业绩符合预期。公司发布2018年中报,上半年实现收入10.55亿元,同比增长17.15%。归母净利润1.47亿元,同比增长3.55%。公司预告前三季度盈利区间为2.58亿~4.01亿元(同比-10%~+40%) 造价业务转云进度加速明显。上半年造价业务实现收入7.54亿元,同比增长19.73%。造价业务新签云转型合同金额2.51亿元(其中计价、算量和工程信息分别为0.67、0.56、1.28亿元);期末预收款项余额2.56亿元(其中计价、算量和工程信息分别占0.68、0.46、1.42亿元),较期初新增1.26亿元,相比去年以及今年一季度明显加速。将预收款净增加额复原后,造价业务收入实际增长将近40%。转型地区用户转化率及续费率持续提升,第一批转型的6个省份计价用户转化率及续费率均超过80%,第二批新转型的5个省份计价用户转化率超过20%,上述11个转型地区的算量用户转化率超过27%。 施工业务正在打通点状产品应用,以形成优势解决方案。上半年施工业务实现收入2.18亿元,同比增长15.47%。深度整合方面,打破了原业务由多家子公司独立运作的模式,从文化、组织、人员、产品、市场、渠道等方面进行系统整合和统一管理,集中优势资源。目标将核心拳头产品做实、做强、做大,聚焦优势,打通关联应用,以尽快形成具有竞争优势的整体解决方案。我们预计施工业务板块的增速有望随着整合的推进呈现逐渐加快的趋势。 成本与费用控制基本合理。1)成本方面,毛利率较去年同期提升3.24pct,其中造价业务毛利率提升2.72pct,施工业务毛利率提升6.03pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加6.09pct,受公司持续加大研发以及薪酬增加的影响,其中管理费用率较去年同期增加5.00pct。成本与费用的叠加致使上半年的营业利润同比略有下滑。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,是我们坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.43元和0.49元,“买入-A”评级,6个月目标价32元。 风险提示:施工业务增速低于预期;造价业务转型进度低于预期。

事件:公司发布2018年中报,上半年实现收入2.94亿元,同比增长96.74%。归母净利润5454万元,同比大幅扭亏。 点评: 上半年主营业务三大板块齐头并进:1)公共安全与应急平台板块方面,政府与行业应急平台同步推进,支撑公共安全与应急业务的稳定发展。公司继续保持了行业领先的市场占有率,政府客户中,省级平台在贵州和江西获得新订单,地市区县级应急平台新签武汉、苏州、长春、佛山等项目。行业方面,安监、环境、预警等均有全新斩获;2)城市安全板块方面,合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目的按计划顺利实施,驱动了城市安全业务快速增长。此外又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目;3)海外方面,新签总金额为1.01亿美元的非洲某国《税务信息安全与管理系统项目合同》,为海外业务的快速成长注入新的动力。 在手订单充裕且回款情况良好,为后续高增长打下良好基础。据中报披露,公司在手大额项目合同金额总计约25.5亿元,截至目前累计确认收入约5亿元,累计回款约4.8亿元,回款情况良好。其中本期确认收入约1.8亿元,考虑到公司在手订单充裕且实施进度较去年明显加快,后续持续高增长可期。 积极培育消防业务板块。公司于2017年12月成立了全资子公司辰安云服,基于自身在公共安全领域的技术和市场优势,积极将传统消防业务与现代IT 技术相融合,开展智慧消防和消防云服务业务的布局,为消防部队、公安机关、政府部门、社会单位全方面地提供消防科技服务。 投资建议:公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2018-2019年EPS 分别为1.56、2.36元。维持“买入-A”评级,6个月目标价70元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。

