金融事业部 搜狐证券 |独家推出
颜书影

东北证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0550517080001...>>

20日
短线
10.34%
(第405名)
60日
中线
10.34%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
分众传媒 传播与文化 2018-01-09 13.66 15.90 20.45% 13.92 1.90% -- 13.92 1.90% -- 详细
年末广告市场翘尾行情,生活圈媒体持续高景气。根据CTR数据,11月广告市场(不含互联网)同比增长13.7%,超10月增幅,再创年度新高,受益消费升级和经济向好,结合年末的翘尾趋势,预计2017年中国广告市场涨幅或将超过2.4%。在全媒体广告市场中,电梯电视、电梯海报和影视视频的11月刊例花费分别同比增长24.6%、30.6%和25.6%,仅次于10月,预计第四季度刊例花费高增长将支撑全年广告市场增长提速,生活圈媒体龙头分众传媒将持续受益。 一二线渗透率提升,三四线渠道下沉,需求旺盛驱动刊例涨价。“量价齐升”逻辑不变,短期业绩贡献仍源于一二线城市媒体资源,一二线楼宇媒体远未饱和,市场渗透率不足30%,新的变化是客户需求端出现中国传统品牌客户,生活圈营销逻辑认知度深化,预期楼宇媒体渗透率提升空间极大,三四线扩张动力因广告主品牌商对三四线城市的营销扩张需求;此外,媒体资源刊例价格每年约有10%的涨价空间,涨价一方面因媒介设备成本提高,另一方面因客户需求的持续旺盛。 2017电影票房回暖,预计影院媒体收入增速略放缓。2017年以来电影票房增长的驱动因素由荧幕扩张转为内容质量提升,从而影响公司映前广告拓展逻辑。截止年底,中国总荧幕数不超过5亿块,同比增长23%,而中国主要荧幕数增量因三四线城市渠道下沉,我们预计公司将更注重一二线影院媒体映前广告的精细化经营,公司影院媒体业务增速将略有放缓,预计2017年分众覆盖影院荧幕数增速为20%。 投资建议:因分众参与私有化财团的解禁与减持,大股东减持共计151亿,但股价全年上涨42%,正因为公司是真正靠业绩驱动的白马龙头。我们暂不考虑数禾科技引入战略投资者后,重新计量可确认的投资收益5.3亿,根据最新交流结果,调整盈利预测,预计公司2017-2019归母净利润为55.01亿、64.49亿和73.69亿,EPS为0.45元、0.53元和0.6元,根据1月4日股价,对应PE为30倍、26倍和23倍,仍然维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争者抢占份额;新技术冲击;政府补助不确定性。
慈文传媒 传播与文化 2017-12-25 35.32 -- -- 37.28 5.55% -- 37.28 5.55% -- 详细
定增落地,资金充沛助力明年主营高增长。公司非公开发行限售股2474万股,发行价格37.66元,募集资金净额9.11亿,募集资金将全部用于电视剧及网络剧制作项目,公司用于电视剧及网络剧制作项目共计投入22.54亿,非公开发行募集资金占比约40%,公司偿债压力会一定程度得到缓解,财务结构改善,同时保证公司18年S级影视剧项目稳步推进。此外本次定向增发公司实际控制人王玫(马中骏之妻)认购164.8万股,彰显公司高层对公司发展前景的信心。 回应退剧传闻消除不确定性,继续绑定赞成科技。2017全年高增长确定性强,Q4确认两部大剧《凉生》和《回到明朝当少爷》,《凉生》售卖PPTV和湖南卫视可确认11.74亿版权收入,公司回应《凉生》退剧传闻,表示履约正常,只是PPTV将剧集分销给爱奇艺。目前剧集进展:《爵迹》处于后期制作,《沙海》正在拍摄,与南派三叔合作的相关项目明年将陆续开机。此外,赞成科技2017年业绩绑定到期,承诺1.3亿完成无碍,公司未来仍将与赞成科技保持长期合作,并将团队融入公司主营,采取激励措施保证业务稳定。 看好公司C端业务的拓展逻辑。公司寻求和视频平台的深度合作,发力自制剧,是平台与内容由产购向共生关系的深度转型。公司具备“人+资金+内容+牌照”四重保证,预计公司未来将成多家视频平台重点绑定公司。目前公司C端业务体量小,但在影视剧公司中,公司触网最深、触网最早,通过网大分账率先实现C端盈利,看好公司在自制剧、网大领域的精耕细作。 投资建议和评级:公司头部版权剧B端收入确定性强,C端付费内容符合行业发展趋势,确定性、弹性并存,此外,18、19年项目储备较17年更加丰富。综上,我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.19亿、5.99亿和7.74亿,EPS为1.24元、1.77元和2.28元,根据12月20日股价,对应PE为29倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:网生内容项目不及预期;人才流失风险,政策监管趋严。
