事件:金发科技发布2017年中报,上半年实现营业收入110.60亿元,同比上升39.36%;实现营业利润2.96亿元,同比下滑38.49%;归属于上市公司股东的净利润2.39亿元,同比下降46.90%;扣除非经常性损益后的净利润1.36亿元,同比下降64.84%。实现每股收益0.09元,每股经营现金流为-0.51元。 其中第二季度实现营业收入56.70亿元,同比上升34.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比下降44.42%;单季度EPS 0.04元。 维持“买入”评级。金发科技2017年上半年业绩略低于我们预期。上半年公司业绩同比有所下滑,我们预计主要原因为报告期内原材料采购成本同比有所上升,带动公司期间毛利率及净利率均有所下滑。 金发科技是国内改性塑料的龙头企业。近年来公司持续加大上下游合作研发及客户开拓力度,带动改性塑料业务持续快速增长。当前公司特种工程塑料、完全生物降解材料、碳纤维复合材料等新材料开拓顺利,未来有望贡献新的增长点。国际化布局持续进行,上半年各基地销售均取得良好进展,且海外客户开拓顺利。此外,公司在金融领域全面布局,未来将依托“产业+金融”的双轮驱动,打造具有国际竞争力的民营集团。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张,预计公司2017-2019年EPS分别为0.21、0.27、0.34元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:国际原油价格大幅上涨,新材料推广低于预期。

事件:雅克科技发布2017年半年报,报告期内实现营业收入5.45亿元,同比增长28.46%;实现营业利润4402万元,同比增长27.80%;实现归属上市公司股东的净利润4263万元,同比增长40.76%,按最新3.44亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.124元(扣非后为0.110元),半年度每股经营性净现金流-0.028元。其中第二季度实现营业收入2.54亿元,同比增长19.88%;实现营业利润1707万元,同比增长21.06%;实现归属上市公司股东的净利润1886万元,同比增长46.80%;折合单季度EPS为0.055元(扣非后为0.044元)。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间5161万元-6194万元,同比增长25.00%-50.00%。 维持“增持”评级。公司2017年上半年业绩快速增长,主要原因为报告期内公司阻燃剂销售增长、加之子公司华飞电子并表。报告期内公司整体经营状况较为良好,并购江苏先科及成都科美特有序推进,并购完成后公司在电子材料领域布局将得到进一步完善。 雅克科技是国内磷系阻燃剂龙头,近年来公司围绕“电子材料+复合材料”两大新材料领域持续布局。公司收购华飞电子进军硅微粉市场,同时并购韩国UP Chemical、成都科美特并设立雅克福瑞整合电子特气行业资源,有望打造新的利润增长点,且长期来看将受益于国内半导体产业的高速发展及配套材料的国产化进程。此外,公司LNG保温板用聚氨酯泡沫已通过GTT认证,后续销售有望持续增长。暂不考虑收购并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.25、0.30、0.35元,维持“增持”评级。 风险提示:新产品拓展低于预期,阻燃剂业务下滑。

事件:中化国际发布2017年中报,实现营业收入248.85亿元,同比增长26.81%;实现营业利润10.96亿元,同比增长194.51%;归属于上市公司股东的净利润3.72亿元,同比增长163.32%,扣除非经常性损益后的净利润1.44亿元,同比下降37.34%。按20.83亿股的总股本计,实现每股收益0.18元(扣非后为0.07元),每股经营现金流为-0.40元。其中第二季度实现营业收入117.07亿元,同比增长4.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增长69.84%;折合单季度EPS 0.07元。 维持“增持”评级。中化国际上半年业绩同比实现大幅增长,主要系天然橡胶价格同比有较大幅度上涨,同时公司新业务平台整合推进良好,加之降本增效、期货保值工具的有效运用,天胶业务业绩同比实现扭亏。橡胶化学品业务继续积极拓展市场,领先地位稳固,业绩同比实现良好增长。农药业务伴随行业景气回暖,加之创制产品上市,新品销量大幅超预期。化工中间体业务则通过把握市场节奏,发挥耗氯产业链协同优势,环氧氯丙烷、烧碱业务实现盈利大幅增长。此外,投资收益同比大幅提升对业绩增长也有贡献。 近年来,公司持续推进提质增效和业务转型,逐步集中资源发展以技术为核心的精细化工产业和以资源为核心的橡胶产业:传统业务中,公司化工品分销和物流业务保持平稳发展态势;橡胶产业方面,公司通过外延收购及内部业务整合,进一步巩固其行业领先地位;橡胶化学品发展总体平稳。精细化工业务方面,农药业务景气改善,化工中间体及新材料业务发展良好。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.31、0.39、0.44元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求不达预期风险,天然橡胶价格大幅下跌风险。

