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中航光电 电子元器件行业 2020-04-27 34.60 -- -- 37.35 7.95% -- 37.35 7.95% -- 详细
上游供应链复工复产延迟致业绩下滑。公司2020Q1实现营收18亿元,同比减少16.52%;归母净利润1.64亿元,同比减少29.71%;扣非后归母净利润1.49亿元,同比减少35.01%。母公司2020Q1实现营收14.39亿元,同比减少16.07%,净利润1.61亿元,同比减少26%。公司报告期内业绩下降主要是由于受疫情影响,上游供应链复工复产延缓致生产配套延迟所致。目前公司在手订单充足,上下游产业链已基本恢复正常,公司将积极应对疫情影响,抓紧组织生产交付,努力完成年度目标。 期间费用率下降,毛利率下滑。2020Q1,公司整体毛利率为28.04%,同比减少4.67pct。公司期间费用3.05亿元,同比减少19.72%,期间费用占营收比重16.93%,同比减少0.67pct;其中,销售费用0.63亿元,同比减少33.53%;管理费用1.18亿元,同比增长31.17%;财务费用-0.18亿元,同比大幅减少155.82%;研发费用1.42亿元,同比减少12.55%。 现金流及回款情况仍待好转。2020Q1经营活动产生的现金流净额-2.56亿元,去年同期为-0.18亿元;投资活动现金流量净额-1.75亿元,去年同期为-0.86亿元;筹资活动现金流量净额4.33亿元,去年同期为-0.08亿元。应收项目合计71.87亿元,同比增长11.80%;存货21.65亿元,同比增长9.66%。 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年净利润12.27/14.54/17.40亿元,EPS为1.11/1.32/1.58元/股,对应4月23日收盘价的PE为31/26/22倍,维持“审慎增持”评级。
华测检测 综合类 2020-04-23 16.47 -- -- 18.59 12.87%
18.59 12.87% -- 详细
公司发布2019年年报:公司实现营收331.83亿元,同比增长18.74%;实现归母净利润润64.76亿元,同比增长76.45%;扣非后归母净利润73.57亿元,同比增长111.41%; 基本每股收益90.29元//股,同比增长76.43%;经营活动产生的现金流量净额7.95亿元,同比增长16.28%;加权平均净资产收益率16.29%,同比增长6.01个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.35元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 ·受公共卫生事件影响,公司及客户复工延迟,部分需求后移,对公司02020年一季度经营业绩造成了一定的影响。2020年一季度公司实现营收4.57亿元,同比下降19.26%;实现归母净利润1316.02万元,同比下降71.00%;扣非后归母净利润亏损1210.38万元,去年同期盈利2792.12万元。 ·92019年净利润同比大幅增长,生命科学板块营收增速最快。2019年公司生命科学、贸易保障、消费品和工业品板块分别实现营收17.63亿元、4.34亿元、4.25亿元、5.62亿元,分别同比增长23.68%、18.82%、8.84%、12.32%,分别占总营收比例55.37%、13.63%、13.34%、17.66%,其中生命科学板块是公司营收占比最高且增速最快的业务领域。 ·人均创收稳步提高,可挖掘潜力较大。2015-2019年公司人均创收从28.5万元增长至34.0万元,年均每年增加约1.38万元。SGS截至2019年底亚太区员工数34685人,亚太区人均产值为6.13万瑞士法郎(约44.81万元,以4月20日汇率换算)。2019年底华测检测人均创收较SGS约少10.8万元,未来随着公司经营质量和管理效率的提升,实验室产能利用率的进一步提高,公司人均创收可挖掘潜力较大。 ·调整后净利率达达13.73%,,“降本增效”带动净利率进一步提高。2019年公司净利率14.95%,较去年同期增长4.41个百分点;考虑到2019年公司出售股权实现投资收益5224.44万元,同时2019年预计总摊销股权激励费用1286.62万元,若扣除投资收益同时加回股权激励摊销费用,则实际实现净利润4.37亿元,净利率13.73%。未来随着公司“降本增效”的进一步落实、人均创收稳步提高、不断优化内部管理和资源配置,公司运营效率将持续改善,净利率有望稳步提升。 ·我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年净利润5.68/7.34/8.99亿元,对应2020-2022年EPS为0.34/0.44/0.54元/股,对应PE为48.8/37.7/30.8倍(2020/04/21),维持“审慎增持”评级。 风险提示:公信力受负面事件影响;商誉减值风险;实验室推进不及预期。
