[ 公司发布 ] 2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营收 77.02亿元，同比增长 84.11%，其中 Q2实现营收 44.26亿元（yoy+90%，qoq+35%）。 上半年实现归母净利润 23.72亿元，同比增长 428.26%，其中 Q2实现归母净利润 14.72亿元（yoy+637%，qoq+63%）。单季度盈利继一季度后再创历史新高，主要系工业硅产销率提升和有机硅量价齐升。 工业硅产销提升，有机硅量价齐升，盈利继续创新高。受 6月 8日石河子有机硅成品包装车间火灾影响，石河子工厂工业硅和有机硅产量小幅下滑，工业硅 Q2产量 18.42万吨（qoq-12%）。下游硅料和有机硅需求推动工业硅产销进一步提升，销量自 Q1的 11.79万吨快速上升至 16.42万吨。工业硅 Q2均价 11677元/吨（yoy+18%，qoq-2%），价格稳定的基础下增量是 Q2持续高增速的基础。有机硅量价齐升，景气上行，Q2有机硅产品总销量 9.33万吨（qoq+7%），从下游深加工产品来看，107胶 Q2均价 23953元/吨（qoq+24%），110胶 Q2均价 25535元/吨（qoq+29%），混炼胶 Q2均价 22932元/吨（qoq+20%），公司有机硅深加工产品环比均出现大幅上涨。根据百川资讯，目前新疆 421工业硅价格为 19700元/吨（较 Q2均价上涨 34%），华东有机硅 DMC 价格为 31500元/吨（较 Q2均价上涨 12%），主营产品持续景气，公司业绩有望继续创新高。 工业硅和有机硅同步扩张，硅基龙头行业地位强化。2022年鄯善新增 20万吨有机硅深加工产能，西北优质原料资源叠加全产业链配套将进一步强化有机硅综合成本优势。云南 1期 38万吨工业硅项目预计明年上半年投产，云南项目将成为公司主要工业硅生产和销售基地，云南自配套高品质硅石和煤矿将提升公司在工业硅高端牌号的生产比例，丰富和强化公司工业硅和有机硅的产品结构。工业硅和有机硅同步扩张，将进一步加速公司市占率提升的步伐，碳中和背景下占据有利位置。 上调盈利预测，维持买入评级:伴随有机硅和工业硅项目的逐步投产，工业硅景气度不断提升，我们上调公司 2021-2023年归母净利润分别为50.31、67.25和 75.48亿元（原来为 28.68,34.41,40.51亿元），对应 PE 分别为 26X、20X、18X，维持“买入”评级，上调目标价至 156.54元。 风险提示：产品价格下跌；产能扩张不及预期；需求下滑风险。

公司上半年实现营收19.91亿元，同比+125.15%，实现归母净利4.29亿元，同比+302.55%，扣非后归母净利4.25亿元，同比+317.50%，其中Q2实现营收10.46亿元，同比+110.18%，环比+10.91%，实现归母净利2.25亿元，同比+212.50%，环比+10.29%，扣非后归母净利2.22亿元，同比+219.56%，环比+9.36%。公司2021上半年经营性净现金流同比+240.81%，系盈利能力不断增强，公司管理费用同比+61.92%，主要系授予员工股票期权产生费用及工资薪金增加所致。 工程塑料阻燃剂需求大幅增长，特种胺、涂料行业持续火爆，阻燃剂及胺助剂主要产品满负荷生产中。阻燃剂板块，公司Q2销售3.17万吨，同比+51.98%，上半年销售6.44万吨，同比+67.86%，销售均价为24983元/吨，同比+41.89%，环比+12.65%；胺助剂和催化剂板块，Q2销售0.68万吨，同比+12.58%，上半年销售1.31万吨，同比+33.84%，销售均价23794元/吨，同比+20.58%，环比+5.23%；涂料助剂业务Q2销售0.24万吨，同比+200.86%，上半年销售0.47万吨，同比+376.55%，销售均价为14277元/吨，同比+16.82%，环比+29.66%。 受益于产品量价齐升，公司盈利质量显著提升；加大研发投入，研发费用大幅增加。公司2021上半年毛利率37.22%，同比+8.56个pct，净利率21.57%，同比+10.34个pct。公司2021上半年销售费用同比+89.75%，主要系销量增加及运费涨价综合所致。上半年研发费用同比+33.72%，加大5G阻燃新材料，生物基可降解氨基酸表面活性剂等研发投入。 在建项目进展顺利，丰富产品线打造新材料平台。公司一车间自动化提升改造项目，预计将于9月进入试生产阶段；大伟二期产品技改项目有序推进，预计2021年第四季度施工完成进入试生产；山东万盛一体化生产项目已完成立项备案等相关手续，环评报告已经编制完成。 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司二季度持续增长，核心产品BDP景气可看长，胺助剂及催化剂和涂料产能迎来加速释放期，山东项目接力成长性，预计2021-2023年营收为35.50/42.94/52.62亿元，归母净利润9.02/10.92/13.21亿元，对应PE分别为11/9/8X，重申“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，安全、环保风险