事件:当升科技发布2017年半年报,报告期内实现营业收入8.35亿元,同比增长50.98%;实现营业利润1.70亿元,同比增长383.57%;实现归属上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长296.77%;实现扣非后归母净利润0.49亿元,同比增长41.82%;实现基本每股收益0.40元(扣非后为0.13元),每股经营性净现金流-0.25元。 其中第二季度实现营业收入5.21亿元,同比增长60.69%;实现营业利润1.49亿元,同比增长606.74%;实现归属上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长503.07%;实现扣非后归母净利润0.31亿元,同比增长47.52%;折合单季度基本每股收益为0.34元(扣非后为0.09元)。公司同时预计2017年1~9月份净利润为1.79~1.85亿元,同比增长185%~195%。 维持“增持”评级。当升科技2017年上半年业绩同比大幅增长,主要由于公司锂电材料产品量价齐升以及智能装备业务较快增长;此外,公司出售湖南星城石墨全部股权贡献净利润0.91亿元,对业绩贡献显著。 当升科技是国内锂电正极材料标杆企业,在国内率先开发出高镍动力多元材料,受益于新能源汽车爆发、尤其是三元电池占比提升,多元正极材料市场需求良好,产品供不应求。未来随着新能源汽车延续高增长及公司高镍动力多元材料新产能陆续投产,公司锂电正极材料收入有望持续增长。此外,公司是国内首家将多元材料应用于国际储能市场的企业,其储能用多元材料已应用于特斯拉等高端储能项目中,预计将成为公司新的业绩增长点。公司2015年收购北京中鼎高科,进军智能装备领域,中鼎高科凭借其所掌握的运动控制器这一智能装备核心技术,未来有望开拓更多应用领域,创造新的利润增长点。我们维持公司2017-2019年EPS分别为1.16、1.08和1.39元的盈利预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:飞凯材料发布2017年中报,上半年实现营业收入2.49亿元,同比上升27.65%;实现营业利润2885.95万元,同比下滑15.83%;归母净利润2423.96万元,同比下降33.11%;扣除非经常性损益后的净利润2351.59万元,同比下降9.70%。实现每股收益0.07元,每股经营现金流为0.13元。其中第二季度实现营业收入1.39亿元,同比上升47.28%;实现归母净利润950.47万元,同比下降50.15%;单季度EPS 0.03元。 维持“增持”评级。飞凯材料上半年业绩同比有所下滑,主要原因为报告期内公司的非经常性收益同比有所减少;此外,公司对主要产品采取降价策略导致毛利率略有下降,对公司业绩也有一定影响。上半年公司业绩虽受非经常性损益影响,然而我们认为随着飞凯后续在电子化学品领域的持续布局,未来有望成为多产品线、业务线的平台型公司,将极大受益于国内显示材料及半导体材料的快速发展。 飞凯材料是国内领先的电子化学品平台企业,当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健,光刻胶项目持续推进。近年来,公司围绕“显示材料+半导体封装材料”两大核心板块持续布局TFT液晶材料、电镀液、BGA封装用焊锡球、环氧塑封料等产品,未来随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合,有望充分发挥各领域间协同效应,培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。考虑增发并表(假设9月完成并表),预测公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.53、0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。

