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二三四五 计算机行业 2017-10-31 7.05 -- -- 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
1.受益消费金融持续放量,三季度业绩加速增长 公司第三季度实现营收8.99亿元,同比增长97.59%;实现归属母公司净利润2.59亿元,同比增长92.97%;扣非净利润为2.55亿元,同比增长154.76%;营业收入及净利润增速均较二季度显著提升,我们判断其主要受益于消费金融业务持续快速增长,考虑到公司有着较强的获客能力,叠加用户转化率还有潜在空间,消费金融需求较快增长趋势有望持续。 2.现金贷坏账率相对稳定,规模进一步扩张具备条件 前三季度资产减值损失为4.10亿元,同比增长2311.76%,其中第三季度资产减值损失为2.77亿元,资产减值损失大幅增长主要为互联网消费金融业务快速增长导致计提的坏账金额上升,假设传统的PC端业务及移动端业务相对去年保持较稳健增长,我们测算三季度现贷坏账率与上半年基本相当,从较低的坏账率角度,公司消费金融业务仍处于较好的发展阶段,具备进一步扩张条件。 3.金融变现持续推进,业务布局不断完善 用户需求角度,“2345贷款王”仍具备广阔空间,公司较多的潜在用户及较低获客成本具备竞争力;在资金端通过与上海银行合作、成立互联网小贷公司等,渠道进一步丰富;相继参与设立互联网信用保险公司、购买小贷公司股权、设立大数据子公司等布局,进一步丰富其创新金融生态圈布局。 4.维持“推荐”评级 预计2017-2019年净利润分别为10.50亿元、12.73亿元、14.97亿元,对应PE分别为23倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 监管政策趋严带来不利影响,消费金融竞争加剧,坏账率持续上升风险。
二三四五 计算机行业 2017-10-30 7.05 10.15 67.77% 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
事件:10月24日公司发布第三季度报告,前三季度实现营业收入19.65亿元,同比增长57.02%;实现归属上市公司股东的净利润为7.12亿元,同比增长94.38:按照第三季度数据来看,2017Q3实现营业收入8.99亿元,同比增长97.59%:实现归属上市公司股东的净利润为2.59亿元,同比增长92.97%。 消费金融业务持续发展,收入及盈利继续提高:公司报告期内营业收入、营业利润以及净利润实现较高增长,主要由于“2345贷款王”金融科技平台业务继续保持较快增长,放贷规模持续扩大。与此同时公司公布2017年度经营业绩预告,2017年度归属于上市公司净利润变动幅度50%至80%,实现净利润9.52亿元至11.43亿元,剔除2016年11月转让全资子公司上海海隆软件有限公司100%股权所发生的投资收益影响,2017年预计净利润变动幅度将在75%至110%。 流量与资金优势明显,助力快速占领市场:公司面向个人用户推出500至5000元小额现金贷款产品,现金贷流量为王,通过市场导流及自有流量继续拓展产品覆盖群体,占领中国规模巨大的年轻蓝领阶层、应届毕业生以及信用良好的城市白领客户群。同时在资金方面,公司占据明显优势,通过为子公司向华澳国际、稠州银行、国民信托等提供担保,与中银消费金融、上海银行等持牌金融机构合作等方式获取大量资金,拥有分散多渠道以及较低成本的资金来源。 践行“互联网+金融创新”,打造综合服务平台:公司立志于打造成为“基于互联网平台的一流综合服务商”,并将继续践行“互联网+金融创新”的战略。互联网消费金融领域,公司未来将以“2345贷款王”金融科技平台积累的优质用户为基础,拓展其他创新消费金融项目。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.29、0.36和0.52元。给予买入一A建议,6个月目标价为10.15元。 风险提示:: (1)行业监管和产业政策风险: (2)市场竞争的风险; (3)信息安全的风险。
二三四五 计算机行业 2017-10-27 7.05 18.14 199.83% 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
