维持“增持”评级,维持目标价24元。公司2017年上半年实现营收2.47亿元,同比增长151.13%;实现净利6812.88万元,同比增长76.06%,符合市场预期。公司预计前三季度净利润为1亿元-1.18亿元,同比增长65%-95%。我们维持公司2017-2019年EPS为0.64/0.78/0.96,目标价24元,维持“增持”评级。 LED检测设备与系统细分行业龙头,不断完善新产品布局。上半年公司传统业务LED智能检测系统运营平稳,同时智能检测信息系统产品不断完善,EMC电磁兼容测试系统、物体颜色测量设备、检测校准服务等新业务进展迅速,并且将进一步加强高端检测设备的研发。 不断落实“大检测、大数据、人工智能”外延发展战略,并表业绩确定性高。公司去年收购的维尔科技在泛生物识别领域技术领先,主要应用于驾培、金融、军工、建筑工地等行业,2017-18年业绩承诺分别为8000万和9500万。近期公司又现金收购慧景科技,迈入轨道检测领域,与传统LED检测形成技术协同,2017-19年,慧景科技承诺净利润分别为1400万、1680万和2016万。我们预计未来公司将加大并购力度,进一步拓展业务,不断落实公司外延发展战略。 持续推出员工持股计划,调动公司骨干积极性。公司在最近一年内已经相继推出两期员工持股计划,共计金额3451万,两期的成交均价分别为18.51元和18.77元,大大彰显公司信心。 风险提示:业绩增速放缓;并购企业表现不达预期;行业政策风险。

业绩高速增长,符合预期。公司2017上半年实现营收12.64亿元,增长59.86%;归母净利润1.56亿元,增长56.22%,符合预期。增长主要源于税控业务的高景气度以及泰豪智能的并表。公司预计2017前三季度归母净利润为2.61-3.21亿元,增幅将达30%-60%。维持公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.84、1.09元,维持目标价24.90元,维持增持评级。 税务信息化毛利提升显著,加码研发完善军民信息化布局。1)国内企业“营改增”逐步完成,公司客户拓展压力减轻,税务信息化业务毛利率上浮5.95%至70.14%。智慧建筑业务毛利率较低,为19.89%,导致总体毛利下滑至47.47%。2)公司研发支出同比继续增长149.12%,达4744.40万元,主要投向军民两用技术领域;其中面向航空等领域装备健康管理便携式综合测试平台CoreLink已经发布,北斗网格码基础产品、时空大数据网格化管理服务平台业已落地,预期将在金融、国防、智慧城市等场景的数据运营领域获得广泛应用。3)公司期末现金仍余24.83亿元,可持续保障“军民两条腿走路,内生外延双线发展”战略快速推进。 税控业务仍有可观增速,政策有望推动业绩再度爆发。1)公司目前税控业务拥有约400万存量用户,未来用户数量预计将保持每年30%的自然增速,税控业务收入有望保持同步增长2)目前国内尚有超1000万家小微企业未进入“营改增”范围;针对小规模纳税人的“营改增”政策有望于明年正式出台,届时公司税控业务将再次迎来巨大需求。 风险提示:税控系统需求下降风险;智慧城市业务增速降低风险。