投资要点 事件:华峰氨纶发布2017年半年报,报告期内实现营业收入18.46亿元,同比增长50.75%;实现营业利润2.26亿元,同比增长155.75%;实现归属上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长146.60%,按最新16.77亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.11元(扣非后为0.11元),半年度每股经营性净现金流0.01元。 其中第二季度实现营业收入8.69亿元,同比增长34.76%;实现营业利润1.10亿元,同比增长125.36%;实现归属上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长121.55%;折合单季度EPS0.06元。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东净利润区间2.3-3.0亿元,去年同期亏损3.62亿元。 维持“增持”评级。华峰氨纶2017年上半年业绩同比大幅扭亏,报告期内,公司氨纶产品销售量较上年同期大幅上升,销售收入大幅增长;销售价格较上年同期小幅增长、单位成本较上年同期小幅下降、毛利率显著提升,而上年同期由于全资子公司辽宁华峰化工有限公司计提资产减值准备导致上年同期亏损,以上是上半年公司业绩大幅扭亏的主要原因。 华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,氨纶生产能力超过11万吨,2016年国内市场占有率23%,位列第一。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,尤其环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加剧,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业面临淘汰压力,氨纶行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司9万吨差别化氨纶项目投产,行业地位有望进一步提升,以最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS为0.26、0.32、0.38元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:三棵树发布2017年限制性股票激励计划(草案),拟向包括公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等307人授予限制性股票330万股,占股本总额3.30%,其中首次授予283.63万股,预留46.37万股,股票来源为向激励对象定向增发公司A股普通股。首次授予部分股票的授予价格为29.75元/股,限售期为自首次授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月,对应解除限售比例分别为30%、30%、40%,对应业绩考核目标分别为以2016年业绩为基数,2017年、2018年、2019年净利润(以扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润作为计算依据,且不包含激励成本)增长率不低于30%、69%、120%。 维持“增持”评级。此次股票激励方案有助激发骨干员工积极性,增强公司凝聚力,维持公司经营高效率,为公司持续快速发展提供充足动力。此外股权激励解锁条件较高,充分彰显管理层对公司未来发展信心。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.75、2.70、3.85元,维持“增持”评级。

事件:新和成发布2017年半年报,报告期内实现营业收入26.08亿元,同比增长13.26%;实现营业利润6.81亿元,同比增长3.68%;实现归属上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长13.62%,按最新10.89亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.54元(扣非后为0.51元),半年度每股经营性净现金流0.39元。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间8.45~10.99亿元,同比变化幅度0.00~30.00%。其中第二季度实现营业收入13.80亿元,同比增长13.48%;实现营业利润4.07亿元,同比下降9.49%;实现归属上市公司股东的净利润3.54亿元,同比下降1.61%;折合单季度EPS为0.33元。 给予“增持”评级。新和成2017年上半年业绩实现良好增长,主要系产品销售量上升所致。营养品方面,维生素A与维生素E是公司目前业绩贡献最大的产品;受停产检修影响,维生素A价格正处于景气向上期。公司蛋氨酸项目一期5万吨/年于今年正式投产、二期25万吨/年预计今年四季度开始建设;借力既有的动物营养品销售渠道等优势,产品盈利有望快速提升。香精香料方面,公司主营香料产品市场占有率高、基本系国内独有,与国际大公司同台竞技,发展前景好;在建麦芽酚等甜味剂产能,进一步丰富产品线。新材料类方面,公司PPS二期工程(1万吨/年)已进入试生产,将为17年业绩带来新增量。原料药方面,公司积极与国内外大客户合作,为将来规模化销售奠定了良好基础。 我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.15、1.28、1.57元,给予“增持”评级。

事件:江化微发布2017年中报,上半年实现营业收入1.74亿元,同比上升15.25%;实现营业利润2930.88万元,同比下降5.49%;归属于上市公司股东的净利润2607.64万元,同比下降10.83%;扣除非经常性损益后的净利润2535.83万元,同比下降3.71%。实现每股收益0.52元,每股经营现金流为0.63元。其中第二季度实现营业收入9495.19万元,同比上升17.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1441.67万元,同比下降20.76%;单季度EPS0.24元。 维持“增持”评级。江化微2017年中报业绩略低于我们预期;公司上半年业绩同比有所下滑,主要由于报告期内大宗化工品出现较大幅度上涨,带动公司毛利率及净利润均有所下滑。公司上市募投3.5万吨湿电子化学品项目,同时在成眉石化园区及镇江新区大力扩建新的电子化学品项目,有望充分打破产能瓶颈,进一步确立公司在国内湿化学品行业领军地位。 江化微是国内湿电子化学品领军企业。当前受益于大型面板及半导体企业在中国大陆的密集投资,国内平板显示及半导体行业均维持较快增长态势;而近年来随着国家政策对电子材料国产化的推动,平板显示及半导体用湿化学品国产化进程正在加速。公司前期依托技术优势,已切入国内多家大型面板及半导体厂商供应链;未来将凭借上市平台资金优势进一步扩张产能,有望充分受益行业成长及国产化率提升带来的市场机遇。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.45、1.79元,给予“增持”评级。 风险提示:新产能投放进度不达预期,平板显示、半导体行业景气度不达预期。