事件: 公司公告三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.12亿元,较上年同期增94.38%;营业收入为19.65亿元,较上年同期增57.02%;基本每股收益为0.2189元,较上年同期增92.19%。 三季度业绩超预期,消费金融资金来源扩张放量增长。公司前三季度实现收入19.65亿元,较上年同期增57.02%,三季度产生收入8.99亿元,单季度环比增长39%;实现净利润7.12亿元,较上年同期增94.38%,三季度产生利润3.32亿元。我们认为,公司在扩张资金来源后,消费金融业务放量效应已见效,四季度公司还将保持高速增长。 发布股权激励计划,彰显公司高增长信心。公司8月份发布股权激励计划,将公司利益与激励高级核心管理人员、中层管理人员以及核心技术人员利益进一步绑定。2016年扣非后净利润5.17亿,激励成本748.67万,以基数5.25亿计算。2017年扣非后净利润剔除激励成本1.1亿达到8.35亿,限售期12个月; 2018扣非后净利润剔除激励成本3.73亿达到8.87亿,限售期24个月; 2019扣非后净利润剔除激励成本1.15亿达到14.08亿,限售期36个月。限售条件利润高增长,彰显管理层对公司成长信心。 政策靴子尚未落地,监管趋严利好规范公司。我们认为,在大监管趋严的背景下,消费金融行业日渐规范,行业洗牌之下,规范公司将获得更好的成长环境。同时,银监会对消费金融牌照审批严格,而网络小贷牌照目前暂由各地省级金融监管部门审批,较容易获批,行业竞争力的关键在于流量成本和资金成本与规模。因此,我们看好政策靴子落地后公司的长期表现。 维持“买入”评级“。2345贷款王”平台实力不断增强,各项运营指标良好,业绩有望持续超预期。同时,布局信用保险、融资租赁等金融科技领域,未来有望成为消费金融综合服务平台。考虑到消费金融政策风险,预计公司2017-2018年EPS 分别为0.28/0.38元,维持“买入”评级。
二三四五 计算机行业 2017-10-27 7.05 10.50 73.55% 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
三季报:营收19.65亿,同比增57%,净利7.12亿,同比增94%,扣非净利6.75亿,同比增97%,符合市场预期;预计全年净利润变动区间9.52~11.43亿元,变动幅度50%~80%,超越市场预期。 业务推进顺利,三季报符合预期。 公司致力于“打造网民首选的互联网入口”的核心定位,2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户,为开展互联网消费金融业务奠定坚实的客户基础,“2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,三季度当季,公司实现营收8.99亿元,同比增长97.59%,净利润2.59亿元,同比增长92.97%,扣非净利润2.55亿元,同比增长154.76%,前三季度整体经营业绩符合市场预期。 积极应对行业规范整顿,全年业绩预告超预期。 自17年4月以来的互联网金融风险专项整治,进一步消除了行业发展中的不利因素,公司利用与正规持牌金融机构合作的优势,顺应管理层风险分层的思路,正常推进业务。公司前期拟推限制性股票激励计划,业绩考核目标:以16年经审计净利润为基数,17~19年经审计净利润增长率不低于80%、140%、190%,经审计净利润以该年度经审计的归属于上市公司股东的扣非净利润、并剔除管理费用中所有激励计划费用为依据;本次预告的全年净利润区间,若剔除2016年转让海隆软件实现的投资收益,公司16年净利润5.44亿元,17年预计净利润变动幅度为75%~110%,超越市场预期。 内生外延双轮驱动,业务布局日趋完善。 公司相继设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司;已完成购买小贷公司部分股权、参与设立股权投资基金;并参与投资设立互联网信用保险公司(保监会审核中)、消费金融公司(银监会审核中),生态圈日趋完善。公司还计划适时推出“2345车贷王”、“2345商贷王”等产品,满足不同客户的互联网消费金融需求。 投资建议:整顿将进一步消除行业发展中的不利因素,用户向合规机构加速聚集,上调17~19年盈利预测,EPS分别为0.32、0.42、0.56元,看好公司成长为消费金融龙头,维持“买入”评级,维持目标价10.50元。
二三四五 计算机行业 2017-10-26 7.05 -- -- 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
