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谭志勇

华金证券

研究方向: 电子行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0910515050002.中国人民大学学士,中国人民银行研究生部硕士,2008年7月加盟安信证券研究中心。曾供职于安信证券研究所....>>

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华测导航 计算机行业 2018-01-08 45.56 28.42 28.60% 47.89 5.11%
59.36 30.29%
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业绩略超预期,市场需求拉动业绩较快增长:全球卫星导航市场发展及北斗系统完善带动高精度卫星导航定位技术在行业应用领域拓展及落地,市场需求增速较快。 公司2017年全年实现归母净利润1.23亿元至1.38亿元,其中预计2017年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润9300万元至1.08亿元较上年6866.6万元同比增长35.44%至57.28%,公司主营业务保持较快增长,全年业绩略超预期。同时市场关注的政府补贴方面,公司2017年预计非经常性损益对当期净利润影响约为3000万元,相比2016年3343.19万元小幅回落,公司积极申请各级委托课题,按照验收确认非经常性损益,对净利润影响相对稳定。 深耕GNSS接收机,板卡研发试用成本降低可期:GNSS接收机广泛应用于测绘、国土资源、电力、交通等部门,受到基础设施建设的需求促进,高精度采集设备继续保持较高需求,公司目前产品生产大部分环节委外,可以按照下游需求跟进产能。 从利润角度,占比最大的GNSS接收机整体毛利率保持稳定,前三季度整体毛利率水平54.56%,目前国外板卡成本占比较高,随着公司板卡逐渐进入试用阶段以及国内板卡技术的进步,未来GNSS接收机及其他设备成本有进一步下降空间。 收购珞珈新空51%股权,促进公司产业链布局整合:珞珈新空主要从事三维激光扫描设备、机载雷达设备、倾斜摄影设备等软硬件产品开发、集成,此次入股珞珈新空,有助于增强公司在三维激光扫描领域的核心竞争力。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.04、1.36和1.78元。维持买入一A建议,6个月目标价为57.12元,相当于2018年42倍的动态市盈率。 风险提示:研发计划不达预期目标;存货余额过大;海外市场业绩增速放缓。
东方国信 计算机行业 2017-12-25 13.29 17.28 20.00% 13.44 1.13%
18.60 39.95%
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【事件】12月19日,公司发布公告,以联合体中标“2017年工业转型升级(中国制造2025)资金(部门预算)重点项目——信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目。项目总投资7200万元,其中公司中标金额为7080万元,含政府补助资金1894万元。 重点项目将带动示范效应,工业互联网业务前景广阔:随着《中国制造2025》等政策相继出台,智能制造将成为我国制造业实现创新和跨越的主攻方向,工业互联网作为新一代信息技术与先进制造业深度融合的新的应用模式,将是重要突破口与抓手。此次的中标项目将基于公司大数据平台技术,实现与CPS系统的深度融合,助力CPS系统的技术创新和能力提升,未来的全面推广应用,有望促进公司在工业互联网领域业务规模的提升。 “大数据+行业”战略持续推进,经营业绩稳健增长:公司依托多年技术积累,积极推动大数据在各行业实践落地,形成“大数据+服务业”、“大数据+政府机构”、“大数据+传统行业”、“大数据+新商业”四条业务主线,大数据应用行业领先地位稳固,2017年前三季度公司实现营业收入7.98亿元,同比增长18.86%;归母净利润1.57亿元,同比增长30.8g%。 加大研发投入夯实发展基础,大数据运营创新业务模式:公司始终坚持自主研发、安全可控,持续加大研发投入,形成以大数据、云计算及移动互联三大核心技术为主体,以GIS、3D、ARNR、位置服务、机器学习等新兴技术为辅的研发技术体系;公司通过SaaS+DaaS相结合的商业模式,不断整合资源,拓展大数据运营业务模式,推出魔数咖系列大数据产品,成功助推数据实现跨界融合。 投资建议:我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.34亿元、5.69亿元和7.09亿元,年均复合增长率约29.3%;EPS分别为0.41元、0.54元和0.68元。6个月目标价17.28元,相当于2018年32倍动态市盈率,给予买入一A评级。 风险提示:1、运营商大数据投入不及预期;2、工业、金融领域市场拓展不及预期。
