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李志伟

长城国瑞

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工作经历: 证书编号:S0200517100001...>>

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美亚柏科 计算机行业 2018-09-05 19.14 -- -- 20.98 9.61% -- 20.98 9.61% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营业总收入4.82亿元,同比增长30.17%;实现归母净利润3976.53万元,同比增长22.25%;实现扣非后归母净利润2335.84万元,同比减少19.96%;基本每股收益0.05元,同比增长21.95%。 事件点评: 公司营业收入增长迅速,扣非归母净利润减少源于研发技术人员储备加强和产品收入结构变动。2018年上半年,公司营业收入同比增长30.17%,整体毛利率较去年同期下降2.65pct至57.05%,扣非后归母净利润同比减少19.96%。整体毛利率降低在于公司产品中毛利率较低的专项执法设备收入占营收比重以及大数据信息化及网络空间安全产品中硬件比重有所增加。根据业务发展规划和市场商机需求,2018年上半年公司加强了研发技术人员储备,新增研发及技术人员230人,人员的增加导致了薪酬、费用的增长。 渠道优势与技术积累助力公司大数据业务爆发性增长。2018年上半年,公司大数据信息化平台业务营收1.03亿元,同比增长190.24%,业绩继续保持爆发性增长。公司倚靠数据收集与分析的技术优势和与政府/公安建立的良好渠道优势,建设大数据平台,有效整合公安自身业务数据及互联网数据等各种数据资源,通过构建种类丰富的数据库体系,分析挖掘数据价值,对数据进行整合关联分析,应用于公安执法部门快速处置事件及进行高效智慧调度,助力“智慧公安、数据警务”建设。2018年上半年,公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划;针对新成立的应急管理部,积极介入应急、消防、网络安全监管领域的平台建设;全面升级“网络交易监管系统”,丰富了专项监测功能。大数据业务与社会发展需要处理大量数据的需求相吻合,随着市场进一步下沉,该项业务营收未来有望进一步增长。 公司注重技术研发,产品储备丰富。2018年上半年,公司加强了对云技术、物联网、移动互联网等技术的研究,研发出手机云数据取证设备“手机云勘大师”、国内首款针对汽车取证的专业装备“汽车取证大师”、针对海量邮件高速分析系“云邮·邮件分析系统”等新产品;进行了实验室产品的升级换代,推出一系列新的取证工作台,实现实验室设备互联互通;完成“取证塔”等产品的更新换代;组建国际化产品研发团队,完成手机取证、手机云取证、取证航母等产品的国际版本的开发;建立人工智能公共服务平台MiaAI,集语音转文字、人脸识别分类、涉案分析、小语种翻译、智能客服等功能于一身。 公司产品应用领域进一步拓宽。公司依靠突出的专业水平与良好的市场认可度,积极与中国人民公安大学、厦门大学、湖北省公安厅网络安全保卫总队等机构开启校企/警企合作,紧跟国家政策大力开拓以“一带一路”军警单位为主的国际市场,参加由中国公安部主办的首届“中国-东盟及周边国家大数据警务国际交流合作论坛”,通过渠道深化和行业拓展,公司客户已由公安、检察院拓展到市场监督局、海关、税务、监察委、新闻、企业等多个领域,电子取证市场布局不断完善,市场龙头地位稳固。 投资建议: 公司作为电子取证行业龙头,产品应用领域持续拓宽、技术不断升级,同时大数据平台相关业务保持迅猛增长,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为0.479、0.634元和0.831元,对应P/E分别为38.98、29.45倍和22.47倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,中值,剔除负值)为50.65倍,我们认为公司的估值仍具有一定上升空间,维持其“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;投资风险;商誉减值风险等。
新大陆 计算机行业 2018-09-05 14.03 -- -- 14.42 2.78% -- 14.42 2.78% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度报告,2018年上半年期公司实现营业总收入为26.04亿元,同比增长3.36%,剔除地产项目影响后,公司营业总收入为24.85亿元,同比增长39.00%;归母净利润为亿元,同比减少21.19%,剔除地产项目影响后,归母净利润为3.36亿元,同比增长39.75%。 事件点评: 商业运营服务集群业务增长迅猛,持续深耕以中小微、民生为主的商户支付服务。2018年上半年,商业运营服务集群实现营业收入11.23亿元,同比增长67.47%,毛利率为34.39%,同比增加7.11 pct,成为公司增长最快、利润贡献占比最大的业务集群。公司继续深耕以中小微、民生为主的商户支付服务,在零售娱乐、交通、物流等垂直领域继续深化布局,目前存量商户数量超400万户,2018年上半年公司交易规模继续保持较快增长,6月份排名上升至行业第七位,公司支付服务业务总交易量突破6,300亿元,同比增长超过70%。 物联网设备集群业绩保持稳定增长,继续加大研发投入保持龙头优势。2018年上半年,物联网设备集群实现营业收入10.69亿元,同比增长29.08%,远高于去年同期的9.60%和2017年全年的3.06%,毛利率为20.92%,同比减少4.91 pct。该业务板块在业绩保持稳定增长的同时,为公司的服务类业务单位与生态合作伙伴提供了良好的支撑。电子支付设备业务方面,2018年上半年公司继续加大研发投入,陆续推出N550云智能扫码盒子、N510智能外卖接单宝、N700支付PDA、N850商户Mini智能终端等多款新品,为各类线下支付场景提供了更定制化的解决方案。公司目前已成为全球第二大POS设备供应商,2018年上半年,公司智能POS、标准POS、新型扫码POS等产品合计销量超过800万台,继续保持国内市场出货量和占有率第一。在信息识别设备业务方面,公司在继续保持国内产品第一品牌竞争力和市场地位的同时,将业务版图继续往全球化延伸,2018年上半年海外业务实现65%以上增长,公司手持式条码扫描器市场排名上升至全球第四,工业级扫码器上半年销量同比翻番,在全球知名电子代工厂商、国内知名手机厂商等项目中取得良好突破,产品销售增长显著,在物流、电力等领域继续占据市场领先 行业信息化集群平稳增长,对新兴领域积极探索。