事件: 公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入16.29亿元,同比增长18.82%,归属上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长15.54%,业绩符合预期。 主营业务稳定发展,继续丰富产品种类 受益于国防军工市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和国产化率提升,公司各类业务稳定增长,主要产品连接器、电机和继电器订单充足,研发生产情况良好;公司第三季度实现营业收入5.30亿元,同比增长12.64%,归属上市公司股东净利润0.73亿元,同比增长21.91%。公司积极推进光器件领域的发展,不仅加大研发投入的力度,还以现金1.1亿元完成了对江苏奥雷光电有限公司63.83%股权的收购,同时奥雷光电承诺2016-2018年净利润不低于900万元、1300万元和1800万元;此次收购将提高公司在光模块和光通讯器件的研制生产能力,进一步提升公司光电传输一体化产品的核心技术。 我国航天产业发展已进入快车道,公司业务有望再上台阶 近年来,在政策、资本和技术的推动下,中国航天产业发展已经进入快车道,我国航天产业将逐渐由大转强,十三五期间预计仍将保持百亿量级高投入。以航天器发射为例,2015年全球共发射航天器86次,搭载包括通信卫星、运载火箭、载人飞船等在内的航天器259个,其中中国发射19次,搭载航天器45个,但与美国相比仍有增长空间。根据航天科技集团统计数据,十二五期间我国年均航天器发射次数超过17次,共完成86箭138星的宇航发射任务,发射成功率高达97.7%,预计2016年将发射航天器25次左右,十三五期间的年均发射次数将达到30次。航天产业的高速发展有望进一步增厚公司的业绩。 维持增持,目标价29元 预计公司2016-2018年净利润分别为2.73/3.16/3.63亿元,复合增速为15.9%,对应EPS为0.64/0.74/0.85元,给予2016年PE为45倍,对应目标价29元,给予增持评级。 风险提示:航天产业投资增长不及预期,新产品开拓不及预期。

事件: 公司公告,2016年前3季度实现营收68.87亿元,同比增长10.78%,归属于上市公司股东的净利润7.09亿元,同比增长33.71%,扣非净利润6.89亿元,同比增长68.89%,EPS为0.39元,符合预期。 盈利能力提升,全年业绩高增长有保障 公司2016年前3季度毛利率为24.99%,同比提升1.94个百分点。期间费用率10.30%,同比提升0.27个百分点,其中,销售费用率提升0.01个百分点至2.19%,管理费用率提升0.23个百分点至7.31%,财务费用率提升0.03个百分点至0.80%,显示公司费用率总体稳定。公司2016年前3季度实现销售净利率11.68%,同比提升1.77个百分点。在全球经济形势依然不容乐观背景下,公司通过市场结构及产能不断释放,实现营收两位数增长,通过产品结构优化、工艺技术的改进、内部管理的挖潜,实现净利润了更快增长。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为9.57~11.96亿元,同比增长20%~50%,全年业绩高增长保障性强。 对应成长性,估值有较大提升空间 公司成长性好,过去5年利润CAGR达43%,当前估值对应2016年不到36倍,PEG为0.85,有待进一步提升。公司2016年9月27日公告拟以现金方式出资584万欧元(税后,约4400万人民币)收购万丰摩轮少数股东DEG持有的25%股权,预计每年给公司贡献净利润超3000万元,PE不到1.5倍,增厚公司业绩。我们认为,公司大交通格局大,稳步推进,成长性好,估值有待进一步提升。 维持买入评级,上调6个月目标价至27.5元 集团大交通战略格局突显,迈瑞丁快速发展,公司成长性好,预计2016~2018年EPS分别为0.54元、0.66元、0.88元。重申买入评级,看好公司更快成长,上调6个月目标价至27.5元。 风险提示:汽车产销不及预期;大交通战略推进不及预期。