华扬联众 计算机行业 2017-12-11 28.63 33.00 14.31% 30.98 8.21%
31.68 10.65% -- 详细
月营收55.88 亿,同比增加25.27%,归母净利润0.37亿,同比增加718.4%,公司Q3 营收20.78 亿,同比增加33.79%,归母净利润0.1 亿,同比增加166.16%,公司净利润增长一是因公司现有主要客户营销需求持续上涨,二是上期基数较低。 核心看点:1)公司为互联网营销代理龙头,主营业务十分稳健且持续增长。主要客户为各行业细分领域龙头,客户粘性强,客户广告投放量逐年增长;2)公司媒体资源丰富,与各大互联网媒体巨头保持长期合作关系,腾讯、百度、新浪、搜狐均持股;3)公司开展买断式营销代理业务以拓展新客户,该业务毛利率增长极具空间;4)公司积极部署营销出海战略。 依靠服务能力客户粘性强,主营稳健增长。公司深耕互联网营销领域16 年,已具备为客户提供互联网广告策略、内容制作、投放执行、效果监测的综合服务能力。此外,公司在2009-2016 年《互联网周刊》发布的互联网广告服务提供商排行中,均处于领先地位。公司现有客户为各细分领域龙头,如上海通用、京东、OPPO 等。客户合作期限长粘性强,伴随着新客户的获取,以及旧客户对互联网广告投放量逐年增加,公司主营业务具有可预期的良性增长趋势。 利用强媒体资源开展买断式营销代理新业务。买断式营销代理业务即向知名品牌企业采购商品并销售给下游电商客户赚取价差。公司2016 年采购飞利浦生活类小家电在京东销售收入占公司总营收10%。目前各品牌商对电商渠道的经销商要求日益提高,公司丰富媒体的资源和全案营销方案使得公司在这一领域具有天然优势。 增加营收应对毛利降低,营销出海。目前行业竞争加剧,收入端面
北京文化 社会服务业(旅游...) 2017-12-08 13.09 15.68 18.52% 14.98 14.44%
14.98 14.44% -- 详细
公司2017年1-9月营收2.42亿,同比减少5.49%,归母净利润0.19亿,同比增加31.6%,公司Q3营收0.75亿同比减少24.65%,归母净利润为负,主要原因为多数剧集在四季度确认,叠加《战狼2》延期下映,因而战狼2四季度确认,预计可增厚公司全年业绩。 就公司业务而言,北京文化是一家具有旅游和影视文化双业务驱动的公司。旅游业务以潭柘寺、妙峰山等景区为主,兼营酒店餐饮服务等业务。影视文化业务包含电影、电视剧及综艺节目的投资、制作、发行,以及艺人经纪和新媒体业务。公司计划继续整合各项资源,成为涵盖影视和旅游文化的全产业链文化集团。 电视剧、艺人经纪业务:稳定增长。公司执行精品电视剧策略,储备严歌苓、徐皓峰等剧本改编权,具有持续开发头部电视剧能力。《海上牧云记》、《勇敢的心2》年底确认收入,世纪伙伴1.5亿净利完成无碍。艺人经纪业务利润已过亿元,近几年保持20%增长,体量已全国第一。艺人业务核心优势在于王京花女士带领的艺人经纪团队具有持续捧红新艺人的能力。 电影、新媒体、文化地产业务:增速可期1、电影侧重投资发行业务,2018年储备丰富。投资《战狼2》创下56.8亿票房记录。18年公司影片《流浪地球》和徐峥、宁浩主演的《中国药神》有望成为爆款,流浪地球预计50%投资比例,《中国药神》投资比例10%-20%,公司影视资源丰富,与陈富国、乌尔善、丁晟、刘震云等导演关系密切。 2、公司新媒体事业部下辖网剧业务预计成影视剧业务新盈利点。目前公司网剧业务处于起步阶段,依靠售卖版权,收入在2000万左右。 未来受视频网站付费用户迅速增长推动,公司的网剧业务将会是另一增长点。 3、公司原旅游业务将向文化地产转型,将利用地方政府的扶持、已有的人才储备推动拍摄基地、创意小镇等文化地产项目。计划利用公司文化创意优势和地产商合作推动文化地产项目,目前公司正和房地产公司商讨相关合作。 