公司发布2021年半年度报告，公司 2021年上半年实现营业总收入 84.13亿元（yoy+10.77%）。其中，Q2实现营业总收入42.39亿元(yoy+24.86%，qoq+1.56%)。上半年实现归母净利润25.24亿元(yoy+11.24%)。其中，Q2实现归母净利润14.55亿元(yoy+33.12%，qoq+36.11%)。上半年扣非后归母净利润13.84亿元（yoy+11.46%）。其中，Q2扣非后归母净利润6.15亿元（yoy+39.45%，qoq-19.92%），非经常性损益大幅提升支撑公司业绩。 Q2公司ROE 为4.98%，环比增加1.20pct。主要系2021年Q2主营产品销量同比大幅提升带动业绩持续改善。 量增价稳，印染行业触底回暖。2021年上半年，国内纺织品服装出口保持恢复性增长，纺织品服装同比增长12.1%。国内需求同样保持强劲，限额以上单位服装类商品零售额同比增长37.4%。国内外需求改善带动印染布需求，今年上半年，规模以上印染企业印染布产量287.43亿米，同比大幅增长25.93%，较2019年同期增长20.41%。需求带动下，公司Q2销量大幅提升，其中Q2染料销量6.54万吨（yoy+55.30%，qoq+2.08%），助剂销量1.63万吨（yoy+93.36%，qoq-8.36%），中间体1.92万吨（yoy+18.12%，qoq-8.05%）。价格方面保持平稳，Q2染料均价3.57万元/吨（yoy-0.20%，qoq-2.98%），助剂均价1.41万元/吨（yoy-11.25%，qoq+2.48%），中间体均价4.62万元/吨（yoy-10.91%，qoq-1.82%）。染料行业底部回暖，销量先于价格回暖，公司盈利将逐步改善。 新项目基本完工，房地产项目稳步推进：公司2万吨H 酸已经建设完成99%，间氨基苯酚项目进度完成98%。公司由单一染料产品到中间体产品延伸，不仅扩大成本优势，同时控制战略性中间体供给，进一步提升产品定价权。同时，房地产板块稳步推进，华兴新城项目预计今年年底前开工建设。福新里项目于今年7月份实现高层区住宅全部预售，黄山路安置房二期项目施工按计划实施，一期回购款已全部到位。 维持盈利预测，维持评级：预计2021-2023年实现归母净利润分别为48.31亿、56.40亿、59.13亿元，对应PE 分别为9X、8X、7X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求走弱；产品价格下滑；新项目进度不及预期。

龙佰集团发布公告，拟投资建设年产20万吨锂离子电池材料产业化项目、年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目、年产20万吨电池材料级磷酸铁项目、年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目，上述项目合计总投资为54亿元。 扩产氯化法钛白粉，产业链延伸进军锂电材料。公司具备10万吨/年单套氯化法钛白生产线的设计、安装和开车能力。此次扩产项目总投资7亿元，吨均投资额7000元。扩能提高产品市场占有率，配套公司高盐废水深度治理项目及硫氯耦合，增强公司循环经济的同时可为锂离子电池材料产业化项目提供烧碱、双氧水等辅料。公司20万吨锂离子电池材料产业化项目主要建设内容为年产20万吨磷酸铁锂生产线及配套设施，20万吨电池材料级磷酸铁项目为为磷酸铁锂提供前驱体。公司在2月发布公告成立子公司河南龙佰新材料科技有限公司，此次锂电产业化项目为成立子公司后续公告。公司硫酸法钛白粉副产硫酸亚铁可为磷酸铁锂提供低成本铁源。项目分三期建设，一期二期分别建设年产5万吨磷酸铁锂生产线，三期建设年产10万吨磷酸铁锂生产线。公司在3月发布公告，收购中炭新材料100%股权，此次10万吨人造石墨负极材料项目同样为后续公告。公司正负极材料有望发挥协同效应。 成本助推，旺季来临，钛白粉价格有望维持高位。钛白粉上游液碱、天然气、硫酸价格跳涨。