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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
二三四五 计算机行业 2017-09-14 7.75 16.60 126.47% 8.00 3.23%
8.00 3.23% -- --
二三四五 计算机行业 2017-09-04 8.09 -- -- 8.43 4.20%
8.43 4.20% -- 详细
公司公布股权激励草案,拟向15名激励对象(公司董事、高级 管理人员、公司中层管理人员以及核心技术人员),按每股4.20元的价格共授予13,140万股限制性股票。 点评: 高业绩考核目标,彰显公司长期增长信心,本次股权激励解除限售期的考核目标为2017、2018、2019年较2016年净利润增长率达到80%、140%、190%,对应净利润(不考虑股权激励摊销影响)9.3、12.41、14.99亿元,对应PE 28、21、18倍,高业绩考核目标充分显示公司对未来业绩长期高速增长的信心。 力度空前,管理层动力十足,本次股权激励拟向激励对象授予 13,140万股限制性股票,约占公司股本总额 328,544.6248万股的 4.00%。其中 11,000万股(公司股本总额的 3.35%)限制性股票拟授予公司董事长兼总经理陈于冰先生,本次股权激励的授予对象主要是公司管理层及核心员工,空前的激励力度将有效激发管理层帮助公司业绩持续增长的动力。 费用摊销压力较大,短期净利润承压,本次股权激励费用将分四年摊销,2017-2020年摊销金额分别为3027.76万元、34220.75万元、10350.72万元、3098.17万元,18年摊销3.4亿,对净利润影响较大,明年公司业绩将受到一定影响。 盈利预测和估值: 公司作为A股稀缺的互联网入口,互联网流量经营积累深厚,目前从金融变现的模式已初步跑通,获客、资金到风控优势凸显,业绩逐步释放,考虑股权激励影响预测2017-2019年公司净利润8.71、8.68、13.84亿元,对应EPS为0.27、0.26、0.42元,对应PE为30、31、19倍。继续给予“买入”评级。 风险提示: 监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等。
二三四五 计算机行业 2017-08-24 8.40 -- -- 8.56 1.90%
8.56 1.90% -- 详细
一、 事件概述 近期,公司发布2017年半年报:2017年上半年实现营业收入10.66亿,较上年同期增长33.85%;实现归母净利润4.5亿,同比增长95.19%;扣非后归母净利润4.2亿,同比增加73.3%;基本每股收益为0.14元,同比增加100%。 二、 分析与判断 移动端互联网信息服务全线盈利 1、公司不仅巩固PC端优势地位,并且注重移动互联网端业务发展并取得显著成效。互联网信息服务业务实现营业收入4891万,同比下降6.54%,归母净利润2114万,同比增长3.31%。移动端较2016年同期增长98.53%,并自2017年1月全线盈利,预计下半年仍能保持良好的发展态势。 2、网络科技子公司贡献收入6000万,同比增长9.13%,贡献归母净利润2245万,同比增长0.29%。 我们认为,公司在互联网产品、用户规模、用户流量转化能力、团队建设等方面形成特有优势,在行业中的优势地位较为明显,未来有望持续为公司贡献利润。 互联网消费金融业务持续放量 1、“2345贷款王”业务持续高速增长,实现业务收入5.53亿,同比增长1667.19%。1-6月累计发放贷款总金额129.6亿,较2016年7-12月增长150%。至2017年6月30日,贷款余额较2016年末增长114.33%,M4坏账率维持在3%水平。 2、“2345贷款王”的主要优势是:1)完善的大数据风控体系;2)高效、完善的贷款自动审核机制;3)低于行业平均水平的获客成本、资金成本和坏账率。公司通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式、完善高效的贷款审核机制及将逾期欠款写入央行征信系统等措施,使得坏账率在行业内相对较低的水平。此外,公司建立了高效的催收团队,通过积极合法催收有效降低了坏账率。 3、金融科技子公司贡献营业收入为5.46亿,同比增长1644.6%。归母净利润为2.39亿,同比增长4459.1%。 我们认为,互联网消费金融业务高速增长的同时,坏账率维持在较低的水平,表明公司的小额信贷产品在市场中占据明显优势,并且业务持续性好,全年业绩有望保持较高增速。 应收账款随业务规模扩大而增多,整体业绩平稳高速增长 1、应收账款增加51.75%,主要是融资租赁和保理业务规模扩大所致。