各子公司对赌业绩完成无碍,未来进一步将推进上市公司与子公司的品牌整合。公司先后完成对摩天轮文化、世纪伙伴和星河文化的收购。摩天轮文化主营电影投资制作。世纪伙伴主营电视剧、综艺节目发行制作。星河文化系娱乐圈著名经纪人王京花女士创办的艺人经纪公司。2017年摩天轮、世纪伙伴、星河文化业绩对赌净利润约为为0.4亿、1.5亿、1亿,预计业绩完成无碍。 公司计划加强上市公司和三家子公司的业务整合,通过打通各子公司艺人、导演、剧本资源并结合公司影视投资发行的能力,打造具有全产业链优势的文化集团。 投资建议和评级:公司未来稳步推进电影投资发行,随着文化地产的落地、网生内容行业的迅速发展以及公司的业务整合,未来公司各业务仍然具备爆发力。我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.1亿、5.27亿和6.39亿,EPS为0.56元、0.73元和0.88元,对应PE为23倍,18倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:人才流失风险;电影项目不达预期;文化地产尚在验证期。
完美世界 传播与文化 2017-11-22 32.10 -- -- 34.67 8.01%
34.79 8.38% -- 详细
完美世界在手游、端游及主机游戏方面多屏布局,稳健发展。完美世界以自研客户端游戏起家,成功研制了《完美世界国际版》、《诛仙》等端游爆款,跻身端游研发第一梯队。移动游戏时代,完美延续了精良制作的传统,依靠精品“端转手”MMORPG,将《诛仙手游》、《倚天屠龙记手游》等推到IOS排行榜前列,依旧保持着自身在手游研发运营上的强大优势。 完美影视形成了从内容制作、艺人经纪到院线经营的全方位产业链。完美世界影视业务目前拥有鑫宝源、华美时空、完美蓬瑞、完美建信、江何工作室五大核心制作团队,投资拍摄了《失恋33天》、《等风来》等人气影片,以及《男人帮》、《射雕英雄传》、《神犬小七》系列等优秀电视剧作品,同时也参投了《极限挑战》、《跨界歌王》等综艺节目。 集团大文娱布局,体外资产形成协同预期。控股集团下有文学、动画、动漫、教育、媒体几大板块。文学、动画和漫画板块作为优质内容/IP的孵化器,为影视游戏的研制提供源源不断的改编题材和粉丝基础;坐拥国内最大的游戏媒体/社区资源,能够有效的为旗下游戏提供流量支持和用户反馈;像素种籽基地等教育平台通过培养高端设计&研发人才,为公司技术进步夯实根基。 公司继续保持高增长,前三季度营收净利增速均超50%。公司前三季度实现营收55.24亿元,同增55.96%;实现归母净利润10.78亿元,同增50.29%。其中,公司Q3单季实现营收19.36亿元,同增35.63%;实现归母净利润4.07亿元,同增21.39%。公司继续保持高速增长步伐,业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为14.00亿-16.00亿,对应增幅20.04%-37.18%。 投资建议:不考虑后续投资收益,预计2017-2019年EPS分别为1.12/1.39/1.71元,对应PE分别为28/23/18倍。维持“买入”评级。
蓝色光标 传播与文化 2017-11-06 6.95 -- -- 7.39 6.33%
7.39 6.33% -- 详细
公司发布2017年三季报,公司2017年Q3实现营收38.54亿,同比增加23.87%,归母净利润-0.21亿,同比减少116.38%;公司2017年1-9月实现营收104.71亿,同比增加26.89%,归母净利润2.79亿,同比减少41.97%,扣非归母净利润2.26亿,同比减少24.91%,每股收益0.13元,同比减少48%。 汇兑损益拖累净利率,毛利率达新低。公司1-9月综合毛利率19.59%,同比减少3.7pct,环比减少1.72pct,单季度毛利率16.65%达五年单季度新低,净利率水平也为负值,一方面因移动互联网广告业务发展迅猛导致公司营业成本增长33%至84.20亿,同时因业务规模扩大,应收账款计提坏账准备较多;另一方面公司财务费用增长62%拖累净利率,因报告期内各项债务利息支出及公司同比上期因汇率波动导致汇兑损失增加。预计四季度毛利率水平将有回升。 费用控制得当,本期未确认大额投资收益。