事件:公司公告2018年中报,上半年实现收入7.40亿元,同比增长7.36%;归母净利润2330万元,较去年同期实现大幅扭亏;扣非净利润-6824万元,同比下降-188.63%。公司预告2018年前三季度盈利6900~7900万元,同比增长25.14%~43.28%。 点评: 二季度主要财务指标明显改善。上半年分产品来看,安全网关和安全检测对收入增速的拖累较为明显。Q2收入端同比增速为11.14%,环比一季度呈现复苏,前期军改以及去年政府换届对公司下游党政军客户的影响“余波”逐渐减弱,收入端增速在全年后续季度逐渐改善的趋势有望持续。预付款项同比增长35.47%,也侧面反映了新签订单的陆续恢复。毛利率方面,Q2单季度67.06%的水平较Q1时的56.97%实现了大幅提升,我们判断或得益于与阶段性低毛利集成业务比例的下降。Q2单季度实现扣非净利润-966万元,也明显优于Q1单季度-5858万元的水平,各项主要财务指标明显改善。 非经常性损益主要为参股恒安嘉新的投资收益。上半年非经常性损益合计9154万元,除了政府补助以及安方高科原股东的业绩补偿款239万元之外,主要为Q1时已计入的参股恒安嘉新的投资收益。 云安全能力得到市场的检验。公司针对云安全风险提供了包括云架构安全、云边界安全、云租户安全、数据安全、云安全管理平台、云安全服务等六大能力。典型案例包括四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云、新疆移动、国家药监局、国家海洋卫星中心等。针对中小企业,公司还推出了自主研发并运营的“云子可信”安全云平台,提供云网管服务,全国企业客户已超过4000家。 安全运营中心业务已初具规模。据中报披露,上半年智慧城市安全运营中心业务实现销售收入超过5000万,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等。2017年底,公司开始在全国范围部署安全运营中心的建设,目前已有成都、济南以及郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。后续还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等地启动安全运营中心的建设。 投资建议:为网络信息安全行业的龙头,公司成长路径清晰,安全运营业务继续发力。预计2018~2019年EPS 分别为0.66元、0.85元。维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧

事件:公司发布2018年中报业绩快报,上半年实现营收10.72亿元,同比增长17.86%,归母净利润1.47亿元,同比增长3.47%。 点评: 整体业绩符合预期。2018Q2末预收款余额达到3.11亿元,较2018Q1末大幅净增加1.01亿元,较2017年末净增加1.33亿元。复原预收款影响后的整体收入同比增速约为32%,业绩符合预期。 造价云转型进度超预期。造价业务线收入同比增长约19%,复原预收款影响后的造价业务收入同比增速约为40%,云化进展超出市场预期,我们认为这主要得益于在进行云转型的同时新产品的持续推出。 今年随着转型区域的拓展、算量产品的上云以及材价信息服务的融合,公司距离2019年区域、续费率、使用率“三个80%”的云转型目标又更近了一步,且随着造价新品和云端衍生服务的陆续推出,由云化带来的中长期ARPU提升可期。我们此前的上述判断正在得到公司业绩上的持续验证。 施工业务板块深度整合进行时。由于组织架构、产品研发、销售渠道的深度战略整合尚在进行中,上半年施工业务收入同比增长约15%。 在整合的过程中,公司力求通过重点产品夯实应用价值并形成系列解决方案,我们预计施工业务板块的增速有望随着整合的推进呈现逐渐加快的趋势。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,是我们坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.47元和0.54元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。

