国恩股份:业绩稳步增长的改性塑料产品供应商 公司主营业务为改性塑料粒子与改性塑料制品。近一年以来,公司通过收购益青胶囊、设立国恩体育草坪和国恩复合材料,进军空心胶囊领域并沿产业链拓展体育草坪和复合材料业务。2011年至2016年期间公司收入复合增长率26.7%,利润复合增长率29.2%,业绩稳步增长。 改性塑料需求平稳,公司坐享区位优势,新型复合材料打开成长空间 改性塑料具有一系列优良性能,对于钢材、木材的替代作用明显。下游主要为家电、汽车行业。其中,家电行业增长稳定;汽车行业受轻量化发展趋势的带动,其对改性塑料的需求增速更高。 青岛地区是我国家电行业最大的产业聚集地之一。国恩股份位于山东青岛,坐享区位优势。同时,公司拟定增募集7.5亿资金用于新型复合材料建设,打开长期成长空间。 收购益青生物,进军空心胶囊领域,打造新的利润增长极 益青生物具有220亿粒药用空心胶囊的生产能力,是目前国内规模最大的空心胶囊企业之一。1H2017药用空心胶囊实现营业收入9225万元,毛利3042万元,毛利率33%,为公司贡献了扎实的业绩。 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年净利润为1.83、2.38和2.89亿元,对应17-19年动态估值分别为33、25和21倍,基于公司改性塑料及空心胶囊业务的稳定增长,以及人工草坪行业潜在的市场空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1. 下游需求不及预期;2. 原材料价格剧烈波动;3. 新产品及新业务拓展不及预期;4、安全、环保事故风险;5、政策波动风险。

华鲁恒升上半年实现营收47.14 亿元,同比增长21.5%。 公司发布2017 年半年报,上半年实现营业收入47.14 亿元,同比增长21.5%;实现归属于上市公司股东净利润5.46 亿元,同比增长11.3%;其中Q2 单季实现营业收入22.55 亿元,归母净利2.32 亿元。 产品价格上涨叠加联产优势,业绩重回增长。 公司掌握业内先进洁净煤气技术,依托煤气平台,打造了“一头多线”柔性多联产模式,可灵活调节产出产品品种及产量,联产优势有助于公司实现效益最大化。此外,据百川资讯数据显示,2017 上半年部分产品价格上涨,助公司业绩增长。2017H1 华东地区尿素市场均价同比增加23.27%,公司尿素盈利能力明显回升;DMF、己二酸、醋酸以及丁辛醇价格较去年同期均有所上涨,随着环保核查趋严,化工产品景气有望持续。 乙二醇进口替代空间广阔,将成为公司业绩增长亮点。 据卓创资讯数据显示,2016 年我国乙二醇表观消费量近1260 万吨,其中约70%依靠进口,进口替代空间较大。根据公司2016 年报披露,华鲁恒升目前具备5 万吨煤制乙二醇产能,并实现装置负荷率、产品优等率两个100%。预计新增50 万吨乙二醇项目将于2018 年投产,项目建成投产后,将成为公司重要增长点。 预计17-19 年净利润为10.65、13.04 和15.86 亿元,维持“买入”评级对应17~19 年动态估值17、14 和12 倍,综合公司盈利能力及发展趋势,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期;3、产品价格下跌。

核心观点: 再次股权激励,充分调动员工积极性。 道氏技术公告第二期股权激励草案,拟向激励对象授予285.92万份股票期权,约占总股本的1.33%,行权价格为36.95元,业绩考核目标为以公司2016年净利润为基数,2017-2019年公司归母净利增速分别不低于30%,69%以及119%。 此外,本次股权激励计划较上期增加了对激励对象所在子公司(佳纳能源及昊鑫新能源)业绩以及个人绩效方面的考核,有助于公司进一步完善激励机制,调动公司及子公司员工积极性,促进公司发展。 布局“陶瓷材料+新能源材料”,双主业驱动公司发展。 公司成立至2016年初主营“陶瓷材料”业务,是国内主要陶瓷墨水生产商。2016年起,公司积极布局新能源材料平台,先后通过控股青岛昊鑫布局石墨烯材料,控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源,同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。至此,“陶瓷材料+锂电材料”产业链布局完善,实现双主业驱动公司发展。 锂电材料下游需求广阔,前景看好。 根据公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能6000(金属吨),三元前驱体8000吨(实物量),是国内主要的钴盐、三元前驱体供应商。下游需求有望高速增长,未来产能放量将持续增厚公司业绩。 青岛昊鑫主营产品石墨烯是性能优异的导电材料,主要供给国内主流电池厂商,后续随着客户认证通过及采购量加大,产销有望将进一步增长。 预计17-19年净利润为2.10、3.12和3.75亿元,对应17-19年动态估值为39、26和22倍,综合考虑公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、新项目投产进度低于预期。

