公司公布2016年三季报,业绩增长符合预期 公司前三季度实现营收85亿元,同比增长204%,归属于上市公司股东净利润10.9亿元,同比增长346%,主要由于组件及硅片销售收入增加,第三季度实现营收21亿元,同比增长87%,归属于上市公司股东净利润2.38亿元,同比增长84%,显示公司扎实盈利能力。 抢装潮后行业热度下降,公司整体业绩仍实现稳定增长 “630”抢装过后光伏行业装机热度下降,单晶硅片以及单晶组件价格下跌幅度超过20%。公司通过持续研发投入形成的产品高转换效率以及低成本优势,使得业绩仍实现稳定增长,维持较好盈利能力。公司整体毛利率26%,同比提升将近4个百分点,大幅领先其他硅片组件厂商。 股权激励公布与5GW硅棒投资项目签订,护航公司中长期业绩增长 公司向中层与核心技术(业务)人员1371人授予1890万限制性股票,占公司总股本0.95%。公司股权激励以营业收入和营业利润两个为考核目标,有效期5年,将鼓励相关人员通过加强管理和研发创新促进公司业绩增长。公司与云南保山再签5GW单晶硅棒项目投资协议,公司硅棒产能扩张顺利推进,有利于公司进一步提升单晶市场占比。 政府鼓励分布式电站建设,促进高效单晶产品市场提升 2017年光伏补贴下调幅度超预期,征求意见稿集中式电站降幅最高达到31%,分布式电站降幅最高达到17%,远低于地面电站。我们认为,上网补贴下调将倒逼上、中游厂商提升产品转换效率降低生产成本,整个行业面临新一轮调整,利好龙头企业。分布式电站电价补贴降幅低于集中式电站,显示政府积极鼓励分布式电站发展,带动高效单晶产品需求提升,公司作为单晶龙头将充分受益。 看好公司长期发展,维持公司“买入”评级。 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67、0.91、1.13元,给予公司目标价18.75元,对应17年21倍PE水平,维持公司“买入”评级。 风险提示: 四季度下游装机不达预期;光伏产品价格回升不达预期。

公司公布2016年三季报,业绩增长符合预期 公司前三季度实现营收9.0亿元,同比增长11.2%,归属于上市公司股东净利润2.0亿元,同比增长11.9%,主要获益于公司业务规模及产能扩大。第三季度实现营收3.4亿元,同比增长18.0%,归属于上市公司股东净利润7151万元,与去年基本持平,主要由于收购企业纳宇电气并表,三季度销售费用以及管理费用合计同比增长超过60%。受益于公司产品结构调整,高毛利率三相电表比重增加,三季度末综合毛利率达到36.0%,较去年同期增长3个百分点。 浙江电改方案获批售电侧开放在即,用电服务布局提升售电竞争力 2016年10月,浙江省售电侧改革试点方案获批,鼓励售电公司提供合同能源管理、综合节能和用电咨询等增值服务。浙江省经济发达年用电量居全国前列,售电市场潜力巨大。公司已成立炬能售电,注册资本超2亿,售电规模不受限,外延收购布局用电服务、需求侧响应以及综合能源管理。我们认为售电市场开放加速,售电及用电服务将成为公司未来业绩增长的有力支撑。 售电与增量配网相关细则出台,利好综合能源服务拓展 2016年10月,《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》出台,增量配网投资运营放开成为亮点。结合之前发改委要求报送100个增量配网建设试点项目以及配网PPP模式政策,我们认为增量配网放开已提速,园区的配网运营模式将在配售一体化基础上向综合能源服务发展。公司收购智能水表厂商拓展公共能源计量业务、储备互联网信息系统相关技术并打造综合能源管理平台,综合能源管理相关业绩有望加速兑现。 估值与评级 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.77、0.90、1.08元,给予公司目标价23.87元,对应17年26倍PE水平,维持公司“增持”评级。 风险提示: 售电市场开放进度低于预期;国内智能电表整体招标规出现大幅下滑;能源互联网推进不达预期。