杭叉集团 机械行业 2020-04-23 12.71 -- -- 13.57 6.77%
13.57 6.77% -- 详细
公司发布 2019年年报:公司实现营收 88.54亿元,同比增长 4.87%;实现归母净利润 6.45亿元,同比增长 17.94%;扣非后归母净利润 5.43亿元,同比增长 18.75%; 经营活动产生的现金流量净额 9.15亿元,同比增长 111.91%;加权平均净资产收益率 15.85%,同比增加 0.9个百分点。 2019年公司营业收入增速 4.87%,营收增速较往年有所下降,主要原因是叉车行业销量增速持续下降。叉车及其配件业务是公司的最主要业务,2019年叉车收入占比达99.46%。2019年的叉车市场进入了调整期,市场竞争进一步加剧,行业销量 60.83万台,同比增长 1.87%;公司叉车销量 13.94万台,同比增长 10.26%,远高于行业增速。 公司叉车市场占有率从 2018年的 21.18%显著提高到 2019年的 22.92%,显示出公司强大的市场竞争力。公司归母净利润增速显著高于营收增速,主要原因是公司收到政府补贴使得其他收益增加以及投资中策橡胶使得长期股权投资收益增加。 分季度来看,公司2019年单季度营业收入同比增速分别为19.48%、-3.57%、0.77%、6.18%,归母净利润同比增速分别为 20.56%、4.22%、13.33%、42.78%。从 2019年第三季度开始,公司营收和净利润加速增长,反映下游需求持续向好。 2015-2019年,公司盈利能力基本保持稳定。2019年公司毛利率 21.31%,同比增加 0.73个百分点;净利率 8.07%,同比增加 0.82个百分点,ROE 为 15.85%,同比增加 0.90个百分点。公司全年期间费用 11.64亿元,同比增长 10.46%,占营业收入比例 13.15%,同比增加 0.67个百分点,主要原因是公司研发投入大幅增长。2019年公司研发费用3.59亿元,同比增长 17.81%。2015-2019年,公司研发投入占营业收入比例从 2.20%增长到 4.05%。 2019年公司经营活动产生的现金流量净额 9.15亿元,同比增长 111.91%,主要原因是政府补助及收回的保证金增加;投资活动产生的现金流量净额-7.44亿元,同比减少4.29亿元,主要原因是公司本期购买的理财产品规模增加;筹资活动产生的现金流量净额-2.31亿元,同比减少 0.32亿元。与 2018年相比,公司现金流状况大幅改善。 我们调整盈利预测,不考虑转增股本的影响,预计公司 2020-2022年营收分别为97/106/117亿元,归母净利润分别为 7.54/8.63/9.91亿元,EPS 分别为 1.22/1.40/1.60元/股,对应 PE 为 10.1/8.8/7.7倍(2020/4/21),维持“审慎增持”评级。 风险提示: 行业销量不及预期,行业竞争加剧。
捷昌驱动 机械行业 2020-04-23 46.68 -- -- 58.50 25.32%
58.50 25.32% -- 详细
公司发布 92019年年报:公司实现营收 14.08亿元,同比增长 26.15%;实现归母净利润 2.84亿元,同比增长 11.68%;扣非后归母净利润 2.50亿元,同比下降 0.08%;基本每股收益 1.61元/股,同比下降 9.55%;经营活动产生的现金流量净额 2.22亿元,同比下降 0.41%;加权平均净资产收益率 17.03%,同比下降 12.94个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每 10股派发现金红利 5元(含税),送红股 0股(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 4股。 公司发布 20200年一季报:公司实现营收 3.41亿元,同比增长 21.15%;实现归母净利润 5451.70万元,同比下降 8.49%;扣非归母净利润 5142.23万元,同比下降 9.39%; 基本每股收益 0.38元/股,同比下降 22.45%。 营收 同比大幅增长,海外地区营收占比显著下降 。2020年公司股权激励总计需摊销2431.65万元,按照季度平均测算,2020年一季度需摊销约 608万元,若将该项加回,则 2020Q1实际实现扣非归母净利润 5750.14万元,同比增长 1.32%。分地区营收来看,2019年公司海外地区和国内分别实现营收 10.23亿元、3.83亿元,分别同比增长15.07%、70.98%,占总营收比例分别为 72.66%(-7.00pct)、27.20%(+7.13pct)。 221020Q1存货及预收账款 显著 增长,反映新签订单 趋势 持续向好 。截至 2020年一季度,公司存货和预收账款分别为 3.32亿元、0.33亿元,较 2019年底增长 17.73%、57.64%。 