2018年上半年,行业信息化集群实现营业收入2.87亿元,同比增长6.71%,毛利率为55.01%,同比下滑9.01 pct,但仍维持较高毛利水平。公司在运营商大数据领域继续保持行业第一梯队,继江苏移动“和洞察”、云南移动“智云”、珠海移动“蜂巢珠海”等项目之后,公司成功中标海南移动公司大数据对外应用服务合作伙伴引入项目,为海南移动“琼数印象”项目提供全方位的数据支撑服务。此外,在高速公路信息化业务方面,公司中标福州东南绕城高速公路有限公司项目和新建智诚达项目管理咨询有限公司项目,合计金额亿元。同时,公司持续探索智慧城市建设、公安信息化等领域。投资建议: 公司以物联网设备集群为基础,充分发挥行业龙头优势,大力发展商业运营服务集群,取得较好成效,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为0.763、0.934和1.083元,对应PE分别为18.34、14.98和12.92倍。目前计算机设备行业最新市盈率(TTM,中值,剔除负值)为42.68倍,我们认为公司的估值仍具有较大上升空间,维持其“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;金融监管风险等。
星网锐捷 通信及通信设备 2018-09-04 18.27 -- -- 18.65 2.08% -- 18.65 2.08% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营业总收入35.17亿元,同比增长47.39%;归母净利润1.17亿元,同比增长126.39%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比增长61.92%。公司预计2018年1-9月归母净利润增速为10%~50%,在2.98亿元~4.07亿元之间。 事件点评: 主要业务板块保持快速增长,关注下半年毛利率改善情况。2018年上半年,公司主营业务收入保持较快增长,企业级网络设备、网络终端、通讯产品、视频信息应用以及其它业务收入分别为13.18亿元、3.92亿元、9.66亿元、0.83亿元、7.59亿元,同比增速分别为27.96%、45.94%、168.19%、0.41%、17.58%。其中:网络终端产品增速较快的主要原因是公司向金融行业(银行、保险)客户销售网络终端产品的金额较上年同期增长较多;通讯产品营收大幅增长主要受益于智慧家庭网关销售增幅较大。公司上半年整体毛利率为27.18%,较去年同期下降9.21个百分点,与通信产品比重提升、以及该板块毛利率下降显著(降低16.48个百分点)有关。2018年上半年,公司销售费用率、管理费用率分别为13.45%、14.60%,而2017H1分别为18.36%、18.39%,体现了公司较好的费用管控能力。公司经营季节性波动明显,收入和利润主要集中在下半年,建议关注下半年毛利率改善情况。 升腾资讯业务拓展顺利,云终端产品保持行业领先。2018年上半年,公司全资子公司升腾资讯实现收入6.55亿元,较去年同期增长51.07%。升腾资讯瘦客户机在亚太和中国市场的占有率分别为31.2%和45.9%,继续居于榜首;参与起草的《基于云计算的桌面应用终端通用规范》获福建省质监局批准发布,这是国内首个省级云终端标准;并以31%的市占率荣登中国桌面云(端到端)整体解决方案市场榜单第一位。上半年,升腾云桌面解决方案取得较快增长;智能终端产品线重点聚焦金融行业,成为金融行业有竞争力的智慧营业厅解决方案提供商。 智慧科技收入增长360.07%,受益家庭智能网关业务快速发展。2018年上半年,公司控股子公司智慧科技实现收入4.91亿元,较去年同期增长360.07%,仅次于锐捷网络、升腾资讯,成为公司收入的第三大来源。2018年上半年,智慧科技坚持融合通信、融合视讯、融合连接三大主营业务:视讯业务实现了从单一终端向平台+全系列终端转变,覆盖了大中小会议室、桌面及移动式应急视讯全系列,同时抓住运营商的大连接战略的机遇,做大做强家庭智能网关、企业融合网关规模。根据公司中报披露,2018年上半年,公司家庭智能网关销售收入增长较快,是智慧科技收入翻倍的重要原因。投资建议: 公司企业级网络设备、网络终端、通讯产品几大主要业务板块保持较快增长,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为1.00、1.17和1.40元,对应PE分别为18.41、15.74和13.15倍。目前通信配套服务行业最新市盈率(TTM,中值,剔除负值)为35.21倍,考虑到公司在原有细分市场上持续保持领先优势,并在云计算、智慧通讯等新应用领域积极拓展,我们认为公司的估值仍具有较大上升空间,维持其“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险。
吉比特 计算机行业 2018-09-03 132.10 -- -- 139.80 5.83% -- 139.80 5.83% -- 详细
公司业绩表现稳健,成功实现端游转手游。2018年上半年,公司实现营收7.78亿元,同比增长7.95%,归母净利润为3.35亿元,同比增长11.91%,扣非归母净利润为3.03亿元,同比增长2.36%。2011年-2017年,公司营收的CAGR为38.84%,归母净利润的CAGR为62.61%,扣非归母净利润的CAGR为27.22%。公司业绩从2016年开始跃上新台阶,源于公司成功实现端游转手游,凭借十年经典IP《问道》推出《问道手游》并获得市场认可。 公司战略布局游戏CP公司,形成较好业务协同效应。公司注重孵化内部游戏研发工作室,积极投资产业链上下游相关公司。2017年,公司投资对热区网络、成都星火、易玩网络、心动网络等公司进行投资,其中易玩网络旗下拥有高品质手游分享与分发社区TapTap;2017年3月,吉比特全资子公司雷霆互动设立游戏研发公司野猫公园;2017年12月,吉相投资入股匠游科技。公司所投资业务与公司主营业务具有良好协同发展效应,公司雷霆游戏运营平台运营的《不思议迷宫》、《地下城堡》、《地下城堡2》均来自公司投资标的。公司通过投资上游研发商,有利于公司获取优质代理作品,促进公司游戏运营业务开展。 现有游戏产品表现良好,游戏迭代通道畅通。公司早期拳头客户端游戏《问道》自2006年上线以来,运营时间已超过10年,并沉淀庞大用户群体,同时游戏玩家通过团队协作、交友等环节形成相对稳定社交网络关系,使得游戏用户群体稳定。《问道手游》于2016年4月正式上线运营,用户规模及充值金额增长迅速,截至2018年6月30日,《问道手游》累计注册用户数量超过2,500万,《问道手游》的成功验证了公司手游研发实力,助力公司顺利转型手游,进一步延伸了“问道”IP的价值。