根据百川盈孚，三季度以来硫酸均价由579元/吨上涨至784元/吨，理论上钛白粉吨均成本上涨820元/吨。一体化使龙佰集团充分受益于原辅材料价格大幅上涨带动的钛白粉上涨行情。 “金九银十”为钛白粉传统旺季，6月份房屋竣工面积累计同比增长25.70%，强势反弹。全资子公司四川龙蟒矿冶投资建设700万吨绿色高效选矿项目进一步增强公司钛白粉业务上游配套及成本优势。 维持盈利预测，维持“买入”评级。我们看好钛白粉强景气周期及公司“大化工、低成本”优势，预计公司2021-2023年归母净利润分别为48.64/52.83/61.65亿元，对应PE分别为17X/15X/13X，维持“买入”评级。 风险提示：钛白粉价格大幅下跌，新建项目不及预期

事件：1）公司发布2021年上半年业绩预增报告，实现归母净利 0.79~0.81亿元，同比+84.71%~89.39%，中值为0.80亿元，同比+86.05%，其中Q2中值为0.43亿元，环比+16.21%；实现扣非后归母净利0.72~0.74亿元，同比+88.53%~93.77%，中值为0.73亿元，同比+92.11%，其中Q2中值为0.39亿元，环比+14.71%，业绩超预期增长；2）公司计划投资约3亿元实施年产15000吨高端芯片封装用球形粉体生产线建设项目。 半导体封装及集成电路基板需求持续拉动，高端封装球形硅微粉持续导入市场，新兴领域需求不断出现。1）2021年上半年，半导体封装和集成电路基板持续向好，公司下游应用领域EMC、CCL 行业需求增长较好，公司产品销量增长；2）高端封装球形产品应用于BGA、QFN、WLP、MUF、Underfill；Low DF（低介质损耗）球形硅微粉广泛应用于各等级高频高速基板，部分Ultra Low DF（超低介质损耗）球形硅微粉突破了M6级别以上的要求并应用于该类型高速基板；3）随着公司在热界面材料行业研究工作的持续开展，和诸多国内外知名客户建立紧密的供应关系，相应的订单持续增加；4）国六标准蜂窝陶瓷载体、3D 打印粉、齿科材料、特种油墨、陶瓷烧结助剂的球形产品需求增加。 募投产能进一步释放，公司计划投资15000吨高端芯片封装用球形粉生产线进一步满足下游需求，巩固行业地位。公司募投项目“硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目”、“硅微粉生产基地建设项目”、“高流动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目”产能进一步释放，产量进一步增长，及时满足了市场增长需要。下半年公司9500吨球形产线即将投产，将进一步带动公司业绩增长。另外公司拟投资3亿元实施年产15000吨高端芯片封装用球形粉体生产线建设项目，建设周期15个月。新增项目将综合提升公司业务规模和盈利水平，继续巩固行业地位。 上调盈利预测，维持“买入”评级。我们预计2021-2023年营业收入分别为5.89/7.43/8.66亿元，上调2021-2023年盈利预测至1.70/2.27/2.91亿（原值为1.55/2.11/2.76），对应PE 为36X/27X/21X，维持买入评级。给与2022年PE 为35X，对应6个月目标市值为79.45亿元。 风险提示：产品价格下降、产能扩张不及预期

公司发布2021年中报，上半年实现营收 31.60亿元，同比增长 34.51%，实现归母5.05亿元，同比增长97.70%，扣非归母4.90亿元，同比增长103.24%，其中二季度单季度实现营收16.78亿元，同比增长22.63%，归母2.84亿元，同比增长65.19%，环比一季度增长28.71%。半年度业绩超预告中枢。 草铵膦持续高景气带动业绩提升，下半年有望迎来量价齐升。受草甘膦涨价带动及草铵膦行业供给收缩影响，草铵膦价格6月上涨加速，根据中农立华，一、二季度草铵膦均价分别为18.17、18.84万元/吨，同比分别上涨53.35%、42.38%，其中二季度环比上涨3.70%。截止8月8日草铵膦最新价25万元/吨，且仍处于上涨通道中。高景气下子公司广安利尔上半年录得净利1.74亿元，已超过去年全年净利1.52亿元，MDP 并线处于正常试运行状态，同时广安基地1万吨草铵膦一季度已达到预定可使用状态，我们认为下半年MDP 项目安全稳定运行和扩能的实现有望进一步带动业绩增长，绵阳基地未来逐步复产带来的产能恢复以及工艺改造也有望进一步提升盈利质量。 多个项目持续取得进展，高管薪酬绩效挂钩公司盈利成长。上半年绵阳基地多个技改项目陆续取得环评批复，广安利尔36000吨项目6月底通过环保验收，完善产业链持续取得进展。