业绩快速增长， 纯水冷却单元业务 2020年收入同比增长 155.86%： 受益于国内激光设备市场与国家电力行业尤其是新能源领域的良好发展，公司营业收入从 2017年的 3.34亿元提升至 2020年的 6.12亿元，CAGR 达 22.4%； 归母净利润从 2017年的 0.54亿元增长至 2020年的 1.25亿元， CAGR 达 32.3%。 公司纯水冷却单元产品受益于电力政策的推动、 下游电力电子装臵行业的发展以及公司对该市场开拓加大了投入资源，销售收入实现快速增长。 2020年纯水冷却单元业务收入同比增长 155.86%至 1.58亿元，占比达 25.88%。纯水冷却单元收入的快速增长将给公司带来新的盈利增长点。 四大产品领域覆盖优质客户，积极拓展储能与半导体领域： 公司数控机床冷却设备下游客户德国埃马克集团是世界重要数控倒立式机床生产商，具有领先的市场地位；瑞士 GF 阿奇夏米尔集团是模具/工具制造及高精度零件生产领域中全球领先的机床、自动控制解决方案及服务供应商；北京精雕科技集团有限公司以及海天精工（601882）均系国内领先的高端数控机床生产商。 激光水冷却机下游客户德国通快系全球激光技术及系统的领导制造商之一；瑞士百超、日本天田系国际一流的激光设备制造企业；华工科技在我国激光设备行业总营收排名第二。 纯水冷却单元下游客户思源电气系目前该行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装臵的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一，主要客户包括国家电网、南方电网等；新风光 2019年高压 SVG 市场份额 8.22%； 特变电工在高压、超高压、特高压变压器领域市场占有率排名国内前列。 此外，公司积极拓展业务领域，在储能液冷领域与半导体液冷领域分别拓展了阳光储能与北方华创作为客户，当前业务正处于快速发展阶段。 研发实力优异，与客户协同研发增强客户粘性：公司研发投入从 2017年的 0.105亿元增长至 2021年 Q3的 0.204亿元。研发投入占营收的比例稳中有升， 2021Q3达 3.42%。 截至 2021H1，公司共获得国家发明专利授权 5项，实用新型专利授权 101项。 公司参与部分下游客户的产品研发，协同设计技术方案，通过技术创新为客户创造价值，增加客户黏性，提高产品核心竞争力。2021年公司与天津大学共建“工业热管理技术联合研究中心”，开展产学研合作。 优秀的研发实力将助力公司持续发展。 投资建议： 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 9.04亿元(+47.7%)、 13.95亿元(54.2%)、 20.93亿元(+50.1%)；预计归母净利润分别 为 1.80亿 元(+44.6%)、 2.88亿元 (+59.9%)、 4.43亿元(+53.6%)，对应 EPS 分别为 3.47/5.55/8.52元。 基于谨慎假设我们给予公司 2022年 16倍 PE，对应目标价 88.80元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。 风险提示： 宏观经济及下游行业波动、 市场竞争加剧、 原材料价格波动、 产品替代的风险

事件：4月21日，公司发布2022年第一季度报告，2022Q1实现营业收入2273亿元，同比增长14.6%；归母净利润256亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利润240亿元，同比增长6.5%。 CHBN全面融合发展带动公司一季度业绩稳步增长超预期，2022Q1主营业务收入为1938亿元，同比增长9.1%；其他业务收入为335亿元，同比增长61.6%，主要系手机销售量大幅增长；EBITDA为761亿元，同比增长5.6%。 个人市场加速速55GG迁转，助力移动AARPU提升。截至2022年3月31日，公司移动客户总数约9.67亿户。其中，5G套餐客户占比49.9%，数量达到4.67亿户，较2021年年底增加了约0.80亿户；5G网络客户占比24.1%，数量达到2.33亿户，较2021年年底增加了约0.26亿户。 个人市场加速从4G迁转到5G，客户结构持续优化，助力移动ARPU提升至47.5元，同比增长0.3%。