核心观点: 公司发布业绩预增公告,上半年业绩大增。 三友化工发布半年度业绩预增公告,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润96,000万元左右,与上年同期相比增长227%左右。 业绩增加的主要原因是受市场影响公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅售价同比上涨,虽然公司主要原材料浆粕、原盐、电石、硅块价格也同比上涨,但主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度,使本报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。 淡季调整结束,粘胶短纤价格重回升势。 近年来粘胶供求维持紧平衡,产能利用率超90%。价格6月以来重回升势,单吨产品盈利同步提升。中纤网数据显示,粘胶短纤高开工、低库存状态依然持续,近期行业开工率91%,库存略有下降至6天左右。 纯碱供求良好,价格回升。 纯碱供求格局良好。百川资讯显示,行业产能利用率自2014年起开始逐步上升至目前的约87%。轻质纯碱、重质纯碱价格于4、5月相继回升,幅度分别大约为140元/吨和75元/吨,产品价差同步扩大。考虑环保高压的常态化、联碱法产能受氯化铵价格低迷开工不稳定等因素,供给端除少量新增产能以外已再难提供更多增量。 氯碱、有机硅较为景气。 盈利预测与投资建议。 基于对公司粘胶、纯碱业务的景气预期,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.23元、1.31元,对应PE 分别为10.5倍、8.4倍、7.9倍,给予“买入”评级。 风险提示。 1、粘胶、纯碱行业新增产能快速投产;2、下游需求低迷;3、安全环保事故。

核心观点: 布局“陶瓷材料+新能源材料”,双轮驱动公司发展。 自公司成立至2016年初,主营业务为建筑陶瓷企业提供釉料、陶瓷墨水和辅助材料等材料,以及为客户提供产品设计和综合技术服务,是国内陶瓷材料的领军企业。 2016年起,公司通过对外投资和股权收购,积极布局新能源材料平台,构建了具有竞争力的新能源材料研发团队。公司通过控股青岛昊鑫布局石墨烯材料,控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源,同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。自此,公司通过内生和外延发展,逐渐完善布局“陶瓷材料+锂电材料”产业链,形成双主业驱动公司发展。 三元前驱体积极扩产,下游需求广阔。 国内锂电正极材料的选择正由磷酸铁锂向三元材料过渡。 三元前驱体为正极的最主要原料,对三元电池的生产至关重要。 根据公司公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能为6000(金属吨),以及三元前驱体8000吨(实物量);已是国内主要的钴盐、三元前驱体供应商,伴随下游需求高速增长,未来产能放量将持续增厚公司业绩。 石墨烯:性能优异的导电材料,大规模应用可期。 石墨烯电阻率是碳纳米管的十分之一,导电效果显著,使用后将使电池效能大幅提升。根据公司公开资料显示,青岛昊鑫产品主要供给国内主流电池厂商,后续随着客户的认证通过及采购量加大,产销有望将进一步增长。 预计17-19年净利润为2.10、3.12和3.75亿元,对应17-19年动态估值为41、28和22倍,综合考虑公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、新项目投产进度低于预期。

国瓷材料:新材料平台布局逐渐完善,业绩有望迎新一轮增长. 公司依托“水热法”超细粉体制备技术,搭建新材料平台,发展了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水等多个产品,内生成长性十足。2014-2016年近3年营业收入复合增速35%,归母净利复合增速44%。同时,公司通过布局进军电子浆料等领域,从无机材料拓展至金属材料领域。随着新材料平台布局完善,未来有望持续保持高增长态势。 布局完成汽车尾气催化剂全产业链,空间广阔。 尾气催化剂材料布局完善,成为汽车催化剂综合解决方案企业。汽车尾气机外净化的主要方式是安装催化净化器,对有害气体进行处理。随着技术的发展,机外催化技术从之前的二效催化发展成了三效催化技术,三效汽车尾气催化剂相关组成包括:载体、表面涂层、活性部分、助剂。公司通过王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、博晶科技拓展铈锆固溶体(助剂)业务,并结合自身的氧化铝产品(表面涂层)优势,有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车尾气催化解决方案的企业之一。 纳米复合氧化锆:手机背板陶瓷化趋势升温,有望迎来高速增长。 氧化锆陶瓷性能优异,非常适合用做手机背板材料,近年来随下游应用产品相继推出,市场热度也逐渐走高,保守测算存在90亿级市场规模。随着新产能投产和定增募投的3500吨项目逐渐推进,纳米复合氧化锆将成为公司业绩重要增长点。 并购切入电子浆料领域,协同发展增长可期。 预计17-19年净利润为2.69、4.43和5.88亿元,当前市值对应17-19年动态PE分别为44、27和20倍,综合考虑增长性和业务布局完善,未来发展可期,维持"买入"评级。

