事件概述公司发布 2023三季度报告。 2023年前三季度，公司实现营业收入 120.43亿元，同比提升 3.12%；归母净利润21.92亿元，同比下滑 2.85%； 三季度单季，公司实现营业收入 42.82亿元，同比+19.42%；归母净利润 9.66亿元，同比+72.06%，符合业绩预告。 新游利润增厚业绩， 长线运营能力亦受验证2023年三季度，公司归母净利润同比+72.06%， 环比+114.0%， 主要系 1） 公司在第二季度上线的《凡人修仙传：人界篇》等新产品在第三季度陆续进入稳定增长期，带来营业收入和销售利润的提升； 2）老游《Puzzles＆Survival》《叫我大掌柜》《斗罗大陆：魂师对决》等亦表现稳健， 公司精细化运营成效进一步凸显，存量产品生命力不断激活。 稳居出海第一梯队， 关注微信小游戏增量贡献公司出海表现持续驱动业绩， 2023上半年，公司境外业务收入占比接近四成，连续三届被认定为国家文化出口重点企业。 此外公司坚持“品效合一”的立体式营销方式，持续拓展用户圈层、 挖掘市场增量，在微信小游戏领域的先发优势得以长期保持。具体来看，现有产品同公司优势品类如模拟经营、 SLG、卡牌等深度结合，代表作《寻道大千》长期位居微信小游戏畅销榜前列。我们看好微信小游戏这一高景气赛道的增量意义，小游戏产品作为第三增长点有望持续贡献业绩，后续储备近 30款，静待新产品周期开启公司不断深化对精品游戏的挖掘和长周期的培育，通过自研、代理、定制等方式丰富公司优质产品供给，深化多元化产品布局，在 MMORPG、 SLG、卡牌、模拟经营等品类上储备了超过 30款产品。从储备上线节奏看， 自研唯美古风 MMORPG 手游《扶摇一梦》将于 11月在 iOS 与安卓各平台定档公测，其他自研产品如 Q 版 3D 异世界冒险 MMORPG《空之勇者》、神话题材卡牌游戏《龙与爱丽丝》以及西方魔幻 MMORPG《失落之门：序章》等预计将在未来季度间陆续发行，新一轮产品周期有望启动。 投资建议2023年 7月 3日，公司将回购股份价格上限调整为不超过人民币 47元/股，截至 2023年 9月 30日，公司约完成回购计划的 48.3%，持续回购彰显信心。 综合考虑产品上线节奏， 我们维持此前盈利预测， 预计公司 2023-2025年实现营收 192/215/234亿元， 实现归母净利润 33/38/44亿元, EPS 为 1.50/1.73/1.98元，对应 2023年10月 31日 20.7元/股收盘价， PE 为 14/12/11倍。 公司新品表现出色、 产品流水基本盘稳健， 随着游戏版号的稳定下发，行业监管逐渐明朗，我们认为长周期战略下公司未来业绩增长稳健且可持续，维持“增持 ”评级。 风险提示游戏版号政策收缩风险；新游测试不及预期风险；税收优惠政策被取消风险；人才流失风险。

事件概述2023年10月29日晚间，名臣健康披露三季报，公司2023年前三季度实现营业收入13.03亿元，较上年同期提升131.47%；实现归母净利润1.66亿元，较上年同期提升1002.44%；实现扣非归母净利润1.63亿元，较上年同期提升741.15%。 毛利率大幅提升，游戏发行业务发展迅猛2023年以来，由于新游戏的上线发行，公司业绩Q1/Q2/Q3环比持续增长，营收规模及利润创公司历史新高。公司Q3单季度实现营业收入4.59亿元，同比提升109.97%，实现归母净利润0.66亿元，同比提升245.47%；扣非净利润0.64亿元，同比提升240.70%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为38.11%，相比去年同期提升26.18pct，主要原因是随着公司游戏发行业务的发展，发行费用与人员薪酬增加，管理费用率为7.08%，相比去年同期降低2.95pct，研发费用率为6.73%，相比去年同期降低6.96pct，财务费用率为0.00%，相比去年同期提升0.61pct主要原因是受汇率变动影响及利息支出增加所致。前三季度公司整体毛利率64.33%，相比去年同期提升33.86pct，主要是由于高毛利率的游戏业务占比提升较大。 喀什奥术并表，各游戏子公司业绩亮眼2023年上半年，公司各子公司运营状况良好，其中，名臣日化、杭州雷焰、海南华多、海南星炫、喀什奥术分别实现净利润1008.24、3463.87、503.09、2589.16、3629.60万元。喀什奥术的研发团队包括为中手游研发《镇魂街·天生为王》团队、为北京字跳研发《SS15项目》团队及其他产品研发等多个研发团队。根据公司互动易回复，公司原定收购方案因客观原因终止后，交易对方对标的公司进行团队和业务的调整，将部分人员和业务从喀什奥术剥离，在此基础上经第三方重新审计和评估定价将重整后的喀什奥术并入公司。根据年报披露，2022年12月，公司以7270万元对价受让喀什奥术网络科技有限公司100%股权。 新获新游戏版号，自研++发行并行增强竞争力公司目前存量游戏贡献稳定业绩流水，后续产品储备丰富。根据国家新闻出版署7月份公布的获批版号名单，海南星炫的《迷雾公式》版号获批。根据公司互动易披露，《锚点降临》已于8月11日正式上线，我们预计将为下半年贡献增量可观业绩。同时，子公司喀什奥术参与开发的北京字节基于死神IP的游戏《境·界刀鸣》，目前在各平台已开放预约，截至2023年8月13日，官网显示已有将近65万预约量。此外，公司游戏发行端的业务也已经具有一定规模，在公司产品自研自发的同时，也对外承接发行业务，增强了公司的行业竞争力。 投资建议：维持“增持”评级根据公司三季报，我们调整公司2023-2025年营收16.14/18.37/20.37亿元的预测至17.48/19.97/22.22亿元，调整2023-2025年归母净利润1.94/2.82/3.56亿元的预测至2.17/3.07/3.94亿元,调整EPS0.87/1.27/1.60元的预测至0.98/1.38/1.77元，对应2023年10月27日27.04元/股收盘价，PE分别为28、20、15倍。我们认为公司进一步转型聚焦游戏业务，业绩增长空间大，估值合理，维持“增持”评级。 风险提示日化市场竞争的风险；行业监管政策变化的风险；新游戏市场表现不及预期的风险。