事件: 公司公布三季度报,前三季度公司实现营收77.8亿元,同比增长7%,实现归属上市公司股东净利润6.2亿元,同比增长8.9%,毛利率22.1%,同比提升1个百分点,净利率8.6%,同比提升0.1个百分点,EPS0.27元,业绩符合预期。 单季营收较高增长,盈利能力稳中有升 第三季度国内汽车实现销量648.7万辆,同比增长25%,受益于汽车销量的大幅增长,第三季度公司实现营收24.5亿元,同比增长24.9%,实现归属上市公司股东净利润1.4亿元,同比增长12%,利润增速低于营收增速的主要原因源自营业外收入去年同期减少1000万元,扣除非经常性损益,公司净利润同比增长22%。报告期内,公司实现毛利率22%,同比提升1个百分点,盈利能力稳中有升。期间费用率13.3%,同比提升0.3个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.67%、8.48%、1.13%,同比变化+0.20、+0.49、-0.36个百分点,总体保持稳定。 预计全年稳定增长,资产注入存预期 前三季度国内汽车销量1936万辆,同比增长13%,公司业绩基本与国内汽车产销增速同步。我们认为,在购置税减半政策的持续刺激下,国内汽车产销全年有望保持较高增速,受益于此,公司汽车主业预计全年维持稳定增长。此外,集团旗下拥有新能源整车及电池生产企业,公司曾表示,集团公司会全力以赴支持万向钱潮的发展,同时集团愿意把优质资产放入万向钱潮中。我们认为,公司汽车主业稳定,集团新能源汽车业务持续向好,亦表示全力支持公司发展,后续优质资产注入存在预期。 维持增持评级,目标价18.5元 公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年EPS分别0.39元、0.45元和0.54元。维持增持评级,6个月目标价18.5元。 风险提示:汽车产销增速放缓;新能源汽车业务发展不及预期。

事件: 公司公布三季度业绩快报,前三季度公司实现营收60亿元,同比增长23.4%,实现归属上市公司股东净利润6.5亿元,同比增长3.2%,EPS0.78元,业绩符合预期。 业绩符合预期,主业稳健增长 公司传统主业发动机、摩托车、小型发电机组和轻量化零部件累计实现营收47.6亿元,实现毛利11.26亿元,同比增长14%。合并广州威能和山东丽驰增加公司收入12.2亿元,增厚公司归属母公司净利润0.63亿元。报告期内,利润增速显著低于营收增速的主要原因在于,去年同期因控股山东丽驰形成非经常性收益1.08亿元,扣除非经常损益公司三季度净利润同比增长29%。我们认为,公司业绩符合预期,预计全年实现稳定增长。 无人机加速推进,量产渐行渐近 公司植保无人机XV-2性能国内领先,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。报告期内,公司植保无人机在哈尔滨双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距(达到550米)、低高度(小于10米)、额定速度(15米/秒)的自主航迹飞行科目测试检验工作,并达到了预期的测试目标。此外,公司下一步将并行开展多架机的耐久性飞行测试工作,积累飞行时间,完成产品最终设计定型和量产准备。我们认为,公司无人机战略加速推进,量产时点渐行渐近。 买入评级,6个月目标价28元 无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.06元、1.34元和1.70元。买入评级,6个月目标价28元,对应2016年26倍PE。 风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。

事件: 公司参控公司无锡翼龙旗下全资子公司江苏翼龙于2016年10月12日与武进高新区签订了《进区协议》,其中武进高新区向江苏翼龙出让工业用地80亩,江苏翼龙投资10亿元用于飞机及汽车轮胎再制造。 巨资投入,无锡翼龙加速发展 无锡翼龙主要从事航空轮胎、汽车轮胎和工业车辆轮胎再制造和销售,是国内唯一一家取得民航总局批准的从事航空轮胎业务的企业,拥有多项发明专利。公司于2016年7月取得其36%的股权,并表示此次股权转让完成两年内,将继续增持股份,成为无锡翼龙控股股东。我们认为,此次无锡翼龙斥巨资投入,加快其在汽车及飞机轮胎再制造领域的发展,未来有望成为该领域的龙头,而公司作为无锡翼龙未来的控股股东有望充分受益。 持续推进转型,后续值得期待 公司于2015年1月参股泛亚公司,涉猎微透新材料领域,泛亚微透公司最新投资的“全频吸音棉”项目主要应用于汽车市场,是汽车实现轻量化及吸声降噪效果重大改进的首先材料,既可以替代进口又可以在国内汽车市场大量应用。2015年11月参股矽昌通信18.18%股权,涉猎通信技术领域,致力于研发、生产和销售智能家居等领域高端无线网络通信芯片。2016年7月参股无锡翼龙,从事汽车轮胎再制造。我们认为,公司动作频繁,有意开拓新的领域,打造公司利润新的增长点。 给予买入评级,6个月目标价18.5元 公司主业稳定可期,转型存预期。预计2016年-2018年EPS为0.21元、0.24元和0.28元,给予买入评级,目标价18.5元。 风险提示:汽车产销大幅下滑;转型不及预期。

