事件:公司发布公告,拟通过控股子公司常山科润建设“高分子材料抗老化助剂项目”,项目一期总投资5.05亿人民币,对常山科润原有生产装置进行升级改造并新建三套高分子材料抗老化助剂装置。 提升主营业务产能,扩大核心产品在全球同行中的优势地位。公司于2017年9月22日正式收购了浙江常山科润新材料有限公司70%的股权,此次拟通过常山科润建设抗老化助剂项目,是为了更好的满足全球客户市场的需求,进一步提升公司市场供应能力和客户保障能力,扩大公司核心产品在全球同行业中的优势地位。此次项目一期总投资5.05亿元人民币,建设期2年,对公司未来发展具有积极意义和推动作用。 不断完善产业布局、优化产品结构,持续提升公司核心竞争力和盈利能力。公司上市后围绕主营业务不断进行产业布局,其中包括:在珠海设立子公司,投建高分子材料抗老化助剂项目;控股浙江常山科润新材料,在常山建设高分子材料抗老化产业项目。此外,在宁夏中卫还有新产能在建设。上述项目投产后,将大幅提升公司的市场供应能力和保障能力,优化公司的产品结构,进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.21亿元、1.56亿元和2.14亿元,对应PE分别为30X、23X和16X,继续给予“买入”评级。 风险提示。原材料价格波动风险;行业集中度低竞争加剧。

事件:据卓创数据显示,2017年12月炭黑成交价已进行初轮报价,多数炭黑企业报涨,涨幅在500-1000元/吨不等。 原料油连续调涨炭黑成本增加,12月炭黑成交价上涨价差有望扩大。进入冬季采暖季,“2+26”城焦企限产进一步加大,部分城市焦企限产70%,煤焦油价格开启连续上涨模式,11月份煤焦油主产区均价在3300元/吨左右,较10月均价上涨300元/吨,拉涨炭黑生产成本约450元/吨,盈利能力缩窄。近期,炭黑企业因错峰生产,开工率六成左右,给下游的供应也相当紧张,目前12月炭黑的部分成交价已有一定幅度的上涨,后期还有进一步调涨的可能,价差有望扩大,盈利能力将得到提升。 炭黑供需格局不断改善,龙头企业长期受益。短期来看,取暖季炭黑限产运行,下游轮胎行业进入销售淡季,供需双双下降,而原料油上涨带来的成本压力短期将推动炭黑价格上行。长期来看,我国炭黑总需求量超过500万吨,每年汽车产量的增加将带动炭黑保持4%的需求增长。供给方面,目前炭黑总产能630万吨左右,在国家的环保高压之下,开工率长期受限,炭黑行业的供需格局有望长期向上。公司拥有106万吨炭黑产能,随着行业供需格局的改善,盈利能力将稳步提升,除现有产能外,全资下属公司投建了年产2万吨的特种炭黑项目,另外还成立了新公司投建绿色炭黑新产品应用于绿色轮胎,未来随着新产品的推出,公司将收获一定成长性。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为4.89亿、5.93亿和7.02亿元,对应PE分别为16倍、13倍和11倍,继续给予“买入”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动的风险;环保监管不及预期的风险。