转型互联网金融效果明显,业绩持续稳步增长 公司2017年前三季度实现营业收入19.65亿元,同比增长57%;实现归属于母公司净利润7.12亿元,同比增长94%;扣非净利润6.75亿元,同比增长97%;销售费用同比增长8.9%;管理费用同比增长9.8%。3季度单季,实现营收8.99亿元,环比增长39%;归母净利润2.59亿元,环比增长6%;扣非净利润2.55亿。报告期内经营活动现金净流量为-8.34亿元,主要系广州小贷放贷额快速增长及融资租赁业务增长导致的客户贷款及电子净增长所致。 受益于消费金融红利,互联网金融业务持续放量 截止9月底,我国住户短期消费贷款规模达6.4万亿,较8月新增2264亿元,消费金融行业规模持续增长。公司其他应收款较期初增长688%系公司与持牌金融机构合作开展的互联网消费金融业务快速增长所致。公司在2016年底剥离软件外包业务,专注互联网信息和互联网金融两大高毛利业务。受益于消费金融行业整体快速增长的红利,公司整体毛利率提高的同时,互联网金融业务也持续放量,为公司全年业绩提供强有力的保障。根据公司披露,预计全年归母净利润为9.5亿-11.4亿,同比增长50%-80%,主要系公司消费金融业务继续保持快速增长。若剔除16年底转让海隆软件的投资收益,今年公司净利润增速将达75%-100%。此外,公司在7月完成对广州小贷的增资,其注册资本由5亿增至10亿,公司的消费金融业务有望继续保持稳步增长。 持续稳固流量入口龙头地位,推出股权激励彰显公司信心 公司2345浏览器市场份额继续保持第四名,为公司开展消费金融业务提供了强有力的用户流量。此外,公司于8月底推出限制性股票激励计划,以4.2元/股向15名高管及核心技术人员授予1.314亿股,彰显了公司对未来发展的信心。在预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元,给予“买入”评级。 风险提示:互联网金融业务面临的相关政策风险。
二三四五 计算机行业 2017-10-26 7.05 -- -- 7.28 3.26%
7.28 3.26% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,实现营业收入19.65亿元,同比增长57.02%,净利润7.12亿元,同比增长94.38%。公司另发布2017年度业绩预告,预计净利润9.5亿-11.4亿元,同比增长50%-80%。 三季报业绩继续高走,年度业绩预告再超预期:公司三季度业绩实现接近翻倍的快速增长,年度业绩预告也再次超出市场预期,并且由于公司去年转让海隆软件100%股权引入了9,076.52万元的税后投资收益,抬高了2016年的净利润基数,若剔除该项影响,公司2017年业绩预告的净利润增速区间将更高,约为75%-110%。公司近1年的快速增长主要得益于消费金融业务的扩张,虽然近期现金贷正受到舆论的关注,市场不免有所担忧。但目前舆论的焦点更多地在校园贷市场,政策监管方面亦是如此。由于学生群体的特殊性(无稳定收入+缺乏风险意识),更易出现“逾期拖欠”甚至“以贷还贷”的情况,因此校园贷当前最容易成为监管“头阵”,而公司的消费金融业务对标的群体主要为蓝领、应届毕业生或工薪阶层,并不涉足校园市场,因此来自监管的压力会相对较小。 需求端保证长线空间,但行业尚需经历一段整治出清过程:站在需求端看,我国的信用卡覆盖群体不到劳动人口的1/4,尤其对于年轻群体和工薪阶层,有明显的消费贷刚需,这一需求为消金的空间提供了长线支撑。但在当前舆论的压力及互金行业监管收严的背景下,我们认为消金行业还会经历一段整治出清的过程,市场集中度将逐步提升。公司从规范性上看一直有着主动拥抱监管的姿态,先前公告拟合作发起设立消费金融持牌公司。并且目前公司已积累了一批信用良好的老用户,同时也在逐步尝试其它互金创新业务,这有利于风险的控制和分散并最终受益于互金监管出清后更加有序的市场。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司Q3业绩的良好表现及年度业绩预告,我们上调2017-18年的业绩预测为10.5/14亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
二三四五 计算机行业 2017-09-14 7.75 16.60 174.38% 8.00 3.23%
8.00 3.23% -- --
二三四五 计算机行业 2017-09-04 8.09 -- -- 8.43 4.20%
8.43 4.20% -- 详细