公司1-9月销售费用率7.83%,同比减少1.8pct,环比减少0.37pct,管理费用率6.5%,同比减少1.09pct,环比减少0.06pct;公司本期未确认大额投资收益,同比减少63%至0.81亿,因上期已确认璧合科技1.83亿投资收益,因已协议转让掌慧纵盈,公允价值重估改为投资收益核算,确认0.28亿。 营销智能化战略细分方向明确,数字营销龙头可期。公司将智能营销服务聚焦“两块屏幕+自媒体”布局建设,期待公司内生与外延同增长,目前公司商誉减值风险因素已逐步消化,随着公司“营销智能化,业务国际化”的战略推进,公司数字营销龙头可期。 投资建议和评级:根据三季报情况下调盈利预测,我们预计公司2017-2019年归母净利润为6.41亿、7.84亿和10.05亿,EPS为0.29元、0.35元和0.45元,根据10月31日股价,对应PE为25倍、21倍和16倍,考虑短期业绩承压,外延并购风险等因素,下调至“增持”评级。
上海电影 传播与文化 2017-11-06 21.94 -- -- 22.67 3.33%
22.67 3.33% -- 详细
公司发布三季度报告,公司2017年1-9月营收8.21亿,同比增加8.82%,归母净利润1.54亿,同比减少13.26%,扣非归母净利润1.38亿,同比减少15.54%,每股收益0.41元,同比减少31.67%。公司拓展影院版图,成本、费用承压。 公司1-9月综合毛利率27.58%,同比减少6.02%,影院扩张致毛利率下滑,预计维持全年。费用端来看,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.4%、7.9%和-0.75%,销售费用率和管理费用率同比增加0.63pct和0.3pct,其中销售费用增加47.29%,因影城数量增加,修理费用及业务宣传费用增加所致,在建工程同比增加120%,印证公司自建影城数量的不断增加。 联和院线市占率略有下滑,院线竞争加剧。上海电影旗下联和院线三季度实现票房11.63亿,市占率7.6%,2017H1联和院线实现票房收入20.64亿,较上半年8.11%的市占率略有下滑,目前我国院线市场集中度仍然较低,随着横店、金逸上市,院线行业竞争加剧,公司逐渐投入自建影院,建立自有核心品牌。 看好公司非票业务,新建影院业绩兑现可期。预计公司2018-2019年新建影院开业,伴随票房市场回暖,收入有望兑现;公司非票业务占比逐年提升,看好消费升级下公司的“发行优先”战略和影院服务等非票业务带来的增量业绩。 投资建议和评级:我们认为新建影院兑现可期,非票业务有望给公司带来增量业绩,长期看好公司“发行+院线+放映”的全产业链布局,预计公司2017-2019年归母净利润为2.42亿、2.86亿和3.39亿,EPS为0.65元、0.76元和0.91元,根据10月31日股价,对应PE为35倍、29倍和25倍,因公司短期内受新建影院扩张影响,业绩承压,下调至“增持”评级。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-11-06 24.81 -- -- 25.50 2.78%
25.50 2.78% -- 详细
公司整体经营平稳,前三季度营收增速近40%。游族网络前三季度实现营收24.33亿元,同增39.06%;实现归母净利润4.59亿元,同增27.29%;实现扣非后归母净利润4.40亿元,同增28.47%。其中,公司Q3单季实现营收7.54亿元,同增2.70%;实现归母净利润1.20亿元,同降5.18%;实现扣非后归母净利润1.13亿元,同增3.66%。公司前三季度经营平稳,业绩基本符合预期。业绩指引显示公司2017年度预计归母净利润区间为7.05亿-8.82亿,对应增幅20%-50%,实现全年稳定增长。 页游手游齐发力,《少三》、《射雕》表现亮眼。手游板块2017H1实现营收10.74亿元,营收占比达64%。《狂暴之翼》摘得一季度ARPG手游全球收入桂冠,目前游戏在各国IOS畅销榜排名基本稳定;《少年三国志》在积极开拓港澳台、东南亚市场的同时,国内表现依然强劲,9月应用宝热门手游排行进入TOP10。页游板块上半年实现营收5.92亿,除《女神联盟2》、《盗墓笔记》、《三十六计》等为公司持续贡献流水,8月中上线的《射雕英雄传》页游表现突出,目前在9K9K统计的页游新开服榜中排名第6。