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徐紫薇

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880517090004...>>

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科大讯飞 计算机行业 2018-04-03 41.26 46.59 38.04% 59.67 -3.76%
39.71 -3.76%
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维持“增持”评级,提高目标价至70元。因为公司销售费用率比预期高,我们预测2018-2020年净利润为7亿元/9.8亿元/14.33亿元,对应的EPS为0.50(-0.07)/0.71(-0.05)/1.03元,因公司构筑了极高的技术和赛道优势,且行业估值中枢上升,我们提高目标价至70元。 收入维持高速增长,经营情况持续改善。公司2017年实现营收54.45亿元,同比增长63.97%,为上市以来最高增速;实现扣非净利润3.59亿,同比增长40.72%,符合市场预期。2017年公司毛利率51.38%,同比增长0.86个百分点,经营情况持续改善。 费用率迎来拐点,规模效应显现。公司2017年销售费用率增加0.87个百分点至20.41%;管理费用率下降2.77个百分点至21.61%。公司管理费用率拐点已现,销售费用率有望在18年迎来拐点,公司规模效应显现,未来净利润将呈现高速增长。 继续推进“平台+赛道”战略,AI+教育政法医疗汽车等领域成果显著。随着政策环境进一步放宽,2017年公司“平台+赛道”成果显著。“平台”方面,讯飞开放平台开发者数量达52万,同比增长102%。“赛道”方面,公司在教育、政法、医疗、汽车、服务等领域持续发力,扩大布局。智慧教育平台覆盖12000余所学校、智慧政法覆盖31个省1500余家法庭、智慧医院产品落地医院达84家、智能汽车产品合作企业将近20家。赛道优势进一步增强,壁垒进一步提高。 风险提示:行业竞争加剧,政策环境变化
超图软件 计算机行业 2018-04-03 21.10 21.80 17.02% 21.23 0.14%
21.13 0.14%
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维持“增持”评级。公司2017年实现营收12.5亿元,同比增长50%;实现扣非净利润1.8亿元,同比增长71%;公司2018年Q1预计实现扣非净利润960-1160万元,同比增长65%-99%,超出市场预期。因三调落地时间略晚于预期,我们下调公司2018-2020年eps至0.59(-0.14)/0.76(-0.2)/1.0元,维持目标价22元,维持增持评级。 订单增速超预期,保障收入。公司2017年GIS产品实现收入12亿元,同比增长58%,源于不动产登记和建库需求同步释放。2017年公司新签订单18亿元,同比增长40%。由于公司从签约到确认收入周期约为3-12月,新签订单收入中有大部分将在第二年确认,为公司2018年收入增长奠定了基础。 国土规划信息化龙头定位清晰。智慧城市云平台项目不断收获大单,叠加不动产建库、三调等需求持续释放,支撑公司业绩保持高增长。企业云服务进展顺利,注册用户突破70万。上海数慧实现扣非净利润2610万元,超出业绩承诺9%。公司深耕国土、智慧城市等领域,深度理解行业,为公司打造国土信息化龙头奠定了基础。 政策支持保障国土信息化产业持续发展。新“测绘法”实施、地理信息系统纳入国家采购清单、自然资源部与生态环境部的组建,表明自主可控的地理信息化受到国家高度重视,国土三调、自然资源确权调查等新机遇将保障公司业绩长期可持续增长。
恒生电子 计算机行业 2018-03-28 52.24 55.68 -- 67.39 28.39%
67.07 28.39%
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业绩增长符合预期,维持“增持”评级。公司2017年实现营收26.66亿元,同比增长22.85%;实现扣非净利润2.12亿元,同比增长19.37%;实现经营活动现金流净额8.05亿元,同比增长82.96%;符合市场预期。因资管新规对银行业务营收增量超出预期,我们上调公司2018-2020年EPS至1.07(+0.07)/1.5(+0.22)/2.25元,根据行业平均11倍PS,提高目标价至73元,维持“增持”评级。 公司提出四个“Online”战略:在业务上,强调了大资管、新市场业务架构和包括云、AI、区块链在内的创新应用。在运营上强调公司的长效机制,表达了公司对推出员工股权激励的重视,相信公司后续将推出员工激励计划,激发员工的积极性,为公司创造更大的长期价值。 《资管新规》驱动,银行业务边际增量巨大。受《资管新规》等政策驱动,公司2018年银行、资管业务将保持高增。其中银行综合理财系统、理财资管系统将释放巨大的改造需求;公司在综合理财系统占据龙头地位,理财资管系统新版本竞争力提升,全年新落地了十几家客户,资管新规将在近2年为公司带来近20亿元银行业务收入增量。 创新业务稳步推进。公司已有7家创新业务子公司超过2000万收入,且其中聚源2017年实现了1.2亿收入。其中,云赢、云永和芸擎、商智实现盈利。创新子公司核心骨干股权激励落地后,各创新子公司业务发展速度有望加速,2018年创新业务高速增长可期。 风险提示:1)政策变更风险;2)行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-27 14.90 18.53 -- 33.00 37.50%