事件: 公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收7.1亿元,同比增长1.5%,实现归属上市公司股东净利润8379万元,同比增长7.3%,毛利率31.2%,同比提升0.1个百分点,净利率11.9%,同比提升0.7个百分点,EPS0.15元。 业绩符合预期,全年有望保持稳定 公司产品主要配套商用车与工程机械,前三季度受益于商用车与工程机械销量的增长,公司营收稳步增长。前三季度公司实现毛利率31.2%,与去年同期基本持平。期间费用率19.9%,同比提升1.5个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化-1.1、+2.5和+0.1个百分点,其中管理费用率大幅增加对整体业绩产生较大负面影响。报告期内,公司营业外收入较去年同期增加2000万元,主要系政府补助增加。公司预计2016年实现归属上市公司股东净利润0.92~1.06亿元,同比增长0%~15%,全年业绩有望保持稳定。 军工领域持续拓展,战略转型不断推进 公司军工领域拓展持续有序推进,先是与中国航天科工集团第四研究院旗下的三江万山、中国兵器工业集团旗下的北奔重汽签署保密协定,然后被批准为三级保密资格单位,目前获得了武器装备质量管理体系认证证书,标志着公司符合武器装备质量管理体系的标准及相关要求,已具备相关领域军品研发、生产的能力,有利于公司拓展军工领域相关市场,培育新的经济增长点,我们看好公司在军工领域的持续拓展。 维持买入评级,6个月目标价13元 传统业务迎增速拐点;开拓轿车市场、海外市场提升成长空间;军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0,值得期待。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.20元、0.22元,维持买入评级,6个月目标价13元。 风险提示:汽车产销不及预期。

事件: 公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收22.5亿元,同比下滑1.8%,实现归属上市公司股东净利润1.66亿元,同比下滑35.6%,扣非净利润1.32亿元,同比下降34.72%,业绩略低于预期,主要源于海外项目持续推进,产生一定费用所致。 汽车主业稳健,长期发展潜力较好 公司前三季度营收相对稳定,主要源于增速较高的北汽奔驰不并表。公司受益乘用车三季度较快增长,单三季度营收同比增长12%。公司前三季度净利润大幅下降,预计源于医院业务亏损,另外,公司海外项目正不断推进,产生较高管理费用,对公司短期业绩亦造成负面影响。公司前三季度实现毛利率22.84%,同比下降1.15个百分点。期间费用率17.54%,同比提升2.71个百分点,主要源于管理费用同比提升3.43个百分点所致。我们认为,公司汽车主业稳健,医院业务未来将不断改善,海外业务持续推进,长期发展潜力较好。 汽车主业稳步开拓,医院业务有望逐步向好 公司汽车主业主要客户为宝马、奔驰、通用、大众等合资品牌,其中配套宝马和奔驰为公司汽车主业主要业绩来源。随着宝马奔驰等中高端品牌进口车型的国产化,公司有望凭借良好的客户关系争取更多订单。同时公司积极开拓新的客户群,目前已经开始为捷豹路虎和沃尔沃的部分国产车型小批量供货。医院业务2016年2月正式投入运营,上半年总诊疗人次累计2200人左右,截止7月底医院已完成50例介入及心外手术,自2016年8月19日起,经无锡市社保基金管理中心批准,可以提供住院医保服务,并成为为兴化市基本医疗保险定点机构,预计医院业务将逐步向好。 维持买入评级,6个月目标价15元 公司发展战略清晰,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约15元/股。 风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。

