事件:新宙邦发布2017年半年报,报告期内实现营业收入7.88亿元,同比增长15.27%;实现营业利润1.45亿元,同比下降1.04%;实现归属上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长1.96%,按最新3.78亿股的总股本计,实现每股收益0.34元(扣非后为0.31元),每股经营性净现金流0.13元。 其中2017年第二季度实现营业收入4.00亿元,同比增长3.88%,环比增长2.93%;实现营业利润0.67亿元,同比下降19.29%,环比下降14.68%;实现归属上市公司股东的净利润0.59亿元,同比下降16.95%,环比下降12.46%;折合单季度EPS为0.16元。 维持“增持”评级。新宙邦2017年上半年业绩稳中有增,电容器化学品和锂电池电解液销量均实现较快增长;受原材料价格波动影响,公司毛利率有所下降。 新宙邦是国内锂电池解液及电容器化学品行业龙头,也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长,公司锂电池电解液销量快速增加,盈利持续改善。公司收购高盈利能力有机氟化学品生产企业海斯福后,业绩提升明显。公司电容器化学品目前已进入成熟期,未来将贡献较为稳定的收益。此外,公司半导体化学品已经开始放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。公司惠州二期项目顺利推进以及海斯福高端氟精细化学品一期项目的投资建设,将为公司未来业绩的持续增长提供保障。以最新总股本3.78亿股计算,我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、0.94、1.14元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期,锂电池电解液行业竞争加剧。

事件:三友化工发布2017年中报,实现营业收入99.89亿元,同比增长35.99%;实现营业利润12.91亿元,同比增长196.21%;实现归母净利润9.62亿元,同比增长227.48%,扣非后为9.36亿元,同比增长208.46%;以最新股本计算,实现每股收益0.47元,每股经营现金流为0.30元。 其中第二季度实现营业收入48.69亿元,同比增长26.35%;实现归属于上市公司股东的净利润4.52亿元,同比增长172.09%;单季度EPS0.21元。 维持“买入”评级。三友化工2017年中报业绩与我们此前的预测基本相符。报告期内,受原料成本推动叠加行业格局持续改善,公司主营产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅行业景气度持续提升,产品价格较大幅度上涨,且与主要原材料价差扩大,推动公司业绩同比大幅增长。 三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。我国粘胶短纤供需格局持续向好,2017年国内粘胶短纤没有大规模新增产能,在需求平稳增长的背景下,粘胶短纤行业高景气可望延续,继续带动公司业绩增长。纯碱、PVC、氯碱、有机硅等产品价格同比明显上涨,价差同比扩大,对公司业绩提升也将产生积极影响。以最新股本计,我们预计公司2017年~2019年EPS分别为0.86、1.01和1.14元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:粘胶短纤需求低于预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。