其他应收款增加759%,主要是消费金融业务快速增长所致。长期股权投资增加406%,由于收购小贷公司30%股权及投资基金的首期出资所致。 2、公司整体业绩增长主要原因是互联网消费金融业务的快速增长。同时总股本较期初增加70%,主要是4月18日公司实施每10股转增7股,派0.5元所致。此外归母每股净资产较期初减少37.79%,主要是因为公司净资产增加、但资本公积转增股本导致股本增加两方面因素共同影响。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.29、0.39和0.49元。当前股价对应的PE为30.5X、22.5X和17.8X。考虑到基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头,给予公司2017年35倍-40倍的PE区间,对应未来6个月10.2-11.6元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。
二三四五 计算机行业 2017-08-23 8.55 -- -- 8.57 0.23%
8.57 0.23% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年度报告,2017年公司上半年营业收入10.66亿元,同比增长33.85%;归属于上市公司净利润4.53亿元,同比增长95.19%;扣非后净利润4.20亿元,同比增长73.32%。预计前三季度净利润6.59-8.06亿元,同比增长80%-120%。 半年度业绩符合预期,其中金融业务快速增长:2017上半年公司互联网金融营收5.46亿元同比增长1644.60%,归属上市公司净利润2.39亿元,同比增长4469.09%。互联网信息业务保持稳定:网络科技上半年实现营业收入近6亿元,较2016年上半年增长9.13%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.24亿元,同比增长9.29%。 产品矩阵策略初见成效,移动端快速增长,公司在移动端采取产品矩阵策略,积极抢占细分市场,产品间互相导流效果显著,公司移动端业务自2017年1月开始实现盈利,上半年移动端实现营业收入8,740.18万元,较2016上半年同比增长98.53%,预计未来公司移动端业务仍将保持较快的增长,有效帮助公司抵御PC端竞争加剧带来的业绩压力。 差异化竞争助力互金业务快速增长,17年上半年,“2345贷款王”累计发放贷款总金额129.60亿元,较16年下半年的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%,持续保持快速增长。贷款活跃用户近300万,M4维持在约3%的水平,略超预期。 获客渠道实力进一步加强。线上:PC端,2345网址导航用户超过4800万,稳居国内排名第三;2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。线下:“王牌联盟”拥有超过600万注册成员。总体用户和渠道数量跟去年同期相比,总体保持稳定增长,渠道实力进一步夯实。 资金渠道来源丰富。跟年初相比,除了已有的中银消费金融、上海银行以外,公司与华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构开展了密切合作,进一步拓宽资金渠道,提高了资金来源的丰富度和稳定性。 盈利预测和估值:公司作为A股稀缺的互联网入口,互联网流量经营积累深厚,目前从金融变现的模式已初步跑通,获客、资金到风控优势凸显,业绩逐步释放,预测2017-2019年公司净利润9.01、12.61、13.2亿元,对应EPS为0.27、0.31、0.39元,对应PE为31、22、21倍。继续给予“买入”评级。 风险提示:监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等。
二三四五 计算机行业 2017-08-22 8.50 18.14 147.48% 8.57 0.82%
8.57 0.82% -- 详细