公司将继续深化“连接+应用+权益”融合运营，移动ARPU预计保持稳健增长态势。 智慧家庭持续发展，宽带客户增长迅速。公司持续发展以魔百和为代表的智慧家庭业务，提高渗透率和增值业务订购率，同时加快千兆宽带网络升级，构建“云千兆+云生活”服务体系。截至2022年3月31日，公司有线宽带客户总数达到2.49亿户，季度净增899万户。其中，家庭宽带客户数量达到2.25亿户，占有线宽带客户总数的90.4%，季度净增727万户，占有线宽带客户单季净增的80.9%。2022Q1有线宽带ARPU和家庭宽带综合ARPU分别为32.4元和37.8元，同比增长分别为1.8%和5.3%。 政企市场一体推进“网++云++DICT”，拓展信息服务业务规模。公司计划在2022年投入480亿元建设算力网络，提升算网集成化服务能力，推动移动云差异化，强化信息服务业务竞争力。2022Q1，DICT业务收入为237亿元，同比增长50.9%，为公司业绩贡献了强劲动能。公司将继续在多个高频高价值的细分领域进行规模复制，拓展信息服务业务，同时加快新兴领域突破。 投资建议：2022Q1公司营收和规模净利润稳步增长。在5G建设和“东数西算”背景下，公司作为通信运营龙头企业，预计2022年5G用户数量还将持续增长，算力网络建设加速，看好公司智慧家庭业务和DICT业务，预计2022年公司业绩有望取得更好增长。我们预计公司2022年-2024年收入分别为9268/10011/10645亿元，净利润分别为1222/1312/1388亿元，对应EPS5.72/6.14/6.50元，成长性突出。给予2023年13倍PE，对应12个月目标价79.82元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：5G建设不及预期、TDICT发展不及预期

事件：4月21日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入77.00亿元，同比增长2.99；归母净利润8.36亿元，同比下降8.41；扣非后归母净利润8.58亿元，同比下降5.00%。其中2021年第四季度公司实现营业收入17.66亿元,同比增长0.62；实现归母净利润1.52亿元，同比下降34.15%。2022年第一季度，公司实现营业收入18.33亿元，同比下降6.49；实现归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。 Q1业务受疫情冲击，业绩短期承压：公司2021年归母净利润较上一年度有所下滑，一方面是2021年公司业务规模扩大，新建数据中心投产转固，折旧摊销等固定成本增加，期间费用增加所导致，另一方面是由于新冠疫情、教育行业“双减”和房地产调控政策的影响，相关行业云计算客户收入减少，且IDC业务方面由于部分已上架的客户商务付款流程延期，计提的预期损失增加所导致。 新建机柜持续推进建设，推进低PUE项目落地：2021年公司持续推进IDC战略布局，在京津冀、长三角、华中及新疆地区推进数据中心业务，已投产机柜超过4.5万个。根据公司公告，京津冀区域，房山一期项目已完成全部机柜的客户交付工作，机柜上架率接近80%，房山二期项目进入机电施工阶段，燕郊三四期项目已有部分机柜投产。上海嘉定一期项目已全部交付使用，二期项目部分机柜已交付客户并陆续上架。2022Q1公司位于上海、天津、燕郊及长沙的项目建设及投产进度均不同程度受到疫情管控政策影响，特别是河北燕郊项目和上海嘉定项目。公司持续对老旧机房制冷系统结构进行优化调整，淘汰老旧设备，采用高效节能设备提高制冷效率，降低PUE；同时通过新建分布式光伏发电、定频冷机增加变频功能、智能化节能灯具改造等项目，减少电能使用，降低运维成本。 东数西算提振中长期需求，数据中心行业发展空间广阔：随着AI、大数据、云计算的不断发展及应用，前沿技术对算力的需求也驱动着互联网数据中心规模的快速扩张。未来在“数字经济”、“双碳”目标、“东数西算”背景下，互联网数据中心行业有望优化东部区域格局，西部区域需求有望增加。据Canalys调研，2021年中国云计算基础设施市场收入（IAAS+PAAS）达到了274亿美金（1744亿人民币），同步增长约45%，预计到2026年，中国大陆的云基础设施市场将达到850亿美元，五年复合年均增长率将达到25%。2021年公司各项业务进展顺利，房山一期、燕郊三四期、上海嘉定二期逐步投放市场，天津宝坻项目、长沙项目顺利开工，既有数据中心持续进行节能改造和优化。