事件:长青股份发布2017年中报,实现营业收入10.5亿元,同比增长10.0%;实现营业利润1.52亿元,同比增长17.4%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长12.5%。按3.59亿股的总股本计算,实现每股收益0.34元,每股经营现金流为0.52元。其中第二季度实现营业收入6.06亿元,同比增长9.8%;实现归属于上市公司股东的净利润0.76亿元,同比增长10.7%;折合单季度EPS0.21元。 维持“增持”评级。公司主导产品吡虫啉受益于2016年下半年以来农药行业景气整体回暖,叠加环保因素致国内部分企业开工受限、主要中间体2-氯-5-氯甲基吡啶价格上涨等因素,价格同比大幅增长,同时公司国内外订单量较去年同期增加,销量同比有所提升,公司目前基本满负荷运作。受益于产业链配套完善及大客户出口优势,公司吡虫啉原药产品收入和利润同比实现大幅增长,贡献公司业绩主要增量。除草剂产品中,麦草畏虽然销售价格同比下滑,但伴随新增产能投产,公司产品销售量同比有所增长;其他除草剂产品以稳为主。而杀菌剂业务则因2-苯并呋喃酮中间体海外客户采购量有所减少形成拖累。 2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.68、0.86、1.03元的预测,维持“增持”的投资评级。

事件:中国巨石发布2017年中报,上半年实现营业收入40.77亿元,同比上升9.72%;实现营业利润11.92亿元,同比上升27.94%;归属于上市公司股东的净利润10.06亿元,同比上升32.08%;扣除非经常性损益后的净利润9.74亿元,同比上升28.86%。实现每股收益0.34元,每股经营现金流为0.39元。 其中2017年第二季度实现营业收入22.18亿元,同比上升13.50%;实现归属于上市公司股东的净利润5.36亿元,同比上升33.25%;单季度每股收益为0.18元。 维持“增持”评级。中国巨石发布2017年中报,业绩基本符合我们预期;公司上半年业绩同比较快增长,我们预计主要由于全球玻璃纤维行业继续稳定增长带动公司产品销量同比增长;且上半年公司在降本增效上再次取得良好成绩,盈利能力进一步上升带动业绩延续快速增长。 报告期内,公司高端E8配方产品开拓取得良好成效,且国际化、智能化布局进一步推进,为公司未来持续增长奠定坚实基础。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业,公司在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。受益热塑、风电、汽车等高端领域拉动,玻纤行业整体运营良好;随着公司国内外多个新建项目的建设完成及降本增效的进一步推进,未来业绩快速增长态势仍有望延续。我们预计公司2017~2019年EPS为0.70、0.81和0.94元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。

事件:国瓷材料发布2017年中报,上半年实现营业收入5.45亿元,同比上升91.94%;营业利润1.37亿元,同比上升123.51%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比上升108.90%;扣除非经常性损益后的净利润1.10亿元,同比上升129.61%。实现每股收益0.19元,每股经营现金流为0.10元。其中第二季度实现营业收入3.34亿元,同比上升89.14%;实现净利润6891.59万元,同比上升76.11%;单季度EPS 0.12元。 维持“增持”评级:上半年公司业绩同比大幅增长,主要由于期间内公司纳米氧化锆、电子陶瓷(MLCC)及陶瓷墨水等业务发展良好,收入和利润同比较快增长。此外,子公司王子制陶、国瓷泓源、国瓷博晶、国瓷戍普等纳入合并范围,对公司业绩也有一定贡献。 国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业,公司依托核心的水热法打造了MLCC、纳米氧化锆、陶瓷墨水及高纯氧化铝四大产品体系。2017年以来公司纳米氧化锆、MLCC及陶瓷墨水销量均有所增长,加之氧化锆新产能持续投放,且下游陶瓷背板等新领域持续拓展,有望带动公司业绩较快成长。此外,近期国瓷材料收购的王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子等企业陆续并表,公司催化及浆料两大板块整体布局基本完成;未来将深度整合产业链,为公司打造新的增长点。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和深度整合上下游产业链后的协同效应,预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.62、0.75元,维持“增持”评级。 风险提示:氧化锆、高纯氧化铝价格下跌;电子陶瓷行业景气度下滑。