事件: 公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收22亿元,同比增长7.3%,实现归属上市公司股东净利润1.8亿元,同比增长26%,毛利率27.5%,同比提升2.7个百分点,净利率8.5%,同比提升1.1个百分点,EPS0.25元,业绩符合预期。 业绩稳增长,盈利能力改善 公司主业热交换器主要配套工程机械和商用车,第三季度受益于商用车和工程机械销量的持续回暖,公司第三季度实现营收7.6亿元,同比增长20.5%,实现归属上市公司股东净利润6038万元,同比增长63%。报告期内,公司实现毛利率27.5%,同比提升2.7个百分点,致使公司利润增速高于营收增速。期间费用率16.9%,同比提升1.2个百分点,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变化+0.3、+0.8和+0.1个百分点,总体来看,盈利能力持续改善。 预计全年稳定增长,看好募投项目市场前景 公司预计2016年实现归属上市公司股东净利润2.3~2.6亿元,同比增长15%~30%,我们认为,公司全年维持稳定增长的主要原因一方面来自于商用车与工程机械的持续回暖,另一方面来自于乘用车市场的开拓。于此同时,公司定增募投的新能源汽车热管理项目、乘用车EGR项目、乘用车水空中冷器项目以及DPF国产化建设项目,能够满足未来新能源汽车、尾气后处理以及乘用车发展的需要,有助于完善公司产品结构和提升公司商场竞争力,看好募投项目市场前景。 重申买入评级,6个月目标价10元 受益于国内汽车环保要求不断提高,公司作为内资汽车环保龙头企业,未来业绩增长确定性强,多元化战略的持续落地亦将提升公司估值水平。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.40元和0.46元。重申公司买入评级,6个月目标价10元,对应2017年25倍PE。 风险提示:汽车产销增速不及预期,尾气排放标准执行力度不及预期。

事件: 公司公布三季报,2016 年前三季度公司实现营收8.4 亿元,同比下滑1.7%,实现归属上市公司股东净利润1.6 亿元,同比增长6.4%,毛利率37.5%,同比提升1.2 个百分点,净利率19.6%,同比提升1.5 个百分点, EPS0.28 元,业绩符合预期。 盈利能力持续改善,预计全年实现稳定增长 第三季度单季公司实现营收2.8 亿元,同比增长9.2%,归属上市公司股东净利润5886 万元,同比增长7.6%,扣除非经常性损益实现归属上市公司股东净利润5730 万元,同比增长20.31%。报告期内,公司盈利能力持续改善,毛利率37.5%,同比提升1.2 个百分点。期间费用率,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化。公司预计2016 年全年实现归属上市公司股东净利润1.93 亿元~2.22 亿元,同比增长0~15%,业绩维持稳定增长。 战略转型不断落地,看好智能驾驶发展潜力 公司已围绕智能驾驶、高端装备、军工等领域新领域展开布局。近期,公司拟以自有资金认缴南水北调基金有限合伙份额2000 万元,推动公司投资业务的发展,战略转型持续落地。其中在智能驾驶领域,公司前期参股灵动飞扬先后通过与NXP、Intel、Ambarella 等全球知名半导体公司合作, 积累了大量和深厚的产品以及系统设计开发经验,并通过提供如三维鸟瞰行车辅助系统、车道偏离预警系统、盲点监测系统、前方碰撞预警系统等ADAS 相关技术和产品开发服务,在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉,形成了稳固的行业领先地位,看好其在智能驾驶领域的发展潜力。 维持买入评级, 6 个月目标价为16 元 公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为2.14 亿元、2.43 亿元、2.79 亿元。对应EPS 分别0.36、0.41 元、0.47 元。给予买入评级,6 个月目标价16 元。 风险提示:汽车销量大幅下滑,公司战略转型进展不达预期的风险。

事件: 公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入26.49亿元,同比增长8.58%,归属上市公司股东净利润4.61亿元,同比增长10.06%,扣非后净利润同比增长25.36%。 毛利率达到历史新高,智能工具产品发展迅速 公司第三季度毛利率为32.96%,同比提升了4.5个百分点,环比提升了2.3个百分点,达到上市以来单季度最高,主要是由于人民币持续贬值和公司高毛利率智能工具产品收入占比提高,公司目前96%以上的营业收入来自海外;公司智能工具2015年收入为6252万元,2016年上半年已经达到9824万元,预计全年有望突破2亿元。 传统出货旺季受G20影响,不改全年增长预期 公司第三季度实现营业收入10.81亿元,同比下降5.78%,主要是因为G20峰会期间,商品出运受到部分限制所致,公司已根据实际情况调整出货时间,部分商品提前至二季度或延后至四季度出运。公司继续加深与劳式、沃尔玛、家得宝等世界500强客户合作,同时大力推广土猫网等垂直电商平台、开辟O2O体验店助力国内五金电商发展,线上线下多方面发挥渠道优势,预计全年手工具销售仍可保持10%左右的增速,突破33亿元。 积极布局智能装备领域,产业并购仍可期待 公司中长期战略规划为“立足传统手工具生产+积极布局智能装备产业”,2014年投资中易和科技并增资国自机器人、2015年收购华达科捷65%股权、2016年设立欧镭激光,都展现出公司较强的资本运作能力和大力进军机器人、激光应用设备等先进制造领域的决心,公司目前货币资金超过31亿元,未来有望加速产业并购。 维持买入,目标价26元: 预计2016-2018年归属母公司净利润分别为5.95/7.24/8.71亿元,复合增速22.0%,EPS分别为0.55/0.67/0.81元,给予2017年PE为38倍,对应目标价26元,给予买入评级。 风险提示:新产品推广进度不及预期,外延并购具有一定不确定性。