本报告导读: 公司是机务安全领军企业;收购成都货安迈出外延第一步,未来仍存在强烈外延预期; 牵引及单轨车为公司业绩带来巨大弹性。首次覆盖,增持评级,目标价17.55元。 首次覆盖,给于增持评级。公司2017/2018/2019年预计净利润分别为1.77亿/2.88亿/3.63亿元,EPS 分别为0.39元/0.63元/0.80元。按照45倍PE 计算,合理估值为80.03亿元,对应股票价格17.55元。 首次覆盖,给予“增持”评级。 机务安全领军企业,传统主业优势明显。公司源起西南交大高铁实验室,十余年深耕机务安全。公司车载监控、仿真培训与检修整备三大核心主业长期保持巨大竞争优势,车载监控与检修整备领域市占率均超过30%;仿真培训领域垄断优势更为明显,占据50%以上市场份额,高端仿真器市占率超90%。在轨交领域高投资驱动以及龙头地位支撑下,公司内生业绩CARG 有望长期稳定在20%以上。 收购成都货安开启外延并购之路。公司致力于突破机务安全领域桎梏,打造轨交全领域综合解决方案提供商。由于轨交各子板块间高技术壁垒及高协同性的特征,外延是轨交企业成长壮大的最优选择。公司通过全资并购集团旗下资产成都货安迈出外延第一步,并将货运安全监测纳入自身业务主线。目前集团公司旗下仍有众多优质资产,未来运达外延预期依然强烈。 牵引+单轨完善布局,业绩存在爆发预期。公司内生新增中低速列车牵引业务,未来五年市场需求超百亿。同时,公司积极布局单轨车领域,有望依托本土竞争优势,率先拿下成都单轨线建设工程,预计单条单轨线路项目可贡献净利润4~6亿元。单轨车项目复制成本极低,成功经验易于向全国复制推广,将为公司业绩带来巨大向上弹性。 风险提示:技术开发风险;市场集中风险;业务整合进展缓慢风险。

维持增持评级,下调目标价至18.55 元。下调17/18/19年EPS预测至0.53(-0.08)/0.70(-0.10)/0.91 元,考虑计算机板块估值中枢下降,下调目标价至18.55(-9.37)元,对应17 年35 倍PE。 公司经营成果显著,营收和净利润稳定上升,符合市场预期。公司上半年实现营收8.48 亿元,同比增长27.37%,归母净利润1.56 亿元,同比增长25.17%,业绩符合市场预期。公司新签合同额6.83 亿元,尚未确认收入的在手合同额13.34 亿元,未来业绩有保证。 法检信息化行业持续高景气,公司作为龙头将充分受益。2017 年月12 日,十二届全国人大五次会议提出2017 年人民法院将加快建设智慧法院,努力提供更多优质司法服务。最高检明确要求:到2017年底,要建成电子检务工程“六大平台”。公司作为法检信息化龙头将充分受益于国家政策红利。 人工智能产品落地,智慧法院解决方案已开展大范围试用。2016 年12 月,“睿法官”在北京市高级人民法院上线,能够实现案情分析案件多元信息采集,识别影响案件定罪量的相关要素,极大提高了案件处理效率。公司智慧法院解决方案核心“睿审”系统已在包括北京广西、青海、苏州在内的十余个省市进行试用,反响良好。 风险提示:业务拓展风险,行业政策风险。

维持“增持”评级,目标价24元。公司2017年上半年实现营收7.39亿元,同比增长26.08%;实现净利1.04亿元,同比增长54.81%,符合市场预期。因看好公司布局智能安防整体解决方案,我们上调公司2017-2019年EPS至0.61(+0.03)/0.86(+0.04)/1.12(+0.05),目标价维持24元,维持“增持”评级。 收购立芯把握智能安防数据入口,向产业链前端延伸打造整体解决方案供应商。通过收购立芯科技,公司将利用其领先的RFID技术升级智能安防解决方案,并快速切入物联网领域,把握物联网安防数据入口,利用其带来的海量动态结构化数据进一步推动智能安防产业的发展。同时,公司拟通过收购海外标的向产业链前端延伸,进入摄像机领域,有望实现公司深度学习技术在前端产品的融合应用,打造领先的智能安防整体解决方案提供商。 智能安防应用不断升级,AI消费级产品稳步推进。公司子公司深网视界将深度学习算法应用到视频分析服务中,推出了适用于不同场景的人脸、人体和人群分析技术,并在以图搜图、车牌识别等领域获得突破,不断实现公安、刑侦、国安等行业应用解决方案的智能化升级。此外,公司新推出的儿童教育机器人LUKA已初步上市,定位于智能阅读养成机器人的LUKA第一批产品获得较好市场反响,公司将继续稳步推进AI消费级产品,为未来公司业绩增长带来弹性。 风险提示:智能安防业务推进不及预期,AI落地不及预期。