2022年公司将继续推进在建项目建设及投产进度，推进数据中心 绿色节能减排工作，加大云计算业务研发力度。 投资建议：公司短期受疫情及云计算需求放缓影响，中长期在东数西算工程带动下需求有望得到提振。我们下调公司盈利预测，预计公司2022/23/24年营业收入80.8/90.4/101.8亿元，归母净利润9.03/10.28/11.59亿元。结合数据中心行业中长期需求增速及公司历史估值水平，我们给予公司2022年23倍PE，给予6个月目标价11.5元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示：云计算需求不及预期、疫情影响时间超预期，运营成本上涨、东数西算建设不及预期

显控设备及解决方案专业供应商，军队领域应用突出。公司专注于多媒体行业细分领域显示控制行业，核心产品为显示控制系统设备，包括拼接处理类、矩阵切换类、坐席协助类、信号传输设备类、中央控制类等。产品主要适用于指挥控制中心、会议室及展示等多媒体视讯场景，下游行业主要涉及国防军队、公安武警、应急管理等，其中军工、公安武警信息化为公司核心业务。 下游景气带来广阔市场空间，显控行业迎来发展机遇。国防领域投入力度持续加大，2022年国防支出预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，增幅较2021年的6.8%上调0.3百分点。根据智研咨询，2020年军工信息化市场规模1029亿元，同比+7.0%，预计2025年我国军工信息化市场规模有望达到1462亿元。公安大数据智能化建设应用积极推进，根据中研普华研究院，2020年公安信息化市场规模916.3亿元，同比+13.1%，2015~2020年CAGR达13.7%。随着国家应急管理体系逐步完善，应急管理市场规模有望快速扩大，根据前瞻产业研究院预测，2021~2025年应急管理市场规模GAGR达13%，2025年应急管理市场规模有望达到3.3万亿元。 自研芯片持续推进，车载业务有望成为新增长点。2020年8月公司发行了3亿元的可转换公司债券用于营销渠道建设及专业音视频处理芯片开发。实现显控芯片自主可控一方面将充分满足下游军工、公安等行业的保密性要求，另一方面有助于节约成本提升产品毛利率。同时公司入股车载光学影像解决方案供应商瞰瞰科技，未来有望加大在车载领域投入力度，车载显控市场有望成为公司新增长点。 投资建议：公司下游应用市场景气发展，信息化程度提升带动显控设备需求。自研芯片持续推进有望满足下游自主可控需求并带动产品毛利率提升。积极拓展车载领域应用有望打开公司新增长空间。我们预计公司2022/23/24年营业收入6.2/8.5/11.6亿元，预计净利润1.3/2.0/2.7亿元。考虑到公司成长性突出，结合可比公司估值及公司净利润增速我们给予公司2022年25倍PE，对应目标市值32.8亿元，对应目标价14.00元。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。 风险提示：芯片流片失败风险，下游需求不及预期，车载业务拓展进程不及预期

事件： 2022年 4月 20日，公司发布 2021年年报及 2022年一季报。 2021年公司实现营业收入 16.79亿元，同比增长 36.72%；实现归母净利润 0.65亿元，同比下降 20.29%。 其中 2021年第四季度公司实现营业收入 6.17亿元,同比增长 50.88%；实现归母净利润 0.29亿元，同比下降22.40%。 2022年第一季度，公司实现营业收入 4.23亿元，同比增长47.35%；实现归母净利润 0.08亿元，同比增长 80.27%。 营收高速增长，新能源汽车业务超预期： 2021年控股子公司东莞硅翔新能源汽车动力电池热管理产品和汽车电子制造产品订单和营业收入增长显著，对公司营业收入及归母净利润产生积极影响。2022年 Q1，受益于动力电池热管理产品和新能源汽车电子制造产品收入增加，公司营收及归母净利润实现快速增长。 2021年公司动力电池热管理产品和汽车电子制造产品合计实现营业收入 8.20亿元，同比增长 155%。2021年公司加强对东莞硅翔整合完善的投后管理，促进双方在业务、管理等方面的有效整合，发挥协同效应。 