事件概述公司近期连续中标大订单： 2023年 10月 30日下午，风语筑公告订单中标信息， 公司中标鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程，中标价格 2.23亿元。 2023年 10月 24日，公司公告中标赣州市南康区文化强国馆项目，中标金额微 1.76亿元，包括设计费 300万及施工费 1.73亿元。 根据风语筑披露的三季报， 公司 2023年前三季度实现营业收入 18.41亿元，较上年同期提升 44.11%；实现归母净利润 2.09亿元，较上年同期提升 1597.56%；实现扣非归母净利润 1.45亿元，较上年同期提升1155.22%。 费用率下降明显，毛利率显著提升公司 Q3单季度实现营业收入 9.10亿元，同比提升 25.87%，实现归母净利润 0.95亿元，同比提升10.99%；扣非净利润 0.81亿元，同比提升 23.68%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为 4.96%，相比去年同期下降 1.08pct，管理费用率为 4.01%，相比去年同期下降 1.32pct，研发费用率为 3.10%，相比去年同期下降 0.74pct，财务费用率为-0.34%，相比去年同期提升 0.36pct。前三季度公司整体毛利率 29.64%，相比去年同期提升 3.11pct。 在手订单充足， 连续中标文化科技订单根据半年报，公司在手订单充足，截止 2023年 6月 30日，公司在手订单余额 46.36亿元。 2023年上半年，公司新签订单合计约为 7.61亿元。根据半年报， 2023年 7-8月，公司新签订单合计约为 4.50亿元，先后中标签约黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼 3D 内容制作等多个项目。 2023年 10月，公司连续公告披露中标大额订单： （1） 中标赣州市南康区文化强国馆项目，中标金额微1.76亿元，包括设计费 300万及施工费 1.73亿元； （2） 中标鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程，中标价格2.23亿元。 随着多地特殊再融资债券的发行，地方财政将得到有效补充，结合十四五规划及国家文化数字化战略等政策精神，我们预计公司未来业务需求将持续增长，项目订单有望加速落地。 积极探索元宇宙/AIGC，政策加持文化数字产业发展公司积极布局元宇宙领域，不断提升商业壁垒，积极运用各种 AI 模型工具，开拓 AIGC、 PGC 在数字创意与内容创作领域的融合应用，同时利用自身业务资源以及技术应用领域优势，布局 3D 数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务，落地数字文旅等应用场景。 2022年 11月，文化和旅游部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，提出要深化虚拟现实在多行业领域的有机融合，加速多行业多场景应用落地。随着 2022年底“推进城市设施规划建设和城市更新”被列入《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》， 城市更新逐步上升为国家战略，蕴藏着巨大的市场机会。同时，在多重围绕“文化自信”的政策利好加持下，数字文化产业预期将显著受益，行业发展前期可期。风语筑作为展览展示数字文创行业龙头，有望直接受益。 投资建议: 维持“买入”评级结合公司三季报财务数据，我们维持此前的盈利预测：预计 2023-2025年营收 25.14/30.75/36.87亿元，实现归母净利润 3.46/4.42/5.40亿元， EPS 为 0.58/0.74/0.91元，对应 2023年 10月 30日 12.15元/股收盘价， PE 分别为 21、 16、 13倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，当前估值水平较低，维持“买入”评级。

事件概述2023年10月26日晚间，大丰实业披露三季报，公司2023年前三季度实现营业收入17.05亿元，较上年同期下降5.25%；实现归母净利润1.24亿元，较上年同期下降46.64%；实现扣非归母净利润1.10亿元，较上年同期下降41.54%。 受个别项目影响，QQ33单季度业绩表现不佳公司Q3单季度实现营业收入5.71亿元，同比下降15.96%，实现归母净利润0.02亿元，同比下降97.61%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为4.30%，相比去年同期下降0.01pct，管理费用率为8.70%，相比去年同期提升1.05pct，研发费用率为5.32%，相比去年同期提升0.38pct，财务费用率为-1.97%，相比去年同期降低2.63pct。前三季度公司整体毛利率25.23%，相比去年同期下降7.99pct，主要系公司Q3项目新开工率不足，交付进度不如预期，个别项目毛利率低于平均水平所致，我们预计Q4公司财务表现将有所反转。 在手订单充足，现金流状况进一步改善目前，公司在手订单充足，根据半年报，截至6月末公司已签订合同但未确认收入的订单金额为34.95亿元，同比去年同期增加1.77亿元；公司持续中标亿元级知名项目，包括1.34亿元的房县西关印象项目及32.6亿卢布（折算约合人民币2.78亿元）的索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目，为公司未来业绩发展提供良好支撑；同时，公司PPP项目逐步进入运营期，投入金额减少，2023上半年，主要PPP项目管理子公司已经实现扭亏为盈，天长大丰、松阳大丰、泌阳丰源、丹江口大丰、平阳大丰分别实现净利润3391.23万元、1684.54万元、832.13万元、727.23万元、666.96万元。截至三季度末，公司经营活动净现金流0.99亿元，现金情况进一步改善。 全方位深度参与杭州亚运，赋能文化自信公司为亚运会提供了全方位的服务保障和创意赋能，传播中国方案，深耕文化自信。根据公司官网及公众号披露，在开幕式上，公司打造“钱江潮涌”主火炬塔，展现动感与科技美学；大丰艺术团亮相杭州亚运会开幕式，出演音诗画《春风又绿江南岸》及歌舞《心手相连》（伴舞）两大节目，体现文化创意与魅力。在智能设备方面，公司为杭州奥体中心体育场、中国杭州电竞中心等36个亚运场馆供集成解决方案或核心设备，包括比赛照明系统、扩声系统等和约27.8万个坐席；在运营服务方面，公司参与杭州亚运轨道交通项目，完成10条地铁线专用产品整体内装的研制和建设，并为杭州亚运会博物馆提供优质运营管理服务。亚运期间，诸多亚运参赛国嘉宾参访公司，与公司深入交流并期待与公司开展更深层次的合作，为未来公司业务发展和价值提升奠定基础。 投资建议：维持“增持”评级结合公司三季报数据及主营业务发展情况，我们调整公司2023-2025年营收33.3/38.3/43.4亿元的预测至30.2/34.3/37.9亿元，调整2023-2025年归母净利润4.5/5.1/6.0亿元的预测至3.0/3.4/3.9亿元,调整EPS1.09/1.24/1.46元的预测至0.72/0.83/0.96元，对应2023年10月27日11.15元/股收盘价，PE分别为16、13、12倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。 风险提示国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。