事件: 公司公告称,公司拟以现金方式出资 584万欧元(税后)收购万丰摩轮少数股东 DEG 持有的25%股权,收购完成后公司将全资控股万丰摩轮。 低价收购万丰摩轮少数股东权益,全资控股增厚公司业绩 万丰摩轮是万丰奥威旗下生产摩托车轮毂的子公司,2015年实现净利润1.35亿元,此次25%的股权收购价格仅约为4400万人民币,而每年预计增厚公司归属母公司股东净利润达3000多万元,对应PE 仅约1.5倍,远低于公司当前估值水平(当前股价对应公司2016年EPS 约32倍PE), 并将增厚上市公司业绩。同时,完成全资控股后,能够更好地发挥母子公司的协同效应,有利于提高万丰摩轮的经营决策效率和盈利能力,为推进公司业务的快速发展奠定坚实基础。 汽车轻量化龙头,迈瑞丁快速发展 控股子公司迈瑞丁拥有二十多年镁合金压铸的成功经验,在镁合金产品特别是汽车镁合金部件的设计、生产及市场拓展方面领先于国际同行。其中, 迈瑞丁镁合金压铸汽车零部件全球占比约40%,北美市场占有率更是高达65%以上,客户囊括特斯拉、保时捷、福特、通用、克莱斯勒、宝马、奔驰等全球高端品牌。其中,迈瑞丁为特斯拉model S 配套方向盘、方向盘支架,单车价值80美元左右,2015年配套价值约400万美元。假设特斯拉未来销量达到50万辆、仅以现有配套产品计算,预计能够给迈瑞丁带来2.5亿元销售收入,且随着轻量化持续推进,公司未来为特斯拉配套的产品种类能有很大提升,未来想象空间更加巨大。迈瑞丁承诺2015-2017年归属母公司净利润分别不低于1.34亿元、1.69亿元和2.01亿元,复合增速超过20%。2015年迈瑞丁实际利润为2.04亿元,高出承诺利润超50%, 2016年上半年实现净利润1.57亿元,已接近全年承诺业绩,显示在汽车轻量化趋势下,轻量化龙头正快速增长。 维持买入评级,短期目标价25元 集团大交通战略格局突显,迈瑞丁快速发展,公司成长性好,预计2016~2018年EPS 分别为0.54元、0.66元、0.88元,重申买入评级,目标价25元。 风险提示:汽车产销不及预期;大交通战略推进不及预期。

植保无人机商业化不断推进,公司产品国内领先 去年农业部制定了《到2020年农药使用量零增长行动方案》,强调因地制宜推广自走式喷杆喷雾机、高效常温烟雾机、固定翼飞机、直升机、植保无人机等现代植保机械,提高农药利用率。今年5月,农业部办公厅发布了《关于开展农用植保无人飞机专项统计工作的通知》,农用植保无人飞机专项统计将作为年度常规性工作加以开展,条件成熟后可逐步纳入《农业机械化管理统计报表制度》范围,意味着农业植保无人机商业化正快速推进。公司重点打造的农业植保无人机产品XV-2,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。 公司植保无人机+农业信息化不断推进,逐步落地 2016年2月,公司与哈尔滨市双城区政府签订战略合作协议,公司植保无人机在双城区380万亩大田农作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广,并发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力,为双城区提供农业信息化服务支持。2016年4月,公司向双城区农业局出售XV-2型植保无人机整机系统一套,意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用,是性能的展示与检验,也是为后续量产夯实基础。据2016年中报,公司不断优化XV-2,已完成了5架优化样机的制造,下一步将开展符合大田作业模式要求的超视距、低高度、额定速度自主航迹飞行模式测试验证工作。我们认为,公司植保无人机性能优异,大田作业经验全国领先,是国内植保无人机+农业信息化优质标的,发展潜力大。 恒大人寿入驻,员工持股购买完成,彰显信心 2016年中报恒大人寿持股1010万股,占比1.21%,成为第三大股东,第一大流通机构投资者。公司第二期员工持股今年6月完成购买,均价17.35元/股,金额2270万元,彰显信心。 买入评级,6个月目标价28元 无人机搭载农业信息化和微型电动车,三大战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.07元、1.35元和1.71元。买入评级,6个月目标价28元,对应2016年26倍PE。 风险提示:国内摩托车销量大幅下滑;战略业务进展不达预期的风险。