业绩稳健增长,新签合同快速增加。据业绩预告披露,上半年公司在业绩稳健增长的同时,新签合同也实现了快速增长。此外,关于非经常损益,我们预计或主要来自于公司的对外投资。 战略携手腾讯云,与公有云两大巨头协同拥抱云计算产业变革。参考IDC数据,腾讯云在国内的市场份额位列第二,近年来规模增势强劲,2018年一季度实现了100%的增长。公司作为在法律服务方面具有显著优势的泛政务行业信息化翘楚,凭借行业业务的深厚积累以及法律科技的领先优势,有望借助并发挥腾讯云在移动互联和通用技术上的强大能力,共同推动解决方案创新和产品技术创新,从而进一步加强其在法律科技、教育、政府、金融、医疗等泛政务领域的业务领先优势。继去年12月与阿里云签署合作框架协议之后,公司再度战略携手腾讯云,与国内前两大公有云厂商均展开深度合作,体现了公司顺应云计算的产业大趋势,积极调整应对且开放包容合作的战略思维。 定增募资加码三大主业,进一步强化核心竞争力。公司拟向不超过5名特定投资者发行不超过6500万股,募资总额不超过10.55亿元投向法律AI、安全可靠软件、市场监管平台等三大方向。通过本次增发,公司有望进一步扩大主业规模并实现产业链的延伸,培育全新的利润增长点,从而提升盈利水平并增强核心竞争力,实现长远健康发展。 投资建议:公司在手订单充裕,法律科技与教育信息化领域成长稳健。继与阿里云合作之后,战略携手腾讯云,与公有云两大巨头协同拥抱云计算产业变革,有望进一步加强公司在法律科技、教育等泛政务行业的业务领先优势。预计2018-2019年EPS分别为0.66、0.86元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:增发事项的审核风险;并购整合的风险。

国内领先的信息安全、云计算产品及解决方案供应商。公司专注于向企业级客户提供信息安全、云计算、企业级无线等相关产品与解决方案,主营业务涵盖信息安全、云计算与企业级无线三大板块。股权结构集中且较为清晰,近年来业绩持续高速增长,信息安全是公司的第一大业务,云计算业务正在成长为全新引擎。 信息安全行业翘楚,市场端坚持渠道化战略,研发端高投入打磨产品。公司的业务体量与市场影响力均位居国内信息安全行业领先水平,作为行业翘楚,常年领跑上网行为管理、VPN和下一代防火墙等多个信息安全细分市场。公司在市场端坚持渠道化战略,研发端高投入打磨产品:1)秉承以渠道为核心的市场战略,营销网络覆盖全国及东南亚等部分海外地区,渠道销售占比远高于同行业是公司市场端的一大特色,下游客户地区及行业分布高度分散化;2)研发投入常年维持在营收占比20%左右的高水平,构筑了坚实的技术壁垒。员工平均工资大幅领先行业,为打磨产品与服务奠定了基础。 云计算业务成为全新引擎,助力未来持续高增长。经过8年的探索与积淀,公司云计算业务厚积薄发,营收持续高增长且已成规模,从2015年的0.72亿元增加到2017年的5.45亿元,年均复合增长率175%,整体营收占比也由2015年的5%上升至2017年的22%。云计算正在成为公司全新的增长引擎,布局上逐渐形成以网络安全技术为基因,超融合架构为基石的企业云+桌面云的两大业务子板块。公司的企业云基于高可扩展性的超融合架构,使软件定义数据中心变得更简易,作为政府及广大企事业单位上云的优选方案,市场前景广阔;桌面云的方案安全高效,已成功交付超过30万云终端。 投资建议:公司作为国内信息安全行业翘楚,重研发+强渠道是其显著特点,云计算业务正在成为全新引擎,未来持续高增长可期。预计2018~2019年EPS分别为1.86元、2.50元,首次给予“增持-A”评级,6个月目标价125元。 风险提示:信息安全行业竞争加剧;云计算业务扩张低于预期。