另外公司发布2021年度专职人员经营团队薪酬与考核方案，设立年度薪酬绩效机制，其中超目标奖励挂钩营收和归母，提取条件为营收不低于55亿元，归母超过7.5亿元，并设立分段计算机制，归母7.5-8.5亿元提取超出部分的5%，8.5亿元以上提取超出部分的10%。高管薪酬与公司发展绑定有利于进一步优化公司治理结构，提升公司管理水平。 上调盈利预测，维持“买入”评级。草铵膦景气有望持续下，公司绵阳基地的逐步复产及技改增效有望为下半年贡献更好业绩。上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为12.58、14.21、16.39亿元（此前2021-2022年分别为7.04、8.10亿元），对应PE 分别为13X/12X/10X，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降、项目投产不及预期

新亚强发布2021年半年度报告，公司 2021年上半年实现营业总收入4.14亿元，同比增长71.37%。其中，Q2实现营业总收入2.21亿元，同比增长69.40%，环比增长14.51%。上半年实现归母净利润1.47亿元，同比增长71.88%。其中，Q2实现归母净利润0.76亿元，同比增长71.99%，环比增长7.04%。Q2公司ROE 为3.75%，环比增加0.22pct。主要系下游新能源汽车、半导体等需求稳步提升，公司业绩进入高增长期。 受益下游需求景气，产品价格环比持续上涨。在新能源汽车、半导体、LED、医护等下游领域带动下，公司产品景气提升，价格持续环比提升。 公司功能性助剂产品2021年上半年均价5.55万元/吨，其中Q2均价为5.78万/吨，环比价格上涨8.58%。苯基氯硅烷上半年均价5.06万元/吨，其中Q2均价为5.65万元，环比价格上涨25.53%。乙烯基双封头等项目投产，公司产量提升明显，但是销量受船运影响环比下滑。公司2021年上半年功能性助剂产量5295.89吨，其中Q2功能性助剂产量2851.84吨，环比增长16.69%。功能性助剂Q2销量2482.30吨，环比减少7.61%。 苯基氯硅烷上半年产量1930.83吨，其中Q2苯基氯硅烷产量1001.46吨，环比增长7.76%。苯基氯硅烷Q2销量700.79吨，环比减少7.18%。船运影响逐步消退后，我们预计公司销量有望进一步提升。 苯基单体项目和下游深加工项目稳步推进，打造苯基全产业链优势。公司年产10000吨苯基二期项目目前进行中，预计明年投产，苯基硅树脂项和苯基中间体项目也在稳步推进。新增产能将强化公司在苯基单体中的规模优势，同时为下游深加工提供支持配套。苯基氯硅烷能满足耐高温、抗辐射、绝缘等特种性能需求，在航空航天、新能源汽车、LED 等市场逐渐放大应用。公司苯基氯硅烷下游深加工涵盖苯基单体、苯基中间体、硅树脂、硅油、硅橡胶等多品类，旨在打造苯基有机硅全产业链，一是丰富产品结构规避风险，二是规模化、一体化提升公司综合竞争力。 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2021-2023年实现营收9.46/12.52/16.36亿元，实现归母净利润2.90/3.76/4.86亿元，对应PE 分别为27X、21X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下跌；在建工程不及预期；需求下滑风险。

万华化学发布半年度业绩报告，2021年上半年营业收入676.57亿元，同比增长118.91%；归母净利润135.30亿元，同比增长377.21%。其中第二季度营业收入363.45亿元，归母净利润69.09亿元，同比增长373.80%。 台烟台MDI扩产完成，海外MDI。价格二季度高增。公司上半年聚氨酯系列产销量分别为201.48/189.49万吨，同比增长64.15%/52.54%。我们分析聚氨酯产销量同比高增主要系一季度烟台完成低成本扩能50万吨。 根据天天化工网，国内上半年纯MDI、聚合MDI季度均价分别为24160/20532元/吨、21360/17908元/吨。上半年欧美实施量化宽松政策，消费需求旺盛，海外供给不稳定及海运火爆加剧供给紧张。根据海关数据，上半年纯MDI、聚合或粗MDI出口平均季度单价分别为2230/2643美元/吨、1598/2024美元/吨，呈上涨趋势。我们分析上半年MDI国内外价格差异走势或带动国内市场货源向欧美的调货流通，匈牙利BC子公司稳定高质量运行，上半年净利润31.29亿元。 石化系列量价齐升，精细化学品及新材料保持快速增长。2020年万华乙烯装置建成投产。