事件: 公司公布半年报,上半年公司实现营收264亿元,同比增长12.3%,实现归属上市公司股东净利润5.8亿元,同比增长7.5%,毛利率9.6%,同比降低3.8个百分点,净利率2.3%,同比降低0.1个百分点,EPS0.39元。同时,公司推出股权激励计划。 产销好于行业,业绩稳定增长 上半年公司销量33.4万辆,同比增长14.2%,好于行业8.1%的增速。乘用车上半年实现销量18.9万辆,同比增长17%,其中SUV实现销量14.4万辆,同比增长30%。受益于商用车市场回暖,公司卡车上半年实现销量13.1万辆,同比增长15%。报告期内,受行业竞争加剧影响,公司实现毛利率9.6%,同比降低3.8个百分点。期间费用率12.2%,同比增长0.2个百分点,维持稳定。 产销旺盛,新能源战略持续推进 上半年公司纯电动乘用车销量9720辆,同比增长261%。报告期内,公司与蔚来汽车签订了战略合作框架协议和制造框架协议,继续在新能源产业链探索更深入、全面的合作,以促进公司在新能源领域取得更大的发展,实现公司的新能源战略,进一步提升公司在新能源领域的市场地位,同时公司45亿元定增已经完成,将加速新能源战略的推进。我们认为,公司规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上,并持续推进新能源战略布局,是潜在的新能源汽车龙头。 股权激励计划彰显信心,看好公司长期发展前景 公司推出股权激励计划,拟向公司管理和技术(业务)骨干累计354人授予1885.2万股股票期权,约占公司总股本1%,行权价格12.42元,第一期行权期授权日起24个月后,同时公司对行权条件等做了规定。我们认为,股权激励有利于完善公司治理结构,强化对公司管理骨干和技术(业务)骨干的激励力度,有利于公司长远发展。 维持买入评级,6个月目标价16元 公司卡车业务已逐步企稳回升,SUV销量爆发式增长,新能源汽车迅猛发展,业绩估值有望双提升。不考虑此次增发,我们预计公司2016-2018年EPS为0.68元、0.89元、1.08元。维持买入评级,6个月目标价16元。 风险提示:汽车产销下滑;新能源战略推进不及预期。

事件:公司公布中报,2016年上半年公司实现营收9.28亿元,同比增长9.7%,实现归属上市公司股东净利润0.82亿元,同比增长1%,毛利率23.6%,同比下滑0.6个百分点,净利率8.9%,同比下滑0.8个百分点,EPS0.10元。 业绩稳定,模具主业快速发展。 公司主业模具业务订单充裕,上半年实现营收6.8亿元,同比增长15.6%,冲压件业务受产品结构变化等因素影响,上半年实现营收2.1亿元,同比下滑16.4%,对整体业绩产生负面影响。分地区来看,公司在国内竞争优势明显,上半年实现营收7.6亿元,同比增长60.7%;而国外业务受出口疲软等因素影响,海外业务实现营收1.7亿元,同比下滑55%。报告期内,公司实现毛利率23.6%,同比下滑0.6个百分点,致使利润增速低于营收增速,期间费用率13.8%,较去年同期增长0.27个百分点,源于公司发行可转换公司债券利息支出和溢折价摊销增加致使财务费用大幅增长所致。 主业订单充裕,多元化布局值得期待。 上半年公司累计签订模具订单6.38亿元,同比增长44%,其中在手订单中来自于新能源汽车厂家的订单比例不断上升,主要客户包含了特斯拉、国能汽车、蔚来汽车、合众汽车、新大洋等,后续公司有望充分受益于新能源汽车的快速发展。此外,公司中报称,报告期内,公司持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局。我们认为,公司订单充裕,主业增长有保障,同时持续推进多元化布局,后续进展值得进一步期待。 买入评级,6个月目标价8.5元。 立足模具,积极延伸产业链,并布局新兴行业,业绩估值有望双提升。预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。维持买入评级,6个月目标价为8.5元,对应2016年39倍PE。 风险提示:市场新车型投放数量不及预期,海外业务拓展不及预期。