加至 征关税影响持续至 2020Q11,研发投入持续大幅 增长 。2019年公司总计承担关税额1.04亿元,若不考虑关税的额外成本,2019年公司实际营业成本 8.02亿元,同比增长 23.96%(营收同比增长 26.15%);2019年公司研发投入 0.82亿元,同比大幅增长67.35%,占总营收比例 5.82%,较去年同期增加 1.43个百分点;研发投入的持续大幅增长,将有效提升公司在线性驱动领域的产品研发和设计能力,保持公司优势地位。 当前 看好 捷昌驱动 的 几点 逻辑。1)关税豁免,毛利率有望大幅提升;2)美国升降办公桌渗透率向上仍有较大空间;3)受公共卫生事件影响,升降办公桌 C 端市场需求有望爆发;4)公司迎来战略机遇期,发力医疗养老。短期受公共卫生事件的影响,电动医疗养老床需求旺盛;长期受益于我国人口老龄化叠加线性驱动产品渗透率的提升,市场空间巨大。 我们调整盈利预测,预计公司 2020-2022年净利润 4.55/5.53/6.78亿元,对应2020-2022年 EPS 为 2.56/3.12/3.82元/股,对应 PE 为 18.1/14.9/12.2倍(2020/04/21),维持“审慎增持”评级。 风险提示 : 中美贸易冲突超预期变化;海外公 共 卫生事件控制不及预期 ;行业竞争加剧导致毛 利率下滑;新产品市场拓展不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2020-04-23 25.00 -- -- 28.35 13.40%
28.35 13.40% -- 详细
杰瑞股份发布关于分拆子公司德州联合石油科技股份有限公司(简称:德石股份)至创业板上市的预案。本次分拆完成后,杰瑞股份股权结构不会发生变化,且仍将维持对德石股份的控股权。 德石股份为公司控股子公司,截至 4月 20日杰瑞股份持有德石股份 58.86%的股份,是德石股份的控股股东。孙伟杰、王坤晓、刘贞峰合计持有公司 46.05%股份,为杰瑞股份的实际控制人,亦为德石股份的实际控制人。本次分拆完成后公司仍将控股德石股份,德石股份的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。本次分拆虽然会导致杰瑞股份持有德石股份的权益被摊薄;但另一方面,分拆上市有利于德石股份在资本市场的助推下快速成长,募投资金初步考虑用于钻井工具一体化制造服务等项目。 德石股份主要从事石油天然气钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁。德石股份与杰瑞股份其他业务板块相对独立,本次分拆德石股份上市不会对杰瑞股份其他业务板块经营产生实质影响。杰瑞股份承诺将德石股份(及其子公司)作为杰瑞股份及控制企业范围内从事石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁的唯一主体。通过本次拆分,杰瑞股份将进一步实现业务聚焦,专注于油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务等核心业务的开展。 2019年德石股份实现营收 4.65亿元,同比增长 33.36%,占杰瑞股份营收总额的 6.71%; 实现(归母)净利润 0.65亿元,同比增长 55.13%,其中归属于杰瑞股份以外的少数股东(持股 41.14%)的损益为 0.27亿元。2015-2019年德石股份营收复合增速 21.42%,归母净利润复合增速 145.36%。2019年公司毛利率为 40.83%,同比增加 3.14个百分点;净利润率 14.03%,同比增加 1.97个百分点;加权平均净资产收益率 12.19%,同比增加 3.62个百分点。德石股份与公司存在较小规模的关联销售,2019年德石股份向杰瑞股份出售商品或提供服务所获收入仅为 125.33万元,仅为当期收入的 0.27%,预计 2020年该项关联交易为 500万元。 我们维持盈利预测,预计公司 2020~2022年净利润 18.45/21.93/25.38亿元,对应2020~2022年 EPS 为 1.93/2.29/2.65元,对应 PE 为 12.9/10.8/9.4倍(2020.4.21),维持“审慎增持”评级。 风险提示: 油价大幅波动风险,三桶油勘探开发资本开支不及预期, 德石股份权益摊薄的影响
美亚光电 机械行业 2020-04-15 38.00 -- -- 45.00 16.28%
45.17 18.87% -- 详细