2021年上半年，受原油价格上涨及海外装置异常影响，石化产品整体呈现上涨态势。原油价格上涨对乙烯及聚烯烃产品形成较强的成本推动，石化系列盈利能力大幅提高。精细化学品及新材料系列产销量分别为35.72/33.09万吨，同比增长43.24%/47.31%，我们分析主要系PC二期14万吨建成投产，二季度HDI价格高增增厚板块盈利。四川眉山工业园上半年在抓好改性塑料生产的同时，积极推进锂电池正极材料和可降解塑料等项目的建设工作。同时公司积极部署规划碳达峰、碳中和路线图，将尽早完成战略规划。 上调盈利预测，维持“买入”评级。国内经济向好，消费升级进一步促进聚氨酯需求提升；石化业务承上启下，为化工新材料市场上行的需求打下基础。上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为236.98/246.87/272.28亿元（原值分别为198.98/222.48/250.66亿元），对应PE分别为15X/15X/13X，给予今年20倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：MDI价格大幅下跌；新建项目进度不及预期。

事件：公司拟受让辽宁宝来新材料有限公司部分认缴出资权并增资，最终持有其 51.09%股份。截止 2021年 6月 30日，宝来新材料总资产为42.89亿元，净资产为 15亿元。 宝来新材料在建年产 60万吨 ABS 及其配套装置项目，项目用地已依法办理建设工程规划许可、企业投资项目备案、环评、安评、能评等审批程序。项目已于 2020年 6月开工，并将于 2022年 6月进入试生产阶段。 项目报批总投资（不含增值税）106.87亿元，其中，建设投资（不含增值税）102.59亿元。项目包含 60万吨/年 ABS 装置、60万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置，26万吨/年丙烯腈（AN）装置、10万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）装置及配套项目。 点评：双碳政策影响下，能化类新建项目获批困难，金发科技通过入股宝来新材料，快速获取稀缺上游 ABS、丙烯腈等关键项目，补全改性塑料（ABS 为原材料）及丁腈手套产业链（丙烯腈为原材料），接力未来成长性。通过持有宝来新材料 51%股权，公司将拥有 ABS 等上游关键原材料产能，与目前改性塑料主业形成关键协同。在提升公司的盈利能力的同时，获得提升全产业链技术创新能力的机会，符合公司“强化中间，拓展两头，技术引领，跨越发展”战略。在建项目技术及规模领先，60万吨 ABS 投产后规模居国内前三，技术来源于中石油、美国 Lummus 等国内外领先技术团队，原料苯乙烯、丁二烯由宝来利安德巴赛尔“隔墙”工厂供应，上下游一体化规模优势明显，具有较强市场竞争力。利安德巴赛尔为全球知名石化巨头，在宝来合资领域的工艺技术具备领先。 按照产品的合理盈利中枢，我们预计项目 2022-2023年将实现净利约为12/24亿元，归母净利润约为 6/12亿元（51.09%权益），公司成长空间进一步打开，一体化补全将实现更扎实增长。 暂不考虑宝来新材并表，维持盈利预测，重申“买入”评级。我们预计公司 2021-2023年归母净利分别为 51.15/65.06/71.29亿元，对应 PE为 10/8/7X。考虑对公司产业链的补充及未来扩张的可能性，我们认为公司当前明显低估，重申“买入”，第一目标市值看 1020亿元。 风险提示：原材料价格上升、防疫物资需求下降、产能扩张不及预期

事件： 新亚强发布 2021年半年度业绩预增公告，公司 2021年上半年实现归母净利润 14,500万元至 14,800万元，同比去年同期增加 69.83%-73.34%。 上半年扣非后归母净利润 13,100万元至 13,400万元，同比去年同期增加 53.37%-56.88%。其中，Q2归母净利润为 7,437万元至 7737万元，环比增加 5.30%-9.55%。Q2扣非后归母净利润 6,831万元至 7,131万元，环比增加 8.96%-13.75%。下游新能源汽车等需求稳步提升，同时公司乙烯基双封头等产品产能释放，公司业绩进入高增长期。 点评： 下游新能源汽车产销两旺，行业景气消纳公司新增产能。根据中汽协数据，2021年 1-6月，国内新能源汽车产销分别完成 121.50万辆和 120.60万辆，同比分别增长 206.16%和 207.04%。