公司2017Q3整体毛利率继续提升至53.63%,较上半年提高6.56 pct;期间费用率为40.42%,较上半年提高12.50 pct,主要由于报告期内产品研发费用增加,以及游戏的宣传推广铺开大幅提高了销售支出。 顶级IP加持,17-18精品大作接力上线。重磅MMORPG手游《天使纪元》已于10开启封测,流水表现有望媲美《狂暴之翼》;日漫大IP《妖精的尾巴》正在预约中,《猎龙计划》也已推出国服概念站。公司业绩有望在Q4得到释放。此外,预计18年上线的顶级IP《权力的游戏》、《三体》手游/页游将为公司延续爆款趋势,推动业绩持续增长。 投资建议:考虑到公司17-18的爆款储备,预计2017-19年EPS分别为0.96/1.23/1.39元,对应PE分别为25/19/17倍。维持“买入”评级。 风险提示:游戏项目延期;政策监管风险;产品表现不及预期。
三七互娱 计算机行业 2017-11-06 21.66 -- -- 24.99 15.37%
24.99 15.37% -- 详细
前三季度归母净利同增60%,业绩符合预期。公司前三季度实现营收44.64亿元,同增21.73%;实现归母净利润12.11亿元,同增61.04%;实现扣非后归母净利润10.70亿元,同增51.24%。其中,公司Q3单季实现营收13.85亿元,同增11.79%;实现归母净利润3.61亿元,同增35.54%;实现扣非后归母净利润3.11亿元,同增20.77%。公司整体经营平稳,业绩基本符合预期。业绩指引显示,公司2017年度归母净利润区间为15.50亿-17.50亿,同比增幅为44.84%-63.53%,全年有望持续保持高增速。 手游业务占据主导,《永恒纪元》雄踞应用宝手游收入TOP1。2017H1手游业务贡献营收15.43亿,占比超50%。去年11月上线的自研MMO《永恒纪元》取得了全球最高月流水超3.5亿的成绩,今年9月腾讯应用宝热门手游收入榜单显示其依然雄踞TOP1。页游板块上半年贡献营收12.13亿,《传奇霸业》、《大天使之剑》作为长周期运营的页游精品,目前仍稳居开服榜TOP10。公司2017Q3毛利率继续提升至69.75%,较上半年提高1.54 pct,主要因为自研产品增多降低了代理分成成本;期间费用率为44.39%,较上半年提高1.69 pct,主要由于产品宣传推广铺开扩大了营销开支。 《大天使之剑H5》累计流水超1.6亿,年末新游值得期待。9月29日全渠道上线的《大天使之剑H5》累计流水已超1.6亿,有望增厚公司业绩;极光研发、腾讯发行的页转手《传奇霸业手游》正在预约中,预计年内上线,截至10月30日预约量已超2400万人。此外另一款页转手《武易》以及热门影视IP改编的《择天记》手游有望年内上线,为公司贡献业绩弹性。页游板块,经典韩国端游IP改编的《天堂2》页游预计年内上线,流水表现有望比肩《传奇霸业》、《大天使之剑》。 投资建议:不考虑后续投资收益,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79/0.94/1.10元,对应PE为28/24/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:游戏项目延期;政策监管风险;产品表现不及预期。
恺英网络 计算机行业 2017-11-03 23.11 -- -- 24.80 7.31%
29.03 25.62% -- 详细
Q3归母净利大增,接近此前预告上限。恺英网络前三季度实现营收20.95亿元,同增5.95%;实现归母净利润10.57亿元,同增144.83%;实现扣非后归母净利润6.36亿元,同增56.42%。其中,公司Q3单季实现营收7.95亿元,同增15.75%;实现归母净利润6.43亿元,同增244.77%;实现扣非后归母净利润2.56亿元,同增37.56%。归母净利润增幅较大主要由于浙江盛和Q3并表,以权益法核算带来大额投资收益。公司此前预计前三季度归母净利区间为9.14亿-11.13亿,三季报公布业绩接近预告上限,表现亮眼。 手+页双轮驱动,预计全年业绩持续高增。手游板块,Q2上线的ARPG手游《王者传奇》各渠道表现愈发强势,月流水已过亿。核心产品《全民奇迹》上线超两年半,流水有所下滑,但整体延续良好表现。并表浙江盛和后页游板块优势继续加强,开服榜TOP3占两席。其中《蓝月传奇》自去年6月上线以来长居开服数榜首,最高月流水破2亿。公司Q3毛利率达到67.24%,较上半年提高2.76 pct;期间费用率为31.57%,较上半年下降5.53 pct,盈利能力明显增强。