此外雷霆平台运营的Roguelike类型手游:《不思议迷宫》&《地下城堡2:黑暗觉醒》表现良好,助力公司业绩维持稳定增长。为保证公司业务的持续性发展,公司储备有《奇葩战斗家》、《原力守护者》、《贪婪洞窟2》和《永不言弃:黑洞!》等多款优质产品,并视测试情况安排新产品上线。 投资建议: 在公司游戏业务保持稳健增长的前提假设下,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为9.316、10.859和12.843元,对应P/E分别为14.65倍、12.57倍和10.63倍。目前移动互联网服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为19.38倍,考虑到公司研发底蕴深厚,拥有良好的产品迭代能力,且积极布局产业链上下游公司,向游戏研运一体化方向稳步前进,我们认为公司的估值具备一定的上升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示: 监管政策风险;现有游戏产品收益下降风险;市场竞争风险;新游戏研发风险等。
广电运通 计算机行业 2018-08-24 5.43 -- -- 6.02 10.87%
6.09 12.15% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营业总收入21.19亿元,同比增长38.51%;实现归母净利润3.44亿元,同比下降35.37%;实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长139.54%。公司预计2018年1-9月归母净利润增速为-35%~0%,在4.28亿元~6.58亿元之间,扣除非经常性损益变动影响,公司各项业务平稳发展。 公告点评: 公司营业收入增长迅速,毛利率有所回升。2018年上半年,公司营业收入同比增长38.51%,扣除并购新增的1.51亿元收入后,营业收入同比增长28.64%;上半年公司整体毛利率为42.99%,较去年同期增加2.18个百分点,符合我们此前的预期。在经历了2017年收入大幅下滑后,今年上半年公司货币自动处理设备业务强势反弹,实现收入8.14亿元,同比增长49.59%。2018Q2公司营业收入为10.92亿元,同比增长58.45%,单季度整体毛利率为43.71%,创2017年以来各个季度新高。受益于公司主营业务收入增长和毛利率的提升,公司上半年实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长139.54%。 研发基础扎实,加快推进研发成果落地。公司历来注重自身研发核心技术的积累,2016年、2017年、2018年上半年公司研发投入占比营业收入比重分别为8.22%、8.42%、11.45%。目前,公司已建立1个研究总院+6大专业研究分院的技术研究平台,获得有效授权专利超过1,200项主导、参与制定或修订多项国家标准,其中已发布并实施14项,主导完成7项,是国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局的企业。此外,公司积极与斯坦福国际研究院、华为、腾讯、阿里等全球知名研发机构、生态伙伴开放合作,成立了北京研究院和硅谷研究院。2018年上半年,公司联合建设银行推出国内首家无人银行,为阿根廷首个数字银行网点提供自助服务,并在新加坡上线指静脉识别VTM。截至6月底,公司的双面摄像头、人脸识别、指静脉等生物识别解决方案已在上海建行无人银行、建设银行、农业银行、华夏银行、贵阳银行等多家银行中成功应用。 推进武装押运公司战略升级,收购信义科技布局平安城市建设。公司积极推进旗下武装押运公司战略升级,拓展安防、保安培训及档案票据管理等创新业务,借助武装押运车载高清摄像头,利用移动视频摄像搭建立体安防网络,丰富后台警务大数据;依托武装押运公司资质及人员,推广“广电安保智能视频联网报警综合解决方案”,为社会公关安全末端用户(银行、园区、商铺、家庭)提供安全运营服务,目前智能联网报警平台已接入银行、商户等超过2,000家。2018年1月,公司收购信义科技,致力于以“AI+安防”的创新模式推动平安城市建设与服务,2018年上半年,信义科技先后中标深圳市龙岗区雪亮工程、南山区高清视频监控等重大项目。 线下服务带动线上服务,积极拓展智能便民领域。公司已在全国范围内建立起10个P-AOC(省级呼叫中心)、近千个服务站、拥有超5万人的网络认证工程师队伍,不仅为金融、泛金融领域近二十万台智能设备提供运维服务,而且利用服务优势不断延伸扩张,快速切入智能新零售行业,正积极布局物理网点拓展零售营运业务。同时,公司自主研发的智能票务系统软件及终端产品应用于文化旅游等行业,并打造了长隆集团、贵州茅台古镇、金逸院线等标杆项目。公司将着力打造金融、政务、零售、文旅等细分行业的线上便民服务云平台和线下便民服务生态圈,提供更加便利的生产生活体验。 投资建议: 在公司传统货币自动处理设备恢复增长、设备维护及服务等新兴业务保持较快增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.404、0.439和0.494元,对应P/E分别为13.53、12.46和11.07倍。目前计算机设备III最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.06倍,考虑到公司在ATM领域的龙头地位、长期重视研发所形成的技术积累,以及在智能安全、便民服务等新兴领域的持续拓展,我们认为公司的估值具有较大的提升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;投资风险等。
顶点软件 计算机行业 2018-08-20 29.19 -- -- 31.87 9.18%
31.87 9.18% -- 详细