春风动力 机械行业 2017-12-13 26.46 30.63 38.04% 27.28 3.10%
28.91 9.26%
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投资建议:我们预测公司2017至2019年每股收益分别为0.83、1.07和1.32元,净资产收益率分别为12.0%、13.5% 和14.2%,给予买入-B 建议,6个月目标价为31元,相当于2018年29倍的动态市盈率。
拓尔思 计算机行业 2017-12-12 16.45 19.14 20.53% 16.93 2.92%
16.93 2.92%
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非结构化信息处理技术领导者,技术赋能多个重点行业:拓尔思首创中文全文检索起家,TRS中文全文检索系统、WCM内容管理平台、CKM中文文本挖掘等软件均代表了国内相关领域自主创新的领先水平。为政府、媒体、安全、金融等多个行业提供领先的产品、技术和解决方案,服务企业级客户超过5000家。 技术升级、应用先行,成就A股NLP领域稀缺标的:2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,人工智能产业前景日渐明朗,自然语言处理( NLP)主要研究用计算机来处理、理解以及运用人类语言。互联网的快速发展,网络文本成爆炸性增长,为自然语言处理提出了巨大的需求。随着深度学习、机器学习浪潮来袭,公司不断升级NLP技术框架,支撑在金融、媒体等垂直领域应用,以场景先行发展人工智能与大数据战略,成就A股市场NLP领域稀缺标的。 数据+场景准备就绪,互联网营销有望加速技术变现:公司多年来对互联网开放数据进行收集、加工、存储、检索和挖掘,已经形成自有的互联网海量数据中心,推动网察网络舆情云服务( SMAS)、网脉云服务、“数家”媒体大数据云服务落地。 基于自身在搜索引擎、文本挖掘等互联网大数据智能技术和互联网内容管理技术领域优势,通过参股花儿绽放、微众传媒、控股耐特康赛进军干亿级互联网营销市场,有望实现技术变现跨域式发展。 投资建议:我们预测2017年-2019年公司营业收入9.00亿、11.85亿和15.47亿元;归母净利润1.69亿元、2.26亿元和3.00亿元,每股收益为0.36元、0.48元和0.64元,给予公司六个月目标价19.20元,维持买入一A评级。 风险提示:政府信息化建设开支不及预期;公安大数据建设、数据安全需求不及预期;传媒行业信息化需求不及预期;金融行业业务拓展不及预期;互联网营销行业竞争加剧,公司相关业务增长不及预期;证券市场出现的系统性风险。
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 19.67 57.61% 15.64 18.48%
16.76 26.97%
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智能交通领军企业,主营业务稳健增长:公司作为国内智能交通领军企业,业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运领域业务,构成了较为完整的大交通产业链。2017年前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润2.54亿元,同比增长15.O9%;近三年整体业绩保持稳健增长。 交通信息化核心业务领域稳步发展,持续丰富2G、2B、2C产品线:公司不断加强业务拓展,各个核心业务板块协同发展,在交通信息化、高速公路机电工程、高速公路称重产品、轨道交通PIS业务、出租车信息服务运营等多个细分领域均位于行业第一梯队;子公司北大干方、紫光捷通均是各自细分领域的行业龙头企业;在航空、水运新业务领域屡有突破,相继收购中兴机场、华宇空港完善业务布局。 积极转型交通大数据运营服务,公司业务发展进入新车道:公司以大数据为驱动,移动互联网为载体,紧抓交通大数据发展契机,积极推动业务模式转型。2015年通过非公开发行股份的方式募集约17.7亿元,投入城市综合交通信息服务及运营项目;依托海量交通数据积累优势,公司将交通大数据广泛应用于公共出行、公路货运物流、政府监管和决策支持三方面,实现公司定位从智能交通向“互联网+”大潮下的智慧交通转变,公司角色向交通大数据运营服务提供商转型。 