事件:华峰氨纶发布2017年度半年度业绩快报,上半年实现营业收入18.46亿元,同比增长50.75%;实现营业利润2.22亿元,去年同期亏损4.05亿元;实现归属于上市公司股东净利润1.92亿元,去年同期亏损4.13亿元,按16.77亿股的最新股本计,实现基本每股收益0.11元。 维持“增持”评级。报告期内,公司氨纶新建产能投产,产品销售量较上年同期大幅上升,销售收入大幅增长;销售价格较上年同期小幅增长、单位成本较上年同期小幅下降,而上年同期由于全资子公司辽宁华峰化工有限公司计提资产减值准备导致上年同期亏损,以上是上半年公司业绩大幅扭亏的主要原因。 华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,目前氨纶生产能力达11.7万吨,2016年国内市场占有率23%,位列第一。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,尤其环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加剧,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,氨纶行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司9万吨差别化氨纶项目投产,公司行业地位有望进一步提升,规模效益将进一步凸显,以最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS为0.26、0.32、0.38元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:万华化学发布2017年中报,实现营业收入244.30亿元,同比增长95.82%;实现营业利润73.82亿元,同比增长273.06%;归属于上市公司股东的净利润48.61亿元,同比增长255.35%。实现每股收益1.78元,每股经营现金流为0.53元。其中第二季度实现营业收入134.23亿元,同比增长87.05%;实现归属于上市公司股东的净利润26.66亿元,同比增长188.42%;折合单季度EPS 0.98元。 维持“买入”评级。万华化学上半年业绩同比实现大幅增长,且略超市场预期。主要系由于2016年以来MDI供需结构向好,推动MDI价格上行。进入2017年,MDI行业整体运行趋势不改,产品价格依旧强势,2017年以来MDI价格同比显著上涨带动盈利明显提升,同时伴随美国、欧洲地区需求回暖推动公司销量同比增长。石化业务方面,公司PDH装置自去年6月步入正轨后,运行状态理想,产品产销量同比显著增长,同时主要外销产品价格亦同比有不同程度上涨,共同推动该业务板块收入及利润同比大幅提升。公司精细化学品及新材料伴随TPU、ADI系列产品逐步放量,带动产品产销量同比提升,销售收入及利润均有增长。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI为寡头垄断市场,中长期从全球视角看,后续需求平稳增长背景下,至2020年可预见的MDI全球新增产能有限,叠加装置正常检修、不可抗力频发、且全球存在大量超期产能等因素,预计MDI后续全球供需将越发紧张,价格有望维持坚挺;万华化学作为目前全球最大的MDI生产商,优势突出,且近年来持续拓展海外市场,预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持,盈利将处于良好水平。公司石化项目盈利前景乐观,对业绩贡献将继续提升;精细化学品及新材料板块将保持快速增长,打开公司新的成长空间。按最新27.34亿股股本,我们上调公司2017~2019年EPS预测分别至3.30、3.87、4.45元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:嘉化能源发布2017年半年报,报告期内实现营业收入26.64亿元,同比增长32.06%;实现营业利润5.46亿元,同比增长15.08%;实现归属上市公司股东的净利润4.59亿元,同比增长16.68%,按报告期末13.06亿股的总股本计,实现每股收益0.35元(扣非后为0.35元),每股经营性净现金流-0.15元。 其中2017年第二季度实现营业收入13.44亿元,同比增长20.64%;实现营业利润2.64亿元,同比增长6.11%;实现归属上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长7.47%;折合单季度EPS为0.17元。 维持“增持”评级。嘉化能源2017年上半年业绩同比较快增长,主要由于脂肪醇和蒸汽业务量价齐升,烧碱产品价格同比大幅上涨,以及硫酸、邻对位产品和码头业务稳步发展。 嘉化能源位于中国化工新材料(嘉兴)园区,公司以化工园区为依托,以热电联产为核心,为园区及周边企业提供蒸汽供热服务,同时配套有氯碱、脂肪醇(酸)、邻对位和硫酸等产品并拥有码头仓储业务,一体化效益明显,各项主营业务盈利能力均显著强于同行。公司同时向太阳能光伏发电拓展,“化工+能源”双主业模式逐渐成型。 目前公司非公开发行股票募集资金已经到位,未来伴随原有业务稳定增长,非公开发行各个项目逐渐落地,公司业绩有望持续增长。按最新股本计,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.67、0.76元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:园区发展速度低于预期,新项目实施进度不及预期。