事件:目前,公司年产500吨聚酰亚胺薄膜生产线已完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,并已经开始批量供货。 PI膜成功实现工业化并将扩充产能,有望同时提升公司的盈利和估值。PI膜产品技术壁垒高、利润空间大、市场前景广阔,2013年,公司将配股募集资金中的3.65亿元用于建设化学亚胺法PI膜生产线,目前,公司年产500吨PI膜生产线的建成投产,标志着国内企业在该产品上能实现进口替代。今年上半年,公司的PI膜产品签订了首笔8468万元的销售合同,公司未来有望继续新增多条PI膜生产线,以解决该产品供不应求的问题,同时将大幅提升公司的盈利能力。 芳纶项目和特种尼龙项目有序推进,高端新材料项目有望多点开花。2017年8月25日,公司公告了控股子公司时代华先(持股67%)拟新建3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料及水处理基材生产基地,总投资额3.38亿元,达产后预计实现年收入5.98亿元,年利润总额1.77亿元。特种尼龙项目已实现了千吨级以上的量产及销售,正在推进实施产业化方案。公司多个高端新材料项目的推进,将持续优化公司产品结构,有效提升核心竞争力。 17年为业绩低点,未来将持续改善。今年风电业务行情低迷,汽车业务利润短期难以放量,欧元有一定汇兑损失,所以今年业绩为近两年来的低点。不过,公司正有序开展BOGE的整合协同和低制造成本地区产能建设工作,并全面推行降本增效工作,随着新材料业务的推进及原有业务的改善,盈利将持续向上。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为0.89亿、2.39亿和3.91亿元,对应PE分别为99倍、37倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示。产能投建及释放不及预期的风险;风电业务继续低迷的风险。

事件:公司副总经理兼董秘程涌先生以竞价交易方式增持公司股份36万股。此次增持,是程涌先生基于对公司未来持续健康发展的信心,及国内资本市场长期投资价值的认同,同时为增强投资者信心,使用自有资金增持公司股份。 CMP抛光垫经历了五年的长期准备,非常有望实现突破。晶圆生产所用抛光垫完全被陶氏、卡博特垄断,生产壁垒很高;在芯片及上游材料国产化背景下,CMP抛光垫在国内迎来巨大的发展机会。公司自2013年就开始研究抛光垫化学材料的合成技术,多年来,公司从小试到工业化到进行客户验证,突破了众多难关,未来非常有望打破陶氏、卡博特的垄断,实现该产品的进口替代。 硒鼓市占率持续提升,将带动耗材产业链利润成倍增长。在通用硒鼓领域,公司是国内龙头,并掌握上游彩粉、芯片、显影辊三大重要的核心材料。今年硒鼓产品的毛利率有所下滑,但未来公司将充分利用上游核心材料的卡位优势以及规模优势,持续提升硒鼓的市占率,并从而带动整个耗材产业链利润的大幅增长。 芯片业务将占据主营的重要地位。耗材芯片和抛光垫为公司目前在集成电路领域的两大重要布局,公司的芯片业务已进入国内同行前列,未来将持续保持高速增长。旗捷科技在并入公司体内后,产品从喷墨芯片快速向激光芯片转变,并且有望拓展至耗材外的其他领域,此外随着公司对下游市占率的提升,保证了芯片产品利润的快速提升。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为3.32亿、3.96亿和5.52亿元,对应PE分别为33倍、28倍和20倍,维持“买入”评级。 风险提示。汇兑损失扩大的风险;新产品投放不及预期的风险。

事件:公司发布2017年三季报,实现收入34.77亿,-13.82%,实现归母净利润5.11亿,+27.84%,EPS0.53元。 三季度大部分产品销量环比下滑,四季度有望实现高盈利。公司17年三季度单季实现收入11.88亿,环比下滑10.12%;实现归母净利润1.67亿,环比降低10.21%,主要是因为大部分产品的产量和对外销量有一定减少。17年三季度外销电1.81亿度,同比减少3.24亿度;外销蒸汽19.08万吉焦,环比减少54.09万吉焦;对外销量电石2.29万吨,环比减少0.66万吨;对外销售特种树脂4.04万吨,环比增加1.61万吨;对外销售糊树脂2.54万吨,环比减少1.04万吨;对外销售片碱3.51万吨,环比减少0.94万吨。估计是因为公司三季度进行了检修,所以大部分产品的产销量有所下降,四季度产销量将实现正常,而公司主营的特种PVC和烧碱等业务有望持续高景气,所以看好公司四季度获取较高利润。 氯碱业务将持续较高盈利,期待乙二醇项目投产。目前普通PVC开始进入了淡季,但公司主营的特种PVC抗周期性较强,价格回落相对较少;电石价格一直维持在高位,没有出现回调;烧碱价格最近则不断创出历史新高,为四季度较高业绩提供了保障。公司与天业集团共同设立了项目公司投建100万吨乙二醇的一期工程60万吨,公司占比30%,天业集团合成气制乙二醇技术行业领先,现有25万吨乙二醇装置,自2015年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。16年我国乙二醇需求量1257.27万吨,进口依存度达60.07%。另外,节水业务也为公司发展重点,公司积极参与了兵团和自治区的节水项目。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为6.90亿、7.34亿和8.93亿元,对应PE分别为13倍、12倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示。产品价格波动的风险;其他非主营业务持续亏损的风险。