事件: 公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收13亿元,同比增长17.3%,实现归属上市公司股东净利润1.03亿元,同比下滑3.6%,净利率7.87%,同比下滑1.9个百分点,EPS0.25元,业绩符合预期。 财务费用大幅增长,业绩维持稳定 受益汽车行业今年因购置税减半政策刺激回暖影响,公司营收实现较快增长。本期公司发行可转换债券利息支出增加,以及汇兑损益较上年同期增加,使得公司财务费用同比增长1520万元,造成公司利润小幅下滑。公司前三季度毛利率下降3.82个百分点至22.53%,期间费用率下降0.42个百分点至14.17%,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.58%、10.48%、1.65%,同比变化-1.50、-0.01和1.08个百分点。我们认为,公司受益行业稳定发展,业绩将维持稳定。 预计全年业绩稳定增长,外延拓展值得期待 公司预计2016年实现归属上市公司股东净利润1.3亿元~1.8亿元,同比增长-20%~10%,截至2016年7月,公司在手订单20多亿元,我们认为,公司通过调整产品结构以及控制成本,全年业务有望维持稳定。于此同时,公司中报称,公司持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局,目前公司因拟发行股份购买资产事项停牌,进展值得关注。 维持买入评级,6个月目标价8.5元 立足模具,积极延伸产业链,并布局新兴行业,业绩估值有望双提升。预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。维持买入评级,6个月目标价为8.5元,对应2016年39倍PE。 风险提示:市场新车型投放数量不及预期,海外业务拓展不及预期。

事件: 公司发布2016年三季报,实现营收117亿元,同比增长95%,归属于上市公司股东的净利润4.03亿元,同比增长49%,扣非净利润3.76亿元,同比增长55%,业绩符合预期。 业绩高增长,并表增厚公司业绩 公司营收同比接近翻倍,主要因KSS和TS(已改名为PCC)并表影响,净利润增速低于营收增速,源于同期因项目并购贷款和项目实施发生费用1.67亿元。公司原有主业德国普瑞收入(欧元)增长约15.24%,净利润(欧元)增长约22.94%,预计由于人民币贬值因素,以人民币计价的利润增长更快。我们认为,公司原有业务保持较快增长速度,KSS受高田事件影响实现更快发展,公司定增已获得发审会审核通过,拿到批文并完成增发后,公司业绩有望更快增长。 智能驾驶稳步推进,看好未来发展潜力 无人驾驶作为汽车行业发展大趋势,市场空间万亿。公司通过并购全球汽车安全领域领先企业KSS,获取行车安全相关的丰富数据以及众多无人驾驶产品,通过并购TS获取拓展自动驾驶领域的关键软件技术,同时结合子公司德国普瑞在驾驶控制系统领域的硬件研发制造能力,使公司拥有开发感知系统、决策系统、执行系统的丰富数据与软硬件研制能力,可围绕无人驾驶开发多个产品,并具备总成能力。我们认为,公司通过并购获取领先的智能驾驶技术,通过与公司现有业务的融合,未来发展潜力巨大。 维持买入评级,6个月目标价45元 公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,成长性好,向国际化零部件巨头迈进,发展空间大。考虑增发摊薄后,预计2016~2018年EPS分别为0.75元、1.28元、1.57元,维持买入评级,6个月目标价45元。 风险提示:业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期。