事件:万华化学公布8月MDI挂牌价,其中聚合MDI分销市场挂牌价24000元/吨(比7月份价格上调1000元/吨),直销市场挂牌价24000元/吨(比7月份价格上调1000元/吨);纯MDI挂牌价25700元/吨(同7月份相比没有变化)。 维持“买入”评级。进入7月以来,聚合MDI市场价格经历明显上涨,主要系期间纯MDI下游需求偏弱、库存承压,而纯MDI以直销为主;MDI主力生厂商为负缓解纯MDI库存压力降低生产负荷,相应影响聚合MDI产出,同时限量供货,致中间商普遍库存偏紧,市场货源紧张,此次聚合MDI挂牌价上调后与当前市场价格基本接轨。因而7月中旬纯MDI价格较月初有所下调,而进入7月下旬伴随前期低价货源逐步消化,纯MDI价格逐步止跌企稳,小幅上探。 行业层面,中长期从全球视角看,在后续需求平稳增长的背景下(2017~2020年需求累计增长量保守测算超过160万吨),至2020年可预见的MDI全球新增产能为84万吨,叠加装置正常检修、不可抗力频发、且全球存在大量超期产能等因素,预计MDI后续全球供需将越发紧张,价格有望维持坚挺。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI为寡头垄断市场,行业供给格局有序,公司作为目前全球最大的MDI生产商,该业务仍将保持良好盈利水平;公司石化项目盈利前景乐观,对业绩的贡献将继续提升;功能材料及特种化学品板块将保持快速增长,打开公司新的成长空间。我们维持公司2017~2019年EPS分别为2.93、3.36、3.70元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:黑猫股份公告完成非公开发行,此次非公开发行向景德镇市焦化工业集团有限责任公司(公司控股股东)、景德镇井冈山北汽创新发展投资中心(有限合伙)分别发行23,931,583股、96,068,417股,股票锁定期均为36个月,发行价格5.74元/股,共募集资金总额68,880.00 万元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款。 维持“增持”评级。近年来公司为生产经营规模扩大,导致负债规模相应扩大。此次融资资金用于偿还银行贷款,可以优化公司资本结构,降低财务风险,进而更好地应对炭黑行业的调整,提升经营稳健性,实现可持续发展。 黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业,公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略,市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年,落后产能逐步退出,行业新增产能有限,而环保监管趋严将进一步推进行业供给侧改革,后续随着行业供需结构逐步优化和龙头企业市场份额提升,公司产销规模和盈利均有望保持较快增长。公司近年来在扩大生产规模、开拓新业务、增加研发方面投入较大,资产负债率较高,此次非公开发行有助于优化公司资本结构,降低财务风险。按增发后最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.77、0.83元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧,下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。

事件:7月初,美国阿肯色州初步批准了暂时禁用和销售除草剂麦草畏,这种除草剂在该州被指造成了广泛的环境破坏。阿肯色州政府将为期120天的麦草畏禁令递交给立法委员会,该法令需经立法委员会批准才能生效。此前植物委员会已经批准了紧急禁用令。7月7日,密苏里州农业总监发表声明,要求当地经销商停止销售麦草畏相关产品,在该禁令解除前,农民禁止使用麦草畏产品。7月13日,密苏里州农业部批准Engenia、FeXapan和Xtendimax这三个除草剂的地方特别登记,农民可在限制条件下使用上述三款麦草畏制剂防治大豆、棉花杂草。 维持“买入”评级。近期肯色州和密苏里州采取的禁用/限用麦草畏制剂措施主要是源于其漂移问题。事实上,在一定的天气条件下,任何除草剂都可能产生漂移。因此,在使用时,应该严格遵循制剂标签指示以及当地要求进行操作。目前被密苏里州批准可以使用的Engenia、FeXapan和Xtendimax三款制剂,分别来自巴斯夫、杜邦和孟山都。我们认为此次美国两州对麦草畏制剂的短时间禁用/限用,事实上是更好地促进农民的规范用药,有利于孟山都、巴斯夫、杜邦等企业专利制剂产品的推广。扬农化工是目前全球最大的麦草畏原药生产商,拥有麦草畏原药产能25000吨/年,公司技术成熟,原药配套完善,且产品主供海外大客户。伴随孟山都耐麦草畏相关转基因作物(特别是转基因大豆)顺利推广,以及农民用药的规范化促进麦草畏相关品牌制剂的广泛使用,全球麦草畏原药需求有望快速增长,后续公司产品销量将快速提升,贡献较大业绩增长。我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷风险;下游转基因作物推广进度不达预期风险。

事件:沧州明珠发布2017年半年度业绩快报,报告期内实现营业收入16.35亿元,同比增长34.46%;实现营业利润3.55亿元,同比增长13.96%;实现归属上市公司股东净利润2.85亿元,同比增长10.97%,实现基本每股收益0.26元,同比增长8.33%。 公司第二季度实现营业收入9.36亿元,同比增长29.00%,环比增长33.90%;实现营业利润1.82亿元,同比下降1.35%,环比增长4.84%;实现归属上市股东净利润1.48亿元,同比下降3.56%,环比增长7.57%。 维持“增持”评级。公司2017年上半年业绩同比增长主要由于公司PE管道产品、BOPA薄膜产品和湿法锂离子电池隔膜产品销量有所增加,但干法隔膜销量同比下降以及价格下滑对公司盈利能力有一定影响。 沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新总股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.56、0.65、0.74元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