事件:公司发布2017年三季报,实现营业收入4.13亿,同比增长81.86%,实现归母净利润8023.11万,同比增长65.32%,EPS0.44元。 市场需求旺盛、悠远环境并入报表,业绩大幅增长。公司前三季度实现收入4.13亿,同比增长81.86%,三季度单季实现收入1.96亿,同比增长133.04%,环比增长54.81%,主要是因为环保与节能市场需求持续增长,公司产品产销量增加,同时悠远环境在本期实现了并表。三季度单季毛利率37.12%,同比降低3.64%,环比降低3.75%,估计主要是因为悠远环境的并入,使产品结构发生了改变;在各项费用率上,三季度与以往变化不大。此外,公司在9月份以现金3264万元增资深圳中纺,丰富了产品结构,再度提升了行业地位。 围绕“干净空气”和“高效节能”两大主营,拥抱千亿市场,收获快速成长。公司产品围绕“干净空气”和“高效节能”两大主营,在干净空气领域,开展“玻璃棉→空气过滤纸→空气净化器/洁净室/新风系统”的全产业链运营,在高效节能领域,生产“玻璃棉→VIP芯材→高效无机真空绝热板→冰箱冰柜/冷链物流”产业链的前三步产品。今明两年,公司的玻璃棉、空气滤纸、VIP芯材、AGM电池隔膜产能都将迎来成倍增长。空气过滤行业目前处于卖方市场,产能释放较为容易;高效节能领域中,VIP对传统保温材料的替代也是朝阳产业,需求空间巨大。除了已投建产能的释放外,公司还规划了4.36亿的可转债用于4.8万台空气净化单元建设和智能空气净化系统定制化服务项目。此外,公司还连续开展了一系列行业内并列,以催化公司的快速成长。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.37亿、2.35亿和3.59亿元,对应PE分别为43倍、25倍和16倍,未来三年CAGR为64.39%,PEG0.67,维持“买入”评级。 风险提示。项目投建较慢的风险;下游增长不及预期的风险。

事件:公司发布2017年三季报,实现收入19.43亿,+38.36%,实现归母净利2.29亿,+69.65%,EPS0.44元。预计2017年实现归母净利2.92亿-3.54亿,同比增加40%-70%。 Q3淡季仍实现较高盈利,Q4草铵膦快速提价保障全年业绩高增长。三季度一般为农药企业业绩低点,公司三季度单季实现收入7.25亿,同比增长48.95%,环比增长4.5%,主要是由于公司本部和快达农化收入增加所致,公司本部5000吨/年草铵膦技改项目于二季度全面达产,三季度产品销量同比、环比都实现了增加。三季度单季毛利率24.63%,同比上升1.96%,环比下降1.92%,毛利率同比上升的原因主要是产品价格上涨,草铵膦17年三季度均价16.5万元/吨,同比增加了4.7万元/吨,而17年三季度和二季度价格相差不大。据卓创数据显示,进入十月份后,草铵膦价格从17万元/吨快速上涨到了19.67万元/吨,四季度出口旺季来临,同时新增产能近期难以投产,使草铵膦出现了明显的供给不足,四季度价格维持高位将保障全年业绩实现高增长。 广安新项目全面启动,收购比德生化45%股份,拟增资控股赛科化工,公司获得较大成长空间。公司在广安的3个原药项目已全面启动,达产后合计能贡献净利润近两亿,其中1万吨草铵膦投产后,公司将拥有1.5万吨草铵膦,成为全球龙头。9月,公司完成了对比德生化45%股份的收购,并签署增资协议拟持有赛科化工51%股权。这一系列的项目投建和公司收购,将加速公司的成长。此外,公司拟发行不超过8.52亿元的可转债,目前尚在审批阶段。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为3.37亿、4.22亿和5.92亿元,对应PE分别为21倍、17倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示。项目投建较慢的风险;下游增长不及预期的风险。