业绩高增长符合预期,前装市场再获突破。2017上半年公司实现营收5.63亿元,增长42.13%;实现净利润5717万元,增长65.82%;预计前三季度实现净利润9104万-1.15亿元,同比增长50%-90%。业绩高速增长预期兑现,上半年增长主要来自:1)4月起三旗与英卡实现并表,为公司贡献小部分业绩;2)前装业务占比进一步提升,带动公司营收与毛利率重回快速上升轨道。2017全年前装业务占母公司营收比有望超过70%(16年约40%),公司盈利能力与业绩确定性均大幅提高。各车厂中众泰与菲亚特增量明显,有望17年合计贡献超4亿订单。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44、0.63和0.88元;维持增持评级,维持目标价27.42元。 外延再启程,收购航盛电子切入商用车前装市场。上海航盛长期与宇通、中国重汽等国内一线商用车车厂保持合作,市场份额超过20%。公司借力航盛的渠道资源,有望打破商用车一线车厂供应商体系进入壁垒,发掘商用车汽车电子市场的巨大潜力。航盛承诺17年净利润不低于1600万元,预计未来业绩CARG有望超30%。 液晶仪表行业爆发期将至,5000万投资强化领先地位。公司拟投资5000万元建设液晶仪表生产线,以稳固在智能座舱领域的先发优势。公司今年四季度有望率先批量交货智能座舱产品,产品单价约5000-6000元,毛利率超过40%,今年预计出货5000-1万台,18年保守估计出货2万-3万台,业绩弹性即将于今明两年体现。 内生高增速无忧,持续加强ADAS无人驾驶布局:持续提高的前装业务占比和即将上市的智能座舱产品将为公司内生高增长提供充足动力。战略层面来看,公司16年收购三旗通信与英卡科技,“硬件+通信模块+车联网”平台协同性得以凸显。在保障优秀基本面之外,公司不断加强ADAS算法及传感器研发力度,有望受益于自动驾驶产业持续释放的巨大市场空间。 风险提示:外延标的业绩不达预期风险;智能座舱市场需求不及预期风险。

维持“增持”评级,下调目标价至20元。公司2017年上半年实现营收2.22亿元,同比增长5.16%;实现净利1590.68万元,同比增长16.35%,符合市场预期。因为传统业务行业竞争加剧,我们预测公司2017-2019年EPS为0.79(-0.21)/1.02(-0.24)/1.21,因估值中枢下移,目标价下调至20元,维持“增持”评级。 营收确认延迟不影响全年业绩,期间费用率得到有效控制。公司2017年上半年营收增长不明显主要由于中行、工行、邮储银行等大行金融电子科技产品项目虽然已招标入围,但是营收确认延迟,预计会体现在下半年,不影响全年业绩。上半年公司净利润增速高于营收主要得益于公司优化销售团队人员结构,提高成本费用控制能力,期间费用率从去年同期的50.64%下降到2017年上半年的46%。 转型金融一体化服务商,金库改造陆续落地。金库改造主要包含硬件设备智能化改造以及管理信息化改造。公司从信息化改造入手,目前已完成6家银行金库的定制化改造项目,设备改造工作目前也已启动试点。金库改造项目市场空间广阔,有望成为公司新的增长点。 公司发力消费电子领域。公司2016年成立聚龙智瞳进入基于手机等消费级需求的计算光学与计算机视觉领域。公司目前正推进低照度高清拍摄、光学防抖、HDR宽动态影像处理等智能手机计算光学技术和解决方案产品的落地,借此拓展消费电子市场。 风险提示:金库改造项目推广不及预期;消费电子发展不及预期。