综合性化工生产企业,传统化肥与化工新材料多元发展。 公司目前形成了煤化工、盐化工、氟硅化工产品链条,初步完成化工新材料产业园区总体布局,使“一体化、集约化、园区化”发展优势得到充分发挥。公司主要分三大板块业务,现有产品年产能(不包括在建)主要包括:化肥(尿素90 万吨,复合肥180 万吨)、化工产品(烧碱20 万吨、甲烷氯化物24 万吨、甲酸及甲酸衍生物30 万吨、己内酰胺10 万吨、多元醇40 万吨、双氧水等)、化工新材料(聚碳酸酯6.5 万吨等)。 高盈利化工产品占比持续提升,业绩增长路径清晰。 随着公司化工产品及新材料项目的不断投产,低毛利的化肥业务(2016年综合毛利率10.9%)占比不断下降,由2015 年占比46%下降至2016年32%;毛利率较高的化工业务(2016 年综合毛利率17.8%)占比提升至2016 年66%。公司2016 年报显示,预计化工产品产量将由2016 年432万吨提升至2017 年720 万吨,化肥业务占比将进一步下降。化工产品的投产将保障公司业绩的稳定增长。 36 亿元投建聚碳酸酯(PC),进入化工新材料蓝海市场。 PC 广泛应用于汽车制造、电子电气等领域,是重要的化工新材料。根据中国塑协统计,我国是PC 需求增长最快的国家, 2015 年国内PC 表观消费量约165.5 万吨,但自给率仅为27%,存在较大的国产替代空间。 根据公司2016 年年报显示,现已完成总投资36 亿元的20 万吨/年聚碳酸酯项目的一期工程6.5 万吨的建设,二期工程正在有序投建。公司一期项目产品品质优质,二期建成后将大幅提升化工新材料的营收占比,迎来化工新材料业务的长足发展。 预计17-19 年净利润7.77、9.47 和10.46 亿元,对应17-19 年动态PE 估值分别为11、9、8 倍,基于公司良好成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1、化工产品价格大幅波动;2、新产品投产低于预期。

联产优势+成本管理优势,抚平行业周期波动。 公司掌握业内先进洁净煤气技术(德士古Texaco水煤浆加压气化技术,该技术能用成本较低的烟煤作为原材料),依托煤气平台,打造“一头多线”柔性多联产模式,可灵活调节产出产品品种及产量,做到主动顺应市场,充分发挥多元联产优势和产销协同效应,实现效益最大化,并在一定程度上抚平行业周期波动的冲击。 新产能投放是公司成长驱动力,原有产品降本增效巩固行业已有地位。 根据公司公开资料显示,公司现有年产220万吨煤氨醇生产能力,并有若干下游产品,产能如下:尿素180万吨、醋酸50万吨(市占率10%)、有机胺45万吨(25万吨DMF,市占率30%;20万吨混甲胺)、己二酸16万吨、多元醇20万吨、乙二醇5万吨。 公司在建项目产能3季度起陆续释放。根据公司16年年报和立项公告显示,公司预计累计投资逾50亿元产业升级及清洁生产综合利用项目、煤制乙二醇项目,将分别于17年3季度及18年上半年陆续投产,达产后将新增年产100万吨氨醇生产能力和50万吨乙二醇,产出合成气用于乙二醇生产,并将完全实现甲醇自给;新产能投放将有效推动公司业绩稳定发展。 煤制乙二醇:进口替代空间广阔,公司产品具备多种优势。 我国乙二醇约70%依靠进口,具备较大的进口替代空间。华鲁恒升通过不断的技术改进,根据2016年年报显示,目前5万吨煤制乙二醇已经实现盈利,并与多家聚酯企业达成了定向合作协议,预计未来50万吨乙二醇项目建成后,随着规模化效应显现,盈利能力有望进一步提升。 其他产品:受益原料价格同比增长,产品价差扩大,盈利能力提升。 预计17-19年净利润为0.66、0.84和1.02元/股,维持"买入"评级。 风险提示1、原材料价格波动,导致产品价格大幅波动;2、新产品投放进度低于预期;3、化工企业生产安全。