事件概述2023年 10月 20日晚间，吉宏股份发布三季报，公司 2023年前三季度实现营收 49.31亿元，同比增长25.25%，实现归母净利润 3.21亿元，同比增长 61.41%，落于此前披露的三季报业绩预告范围内，略高于平均值。 淡季业绩仍实现环比增长，盈利水平持续提升根据三季报，公司盈利能力呈现持续提升态势，毛利率水平由半年报披露的 46.93%提升至 47.30%，净利率水平由半年报披露的 5.62%提升至 6.19%。公司第三季度实现营收 17.86亿元，同比增长 35.82%，环比增长1.03%，实现归母净利润 1.31亿元，同比增长 57.41%，环比增长 10.28%。三季度为公司所在行业传统的淡季，业绩环比增长及盈利能力提升的数据体现了公司电商业务发展的良好态势。根据公司披露，公司跨境电商业务主要销售区域 RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升；包装业务持续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。 电商业务融合前沿技术， AI 赋能多节点降本增效根据三季报披露， 自 2017年布局跨境电商业务以来，已累计投入超过 1.5亿元研发费用持续迭代升级自主研发的跨境社交电商运营管理系统，目前已迭代至第三代 Giikin3.0，为公司跨境电商业务的长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础、积累丰富的跨境社交电商数据及素材资产。在此基础上，公司持续践行创新赋能，借助 AI、 ChatGPT 等创新前沿 技术融合跨境 社交电商应用 场景 ，逐步 推出电商文本 垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型 GiiAI 和智能投放助手 G-king，且公司包装业务继续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升，促进业绩进一步提升。 分红+回购提振投资者信心，包装业务有望受益消费市场复苏根据 2023年半年报，公司拟每 10股派发 2元（含税）红利。公司同时发布公告，拟使用 4000-6000万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为 25元/股，彰显管理层对公司股票价值及长期发展的信心。 2023年 9月，瑞幸咖啡联合贵州茅台推出“酱香拿铁”一举引爆快消市场，展现了国内消费市场的巨大潜力空间。 随着宏观经济的回暖及国内大循环的持续畅通，我们认为头部快消品牌的精细化运营有望持续诞生“酱香拿铁”式的品牌联名产品出炉，进一步提升自身的品牌价值和销售规模，身处上游的包装印刷行业将直接受益。 投资建议：维持“买入”评级结合三季报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司 2023-2025年实现营收 65.03/73.83/81.87亿元，实现归母净利润 3.88/5.04/5.85亿元， EPS 为 1.03/1.33/1.55元，对应 2023年 10月 20日 19.50元/股收盘价， PE 分别为 19、 15、 13倍，我们认为公司业绩稳健，成长空间大，当前估值水平较低，维持“买入”评级。 风险提示海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。

事件概述瑞幸咖啡官方披露，与贵州茅台联名产品“酱香拿铁”刷新单品记录。该产品首日销量超 542 万杯，单品销售额超 1 亿元。根据吉宏股份互动易回复，公司自 2018 年开始与瑞幸咖啡合作，为其提供包装印刷设计服务。 国内包装印刷 TOP5 企业，上半年净利润增长 23.76%在 2022 年印刷经理人杂志发布的“2022 中国印刷包装企业 100 强”中，公司位列第五，已成为国内包装印刷行业最具竞争力的企业之一。公司以平面设计、方案优化、营销策划切入消费者日常生活的快消品包装市场，为客户提供包括“营销策划+设计/方案优化+生产制造+运输配送+销售”集成化的一站式服务，主要客户均为食品、餐饮、饮料、日化等快消品行业细分领域龙头企业，包括国内乳业/日化龙头、国际连锁餐饮企业、国内外著名咖啡品牌企业等。2016 年至 2022 年，公司包装业务营业收入从 5.7 亿元增加至 19.83 亿元，扣非净利润从 0.34 亿元增长至近 1 亿元。2023 年上半年，公司包装业务实现营业收入 9.90 亿元，同比下降 2.23%，在营收规模下降情况下，归母净利润为 5984.63 万元，同比增长 23.76%，全年净利润有望破 1 亿元，包装业务毛利率比去年同期提升 3.17pct 至 17.95%，主要是由于运营管理、经营效率的不断提升。 “酱香拿铁”式精细化运营有望提升头部品牌变现，上游包装印刷供应商将受益根据尼尔森 IQ 数据，2023 年上半年，快消市场进入重塑期，快消品市场全渠道销售额同比增长 1.9%，超过半数的快消品类为正增长，增长动力从“买得多”转向“买得对”。快消零售市场将以 2023 开启新的基准线，从过去跑马圈地式的野蛮增长，转向精细化运营。瑞幸咖啡联合贵州茅台推出“酱香拿铁”一举引爆快消市场，展现了国内消费市场的巨大潜力空间。随着宏观经济的回暖及国内大循环的持续畅通，我们认为头部快消品牌的精细化运营有望持续诞生“酱香拿铁”式的品牌联名产品出炉，进一步提升自身的品牌价值和销售规模，身处上游的包装印刷行业将直接受益。 分红+回购提振投资者信心，AI 赋能多节点降本增效根据 2023 年半年报，公司上半年实现营业收入 31.44 亿元，较上年同期提升 19.95%；实现归母净利润1.89 亿元，较上年同期增长 64.30%，同时，公司拟每 10 股派发 2 元（含税）红利。此外，公司同时发布公告，拟使用 4000-6000 万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为 25 元/股，彰显管理层对公司股票价值及长期发展的信心。