公司公布2019年年报:公司实现营业收入15.01亿元,+21.06%;实现归母净利润5.45亿元,+21.58%;扣非后归母净利润4.62亿元,+20.76%;基本每股收益0.81元/股,+21.60%;经营活动产生的现金流量净额5.02亿元,+18.46%;加权平均净资产收益率23.61%,+3.47个百分点。公司公布2020年经营计划:2020年公司全年经营目标拟定为营业收入同比增长不低于18%,各项费用指标增长不高于营业收入增长幅度。 2019年公司营业收入和归母净利润增速基本保持一致,国内口腔CT业务和海外色选机业务收入大增推动公司营业收入保持高速增长。色选机业务实现收入9.38亿元,+15.74%,公司海外业务实现营业收入3.09亿元,+34.50%,我们判断海外市场收入主要来自于色选机,由此可以判断色选机国内市场收入同比小幅增长8%左右,国内市场进入平稳发展阶段。色选机海外市场收入显著高于国内,与公司2019年继续加大海外市场布局紧密相关,公司第一个海外办事处即于2019年成功落地印度海德巴。 2019年公司口腔X射线CT诊断机实现收入4.84亿元,同比增长30.45%。2015-2019年,公司口腔CT收入从7511万元增长至4.84亿元,年均复合增速59.34%,占公司营业收入比例从8.93%提高到32.26%,已成为公司业务持续增长点。2020年公司春季大型在线团购节去的订单464台,相比2019年3月华南口腔展团购362台,同比增长28.18%,公司口腔CT取得全年开门红。 公司始终保持较高盈利能力。2019年公司毛利率55.45%,同比增加0.51个百分点;净利率36.29%,同比增加0.17个百分点;加权平均ROE为23.61%,同比增加3.47个百分点。分产品看,公司主要产品毛利率保持稳定。2019年,公司色选机产品毛利率51.93%,同比增加0.39个百分点;口腔X射线CT诊断机毛利率60.03%,同比增加0.38个百分点;X射线工业检测机毛利率63.31%,同比减少1.41个百分点。 公司持续加大研发投入,研发投入从2015年的5537.39万元增长至2019年的9194.64万元,期间研发投入全部费用化。截至2019年,公司拥有研发人员457名,同比增加15.40%,占比36.83%,同比增加1.41个百分点。 公司在建工程9166.67万元,同比增长319.95%,主要原因是公司投建年产2660台光电检测与分级专用设备建设项目。公司经营活动产生的现金流量净额大增,主要原因是公司销售商品、提供劳务收到的现金随营业收入而增加;公司经营性现金流量净额与归母净利润基本相当,长期保持良好的现金流状况。 我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年净利润6.59/7.85/9.27亿元,对应EPS为0.98/1.16/1.37元/股,对应PE为40.8/34.2/29.0倍(2020/4/8),维持“审慎增持”评级。 风险提示:海外出口不及预期,下游需求不及预期。
睿创微纳 2020-04-15 41.13 -- -- 50.26 22.20%
51.20 24.48% -- 详细
2019年,公司实现营业收入6.85亿元,较上年增长78.25%;归母净利润为2.02亿元,较去年同期增长61.44%;扣非归母净利润1.76亿元,同比增长56.18%。 2019年公司实现营业收入6.85亿元,同比增长78.25%,其中整机业务成为公司营收的主要来源。报告期内,公司整机业务实现营收3.29亿元(+192.23%),占营收比重48.11%(+18.77pct),毛利率39.99%(+7.07pct);探测器实现营收2.48亿元(+55.77%),占营收比重36.18%(-5.22pct),毛利率58.58%(-9.53pct);机芯实现营收0.88亿元(-18.21%),占营收比重12.89%(-15.21pct),毛利率66.37%(-11.08pct)。 2019年,公司归母净利润增速低于营收增速,主要系毛利率下降所致。近年来,公司毛利率、净利率均逐渐下降,2018/2019年公司毛利率分别为60.07%/50.42%。 2019年期间费用合计1.46亿,同比增长44.65%,占营收比重为21.25%,同比减少4.94个百分点。 根据公司最新财报,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.91/5.17/6.41亿元,EPS分别为0.88/1.16/1.44元/股,对应2020年4月8日PE分别为49/37/30倍。首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:军用订单低于预期;竞争加剧导致毛利率下滑。
高德红外 电子元器件行业 2020-04-10 39.00 -- -- 45.50 16.67%
47.48 21.74% -- 详细