其中，新能源汽车新车销售量已接近汽车新车销售总量的 10%，行业渗透率有望进一步提高。新能源汽车相比传统汽车有更多有机硅领域应用场景，比如用胶替代焊接、动力电池组装、PACK 密封、结构粘接与导热、电池灌封、壳体粘接等应用，在单车有机硅用量上有明显的提升。伴随单车有机硅用量提升和行业渗透率提高，公司有机硅功能性助剂产品有望持续景气。 苯基单体产能持续扩张，打造苯基全产业链优势。公司年产 10000吨苯基二期项目目前进行中，预计明年投产，新增产能将强化公司在苯基单体中的规模优势，同时为下游深加工提供支持配套。苯基氯硅烷能满足耐高温、抗辐射、绝缘等特种性能需求，在航空航天、新能源汽车、LED等市场逐渐放大应用。公司苯基氯硅烷下游深加工涵盖苯基单体、苯基中间体、硅树脂、硅油、硅橡胶等多品类，旨在打造苯基有机硅全产业链，一是丰富产品结构规避风险，二是规模化、一体化提升公司综合竞争力。 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 2021-2023年实现营收9.46/12.52/16.36亿元，实现归母净利润 2.90/3.76/4.86亿元，对应 PE 分别为 28X、22X、17X，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下跌；在建工程不及预期；需求下滑风险。

公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润8.30-8.50亿元，同比去年（追溯调整后）增加907%-932%，实现扣非归母净利润8.20-8.40亿元，同比去年（追溯调整后）增加2122%-2177%。二季度单季度预计实现归母净利润5.52-5.72亿元，同比去年（追溯调整后）增加778%-810%，扣非归母净利润5.41-5.61亿元，同比去年（追溯调整后）增加2192%-2276%。整体业绩符合市场预期。 草甘膦、有机硅量价齐升，公司业绩同比大幅增长。受行业供需关系影响，二季度草甘膦和有机硅价格上涨加速。根据百川资讯，2021年上半年草甘膦均价3.49万元/吨（yoy+68.41%，hoh+47.85%），其中一、二季度草甘膦均价分别为2.93万元/吨（yoy+40.85%，qoq+16.47%）、4.03万元/吨（yoy+95.97%，qoq+37.69%），上半年有机硅DMC 均价2.57万元/吨（yoy+53.34%，hoh+23.97%），其中一、二季度均价分别为2.32万元/吨（yoy+29.06%，qoq-6.54%）、2.81万元/吨（yoy+81.23%，qoq+21.44%）。 公司把握机遇，各主要生产装置满负荷运转，销量上涨明显，量价齐升带动公司业绩同比实现大幅增长。三季度以来草甘膦、有机硅仍处于供需紧张状态，景气有望持续。 硅产业链持续完善，植保业务齐头并进。公司不断完善硅材料产业链，子公司赢创新安9000吨/年气相二氧化硅项目已进入试生产阶段，生产技术国际领先，同时参与镇江有机硅副产资源循环利用体系以实现效益最大化。上游强化产业链优势，盐津工业硅项目稳定推进。植保业务内生扩张、外延强化同步进行：子公司合肥星宇甘肃玉门1.5万吨选择性除草剂项目一期预计2022年建成投产，有望提高公司选择性除草剂领域竞争力；与颖泰生物达成战略合作，志在重回农药第一方阵。 维持盈利预测，维持“买入”评级。7月初我们发布公司深度报告，认为公司“硅材料+植保”双主业业务扎实，管理理顺，未来存在巨大挖潜机会。维持盈利预测， 预计公司2021-2023年实现营业收入168.12/176.30/194.20亿元，实现归母净利润15.58/16.15/17.87亿元，对应PE 分别为10X/10X/9X。维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降、项目投放不及预期

公司发布 2021年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润 11.00-11.50亿元，同比增长 692%-728%；扣非后归母净利润 10.85-11.35亿元，同比增长 862%-906%。二季度单季度预计实现归母净利润 7.45-7.95亿元，同比增长 551%-594%，创历史新高；扣非后归母净利润 7.34-7.84亿元，同比增长 636%-686%。2021年上半年公司主营产品量价齐升，业绩超市场预期。 草甘膦、有机硅双景气，量价齐升带动业绩超预期。主营草甘膦、有机硅、磷矿石等均处于景气周期。二季度草甘膦和有机硅价格在双景气周期加速上涨。