专注涂料领域,打造国内领先汽车用涂料自主品牌 公司是国内自主品牌中一家阴极电泳涂料和汽车面漆销售收入均达亿元规模的全系列原厂汽车涂料供应商,也是在阴极电泳涂料领域可以和国际品牌相抗衡的少数自主品牌之一。根据公司公开资料显示,目前公司产品为阴极电泳涂料、汽车面漆以及陶瓷涂料等,现具备阴极电泳涂料产能5万吨,汽车面漆产能1.4万吨,陶瓷涂料产能600吨。16年实现涂料销量5万余吨,营业收入7.9亿元,同比增长12.5%。 环保政策趋严,公司水性涂料优势凸显 公司现销售涂料全部为无铅化涂料,其中阴极电泳涂料和陶瓷涂料全部为环保型水性涂料,16年公司水性涂料产量占涂料总产量近70%。此外,公司积极开发多种新型水性汽车面漆产品,各项性能对标合资品牌,部分产品工艺创新,且具备原材料及应用成本优势,未来将成为利润增长点。 目前国内汽车面漆市场中,其中水性汽车面漆占比不足30%。随着环保趋紧,水性汽车面漆的市占率不断提升。公司凭借多年水性涂料研发投入和技术积累,有望率先抢占市场,成为国内水性汽车面漆领先企业。 成立并购基金,寻求新业绩增长点 公司近期发布公告,拟和合作方共同投资设立新兴产业并购基金,基金规模不超过5亿元(第一期),其中公司以自有货币资金认缴出资不超过1.25亿元,投资方向:重点投资于与公司主业相关的化工行业和汽车行业,关注上述行业中新材料、智能驾驶、车联网、新能源汽车等新兴产业上下游中的优质企业,为公司培育合适的并购标的。 预计17-19年净利润0.81、0.97和1.07亿元,首次给予“谨慎增持”评级 风险提示:1、原材料大幅波动,导致产品价格波动;2、新产品投产进度低于预期;3、安全环保风险;4并购基金拓展不达预期。

国瓷材料终止增发,拟以全部支付现金方式收购王子制陶 国瓷材料公告,为尽快完成收购,决定终止此前增发方案,拟由发行40%股份及支付60%现金收购的方式改为全部支付现金的方式收购王子制陶100%股权,交易价格由5.6亿元改为6.88亿元。同时,王子制陶承诺17和18年扣非后归母净利润分别不低于7,200万元和8,600万元。 王子制陶:领先的蜂窝陶瓷制造商,协同公司现有尾气催化业务 王子制陶产品为蜂窝陶瓷,主要用于汽车尾气催化剂载体、颗粒捕捉器等,具备较强的技术优势和良好的客户资源,在行业内处于领先地位。其蜂窝陶瓷业务与国瓷材料现有汽车尾气催化业务具有高度的协同性。 蜂窝陶瓷市场规模超过200亿元,进口替代空间广阔 目前全世界蜂窝陶瓷的年销售量超过1亿件,市场空间超过200亿元。美国康宁、日本NGK和Denso三家企业的蜂窝陶瓷产品占据了全世界90%以上的市场份额,其中Denso仅供丰田使用,国内除康宁和NGK外,仅少数公司实现了蜂窝陶瓷的规模化生产及销售。王子制陶的蜂窝陶瓷经过近十年的发展,在国内处于相对领先的市场地位,进口替代潜力较大。 立足核心技术,完善环保材料产业链布局,未来空间广阔 公司立足“水热法”超细粉体制备技术,发展了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水等多个产品,内生成长空间较大。同时,多角度完整布局汽车尾气催化产品线:协同博晶科技拓展铈锆固溶体业务、江苏天诺布局分子筛业务,拟收购王子制陶切入陶瓷载体业务,并结合自身的氧化铝产品优势,有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车催化解决方案的企业之一。 盈利预测与投资建议 预计17-19年净利润为2.10、3.23和4.08亿元(暂未含此次收购业绩并表),维持“买入”评级。若考虑王子制陶并购,按照其的承诺业绩测算,国瓷材料17-18年净利润分别为2.8、4.1亿元。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期。