事件。 公司公告2017年度半年报:上半年公司实现营业总收入10.66亿元,同比增长33.85%,归属于母公司所有者的净利润4.53亿元,同比增长95.19%。 业绩符合预期,消费金融带来业绩高弹性。 公司上半年公司实现营业总收入10.66亿元,同比增长33.85%,归属于母公司所有者的净利润4.53亿元,同比增长95.19%。其中,传统互联网服务业务实现营业收入4.89亿元,同比下降6.54%,归母净利2.11亿元,同比增长3.31%。消费金融业务实现营业收入5.53亿元,同比增长1667.19%,归母净利2.39亿元,同比增长4469.09%。 传统业务稳定增长,移动端占比大幅提升。 公司互联网信息服务业务移动端收入占比达到17.79%,同比增长98.53%,移动端产品自2017年1月份开始已全线实现盈利,预计下半年仍能保持良好的发展速度;传统PC端业务收入4.02亿元,同比下降16.19%,2345网址导航用户超过4,800万;2345加速浏览器用户超过4,500万,市场份额进一步提升至第三名,仅次于360浏览器和QQ浏览器;“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化。我们认为,全年来看,移动端的盈利规模将进一步提升,PC端将小有萎缩,流量变现转型进展顺利。 消费金融指标运营良好,全年高增长可期。 2017年上半年,“2345贷款王”平台司已与中银消费金融有限公司、上海银行股份有限公司、广州二三四五互联网小额贷款等持牌金融机构合作,累计贷款额129.60亿元,2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,同比增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在约3%的水平。我们认为,公司消费金融流水规模将持续增长,全年预计达到400亿左右水平,期待消费金融业务带来的业绩高弹性成长。 维持“买入”评级。 “2345贷款王”平台实力不断增强,各项运营指标良好,业绩有望持续超预期。同时,布局信用保险、融资租赁等金融科技领域,未来有望成为消费金融综合服务平台。考虑到消费金融政策风险,预计公司2017-2018年EPS分别为0.28/0.38元,维持“买入”评级。 风险提示:消费金融行业政策变化;消费金融业务流水增长不及预期;竞争加剧。
二三四五 计算机行业 2017-08-22 8.50 11.16 52.25% 8.57 0.82%
8.57 0.82% -- 详细
公司公布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长33.9%,归母净利4.5亿元,同比增长95.2%。同时公司预告,2017年1-9月预计归母净利变动区间为6.6亿元-8.1亿元,同比增长80%-120%。 “2345贷款王”金融科技平台业务持续高增长,坏账率保持稳定。报告期内公司互联网消费金融业务实现营业收入5.5亿元,同比增长1667%;“2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,通过与持牌金融机构合作累积发放贷款129.6亿元,半年环比增长150%。2017年6月单月发放贷款25.1亿元,较16年12月单月增长79.3%。截至17年上半贷款余额超过29.5亿元,较16年末增长114%,而M4坏账率保持在3%水平。报告期内金融科技子公司实现归母净利2.4亿元,去年同期为522.6万元,从17年上半年利润构成看,公司消费金融业务贡献占比已超过52%。 互联网信息服务业务基本保持稳定,移动端全线实现盈利。报告期内公司互联网信息服务业务实现营业收入4.9亿元,同比下降6.5%;实现归母净利2.1亿元,同比增长3.3%。其中PC 端业务实现营收4亿元,同比下降16.2%,公司依托多年优势积累不断优化产品性能、提升用户体验;而移动端方面增长迅速,实现营收8740万元,同比增长98.5%,且相关产品自17年1月起全线实现盈利。预计下半年在继续加大移动端投入力度,技术创新驱动产品升级、多渠道合作下,移动端仍将保持良好发展势头,相关产品品牌知名度和行业影响力、以及流量变现能力有望不断提升。 行业规范化下的优势互补合作,公司消费金融竞争力凸显。消费金融快速发展的同时,行业也在不断趋严的监管下走向规范化。在普惠金融基调下,一方面是对现金贷乱象的重拳整治,另一方面是合规机构和真正的优质龙头公司,将显著受益行业健康发展下的市场集中度提升。公司在开展消费金融业务方面具有良好的信用资质、充足的资金储备,深度挖掘自身的上网入口优势、完善的大数据风控体系、及高效完善的贷款自动审核机制,与中银消费、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构展开密切合作。同时,公司参与发起设立消费金融公司,立于行业正规军队伍,进一步降低未来不确定性风险,不断践行“互联网+金融创新”发展战略。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS 分别为0.31元、0.41元和0.54元。考虑到公司消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,给予公司17年约36倍市盈率,6个月目标价11.16元,维持“买入”评级。 风险提示。行业监管和产业政策相关风险、消费金融业务拓展低于预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 10.50 43.25% 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