收购宇视科技,完善智慧交通产业布局:宇视科技作为国内视频监控领域领先企业,专注于视频监控产品软硬件的研发与制造,拥有端到端全系列自主知识产权的IP视频监控产品,在智能化监控市场具备核心竞争力。公司完成收购,将丰富公司产品线与解决方案,向上游延伸产业布局,形成产品+集成+市场的互动能力,与现有业务产生良好的协同效应,打造一体两翼的战略布局,进一步稳固公司在智能交通行业领先地位。 智能网联汽车前瞻性布局,抢占未来产业制高点:面对智能网联汽车大潮,公司设立千方车信,布局电子车牌业务,有望在标准制定中掌握一定的话语权,提升公司在综合智能交通领域的竞争力;另一方面公司通过设立创新中心、产业联盟,并牵头京冀智能网联汽车技术示范区的建设工作,未来有望依托创新中心以及示范区建设实现V2X技术标准制定的主导,同时合作巨头实现相关智能驾驶技术融合,占领未来的智能网联汽车技术产业制高点。 投资建议:假设交智科技收购顺利,并于2018年初开始并表,我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.16亿元、8.84亿元和10.67亿元;EPS分别为0.38元、0.58元和0.70元。6个月目标价19.72元,相当于2018年34倍动态市盈率,维持买入一A评级。
新北洋 计算机行业 2017-11-16 12.06 15.58 1.90% 11.99 -0.58%
13.97 15.84%
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事件:近日公司受到中国证监会《关于核准山东新北洋信息技术股份有限公司非公开发行股票的批复》,批复核准公司非公开发行不超过35,196,817股新股,批复有效期六个月。 非公开发行A股获批,公司“二次创业”加速。2013年,打印机行业因素遇到瓶颈,铁路和餐饮受到时间影响,公司发展受挫。2015年,公司全面启动“二次创业”,调整公司发展策略,新战略聚焦物流、金融领域,2016年上半年实现营收7.90亿,同比增长16.85%,其中物流及金融行业占比66.33%,战略转型初见成效。本次非公开发行A股获批,有望解决公司自主服务终端产品研发与生产技改项目资金问题,将拓展公司业务范围与业务规模,加速公司“二次创业”进程。 聚焦智能物流,解决最后一公里问题。快递行业高速发展,“最后一公里”成本居高不下,物流行业向智能物流业转型。公司围绕物流信息化、自动化和末端配送业务架构,拓展海内外物流柜市场初见成效,公司积极扩张产能满足需求,下半年分拣设备、计泡机新品上市,公司将迎来新的增长点。 站稳STM模块市场,有望开拓整机销售市场。公司不断完善票据处理模块功能和产品设计,站稳智能柜员机STM主要供应商地位。新型专用传感器研制顺利,高附加值CIS销售进一步扩大,STM零部件产品日趋完善,整机生产能力初步形成,公司实现了小批量的STM整机销售,TCR整机推广取得进展,有望在整机市场站稳脚跟。 投资建议:公司在金融设备及物流行业通过技术不断撬动新的用户需求,看好公司未来盈利能力增长。我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.51、0.63和0.81元。给予买入一A建议,6个月目标价为15.75元,相当于2018年25倍的动态市盈率。 风险提示: (1)战略型新业务成长存在不确定性; (2)企业规模迅速扩张导致的管控风险: (3)高层次人才短缺的风险; (4)海外市场的销售风险。
蓝盾股份 计算机行业 2017-11-06 10.22 14.70 80.59% 11.14 9.00%
11.14 9.00%
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【事件】2017年10月27日,公司公布2017年三季报。2017年前三季度,公司实现营业收入14.50亿元同比增长73.00%归母净利润2.13亿元同比增长49.65%;毛利率为54.64%,相比2016年上升了2.24个百分点:此外,销售费用、管理费用与财务费用增长显著,分别同比上升了93.21%、36.36%和103.24%。报告期内,公司进一步扩大销售规模,同时子公司中经汇通并表期间增加以及新增子公司满泰科技并表,使得业绩实现快速增长。 内生+外延双轮驱动效应显著:围绕“大安全”产业发展战略,公司自主研发与外延投资并举,不断完善“智慧安全”产品体系,在技术研发及业务布局方面进行了持续投入,2017年H1研发费用达10783.71万元,同比增长67%。