公司2019-2021年归母净利润分别至7.5、9.2、15.3亿,基于2019年4月15日收盘价,对应PE分别为32.9、26.9、16.1倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:糖价波动、销量不及预期、自然灾害、进口政策变化。
牧原股份 农林牧渔类行业 2019-04-11 66.56 -- -- 74.45 11.77%
74.39 11.76%
详细
投资建议:公司是养猪行业白马龙头,规模快速扩张,公司兼具周期和成长。一季报最差的时候已经过去,考虑到本轮周期猪价有望创历史新高,公司业绩弹性巨大。我们调整公司2019-2021年归母净利润分别至:46.2、148、173.9亿元,基于2019-3-26日收盘价,对应PE分别为:24.8、7.8、6.6倍,维持“买入”评级。
新五丰 农林牧渔类行业 2019-03-28 9.77 -- -- 16.32 67.04%
16.50 68.88%
详细
投资建议:养猪行业拐点已至有望大反转,近年来公司产能加速释放,量价齐增业绩弹性巨大,同业对比公司目前估值偏低。我们调整公司2019-2021年归母净利润分别至:2.15、11.04、16.04亿元,基于2019年3月25日股价,对应PE分别为29、5.7、3.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:疫情风险;猪价波动剧烈;出栏不及预期。
益生股份 农林牧渔类行业 2019-02-21 15.24 -- -- 54.78 110.45%
32.07 110.43%
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事件:益生股份2018年营收14.7亿(+124%),归母净利润3.6亿(+217%),Q4单季度营收5.3亿,归母净利润2.3亿,业绩符合我们此前预测。每10股转增7股,每10股派2元。公司预计201901归母净利润3.2-3.4亿(+29lg%_3108%)。 禽链整体景气,出栏量大幅增长。随着公司自孵哈巴德祖代出栏(估计2018年公司自孵17万套祖代鸡),2018年出栏大幅增长。我们估计公司父母代出栏750万套,每套售价30元(+23%),完全成本约20元/套,父母代盈利0.75亿。商品代出栏3亿羽,均价3.55元/羽(+138%),完全成本约2.6元/羽,商品代贡献利润2.85亿元。 引种较少,父母代存栏处于低位,行业供给短缺。目前可引种国家仅有新西兰和波兰,以及益生股份自繁的哈巴德种鸡,2018年全国引种量74.5万套,供种能力相对有限。考虑到公司的引种节奏,我们估计公司自孵哈巴德祖代量最早也要到2019年底出栏,因此2019年我们估计全国引种量在75万套左右。国内连续几年引种量不足,叠加严重疫病影响,行业供给持续短缺。目前协会企业父母代存栏在1400万套左右,考虑到会员企业占比持续提升,实际供给情况处于历史低位。
新五丰 农林牧渔类行业 2019-02-18 5.26 -- -- 11.49 118.44%
16.50 213.69%
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老国企迸发新活力。公司地处湖南长沙,大股东为湖南省国资委,是A股最早上市的养猪企业,兼营屠宰等业务。2008年之前所产生猪主要供港,之后开始扩大内销比例。2015年,公司引入战略股东湖南高新投,战略上开始着力养猪业务扩张,迸发新的活力。 养殖有望迎来量价双增时期。价格方面,猪价处于本轮周期下行第三年,2018年二季度首亏,三季度非洲猪瘟加速供应去化,价格有望在2019年见底回升;体量方面,公司外销多年维持在10万头左右,2015、2016、2017、2018年内销生猪分别为24.3万、33.4万、39.7万和65万头(估计),预期2019、2020年总销量将扩大到120万、160万头。成本方面,公司因早先供港,生猪产品要求质量双高,成本略高于行业一线企业,估计2018年完全成本在12.5元/kg左右,未来仍有下降空间。 非洲猪瘟带来行业变革,屠宰布局长期受益。湖南是生猪外调大省,非洲猪瘟倒逼就地屠宰进程加速。公司自有“U鲜”冷鲜肉业务,控股子公司广联2017年屠宰量达40万头,兼有冷链物流,在行业变革中长期受益。 投资建议:周期运行见底叠加非洲猪瘟催化的情况下,2019年猪价很可能出现大周期拐点。2016-2018年猪周期处于下行时期内,公司内销量增显著,但市场关注度较低,未来随周期上行,量价同增,公司将释放巨大业绩弹性。我们预计2018至2020年公司归母净利润-0.38亿、2.1亿和6.1亿,EPS为-0.06元、0.33元和0.94元,对应2019年2月14日股价,2019年和2020年市盈率分别为14.6倍、5.1倍。建议投资者重点关注。 风险提示:动物疫病,大宗商品价格波动,猪价波动,政策变化