年度业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为16.07亿-18.00亿(Q4非经常性损益约500万),对应增幅120.09%-220.13%。我们认为,并表浙江盛和后,公司手/页游领域核心竞争力得到进一步强化,看好未来公司业绩持续高增长。 《敢达争锋对决》即将上线,互联网金融深入布局。公司与万代南梦宫联合发行的日本国民级IP手游《敢达争锋对决》正在预约中,预计年内上线。测试期次日留存72.5%、7日留存47%,表现亮眼。此外,公司通过外延方式搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台,设立小额贷款公司,不断深化公司在互联网金融产业链的布局。 投资建议:公司业绩表现强劲,预计17-19年EPS分别为1.20/1.39/1.51元,对应PE分别为18/15/14倍。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;产品表现不及预期。
思美传媒 传播与文化 2017-11-03 25.03 -- -- 27.47 9.75%
27.47 9.75% -- 详细
三季度报告点评:公司发布2017年三季报,公司2017年Q3实现营收12.12亿,同比增加44.81%,归母净利润0.55亿,同比增加30.92%%;公司2017年1-9月营收30.16亿,同比增加13.11%,归母净利润1.90亿,同比增加88.38%,扣非归母净利润1.76亿,同比增加95.84%,每股收益0.63元,同比增加75%。 收购公司并表增厚业绩,拉高综合毛利率。2017年一季度掌维科技、观达影视、科翼传播20%股权完成过户,此外去年收购的汽车数字整合营销公司智海扬涛也在上半年完成并表,外延公司盈利贡献2017年全年利润水平,而商誉承压,2017Q3公司商誉期末较期初增加216%;由于掌维科技、观达影视、科翼传播的业务毛利率较高,公司2017年1-9月综合毛利率为15.49%,同比增加3.66pct。公司业务规模扩张,成本、费用同步增加。分季度看,公司营收增速显著高于一二季度,而Q3毛利率为12.69%,较前两个季度有所下滑;公司1-9月销售费用同比增加43%,管理费用同比增加12.22%,以上皆因公司内容及内容营销业务持续扩张,成本、费用增加所致。 业务结构持续调整,看好公司内容产业链的布局。公司由原先以媒介代理为主营逐渐向以内容营销为主营转型,内容制作方面子公司观达影视的在制影视剧和剧本版权增加,存货从无到有,期末存货余额为2.1亿。此外,观达影视后续项目储备丰富,进一步强化了“IP源头+内容制作+营销宣发”的内容产业化运营平台 投资建议和评级:公司预告2017全年归母净利润为1.98亿-2.69亿,同比增长40%-90%,看好公司持续整合营销的能力,我们预计2017-2019年归母净利润为2.18亿、2.98亿和3.69亿,EPS为0.69元、0.94元和1.16元,根据10月31日股价,对应PE为36倍、27倍和22倍,考虑未来子公司商誉减值等因素,下调至“增持”评级。
中国电影 传播与文化 2017-11-03 16.37 -- -- 16.66 1.77%
16.66 1.77% -- 详细
三季报点评:公司发布三季度报告,公司2017 年1-9 月营收66.80 亿,同比增加8.02%,归母净利润7.08 亿,同比增加2.52%,扣非归母净利润6.54 亿,同比增加6.18%,每股收益0.38 元,同比减少20.38%。 票房回暖带动公司Q3 业绩提速。公司Q3 营收21.28 亿,同比增加24.66%,归母净利润1.07 亿,同比增加25.58%,扣非归母净利润0.79 亿,同比增加17.9%,受益于下半年电影票房回暖,公司Q3 业绩提速,三季度中国电影票房共152.61 亿,同比增加44.59%,此外,三季度上映的《战狼2》提振行业热情,截至目前《战狼2》斩获56.8 亿票房,公司作为参投方直接受益。 费用情况控制较好,现金流充裕。公司2017 年1-9 月公司毛利率12.59%,同比减少0.6pct,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.27%、4.58%和-1.19%,较去年基本维持稳定。