收入和利润增长迅速,毛利率和净利率维持稳定。公司2018年一季度营业收入为2906.52万元,同比增长5.52%,归母净利润为306.25万元,同比增长131.65%。公司2017年营业收入为2.44亿元,同比增长19.09%,归母净利润为1.02亿元,同比增长44.59%,2013-2017年营业收入CAGR为13.13%,归母净利润CAGR为24.96%。公司毛利率、净利率均维持在较为稳定的水平。 主营业务突出,集成业务占比逐步下降。自公司的收入结构按照产品和服务类型可以划分定制软件、产品化软件、软件运维服务、系统集成四个板块。定制软件是公司的收入和利润的主要来源,2017年贡献了公司收入的63%,该板块毛利润占比为58%;2017年产品化软件收入占总收入比重的17%,该板块毛利率高于定制化软件,2017年产品化软件贡献了公司22%的毛利润;软件运维服务是公司第三大收入和利润来源,2017年收入和毛利润占比分别为16%和19%;系统集成在公司业务中的重要性降低,2017年收入和毛利润占比分别为4%和1%。 专注金融行业软件,证券市场地位突出。自设立以来,公司一直专注于金融及其他行业软件产品的开发和设计、咨询服务与技术支持以及计算机软、硬件的系统集成。根据公司招股说明书,2016年金融行业收入占比为86.61%,其中证券业务是公司收入的主要成分,公司证券类产品和解决方案涉及基础业务支撑、业务处理中台、营销服务中台等多个方面,其中在集中运营、CRM领域处于业内领先地位。截至2016年12月31日,公司主要产品应用于国内78家证券公司,用户数量占证券公司总家数的60.47%。 基于LiveBOS平台进行软件开发,开发效率大幅提升。2004年,公司开始研究基于对象化业务直接建模软件,2006年正式推出灵动业务架构平台(LiveBOS),根据公司公告,LiveBOS5.0已经投入研发。目前,除交易软件外,公司所有应用软件均基于LiveBOS平台开发,涉及到银行、证券、基金、电信,电力、大型工业企业、电子政务等众多行业或领域。基于LiveBOS平台的应用软件开发能大幅提升软件开发效率,缩短了软件推出周期,降低软件开发成本。 投资建议: 我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.925、1.049和1.195元,对应P/E分别为31.07、27.40和24.05倍。目前软件开发最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.94倍,考虑到公司从运营端开始逐步向交易端拓展,并在银行、信托、基金等其他金融领域以及企业和教育等非金融领域稳步拓展,同时运用自主研发的LiveBOS平台进行软件开发,在研发新产品、提供解决方案方面具有高效、灵活、低成本等特点,我们认为公司的估值仍有一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示: 业务较为集中风险;新产品研发风险;市场竞争风险等。
广电运通 计算机行业 2018-07-25 5.86 -- -- 6.14 4.78%
6.14 4.78% -- 详细
收入和利润基本平稳,毛利率逐年降低。根据公司业绩快报,2018年上半年公司营业收入为21.19亿元,同比增长38.51%,归母净利润为3.44亿元,同比下降35.37%,扣非后净利润为2.85亿元,同比增长139.37%。公司2017年营业收入为43.84亿元,同比下降0.91%,归母净利润为8.99亿元,同比增长6.58%,2013-2017年营业收入CAGR为14.89%,归母净利润CAGR为6.28%。由于公司业务结构的变化,2013年以来,公司毛利率逐年降低,2017年公司净利率较2016年提高1.83个百分点。公司ROE、ROA、ROIC在2016年大幅下降,主要与公司完成定增相关。 国内ATM龙头,连续十年保持市占率第一。ATM设备是公司的传统业务,公司在该领域长期居于领导地位,根据金融时报数据,公司2017年在国内ATM设备市场占有率为28.40%,连续10年高居国内市场首位。公司的智能金融装备解决方案已进入全球80多个国家和地区的1200多家银行客户,在俄罗斯、土耳其、德国等国家设立分支机构,全球ATM安装总量超过25万台。 战略布局国家标准体系建设,积极推进核心技术的研发与应用。作为中国唯一拥有货币识别、出钞控制、现金循环等ATM核心技术的企业,公司很早就拥有了传感、识别、算法等人工智能底层技术的储备,使其在新技术应用浪潮中具有先发优势。截至目前,广电运通已完成对于当前所有主流生物特征识别模态的国家标准布局,涵盖指纹、人脸、虹膜、指静脉以及具有前瞻性的多模态生物特征识别等,成为目前国内唯一一家完成所有主流生物特征识别国家标准布局的企业,展示了广电运通在人工智能领域技术积累的广度、深度以及行业领先地位。 搭建平云小匠平台,构建设备运维生态。2017年5月,广电银通出资参与设立广州平云小匠有限公司,持有70%的股份,平云小匠是一个专注于智能设备服务领域的设备服务互联网平台。目前,平云小匠平台共有6000多名自营工程师、超过40000名平台工程师、300多名销售人员,拥有900余家全国服务网点,能为客户提供智能商显、自助终端、IT网络、安防监控、智能门锁、充电桩等各类设备的安装、维修、巡检、升级、保养、备件托管等多种服务,合作伙伴包括广电运通、浪潮、汇金、中国移动、安朗、冰山集团、澳柯玛等300多家知名品牌。 投资建议: 在公司设备维护及服务、ATM运营等新兴业务保持较快增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.404、0.439和0.494元,对应P/E分别为14.45、13.30和11.82倍。目前计算机设备III最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为51.30倍,考虑到公司在ATM领域的龙头地位、技术积累以及在新兴领域持续拓展,我们认为公司的估值具有较大的提升空间,因此首次给予其“买入”评级。 风险提示: ATM业务毛利率下滑超预期风险;新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险等。
远光软件 计算机行业 2018-07-04 5.96 -- -- 6.55 9.90%
6.68 12.08% -- 详细
公司业绩企稳回升。2017年营业收入为11.79亿元,同比增长7.76%,归母净利润为1.72亿元,同比增长32.13%,2013-2017年营业收入CAGR为8.27%,归母净利润CAGR为-20.35%,经过2014、2015年的业绩下滑后,公司收入和净利润重回增长轨道。公司2018年一季度营业收入为2.57亿元,同比增长15.04%,归母净利润为607.22万元,同比增长2.52%。公司毛利率、净利率、ROE等指标也在2014-2015年连续下降,2016年起逐步稳定。 电力集团资源管理软件产品和解决方案齐全。公司从财务信息化软件起家,2002年推出基于J2EE架构的ERP系统,全力布局集团管理信息化业务。公司的集团资源管理系统(远光GRIS)能为集团企业实现财务集约化、资产集约化和供应链集约化管理,可提供5大类共计18个业务标准解决方案,覆盖财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等主要管理领域。 持续拓展能源互联网、配售电、新能源等领域。2017年6月,公司完成了对杭州昊美科技有限公司100%股权的收购。昊美科技核心产品与服务主要聚焦于配电网智能化产品与服务,拥有自主知识产权的基于GIS平台的电力配网管理应用软件;2017年子公司高远电能在广东电力市场的交易电量稳步上升,增幅位居全省前列,目前已成为珠海本地售电公司中市场客户数量、市场销售电量均位居第一名的售电公司。