半年报:营收10.66亿元,同比增长33.85%,净利润4.53亿元,同比增长95.19%,扣非净利润4.2亿元,同比增长73.32%。预计1-9月净利润变动区间6.59~8.06亿,变动幅度80%~120%。业绩增长超市场预期。 信息服务转型顺利,奠定坚实客户基础 公司致力于“打造网民首选的互联网入口”的核心定位,2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。报告期内,互联网信息服务业务实现营收4.89亿元,同比下降6.54%,净利润2.11亿元,同比增长3.31%。其中移动端业务营收0.87亿元,同比增长98.53%,移动端产品自2017年1月开始已全线实现盈利,“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化,客户黏性的提升为开展消费金融奠定坚实客户基础。 消费金融加速变现,坏账维持较低水平 “2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,已有近300万活跃贷款用户。互联网消费金融业务实现营收5.52亿元,同比增长1,667.19%。2017年1-6月,“2345贷款王”已与中银消费金融、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州银行等持牌金融机构开展合作,资金成本在行业内处于较低水平,累计发放贷款总金额129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%。M4坏账率(逾期91天至120天的贷款金额占该部分逾期贷款实际发放月的贷款发生金额的比例)维持在约3%的水平。 内生外延双轮驱动,业务布局日趋完善 公司相继设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司;已完成购买小贷公司部分股权、参与设立股权投资基金;并参与投资设立互联网信用保险公司(保监会审核中)、消费金融公司(银监会审核中),生态圈日趋完善。公司还计划适时推出“2345车贷王”、“2345商贷王”等产品,满足不同客户的互联网消费金融需求。 投资建议:预计2017~19年EPS分别为0.28、0.39、0.52元,看好公司成长为消费金融龙头,维持“增持”评级,上调目标价至10.50元。 风险提示:互联网消费金融政策发生不利变化,新业务拓展不及预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 9.50 29.60% 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
公司公布2017年半年报:报告期内,公司实现营业收入10.66亿元,同比增长33.85%;实现归母净利润4.53亿元,同比大幅增长95.19%。预计1-9月份公司实现归母净利润变动区间为6.59-8.06亿元,同比增长80%-120%。 消费金融业务迅猛增长势头延续,全年表现或超预期。相较于年初市场对公司其所在消费金融行业监管收紧的普遍性担忧,可以看到,上半年公司消费金融业务表现并未受到明显影响,业务高增长势头不减反增。从经营数据看:2017H2公司消费金融业务共实现营收5.5亿元,同比增长1,667.19%;贡献净利润2.4亿元,同比大幅增长4,469.09%。上半年业务累计放款金额达129.6亿元,较去年同期增长150%。截至年中,公司消费金融业务贷款余额超过29.47亿元,同比增长114.33%,而M4坏账率仍维持在约3%水平。前三季度,公司预计将实现归母净利润6.59-8.06亿元,同比增长80%-120%。从各项指标来看,公司业务开展一切正常,业绩呈现持续爆发态势,我们认为公司业务表现与市场预期存在差异其主要原因在于: ①消费金融产品存在刚需且体量巨大:公司所针对的长尾客户(工薪阶层、蓝领、应届毕业生等)其对消费贷存在明确刚需,且体量巨大,同时长期受到抑制,公司消费金融业务具备极强爆发性; ②监管影响下,公司资金合作方的调整,带来的是分成比例的提升,公司业绩弹性显著提高:监管环境的收紧,对公司目前仅带来的影响是其资金合作方的短期调整,并无其他,因此可以看到Q2公司的放款增速增有所减缓,但随之带来的却是调整后更高分成比例下公司业绩弹性的大幅提升。