根据半年报，公司借助 AI、ChatGPT 等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景，持续优化跨境社交电商业务环节中包括智能选品、智能设计与素材生成、智能广告投放、智能翻译、智能客服等社交电商全链路系统及智能化功能，实现了降本增效的积极作用。 投资建议：维持“买入”评级结合半年报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司 2023-2025 年实现营收 65.03/73.83/81.87 亿元，实现归母净利润 3.88/5.04/5.85 亿元，EPS 为 1.03/1.33/1.55 元，对应 2023 年 9 月 5 日 18.51 元/股收盘价，PE 分别为 18、14、12 倍，我们认为公司业绩稳健，成长空间大，当前估值水平较低，维持“买入”评级。 风险提示海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。

2023年8月30日晚间，浙文互联披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入57.22亿元，较上年同期下降26.09%；实现归属于上市公司股东的净利润7115.15万元，较上年同期增长10.73%。 毛利率显著提升，费用率略有上升Q2单季度公司实现营业收入29.26亿元，同比下降20.03%；实现归母净利润3278.91万元，同比下降13.56%。毛利率方面，2023年上半年，公司整体毛利率为5.71%，比去年同期上升1.32pct。费用率方面，销售费用率为1.58%，比去年同期提升0.24pct，管理费用率为2.19%，比去年同期提升0.59pct，上升幅度较大主要是由于本期新增办公房屋租赁，研发费用率为0.30%，比去年同期提升0.06pct，财务费用率为0.09%，比去年同期下降0.09pct，主要是由于公司加强资金管理，贷款及利息支出减少。 突破新能源、国企央企等新客户，AIGC应用实现降本增效2023年上半年，浙文互联深化布局头部客户，品牌营销业务在汽车行业细分领域延续市占率领先地位，重点突破多个新能源汽车客户，同时加速推进非车领域品牌客户服务，在央企、国企客户方面深入拓展，与多个优质客户达成合作。公司积极探索AIGC新技术应用，在效果营销业务利用AIGC技术实现脚本、视频排版、视频渲染优化、AI虚拟人视频内容生产等方面的技术产出，初步评估通过技术赋能人均广告创意产能可提升100%以上；探索批量化工具类应用，针对基础的广告基建、剪辑操作等技术含量低、操作频次高，占用人力多的工作通过工具进行优化，可提升人均广告产能300%，以实现提质增效。 国资股东控股比例提升，助力杭州亚运会线上推广2023年8月29日，公司披露了《向特定对象发行股票上市公告书》，完成了定向增发，募集资金8亿元，标志着公司混改落地，公司控股股东浙江文投对上市公司持股比例提升至16.47%。定增完成之后，公司资本实力得到增强，且浙江文投产业资源也将充分实现与浙文互联的产融互动，进一步打开新的增长空间，助力公司继续锚定“AI+”，深化数字文化科技领域发展，提升市场竞争力。此外，公司是杭州2022年第19届亚运会、杭州2022年第4届亚残运会（延期至2023年9月23日举办）官方线上品牌推广服务供应商。公司将运用数字虚拟人、数字孪生、AIGC等元宇宙前沿科技，充分发挥公司数字营销企业优势，为亚运会全面助力。 投资建议：维持“增持”评级根据最新财报，我们维持对公司的盈利预测：预计2023-2025年营收预测为154.74/167.12/177.15亿元，归母净利润为2.48/2.99/3.40亿元，EPS为0.17/0.20/0.23元，对应2023年9月1日6.14元/股收盘价，PE分别为36、30、26倍，混改落地为公司数字文化科技的发展奠定了体制机制基础，维持“增持”评级。 风险提示商誉减值的风险；市场竞争的风险；核心技术人才流失风险。 171174

事件概述2023年 8月 29日晚间，名臣健康披露半年报，公司 2023年上半年实现营业收入 8.45亿元，较上年同期提升 145.11%；实现归属于上市公司股东的净利润 9964.29万元，较上年同期增长 267.05%。 主业进一步聚焦游戏，毛利率持续提升2023年以来，公司进一步聚焦游戏研发及发行业务，网络游戏业务营收占比为 73.17%，首次超过日化用品业务。Q2单季度公司实现营业收入 4.38亿元，同比增长 107.62%；实现归母净利润 6553.88万元，同比增长156.93%。毛利率方面，2023年上半年，公司整体毛利率为 63.67%，比上年同期提升 20.97pct，分业务看，网络游戏业务毛利率为 72.99%，比去年同期提升 12.86pct，日化用品业务毛利率为 38.25%，比去年同期提升3.94pct。费用率方面，销售费用率为 39.5%，比去年同期提升 28.45pct，主要原因是随着公司游戏发行业务的发展，发行费用与人员薪酬增加；管理费用率为 6.51%，比去年同期下降 4.34pct；研发费用率为 7.48%，比去年同期下降 6.97pct，主要原因是营业收入增速大于研发费用增速；财务费用率为-0.05%，比去年同期上升0.36pct。 喀什奥术并表，各游戏子公司业绩亮眼2023年上半年，公司各子公司运营状况良好，其中，名臣日化、杭州雷焰、海南华多、海南星炫、喀什奥术分别实现净利润 1008.24、3463.87、503.09、2589.16、3629.60万元。喀什奥术的研发团队包括为中手游研发《镇魂街·天生为王》团队、为北京字跳研发《SS15项目》团队及其他产品研发等多个研发团队。根据公司互动易回复，公司原定收购方案因客观原因终止后，交易对方对标的公司进行团队和业务的调整，将部分人员和业务从喀什奥术剥离，在此基础上经第三方重新审计和评估定价将重整后的喀什奥术并入公司。根据年报披露，2022年 12月，公司以 7270万元对价受让喀什奥术网络科技有限公司 100%股权。 7月获新游戏版号，自研+发行并行增强竞争力公司目前存量游戏贡献稳定业绩流水，后续产品储备丰富。根据国家新闻出版署 7月份公布的获批版号名单，海南星炫的《迷雾公式》版号获批。根据公司互动易披露，《锚点降临》已于 8月 11日正式上线，我们预计将为下半年贡献增量可观业绩。同时，子公司喀什奥术参与开发的北京字节基于死神 IP 的游戏《境·界 刀鸣》，目前在各平台已开放预约，截至 2023年 8月 13日，官网显示已有将近 65万预约量。此外，公司游戏发行端的业务也已经具有一定规模，在公司产品自研自发的同时，也对外承接发行业务，增强了公司的行业竞争力。 投资建议：维持“增持”评级根 据 公 司 半 年 报 ， 我 们 调 整 公 司 2023-2025年 营 收 11.82/14.09/ （ 未 预 测 ） 亿 元 的 预 测 至16.14/18.37/20.37亿元，调整 2023-2025年归母净利润 2.45/3.61/（未预测）亿元的预测至 1.94/2.82/3.56亿元, 调整 EPS 1.43/2.11/（未预测）元的预测至 0.87/1.27/1.60元（考虑了除权的稀释影响），对应 2023年 9月 1日 36.06元/股收盘价，PE 分别为 41、28、23倍。我们认为公司进一步转型聚焦游戏业务，业绩增长空间大，估值合理，维持“增持”评级。 风险提示日化市场竞争的风险；行业监管政策变化的风险；新游戏市场表现不及预期的风险。