除了售电业务外,高远电能还在积极涉足储能、充电桩、光伏等新能源领域。 非公开发行落地,力推AI、云计算、大数据应用。2018年1月18日,公司非公开发行股票上市,共发行4,542,682股,募资净额5,847.55万元,拟用于“依托AI技术的智能企业管理软件项目”、“基于BDaaS模式的智慧能源服务项目(一期)”等三个项目。通过项目的实施,将推进AI技术对公司原有业务的革新,同时促进公司在售电领域的拓展。 在公司集团资源管理、智能物联网、能源互联网等业务保持稳健增长的前提假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.316、0.352和0.392元,对应P/E分别为26.65、23.92和21.48倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为54.17倍,考虑到公司在电力行业集团管理软件的长期积累,以及向电改后配售电市场、新能源市场等领域的持续拓展,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。
高新兴 通信及通信设备 2018-06-28 7.58 -- -- 8.62 13.72%
8.62 13.72%
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公司业绩增长迅速,毛利率略有波动。公司2018年一季度营业收入为8.02亿元,同比增长200.54%,归母净利润为1.21亿元,同比增长70.16%。年营业收入为22.37亿元,同比增长71.06%,归母净利润为4.08亿元,同比增长29.22%,2013-2017年营业收入CAGR为60.92%,归母净利润CAGR为96.58%。由于公司业务结构变化较大,公司毛利率和净利率在-2017年波动较大,2017年公司毛利率、费用率、净利率均略有下降。公司ROE、ROA、ROIC等指标在2013-2017年期间也表现出一定的波动,年ROE较2016年有所提高,主要是公司资产周转率和资产负债率提升所致。 在手订单充裕,立体云防系统已在多地部署。2018年一季度,公司新增合同额总计3.64亿元(包含已中标未签合同项目);2017年全年,公司新增合同额总计35.23亿元。2018年以来,公司先后中标纳雍县天网工程三期和纳雍县智能交通监控工程PPP 项目(三次)(建设期总投资为10129.27万元)、赤峰市公共安全视频监控建设联网应用(雪亮工程)项目(中标金额为7,889.00万元)等重大项目。2016年公司推出立体云防系统,将AR技术和物联网平台与安防结合,截至2017年12月31日,立体云防系统已实现在全国24个省、78个市、200多个项目中成功布控,2017年新增合同突破1.2亿元。 电子车牌国家标准将于2018年7月1日实施,中兴智联预计将显著受益。2017年12月29日,国家标准管理委员会正式发布了电子车牌系列国家标准(共六项标准),并确定该系列标准将于2018年7月1日起开始实施。公司控股子公司中兴智联在RFID领域具有较为成熟的技术,RFID核心专利达300多项,并参与了电子车牌国标中三项标准的起草,具有RFID标签、读写设备等完备的产品体系,预计在电子车牌的推广中显著受益。 中兴物联在车联网市场具有领先优势。公司控股子公司中兴物联在国内外市场推出差异化车联网产品。国内市场以前装为主,中兴物联目前已推出多款车规级车联网模块,并积极与国内整车厂商展开合作,2017年,中兴物联与吉利集团旗下的亿咖通公司联合成立了合资公司西安联乘智能科技有限公司,专注于前装车规级产品研发并已实现批量发货。国外市场以后装为主,中兴物联与欧洲、北美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作,研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品,2017年公司后装车载终端产品出货量共计约60万台,其中4G OBD终端出货量全球第一。 投资建议: 在公司平安城市、智能交通等业务保持较快增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.330、0.412和0.511元,对应P/E分别为22.85、18.30和14.76倍。目前通信配套服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为34.02倍,考虑到公司在通信、安防、交通等领域的长期积累,公司物联网的发展具有较强的应用场景支撑,结合中兴智联、中兴物联在RFID、通信模块、车联网领域的技术积累,公司物联网相关业务有望出现较快的增长,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此维持其“增持”评级。 风险提示: 业务拓展不及预期风险;商誉减值风险;并购整合风险;市场竞争风险;电子车牌和车联网推广不及预期风险。
浙数文化 传播与文化 2018-06-04 9.16 -- -- 9.56 4.37%
9.56 4.37%
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剥离新闻传媒类资产,集中数字文化产业。2017年3月,公司通过重大资产重组剥离了报刊媒体类资产,旗下原有21家一级子公司从2017年二季度开始均不再并表,公司业务结构发生了较大变化。主业开始围绕以优质IP为核心的数字娱乐产业、数字体育产业、“四位一体”的大数据产业三大板块展开,同时着力发展电商服务、艺术品服务等具备先发优势的文化新业态和文化产业投资业务,企业性质由原有的传统报业公司转型为新兴的互联网企业。2017年,在线游戏运营业务成为公司收入的主要来源,占比达到53%。在毛利润构成方面,资产重组前后,在线游戏运营业务均贡献了最多的毛利润,2017年在线游戏运营业务毛利润占比为71%,较2016年的43%有显著的提升。 棋牌游戏市场增速超过100%,地方性市场居主导地位。2017年我国游戏市场实际销售收入为2036.1亿元,同比增长23%,2008-2017年CAGR为30.49%。2017年,中国棋牌游戏市场实际销售收入达145.1亿元,同比增长107.4%,其中,地方性棋牌游戏市场实际销售收入达112.5亿元,同比增长189.0%;全国性棋牌游戏市场实际销售收入达32.6亿元,同比增长4.9%。2017年,中国棋牌游戏用户规模达2.79亿人,同比增长8.1%。 边锋游戏和游戏茶苑在地方棋牌市场具有领先优势。杭州边锋网络技术有限公司是中国最大的专业网络棋牌游戏运营商之一,旗下拥有边锋游戏和游戏茶苑两个棋牌游戏平台。