公司公布股权激励草案,拟向15名激励对象(公司董事、高级 管理人员、公司中层管理人员以及核心技术人员),按每股4.20元的价格共授予13,140万股限制性股票。 点评: 高业绩考核目标,彰显公司长期增长信心,本次股权激励解除限售期的考核目标为2017、2018、2019年较2016年净利润增长率达到80%、140%、190%,对应净利润(不考虑股权激励摊销影响)9.3、12.41、14.99亿元,对应PE 28、21、18倍,高业绩考核目标充分显示公司对未来业绩长期高速增长的信心。 力度空前,管理层动力十足,本次股权激励拟向激励对象授予 13,140万股限制性股票,约占公司股本总额 328,544.6248万股的 4.00%。其中 11,000万股(公司股本总额的 3.35%)限制性股票拟授予公司董事长兼总经理陈于冰先生,本次股权激励的授予对象主要是公司管理层及核心员工,空前的激励力度将有效激发管理层帮助公司业绩持续增长的动力。 费用摊销压力较大,短期净利润承压,本次股权激励费用将分四年摊销,2017-2020年摊销金额分别为3027.76万元、34220.75万元、10350.72万元、3098.17万元,18年摊销3.4亿,对净利润影响较大,明年公司业绩将受到一定影响。 盈利预测和估值: 公司作为A股稀缺的互联网入口,互联网流量经营积累深厚,目前从金融变现的模式已初步跑通,获客、资金到风控优势凸显,业绩逐步释放,考虑股权激励影响预测2017-2019年公司净利润8.71、8.68、13.84亿元,对应EPS为0.27、0.26、0.42元,对应PE为30、31、19倍。继续给予“买入”评级。 风险提示: 监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等。
二三四五 计算机行业 2017-08-24 8.40 -- -- 8.56 1.90%
8.56 1.90% -- 详细
一、 事件概述 近期,公司发布2017年半年报:2017年上半年实现营业收入10.66亿,较上年同期增长33.85%;实现归母净利润4.5亿,同比增长95.19%;扣非后归母净利润4.2亿,同比增加73.3%;基本每股收益为0.14元,同比增加100%。 二、 分析与判断 移动端互联网信息服务全线盈利 1、公司不仅巩固PC端优势地位,并且注重移动互联网端业务发展并取得显著成效。互联网信息服务业务实现营业收入4891万,同比下降6.54%,归母净利润2114万,同比增长3.31%。移动端较2016年同期增长98.53%,并自2017年1月全线盈利,预计下半年仍能保持良好的发展态势。 2、网络科技子公司贡献收入6000万,同比增长9.13%,贡献归母净利润2245万,同比增长0.29%。 我们认为,公司在互联网产品、用户规模、用户流量转化能力、团队建设等方面形成特有优势,在行业中的优势地位较为明显,未来有望持续为公司贡献利润。 互联网消费金融业务持续放量 1、“2345贷款王”业务持续高速增长,实现业务收入5.53亿,同比增长1667.19%。1-6月累计发放贷款总金额129.6亿,较2016年7-12月增长150%。至2017年6月30日,贷款余额较2016年末增长114.33%,M4坏账率维持在3%水平。 2、“2345贷款王”的主要优势是:1)完善的大数据风控体系;2)高效、完善的贷款自动审核机制;3)低于行业平均水平的获客成本、资金成本和坏账率。公司通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式、完善高效的贷款审核机制及将逾期欠款写入央行征信系统等措施,使得坏账率在行业内相对较低的水平。此外,公司建立了高效的催收团队,通过积极合法催收有效降低了坏账率。 3、金融科技子公司贡献营业收入为5.46亿,同比增长1644.6%。归母净利润为2.39亿,同比增长4459.1%。 我们认为,互联网消费金融业务高速增长的同时,坏账率维持在较低的水平,表明公司的小额信贷产品在市场中占据明显优势,并且业务持续性好,全年业绩有望保持较高增速。 应收账款随业务规模扩大而增多,整体业绩平稳高速增长 1、应收账款增加51.75%,主要是融资租赁和保理业务规模扩大所致。其他应收款增加759%,主要是消费金融业务快速增长所致。长期股权投资增加406%,由于收购小贷公司30%股权及投资基金的首期出资所致。 2、公司整体业绩增长主要原因是互联网消费金融业务的快速增长。同时总股本较期初增加70%,主要是4月18日公司实施每10股转增7股,派0.5元所致。此外归母每股净资产较期初减少37.79%,主要是因为公司净资产增加、但资本公积转增股本导致股本增加两方面因素共同影响。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.29、0.39和0.49元。当前股价对应的PE为30.5X、22.5X和17.8X。考虑到基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头,给予公司2017年35倍-40倍的PE区间,对应未来6个月10.2-11.6元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。