20.49 37.52%
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业绩增长符合预期。公司2017年实现营收13.4亿元,同比增长34%;实现净利润2.7亿元,同比增长49%,符合预期。公司2018年Q1预计实现净利润440-539万元,同比增长31%-60%;实现扣非净利润约260万元,同比增长37%,略超预期。因检察院订单修复,上调公司2018-2020年EPS至0.8元(+0.03)/1.15元(+0.08)/1.64元,根据2018年行业平均38倍PE,目标价提至30元,维持“增持”评级。 网络空间安全业务增长超预期。公司网络空间安全产品呈爆发式增长,2017年实现收入8535万元,同比增长152.3%。随着政策的不断催化,预计该业务仍将保持高增。此外,控股子公司美亚商鼎(专注市监管理行业)和安胜网络(专注网络安全业务)表现超出市场预期,分别实现了1549万元、9883万元营业收入,同比增长1277%、56%。 电子数据取证业务落地新警种叠加检察院订单修复,主业增速进一步提升。公司2017年电子数据取证产品实现收入7.3亿元,同比增长26.04%;增长动力主要来自新产品销售和区县渗透。2018年,公司电子数据取证业务有望落地新警种,且随着监察委改革落地,检察院有望带来约2亿修复性订单,取证业务增速将进一步提升。 持续保持高研发投入巩固竞争壁垒。公司注重研发投入,2017年公司研发人员1622人,占比提升至68%。持续的高研发投入有助于巩固公司的竞争壁垒,不断强化公司的市场领导地位。 风险提示:政策变更风险;投入高增导致利润增速不及预期。
恒生电子 计算机行业 2018-03-20 51.75 53.39 -- 67.39 29.60%
67.07 29.60%
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“资管新规”落地在即,金融业面临变革,卡位优势带来传统业务业绩飞跃。资管新规政策变动范围广、涉及业务条线多,为恒生带来新机遇。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为4.85/6.15/7.92亿元,EPS分别为0.79(+0.04)/1.00(+0.04)/1.28(+0.05)元,2018年给予行业平均11倍PS,上调目标价至70元,维持“增持”评级。 金融机构卡位优势显著,“资管新规”带来业绩飞跃。公司是金融IT行业领导者,在多细分业务线占据70%以上市场,资管业务条线优势更为显著,占据90%以上市场份额。“资管新规”落地后,相关银行综合理财系统、保险、证券、基金、信托等资管系统都将涉及大范围的系统升级,中性估计会对公司业绩带来超过10亿的收入增量,其中重点增长业务是资管和财富业务,银行是业务增量的主要贡献者。 以GTN平台为主的AresCloud提出“连接”战略。在金融云平台领域,恒生具有极强的金融机构卡位优势,其产品也在金融机构积累了良好的口碑。此外,公司在技术上积累雄厚,具有超过5000人的研发团队和领先的不逊于BAT的云平台开发能力,竞争优势显著。 密切布局Fintech,金融AI产品落地超预期。公司在去年下半年提出人工智能战略,6个月内密集推出八大人工智能产品,涵盖投顾、资讯、客服、投资、监管、投研、运营等领域,助力金融业步入AI时代,整体产品落地与合作超出市场预期。
同花顺 计算机行业 2018-03-06 49.32 54.73 -- 54.59 8.75%
53.63 8.74%
详细
维持“增持”评级,下调目标价至56元。公司2017年实现营收14.1亿元,同比下降18.69%;实现净利7.26亿元,同比下降40.11%,符合市场预期。公司业绩下滑系受金融市场行情低迷且公司增加投入所致,因市场较难在短期内提振,我们下调公司2018-2020年EPS至1.53(-1.28)元/1.86(-1.33)元/2.25元,给予2018年行业平均37倍PE,下调目标价至56元,维持“增持”评级。 传统业务业绩承压。公司2016年投资收益基数较高,剔除投资收益的影响,公司净利润同比下滑33.70%。公司2018年一季度预计实现盈利5116.46-8186.33万元,同比下降50%-20%。 保持投入,创新业务可期。公司在传统业务业绩承压的情况下,仍保持高研发投入培育创新业务。2017年公司加大在云计算、大数据和人工智能等领域的研发投入,研发费用率相比2016年提高7.59个百分点至24.70%,为公司未来的发展提供了保障。 人工智能产品相继落地,为公司成长增添动力。公司作为金融流量入口平台,拥有丰富的客户数据和客户基础。公司陆续推出智能投顾、i问财人工智能平台、量化交易平台等创新产品,以提高C端用户ARPU值。此外,iFind也进行了产品升级,融入了一系列人工智能技术,公司还推出了面向政府高校的大数据与人工智能服务,创新业务的相继落地将为公司增添增长新动力。