事件:中化国际发布2017年半年度业绩预增公告,经财务部门初步测算,经重溯,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润3.46~3.74亿元,同比增长145%~165%;其中二季度单季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1.12~1.40亿元,同比增长38%~73%。 维持“增持”评级。中化国际上半年业绩同比实现大幅增长,2017年上半年虽然天然橡胶价格有大幅波动,但相比去年同期仍有大幅上涨,带动公司橡胶业务盈利有所提升;同时,公司去年8月并表合盛公司预计对利润增长也有贡献。此外,公司天然胶业务围绕新业务平台的各项整合工作有序推进并取得显著效果,加之降本增效、期货保值工具的有效运用,天胶业务业绩整体实现同比大幅增长。 2016年下半年以来,全球农化市场景气逐步回暖,公司增强与跨国公司的协同合作,同时创制产品9625上市,新品销量大幅超预期,带动农化业务业绩增长。化工中间体业务方面,2017年上半年,公司核心产品包括环氧氯丙烷、烧碱等价格同比有明显上涨,公司把握市场节奏,发挥耗氯产业链协同优势,实现盈利大幅增长。 近年来,公司持续推进提质增效和业务转型,逐步集中资源发展以技术为核心的精细化工产业和以资源为核心的橡胶产业:传统业务中,公司化工品分销和物流业务保持平稳发展态势;橡胶产业方面,公司通过外延收购及内部业务整合,进一步巩固其行业领先地位;橡胶化学品发展总体平稳。精细化工业务方面,农药业务景气改善,化工中间体及新材料业务发展逐步恢复。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.31、0.39、0.44元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求不达预期风险,天然橡胶价格大幅下跌风险。

事件:三友化工发布业绩预增公告,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润96,000万元左右,与上年同期相比增长227%左右。 维持“买入”评级。2017年上半年公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅售价同比上涨,且涨幅大于浆粕、原盐、电石、硅块等原材料价格涨幅,产品价差同比扩大,盈利能力增强,是公司净利润同比大幅增长的主要因素。 根据我们跟踪数据,2017年上半年粘胶短纤(1.5D,38mm)市场均价同比上涨22.23%,纯碱市场均价同比上涨27.64%,PVC市场均价同比上涨16.41%%,烧碱(32%)市场均价同比上涨82.45%,有机硅(DMC)市场均价同比上涨50.32%,且产品与主要原材料的价差同比也有所扩大。 三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。我国粘胶短纤供需格局持续向好,2017年国内粘胶短纤没有大规模新增产能,在需求平稳增长的背景下,粘胶短纤行业高景气可望延续,继续带动公司业绩增长。纯碱、PVC、氯碱、有机硅等产品价格同比明显上涨,价差同比扩大,对公司业绩提升也将产生积极影响。以最新股本计,我们上调公司2017年~2019年EPS至0.86、1.01和1.14元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:粘胶短纤需求低于预期风险;原材料价格大幅波动风险;环保监管趋严导致生产受限风险。

事件:荣盛石化发布2017年度非公开发行A股股票预案,拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,数量不超过76,320万股(含76,320万股),募集资金总额不超过60亿元,扣除发行费用后将用于浙江石油化工有限公司(以下简称“浙石化”)4,000万吨/年炼化一体化项目。公司控股股东荣盛控股拟以现金参与本次发行认购,认购金额为不超过人民币6亿元,认购数量为认购金额除以实际发行价格。本次非公开发行股票相关事项尚待公司股东大会审议通过,并报中国证监会核准。 维持“增持”评级。公司已于2017年5月公告拟以支付现金方式收购荣盛控股持有的浙石化51%股权,交易对价25.86亿元。此次非公开发行预案则进一步为浙石化项目募集资金,该项目是公司向产业链上游进行延伸的重要举措,项目建成后公司将形成“原油→芳烃→PTA→聚酯→纺丝→加弹”的完整产业链,进一步提升公司产品盈利能力和公司整体竞争力。 荣盛石化是国内领先的大型民营石化企业,具备“燃料油、石脑油→芳烃→PTA→聚酯→纺丝→加弹”产业链一体化优势,当前PX产能160万吨,PTA权益产能约600万吨,聚酯纤维产能约110万吨,其主要产品生产成本均低于行业平均水平。子公司中金石化的芳烃单体产能全球最大,盈利能力突出,目前已成为公司主要利润来源,未来随着涤纶产业链复苏,公司业绩有望持续增长,而浙石化建成投产后公司竞争力有望进一步增强。 以最新股本计,我们维持公司2017~2019年EPS为0.65元、0.74元和0.85元的盈利预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:浙石化建设不及预期,行业竞争加剧。