目前,公司资金供给端已逐步回到正常轨道,下半年随着资金供应的不断提升,我们预计在新分成模式下,公司消费金融业务全年业绩表现有望超市场预期; ③政策收紧下,非正规消费贷企业的出清也将有利于消费金融龙头企业市场占有率的进一步提升。 互联网信息服务转型顺畅,业务持续稳健增长。报告期内,公司继续致力于“打造网民首选的互联网入口”,在巩固PC端优势地位的同时,逐渐加快移动互联网端业务的发展,并取得显著成效。报告期内,互联网信息服务业务实现营收4.89亿元,同比略微下降6.54%;实现归母净利润2.11亿元,同比增长3.31%。其中,移动端业务实现营收8,740万元,较去年同期增长98.53%,移动端产品自2017年1月份开始已全线实现盈利,预计下半年仍将保持良好的发展速度。 盈利预测与投资建议:基于公司消费金融业务当前良好的增长态势和未来更高的业绩弹性,结合公司前三季度的业绩预告,我们上调2017-2019年公司的业绩预测为9.23、12.28、14.78亿元,同比分别增长45.3%、33.0%、20.4%,2017-2019 年EPS 分别为0.28、0.37、0.45。维持“买入”评级,目标价上调至9.5-10元。 风险提示事件:互联网金融政策监管风险、消费金融业务增速不及预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 9.50 29.60% 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收106,607.73万,同比增长33.85%;归母净利润为45,302.79万元,同比增长95.19%。其中,“2345贷款王”金融科技业务高速增长,金融科技子公司实现归母净利润23,877.58万,同比增长4,469.09%;流量业务平稳发展,网络科技子公司贡实现归母净利润为22,446.52万元,同比增长9.29%。至此,公司消费金融业务首次超越流量业务,成为业绩增长的最主要动力。同时,公司预计2017年前三季度归母净利润同比增长80%-120%。 过亿级流量加持,消费金融快速起量。受益于网站及移动端流量业务积累,公司爆款产品“2345贷款王”各项指标持续向好。据公告,年1-6月,平台累计发放贷款金额为129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%;2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在3%水平。另外,上半年公司拟参与发起设立消费金融公司,牌照布局再下一城,力促消费金融合规发展。 巨额流量+低资金成本+完备风控,金融创新发展战略不断推进。公司具备极强流量优势,核心产品2345网址导航用户规模超4,800万,稳居国内前三;并致力于网址导航向内容导航转移以及移动端业务深化,2345系列产品合计覆盖用户已逾2.6亿。此外,公司与中银消费联合运营,并与上海银行等持牌金融机构密切合作,同时设立互联网小贷公司,可获低成本资金、保证盈利性。另外,通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式以及完善高效的贷款审核机制,使得坏账率维持较低水平。巨额流量+低资金成本+完备风控能力,公司把握消费金融黄金窗口期,并从融资租赁、保险、小额贷款等领域对互联网金融产业链进行多维度探索和布局,互联网+金融创新发展战略不断推进。 投资建议:公司的流量业务稳健发展,PC端+移动端格局逐步形成,地位稳固;凭借流量转化+低资金成本+完备风控,消费金融业务正快速起量;紧握消费金融黄金窗口期,公司互联网+金融创新战略正不断推进。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.30元和0.38元,给予“增持-A”评级,6个月目标价9.5元。 风险提示:消费金融业务发展不达预期;互联网金融监管风险。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 -- -- 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