事件: 公司发布2016年半年报,实现营业收入14.39亿元,同比减少8.20%,实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比减少46.66%,扣非净利润1.16亿元,同比减少25.99%。实现每股收益0.16元。业绩略低于预期。 业绩略低于预期,投资收益大幅下降 公司2015年上半年减持江南水务股权,获得投资收益7303万元,今年上半年通过减持江南水务可转债获得投资收益1265万元,未减持江南水务股权,致使投资收益大幅下降,公司净利润大幅减少。无锡明慈医院业务今年正式投入运营,上半年亏损3915万元,略超预期,使得公司扣非后净利润出现较大下降。公司2016年上半年期间费用率15.96%,提升1.34个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.88%、11.54%、1.54%,同比变化-0.50、2.12、-0.27个百分点,管理费用率提升主要源于资产折旧和技术开发费增加。 汽车主业稳健,医院业务有望逐步向好 公司汽车零部件业务主要参控公司为上海名辰、沈阳名华、武汉名杰、北汽模塑等,上半年分别实现净利润1805万元、7406万元、2517万元、8155万元,同比增长19%、8%、15%、45%,总体实现稳健增长。医院业务2016年2月正式投入运营,上半年总诊疗人次累计2200人左右,截止7月底医院已完成50例介入及心外手术,考虑到医院自2016年8月19日起,经无锡市社保基金管理中心批准,可以提供住院医保服务(单病种除外),并将申请纳入江苏省医保体系,预计医院业务将逐步向好。 重申买入评级,6个月目标价15元 公司发展战略清晰,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约15元/股。 风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。

事件: 公司公布半年报,上半年公司实现营收15亿元,同比增长14.4%,实现归属上市公司股东净利润1.13亿元,同比下滑16%,毛利率25.2%,同比下滑3.3个百分点,净利率8.5%,同比下滑3.1个百分点,EPS0.27元。 营收稳定增长,毛利率下滑以及股权激励摊销 公司营收主要来源于大中客车空调、乘用车空调及轨道车空调。报告期,公司大中客车空调营收6.2亿元,同比增长13.7%,主要源于上半年销量超过18000万台与去年持平,其中新能源大中客车空调销量超过6800台,同比增长100%。乘用车空调业务受益于上半年乘用车销量同比增长9.2%,实现营收7.9亿元,同比增长10.6%。轨道交通业务实现营收2400万元,同比大涨201%,保持快速发展。上半年公司加大在新能源客车空调以及乘用车空调的推广力度,毛利率同比下滑3.3个百分点,上半年公司计提股份支付费用1600万元,致使公司净利润出现下滑。 预计全年业绩先抑后扬,持续推荐 全年来看,大中客车空调将受益新能源客车空调的增长以及印度、俄罗斯等亚洲、非洲、美洲市场的顺利开拓,实现快速增长。乘用车空调在稳固自主品牌市场龙头地位基础上,积极开拓合资品牌,报告期内,公司已经顺利进入上汽大众配套体系。轨道车空调订单充足,上半年签约订单金额达到1.46亿元,超过2015年全年水平,今年大幅增长可期。我们预计公司下半年业绩将逐步改善,持续推荐。 维持买入评级,6个月目标价25元 公司基本面扎实,拟定增引入下游客户等战投,拓展主业(4.15亿元)及补充流动资金(11.65亿元),业绩估值有望双提升。预计公司2016-2018年EPS分别为0.90元、1.16元和1.51元。维持买入评级,6个月目标价25元,对应2017年21倍PE。 风险提示:汽车产销不及预期;非公开发行进度不及预期。