公司发布 2019年业绩快报:营收 16.45亿元,同比增长 51.71%;归母净利润2.18亿元,同比增长 49.54%;归母净利润 2.2亿元,同比增长 67.21%。 2019年,公司军品订单持续恢复且有关型号产品实现大批量交付,同时公司红外探测器、机芯及民品销售规模增长明显,军、民品收入增长迅猛。此外,公司 2019年管理费用较 2018年增加 7750万元,同比增长 54.22%,主要系2019年公司全资子公司汉丹机电计提相关产品技术服务费4091.2万元以及预提业绩承诺所涉及的超额奖金 2157.8万元所致。 公司发布 2020年一季度业绩预告:归母净利润 1.2亿元-1.6亿元,较去年同期 597.1万元同比大幅增长 1909.71%-2579.62%。据公司公告,2020Q1,公司作为国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业,自春节以来一直加班加点,生产出来的全自动红外体温检测告警系统全部供应疫情防控需求,广泛应用至全国各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所。 本次疫情充分体现红外热成像设备在疫情防控一线的重要性,同时凭借公司红外焦平面探测器晶圆级封装产线的批量生产,2020Q1诸多新兴民用领域对红外热成像设备产品市场长期需求凸显,进一步激发了红外热成像技术在消费电子、智慧家居、智慧金融、安防监控、无人机等多个行业的新兴应用。 公司近日收到与客户签订的军品订货合同,合同标的为某型号军品红外热像仪,是新定型军品型号的首次批量订货,本次订单合同金额为 2.89亿元。 我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司 2019-2021年实现归母净利润2.20/5.49/6.60亿元,对应 PE 为 163/65/54倍(2020.04.08)。维持“审慎增持”评级。 风险提 示 : 军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓
菲利华 非金属类建材业 2020-04-06 21.54 -- -- 23.87 10.00%
25.31 17.50% -- 详细
估值与评级 我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.57/3.63/4.77亿元,EPS为0.76/1.07/1.41元/股,对应4月2日收盘价PE为28/20/15倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示 下游需求增速放缓;行业竞争加剧。
中铁工业 交运设备行业 2020-04-06 9.49 -- -- 10.23 7.80%
10.23 7.80% -- 详细
公司发布2019年年报:公司实现营收205.75亿元,同比增长14.96%;实现归母净利润16.27亿元,同比增长9.84%;扣非后归母净利润15.65亿元,同比增长11.89%;基本每股收益0.73元/股,同比增长8.96%;经营活动产生的现金流量净额14.24亿元,同比增长71.12%;加权平均净资产收益率9.79%,同比增长0.05个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.26元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 业绩稳健增长,盾构机增幅平稳。按主要业务类别划分来看,2019年专用工程机械装备及相关服务实现营业收入66.57亿元,同比增长10.74%,其中隧道施工装备及相关服务业务随着盾构机市场保有量进一步增大,2019年增幅平稳,实现营业收入55.87亿元,同比增长10.24%;交通运输装备及相关服务业务实现营业收入132.1亿元,同比增长17.6%,增速相对更高。 新签订单金额保持高位,交通运输装备增速显著。2019年公司完成新签合同额358.56亿元,较去年同期增长16.26%。分业务板块来看:1)专用工程机械装备及相关服务业务实现新签合同额112.47亿元,同比增长2.96%;其中,由于销售模式的转变以及盾构机市场保有量进一步上升,隧道施工装备及相关服务业务新签合同额100.69亿元,同比小幅增长0.02%;2)交通运输装备及相关服务业务新签合同额234.76亿元,同比增长21.1%;其中,道岔业务新签合同额65.28亿元,同比增长25.15%受益轨道交通投资高景气度,公司迎来发展新机遇。当前我国铁路固定资产投资额持续高位运行,随着国家铁路网规模的不断扩大以及铁路基建投资主体的多元化,公司道岔产品将继续保持稳定的市场份额;受益于逆周期调节,城市轨交建设有望加速,公司隧道掘进机在城轨交通建设领域仍大有可为。 根据公司年报,2020年公司计划实现新签合同额400亿元(+41亿元/+11.56%),营业收入计划230亿元(+24亿元/+11.79%),营业成本计划184亿元,从历年公司预期来看,基本超额完成业绩指标。 我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年净利润18.70/21.96/24.82亿元,对应2020-2022年EPS为0.84/0.99/1.12元,对应PE为11.3/9.6/8.5倍(2020/4/2),维持“审慎增持”评级。 风险提示:基建投资不及预期;城市轨交建设不及预期;技术研发进度不及预期。