二三四五 计算机行业 2017-08-23 8.55 -- -- 8.57 0.23%
8.57 0.23% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年度报告,2017年公司上半年营业收入10.66亿元,同比增长33.85%;归属于上市公司净利润4.53亿元,同比增长95.19%;扣非后净利润4.20亿元,同比增长73.32%。预计前三季度净利润6.59-8.06亿元,同比增长80%-120%。 半年度业绩符合预期,其中金融业务快速增长:2017上半年公司互联网金融营收5.46亿元同比增长1644.60%,归属上市公司净利润2.39亿元,同比增长4469.09%。互联网信息业务保持稳定:网络科技上半年实现营业收入近6亿元,较2016年上半年增长9.13%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.24亿元,同比增长9.29%。 产品矩阵策略初见成效,移动端快速增长,公司在移动端采取产品矩阵策略,积极抢占细分市场,产品间互相导流效果显著,公司移动端业务自2017年1月开始实现盈利,上半年移动端实现营业收入8,740.18万元,较2016上半年同比增长98.53%,预计未来公司移动端业务仍将保持较快的增长,有效帮助公司抵御PC端竞争加剧带来的业绩压力。 差异化竞争助力互金业务快速增长,17年上半年,“2345贷款王”累计发放贷款总金额129.60亿元,较16年下半年的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%,持续保持快速增长。贷款活跃用户近300万,M4维持在约3%的水平,略超预期。 获客渠道实力进一步加强。线上:PC端,2345网址导航用户超过4800万,稳居国内排名第三;2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。线下:“王牌联盟”拥有超过600万注册成员。总体用户和渠道数量跟去年同期相比,总体保持稳定增长,渠道实力进一步夯实。 资金渠道来源丰富。跟年初相比,除了已有的中银消费金融、上海银行以外,公司与华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构开展了密切合作,进一步拓宽资金渠道,提高了资金来源的丰富度和稳定性。 盈利预测和估值:公司作为A股稀缺的互联网入口,互联网流量经营积累深厚,目前从金融变现的模式已初步跑通,获客、资金到风控优势凸显,业绩逐步释放,预测2017-2019年公司净利润9.01、12.61、13.2亿元,对应EPS为0.27、0.31、0.39元,对应PE为31、22、21倍。继续给予“买入”评级。 风险提示:监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等。
二三四五 计算机行业 2017-08-22 8.50 18.14 199.83% 8.57 0.82%
8.57 0.82% -- 详细
事件。 公司公告2017年度半年报:上半年公司实现营业总收入10.66亿元,同比增长33.85%,归属于母公司所有者的净利润4.53亿元,同比增长95.19%。 业绩符合预期,消费金融带来业绩高弹性。 公司上半年公司实现营业总收入10.66亿元,同比增长33.85%,归属于母公司所有者的净利润4.53亿元,同比增长95.19%。其中,传统互联网服务业务实现营业收入4.89亿元,同比下降6.54%,归母净利2.11亿元,同比增长3.31%。消费金融业务实现营业收入5.53亿元,同比增长1667.19%,归母净利2.39亿元,同比增长4469.09%。 传统业务稳定增长,移动端占比大幅提升。 公司互联网信息服务业务移动端收入占比达到17.79%,同比增长98.53%,移动端产品自2017年1月份开始已全线实现盈利,预计下半年仍能保持良好的发展速度;传统PC端业务收入4.02亿元,同比下降16.19%,2345网址导航用户超过4,800万;2345加速浏览器用户超过4,500万,市场份额进一步提升至第三名,仅次于360浏览器和QQ浏览器;“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化。我们认为,全年来看,移动端的盈利规模将进一步提升,PC端将小有萎缩,流量变现转型进展顺利。 消费金融指标运营良好,全年高增长可期。 2017年上半年,“2345贷款王”平台司已与中银消费金融有限公司、上海银行股份有限公司、广州二三四五互联网小额贷款等持牌金融机构合作,累计贷款额129.60亿元,2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,同比增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在约3%的水平。