2023年8月30日晚间，风语筑披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入9.31亿元，较上年同期提升67.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，较上年同期实现扭亏为盈。 上半年毛利率提升，在手订单充足2023年上半年，公司整体毛利率33.45%，比去年同期上升11.29pct。公司Q2单季度实现营业收入5.09亿元，同比增长62.55%；实现归母净利润7012.75万元，同比扭亏为盈。费用率方面，公司上半年销售费率为5.94%，比去年同期下降2.19pct，管理费用率为5.05%，比去年同期下降1.94pct，研发费用率为3.71%，比去年同期下降2.48pct，财务费用率为-0.39%，比去年同期上升1.06pct，主要是计提可转债利息所致。 2023年上半年，公司新签订单合计约为7.61亿元。根据半年报，2023年7-8月，公司新签订单合计约为4.50亿元，先后中标签约黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等多个项目。根据半年报，公司在手订单充足，截止2023年6月30日，公司在手订单余额46.36亿元，较2022年底减少3.15亿元。 城市更新战略蕴藏巨大机遇，中标淮北老电厂更新项目随着2022年底“推进城市设施规划建设和城市更新”被列入《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，城市更新逐步上升为国家战略，蕴藏着巨大的市场机会。公司积极抓住城市更新时代历史新机遇，率先整合设计、艺术、展览、建筑和数字化资源，综合介入文化遗址、工业遗存、历史保护建筑和历史文化街区，通过挖掘全国各地的在地文化特色和IP 内容，运用VR/AR、裸眼3D、虚拟仿真等前沿数字技术，打造中华传统文化空间，构建新型文化消费场景，为城市更新提供IP、内容和运营服务。2023上半年，公司参与中标淮北“老电厂工业博物馆项目工程总承包项目”（施工总造价约为1.82亿元，公司具体负责的项目金额约占施工总造价的60%），公司作为联合体牵头方，主要负责该城市更新项目的布展设计、数字内容和多媒体软件系统等建设内容。 积极探索元宇宙/AIGC，政策加持文化数字产业发展公司积极布局元宇宙领域，不断提升商业壁垒，公司正在运用ChatGPT、文心一言及其他底层AI 模型工具，开拓AIGC、PGC 在数字创意与内容创作领域的融合应用，同时利用自身业务资源以及技术应用领域优势，布局3D 数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务，落地数字文旅等应用场景。2022年11月，文化和旅游部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，提出要深化虚拟现实在多行业领域的有机融合，加速多行业多场景应用落地。在多重围绕“文化自信”的政策利好加持下，数字文化产业预期将显著受益，行业发展前期可期。风语筑作为展览展示数字文创行业龙头，有望直接受益。 投资建议：维持“买入”评级结合公司半年报财务数据，我们维持此前的盈利预测：预计2023-2025年营收25.14/30.75/36.87亿元，实现归母净利润3.46/4.42/5.40亿元，EPS 为0.45/0.57/0.70元，对应2023年9月1日12.68元/股收盘价，PE 分别为29、23、19倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，当前估值水平合理，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。

8月30日，公司发布2023年半年报。报告期内，公司实现总营业收入44.60亿元，同比+13.68%；归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比-66.60%；扣非归母净利润2.86亿元，同比-57.39%。2023年二季度，公司实现营业收入25.56亿元，同比+42.41%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比-53.36%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-68.28%。 业绩符合预告，前期高基数及新游贡献递延为利润下滑主因报告期内，游戏业务实现收入36.44亿元，同比下降2.46%，主要原因为：1）国内市场重点游戏进入生命周期中段，流水自然下滑，对比《幻塔》初发行推高流水，高基数致公司利润降幅显著。2）新游《天龙八部2：飞龙战天》在上线初期集中进行市场推广，费用全部计入当期；玩家在充值递延计入未来期间，业绩贡献在报告期内尚未体现。 影视业务回暖，持续探索AI应用报告期内，公司影视业务收入7.65亿元，同比增长537.97%，《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》《温暖的甜蜜的》《护心》《追光的日子》等精品电视剧播出，兼具市场热度与口碑，储备影视作品亦在制作、发行、排播过程中，有望持续增厚业绩。技术布局方面，报告期内公司内部成立AI中心，大力研究及推行AI技术的学习与应用。针对AI在游戏玩法中的应用，公司研发复合应用AIinGamePlay，根据玩家自主输入的不同内容，由AI大模型驱动的智能NPC会做出不同的回答，并伴随相应的表情及肢体行为，推动剧情走向，为玩家提供多样化的体验。公司还充分利用AI技术赋能，将其与虚拟数字人融合。 