事件:公司发布2017年中报,实现营业收入10.66亿元,同比增长33.85%,净利润4.53亿元,同比增长95.19%。公司另发布2017三季度业绩预告,预计净利润6.6亿-8.1亿元,同比增长80%-120%。 业绩依旧卓越,各项指标稳健,机会来自预期差:公司上半年业绩并未受到监管收紧的影响,且三季度业绩预告预计实现超预期的80%-120%高增长,爆发力不减反增。这也印证了我们先前的观点,即:虽然原有资金合作方变化以致4-6月单月放款规模未明显增长,但分成比例的提升反而无形中提高了公司的业绩弹性,随着后续新合作方陆续到位,业绩爆发力将更强。目前市场普遍对消费金融行业的监管收紧有所担忧,但从实际情况看,公司目前消金业务开展一切正常,上半年各项指标稳健:消金业务贡献了约5.5亿营收,同比增长16倍,2.4亿净利润,同比增长45倍,已占据公司业绩的半壁江山。累计发放贷款总金额129.60亿元,环比2016H2增长150%。2017年6月单月放款规模25.14亿元,M4坏账率维持在约3%的水平。可见,在监管因素之外,公司从去年开始探索的消费金融业务已经愈发成熟,只要市场环境不发生重大变化,消金将为公司贡献巨大的超预期可能。 行业监管否极泰来,优质龙头将受益供给侧出清:去年以来,整个互金行业监管一直在收严,当前已降至冰点。市场普遍关心未来政策将对公司产生的影响。我们的观点是:需求旺盛,且监管压力并不集中。公司的消费金融对标群体主要是蓝领、应届生、工薪阶层,这一群体有很强烈的消费贷刚需在。而在监管方面,当前压力更多地集中在校园贷平台及一些规范性不足且费率更高的平台上。公司的规范性及主动拥抱监管的策略反而有助于在行业供给侧出清的过程中提升市场集中度。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司业绩弹性的增强及三季度业绩预告,我们上调2017-18年的业绩预测为9.1/12.2亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:(1)政策风险(2)互联网消费金融业务增速不达预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 -- -- 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
2017年1-6月,公司实现营业收入10.66亿元,同比增长33.85%;归属上市公司股东的净利润4.53亿元,同比增长95.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.20亿元,同比增长73.32%,基本每股收益0.14元,同比增长100%。 业务结构进一步优化。报告期内,互联网信息服务业务实现营业收入4.9亿元,较2016年同期下降6.54%,其中,移动端业务实现营业收入8,740.18万元,较2016年同期增长98.53%,移动端产品自2017年1月份开始已全线实现盈利,预计下半年仍能保持良好的发展速度。公司互联网消费金融业务拓展非常迅速,报告期内实现营业收入5.53亿元,较2016年同期增长1,667.19%,占总营收比重从3.93%上升到51.86%,成为公司业绩主要贡献来源。公司业务结构得到进一步优化。 互联网金融业务爆发性增长,竞争优势凸显。“2345贷款王”是公司消费金融业务的主要产品,报告期内该业务继续高速增长,2017年上半年,“2345贷款王”金融科技平台与持牌金融机构合作,累计发放贷款总金额129.60亿元,较2016年下半年的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%。风控方面,公司依靠完善的大数据风控体系,采用央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式,有效控制坏账率,将M4坏账率维持在约3%的水平。资金成本方面,公司与中银消费金融、上海银行等持牌金融机构合作,将资金成本控制在较低水平,为公司大力开展消费金融业务提供有力保障。我们认为公司在互联网流量方面具有得天独厚的优势,消费金融蓝海市场开启,公司将优先享受行业增长的红利。 盈利预测与投资评级:估值方面,我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.276元、0.368元、0.487元,对应的PE为31.76倍、23.82倍、18.00倍。公司在PC客户端拥有互联网巨大流量入口的优势,目前积极布局移动端互联网信息服务业务并取得显著成效,同时在巨大流量基础上开展消费金融业务,有了爆发性增长。我们看好公司在消费金融领域的布局,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 -- -- 8.62 0.23%