根据百川资讯，2021年上半年草甘膦均价 3.49万元/吨（yoy+68.41%，hoh+47.85%），一、二季度草甘膦均价分别为 2.93万元/吨（yoy+40.85%，qoq+16.47%）、4.03万元/吨（yoy+95.97%，qoq+37.69%）；上半年有机硅 DMC 均价 2.57万元/吨（yoy+53.34%，hoh+23.97%），一、二季度均价分别为 2.32万元/吨（yoy+29.06%，qoq-6.54%）、2.81万元/吨（yoy+81.23%，qoq+21.44%）；上半年磷矿石均价 412元/吨（yoy+2.77%，hoh+10.26%），一、二季度均价分别为 381元/吨（yoy-6.41%，qoq+2.55%）、442元/吨（yoy+11.91%，qoq+15.96%）。有机硅单体技改扩能项目去年投产，推动公司产品量价齐升。同时电子级化学品进展明显，对接半导体客户的高附加值 IC 级产品销量明显上涨。草甘膦、有机硅价格有望维持景气，同时公司有望受益磷肥景气提升。 磷化工全面布局，有机硅新材料一体化推进，巩固资源型平台。公司持续全面布局磷化工产业链，上游宜都选矿及深加工项目已试车、后坪磷矿采矿工程稳步推进，均为巩固公司原材料资源供应。内蒙兴发有机硅新材料一体化循环项目同时布局有机硅和草甘膦，预计分别于 2023年 6月、2022年 6月建成投产，内蒙兴发天然具有原材料及电力成本优势，“磷-硅-盐”协同有望解决草甘膦氯、碱等部分原料稳定供应问题以及副产氯甲烷销售问题，有望降低公司生产成本。下游电子级化学品市场开拓取得积极进展，客户广泛认可以及半导体产业国产化进程加快机遇下，高附加值板块有望进一步提升公司盈利水平。 上调盈利预测，维持“买入”评级。我们持续看好公司磷化工上下游持续布局以及湿电子化学品高速发展，上调公司盈利预测（以此前草甘膦行业深度报告中预测为基数），预计 2021-2023年归母净利润分别为 23.40/26.27/31.32亿元（此前为15.23/17.90/20.24亿元），对应 PE 分别为 10X、9X、8X，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降、项目投产进度不及预期

事件：2021年7月6日，基于对气凝胶的信心，加快产业布局，公司与奚莲英女士、王恺中先生及大音希声签署了《股权收购协议》，拟使用自有资金1.56亿元购买其60%的股权，交易完成后，大音希声将成为公司的控股子公司。 业绩承诺稳信心，气凝胶在建工程证明成长性。经评估机构及收购双方探讨，确定标的100%股权评估价值为2.6亿元，增值率372.37%。本次交易对手承诺标的在2021-2024年度累计净利润不低于6000万元。标的公司货币资金及交易性金融资产共4464万元，资产负债率30.78%，流动资金充裕；在建工程455.78万元，主要系气凝胶超临界设备安装工程。 气凝胶行业增速大，中国地区全球领先。全球气凝胶市场规模从2013年的2.22亿美元发展到2019年的7.01亿美元，年复合增长率为21.14%。 据Allied Research 预计，2025年全球气凝胶行业市场规模将远超22亿美元。2019年我国二氧化硅气凝胶材料市场规模为11.23亿元，2014年以来复合增长率为40.24%；2019年我国二氧化硅气凝胶制品市场规模为15.56亿元，2014年以来复合增长率为53.43%，国内气凝胶产品增速明显快于全球。 大音希声全国领先，并购后气凝胶优势互补。标的以生产纳米孔气凝胶绝热毡为主，已经掌握气凝胶材料核心技术，具备独立设计、生产能力，产品性能和质量一直居于全国同行业前列，产品主要面向舰船、核电、LNG 等高端领域。标的公司已获得《武器装备质量管理体系认证》、《装备承制单位注册证书》和《中核集团合格供应商证书》，实力被客户广泛认可。收购后双方可共享市场渠道及客户资源、技术研发体系，形成良好的产业链协同效应，促进气凝胶产业在军用、民用高端领域快速增长，进一步提高公司的综合竞争力。 维持盈利预测：我们预计2021-2023年营业收入分别为4.07/5.99/7.85亿元，归母净利润为1.01/1.60/2.31亿元，对应PE 分别为41X/26X/18X。 公司业务布局包含新能源、消费电子及军工与民用领域，行业红利确定，维持公司6个月市值54亿元不变。 风险提示：需求下滑风险，新产品推广不及预期，产能扩张不及预期