边锋游戏目前已开发的各类棋牌游戏总和达100多种,主要分为牌类、棋类、骨牌类、休闲类及大型网游类,该平台以浙江为起点,用户辐射到东三省、四川、福建、长三角等全国各地;游戏茶苑从温州出发,以经典双扣系列为起点,根据游戏茶苑官网,该平台注册用户3000多万,最高同时在线15万余人,拥有160多款在线棋牌游戏。2017年7月,边锋网络收购深圳天天爱100%股权,边锋与天天爱在经营区域不同,两者能实现较强优势互补。 基于战旗直播和上海浩方,深度整合数字体育事业群。战旗直播是中国最早的PC端视频直播平台之一,专注于电子竞技游戏直播,目前PC端日活跃用户(DAU)超过400万,总注册用户超过7000万。除直播外,公司着力拓展电竞IP衍生领域,2017年首次成功创新举办具有全国影响力的大型活动--战旗电竞总动员(LanStroy),较好实现了线上线下用户资源的衔接,取得一定成效。上海浩方作为国内最早的对战类平台,是国内专业的电子竞技游戏平台公司之一,于2000年推出,现已从单一的基于局域网的单机游戏平台,快速发展成为一个支持电子竞技游戏、网络游戏、休闲游戏,并提供包括论坛和社交等服务的大型互动游戏社区平台,目前主要业务是线下的赛事运营。组办了首届浙江国际数字体育娱乐展览会,全国电子竞技大赛(NEST)、浙江省电子竞技大赛(ZEG)、浙江省高校电子竞技联赛(ZUEL)等一系列电竞品牌赛事。 全面涉足大数据领域,四位一体大数据业务愈发完善。公司大数据业务包括“富春云”大数据产业园互联网数据中心、浙江大数据产权交易中心、乌镇“梧桐树+”大数据产业园和大数据产业基金四大板块“四位一体”的大数据产业生态圈。富春云IDC产业园一期2000台机柜已投入运营。“富春云”互联网数据中心一期工程于2017年12月26日完工,达成2000组机柜交付能力。除数据中心外,2017年公司旗下浙江大数据交易中心自主研发了大数据确权平台,设立了智能制造行业运营分中心,与国际科技成果转移网络(ITTN)签订战略协议,尝试将大数据交易中心业务模块全面升级。公司还与华为、阿里云等公司开展合作,推动人工智能、云计算和大数据产业的结合。 投资建议: 在公司在线游戏运营业务保持较快增长、暂不考虑数据中心将来贡献收入的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.400、0.506和0.619元,对应P/E分别为23.52、18.60和15.20倍。目前移动互联网服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为25.87倍,考虑到公司在地方棋牌游戏市场具有较大影响力,且持续拓展电子竞技、直播等领域,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示: 棋牌监管政策趋严风险;资产整合风险;市场竞争风险;商誉减值风险等。
神州信息 通信及通信设备 2018-05-22 14.31 -- -- 14.48 1.19%
14.48 1.19%
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公司业绩较为稳定,毛利率有所提升。公司2018年一季度营业收入为22.11亿元,同比增长37.24%,归母净利润为2,949.69万元,同比增长。公司2017年营业收入为81.87亿元,同比增长2.16%,归母净利润为3.03亿元,同比增长25.06%。2013-2017年公司营业收入CAGR为2.01%,归母净利润CAGR为5.91%。公司毛利率和净利率在2013-2017年总体呈现逐步提升态势,毛利率较低的系统集成业务比重不断下降是毛利率上升的主要原因。公司ROE、ROA、ROIC在2013-2017年期间持续下降,主要受到与2014年底、2016年底公司的非公开发行的影响,及2016年战略研发投入影响。2017年后,ROA及ROIC有所回升。 金融IT领军者,紧握金融科技利剑。公司公司在金融行业已经具有三十余年的行业经验,积累了丰富的客户资源,形成了较高的市场地位。金融行业是公司的优势领域,根据IDC数据,公司长期居于中国银行业IT解决方案市场前三名,同时在核心业务解决方案、渠道管理解决方案市场连续五年蝉联国内市场首位。公司积极用云计算、大数据等技术推动金融业务流程优化、运营效率提升以及IT架构的开放重构,荣登2017IDCChinaFinTechPioneerTOP25榜首。 携手京东金融推出融信云金融科技服务。2018年3月20日,神州信息与京东金融宣布战略携手,面向中小银行推出融信云金融科技服务,联合广大中小银行一起,打造金融科技服务的全新模式,实现金融与科技的深度聚合。融信云金融科技服务是目前市场上唯一一个能够覆盖系统建设、金融产品、运营服务等所有环节的金融科技服务解决方案。该方案包括FaaS、、IaaS三个层面,从后台账户管理、会计核算,到中台业务处理和管理系统,再到前台界面展现、场景接入,实现了全流程覆盖。 积极探索量子保密通信的应用。公司从2012年开始积极参与量子通信干线系统建设,大力推进量子在国家重点行业中的试点和推广工作。公司参与承建的“京沪干线”已于2017年8月底通过总技术验收,同时公司于2017年12月中标“武合干线”项目。2018年4月26日,公司与国盾量子、国翔辰瑞宣布战略携手,共同出资成立“神州国信量子科技有限公司”。神州国信由公司控股(持股69.1%),将面向量子通信骨干网、城域网、行业专网等领域提供量子通信设备,并为政府、金融等行业客户提供量子通信解决方案及服务,加速我国量子通信技术的产品化、产业化进程。 投资建议:在公司智能服务、金融科技、智慧农业、量子通信等业务保持一定增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.372、0.432和0.511元,对应P/E分别为38.82、33.43和28.26倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.15倍,考虑到公司在金融科技领域的长期积累,在量子通信领域的项目经验以及在智慧农业领域的拓展,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期风险;并购整合风险;资产减值风险;量子通信技术应用低于预期风险。
新大陆 计算机行业 2018-04-30 18.92 -- -- 19.26 1.80%
19.26 1.80%