中航光电 电子元器件行业 2020-04-02 34.18 -- -- 35.73 4.53%
37.35 9.27% -- 详细
公司发布2019年报:营收91.59亿元,同比增长17.18%;归母净利润10.71亿元,同比增长12.56%;扣非后归母净利润10.34亿元,同比增长17.12%;加权平均净资产收益率15.78%,略下滑1.99pct。 营收稳定增长,毛利率略增,国内业务增长,国际业务略有收缩。2019年国内经济增速放缓的情况下,公司营收增速虽略有下降,但仍保持在15%以上。分主营业务看,2019年公司各项业务营收保持10%以上的增长率稳健成长、毛利率稳中略增。分地域看,2019年公司国内业务营收84.48亿元,同比增长17.15%;国际业务营收6.04亿元,同比略降0.12%。 研发费用持续增加。公司2019年研发费用占比营业收入已达10.04%,同比增加1.55pct,主要系公司加大自主产品研发和提升工艺能力所致。 预计关联交易大幅增加。2019年公司向航空工业集团销售商品关联交易额为12.65亿元,同比增12.44%。2020年,公司预计销售商品关联交易16.87亿元,较2019年实际金额大增33.39%,较2019年计划金额增长20.19%。 盈利预测与投资建议。我们根据2019年报调整对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年净利润12.27/14.54/17.40亿元,对应3月30日收盘价的PE为31/26/22倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:收入确认进度低于预期;市场竞争加剧、毛利下滑等。
海格通信 通信及通信设备 2020-03-31 11.02 -- -- 12.67 14.97%
13.07 18.60% -- 详细
2019年,公司实现营收46.07亿元,同比增11.2%;归母净利润5.19亿元,同比增19.32%;扣非后归母净利润3.51亿元,同比增54.31%。 报告期内,公司无线通信产品实现营收19.53亿元(+14.76%),主要系公司订单增长所致,占营收比重42.38%(+0.58pct),毛利率49.58%(-0.34pct);软件与信息服务产品实现营收20.01亿元(+3.17%),占营收比重43.43%(-2.42pct),首次超过无线通信产品营收占比,毛利率18.5%(-1.49pct);北斗导航产品实现营收3.56亿元(+13.09%),毛利率66.8%(+5.06pct);航空航天产品实现营收2.67亿元(+57.09%),占营收比重5.8%(+1.62pct),毛利率54.07%(-4.25pct)。 2019年,扣非后归母净利润3.51亿元,同比增长54.31%,远高于营收增速,主要系期间费用占营收比重减少所致。2019年,公司期间费用共计11.5亿元,同比减少0.40%,占营收比重24.89%,同比减少3.5个百分点。其中,财务费用-0.1亿元,同比减少259.94%,主要系融资规模减少,利息支出相应同比减少所致。报告期内,公司整体毛利率37.87%,同比增加0.27个百分点。 根据公司最新财报,我们调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为6.53/7.89/9.64亿元,EPS分别为0.28/0.34/0.42元/股,对应2020年3月27日PE分别为40/33/27倍,维持“审慎增持”评级。
中简科技 基础化工业 2020-03-26 36.12 -- -- 39.03 8.06%
39.03 8.06% -- 详细
根据公司最新财报,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.09/3.34/5.22亿元,EPS分别为0.52/0.84/1.31元/股,对应2020年3月23日PE分别为66/41/26倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军用碳纤维订单低于预期;募投项目进度不及预期。
鸿远电子 电子元器件行业 2020-03-24 51.59 -- -- 50.66 -1.80%
58.03 12.48% -- 详细