同时,公司积极外延拓展,收购华炜科技、满泰科技进入工控安全、军工领域;收购油品电商中经电商及汇通宝切入互联网应用安全领域;2017年H1数据显示,中经汇通、华炜科技及满泰科技分别实现收入20812.67万元、8728.96万元和6832.83万元,实现净利润7949.12万元、788.63万元和1949.88万元,对公司业绩贡献显著,目前在手订单丰厚,业绩增长基础扎实:目前公司在手订单丰厚,先后中标广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目(3.71亿元)、呼伦贝尔市平安城市二期建设项目(7302.95万元),子公司预中标“智慧渌口”一期项目(总金额5608万元),为公司近两年业绩高增长提供基础。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年净利润分别为4.91亿元、6.29亿元和7.54亿元,每股收益分别为0.42元、0.53元和0.64元。考虑到公司目前内生外延驱动下业绩增长态势良好,对比同行业公司估值情况,我们对公司维持买入-A评级,六个月目标价14.70元,相当于2017年35倍PE。 风险提示:网络信息安全市场需求不及预期;各并购业务整合不及预期。
四方精创 计算机行业 2017-11-06 44.70 50.75 49.26% 44.70 0.00%
55.48 24.12%
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【事件】主营业务表现良好,公司业绩持续增长:公司主营业务表现良好,软件开发核技术维护业务占比提高,两项业务收入继续增长。公司前三季度实现营业收入3.31亿元,同比增长40.29%;实现归属上市公司股东的净利润为0.54亿元,同比增长30.68%。 深耕大型银行客户,下游需求旺盛。相比中小型银行,大型商业银行业务复杂、产品种类多,业务规模大且持续性强,公司业务发展重心始终集中在大型商业银行,目前大型商业银行订单充足,业务增长较快,按照第三季度数据来看,2017Q3实现营业收入1.33亿元,同比增长38.37%;实现归属上市公司股东的净利润为0.26亿元,同比增长27.64%。 定位金融科技公司,加大技术研发和市场合作。 (1)与IBM香港合作区块链技术研发,以需求带动生产,公司积极探索区块链、人工智能等领先的科技,推进技术开发和合作落地 (2)与钱方好近合作,开展跨境支付业务,公司技术优势与钱方好近客户经验优势互补 (3)入股宝生银行7.5%股权,目前已经董事会预案通过。 参股宝生村镇银行,继续拓展客户群体。2017年9月,公司通过议案,拟以人民币78,110,000元认购宝生村镇银行53,500.000股股份,占宝生村镇银行本次发行完成后股份总数的7.50%。我们认为,公司银行IT领域深耕多年,业务范围覆盖多家国内外大型银行,公司此次收购有利于公司拓展小型银行业务,降低对大型银行客户的依赖。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.07、1.45和1.91元。给予买入一A建议,6个月目标价为50.75元,相当于2018年35倍的动态市盈率。 风险提示: (1)依赖银行业且客户集中的风险; (2)人才流失和人工成本上涨的风险; (3)业务季节性波动的风险; (4)市场竞争的风险; (5)业务规模迅速扩大导致的管理风险; (6)市场技术发展变化的风险。
东方网力 计算机行业 2017-11-06 15.43 19.74 48.42% 16.80 8.88%
16.80 8.88%
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【事件】2017 年10 月27 日,公司公布2017 年三季报。2017 年前三季度,公司实现:营业收入11.51 亿元,同比增长23.49%;归母净利润1.64 亿元,同比增长48.76% 此外,公司还发布了关于终止重大资产重组的公告,因交易双方在公司估值、交易对价、相关业绩承诺等关键条款上无法达成一致,而终止对立芯科技的收购亊项。目前公司主营收入来自安防监控管理平台和轨交信息化业务,我们认为收购亊项终止对公司视频监控前端布局有所延缓,但对公司经营业绩不会产生直接影响,目前安防需求旺盛,公司作为VMS 龙头,业绩增长态势向好,值得积极关注。 成本端管控有力,经营质量持续提升:2017 年Q1-Q3,公司毛利率达57%,相比半年报提升2%,同比上升0.73%;销售费用为1.13 亿元,管理费用为2.60 亿元,分别同比变动-1.54%、5.22%;根据2017 年半年报数据,公司2017 年H1 研发投入达1.03 亿元,同比增长24.32%,公司持续研发投入保持产品服务竞争力,同时费用管控有力,助力利润快速增长。 “雪亮工程“推动视频监控建设下沉,打开安防行业新机遇:“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以网格化管理为基础、以公共视频监控全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控为总目标的“群众性治安防控工程”。2015 年9月,九部委联合印发《关于加强公共安全视频监控建设联网应用的若干意见》,2016年全国50 个“雪亮工程”示范城市率先建设。目前雪亮在四川、山东、新疆等多地落地,全国共有将近3000 个县,为视频监控行业留下了巨大的发展机遇。 投资建议:我们预测公司2017 年-2019 年归母净利润4.74 亿元、6.44 亿元和8.26亿元,每股收益0.55 元、0.75 元和0.96 元,对比同行业公司估值,我们给予公司2017 年36 倍动态市盈率,六个月目标价19.8 元,维持买入-A 评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-11-06 13.77 10.89 35.96% 16.50 19.83%
16.50 19.83%
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【事件】2017年10月29日,公司公布2017三季报。2017年Q1-Q3,公司实现:营业收入13.57亿元,同比增长45.77%;归母净利润2.91亿元,同比增长44.91%。 报告期内中兴智联、公信软件纳入合并范围,同时智慧城市和铁路列控业务保持较好增长,此外,参股公司中兴物联中标中国电信NB-IoT模组项目,彰显公司在物联网领域竞争实力,智慧城市业务有望进一步打开。 毛利率略有下降,三费增长趋子稳定:报告期内,公司毛利率为37.69%,相比2016年全年水平下降7.26个百分点,与去年同期(38.43%)基本持平,半年报数据显示,公司分项业务毛利率各有上升或下降,我们认为毛利率波动基本处于正常范围。 此外,2017年前三季度,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为万元8930.29万元、18274.20万元和-4421.19万元,分别同比增长30.94%、38.65%和6.4%,期间费用增速趋于稳定。 大交通核心应用深入布局,电子车牌业务静待花开:公司目前形成了车联网、汽车电子标识、城市智能交通等一系列成熟的产品和解决方案。在汽车电子标识领域,公司不断加大对超高频RFID汽车电子标识系列技术的研发和产品打造,拥有汽车电子标识系列全套技术和产品,提供从采集层到平台和应用层的整体智能交通管理解决方案。子公司中兴智联在汽车电子标识市场占有率位居行业前列,以主要参与方身份参与制定公安部交通管理科学研究所牵头的汽车电子标识标准,并参与到深圳、无锡两地试点,为唯一一家同时参加两个试点的公司。预计公司业绩有望受益未来电子车牌标准政策红利。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年将实现净利润4.22亿元、5.58亿元和7.10亿元,每股收益为0.38元、0.50元和0.64元。公司业务增长符合我们的预期,对公司维持买入一A评级,六个月目标价16.34元,相当于2017年43倍PE。 风险提示:智慧城市、视频监控业务发展不及预期:车联网业务开展情况不及预期;证券市场系统性风险。
今天国际 计算机行业 2017-11-06 27.38 19.61 23.64% 30.44 11.18%
30.44 11.18%
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【事件】10月24日公司发布第三季度报告,前三季度实现营业收入4.09亿元,同比增长58.56%:实现归属上市公司股东的净利润为0.63亿元,同比增长69.03%;按照第三季度数据来看,2017Q3实现营业收入2.39亿元,同比增长188.38%;实现归属上市公司股东的净利润为0.41亿元,同比增长638.12%。 享受锂电池行业红利,智能制造业务增长迅速。国家新能源汽车产业政策给锂电池行业带来利好,公司锂电池智能制造业务增长迅速,同时公司卡位优质客户资源,由于一线锂电池公司对于产品质量的要求,在智能制造方面投入较大,目前公司已经积累了CATL、比亚迪、珠海银隆等公司客户。2017H1锂电池智能制造业务新增订单2.20亿元,占订单总额的65.19%,同比增长354.64%。第三季度大量订单收入确认,公司业绩增长迅速,营收同比增长188.38%,净利润同比增长638.12%,主要与订单确认时间有关,根据中报披露公司在手订单超过10亿元。 烟草物流订单稳定,升级改造保证业务增长。烟草行业为国内较早使用自动化物流系统的行业之一,公司为国内较早提供烟草自动化物流系统综合解决方案的企业之一,具备先发优势。