事件: 公司公布半年报,2016年上半年公司实现营收16.9亿元,同比下滑2.2%,实现归属上市公司股东净利润9933万元,同比下滑4%,毛利率17.9%,同比提升1个百分点,净利率6.1%,同比下滑0.16个百分点,EPS0.13元,业绩符合预期。 业绩符合预期,稳增长可期 上半年国内汽车销量虽然保持正增长,但由于汽车市场终端竞争加剧,影响零部件产品价格,致使公司营收负增长。而净利润下滑幅度大于营收主要源于,公司固定资产折旧增加致使期间费用率较去年同期提升0.27个百分点,以及资产减值损失较同期增加800万元所致。报告期内,公司通过逐步调整产品结构,提升合资品牌、高端自主品牌汽车广泛配套率,盈利能力稳步改善,上半年实现毛利率17.9%,同比提升1个百分点。公司预计2016年前三季度业绩实现稳步增长,净利润区间为1.2亿元至1.5亿元,变动幅度为0%-30%,源于新业务的突破、新市场的开拓以及内部管理的挖潜,全年有望保持稳定增长。 持续布局,打造智能驾驶生态圈 公司以汽车主动安全技术为基础,布局汽车智能驾驶,建设智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶生态圈。环境感知方面,参股智波科技并签署车载毫米波雷达项目合作合资协议,以更好地集成摄像头、雷达技术的融合开发。算法方面,参股前向启创从而为客户提供完整的车载高级驾驶辅助系统产品。控制执行方面,依托自身在制动系统的领先优势,与参股企业共同研发拓展。报告期内,公司已经发布ACC(自适应巡航系统)、AEB(自动紧急制动系统)、LDWS(车道偏离预警系统)、FCWS(前方避撞预警系统)功能的智能驾驶汽车产品。我们认为,公司积极布局智能驾驶全产业链,并切实推进智能驾驶技术产业化应用,将为公司在智能驾驶领域的发展打下坚实基础。 维持增持评级,6个月目标21元 并购打造智能驾驶生态圈,参股轮毂电机企业Elaphe,加速布局新能源汽车,看好后续快速发展。我们预计16~18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.32元,目标价21元。 风险提示:战略转型进展不及预期。

公司公布半年报,2016年上半年公司实现营收5.6亿元,同比下滑6%,实现归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长5.7%,毛利率36.8%,同比提升0.3个百分点,净利率18.9%,同比提升2.1个百分点,EPS0.18元,业绩符合预期。 盈利能力改善,业绩稳定增长。 公司国内业务主要受商用车产销影响,上半年国内商用车销量同比增长1.9%,受益于此,公司国内业务上半年实现营收3亿元,同比增长2.4%,与行业增速基本保持一致。而同期受出口疲软影响,公司海外业务实现营收2.5亿元,同比下滑15%,对整体营收造成负面影响。报告期间,公司通过不断优化市场和产品结构,盈利能力持续改善,上半年公司实现毛利率36.8%,同比提升0.3个百分点,期间费用率18.1%,同比下滑0.7个百分点,致使公司利润保持增长。我们认为,后续随着公司乘用车市场的持续拓展以及欧洲市场新产品、新客户逐渐进入批量生产阶段,公司全年业绩有望保持稳定增长。 战略转型持续推进,智能驾驶稀缺标的。 公司中报称,公司围绕新能源、智能制造、高端装备、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业,大量调研市场,寻找合作项目,寻找转型机遇。其中在智能驾驶领域,公司前期参股灵动飞扬15%的股权,灵动飞扬先后通过与NXP、Intel、Ambarella等全球知名半导体公司合作,积累了大量和深厚的产品以及系统设计开发经验,并通过提供如三维鸟瞰行车辅助系统、车道偏离预警系统、盲点监测系统、前方碰撞预警系统等ADAS相关技术和产品开发服务,在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉,形成了稳固的行业领先地位。我们认为,公司积极推进战略转型,参股智能驾驶标的行业领先,期待公司后续进展。 买入评级,6个月目标价16元。 公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为2.14亿元、2.43亿元、2.79亿元。对应EPS分别0.36、0.41元、0.47元。给予买入评级,6个月目标价16元。 风险提示:汽车销量大幅下滑,公司战略转型进展不达预期的风险。