储备陆续测试，积极布局亚运电竞新游《天龙八部2：飞龙战天》业绩贡献将逐步体现，公司后续储备丰富，公司自研的《神魔大陆2》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》及端游产品《PerfectNewWorld》预计将于近期开启新一轮测试，端游大作《诛仙世界》预计将于2023年12月进行压轴测试。此外，《女神异闻录：夜幕魅影》（已有版号）《诛仙2》《代号：新世界》等游戏也在积极研发过程中；基于原创IP开发的二次元都市题材开放世界冒险游戏、基于国产科幻动画大作《灵笼》IP研发的多人开放世界游戏、基于原创IP开发的二次元幻想题材开放世界游戏亦在稳步推进中。亚运电竞方面，公司作为《DOTA2》在中国大陆的独家运营商，积极组建相关的赛事和数据团队，全力支持和配合杭州亚组委和国家体育总局的筹备工作。 投资建议参考公司产品上线节奏，我们调整此前的盈利预测，预计公司2023-2025年，实现营收分别为88/100/113亿元（上期预测为91/107/113亿元），实现归母净利润分别为15/17/20亿元（上期预测为17/20/22亿元）,EPS分别为0.76/0.88/1.07（上期预测为0.86/1.02/1.12元），对应2023年8月31日13.83元/股收盘价，PE分别为18、16、13倍，维持“增持”评级。 风险提示新游上线节奏不及预期风险；税收优惠政策被取消风险；人才流失风险。

2023年8月30日晚间，吉宏股份披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入31.44亿元，较上年同期提升19.95%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，较上年同期增长64.30%。公司半年度拟每10股派发2元（含税）红利，同时公司拟使用4000-6000万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为25元/股。 Q2跨境电商利润增速超60%，毛利率持续提升2023年以来，公司进一步聚焦跨境社交电商业务，持续战略收缩精准营销广告业务。根据半年报，Q2单季度公司实现营业收入17.68亿元，同比增长28.65%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长64.30%。二季度以来，公司跨境电商业务受益于主要销售区域 RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升。毛利率方面，2023年上半年，跨境电商业务毛利率为63.61%，比去年同期上升3.84pct，包装业务毛利率为17.95%，比去年同期上升3.17pct。费用率方面，销售费用率为34.32%，比去年同期提升5.00pct，上升幅度较大主要是由于本期电商业务收入增加对应广告费支出增加， 管理费用率为3.23%，比去年同期提升0.73pct，主要是由于本期运营管理人力成本增加及本期摊销股份支付增加，研发费用率为2.15%，比去年同期下降0.67pct，财务费用率为0.00%，比去年同期下降0.41pct。 电商业务融合前沿技术，AI 赋能多节点降本增效根据半年报，公司借助AI、ChatGPT 等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景，持续优化跨境社交电商业务环节中包括智能选品、智能设计与素材生成、智能广告投放、智能翻译、智能客服等社交电商全链路系统及智能化功能，实现了降本增效的积极作用。具体表现为：（1）电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B 已累计帮助公司上架新品10万+，帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%。 （2）吉客印AI 智能投放助手G-king 帮助优化师平均减少了约3.62%的无效广告预算，帮助公司优化师在多平台广告投放操作流程、广告投放方面的工作效率同比提升超50%。（3）电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI已累计帮助公司获得图文/视频素材5万+，帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%，帮助公司小语种翻译团队在视频素材内容翻译工作同比提升90%。 战略布局跨境电商SaaS，“吉喵云”亏损持续收窄公司战略布局跨境电商SaaS 云业务，于2022年上半年上线“吉喵云”。“吉喵云”是公司复刻自身“独立站+社交媒体”的跨境社交电商成功经验，借助长期积累的精准营销数据及完善的跨境社交电商运营管理系统，将成熟的业务流程环节、业务体系及应用模块以产品化的形式输出，以此打造的跨境电商SaaS 服务平台。截至今年上半年，公司累计投入研发费用6000余万元打造和完善SaaS 服务平台跨境电商全链路功能。2023年上半年，公司与多家高校达成产学研合作，不断提升吉喵云SaaS 服务平台的行业影响力，继续保持对SaaS 服务平台的更新迭代、推广测试等运营，影响归母净利润-369.04万元，经营性亏损持续收窄。 投资建议：维持“买入”评级结合半年报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司 2023-2025年实现营收65.03/73.83/81.87亿元，实现归母净利润3.88/5.04/5.85亿元，EPS 为1.03/1.33/1.55元，对应2023年9月1日18.43元/股收盘价，PE 分别为18、14、12倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。 风险提示海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。