事件: 公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入18.96亿元,同比增长11.71%,归属上市公司股东净利润5.66亿元,同比增长11.32%,扣非后净利润5.51亿元,同比增长10.01%,业绩基本符合预期。 单季业绩增速放缓,模具业务全年预计稳中有增 公司第三季度实现收入6.61亿元,同比增长6.17%,净利润1.99亿元,同比增长3.14%,单季度业绩增速出现放缓;其中,模具产品发货同比基本持平,由于部分收入尚未确认,导致模具业务销售收入较2015年第三季度小幅下滑,随着下半年国内市场需求回暖,预计模具业务全年收入稳中有增。公司单季度综合毛利率为42.86%,较上半年略有下滑,主要原因是毛利率稍低的铸造业务占比提升。 燃气轮机部件加工收入持续快速增长,产能逐步扩张 前三季度燃机部件加工业务继续保持快速增长,我们预计全年收入增速在50%左右;公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可,大量承接GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单,年初以来基本处于满产状态。目前燃机部件产能仍在逐步扩张,年内进口大型机械设备陆续分批进行安装调试,以适应未来订单需求的持续增加。 铸造业务大幅超预期,毛利率持续提升 铸造业务前三季度实现高增长,大幅超出预期,主要原因是GE、西门子等国际客户订单规模大幅提升,铸造业务毛利率也在进一步提升。四季度订单情况良好,我们预计铸造业务全年收入有望实现70%以上增长。 维持买入,目标价27元 我们预计2016-2018年公司实现净利润7.42/9.45/12.00亿元,EPS分别为0.93/1.18/1.50元,同比分别增长15%/27%/27%。燃机部件、铸造业务持续高增长,精铸铝模具产能逐步扩张,坚定看好公司的未来发展,维持买入评级,目标价27元。 风险提示:轮胎模具市场需求低迷。

公司发布2016年三季报,业绩维持高速增长 公司前三季度实现营收9.20亿元,同比增长0.06%,归属于上市公司股东的净利润9055万元,同比增长53.39%。本次三季报增速位于此前公告的业绩预告区间内,基本符合市场预期。公司预告2016年净利润1.51-1.84亿元,同比增长40%-70%,全年业绩高增长基本确定。 售电业务渐入佳境 用电服务业务积累的客户资源将是公司开展售电的核心优势。公司于6月取得广东省售电交易席位,7月即在广东省电力竞价交易中打开局面,中标100万度电量,8月中标2520万度,9月进一步大幅提升,中标3300万度。我们认为开展售电业务的关键是客户资源,公司用电服务的持续推进将保证售电业务的快速发展,同时售电业务的客户也可以转化为用电服务客户,协同效应显著。10月《售电公司准入与退出管理办法》出台,政策层面对售电公司管理方式明确后,售电市场空间将迎来爆发。 增量配电网运营蓝海市场放开 10月能源局发布《有序放开配电网业务管理办法》,明确增量配电网的范畴以及配电网运营企业的权利和义务,鼓励社会资本投资、建设、运营增量配电网。根据管理办法,供电类电力业务许可证这一制约电网外企业运营配电网的关键因素将不再成为障碍。公司在增量配网运营方面已有布局,与广西荣凯(柳州汽车城电镀工业园的房地产权属人)成立了合资公司,建设和经营园区配网。通过开展增量配电网投资运营业务,将带动公司运维服务、电缆及设备销售,同时获取更多用户资源拓展售电业务。 维持目标价不变,买入评价 预计公司2016年-2018年EPS分别为0.46元、0.62元、0.81元,对应PE分别为44、33、25倍。目标价25元,对应2017年PE为40倍,维持买入评价。 风险提示: 公司用电服务业务客户拓展不达预期;合同能源管理客户出现经营风险导致节能收益分享减少;电改进度低于预期导致售电业务拓展缓慢。