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事件:公司中报发布上半年实现营收10.66亿,同比增长33.85%;实现归属净利润4.53亿,同比增长95.19%。预计2017年1-9月可实现归母净利润变动区间为6.59亿至8.06亿,同期增长幅度区间为80.0%至120.0%。 消费金融继续高速增长,净利润贡献已超半壁江山。消费金融业务营收5.53亿,同比增速达1667.19%,其高速成长拉动公司整体保持良好增速;实现归母净利润2.39亿元,比去年同期增长4,469.09%,占公司总体净利润的52.76%,成为公司利润增长的最主要来源。上半年累积放贷129.60亿,较2016年下半年增长150%;M4坏账率维持在3%左右。 互联网信息服务平稳增长,移动端产品收入开始放量。业务收入4.89亿,同比下降6.54%;归母净利润2.11亿,同比增长3.31%,保持稳定增长。移动端增长势头良好,实现收入8740.18万,同比增长98.53%,今年1月份起已全线盈利,预计下半年仍能保持良好增长态势。同时2345网站导航用户数超4800万,仍稳居国内第三。 围绕互金创新领域布局,小贷公司放贷快速增长。公司已相继设立融资租赁、保理、互联网小贷子公司,拟参与设立互联网信用保险、消费金融公司。其中消费金融公司的设立有利于公司突破瓶颈拥有消费金融自有牌照。新兴金融业务加强监管,行业也将愈加规范,持牌公司将有望在竞争格局中受益。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年-2019年EPS分别为0.29元、0.37元和0.48元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、政策与行业监管风险等。
二三四五 计算机行业 2017-07-31 7.19 8.00 9.14% 8.99 25.03%
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基于互联网平台的一流综合服务商,坐拥优质流量入口。公司传统主营为互联网导流与推广服务,以2345网址导航为核心产品。截至目前,其产品用户规模突破4800万,位居行业第三。2015年,2345网址导航为百度带去超180亿次搜索,是百度联盟目前最大的合作伙伴。依托巨大的平台流量优势,公司2015年底积极切入消费金融领域,推动流量变现模式再升级。目前,公司与中银消费携手推出的小额消费信贷产品“2345贷款王”发展势头迅猛,2017年有望迎来业绩爆发式增长。 转型“内容导航”深挖用户价值,移动端多入口布局成效渐显。面对互联网流量日趋饱和的新环境,公司持续助推从网址导航向内容导航转型,提供游戏、影视等基于内容的增值服务,深挖单个用户价值。同时,移动端多入口卡位布局,产品矩阵策略成效渐显。相关业务单月营收从2015年末的500万增至2016年超1,500万元。其特色线下推广平台“王牌联盟”成为公司各产品渗透率稳步提升的竞争优势所在,目前王牌联盟注册推广技术员已达460万,日装机量15万台,将长期保障公司产品流量优势,促使公司寡头市场地位日益稳固。 现金贷业务快速增长可期,布局创新金融全面打开成长空间。公司消费金融目前以“2345贷款王”为核心产品,为面向蓝领、大学生等的短期小额消费信贷,市场空间广阔。相比同类产品,公司优势在于:1)与中银消费合作在资金规模及成本上优势明显;2)业务背靠公司传统流量分发平台,获客优势突出; 3)“央行征信+互联网大数据”相结合的风控模式,成效显著,产品坏账率已持续下降至3%;4)公司未来有望与江苏银行、凯基银行及海澜之家共设消费金融公司,产品在放贷资金方面或将获得进一步补充,为业务快速扩张提供条件支持。2016年,公司贷款王产品放贷总规模为62.74亿元,实现归母净利润1.11亿元。根据测算,我们预计公司2017年贷款王产品放贷规模有望达到300亿,成为公司重要的利润增长点。目前,公司在创新金融方面布局逐步完善,设立互联网小贷及互联网信用保险公司等,未来更多创新金融产品落地有望助力公司成长空间全面打开。 长尾客户需求不断发掘,利好政策不断,大数据、人工智能等技术推动消费金融行业发展正当时。2016年,互联网消费金融交易规模达到4367亿元,同比大幅增长269%。根据智研咨询机构预计,2017年这一规模将达到9983亿元,在2016年基础上同比增长128.6%,行业发展正迎来爆发期。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年实现归母净利润8.91、12.28、15.05亿元,同比增长40.4%、37.8%、22.6%,EPS 分别为0.27、0.37、0.46。首次覆盖给予公司“买入”评级,目标价8元,对应29*2017PE。 风险提示事件:现金贷政策收紧风险、消费金融业务进展不达预期。
二三四五 计算机行业 2017-07-27 6.49 -- -- 8.99 38.52%