事件概述2023 年 8 月 29 日晚间，捷成股份披露半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 14.88 亿元，较上年同期下降 13.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.52 亿元，较上年同期下降 12.70%。 二季度经营业绩亮眼，股权激励摊销费用下降2023 年以来，公司进一步聚焦版权业务，持续收缩音视频技术及影视剧内容制作业务。二季度以来，公司影视版权运营业务受益于电影院线消费强力复苏，Q2 单季度公司实现营业收入 8.18 亿元，同比增长 11.79%，环比增长 22.14%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 70.79%，环比增长 23.15%，净利率高达 23.72%，盈利质量持续提升。随着电影今年暑期档票房创历史新高，公司下半年业务复苏态势持续向好。 毛利率方面，2023 年上半年，影视版权业务毛利率为 37.32%，比去年同期下降 2.45pct，但显著高于历年水平，片库发行业绩贡献的持续提升将进一步提高公司盈利水平，有望推动公司整体毛利率、净利率持续上行。费用率方面，销售费用率为 2.92%，比去年同期提升 0.21pct，管理费用率为 7.31%，比去年同期下降2.17pct，下降幅度较大主要是由于今年股权激励摊销费用减少，研发费用率为 0.87%，比去年同期提升0.57pct，财务费用率为 2.10%，比去年同期下降 0.44pct。 探索 AIGC 新业态，与华为盘古深度合作在版权主业稳健发展的基础上，公司进一步落实 AI 在相关内容制作技术领域的技术开发和应用，结合公司在智能媒体资产管理系统的布局，加大在 AIGC 领域的技术开发和应用力度，推动 AIGC 相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用，进而提升公司影视剧拍摄及相关影视内容二次创作效率，提升公司版权的多渠道、多模态运营价值。根据公司互动易披露，2023 年 7 月 8 日，公司与华为盘古于广东东莞正式签署合作协议，成为盘古大模型生态合作伙伴，双方将面向 AIGC 领域展开深度合作。 多重行业政策利好加持，短视频二创助推版权价值重估2021 年下半年以来，《知识产权强国纲要》《电影产业十四五规划》《短视频内容审核细则》《“十四五”数字经济发展产业规划》《“十四五”中国电视剧发展规划》等政策文件显著利好公司影视版权运营业务的长期发展。近年来，抖音、快手、B 站、虎牙等短视频平台、直播平台对长视频内容需求日益增长，进一步激发了影视版权市场的活力。随着多个长短视频平台牵手开展短视频二创合作，优质影视版权的稀缺性使得公司显著受益，我们认为公司的版权资产有望获得重估，版权资产变现空间有望进一步提升。 投资建议：维持“买入”评级根据最新财报业绩，我们调整公司的盈利预测：调整 2023-2025 年营收 44.61/49.71/54.47 亿元的预测至40.64/42.96/45.30 亿元，调整 2023-2025 年归母净利润 7.04/8.72/10.36 亿元亿元的预测至 7.51/8.88/10.18亿元，调整 EPS 0.27/0.33/0.40 元的预测至 0.29/0.34/0.39 元，对应 2023 年 08 月 29 日 5.30 元/股收盘价，PE 分别为 18、16、14 倍。公司当前影视版权业务壁垒高筑，行业景气度高，同时持续探索 AIGC 新业态，我们认为其整体估值水平较低，维持“买入”评级 风险提示宏观环境给影视行业新片发行增加不确定性；影视版权合同履约进度不及预期；市场对优质版权内容的竞争有可能加大。

2023年8月28日晚间，大丰实业披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入11.34亿元，较上年同期提升1.25%；实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，较上年同期下降10.42%。 二季度利润增速超50%，交付延迟致使毛利率下降公司Q2单季度实现营业收入8.00亿元，同比增长21.57%，实现归母净利润1.00亿元，同比增长51.64%；扣非净利润9558.97万元，同比增长62.49%。费用率方面，公司上半年销售费率为3.90%，同比去年同期下降1.15pct，管理费用率为7.65%，同比去年同期提升0.01pct，研发费用率为5.62%，同比去年同期上升0.21pct，财务费用率为-2.61%，同比去年同期降低3.19pct，主要是利息收入增加所致。上半年公司整体毛利率26.11%，比去年同期下降7.88pct，其中数艺科技业务毛利率较去年同期下降9.88pct至36.08%，文体装备业务毛利率较去年同期下降7.98pct至24.67%，主要受Q1交付延迟影响。 在手订单充足，持续中标亿元级大单公司在手订单充足，根据半年报，截至2023年上半年末，公司已签订合同但未确认收入的订单金额为34.95亿元，同比去年同期增加1.77亿元。公司积极布局“一带一路”，2023年以来新签订单为业绩增长提供良好支撑。2023年6月以来，公司接连中标亿元级项目，包括1.34亿元的房县西关印象二期诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目及32.6亿卢布（折算约合人民币2.78亿元）的索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目。 多个PPP项目进入运营回收阶段，文体旅运营有望贡献增量业绩2023年上半年，公司多个PPP项目开始进入运营回收阶段，并实现可观业绩。根据半年报，天长大丰、松阳大丰、泌阳丰源、丹江口大丰、平阳大丰分别实现净利润3391.23万元、1684.54万元、832.13万元、727.23万元、666.96万元。公司数艺科技业务持续开拓文体旅运营服务，旗下签约拥有杭州金沙湖大剧院、杭州临平大剧院、义乌文化广场剧院、平阳文化艺术中心等20余个大剧院及泛文体场馆项目。同时从18个国家和地区引进项目，每年主办各类演出超2000场，其中包括中蒙俄国际文化旅游节、李渔国际戏剧节、蓝草生活节、苏溪音乐节等大型公共文体活动。当前国内文旅消费的持续向好，随着公司更多文旅场馆运营项目的落地，我们认为文体旅运营服务有望为公司贡献可观增量业绩。 投资建议：维持“增持”评级根据半年报，公司业绩表现整体符合预期，我们维持盈利预测，预计2023-2025年实现营收33.3/38.3/43.4亿元，实现归母净利润4.5/5.1/6.0亿元，EPS为1.09/1.24/1.46元，对应2023年8月29日15.43元/股收盘价，PE分别为14、12、11倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平较低，随着数艺科技营收占比的持续提升，公司主营业务估值体系有望获得重构，估值水平存在较大的提升空间（前期拖累估值的PPP项目投入阶段基本结束，进入运营回报阶段，有望贡献增量业绩），维持“增持”评级。 风险提示国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。