正邦科技 农林牧渔类行业 2019-01-28 6.42 -- -- 13.00 102.49%
24.67 284.27%
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公司主营饲料和养殖,兼营农药兽药,其中养殖是业绩主要增长点。(1)养殖和饲料经营规模已跻身行业第一梯队,在上市公司中排第三、第四;(2)养殖收入比重不断提升,上一轮猪周期上行时公司业绩增长2-3倍。2018年受猪价下跌影响公司归母净利润预计1.6-2.0亿(同比减62%-70%),若19-20年行业景气向上,养殖板块将再度释放大量利润,是业绩主要看点。 猪瘟加速产能出清,2019年猪价将开启上行周期。(1)猪价连续两年下跌后进入磨底阶段,生猪存栏、能繁母猪存栏快速下滑,消费变动不大,未来将出现供需缺口;(2)非洲猪瘟禁调致南北市场割裂,产区价格进一步下跌,中小户生存困难、补栏意愿低迷,销区价格景气但环保压制补栏,行业产能加速出清,2019年二季度后或迎来周期反转。 公司产能将持续扩张,成本下降显著,养殖板块估值偏低。(1)18年生猪出栏554万头(+62%),连续三年提速。估算种猪存栏约44.7万头,结合产能建设规划,预计19-20年可出栏生猪700、800万头;(2)18年肥猪完全成本有望降至12.5元/kg,同比明显改善;(3)目前生猪头均市值2000元左右,与同行差距过大,即使在行业景气高点时估值也偏低。 投资建议:公司生猪出栏快速增长,成本趋势下降,其他板块盈利稳定,猪价上行后业绩弹性巨大。我们调整公司2018-2020年EPS为0.08、0.54、1.32元,基于2019年1月23日收盘价,对应PE为79.8、11.7、4.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:猪价波动、原料价格波动、疫情风险、销量不及预期
唐人神 食品饮料行业 2019-01-28 6.20 -- -- 9.50 53.23%
18.82 203.55%
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饲料企业走入养猪快车道。公司是湖南生猪产业链老牌企业,饲料是原核心主业,本部猪料、山东和美和深圳比利美英伟过去每年合计贡献约2.5亿利润,另有种猪业务及区域性品牌认知度较高的肉制品业务。养猪业务是公司2015年以来重点发展的板块。 养猪体量快速扩张,效率仍有改进空间。通过自建及并购,公司近年出栏量快速增长,2017年、2018年分别为54.4万头和70万头,预计2019至2020年继续保持高速增长;成本角度,公司过去因管理水平和扩张费用导致完全成本较高,近期有明显改善,估计2018年全年成本在12.6元/kg左右,处于大规模企业中游水平,未来仍有下降空间。 养殖有望迎来量价双增,非洲猪瘟倒逼产业进化,屠宰生鲜长期受益。猪价处于本轮周期下行第三年,2018年二季度首亏,三季度非洲猪瘟加速供应去化,价格有望在2019年见底回升。湖南是生猪外调大省,非洲猪瘟有望倒逼就地屠宰进程加速。公司本身是全产业链导向,自有屠宰产能已达100万头,当前生鲜肉品也在导入期,预期在行业变革中长期受益。 投资建议:从业绩结构角度,唐人神有稳定的饲料+肉制品利润作为铺垫,养猪快速扩张期,目前成本水平已较起步阶段有明显下移,猪价一旦拐点向上,将为公司贡献巨大的业绩弹性。基于猪价2019年出现拐点及公司出栏量持续增长的假设,经调整,我们预测公司2018、2019和2020年EPS为0.23元、0.54元和1.28元,对应2019年1月18日收盘价格,PE为26.3、11.4和4.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:出栏不达预期,疫病风险、大宗粮食价格波动、猪价不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名