业绩符合预期,保持稳定增长。 公司公告,2016年前三季度实现营收2.34亿元,同比增长2.06%,归属于母公司股东的净利润0.60亿元,同比增长7.52%,扣非净利润0.45亿元,同比增长3.73%。业绩稳定增长,符合预期。 盈利能力提升,单季度利润增速持续加快。 公司营收保持稳定增长,前三季度毛利率提升3.23个百分点至37.63%,盈利能力提升。前三季度期间费用率提升2.70个百分点至13.93%,主要源于财务费用率提升。其中,销售费用率提升0.05个百分点至4.73%,管理费用率提升0.28个百分点至10.11%,财务费用率提升2.36个百分点至0.92%。公司财务费用率主要源于报告期内,公司出资5878万元并购轮胎再制造企业无锡翼龙36%股权所致。公司2016年Q1、Q2、Q3单季度净利润增速分别为-15.50%、16.22%、22.37%,增速持续提升。我们认为,公司现有业务将维持稳定增长。 轮胎再制造空间大,业务加速拓展。 无锡翼龙主要从事航空轮胎、汽车轮胎和工业车辆轮胎再制造和销售,是国内唯一一家取得民航总局批准的从事航空轮胎业务的企业,拥有多项发明专利。公司目前持有无锡翼龙36%股权,并表示此次股权转让完成两年内,将继续增持股份,成为无锡翼龙控股股东。国内民用航空轮胎市场规模近百亿,汽车轮胎再制造的市场规模近千亿元,为无锡翼龙成长空间大,承诺2016-2018年实现净利润500万元、3000万元和5000万元。2016年10月12日,无锡翼龙旗下全资子公司江苏翼龙于与武进高新区签订了《进区协议》,其中武进高新区向江苏翼龙出让工业用地80亩,江苏翼龙投资10亿元用于飞机及汽车轮胎再制造,显示轮胎再制造业务正加速拓展,值得期待。 维持买入评级,6个月目标价18.5元。 公司主业稳定,轮胎再制造加速拓展,转型预期强烈。预计2016年-2018年EPS为0.21元、0.24元和0.28元,维持买入评级,目标价18.5元。 风险提示:汽车产销大幅下滑;转型不及预期。

公司公布2016年三季报,业绩稳定增长 公司前三季度实现营收6.40亿元,同比增长17.82%,归属于上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长26.41%。第三季度实现营收2.51亿元, 同比增长122.58%,归属于上市公司股东净利润1859.1万元,同比增长 259.1%。公司前三季度业绩稳定增长,收入主要来源仍为传统的电站空冷业务,第四季度光热业务将有小部分收入得到确认。公司预告2016年净利润变化范围为-20%~10%,全年业绩维持平稳。 光热政策迟到,光热项目大规模开工建设延迟至明年年初 由于发改委9月初公布《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》, 9月中旬,国家能源局公布第一批光热示范项目名单,导致了目前光热项目建设比预期启动稍缓,大部分项目仍未签署EPC 或设备采购合同。考虑到光热项目多在北方地区,冬季施工困难的原因,我们预计,多数项目将在明年春节后正式开工,并且由于《通知》确定示范项目2018年年底前必须投产才能享受补贴电价,扣去至少一年半的施工与调试时间,项目皆需在明年6月底前开工建设才能赶上工期,所以,明年3至6月光热项目将会大规模开工。 公司已经签署多个战略协议,明年开始光热产能将会满负荷运转 公司近期分别与中广核签署《成立合资公司推进国内外光热发电业务的战略框架协议》,与青海省海西州和甘肃省敦煌市签订了《海西州1000MW 太阳能光热发电项目开发合作协议书》、《海西州1000MW 太阳能光热发电配套产业园区建设合作协议》及《敦煌光电文化博览园观光项目合作框架协议》三个光热合作协议。加之之前中广核德令哈的光岛EPC 合同,及第一批示范项目中有意向合作的项目,我们估计,公司今后几年的EPC 合同量将会维持在400MW 以上,给公司带来业绩的高速增长。 维持目标价不变,给予公司“买入”评级 我们相信公司明年光热业务会带动公司业绩的高速成长,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示: 光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模。