我们认为,公司消费金融流水规模将持续增长,全年预计达到400亿左右水平,期待消费金融业务带来的业绩高弹性成长。 维持“买入”评级。 “2345贷款王”平台实力不断增强,各项运营指标良好,业绩有望持续超预期。同时,布局信用保险、融资租赁等金融科技领域,未来有望成为消费金融综合服务平台。考虑到消费金融政策风险,预计公司2017-2018年EPS分别为0.28/0.38元,维持“买入”评级。 风险提示:消费金融行业政策变化;消费金融业务流水增长不及预期;竞争加剧。
二三四五 计算机行业 2017-08-22 8.50 11.16 84.46% 8.57 0.82%
8.57 0.82% -- 详细
公司公布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长33.9%,归母净利4.5亿元,同比增长95.2%。同时公司预告,2017年1-9月预计归母净利变动区间为6.6亿元-8.1亿元,同比增长80%-120%。 “2345贷款王”金融科技平台业务持续高增长,坏账率保持稳定。报告期内公司互联网消费金融业务实现营业收入5.5亿元,同比增长1667%;“2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,通过与持牌金融机构合作累积发放贷款129.6亿元,半年环比增长150%。2017年6月单月发放贷款25.1亿元,较16年12月单月增长79.3%。截至17年上半贷款余额超过29.5亿元,较16年末增长114%,而M4坏账率保持在3%水平。报告期内金融科技子公司实现归母净利2.4亿元,去年同期为522.6万元,从17年上半年利润构成看,公司消费金融业务贡献占比已超过52%。 互联网信息服务业务基本保持稳定,移动端全线实现盈利。报告期内公司互联网信息服务业务实现营业收入4.9亿元,同比下降6.5%;实现归母净利2.1亿元,同比增长3.3%。其中PC 端业务实现营收4亿元,同比下降16.2%,公司依托多年优势积累不断优化产品性能、提升用户体验;而移动端方面增长迅速,实现营收8740万元,同比增长98.5%,且相关产品自17年1月起全线实现盈利。预计下半年在继续加大移动端投入力度,技术创新驱动产品升级、多渠道合作下,移动端仍将保持良好发展势头,相关产品品牌知名度和行业影响力、以及流量变现能力有望不断提升。 行业规范化下的优势互补合作,公司消费金融竞争力凸显。消费金融快速发展的同时,行业也在不断趋严的监管下走向规范化。在普惠金融基调下,一方面是对现金贷乱象的重拳整治,另一方面是合规机构和真正的优质龙头公司,将显著受益行业健康发展下的市场集中度提升。公司在开展消费金融业务方面具有良好的信用资质、充足的资金储备,深度挖掘自身的上网入口优势、完善的大数据风控体系、及高效完善的贷款自动审核机制,与中银消费、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构展开密切合作。同时,公司参与发起设立消费金融公司,立于行业正规军队伍,进一步降低未来不确定性风险,不断践行“互联网+金融创新”发展战略。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS 分别为0.31元、0.41元和0.54元。考虑到公司消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,给予公司17年约36倍市盈率,6个月目标价11.16元,维持“买入”评级。 风险提示。行业监管和产业政策相关风险、消费金融业务拓展低于预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 10.50 73.55% 8.62 0.23%
8.62 0.23% -- 详细