公司2017半年报显示,公司烟草智能物流未确认订单7.20亿元,随着下半年度项目订单开始确认,公司第四季度业绩将继续保持较快增长。 参股深圳旭龙异电子,拓展锂电、3C产业链。2017年6月30日,公司收购深圳旭龙舁电子33%的股份,旭龙异电子业务涉及锂电设备及3C研发销售业务,承诺2017/2018/2019年净利润不低于800/1200/1800万元。收购的成功将拓展公司锂电智能制造业务,开展3C产业链业务及其他业务,促进公司的产业多元化布局。 投资建议:公司在手订单充足,且面向锂电池行业正处于快速成长期,技术革新及生产线变化都将推动公司业绩增长,我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.67、0.89和1.15元,上调评级给予买入一A建议,6个月目标价为35.6元。 风险提示: (1)经营业绩波动的风险; (2)应收账款回收风险; (3)募集资金投资项目的风险。
四维图新 计算机行业 2017-11-06 27.00 26.10 21.91% 33.87 25.44%
33.87 25.44%
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并表杰发科技,业绩大幅增长。从单季度数据来看,2017 第三季度公司实现营收4.91 亿元,同比增长45.96%;归母公司净利润0.37 亿元,同比增长66.01%。同时公司披露2017 年度经营业绩预计,全年净利润发动幅度40%至70%,发动区间为2.19 亿至2.66 亿元,业绩实现大幅上涨。公司业绩增速加快的主要原因有:(1)公司二去年收购杰发科100%股权并二今年3 月开始并表;(2)ADAS 业务稳步增长;(3)得益二各产品营业成本的降低,公司毛利率显著提升,盈利能力逐步增强。 携手禾多科技,共筑无人驾驶新高地。10 月20 日四维图新不禾多科技签署战略合作协议,未来双方就自身资源技术优势展开合作,开发国内外自动驾驶服务和地图相关产品及衍生服务,加速自动驾驶领域在中国市场的落地。此前公司不IDG 资本领投禾多科技天使轮融资,意在积极布局自动驾驶领域算法及相关技术平台,目前禾多科技已经完成自动驾驶研发平台研发,同时自研的车辆线控技术模块及具备从底层多传感器到上层自动驾驶核心算法模块的布局,积极向基于前沿人工智能技术和汽车工业技术的L3.5 级别自动驾驶解决方案发展。 自动驾驶全方案,五位一体全面布局。公司2017 年明确提出要实现“智能汽车大脑”的战略愿景,发展成为中国领先的高品质端到端自动驾驶解决方案供应商,致力于为车厂及行业客户提供包括以高精度地图、车载智能芯片为核心的产品和服务。公司已经形成了“数字地图+车联网+自动驾驶+大数据+芯片”五位一体的布局。 投资建议:四维图新已经在自动驾驶领域进行全方位布局,同时收购杰发科技在技术综合输出能力和市场客户方面协同融合,卡位优势明显。我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.17、0.29 和0.36 元。公司龙头地位凸显,无人驾驶板块市场关注较高,造成目前公司估值较高,相对下调评级给予增持-A 建议,6 个月目标价为26.1 元。
广州酒家 社会服务业(旅游...) 2017-11-06 22.92 26.60 13.92% 23.27 1.53%
23.27 1.53%
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中华老字号,广东省内知名度较高:公司是国内大型的食品制造和餐饮朋务集团,与注二广式粤菜和食品生产和销售,在行业内具有较高的品牌认可度。广州市国资委直接持有公司78.67%的股份,是公司的控股股东和实际控制人。公司拥有食品制造业务和餐饮业务,其中高毛利率月饼系列产品主要收入来源,产品在广东地区具有较高的知名度,广东省内销售收入占比基本在89%以上。 广式月饼占比领先,速冻食品、腊味食品发展迅速:今年中秋叠加国庆假期,月饼后期零售市场发展较好,2017年月饼行业将呈现平稳有序的发展态势。在月饼市场中,仍以广式、苏式、台式等类型月饼为主,传统月饼品牌仍旧是消费者首选。 经过几年的调整,月饼行业逐渐回归理性,价格主要集中在百元/盒左右。其次,我国腊味行业目前基本处于供需平衡状态,广东、四川、湖南等省为主要腊味生产省份,其中广式腊味产销排名第一。在速冣市场中,生鲜电商快速崛起导致冢链物流需求再爆发,各行业巢头加速布局冢链相关配套设施建设。随着冢链物流的发展,速冣食品行业发展迅速,但不发达国家相比人均消费量仍处于较低的水平,存在较大的发展空间。