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主要观点: 公司业绩保持快速增长。2017年公司实现营业总收入49.20亿元,同比增长38.80%;归母净利润为6.54亿元,同比增长41.78%。2012-2017年营业收入CAGR为29.60%,归母净利润CAGR为52.14%。公司毛利率基本在37%-41%区间波动。公司费用控制情况良好,2012年以来,费用率呈现逐步下降势头;净利率基本稳定,略有上升。公司ROE、ROA、ROIC等指标逐年提升。 智能POS推广大势所趋。传统POS机功能单一、系统封闭、升级困难,随着移动支付的兴起,越来越难以满足用户需求,POS机逐渐智能化将是未来发展的重要趋势。智能POS除了支持更多支付方式外,还能够作为数据采集终端,为精准营销、财务管理等增值服务内容提供支撑。根据中国银联统计数据,2016年智能POS终端市场出货量超过100万台,较2015年增长近10倍,预计2017年智能POS终端出货量将超过200万台;另据产业信息网,2019年我国智能POS终端交易规模将达到65.4万亿元,智能POS的渗透率将高达51.2%。 国内信息识读设备和POS机具龙头。在信息识读设备领域,根据VDCResearch,2015年公司在全球条码识别设备领域市场占有率为3.5%,居全球第五,是唯一进入前十位的中国企业。在POS机方面,2017年,公司标准POS、MPOS、IPOS、智能POS合计销量超过830万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一、全球第三的龙头地位。 收单业务未来发展空间广阔。2016年,公司使用自有资金获得国通星驿100%的股权。国通星驿于2010年6月成立,是福建省唯一具有央行颁发的全国性《支付业务许可证》的金融服务公司,与中国邮政等多家大型企业集团建立了长期战略合作关系。收购国通星驿后,公司在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务、数据运营服务等各方面实现全产业链布局。国通星驿2016年、2017年税后净利润分别为1.17亿元、2.35亿元,大幅超过承诺值。我们认为,随着未来公司POS终端的陆续投入,商户增加带来的流水将为公司收单业务的持续快速增长奠定良好基础。投资建议: 在公司电子支付产品及信息识读、支付运营及增资业务保持快速增长的前提假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.763、0.934和1.083元,对应PE分别为24.95倍、20.39倍和17.58倍。目前计算机设备行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为59.54倍,我们认为公司估值具有较大提升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 业务拓展风险;市场竞争风险。
亿联网络 通信及通信设备 2018-04-24 67.76 -- -- 153.87 12.28%
76.73 13.24%
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公司业绩保持快速增长。根据公司2017年业绩快报,2017年公司营业收入为13.88亿元,同比增长50.28%;归母净利润为5.90亿元,同比增长36.52%。此外,公司预计2018年一季度营业收入为4亿元-4.15亿元,同比增长28%-33%;归母净利润为1.85亿元-2亿元,同比增长31%-42%。公司2012-2016年营业收入CAGR为33.57%,归母净利润CAGR为44.78%。2013-2016年公司毛利率稳中有升,费用率则有所下降,使得公司净利率有较大幅度的增长。 目前SIP电话终端渗透率仍较低,未来增长空间大。根据Frost&Sullivan,全球及中国SIP电话终端渗透率分别由2010年的8.7%及6.7%上升到2015年的27.5%及29.8%,且预计于2019年分别达到66.3%及64.5%。预计2015-2019年全球SIP电话终端销售量CAGR为22.9%,销售额CAGR为15.6%。而中国市场方面,预计2015-2019年SIP电话终端销售量CAGR为21.5%,销售额CAGR为24.1%。 公司加码视频会议系统,市场空间广阔。公司进入视频会议系统的时间较晚,2015年初公司正式推出VCS高清视频系统。2015年、2016年VCS系统销售量分别为1705件、3594件,销售额分别为2,509.85万元、4,604.09万元,2016年相对于2015年有较快的增长,销售量和销售额同比增速分别为110.79%、83.44%。2017年上半年,公司VCS高清视频会议系统收入为3171.66万元,同比增长57.45%。相对于IP话机市场而言,视频会议系统市场规模更大,根据公司公告估算,该市场约为前者的10倍,预计未来VCS高清视频会议系统在公司收入中的比重将有较为明显的提升。 公司费用管控能力突出。公司建立了完善的费用管理制度及内部控制制度,各项费用率保持低位,有效控制在合理水平,且低于同行业可比上市公司的平均费用率。与公司具有较强可比性的公司是宝利通(Polycom)。公司的毛利率与宝利通相近,均为60%左右;在销售费用率方面,公司比宝利通低20个百分点以上,主要因为宝利通在市场推广方面、销售人员薪酬和股权激励方面的投入较多;在管理费用率方面,公司比宝利通低10个百分点以上,扣除研发支出后,公司的管理费用率仍低于宝利通。未来公司能否继续保持这样的优势值得进一步关注。 投资建议: 在公司SIP统一通信桌面终端、DECT统一通信无线终端以及VCS高清视频会议系统等业务保持较快增长且期间费用率仍保持较低水平的前提假设下,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为5.229元、6.709元和8.742元,对应P/E分别为26.13倍、20.36倍和15.63倍。目前通信终端及配件行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.04倍,考虑到目前全球SIP电话终端渗透率仍有待提高,以及视频会议系统的逐步应用,我们认为公司估值仍具有一定的提升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示: SIP电话终端、视频会议系统国内推广不及预期风险;销售费用、管理费用上升风险;市场竞争风险;汇率风险。
网宿科技 通信及通信设备 2018-04-23 14.75 -- -- 14.35 -2.97%
14.31 -2.98%