公司发布 2021年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润 22.87-26.68亿元，同比增加 200%到 250%，中枢 24.78亿元；二季度单季度预计实现归母净利润 12.23-16.05亿元，同比增加 170%到 254%，环比一季度增加 15%到 51%。整体业绩符合预期。 产品价格景气带动业绩高增，产能爬坡下半年贡献增量。2021年上半年受海内外需求强劲复苏带动，公司粗纱产品量价齐升，电子布价格大幅上涨。据百川资讯，无碱 2400缠绕直接纱 Q1、Q2均价分别为 6450，6450元/吨，同比分别上涨 67.53%，66.62%，环比分别上涨 24.55%及持平；电子纱 G75均价分别为 12829，16043元/吨，同比分别上涨 53.64%，95.42%，环比分别上涨 52.03%，25.06%。3月智能制造基地 3亿米电子布产线点火，5月智能制造基地第三条 15万吨玻纤产线点火，我们认为两条产线的产能爬坡为上半年业绩带来一定增量，同时将为下半年产量带来明显提升。 加速推进产品结构优化，降本提质带来成长性。2020年受益于风电装机潮，公司风电纱迎来大景气。而“十四五”期间汽车轻量化及 PCB 覆铜板等下游需求空间巨大，推动公司加速从依赖热固粗纱为主向热固粗纱、热塑产品（短切原丝）、电子纱及电子布三足鼎立的方向转变。3月智能制造基地 3亿米电子布及 15万吨玻纤产线已双线开工，细纱三期电子纱产能规划提升的同时针对下游需求优化产品结构，新建 15万吨粗纱产线主要针对热塑领域应用。根据公司公告，上半年公司综合成本不断下降，我们认为原有产线技改以及智能产线投放均实现一定的降本提质作用，看好公司产品品类延伸及成本控制带来的长期成长性。 上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好玻纤行业下半年景气行情同时公司产品结构优化带来的盈利改善。上调盈利预测，预计公司 2021-2023年营收分别为 153.57、168.37、190.03亿元（此前分别为 131.54、154.15、187.80亿元），归母净利润分别为 53.94、60.86、67.98亿元（此前分别为 40.24、47.19、55.31亿元），对应 PE 分别为 11X、10X、9X，维持“买入”评级。 风险提示：玻纤需求下滑，产能投放不及预期

龙蟒佰利披露 2021年半年度业绩预告。今年上半年归母净利润约 23.27亿元~29.74亿元，同比增长 80%~130%，对应第二季度净利润约 12.63亿元-19.10亿元。 钛白粉强景气周期淡季不淡，一体化成本优势充分体现。得益于全球经济复苏、海外房产市场拉动出口、成本助推、库存周期共振，钛白粉价格自 2020年中低位开始反弹。万得金红石型钛白粉最新价格 20400元/吨，超 2017年景气周期高点，自 2020年中低位反弹超过 60%，自2021年初上涨约 27%。预计公司前期低价订单 5月基本执行完毕，自2021年 7月 1日起，公司各型号钛白粉上调 500元人民币/吨；同时科慕、特诺、康诺斯、泛能拓等国际生产商三季度初均有 200-300美元/吨的涨幅。淡季不淡消化下游传导周期，“金九银十”钛白粉有望保持高位。公司 2021年钛白粉产销计划过 90万吨，产能利用率尤其是氯化法不断提升。原料端方面，公司目前硫酸法钛白钛矿自给率接近 70%； 氯化法钛白 30万吨氯化钛渣项目 5月正式通电投运，分布式能源、100万吨/年高盐废水深度治理项目降低汽、电及氯碱成本。一体化使公司充分受益于原辅材料价格大幅上涨带动的钛白粉上涨行情。 围绕钛白、金属钛、矿产品、新能源等版块，“十四五”剑指 500亿营收目标。焦作 10万吨氯化法钛白粉扩能产线、云南新立年产 20万吨氯化法钛白粉生产线项目助力产品向中高端升级；云南国钛年产 3万吨转子级海绵钛生产线建设依托公司成熟的大型沸腾氯化技术和产业链优势加快推进，组建钛合金项目团队择机进入钛合金领域；700万吨绿色高效选矿项目有望将铁钛精矿产能提高 50%，寻找并收购国内外优质钛矿增加钛矿自给的可持续性；结合公司钛白粉产业链研发生产磷酸铁锂，收购石墨电极资产，推进电池材料产业化。 上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好钛白粉强景气周期及公司“大化工、低成本”优势，上调 2021-2023年归母净利润分别为48.66/52.88/61.70亿元（原值为 37.84/45.94/52.96亿元），对应 PE 分别为17X/15X/13X，建议给予 2021年净利润 20倍 PE，维持“买入”评级。 风险提示：钛白粉价格大幅下跌；新建项目进度不及预期。