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一、事件概述 公司发布2017年半年度业绩快报,披露实现营业收入10.66亿元,较上年同期增长33.85%,实现归母净利润4.5亿元,同比增长93.75%。 二、分析与判断 业绩快报高增长,符合业绩预告预测 2017H1业绩增长主要原因是互联网消费金融业务的快速增长。同时总股本较期初增加70%,主要是4月18日公司实施每10股转增7股,派0.5元所致。此外归母每股净资产较期初减少37.79%,主要是因为公司净资产增加、公司因资本公积转增股本导致股本增加两方面因素共同影响。 “2345贷款王”业务持续高速增长 “2345贷款王”金融科技平台业务呈指数级增长,截至2016年末该金融科技平台累计注册用户超过780万人,通过此金融科技平台累计借款的用户人数超过380万人。2016年度金融科技子公司合并报表实现的归母净利润为1.1亿元,互联网消费金融业务已成为重要的利润来源。公司未来还将以“2345贷款王”消费金融平台为基础打造产业,拓展其他消费金融项目,进一步加大运营。 互联网信息服务今年有望继续完成业绩承诺 全资子公司二三四五网络科技有限公司2016年业绩承诺目标超额完成幅度达46.30%。互联网信息服务的核心产品具有明显的市场先发和品牌优势,国内排名第三,系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户,不断提升在移动端流量变现的能力,在行业中的优势地位较为明显。我们认为,子公司在顺利完成业绩承诺后依然能给公司贡献可观的利润。 小贷业务助推“互联网+金融创新”布局进一步深化 由全资子公司出资4.3亿元参与发起的互联网小贷公司获准开业。本次投资有助于将公司打造成为“基于互联网平台的一流综合服务商”,践行公司“互联网+金融创新”的发展战略。互联网小贷公司能有效依托公司已有的海量互联网用户规模优势、推广渠道优势、海量数据及数据分析技术优势、运营经验及融资渠道优势等,有望长期可持续发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.24、0.33和0.43元。基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头,给予公司2017年35倍-40倍的PE区间,对应12个月8.4-9.6元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)坏账率提高风险;2)政策风险;3)业务推广不及预期。
二三四五 计算机行业 2017-07-25 6.40 -- -- 8.99 40.47%
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事件:公司发布2017年半年度业绩快报,实现营业收入10.67亿元,同比增长33.85%,归属于上市公司股东的净利润4.5亿元,同比增长93.75%。 业绩逆势翻番,政策收紧未影响财务表现:公司中报业绩继续了一季度的爆发趋势,依旧主要得益于消费金融业务。虽然上半年出台的监管政策使市场对公司所从事的消金业务产生了一些担忧,但目前并未对公司的财务表现产生实质影响。由于原有消金合作机构的变化,公司在4、5月份开展消费金融业务时,更多地开始倚重于自有资金,以至于月放款规模未出现明显增长,但是这也使公司的分成比例得以提升,拥有了更大的利润分成,因此上半年业绩表现依旧亮眼。而下半年,随着更多合作方的到位以及公司增资小贷公司后的资金到位,公司的月环比放款增速有望回归正轨,并且考虑到分成比例的提升这一附加增益,公司其实将拥有比以前更大的业绩弹性。 有刚需+主动拥抱监管,短期政策压力并不集中:市场普遍关心未来政策将对公司产生的影响。我们认为,首先在需求端,公司所从事的小额消费金融对标的群体主要是蓝领、工薪阶层、或刚参加工作不久的年轻人,这些群体普遍拥有一个特点:即有一定的稳定收入,但收入普遍不高,且缺乏信用卡覆盖,或信用卡额度较低。这一群体面临偶有的集中消费需求时,是有很强烈的刚需在的。其次,在公司层面,公司的规范性及主动拥抱监管的策略反而有助于公司在监管趋严的大环境下提升市场集中度。公司先前公告拟与江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司正是主动接受监管的表现。因此我们认为,短期看政策对于消费金融的监管压力并未集中在公司身上,而更多地集中在一些校园贷平台以及一些规范性不足且费率更高的平台上。我们依旧看好公司受益消金行业爆发这一历史机遇的可能性。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性,我们维持2017-19年的业绩预测8.2/11.2/14.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名