半年报:营收10.66亿元,同比增长33.85%,净利润4.53亿元,同比增长95.19%,扣非净利润4.2亿元,同比增长73.32%。预计1-9月净利润变动区间6.59~8.06亿,变动幅度80%~120%。业绩增长超市场预期。 信息服务转型顺利,奠定坚实客户基础 公司致力于“打造网民首选的互联网入口”的核心定位,2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。报告期内,互联网信息服务业务实现营收4.89亿元,同比下降6.54%,净利润2.11亿元,同比增长3.31%。其中移动端业务营收0.87亿元,同比增长98.53%,移动端产品自2017年1月开始已全线实现盈利,“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化,客户黏性的提升为开展消费金融奠定坚实客户基础。 消费金融加速变现,坏账维持较低水平 “2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,已有近300万活跃贷款用户。互联网消费金融业务实现营收5.52亿元,同比增长1,667.19%。2017年1-6月,“2345贷款王”已与中银消费金融、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州银行等持牌金融机构开展合作,资金成本在行业内处于较低水平,累计发放贷款总金额129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%。M4坏账率(逾期91天至120天的贷款金额占该部分逾期贷款实际发放月的贷款发生金额的比例)维持在约3%的水平。 内生外延双轮驱动,业务布局日趋完善 公司相继设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司;已完成购买小贷公司部分股权、参与设立股权投资基金;并参与投资设立互联网信用保险公司(保监会审核中)、消费金融公司(银监会审核中),生态圈日趋完善。公司还计划适时推出“2345车贷王”、“2345商贷王”等产品,满足不同客户的互联网消费金融需求。 投资建议:预计2017~19年EPS分别为0.28、0.39、0.52元,看好公司成长为消费金融龙头,维持“增持”评级,上调目标价至10.50元。 风险提示:互联网消费金融政策发生不利变化,新业务拓展不及预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 9.50 57.02% 8.62 0.23%
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业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收106,607.73万,同比增长33.85%;归母净利润为45,302.79万元,同比增长95.19%。其中,“2345贷款王”金融科技业务高速增长,金融科技子公司实现归母净利润23,877.58万,同比增长4,469.09%;流量业务平稳发展,网络科技子公司贡实现归母净利润为22,446.52万元,同比增长9.29%。至此,公司消费金融业务首次超越流量业务,成为业绩增长的最主要动力。同时,公司预计2017年前三季度归母净利润同比增长80%-120%。 过亿级流量加持,消费金融快速起量。受益于网站及移动端流量业务积累,公司爆款产品“2345贷款王”各项指标持续向好。据公告,年1-6月,平台累计发放贷款金额为129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%;2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在3%水平。另外,上半年公司拟参与发起设立消费金融公司,牌照布局再下一城,力促消费金融合规发展。 巨额流量+低资金成本+完备风控,金融创新发展战略不断推进。公司具备极强流量优势,核心产品2345网址导航用户规模超4,800万,稳居国内前三;并致力于网址导航向内容导航转移以及移动端业务深化,2345系列产品合计覆盖用户已逾2.6亿。此外,公司与中银消费联合运营,并与上海银行等持牌金融机构密切合作,同时设立互联网小贷公司,可获低成本资金、保证盈利性。另外,通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式以及完善高效的贷款审核机制,使得坏账率维持较低水平。巨额流量+低资金成本+完备风控能力,公司把握消费金融黄金窗口期,并从融资租赁、保险、小额贷款等领域对互联网金融产业链进行多维度探索和布局,互联网+金融创新发展战略不断推进。 投资建议:公司的流量业务稳健发展,PC端+移动端格局逐步形成,地位稳固;凭借流量转化+低资金成本+完备风控,消费金融业务正快速起量;紧握消费金融黄金窗口期,公司互联网+金融创新战略正不断推进。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.30元和0.38元,给予“增持-A”评级,6个月目标价9.5元。 风险提示:消费金融业务发展不达预期;互联网金融监管风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名