事件:公司发布2017年三季报,实现收入15.30亿,+13.86%,实现归母净利润1.64亿,+21.25%,EPS0.46元。预计2017年净利1.95亿-2.44亿。同时,公司发布了可转债预案,募集不超过9.138亿元,用于多个产品的投建。 三季度环比毛利率降低、费用率增加,业绩略低于预期。公司17年三季度毛利率26.04%,环比下滑3.47%;销售费用率4.2%,环比增加0.84%;管理费用率10.50%,环比增加2.24%;财务费用率1.97%,环比增加0.48%。单季毛利率的降低和费用率的增加,使业绩略低于预期。 发布可转债预案,注入成长动力。公司发布可转债预案,拟募集不超过9.138亿元,用于建设六个项目:6000吨麦草畏、2000吨氟磺胺草醚和500吨三氟羧草醚、1600吨丁醚脲、5000吨盐酸羟胺、3500吨草铵膦、500吨异噁草松,各项目建设期预计均为12个月,完全达产后预计合计实现收入15.46亿,实现净利2.01亿。本次募投项目均具备良好的盈利前景,将助力公司持续成长。 吡虫啉持续涨价,麦草畏禁用担忧消除,长期成长势在必行。进入四季度,吡虫啉价格继续大幅增长,目前95%原粉价格已达23-24万元/吨,还有望继续上涨,公司四季度业绩得到保障。此外,公司是全球主要的麦草畏生产企业之一,目前麦草畏有可能被禁用的担忧得到消除,转基因作物的顺利推广使麦草畏的成长性更加确定,公司将长期受益。2018年,300吨环氧菌唑和200吨茚虫威的投产将带来新增利润,随后,此次可转债项目的达产将继续推动公司成长。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为2.32亿、3.06亿和4.34亿元,对应PE分别为26倍、20倍和14倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布2017年三季报,实现收入268.89亿,+72.52%,实现归母净利润20.45亿,+186.97%,EPS0.95元。预计2017年净利22.5亿-25.5亿,+22.05%-38.33%。 PVC、烧碱价格大幅上升,带动业绩快速增长。公司前三季度收入同比增加72.52%,主要是由于产品的销量和售价大幅上涨;同时,由于原材料价格上升以及贸易业务增加,毛利率同比下降了3.89%;此外,公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率同比有较大幅度的下降。单季度业绩方面,公司第三季度实现净利8.01亿,同比增加81.83%,环比增加46.48%。 PVC年底将面临需求淡季,价格受到考验,长期供需格局改善坚定看好。公司是国内最大的氯碱企业,PVC年销量最高达170万吨。今年电石法PVC从4月底的不到5660元/吨上涨到了9月初的7800元/吨左右,但九月份发改委给众多涉嫌价格垄断的PVC企业下发了行政处罚告知书,同时下游企业停产情况增加,需求不及预期,PVC价格开始出现下滑。短期来看,PVC面临阶段性的需求淡季,价格有下滑趋势;但长期来看,PVC供需格局不断改善,价格中枢较之前将得到大幅提升。 烧碱价格不断刷新历史新高,粘胶盈利较好,新增投建项目给予公司一定成长性。公司烧碱年产量最高可达近120万吨,最近烧碱价格不断创出历史新高,目前华东片碱价格已达5300元/吨左右,为公司全年较高业绩提供了保障。今年粘胶短纤的均价为1.6万元/吨左右,开工率达95%左右,虽然行情短期有走弱可能,但下跌空间不大,未来长期能实现较好盈利水平。公司除现有业务外,氯碱和纺织业务都有新增项目在建,未来新产能的释放将支撑公司持续成长。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为24.44亿、27.17亿和33.18亿元,对应PE分别为13倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示。新建项目投产不及预期的风险,产品价格回落的风险。