公司发布年报和一季报 和邦生物发布年报和一季报。2016年实现营业收入34.6亿元,同比增长21%;实现归属于母公司股东的净利润3.2亿元,同比增长33%;实现每股收益0.09元。拟向全体股东每10股转增10股、送红股2股(含税)、派现金红利0.1元(含税)。 2017年一季度,公司实现营业收入9.3亿元,同比增长39%;实现归属于母公司股东的净利润1.7亿元,同比增长221%;实现扣非后归属于母公司股东的净利润1.6亿元,同比增长240%,单季度每股收益0.04元。 经营分析:各业务趋势向好,2017Q1扣非净利创上市以来新高 2016年,公司主导产品联碱、玻璃、双甘膦、草甘膦呈现景气复苏态势。联碱方面,实现营业收入14.3亿元,毛利率提升1.5个百分点至16%;玻璃实现营业收入6.9亿元,毛利率提升8.9个百分点至20%;双甘膦实现营业收入12.8亿元,受上半年价格较低影响,全年毛利率同比有所下滑;5万吨/年草甘膦报告期内顺利投产,总体盈亏平衡;生物农药方面,STK公司实现营业收入3.9亿元,旗舰产品TIMOREXGOLD获得中国农业部登记,并在国内获得代理、订单,新研发的生物鱼药已经投放南美市场。 2017年一季度,公司各业务延续向好的趋势,单季度扣非后归属母公司股东净利润创上市以来新高;单季度综合毛利率32.4%,创2012年四季度以来的新高。 战略转型持续推进,技术转化型业务平台日渐清晰 公司发展意愿强烈,发展思路清晰,上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入,公司资源产业链式、平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。 生物农药方面,收购以色列S.T.K公司,一步跨越至世界农药前沿水平,投资创新农药环氧虫啉;农业方面,通过投资引进双甘膦、草甘膦、蛋氨酸项目,以优质产品服务现代农业,同时正布局和规划串通整个农药产业流程的运营模式;新材料方面,高性能碳纤维项目处于建设当中。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务良好发展的预期,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.19元,0.21元,0.24元,对应目前股价PE分别为26倍、24倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、项目进度不达预期;2、现有产品价格下滑;3、安全环保事故。

一季度业绩增长符合预期,内生成长性突出 道氏技术发布一季报,公司一季度实现营业收入13,811.6 万元,同比增长46.2%;实现归属上市公司股东净利润1,691.3 万元,同比增长80.2%;对应基本每股收益0.08 元/股,业绩增长符合预期。其中,陶瓷墨水是主要业绩增长点。 陶瓷墨水高速增长,3D 渗花墨水带来行业革命 公司处于国产陶瓷墨水领先地位,国内建筑陶瓷行业中陶瓷喷墨技术的成熟和普及推动了公司产品的市场扩张。同时公司利用研发优势不断降低成本,保持着40%以上的高毛利率水平;随着产品放量,规模化优势凸显,公司将持续保持高毛利水平。 2017 年驱动公司收入增长的重要因素为陶瓷墨水的收入增长。一方面,陶瓷喷墨技术的成熟和广泛推广使用是公司陶瓷墨水产品市场扩张的重要基础;另一方面,产品的创新和开发一直以来都是公司的重点工作,公司推出的渗花墨水、包裹红墨水、包裹黄墨水等创新产品,以其优良的性能和突出的功能价值获得了多家国内大型陶瓷生产商的采购使用。 积极完善新能源布局,石墨烯导电剂成为公司新的营收增长点 目前公司导电浆料已经大批量供货比亚迪和国轩高科,随着现有客户和验证中的新增客户的订单放量,以及导电浆料涂覆在整个动力电池行业的逐渐推广,公司订单将持续增加,成为公司新的业绩增长点。 推行股权激励,完善激励机制,促进公司发展 公司拟向激励对象授予390 万份股票期权,约占总股本的1.8%,行权价格为35.5 元/股。完善激励机制,将有效调动员工积极性,促进公司发展。 预计17-19 年EPS 为0.83、1.23 和1.65 元/股,维持“买入”评级 风险提示: 1、宏观经济持续低于预期;2、新产品开拓低于预期。