美亚柏科 计算机行业 2017-12-28 21.49 17.30 -- 21.50 0.05%
29.44 36.99%
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维持“增持”评级,提高目标价至28元。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.35亿/3.48亿/5.06亿元,因公司未来3年电子取证产品将快速落地新警种,但金砖会议订单略低预期,EPS调整至0.47(-0.06)/0.70(-0.02)/1.02(+0.09)元;因网络安全行业估值中枢上升,我们提高目标价至28元,维持“增持”评级。 落地新警种,电子数据取证需求和政策催化打开市场空间。目前国内电子取证产品的需求主要来自公安系统的网络安全部门,随着互联网、智能终端的不断发展,电子证据的司法地位不断提高,刑侦、经侦等公安的其他警种需求也开始启动。随着需求和政策的催化,电子数据取证市场空间有望快速打开。此外,公司电子取证产品的客户逐步向检察院、税务、海关等更多执法部门拓展,带来更大的市场空间。 产品和技术优势打造电子数据取证产品龙头。公司产品种类覆盖面齐全,结合大数据、人工智能等新技术,推出更加智能化的新产品以满足公安部门的新需求。公司持续高强度投入研发,生产自主可控产品,形成规模效应和龙头优势,市场份额有望进一步提升。 取证产品长期持续稳定的增长来自更新与增配需求。随着规范和标准的不断完善,电子数据取证产品的增配和更新换代驱动公司业绩持续增长。目前电子取证在区县整体渗透率较低,仅为三分之一。随着公司推出更低价格、轻量级的便携式产品,区县渗透速度有望加快。 风险提示:1)检察院改革进度不及预期;2)政策变更风险。
新国都 电子元器件行业 2017-11-24 25.50 16.22 -- 28.65 12.35%
28.65 12.35%
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公司收购嘉联支付,切入支付运营领域。公司拟以现金7.1亿收购嘉联支付100%股权,嘉联支付主要开展支付产业下游银行卡收单业务,承诺2018年净利润不低于9000万,2018年度及2019年度合计净利润不低于1.9亿元。因公司尚未完成并表,我们仍维持公司2017-2019年EPS为0.57/0.68/0.79。若考虑公司并表嘉联支付,公司2017-2019年EPS为0.57/1.10/1.39。维持“增持”评级,目标价30元。 纳嘉联支付于麾下,向产业链下游延伸。嘉联支付是全球领先的第三方支付平台,为商户提供POS收单、金融支付、便民缴费等综合支付服务。嘉联支付具备全国银行卡收单牌照,于2017年6月顺利获得续展,有效期至2022年6月,目前具备全国银行卡收单牌照的机构仅36家。新国都作为POS机具龙头之一,此次收购标的与公司主业高度协同,公司业务向支付下游收单领域渗透,丰富公司支付业务线,且使公司具备了开展支付运营业务的能力,增强公司对支付产业的理解,同时大幅改善公司盈利能力。 积极推进“支付+互联网+金融+大数据分析”战略。我国支付行业正处于高速发展阶段,行业发展空间大。公司前期已布局生物识别、征信、保险、区块链等领域,此次收购再次整合电子支付产业链资源,积极推进“支付+互联网+金融+大数据分析”的战略,致力为商户提供一体化的综合支付服务。 风险提示:行业竞争加剧,新业务落地不及预期。
新国都 电子元器件行业 2017-11-01 25.25 16.22 -- 27.80 10.10%
28.65 13.47%
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公司业绩受外部环境冲击承压,定增完成后公司有望开启支付产业新布局,且公信诚丰积极发展新客户,长期看公司成长前景仍旧广阔。 维持“增持”评级,上调目标价至30元。公司2017年前三季度实现营收7.5亿元,同比上升3.98%,实现净利润4724万元,同比下降40%,基本符合预期。因公司业绩受外部环境冲击较大,且定增完成后股本增加,我们下调公司2017-2019年EPS至0.57(-0.15)/0.68(-0.19)/0.79(-0.25),因行业估值中枢上升至50倍左右PE,我们上调公司目标价至30元,维持“增持”评级。 短期业绩承压,长期行业前景仍旧广阔。公司第三季度实现营收2.4亿元,同比上升32.27%,实现净利润1613万元,同比下降63.67%。 公司业绩下滑一方面因传统业务受到移动支付的冲击,且智能POS市场由于竞争激烈导致盈利性下降。但是公司立足支付产业,定增完成后将加速布局行业下游,行业前景仍旧广阔。 定增完成,开启支付产业新布局。公司目前正在继续完善电子支付产业链布局,继整合生物识别技术、大数据征信等支付产业上下游资源后,公司定增完成后将进一步布局支付行业下游。资金到位后有助于开展下一步的战略部署和业务布局,支付行业未来前景广阔,公司有望抓住趋势,实现业务的多元化转型,最终落实到业绩增长。 公信诚丰积极发展新客户。公信诚丰目前主要收入来自腾讯系,为降低对单一客户的依赖,公司积极拓展新客户以降低经营风险,提升议价能力。未来随着新客户的增加,公司业绩有望得到进一步得提升。 风险提示:战略转型速度不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名