公司发布2019年年报:公司实现营收10.54亿元,同比增长14.19%;实现归母净利润2.79亿元,同比增长27.62%;扣非后归母净利润2.52亿元,同比增长24.18%;经营活动产生的现金流量净额1.75亿元,同比增长232.64%;基本每股收益1.88元/股,同比增长6.82%;加权平均净资产收益率16.62%,同比减少5.51个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.1元(含税),同时向全体股东每10股以资本公积金转增4股。 2019年公司营收保持稳健增长,国防信息化建设推动了军工电子元器件行业快速发展。公司科研成果转化成效显著,在军工电子元器件领域持续实现国产化替代。 同时,公司代理业务收入不断提高。2015-2019年,公司营收复合增速19.06%,归母净利润复合增速38.49%。在国防信息化建设的推动下,公司有望继续长期保持成长。2019年公司购买成都宏明2.0001%股份,有助于形成产业协同,并获得投资收益。 公司自产电子元器件业务实现营业收入5.89亿元,同比增长20.60%,近5年营收复合增速21.16%,5大军工集团的收入占公司自产收入的比例始终在70%以上。公司代理业务实现营业收入4.62亿元,同比增长6.88%,近5年营收复合增速21.15%。 公司毛利率稳定在50%左右,净利润率大幅提高至26.43%,募投项目尚未达产贡献收入,使得ROE同比下降5.51个百分点,随着未来公司募投项目达产,公司盈利能力有望显著回升。2019年公司自产业务毛利率78.97%,同比减少1个百分点;代理产品毛利率13.83%,同比减少5个百分点。公司期间费用率明显下降。全年期间费用1.94亿元,同比增长3.47%,占营业收入比例18.36%,同比减少1.90个百分点。2019年公司首次公开发行股票并成功上市募资,使得财务费用大幅减少。 我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为12.02/13.58/15.35亿元,归母净利润分别为3.42/3.92/4.45亿元,EPS分别为2.07/2.37/2.69元/股,对应3月19日收盘价PE为27/24/21倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,客户采购进度不及预期,民品价格下滑风险。
火炬电子 电子元器件行业 2020-03-23 25.60 -- -- 25.47 -1.20%
26.87 4.96% -- 详细
公司发布2019年年报:公司实现营收25.69亿元,同比增长26.92%;实现归母净利润3.81亿元,同比增长14.49%;扣非后归母净利润3.55亿元,同比增长15.80%;经营活动产生的现金流量净额2.32亿元,同比增长74.68%;加权平均净资产收益率12.92%,同比增加0.40个百分点。公司以总股本扣除已回购股份数的4.51亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.7元(含税)。 2019年各业务板块中,自产元器件业务实现收入7.46亿元,同比增长38.3%,占公司营业收入的29.04%,自产业务收入增长主要源于军工订单的增长;代理业务实现收入17.42亿元,同比增长22.58%,占公司营业收入的67.79%,该业务收入呈现稳定增长态势;自产新材料业务实现收入0.44亿元,同比增长70.61%,占公司营业收入的1.71%,目前陶瓷新材料业务已初具规模,在技术、规模、客户储备等方面形成一定的先行优势。 2019年公司毛利率32.12%,同比减小2.95个百分点;净利润率15.05%,同比减小1.53个百分点;加权平均净资产收益率12.92%,同比增加0.40个百分点。分业务板块看,2019年公司自产元器件业务、代理业务、自产新材料业务的毛利率分别为67.54%、15.65%、72.84%,同比变化-3.21、-6.21、12.17个百分点。2019年公司毛利率出现一定下降主要系代理业务毛利率下滑所致,而代理业务毛利率出现下滑的主要原因是2018年度MLCC供需处于不平衡的状态,而2019年受市场行情变化影响,产品价格有所下调。 公司控股子公司广州天极主打产品单层电容、薄膜电路,自公司并购广州天极以来,公司通过扩大厂房规模、加大设备资金投入等方式,成效显著;同时福建毫米新建的单层电容器生产线亦稳定投产,公司于报告期内为其引入战略合作伙伴、开发新产品,将持有的子公司福建毫米45%的股权转让给泉州传世领航电子科技有限公司。报告期内,公司公开发行可转债,募集资金投资于小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目及补充流动资金,项目建成后,将新增年产840000万只小体积薄介质层陶瓷电容器,有利于丰富产品结构,增强公司核心竞争力。 我们调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为31.68/36.97/43.22亿元,归母净利润分别为4.75/5.57/6.53亿元,EPS分别为1.05/1.23/1.44元,对应3月18日收盘价PE为23.7/20.2/17.3倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:自产新品拓展不及预期,军品采购不及预期,代理业务毛利率下滑,新材料产品应用开发进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名