公司经营活动现金流量净额较去年增加815.52%至31.09 亿,影片集中结算使公司现金流充裕。 2017 是进口片大年,中国电影是最大受益者之一。下半年预计有30 余部进口大片上映,而中国电影和华夏电影在进口分账片拥有发行的绝对垄断优势。三季度票房TOP10 影片中进口片占据五席,剔除战狼2 的票房贡献,进口片票房占比60.37%,10 月上映的进口大片《银翼杀手》、《全球风暴》和《王牌特工2:黄金圈》也将持续发酵。 投资建议和评级:公司旗下两家院线市场份额稳定,受益于进口片大年和中国电影票房回暖,公司业绩有望较上半年显著改善,我们看好公司的全产业链布局和进口发行业务的独家垄断地位,预计2017-2019 年归母净利润为11.71 亿、14.49 亿和16.87 亿,EPS 为0.63 元、0.78 元和0.90 元,根据10 月30 日股价,对应PE 为27 倍、22 倍和19 倍, 维持“买入”评级。
中文传媒 传播与文化 2017-11-01 19.18 -- -- 21.51 12.15%
21.51 12.15% -- 详细
第三季度报告点评: 受益于出版发行业务回暖,公司前三季度净利小幅增长。公司前三季度实现营收89.91亿元,同降2.49%;实现归母净利11.02亿元,同增11.41%;实现扣非后归母净利10.59亿元,同增12.40%。其中公司Q3单季实现营收29.99亿,同降3.92%;实现归母净利3.07亿,同降13.39%;实现扣非后归母净利2.80亿,同降31.25%。公司前三季度整体经营稳健,出版发行业务有所回暖;Q3营收和归母净利小幅下滑,主要由进入成熟期的游戏《列王的纷争(COK)》流水降低所致。 《COK》流水下坡,发行出版业务收入占比回升。分业务来看,公司出版发行板块2017前三季度共实现营收45.13亿元,同增8.00%。其中出版业务贡献20.76亿元(同增13.98%),发行业务贡献24.37亿元(同增3.37%)。前三季度出版发行板块整体毛利率为29.28%,同比微降1.64pct。游戏板块今年前三季度实现营收30.09亿元,同降16.21%。核心游戏产品《COK》已上线三年,流水呈自然下滑趋势,Q3月均流水2.32亿,同降33.90%,环降13.43%。随着游戏进入成熟期,推广营销成本显著降低(同降71.59%),业绩弹性有所增强。 《乱世王者》表现亮眼,后续新品值得期待。由子公司智明星通授权引擎的SLG游戏《乱世王者》(由腾讯研发运营)于8月中上线,目前稳居IOS畅销榜TOP10。AppAnnie监测其上线以来IOS端流水为3567万美金(截至10月26日),据此预测游戏全渠道月均流水在3.5亿人民币左右,智明星通月分成收益预估为1700万元(假设流水分成5%)。此外今年5月在北美上线的《奇迹暖暖》表现良好,IOS畅销榜TOP50左右;公司获得了世嘉经典IP《全面战争》手游在西欧、东南亚等地的发行权;公司取得动视暴雪《使命召唤》手游版权,未来将与动视暴雪联合开发运营,并按5:5共享渠道分成后流水。 投资建议:不考虑后续投资收益,预计2017-2019年EPS分别为1.15/1.37/1.56元,对应PE分别为18/16/14倍。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;产品表现不及预期。
昆仑万维 计算机行业 2017-09-07 27.00 -- -- 27.96 3.56%
27.96 3.56%
详细
游戏板块贡献营收86%,自研手游+闲徕并表成为主要推动力。1)2017H1公司游戏板块实现营收14.97亿元,同增42.71%。其中手游14.52亿元(占97.01%)、页游0.445亿元(占2.98%)、端游0.0015亿元(占0.01%)。手游收入主要来自公司内生的自研/代理手游+外延并购的闲徕互娱棋牌手游所贡献的业绩:闲徕互娱贡献营收6.59亿(2-6月),自研/代理手游贡献7.93亿。从内生的7.93亿手游收入来看,国外收入在5.65亿左右(占71.2%),国内收入在2.28亿左右(占28.8%)。2)流量平台板块公司实现营收2.39亿元(1mobile+Grindr+Opera),由于Grindr于去年4月并表,今年此块业务在Grindr的推动下业绩同增127%。今年5月,公司以1.52亿美元对价收购Grindr剩余38.47%的股权,本次收购完成后,公司将持有Grindr全部股权。