事件: 公司发布2016年中报,实现营业收入4.82亿元,同比增长0.2%,归属于上市公司股东的净利润6257万元,同比下降1.88%,基本每股收益0.11元。 业绩稳定,符合预期 公司上半年营收保持稳定,受益商用车市场回暖,二季度实现营收3.04亿元,同比增长26.35%。公司2016年上半年毛利率31.16%,同比下降1.34个百分点,期间费用率19.35%,小幅上升0.73个百分点,其中,销售费用率6.57%,下降0.76个百分点,管理费用率13.29%,上升1.67个百分点,财务费用率-0.50%,下降0.17个百分点。公司预计2016年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7030万元~8592万元,同比变动-10%~10%。我们认为,受益今年商用车市场回暖,公司全年业绩有望结束去年大幅下滑态势,维持稳定。 军工领域持续推进,培育新的利润增长点 公司军工领域拓展持续有序推进,先是与中国航天科工集团第四研究院旗下的三江万山、中国兵器工业集团旗下的北奔重汽签署保密协定,然后被批准为三级保密资格单位,目前获得了武器装备质量管理体系认证证书,标志着公司符合武器装备质量管理体系的标准及相关要求,已具备相关领域军品研发、生产的能力,有利于公司拓展军工领域相关市场,培育新的经济增长点,我们看好公司在军工领域的持续拓展。 维持买入评级,6个月目标价13元 传统业务迎增速拐点;开拓轿车市场、海外市场提升成长空间;军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0,值得期待。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.20元、0.22元,维持买入评级,6个月目标价13元。 风险提示:汽车产销不及预期。

事件: 公司公布半年报,上半年公司实现营收53.2亿元,同比增长0.5%,实现归属上市公司股东净利润4.9亿元,同比增长8%,毛利率22.6%,同比提升1.5个百分点,净利率9.7%,同比提升0.45个百分点,EPS0.21元,业绩符合预期。 业绩稳定增长,盈利能力改善 公司上半年业绩的增长主要来自于汽车销量的增长和公司盈利能力的改善。公司主要营收来源于汽车零部件业务,上半年国内汽车产销分别同比增长6.5%和8.1%,受益于此,公司汽车主业实现营收46.2亿元,同比增长5.3%,与行业总体表现基本相近。物资贸易业务上半年实现营收4亿元,同比下滑36.5%,对公司整体业绩造成负面影响。报告期内,公司进一步提升资源效率与效益,实现毛利率22.6%,同比提升1.5个百分点,盈利能力显著改善。期间费用率12.6%,较去年同比提升0.6个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.33%、8.14%、1.10%,同比变化+0.21、+0.82、-0.44个百分点,总体保持稳定。 预计全年稳增长,资产注入存预期 7月份国内汽车产销分别同比增长29%和23%,1-7月累计产销分别同比增长9%和9.8%,保持较高增长,我们认为,在购置税减半政策的刺激下,国内汽车产销全年有望保持较高增速,受益于此,公司汽车主业预计全年维持稳定增长。此外,集团旗下拥有整车及电池生产企业,都是新能源汽车优质标的。同时公司曾表示,集团公司会全力以赴支持万向钱潮的发展,同时集团愿意把优质资产放入万向钱潮中。我们认为,公司汽车主业稳定,集团新能源汽车业务持续向好,亦表示全力支持公司发展,后续优质资产注入存在预期。 维持增持评级,目标价18.5元 公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年EPS分别0.39元、0.45元和0.54元。维持增持评级,6个月目标价18.5元。 风险提示:汽车产销增速放缓;新能源汽车业务发展不及预期。