2021年东莞硅翔对场地、产线等进行了扩充，扩大产能并提高自动化生产水平，目前有加热膜生产厂区、隔热棉生产厂区、汽车电子生产厂区三个生产厂区。 2021年东莞硅翔实现营业收入 83,393.49万元，实现净利润 7,423.00万元（已计提超额业绩奖励 944.03万元）；2022年 Q1实现营业收入 30,182.23万元，实现净利润 3,373.08万元，是 2021年全年的 45%。未来随着东莞硅翔产能的不断扩充，我们预计公司新能源汽车业务将继续保持高速增长。 费用管控能力提升， 毛利率将企稳回升： 由于疫情反复、原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧等因素，公司纯水冷却设备产品毛利率下滑 5.47pct 至 25.83%； 受原材料价格上涨及下游客户压价影响，公司动力电池热管理产品毛利率下降 10.86pct 至 20.90%，汽车电子产品毛利率下降 6.46pct 至 27.69%， 导致公司毛利率下跌至 26.39%， 归母净利润出现同比下降。 预计未来随着原材料价格趋稳、核心元器件自研、新品不断扩充，公司水冷业务及新能源汽车业务毛利率将企稳回升。 2021年公司费用管控能力提升，管理费用率同比下降 0.92pct， 销售费用率同比下降 1.35pct。由于净利率下降，2021年公司 ROE 较前年有所降低，为 6.74%。 研发实力不断提升， 2021年公司再获多项资质认定： 研发实力是公司核心竞争力的重要组成部分， 2021年公司研发费用支出 7,915.15万元，较上年增长 39.29%，占营业收入的 4.71%。 2021年公司获得国家工信部“专精特新”小巨人企业认定、国家制造业单项冠军示范企业认定及广东省首台套等 17项资质；两项技术经过鉴定达到国际领先水平，分别获得广东省机械工业科学技术奖一等奖和广东省机械工业科学技术奖二等奖。同时东莞硅翔实验室顺利通过 CNAS 认证。 2021年公司还参与了多项电动汽车用动力蓄电池相关标准的起草。 2021年 11月， 公司参与建设的国内首台储气库水冷系统顺利投产。 2022年 1月，公司再建世界首套直流背靠背换流站中的柔直变压器水冷系统。未来公司将继续强化研发创新和转化能力， 保证公司市场核心竞争优势。 投资建议： 公司是国内纯水冷却设备龙头企业， 新能源汽车业务快速发展。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为21.59/30.13/41.26亿元，同比增长 28.5%/ 39.6%/36.9%；归母净利润分别为 1.04/2.01/2.81亿元，同比增长 60.4%/ 93.6%/40.3%； 对应 EPS 分别为 0.37/0.71/1.00元。 我们给予公司 2022年 30倍 PE，对应目标价 11.10元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 风电投资规模、新增装机容量规划不及预期、竞争加剧导致毛利率下降、收购整合不利、新能源汽车业务发展不及预期、假设不及预期的风险

事件：2022 年4 月18 日，公司发布2021 年年报。2021 年公司实现营业收入10.32 亿元，首次突破十亿大关，同比增长18.20%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长9.77%。 四季度营收及归母净利润同比高增长，经营业绩持续向好。公司2021Q4 实现营业收入2.66 亿元，同比增长22.95%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长44.52%，经营质量持续提升，主要得益于公司积极开发海内外优质客户以及全球数据中心规模建设带动对光器件产品需求的持续增长；同时公司利用募集资金建设的“面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”，经过持续的研发投入，顺利实现量产。另一方面，公司于2020 年收购北极光电（深圳）有限公司和苏州天孚精密光学有限公司，带来营收和利润的增长贡献。 收购并表影响逐渐消化，长期来看盈利能力企稳可期。2021 年公司归母净利润增速低于营业收入增速。一方面，2021 年制造费用同比增长62.65%，制造费用占营业成本比重提升4.82pct，主要系2020 年收购北极光电和天孚精密带来的并表影响及薪酬增加，以及江西产业园厂房转固及新增设备带来折旧费、水电费的增长。