业内领先的云管理服务提供商。公司依托强大的资源整合优势、专业的云服务能力和遍布全国的营销渠道网络,围绕混合云架构,为企业提供云计算资源、云管理服务及场景化解决方案,帮助企业持续优化云上架构,保障云上系统的安全及高可用,为企业核心业务保驾护航,致力于成为中国市场最领先的云管理服务提供商。 全资纳入云MSP行业翘楚上海云角。2017年公司全资纳入国内领先的云MSP厂商(云计算增值服务提供商)——上海云角。上海云角专注于公有云和混合云平台的迁移、运维和软件研发,已成功为上百家世界500强公司和其它企业提供了云计算相关的技术咨询、培训、运维、优化。公司深度整合上海云角和神州云计算的优势资源,充分发挥双方在云资源聚合和云服务上的协同,全面打通了从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链。 全球云计算巨头的顶级合作伙伴。据年报披露,2017年公司云计算收入超过2亿元,是目前国内唯一同时获得AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司,也是首批通过OracleCloudMSP认证的大中华区合作伙伴及华为战略合作伙伴。同时,公司以Salesforce、SAP、Oracle、MSOffice365为主力,构建起汇聚120余种主流云应用SaaS资源、500余家云生态合作伙伴资源的云资源池。 收购启行教育,业务版图再延展。公司拟作价36.95万元收购留学咨询市场领军企业启行教育79.45%股权,其中现金对价7.73亿元,股份对价29.22亿元(18.26元/股),另募集配套融资不超过8.23亿元。启行教育2017-2018年承诺净利润合计5.2亿元,2017-2019年承诺净利润合计9亿元。若并购顺利完成,有望显著增厚公司业绩。 投资建议:公司作为业内领先的云管理服务商,全资纳入了云MSP行业翘楚上海云角,成为全球云计算巨头的顶级合作伙伴。通过收购启行教育,实现了业务版图的延展。暂不考虑启行业绩备考,预计2018-2019年EPS分别为0.85、0.99元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:并购审核的风险;多元化经营的风险。

事件:公司发布非公开发行预案,拟向不超过5名特定投资者发行不超过6500万股,募集资金总额不超过10.55亿元,锁定期12个月。 点评: 定增募资加码法律+AI、安全可靠软件和智慧市场监管等三大主业。 本次募集资金扣除发行费用后,拟用于“新一代法律AI平台建设项目”、“安全可靠软件适配研发及集成测试中心建设项目”、“基于数据驱动的智慧市场监管平台建设项目”以及补充流动性,拟投入资金分别为5.4亿、1.5亿、4900万和3.16亿元。本次发行的定价基准日为发行期首日,发行价格为不低于定价基准日前20个交易日均价的90%。 进一步强化主业核心竞争力,中长期利好公司发展。本次募投项目的具体建设内容上,其中1)新一代法律AI平台建设项目拟在北京建立华宇新一代法律AI平台研发基地,并在全国范围内选择15个地点建设华宇新一代法律AI子平台;2)安全可靠软件适配研发及集成测试中心建设项目方面,拟在北京建设安全可靠技术攻关及集成测试基地,并在全国范围内建设5个安全可靠集成测试中心;3)基于数据驱动的智慧市场监管平台建设项目拟面向市场监管行业研发基于大数据、人工智能的智慧市场监管平台。通过本次募投项目的实施,公司有望进一步扩大主营业务规模并实现产业链的延伸,培育全新的利润增长点,从而提升盈利水平并增强核心竞争力,以实现长远健康的发展。 投资建议:公司在手订单充裕,法律科技与教育信息化领域成长稳健。通过定增募资加码三大主业,有望进一步强化核心竞争力。预计2018-2019年EPS分别为0.66、0.86元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