实现净利润9,948.8万元,业绩增长符合预期 万润股份发布一季报,公司一季度实现营业收入6.1亿元,同比增长44.7%;实现归属上市公司股东净利润9,948.8万元,同比增长10.9%;对应基本每股收益0.27元/股,业绩增长符合预期。同时预告2017H1净利润2.04——2.6亿元,同比增长10%-40%。 环保材料投产顺利,环保材料产品放量是未来业绩重要增长点 公司环保产业包含沸石系列环保材料及环保材料核心原料两个业务领域。公司一期850吨沸石材料处于满产;二期项目也于2016年6月达到预定可使用状态并投入使用,产能约1500吨/年。 随着沸石系列环保材料二期扩建项目的陆续建设并投产,公司将成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商,同时也是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴。未来两年内二期环保材料项目将是公司业绩重要增长点。 信息材料业务:业务同比增长明显 公司唯一同时向全球三大液晶巨头供应液晶单体的厂商,在高端TFT液晶材料领域占据全球15%份额,已经在液晶材料生产领域保持领先并获得多家国际顶尖客户认可。 据displayserch统计,2017Q1全球大尺寸面板出货同比增长15%,产业释放出积极信号,公司作为全球单晶材料领域龙头将直接受益;同时受益OLED发展,OLED销量将逐步提升。公司信息材料业务同比增长明显。 预计17-19年净利润分别为4.22、5.58和7.16亿元 目前市值对应17-19年PE分别是31、23和18倍,维持“买入”评级 风险提示:1、液晶价格大幅波动;2、环保材料低于预期性能高端。

公司发布一季报 广信股份发布一季报,一季度实现营业收入4.95 亿元,同比增长34%;实现归属母公司股东净利润7,182 万元,同比增长31%,单季度每股收益0.19 元;扣非后归属母公司股东净利润7,112 万元,同比增长43%。 主要产品维持景气,草甘膦销售大幅增加 报告期内,公司主导产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等价格维持高位,草甘膦销售收入大幅增加,带动整体营收实现较快增长。一季度综合毛利率30%,同比环比均有所下降。期间费用总体平稳,汇兑损失致财务费用有所增加,单季度净利润和经营性现金流均创上市以来新高。 筹划定增发力新产品,支撑长期发展 公司拟通过定向增发投资6 个项目,包括3000 吨/年吡唑醚菌酯项目、1200 吨/年噁唑菌酮项目、1.5 万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目,上述项目将为公司长期发展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.69 元、0.81 元、1.01 元,对应当前股价PE 分别23 倍、19 倍、16 倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、全球农药需求下滑;2、原料价格大幅上涨;3、环保放松致产能大量释放;4、安全生产事故。

2017年1季度业绩持续高增长,内生成长性突出。 国瓷材料发布一季报。公司一季度实现营业收入2.1亿元,同比增长96.6%;实现归属上市公司股东净利润4,438.8万元,同比增长193.8%;对应基本每股收益0.15元/股,业绩增长符合预期。其中,陶瓷墨水系列产品实现营业收入6,005万元,同比增长53.7%;氧化铝系列产品实现营业收入956.35万元,同比增长1291.5%;纳米氧化锆系列产品实现营业收入4,432.0万元,同比增长139.9%,氧化锆、氧化铝业务表现抢眼。 手机背板陶瓷化趋势升温,纳米复合氧化锆成为公司业绩增长亮点。 纳米复合氧化锆材料综合性能良好,广泛应用于特种陶瓷、齿科材料、光纤连接器和电子消费品等领域。氧化锆陶瓷背板硬度高、无屏蔽、手感温润如玉,是5G时代手机背板材料的理想选项。近期发布的陶瓷版小米6推动手机背板陶瓷化趋势进一步升温。公司凭借核心技术突破了日欧国际垄断,纳米复合氧化锆粉体已经通过客户认证,性价比良好。随着新产能投产和定增募投的3500吨项目逐渐推进,纳米复合氧化锆将成为公司业绩重要增长点。 收购企业逐渐并表,内生外延并重,扎实构建新材料产业框架。 16年公司通过收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,控股江苏天诺,完成了催化板块和浆料板块的整体布局。17年第一季度,国瓷博晶、国瓷戍普和江苏天诺完成并表,增厚了公司业绩。公司业务范围得到进一步拓展,资源得以整合,各产品、技术和市场间协同效应的优势逐步显现,公司的盈利能力和抗风险能力进一步加强。 预计17-19年净利润为1.99、3.01和4.46亿元,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期