事件:三棵树发布2017年半年报,报告期内实现营业收入10.07亿元,同比增长36.56%;实现营业利润0.27亿元,同比增长27.62%;实现归属上市公司股东的净利润0.40亿元,同比增长18.38%,按最新1.00亿股的总股本计,实现半年度每股收益0.40元(扣非后为0.21元),半年度每股经营性净现金流-0.20元。 其中第二季度实现营业收入6.72亿元,同比增长28.05%;实现营业利润0.61亿元,同比增长3.39%;实现归属上市公司股东的净利润0.53亿元,同比增长11.12%;折合单季度EPS为0.53元。 维持“增持”评级。三棵树上半年业绩实现较快增长,主要由于销售规模扩大,收入同比较快增长,由于原料价格上涨及部分产品价格下降,公司毛利率有所下滑。 涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.75、2.70、3.85元,维持“增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。

事件:中泰化学发布2017年中报,上半年实现营业收入168.00亿元,同比上升74.30%;归属于上市公司股东的净利润12.44亿元,同比上升357.08%;扣除非经常性损益后的净利润12.30亿元,同比上升737.37%。实现每股收益0.58元,每股经营现金流为0.59元。其中第二季度实现营业收入100.73亿元,同比上升80.65%;实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元,同比上升151.81%;单季度EPS 0.25元。此外公司同时预计,2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润在18.5亿元-20.5亿元之间,同比增长159.56%-187.62%。 给予“增持”评级。中泰化学2017年上半年业绩同比大幅增长,我们预计主要由于报告期内公司聚氯乙烯、烧碱及粘胶短纤等主要产品行业景气度持续提升,价格同比上涨较多带动总收入及毛利均有所增加。展望未来,PVC在需求端受到地产拉动、且供给增速持续低位的态势下高景气仍有望维持;而阿拉尔富丽达20万吨粘胶纤维、金富纱业及富丽震纶纺纱项目等新产能建设的完成,有望带动公司未来收入及盈利进一步提升。 中泰化学是新疆地区大型氯碱化工龙头企业,公司依托新疆廉价的煤炭及电力资源,打通PVC、烧碱及下游粘胶、纺纱在内的化工及纺织产业链,具备较强成本优势。2016年以来氯碱及粘胶产业链景气度持续上行,加之当前西北地区环保持续趋严PVC供应受限,高景气度维持有望带动公司业绩持续向好。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.53和1.73元,给予“增持”评级。 风险提示:PVC需求低于预期;原材料价格大幅波动的风险。

事件:星源材质发布2017年半年报,报告期内实现营业收入2.47亿元,同比下降2.79%;实现营业利润7,108.49万元,同比下降31.61%;实现归属上市公司股东的净利润7,091.73万元,同比下降23.74%,按最新1.92亿股的总股本计,实现每股收益0.37元(扣非后为0.33元),每股经营性净现金流0.25元。其中第二季度实现营业收入1.27亿元,同比增长9.72%;实现营业利润3,385.29万元,同比下降23.27%;实现归属上市公司股东的净利润3,626.94万元,同比下降10.24%;折合单季度EPS为0.19元。 维持“增持”评级。星源材质2017年上半年业绩与去年同期相比有所下滑,主要受一季度新能源汽车补贴政策未能及时出台的影响,公司隔膜产品需求增速有所放缓,同时,受行业竞争加剧影响,公司产品售价同比有所下滑。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。预计到2017年底公司将具备锂电干法隔膜产能1.8亿平米、湿法隔膜产能1.06亿平米。新能源汽车行业在全球范围内景气向上趋势确定,将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源湿法隔膜项目、常州星源项目的逐步投产,公司综合竞争实力将得以进一步提升,后续发展前景良好。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.36、1.73元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,锂电池隔膜产能过剩风险。