随着互联网的蓬勃发展特别是社交和贩物行为的不断穿插,网贩越来越成为大多数人的选择,消费者将从生存型消费向健康型、享受型消费转发,更营养、更健康、更方便的食品将越来越受市场欢迎。 广东省餐饮转型升级逐渐见效,大众化餐饮发展态势良好:广东省作为中国餐饮产业的第一大省,近几年来大力推进经济结构调整,经济转型升级逐步见效,家庭私人消费、假日消费、旅游消费和商务活动成为带动餐饮消费的主要力量,排名靠前的真功夫、九毛九等大众化餐饮发展态势良好,目前大众化餐饮工经成为广东省主要的餐饮业态。快餐、火锅、团餐等新餐饮、新业态发展较为迅猛,在转型过程中,以婚庆喜宴为代表的餐饮模式工经成为中高档餐饮经营转型突破口。 月饼销量多年位居全国三甲,募投项目有助突破产能瓶颈:公司“利口福“月饼是广式月饼的传承代表,在广东地区具有较高的知名度,月饼等产品供不应求,速冣产品和腊味产品近几年来保持良好的增长。公司餐饮朋务定位二大众消费,顼客消费均价基本在百元左右并有逐渐向下的趋势。在可比公司当中,公司餐饮毛利率处于中等水平,盈利能力较好。公司产能利用率较高,为解冠产能瓶颈,公司将募集资金全部用二建设食品生产基地扩建项目、食品零售网络项目、电子商务平台扩建项目、餐饮门店建设项目以及技术研发中心建设项目,项目建成后,将全面扩大公司产能,完善线上线下相结合的立体化营销网络,提高公司的盈利能力。 投资建议:我们预测公司2017至2019年每股收益分别为0.75、 0.88和1.00元,冤资产收益率分别为16.3%、 16.0% 和15.5%,维持增持-A 建议,6个月目标价为27元,相当二2018年30倍的动态市盈率。 风险提示:食品安全风险;区域市场经营风险;单一产品重大依赖风险;经营业绩季节性波动的风险。
合众思壮 通信及通信设备 2017-11-06 16.29 18.36 10.20% 20.70 27.07%
21.28 30.63%
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投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.32、0.51和0.75元。给予增持-A建议,6个月目标价为18.36元,相当于2018年36倍的动态市盈率。 风险提示:(1)高精度核心技术研发的风险;(2)行业推广的风险;(3)应收款风险。
中孚信息 计算机行业 2017-11-06 36.61 25.14 6.39% 43.79 19.61%
43.79 19.61%
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【事件】2017年10月29日,公司公布2017年Q3报告。2017年Q1-Q3,公司实现:营业收入1.41亿元,同比增长16.64%;归母净利润877.71万元,同比下降28.99%。公司营业收入持续增长,但由于上市以来加大研发投入及市场推广力度,研发费用及销售费用均大幅上涨,使得净利润较去年同期下降。 投入加大拖累利润表现,收入增长态势向好:2017年前三季度,公司毛利率为69.54%,同比增长1.14个百分点:与此同时,销售费用与管理费用分别达1019.39万元、2219.44万元,同比增长25.12%、24.96%,增速显著高于收入,使得前三季度利润出现下滑。但公司历来Q4占据全年收入比重近50%,前三季度对全年业绩的指引相对有限,此外,我们看到2017年Q1、Q2、Q3,公司收入分别同比增长5.3%、8.82%和38.02%,业务增长持续向好。公司2017年限制性股票激励计划考核标准要求以2016年营业收入为基数,2017、2018、2019年收入增长率不低于25%、50%和75%,也彰显了公司业务拓展的决心。 专注保密、商密产品研发,受益国产替代红利:公司面向党政机关、军工企业、中央企业等提供信息安全保密产品、涉密信息系统集成服务,具备较强的技术优势和用户基础。目前公司主要提供计算机终端检查系统、自查自评保密管理系统、互联网接入口保密检测器等多种保密产品,并系统性规划并推动国产化伙伴体系为落地的生态体系建设,与联想、长城、浪潮等整机厂商在国产化推进项目中达成战略合作。随着信息安全发展步入快车道,公司保密产品在国产替代过程中的需求迫切。 投资建议:我们预测公司2017年-2019年将实现净利润0.59亿元、0.69亿元和0.83万元,EPS为0.71元、0.84元和1.00元。对比目前同行业公司的估值水平,结合国产替代需求前景,及公司面向政党机关、军工、央企保密业务的稀缺性,给予公司2017年57倍PE,六个月目标价40.47元,首次覆盖给予增持一B评级。 风险提示:信息安全国产替代需求不及预期j公司保密、商密业务开展不及预期,证券市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名