收购天融信进军网络安全行业,网络安全业务扛起利润大旗。2016年公司采取发行股份与支付现金相结合的方式,作价57亿元全资收购明泰资本等6家机构和章征宇等21位自然人持有的天融信股权,并于2017年完成并表,天融信的三年业绩承诺实现情况较好,前两年均大幅超额完成。从利润结构上看,网络安全业务已经成为目前公司主要利润来源。 天融信:安全硬件产品线实力强劲,积极开拓网络大数据与安全云服务市场。 我国信息安全市场增长迅速,以防火墙为代表的硬件产品占据其中较大比重。天融信拥有完善的网络安全产品及服务体系,作为业内领军企业,在防火墙、VPN 和入侵防御等网络安全硬件三大“拳头产品”的市场份额连续多年位于行业前列。研发投入与利润率水平更是连续多年领跑信息安全行业。 天融信品牌优势显著。天融信屡次在G20峰会、世博会等重大活动中做出突出贡献。从业务领域来看:1)网络安全方面,作为防火墙市场的绝对龙头,天融信已连续十七年保持市占率第一,并在下一代防火墙(NGFW)领域积极发力。此外,VPN 和入侵防御产品也处于业内领先水平;2)网络大数据方面,天融信已成为技术研究与应用落地的先行者,沉淀出核心产品天融信大数据分析平台,积累了丰富的安全数据分析模型和经验;3)安全云服务方面,成立了安全云服务中心,在华北、华东、华南等地部署安全云服务节点,服务于全国用户。并与腾讯等合作发起云安全联盟,共同打造云安全生态。 投资建议:通过收购业内顶尖厂商天融信,公司顺利进入蓬勃发展的信息安全行业,迸发出全新的增长活力。预计2018-2019年EPS 分别为0.49、0.65元,当前股价对应2018年PE 仅27倍,在信息安全行业处于低位,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:大股东减持风险;行业竞争加剧的风险。

事件:公司发布限制性股票激励计划草案,拟向高管孟令军及核心业务骨干合计156名激励对象授予960万份限制性股票,占总股本的2.43%,其中首次授予777万份,预留183万份,授予价格10.57元/股。 点评: 业绩考核目标剑指持续高增长。解除限售的业绩考核方面,2018年净利润较2017年增长不低于30%,2019年净利润较2017年增长不低于60%,2020年净利润较2017年增长不低于90%。本次股权激励合计产生成本7382万元,其中2018-2021年分别分摊2512万、3014万、1446万和410万元。限制性股票激励的考核目标瞄准了未来的持续高增长,反映了高管团队对于公司前景的坚定信心。 覆盖广度和考核指标再升级,有望对公司长远发展产生积极作用。本次限制性股票激励计划是2015年激励计划顺利完成后的新一轮延续和升级。相较上一次计划,本次激励的覆盖对象更广,业绩考核目标的提升也较为明显。有望充分激发管理团队的积极性和凝聚力,提高公司经营效率并降低代理人成本,从而对公司未来发展产生深远的作用。 投资建议:公司正着力构建能源互联网生态圈,为能源互联网建设提供全产业链一体化服务。业务线整合后,设计、基建管理、配售电三大板块的战略布局更加清晰,专业社区逐渐完善,众多SaaS产品上线在即。预计公司2018-2019年EPS分别为0.71元和1.00元,“买入-A”评级,6个月目标价24元。 风险提示:电改进度低于预期,配网投资低于预期。

业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现收入2.93亿元,同比增长2.04%,归母净利润1633万元,大幅扭亏,同比增长343.29%。预告2018上半年实现盈利1500~2500万元(去年同期盈利-15.74万元),实现大幅扭亏。 政府换届与军改余波影响一季度收入增速,全年后续季度有望逐渐改善。近五年来公司一季度收入的全年占比在13%以内,一季度对于全年的业绩指引作用较弱。作为网络安全的龙头企业,这一比例符合行业特征。此外考虑到前期军改以及去年政府换届对公司下游党政军客户的影响因素存在逐渐减弱的余波效应,在今年一季度并未完全消除,我们判断收入端增速在全年后续季度有望逐渐改善。 配合参股公司恒安嘉兴独立上市,会计核算方法调整带来较大投资收益。公司一季度实现投资净收益8535万元,较去年同期增长超过83倍。据一季报披露,上述情况主要由于参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备,为了配合其上市,按其相关章程调整导致公司会计核算方法变化,产生相应投资收益,已于今年一季度进行确认。 投资建议:作为网络信息安全行业的龙头,公司成长路径清晰,安全运维业务继续发力。预计2018~2019年EPS 分别为0.66元、0.85元。维持“买入-A”评级,6个月目标价29元 风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。