事件概述根据芒果超媒最新披露的半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 66.89 亿元，同比下降-0.37%，实现归母净利润 12.51 亿元，同比增长 5.04%。 8 档综艺节目入选 TOP20，创新优质内容传递大国担当根据云合数据，2023 上半年 TOP20 头部综艺累计有效播放 65 亿，同比上涨 2%，占总有效播放比例为50%，同比提升 2 个百分点。根据公司半年报，芒果 TV 上线 39 档各类综艺节目，《乘风 2023》《声生不息·宝岛季》《大侦探第八季》《女子推理社》等 8 档节目，入选 2023 年上半年网络综艺有效播放 TOP20（云合数据），持续夯实综艺领头羊地位。《乘风 2023》获外交部和多国大使馆、主流媒体重点推荐，在影响力、传播力、话题度上均取得全新突破，成为首档全网热搜破万综艺。《声生不息·宝岛季》推动两岸同胞心意相通。在海内外播出后产生强烈反响。 广告收入降幅收窄，运营商收入稳定增长，与移动、阿里深入会员合作2023 年上半年，公司广告业务营业收入 17.90 亿元，同比下降 17.23%，降幅明显收窄；运营商业务实现营业收入 13.89 亿元，同比增长 15.18%；会员业务实现营业收入 19.61 亿元，同比增长 5.54%。根据公司半年报，上半年公司与中国移动合作在湖南省内试点推出的“芒果卡”新增用户突破百万，7 月 16 日，公司与中国移动联合举行中国移动动感地带芒果卡发售会，以“内容+网络+应用”产品模式全新升级用户权益的动感地带芒果卡进行全国发售。8 月 3 日，芒果 TV 与淘宝天猫正式达成合作，淘宝天猫 88VIP 会员新增芒果 TV 会员年卡权益，此次合作是 88VIP 首次与阿里生态以外视频平台进行权益合作。 小芒电商保持高速发展态势，收购金鹰卡通、探索 AIGC 新技术应用场景小芒电商 2023 年上半年 GMV 已超过去年全年 GMV 总额，继续保持高速发展态势。小芒电商先后打造多款品牌热销品，首个自营潮服品牌“南波万”实现从单品到品牌的跃迁，为合作品牌提供更具商业价值的成长样板。 根据公司 7 月 26 日公告，公司拟以自有资金现金收购控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通 100%股权，交易价格为 8.35 亿元，其中业绩承诺为标的公司 2023/2024/2025 年度净利润不低于 4625.38/5414.25/5969.47万元。 公司持续创新用户交互，探索 AIGC 等新技术应用场景，上线“嗨聊派对”全站聊天大厅，目前已有百万日活用户，推出拟人化 AI 产品，将“拟人大模型”与特色 IP 内容联动，引入《大宋少年志 2》AI 角色，建立 AI社交系统，试水 AI 聊天付费场景。 投资建议：维持“增持”评级结合公司最新财报数据及主营业务发展情况，我们调整公司 2023-2025 年营收 182.61/202.47/（未预测）亿元的预测至 156.84/178.16/198.52 亿元，调整 2023-2025 年归母净利润 28.22/31.88/（未预测）亿元的预测至 20.37/22.62/24.35 亿元, 调整 EPS 1.51/1.70/（未预测）元的预测至 1.09/1.21/1.30 元，对应 2023 年8 月 18 日 29.22 元/股收盘价，PE 分别为 27、24、22 倍。公司为国资新媒体平台的标杆，业务优质，资产稀缺，目前估值水平处于历史低位，我们看好公司股价的上涨空间，维持“增持”评级。 风险提示拟收购事项尚未完成，存在不确定性；行业监管风险；人才流失风险；新业务拓展不及预期风险。

事件概述2023年 8月 7日，公司发布 2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收 3.22亿元，同比-19.24%；归母净利润 0.18亿元，同比+214.68%；扣非归母净利润 0.18亿元，同比+226.76%。2023年二季度，公司实现收入 1.51亿元，同比-23.17%；归母净利润 0.15亿元，同比+16.43%；扣非归母净利润 0.16亿元，同比+13.82%。 毛利率及资产质量显著改善，影视业务增长亮眼报告期内，公司实现毛利率 44.04%，同比+9.41pct，盈利能力大幅提升；资产质量亦显著优化，报告期末，资产负债率 30.34%，较上年末下降 8.43pct，应收账款与合同资产总量较上年末下降 5.39%。院线及影视制作回暖趋势带动公司影视业绩高增，报告期内，公司承接 9个中大型 XR 虚拟影棚项目，影视业务实现营业收入 7800.38万元，同比+ 91.08%；截至报告期末，公司已在全球范围内累计承接了 53个中大型 XR 虚拟影棚项目，并成功应用到多个国内外知名影视制作公司及世界 500强企业，包括包括腾讯、微软、亚马逊、中影集团、日本东映及部分好莱坞影视制作公司等。LED 影院布局亦在加深，报告期内公司参与由中国电影股份有限公司牵头的《影院 LED 显示屏放映系统技术要求及测量方法》的编制，共同推动 LED 显示屏在中国电影行业的推广和应用。 积极布局 XR 领域，数字业务新签订单高增公司持续深耕数字内容新业务，积极布局 XR 领域，将 XR 虚拟拍摄技术拓展至小型化轻量化的直播间 MetaBox，服务 MCN、企业、主题摄影等客户的直播展示需求。报告期内，控股子公司创想数维新签订单金额 2,212.03万元，同比增长 56.98%，已接近 2022年全年新签订单金额。其中，XR 虚拟直播间业务新签订单超 1,100万元，数字内容业务新签订单约 1,100万元。 股权激励计划落地，业绩目标彰显向上信心8月 4日，公司发布 2023年股票期权激励计划草案，三年行权期行权比例分别为 30%、35%及 35%，业绩考核预设目标值为 2023-2025年营业收入分别达到 10.16亿元、13.86亿元及 16.63亿元或净利润分别达到 5000万元、1亿元及 1.3亿元。以 2022年营业收入及净利润作为基准，未来三年营收及净利润复合增速分别达到21.6%及 87.9%，充分彰显管理层信心。 投资建议我们维持此前的盈利预测预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 12.5/17/20亿元，实现归母净利润分别为 1.1/1.7/2亿元，EPS 分别为 0.17/0.25/0.30元，8月 9日收盘价 6.7元，对应当前股价的 PE 分别为42/28/23倍，维持“增持”评级。 风险提示行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI 技术监管风险。 盈利预测与