受原材料、人工成本、制造费用上涨及产品结构影响，2021 年公司毛利率为49.68%，同比下降3.12pct。另一方面，2021 年公司销售费用同比增长48.96%，主要系2020 年收购北极光电带来的并表影响及薪酬增加。我们认为，上述不利影响因素是暂时的，目前北极光电部分产品已逐步在江西天孚新工厂进行生产，随着公司并购资源整合震动期的结束以及转产工作的顺利推进，叠加公司在打造敏捷供应链、生产成本控制方面出台更多有力举措，持续寻求降本增效，未来公司的毛利率有望企稳回升，净利润增速有望持续提升。 光通信市场核心产品的战略布局逐渐丰富，激光雷达+医疗检测市场已实现部分客户小批量交付。光模块产业链下游为电信和数通市场，电信端，受制于国内5G 基站建设进程周期性波动影响，市场对光器件产品的需求不增反降，公司光有源器件2021 年实现营业收入8,499万元，同比下降27.06%。数通端，流量增长、云计算、元宇宙等各类应用场景推动2021 年全球数据中心建设保持稳定增长，带动市场对光器件产品的需求持续增长。在下游市场需求驱动下，上游光器件行业景气度向好，公司核心产品的战略布局逐渐丰富，陆续建设扩充了OSA ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列（LENS ARRAY）、保偏器件、FAU、AWG、WDM、高速光引擎等多个新产品线。此外，公司光器件产品的应用领域由光通信行业向激光雷达和医疗检测行业延伸拓展，目前已实现部分客户小批量交付，并组织专人专项跟进，力争为更多主流厂商提供产品和服务，打好光器件平台跨领域应用的攻坚战，努力培育新的高质量业务增长点。 研发投入持续扩大，以创新驱动公司长期高质量发展。公司始终坚持“以研发为龙头”的发展理念，通过持续增加研发投入，构建产品核心技术能力，努力实现公司在光器件领域的创新性、探索性、引领性。2021 年公司研发投入为9,967.27 万元，同比增长28.94%，占营业收入比例为9.65%。截至2021 年底，公司共有研发人员399 人，占公司总人数比例为14.47%，高占比的研发人员是公司保持持续创新的源动力。研发为公司发展注入持续动力，2021 年，公司募集资金建设的面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目进展顺利，产品从小批量转入批量生产，公司从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级，一站式解决客户高速率器件需求，形成差异化竞争壁垒；同时，各产品线为400G、800G 光模块配套的光器件产品也分批实现研发送样和量产；激光雷达、医疗检测用光器件的送样和小批量试产，实现了公司在光通信领域外零的突破。 投资建议：公司始终聚焦光器件平台产品，是行业领先的光器件垂直整合一站式解决方案提供商，满足不同客户各种技术方案需求，持续为客户创造新价值。同时，公司积极拓展非光通信领域，激光雷达、医疗检测等新领域市场空间广阔，为公司长期高质量发展再添压舱石。 我们预计公司 2022 年-2024 年收入分别为 1,405/ 1,898/ 2,548 亿元，净利润分别为 454/ 587/ 750 亿元，对应 EPS 1.16/1.50/1.92 元，成长性突出。给予 2023 年 17 倍 PE，对应6 个月目标价 25.5 元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：新领域产品拓展不达预期的风险、行业政策和发展风险、国际贸易争端风险、光通信新产品线量产不达预期的风险、收购整合不达预期的风险、向特定对象发行股票摊薄即期回报的风险