业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现收入22.21亿元,同比增长8.98%,归母净利润4.04亿元,同比增长18.83%,经营性现金流净额1.37亿元,同比增长1452.55%。利润分配预案为拟每10股派现0.57元(含税)。公司另发布2018年一季报,报告期内实现收入5.38亿元,同比增长52.74%,归母净利润9804万元,同比增长39.73%。 成本与费用控制情况较好。2017全年在成本方面,公司毛利率水平较去年同期提升0.50pct;费用方面,期间费用率较去年同期下降2.50pct。成本与费用控制情况较为理想。 确立以新型大数据作为重要的业务主线。据年报披露,飞利信大数据业务2017全年实现收入2.84亿元,通过技术与资源积累,形成体系化的智能服务能力和市场竞争能力,在为其它板块业务提供技术支持的同时,拓展了智能化视频应用、企业与政务数据治理与数据资产管理、大数据分析服务等市场,其中1)智能化视频应用在城市综合治理、警务、旅游、企业客户服务与内控等多领域渐进式的开展,获得较好的市场效益并具备良好的市场收益前景;2)数据治理与数据资产管理为企业及政府提升数据质量、加强数据安全、提供数据共享及创建大数据应用模式提供基本保障,是政府及大型企业数据资源整合的基本解决方案,具有良好的市场前景;3)大数据分析服务始于2015年,目前已经成为飞利信面向政府、金融、航空、汽车销售等领域客户提供优质数据服务的优势项目。 业务协同有望加快。据年报披露,截至2017年底,公司通过重大资产重组收购的全资公司的对赌期全部结束。为提升内部效率并加强统一管理,公司计划将开展新一届高级管理人员换届工作。经过三年的融合发展,公司已经形成了各业务板块竞争优势明显、整体业务良性协同的局面。2018年将加速集团内部业务协同步伐,促进新进公司快速融入飞利信集团,强化管理覆盖全国的渠道销售体系。 投资建议:公司以大数据、人工智能等前沿技术促进智能会议、智慧城市和互联网教育的创新发展战略逐渐清晰。预计2018~2019年EPS分别为0.36、0.47元,给予“买入-A”评级,6个月目标价12元。 风险提示:并购整合情况低于预期;市场竞争加剧。

业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现收入8647万元,同比增长38.85%,归母净利润123万元,同比增长48.82%。 三大发展战略落地实施顺利推进。报告期内,公司紧密围绕“信息安全、大数据、互联网”三大发展战略规划,积极推动落地实施:1)在信息安全方面,基于国产化终端发展大机遇,公司以国产终端安全为切入点,谋求自主可控内网安全解决方案技术主导地位。同时积极扩展终端安全内涵,加速工控终端安全、物联网终端安全与传统终端的一体化解决方案,以一体化终端方式带动网络边界安全、数据安全产品大规模落地形成行业解决方案标杆;2)在大数据方面,公司利用海量终端大数据积累,依托大数据平台态势感知、威胁预警和人工智能深度学习模型,主导行业标准,打造大数据为基础的新一代内网安全产品生态体系;3)在移动互联网方面,以信源豆豆产品为核心,满足互联网用户隐私安全通信需求,积极推进面向中小企业的互联网产品销售。继续深化行业客户产品多元化需求,扩大产品适应性,巩固安全聚合通道地位。 牵手联想,合力打造自主可控生态体系。据一季报披露,公司在报告期内与联想达成合作并签署协议,双方将携手对国产自主可控业务市场进行开拓,合力打造自主可控业务生态体系,为各行业客户提供安全、可信、适用的国产自主可控软硬件产品,并最终形成一体化解决方案交付用户,共同推动国产化自主可控产业的持续发展。 投资建议:作为自主可控终端安全领域市场的领导者,公司“信息安全、大数据、互联网”三大战略正在逐步落地。预计2018-2019年EPS分别为0.08、0.13元,“买入-A”评级,6个月目标价7元。 风险提示:行业竞争加剧;三大战略落地进度低于预期。