维持“增持”评级,目标价16.45元。公司“AI+医疗”布局稳步推进,RFID技术不断突破,智慧医疗业绩持续增长,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.78亿,3.66亿和4.61亿元,维持EPS预测,因公司分红10转8股派2.5元的原因,2017-2019年EPS调整为0.34/0.45/0.57元,维持“增持”评级,目标价16.45元。 增资杭州认知,加快“AI+医疗”发展步伐。公司于2017年8月与杭州伯仲签订协议,决定以自有资金3333.2万元人民币受让杭州认知8.33%的股权。本次投资完成后,公司及全资子公司合计持有杭州认知11.67%股权。基于国家政策对”AI+医疗”的重视,公司对杭州认知的增资将加快公司智慧医疗业务在医疗人工智能及大数据应用领域的布局和发展,进一步加强公司在医疗人工智能领域的先发优势。 加速推进联合会诊中心落地工作,创造新的赢利点。公司将进一步加强与杭州认知在技术及产品方面的深度合作,加速沃森联合会诊中心在全国范围内的落地,快速铺开医疗人工智能应用的市场网络。公司目前已与国内几十家大型三甲医院和肿瘤专科医院达成协议,基于沃森的7家联合会诊中心也已在全国开始试运行,预计年底或明年开始给公司带来收入。随着国内医疗需求不断升级,人工智能辅助诊疗服务将成为公司新的盈利点。 风险提示:市场竞争加剧,人工智能产品业务进展不及预期。

维持谨慎增持评级,下调目标价至31.05元。由于公司17年订单确认情况有望超预期以及非烟草领域业务拓展顺利,上调17-19年EPS分别为0.75(+0.11)元/1.04(+0.27)元/1.36元;由于计算机整体估值中枢下移,按照相对估值法给予公司17年41.4倍PE,下调目标价至31.05元,维持谨慎增持评级。 智能物流领域龙头,业绩即将回归高速增长。公司深耕自动化物流产业十七载,卡位产业链高利润率节点。预计公司17年Q3可实现净利润4500-5500万元,增幅达21%-48%。目前公司在手订单10.33亿元,我们预计其中7-8亿元将于下半年确认,公司全年业绩实现大幅增长是大概率事件。 行业增长空间广阔,龙头有望率先实现跨越式发展。我国物流自动化水平较发达国家存在明显进步空间;受国家政策强势推动影响,2020年中国智慧物流产业将拥有千亿级市场空间。公司有望凭借较低价格、强大研发实力以及丰富行业经验,率先推出标准化产品,突破当前分散的市场格局,实现跨越式发展。 打破单一行业桎梏,加速新能源等非烟草领域布局。公司加速业务横向拓展,已在新能源及冷链领域斩获比亚迪、华美板材大额项目合约,17年非烟领域订单有望首次超越烟草领域。在内生与外延共同推动下,公司有望迅速打开海外锂电池制造及3C制造自动化市场,预计下半年仍将签下可观订单。在行业自动化需求十分旺盛的背景下,非烟草领域业务有望支撑起公司未来三年净利润CARG超过30%。

维持“增持”评级,上调目标价至58元。公司2017年上半年实现营收21.02亿元,同比增长43.79%;实现净利1.07亿元,同比下降58.11%,符合市场预期。上半年业绩下滑主要系2016年同期非经常性损益的影响和公司在研发、市场费用投入的持续增长。由于公司盈利能力持续提升,且不断构筑竞争壁垒,我们预测公司2017-2019年EPS为0.47/0.66(+0.01)/0.90(+0.02),上调目标价至58元,维持“增持”评级。 公司毛利率逐季上升,研发和渠道投入趋于尾声,业绩有望迎来拐点。公司2017年第二季度毛利率达到48.96%,同比上升1.04个百分点,环比上升0.28个百分点,经营效益不断改善。公司上半年的销售费用率与管理费用率分别为19.70%和23.64%,均比去年上升2个百分点左右。目前公司研发费用和销售费用每年以60-70%速度增加,研发费用率20%以上。我们预计,公司在2017年将完成主赛道的渠道建设,研发费用增长也将趋于稳定,公司业绩有望迎来拐点。 公司以“平台+赛道”战略不断构筑竞争优势。一方面,公司将讯飞开放平台功能开放给37万+的开发团队,近期推出的AIUI开放平台进一步开放场景交互能力,另一方面将加速对教育、车载、医疗、公检法等领域的主赛道布局。目前在这几个主赛道,公司在产品、数据和专家等各方面均积累了较强的领先优势,构筑了较强的壁垒。