事件: 公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入8.18亿元,同比增长37.46%,归属上市公司股东净利润8645.27万元,同比增长39.68%,扣非后净利润7734.76万元,同比增长81.56%,业绩符合预期。 并表因素推动下半年业绩高增长 公司第三季度实现收入3.26亿元,同比增长70.63%,主要得益于德迈科及精密铸造公司业绩并表,母公司方面实现收入1.59亿元,同比增长23.47%;单季度毛利率达到30.61%,较2015年第三季度提高2.46个百分点,主要原因系高毛利业务收入占比提升;单季度净利润4219.80万元,同比增长89.43%,其中母公司贡献净利润1440.93万元。公司前三季度销售费用率为2.57%,管理费用率为13.79%,与2015年同期基本持平。 智能制造持续发力,精铸业务盈利超预期 公司传统主营业务电动工具配件保持稳健成长,其中上海拜骋的电动工具开关、电池包等收入及净利增长强劲,预计2016年全年增速达到30%左右。子公司德迈科深耕智能装备及系统集成业务,涵盖工厂自动化、物流自动化与并联机器人,下游行业需求良好,在手订单充足,项目人员及业务规模实现有序扩张,我们预计德迈科2016年全年的净利润贡献有望显著超过当期的承诺业绩(2100万元)。 子公司威达精密铸造生产的结构件主要用于气动工具、电动工具、汽车发动机零部件领域,主要客户包括TTI、博世等巨头,产品毛利率较高,预计年内有望实现净利润近1000万元,超额完成业绩承诺(790万元)。 维持买入,目标价14元 鉴于济南一机业务前三季度持续亏损,我们调整公司的盈利预测,预计2016-2018年净利润为1.23/1.60/2.04亿元,EPS分别为0.29/0.38/0.48元。公司主营业务稳健,德迈科的盈利未来有望保持快速增长,精铸业务业绩确定性强,我们看好公司的长期发展,维持买入评级,目标价14元。 风险提示:济南一机机床业务持续亏损;智能制造业务增速不及预期。

事件:公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入4.92亿元,同比增长4.46%,归属上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长4.87%,扣非后净利润1.03亿元,同比增长24.92%,业绩符合预期。 扣非因素影响单季盈利,公司毛利率持续提升。 公司第三季度营业收入1.71亿元,同比增长8.05%,实现净利润3978.72万元,同比下滑13.44%,主要原因是2015年三季度公司处置土地、房产等取得营业外收入1335.56万元,扣非后净利润同比增长17.52%。前三季度公司毛利率持续提升,达到38.94%,较2015年同期提高约个百分点,主要得益于智能成表销量占比提升以及高毛利的智慧水务系统收入高速增长。前三季度智能成表销量同比增长40.50%,实现销售收入1.74亿元,同比增长45.82%,单项业务收入占主营业务比重提高至35.44%,毛利率达到49.27%,带动公司整体毛利率快速提升。 智能化战略持续推进,打造国内领先的智慧水务龙头。 在国内外物联网建设提速的重要背景下,公司坚持智能化战略,一是重点围绕大中城市实施示范工程项目管理,为未来大规模融入“四表合一”工程奠定良好基础;二是领先布局新一代物联网水表、积极投入NB-IoT技术研发创新,目前已在华为实验室、国外客户进行测试;三是面向水务公司及终端用户构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,提供包括管理软件与硬件的智慧水务整体解决方案,有望打造智慧城市入口。我们预计第四季度智能水表等各项业务将保持良好增长态势,公司2016年主营收入规模有望超过7亿元,其中智能表与机械表全年的销售收入有望分别实现20%、5%以上增长,智慧水务系统收入持续快速增长。 维持买入,目标价10.40元。 我们预计2016-2018年公司实现净利润1.63/2.06/2.66亿元,EPS分别为0.16/0.20/0.26元,同比分别增长17%/26%/29%。物联网建设推动智能表业务增长,公司存在产业并购预期,维持买入,目标价10.40元。 风险提示:物联网建设进度放缓导致国内外智能表需求增长不及预期。