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事件: 公司发布2017年年度报告,2017年实现营业总收入53.73亿元,同比增长20.83%;实现归母净利润8.30亿元,同比下降33.59%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税)。根据公司预告,2018年一季度归母净利润为19,644.30万元~23,573.16万元,同比增长0%~20%。 公告点评: 毛利率从2017年下半年开始企稳回升。公司毛利率自2016年开始出现下滑,2016年下半年和2017年上半年较为明显,主要受到行业竞争加剧,新进CDN服务商通过降价争取市场份额的影响。2017年四个季度,公司毛利率分别为35.69%、32.52%、35.58%、37.32%,毛利率从第三季度开始企稳回升。 主要公有云服务商近期未有进一步降价行为。2018年以来,阿里云、腾讯云、金山云等主要公有云服务商尚未有进一步降价行为。我们认为各CDN服务商所提供产品、服务的客户和定位不同,目前CDN行业差异化竞争格局已形成,进一步大幅杀价的可能性不大,未来的竞争重点是“拼服务”而不是继续“拼价格”。 持续加快海外布局,为企业出海搭建优质的网络与服务。公司中东节点上线,已完成在阿曼、卡塔尔、以色列、沙特阿拉伯、亚美尼亚、伊朗、以色列、阿联酋、巴基斯坦等中东国家的节点布局。另外,印度四大核心城市德里、孟买、钦奈和班加罗尔节点上线。同时,公司收购了韩国CDNW和俄罗斯CDNV,内生外延相结合推动海外业务加速覆盖。2017年,公司实现境外营业收入12.81亿元,同比增长102.47%,占公司营业收入的23.84%,公司已成为全球领先的CDN服务商。 推出网宿网盾,构筑全面智慧的云端安全体系。2017年12月,公司正式对外发布网宿网盾解决方案,以大数据分析挖掘和人工智能为驱动,覆盖了网络安全、内容安全、业务安全等八大安全领域。“网宿网盾”对大规模的安全数据进行有效的关联、分析和挖掘,整合多维度的威胁情报,从漏洞分析、网络层安全态势、应用层安全态势、主机层安全态势、可用性态势等维度全面评估企业的网络安全态势等级,建立了更加积极主动、全局可见、安全智能的安全防御体系。 投资建议: 在公司CDN、IDC服务业务保持稳健增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.439、0.545和0.679元,对应P/E分别为34.01、27.39和21.99倍。目前通信配套服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.19倍,考虑到CDN行业行业竞争趋缓,公司在CDN行业仍具有市场领先优势,同时积极拓展云计算业务,并稳步向海外市场进军,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,维持其“增持”评级。 风险提示: 市场竞争风险;海外业务拓展不及预期风险;汇率风险。
华宇软件 计算机行业 2018-04-13 19.27 -- -- 21.27 10.04%
21.21 10.07%
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法律科技业务增长稳健。2017年,公司在法律科技领域实现收入16.92亿,较去年同期增长19.38%;毛利率为40.57%,较2016年增加3.1个百分点。法律科技是公司的传统优势领域,公司积极深化业务发展并不断扩展目标客户群,目前已经完整覆盖法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关,并扩展至商业法律服务领域,向律师、公司法务等法律人提供法律科技应用和法律数据知识服务。 保持稳定研发投入,推进大数据、人工智能等技术与业务的结合。2017年公司研发投入为3.31亿元,同比增长26.71%,占营业收入比重为14.15%,2015-2016年研发投入占营业收入比重分别为13.66%、14.34%。公司积极推进大数据、人工智能等技术与业务的结合,2017年发布法律大数据平台“睿元”、法律人工智能平台“睿核”,两个基础能力平台有效支撑智慧法院“睿审”系统和智慧检务“晓督”系统,已在包括北京、广西、甘肃、青海、江苏、贵州、浙江在内的十余个省市进行部署和应用。 收购北大英华25%股权,强化法律服务数据资源支撑。2018年4月,公司与北大英华签订《业务战略合作协议》,就北大英华核心法律数据库服务和专题法律数据库服务开展全面和战略性合作,同时收购北大英华25%的股权。北大英华成立于1999年,由北京大学投资控股,北大法学院主管,其开发的北大法宝已成为法律工作者的必备工具。本次合作是公司构建未来法律服务生态的重要布局,公司有望利用北大英华的数据和内容资源优势,以及其在法律界的市场优势,加速公司在法律人工智能领域以及商业法律服务市场的推进步伐。 联奕科技实现并表,2017年完成业绩承诺。联奕科技于2017年8月21日完成过户,从2017年8月31日开始并入公司合并报表,2017年并表收入为2.16亿元,并表净利润为7,814.55万元。 联奕科技原股东向公司承诺,2017、2018、2019年度扣非后归母净利润分别不低于7,600万元、11,000万元和14,400万元,2017年实现7,625.30万元,完成当年业绩承诺。2017年11月,联奕科技发布智慧校园领域首款容器云平台(奕云CaaS),这一技术可为高校提供DevOps、微服务架构、自动化运维等解决方案,已在武汉大学实现应用。 食品安全与市场监管业务收入下降具有暂时性。公司2017年食品安全业务收入为4,732.43万元,同比减少25.92%,该板块收入主要来自华宇金信。华宇金信2017年度实现净利润376.62万元,未完成承诺的4,320万元目标。华宇金信业绩未达预期主要原因有:1)2017年国家筹划机构改革,影响了整体食品安全监管市场的信息化需求释放,以北京食药监市场为例,2017年前三季度公开招投标项目总金额同比下降近50%;2)企业追溯市场面临国家政策的调整,2017年各级政府强调由食品药品生产经营者承担主体责任,政府牵头建设的追溯项目有所减少。这些因素的影响具有短期性,随着2018年3月国务院机构改革方案获批,相关需求将逐步释放,预计未来公司食品安全业务收入有望重回增长轨道。 投资建议: 在公司法律科技、教育信息化业务保持较快增长的假设下,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为0.655元、0.783元和0.934元,对应P/E分别为29.66倍、24.81倍和20.80倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为44.23倍,考虑到公司在法律科技领域具有市场领先优势,并积极拓展用户群体,推进新技术在业务中的应用,同时向食品安全、教育信息化等领域拓展,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,维持其“买入”评级。 风险提示: 商誉减值风险;并购整合风险;业务拓展不及预期风险;新技术研发进展不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名