业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现收入14.25亿元,同比增长10.21%,归母净利润1821万元,同比增长8.06%,扣非净利润1771万元,同比增长22.86%。预告2018年上半年实现盈利1959-2938万元(0%-50%)。 毛利率水平提升,期间费用率增加。成本方面,报告期内毛利率水平较去年同期提升3.19pct;费用方面,期间费用率相比去年同期增加2.94pct,主要由于新园区费用增长计入管理费用所致。 “数据驱动、云领未来、网安天下”战略确立,业务结构发生重大变化。公司目前确立了全新的业务结构,分为云服务、网络安全服务、智慧应用与服务和系统集成服务等四大类,参考年报披露,其中:1)“云服务”作为公司重点发展的新兴业务和转型方向,主要面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务。今年将加速布局云计算业务,实现政务云在多个城市和行业中的落地;2)“网络安全服务”包括面向公共安全领域提供互联网监控、内容安全、安全应急管理、信息安全等服务,是公司重要的业务发展方向,今年将着力发展“大安全”业务,打造公共安全、网络安全特别是网络空间治理安全领域的领先优势。布局自主可控关键技术和产品,打造太极自主可控产业体系,服务国家网络安全战略;3)“智慧应用与服务”面向政务和行业提供新技术应用和数据运营,今年将聚焦政务、能源、交通等重点行业,以数据为驱动,发掘数据价值,打造DT时代基于大数据的行业解决方案;4)“系统集成服务”作为传统业务,是公司目前的主要收入来源。全新的业务结构与“数据驱动、云领未来、网安天下”战略相呼应,目前转型正处于稳步推进过程中。 投资建议:公司“数据驱动、云领未来、网安天下”的业务策略逐渐清晰,业务转型积极推进。预计2018-2019年EPS分别为0.90元、1.07元。维持“买入-A”评级,6个月目标价36.00元。 风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。

业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现营业收入3.52亿元,同比增长26.79%,归母净利润0.51亿元,同比增长33.27%。 充裕的在手订单奠定了未来增长的基础。报告期内,公司新签合同额2.63亿元,同比增长25.53%,期末在手合同额15.96亿元,在手订单充裕,为未来的持续增长奠定了坚实基础。 法律科技与教育信息化领域成长稳健。据一季报披露,1)法律科技方面,公司中标了浙江省人民检察院一体化办公系统及监理服务项目,并助力浙江政法机关全面推进一体化办案系统应用。在贵州省人民检察院的大力支持下,公司推出了符合检察官办案业务需求的三大智慧检务系统、六大电子应用平台。此外,近期举办的“首届数字中国建设峰会”公布了年度最佳实践成果,其中由最高人民法院提供的“人民法院大数据管理和服务平台”获评最佳实践成果,公司为该平台的构建提供了技术支撑。2)教育信息化领域,在市场拓展方面,公司不断强化全国营销网络建设及业务范围拓展,覆盖客户的范围持续增加。西区陕西市场、东区江苏市场实现突破性进展,中标了多个数字校园建设项目。在产品及解决方案方面,安全运维产品已完成全面升级,高职整改和本科评估系统发布后市场反应热烈,未来将以广东为核心,面向全国范围推广。 从食品安全走向市场监管。据一季报披露,公司成功实现了北京、三亚、宜昌等区域的开拓,并通过宜昌物价监测项目的落实,实现物价的监测和分析,构建了物价指数,为大市场监管提供有效的辅助支撑。在市场监管机构调整的背景下,基于在食药监、工商、市场监管的积累,公司形成了智慧市场监管、智慧食品安全、药械化大数据平台、智慧服务等解决方案及产品,为拓展市场监管行业奠定了基础。 投资建议:公司在手订单充裕,法律科技与教育信息化领域成长稳健。预计2018-2019年EPS分别为0.66、0.86元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:下游客户需求波动风险、并购整合风险。