事件:2017年9月27日,公司与内蒙古腾龙控股股东仙隆化工签订了《股权收购意向协议书》,公司有意以现金方式收购内蒙古腾龙不低于51%的股份。 收购内蒙古腾龙,大幅提升行业话语权。内蒙古腾龙拥有5万吨甘氨酸法产能,若收购完成,公司将拥有18万吨草甘膦产能,其中,权益产能超过12.25万吨,若以国内65万吨有效产能计算,公司控制产能将占到27.69%,权益产能占到至少18.85%。草甘膦经历过去三年左右的调整,国内目前能正常开工的企业在10家左右,供给大量出清。公司作为国内龙头,通过并购整合,将大幅提升行业话语权。 草甘膦短期价格将继续上行,长期供需格局不断改善。进入9月份后,草甘膦采购旺季启动,海外供应商上调价格;供给方面,“十九大”即将来临、国务院安全生产委员会开展了全国范围的安全生产大检查、环保部102个巡查组进驻京津冀及周边“2+26”城市,草甘膦供给继续受限;成本方面,甘氨酸价格上升至了历史最高点,其他原料价格也都有上升;预计草甘膦短期将继续上行。目前草甘膦供需处于紧平衡状态,国家意志决定了其供给收缩是不可逆的,现能开工的企业只要再出现停产或者开工负荷下降,都会出现明显的供给缺口。公司作为国内最大龙头,原料能够自给,成本优势明显,将会长期受益。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为3.23亿、4.04亿和4.64亿元,PE分别为32倍、25倍和22倍,继续给予“买入”评级。 风险提示。收购不及预期的风险;化肥等业务继续拖累公司业绩。

事件:公司发布2017半年报,实现收入6.48亿,+53.10%,实现归母净利润6381.55万,+56.07%,EPS0.87元。预计1-9月归母净利润0.84-0.99亿,同比增长50.10%-76.97%。 市场需求回暖带来业绩大幅增长。今年上半年农药市场持续回暖,跨国公司正逐步将产能向发展中国家转移,国内农药产业结构调整。公司紧跟市场节奏,成为跨国企业、国内大型农化企业的长期供应商。既有产品市场竞争力较强,国内外订单增加。17年上半年国外营收4.17亿元,同比增长68.93%,国内营收2.32亿元,同比增长31.04%,国外销售毛利率24.73%,各产品综合毛利率21.88%,与去年同期基本持平。 农药行业处于景气上升期,公司不断投建新车间,保障长期成长。目前农药行业整体处于景气上行期,“十三五”期间我国在农药行业要致力于减少企业数量、打造具有国际竞争力的大型企业集团。公司是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业,上市后将得到快速发展。目前,公司淮安国瑞厂区和南京新厂区建设顺利,其中2个车间已经建成,部分缓解了公司的产能瓶颈。除了现有主要产品的订单增长外,公司不断推出新产品,计划每年实现中试新产品8个以上、工业化产品3个以上,保障公司长期成长。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.25亿、1.67亿和2.15亿元,EPS分别为1.71元、2.27元和2.93元,对应PE分别为32倍、24倍和19倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。新车间投建较慢的风险;订单增长不及预期的风险。