3)毛利方面,闲徕互娱并表大幅提升公司整体毛利率,2017H1公司毛利率从去年同期的53.2%提升至78%,增幅达到46.6%。费用方面,公司2017H1销售费用3.86亿,同增8.5%,销售费用率同比下降7pct;管理费用2.83亿元,同增44.1%(闲徕并表所致),管理费用率与上年同期基本持平。 下半年精品新游接力,棋牌游戏稳中前进。公司上半年游戏收入中,主打海外的自研MMO手游《神魔圣域》月流水不断创新高,上线已有12个月,目前在日本、中东等新市场开拓。7月中旬台湾上线的自研MMO手游《希望:新世界》次留、日活数据为《神魔圣域》同期2倍,有望延续《神魔圣域》的优异表现。此外,《轩辕剑之汉之云》、《死神》等自研产品预计于8-9月上线,有望为公司业绩带来新增量。闲徕互娱于17年2月并表,2-6月实现净利润3.22亿元,归母净利润1.64亿元。目前月均流水1.5亿,DAU380万。受益于棋牌类游戏的“三高”(高活跃度、高留存率、高付费率)特点,闲徕将进行三四线城市的渠道下沉和商业模式复制,扩大市场范围。 投资建议:不考虑后续投资收益,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79/1.00/1.22元,对应PE分别为33/26/22倍。考虑到《希望》的高潜力、闲徕的渠道下沉和扩张,以及海外流量平台业务的协同效应,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:境外市场经营风险;政策监管风险;产品表现不及预期。
东方明珠 传播与文化 2017-09-04 21.12 -- -- 21.23 0.52%
21.23 0.52%
详细
事件:公司发布2017半年度报告,2017H1公司实现营收87.97亿元,同增11.32%;公司实现归母净利润12.24亿元,同减4.3%;实现扣非归母净利润8.17亿元,同增7.24%。公司收入增长源于电视购物与电子商务业务(YOY+19.44%)及互联网电视业务(YOY+46.85%)的收入增长。 点评: 强化头部IP运营,巩固内容核心竞争力。内容端来看,公司内容制作与发行业务营收4.39亿,毛利率(31.65%)显著提升,公司加强头部内容IP的运营,继续推进与国内外内容巨头合作,引入俄罗斯知名IP“玛莎与熊”;投资《镇魂》等,深度二次开发内容版权;投资手游IP储备丰富的盖娅互娱,补产业链短板;完成电影《最终幻想15:王者之剑》的引进发行,实现影游联动。 加强BesTV融合渠道竞争优势,走精细化运营之路。渠道端来看,公司渠道端将以BesTV为统一品牌,渠道端共营收16.36亿,OTT业务营收增而毛利负(-15.23%)因互联网电视用户持续增加致收入同比增长,而机顶盒、技术研发费、版权等投入增加致成本大幅增加所致;IPTV垄断优势显著,有效用户数达到3600万;手机移动电视业务聚焦直播,开发《边玩边直播》、《欢乐BBKing》及《ACG晓得伐》等新产品。公司继续推进互联网全媒体云平台建设,依托一云多屏技术促进各渠道融合发展。 发挥产业协同,寻产业链细分领域机会。服务端来看,传媒娱乐版块营收66.88亿(YOY+9.62%),各产品均表现亮眼,电视购物快速增长在于公司开拓电视购物3.0,差异化定位,产品高端,引入国外品牌;文化旅游地产持续开发二三新城市及上海郊区、周边地区地产项目,注入内容IP资源,寻找“娱乐+”产业链细分领域机会,维持高毛利(毛利率45.48%);游戏业务增速和毛利率均有提升,因FF15游戏发行及移动端游戏收入增长;广告领域公司剥离艾德思齐,未来深度经营全媒体自身流量,剥离非核心第三方平台。 投资建议和评级:公司市值大而仍能维持营收与扣非归母净利润的增长,说明公司具备较好的盈利能力,产业各环节多点开花,稳中有进,在细分领域仍能挖掘机会,公司也是文化类国企改革的典范,我们预计公司2017-2019年归母净利润为34.18亿、37.06亿和41.86亿,EPS为1.29元、1.4元和1.58元,对应PE为16倍、15倍和13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:业务类型庞杂面临挑战较多;技术升级风险;内容版权风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名