维持增持评级 ,下调目标价至31.5 元。考虑公司营收及净利润增速不及预期,下调17/18/19 年净利润预测至0.73(-0.18)/0.85(-0.28)/0.96 亿元,对应EPS 分别为0.45/0.52/0.59 元,目标价31.5(-20.07)元,对应17 年70 倍PE。 营收小幅上升,净利润小幅下降,云视频技术研发拖累短期业绩。公司上半年实现营收3.74 亿元,同比增长8.37%,归母净利润2966 万元,同比下降7.91%,业绩略低于我们此前预期。净利润下滑主要因公司积极开展云视频相关技术研究,研发费用同比增长54.83%,以及公司办公楼完工转入固定资产开始折旧所致。 继续围绕三云、三+、三平台的业务战略进行布局,积极开展云视频关键技术攻关。经营期内,公司取得了真视通多媒体集中展示与交互系统V1.0、云视频业务管理平台V1.0 等8 项计算机软件著作权,并且正式获批“云视频系统关键技术北京市工程实验室”。技术突破将进一步提升公司在多媒体视讯行业竞争优势。 布局军民融合,拓展教育培训业务。上半年公司积极落实军委装备发展部重点课题“基于轻量级虚拟化架构的云仿真方法”,并在长沙成立子公司,落实军民融合业务。同时,公司成立教育培训事业部,开拓新市场,未来有望与公司主营业务形成协同效应,为公司提供新的增长动力。 风险提示:技术研发进度不及预期风险,新业务推进缓慢风险。

公司传统业务增长稳定,并表业绩确定性高,公司整体成长性好,我们看好公司在“大检测、大数据、人工智能”领域的外延布局。维持“增持”评级,降低目标价至24元。 维持“增持”评级,下调目标价格至24元。预计公司2017/2018/2019年净利润分别1.85亿/2.25亿/2.76亿元,EPS分别为0.64元/0.78元/0.96元。我们预计公司下半年并表慧景科技,考虑并表慧景科技的情况,则预计公司2017/2018/2019年净利润分别1.87亿/2.30亿/2.82亿,对应EPS分别为0.65元/0.80元/0.98元。由于市场估值中枢下移,我们降低目标价格至24元,维持“增持”评级。 公司是LED和照明检测设备领域的龙头,传统业务增长稳定。公司LED智能检测系统国内市场占有率超过50%。随着LED技术的发展和行业整合的推进,公司作为龙头企业优势明显,业务保持稳定增长。维尔科技拓展技术应用领域,业绩有望持续增长。公司收购维尔科技,维尔科技双方软硬件优势互补实现技术协同,在客户协同扩宽双方的业务覆盖领域。 维尔科技在泛生物识别领域技术全面,将从驾培、金融、军工进一步拓展到驾考、工地等更多应用领域。2017年维尔科技并表,业绩承诺8000万元,公司实现业绩承诺确定性高。 外延扩张战略,布局人工智能全产业链。公司确立了以“大检测、大数据、人工智能”为方向的发展战略,公司继维尔科技后收购慧景科技,进一步推进“大检测”业务战略。我们预计未来公司将加大投资和并购整合,业务进一步扩展,各产业链的协同效增强,从而促进公司发展战略落地。 风险提示:业绩增速放缓风险;行业政策变化风险;并购整合风险。

维持增持评级,下调目标价至24 元。公司作为视频监控管理平台龙头企业,深度布局智能安防产业链,协同效应明显,公司战略清晰,未来增长可期。我们维持公司盈利预测,预测公司2017-2019 年EPS 为0.58/0.82/1.07,因为行业估值中枢下降,调低目标价至24 元,维持“增持”评级。 收购立芯科技,把握智能安防产业链的数据入口。立芯科技是RFID 标签供应商与解决方案提供商,主要应用于车辆管理、图书馆档案管理、零售、仓储物流等领域。RFID 标签里可存储大量结构化数据,且因读取效率高、体积小、穿透性等特点,应用空间广泛。在智能安防领域,立芯的RFID 标签解决方案一方面可以帮助提高智慧城市管理效率;另一方面物联网作为安防领域的数据入口,其带来的海量动态结构化数据对智能安防产业的发展具备重大的意义。此外,立芯科技在RFID 标签领域具备较强的竞争力和盈利能力,并表后将带来公司业绩增长。 拟进入摄像机领域,打造智能安防整体解决方案提供商。公司拟收购美国一家主营业务为摄像机研发制造的企业,主要产品为高清摄像机,2016 年营业收入为7244 万美元。公司拟向产业链前端延伸,进入摄像机领域,且有望实现公司深度学习技术在前端摄像机的融合应用,打造成智能安防整体解决方案提供商。 我们认为,如果收购成功,公司将有效提高市场竞争力,有利于公司进一步发展壮大,且将为公司进入全球市场奠定良好的基础。 风险提示:并购整合风险;智能安防业务推进不及预期。