事件:国瓷材料发布2017年半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东的净利润10900万元-11800万元,同比上升101%-118%;按5.98亿的总股本计算,实现每股收益0.18-0.20元。其中第二季度实现归属于上市公司股东的净利润6461-7361万元,同比增长122.9%-65.1%。单季度EPS为0.11-0.12元。 维持“增持”评级:国瓷材料业绩与我们预期相符。上半年公司业绩同比较快增长,主要源自于期间内公司纳米氧化锆、电子陶瓷(MLCC)及陶瓷墨水等业务发展良好,收入和利润同比有所增加。此外,子公司王子制陶、国瓷泓源、国瓷博晶、国瓷戍普等纳入合并范围,对公司业绩也有一定贡献。 国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业,公司依托核心的水热法打造了MLCC、纳米氧化锆、陶瓷墨水及高纯氧化铝四大产品体系。近年来纳米氧化锆市场需求不断增长,加之下游陶瓷背板等新领域持续拓展,有望带动公司业绩较快成长。此外,近期国瓷材料收购的王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子等企业陆续并表,公司催化及浆料两大板块整体布局基本完成,未来将深度整合国瓷及各子公司资源,为公司打造新的增长点。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和深度整合上下游产业链后的协同效应,考虑子公司并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.62、0.75元,维持“增持”评级。 风险提示:氧化锆、高纯氧化铝价格下跌;电子陶瓷行业景气度下滑。

事件:万华化学公布7月MDI挂牌价,其中聚合MDI分销市场挂牌价2.3万元/吨(较6月持平),直销市场挂牌价2.3万元/吨(较6月持平);纯MDI挂牌价2.57万元/吨(较6月下调1500元/吨)。 维持“买入”评级。当前MDI下游需求较为平稳,而据悉上海联恒5月检修后本月初复产,因技术原因一直低负荷运行,市场供应较为有限;此外当前纯MDI下游需求较为平淡,部分厂家为减少纯MDI产出而降低负荷,导致聚合MDI生产负荷随之降低,市场货源相对偏紧,因此此次7月挂牌价,纯MDI价格有所下调,聚合MDI报价依旧维持,均依旧位于历史同期高位。公司作为国内唯一MDI生产商,一季度利润创历史新高,预计二季度盈利仍将保持较高水平。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI为寡头垄断市场,行业供给格局有序,万华化学作为目前全球最大的MDI生产商,优势突出,且近年来持续拓展海外市场,预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持,仍将保持良好盈利水平。公司石化项目盈利前景乐观,对业绩的贡献将继续提升;功能材料及特种化学品板块将保持快速增长,打开公司新的成长空间。按最新27.34亿股的股本,我们维持公司2017~2019年EPS分别为2.93、3.36、3.70元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:本周,孟山都发布2017财年三季报(2017/03/01-2017/05/31),其中将抗麦草畏转基因大豆(Roundup Ready 2 Xtend soybeans)2017年在美投放计划提升至2000万英亩,抗麦草畏转基因棉花(Bollgard II XtendFlex cotton)提升至500万英亩。 维持“买入”评级。孟山都在最新一季度财报中明确提出其转基因大豆和棉花种子销售情况良好,主要原因在于Roundup Ready 2 Xtend大豆种子和BolIgard 11 XtendFlex棉花的渗透率不断提升。XtendiMax麦草畏制剂的销售持续增长,孟山都再次上调抗麦草畏转基因种子在美推广种植面积预期。 扬农化工目前拥有麦草畏原药产能25000吨/年,是全球最大的麦草畏原药生产商,技术成熟,原药配套完善,且产品将主供海外大客户,订单保障性强。依托于全球农药巨头,公司麦草畏销量有望快速放量。 传统业务方面,公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格稳中有升,盈利有所改善;而草甘膦景气自底部企稳向上;未来公司南通二期、三期项目的逐步投产,将为公司长期成长性提供保障。 我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷风险;下游转基因作物推广进度不达预期风险。