公司以无人驾驶与车联网为战略方向,对内加强研发,对外则积极推进外延合作、加强产业链整合。我们认为公司掌握无人驾驶及车联网领域核心技术与资源优势,将率先受益于行业的兴起。维持公司2017-2018年EPS为0.35/0.46元。维持目标价29.93元,对应2017年86X,维持增持评级。 中规院交通院是交通规划行业学术和实践经验丰富的国家级咨询机构,电科智能则是城市交通领域国内领先的系统集成商,二者均同意引进公司地理信息应用平台以及地图、交通信息等数据服务,并与公司在项目和产品层面开展深入长期合作。此次战略合作协议的连续签订印证了公司全球领先的地图测绘及导航技术广受业界认可,同时新的强大合作伙伴加盟将有助于公司掌握更多地理信息数据服务的入口资源,推动无人驾驶及车联网布局加速实现。 聚焦底层技术,构筑高竞争壁垒。公司在电子地图及交通信息领域拥有厚重技术沉淀,并以此为基础积极与产业链中优质厂商展开合作。 在传统车载导航业务承压的背景下,公司2016年研发投入7.2亿元,占总营收45%以上,主要投向高精度地图、AI交互算法等无人驾驶及车联网核心底层技术。我们认为随着无人驾驶产业市场逐步打开,公司将迎来全新增长动能,巨大研发投入将为公司筑起强大竞争壁垒,凸显公司“技术为本”的稀缺性。 整合杰发科技进展顺利,具备ADAS功能芯片加速供货。高精度地图技术对于ADAS的性能提升意义重大,公司与杰发科技、联发科共同打造一个完整的“高精度地图+芯片+算法+系统”的车联网与自动驾驶综合平台,将全面提升公司在无人驾驶领域竞争力。目前公司自主研发的具有ADAS功能的车载芯片已开始供货,并有望随ADAS市场打开快速放量。 风险提示:电子地图产品价格下滑的风险,产品被盗版侵权的风险

给予增持评级,目标价25元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.61亿,3.55亿和4.64亿元,对应2017-2019年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,给予目标价25元。 公司作为国内电子取证行业龙头地位稳固。公司是国内电子数据取证行业唯一的上市公司,以“网络空间安全与数据信息化”为战略发展方向,构建了“四大产品+四大服务”的主营业务体系。凭借龙头优势和产品技术的不断创新,公司传统主业保持稳定增长。 大数据业务和专项执法设备发展超预期。2016年公司视频分析及专项执法装备增长66.5%至1.3亿元,占营收比重12.8%;大数据信息化平台增长243.3%至1.6亿元,占营收比重15.9%。国务院于5月18日印发的《政务信息系统整合共享实施方案》,明确了时间点和工作目标,将加快推进政务信息系统整合共享。在政策的强劲推动下,公司大数据平台业务有望打开成长空间,实现高速增长。 把握重点项目机遇,推进区县策略。2017年厦门将要召开金砖五国会议,公司将积极参与会议的政务信息化和网络安全保障工作,2017年5月,公司成功中标建设金砖国家领导人厦门会晤官方网站,中标金额2019.8万元。此次会议将给公司带来较大商机,后续会有更多项目落地。此外,公司的区县推进策略将提高产品渗透率,技术和产品的升级也将推动公司业务增长。