事件：4月14日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入64.86亿元，同比增长7.28%；归母净利润5.67亿元，同比增长16.39%；扣非后归母净利润4.70亿元，同比增长3.44%。 QQ44业绩增长符合预期，整体运营稳健。公司第四季度实现营业收入17.56亿元，环比增长10.23%，归母净利润0.93亿元，环比增长0.19%。 受益于电信业务和数据中心两大市场的共同驱动，传输业务稳定增长，传输类产品营业收入同比增长12.07%，达到38.48亿元，接入与数据产品营业收入同比增长5.19%，达到26.02亿元，业绩增长符合预期。传输类产品毛利率同比提升0.5pct达到28.33%，接入与数据产品毛利率同比提升0.54pct达到17.54%。2021年传输模块速率处于从100G向200G、400G及更高速率迭代的状态，相干技术也不断从长距离应用向城域的80km及更短的距离渗透，占据传输模块市场的更大份额。数据中心市场也处于相同的状态，100G速率逐渐向200G、400G升级，高速率产品需求增长迅速。 光通信技术持续迭代，不断激发行业需求。数字经济、双千兆、东数西算等政策有望推动光通信产业蓬勃发展。截至2022年6月，光纤接入(FTTH/O12)用户规模达4.80亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的94.1%，较2020年12月提升0.2个百分点。不同细分领域都面临新技术的迭代和升级，大型数据中心应用的数通光模块速率持续提升；光传送网方面，相干技术不断从长距离应用向城域的80km及更短的距离渗透。2021年公司在5G前传、10GPON、100G/200G/400G数据通信模块、超宽带光放大器、新型智能器件、相干器件和模块等方面都取得了较好的进展，符合行业发展趋势。 定增募集升级产品结构，产能稳步扩充。公司定向增发募集21.64亿元，其中12.85亿元用于高端光通信器件生产建设项目。投产高端光通信器件生产建设项目后形成年产5G/F5G光器件610.00万只、相干器件、模块及高级白盒13.35万只、数通光模块70.00万只的规模，主要运用在电信市场、数据中心等领域，项目预计2.5年建设完成。另外8.80亿元用于高端光电子器件研发中心建设项目，预计3年建设完成，拟建设研发办公场地6,240平方米，研发实验室27,800平方米，预留面积10,000平方米，从总部调配180名研发技术人员，另引进600名研发技术人员，建设国内先进、与公司发展相匹配的研发中心。投产后将搭建一个综合的研发平台，研发中心重点解决5G、数据通信前沿核心光电子产品需求。 投资建议：我们预计公司2022/23/24年营业收入71.62/78.06/83.93亿元，归母净利润6.27/6.87/7.39亿元。结合可比公司估值及公司成长我们给予公司2022年20倍PE，给予公司6个月目标价18元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示：光器件供应链短缺，行业需求不及预期，运输成本、产品价格上升的风险

事件： 2022年 4月 13日，公司发布 2021年年报及 2022年一季报。 2021年公司实现营业收入 9.21亿元，同比增长 94.79%；实现归母净利润 1.56亿元，同比增长 71.94%。 其中 2021年第四季度公司实现营业收入 3.18亿元,同比增长 87.69%；实现归母净利润 0.44亿元，同比增长55.14%。 2022年第一季度，公司实现营业收入 2.10亿元，同比增长37.49%；实现归母净利润 0.19亿元，同比下降 23.43%。 营收高速增长， 盈利能力企稳可期： 随着物联网加速向各行业的渗透，下游客户对产品需求旺盛。 公司凭借较高供货能力、 良好的技术研发能力与创新能力， 获得广大客户的高度认可， 2021年与 2022年第一季度公司营业收入实现快速增长。 公司两轮车智能化终端外采模块等元器件较多，由于原材料价格上涨， 2021年公司两轮车业务毛利率同比下降 10.71%，导致公司毛利率下降至 36.05%。 2022年 Q1， 由于原材料价格上涨、低毛利率的两轮车业务收入占比不断提升，公司毛利率继续下滑至 30.67%。同时受汇率波动导致财务费用增加、 股权激励费用与折旧摊销费用增加等因素影响，公司归母净利润出现同比下降。 但公司后续将采用自研及国产替代等方式生产或购买部分核心零部件， 同时随着原材料价格趋稳、汇率波动减弱，预计公司盈利能力企稳可期。 截至 2022年 Q1， 公司在手订单约 3.8亿元。 两轮车产品收入实现快速增长，动物溯源产品不断拓展国际市场： 分产品来看， 2021年公司车载信息智能终端/资产管理信息智能终端/个人安全智能终端 /两轮车智能化终端 /其他产品营收占比分别为42.29%/27.09%/0.23%/21.45%/8.94%， 其中两轮车智能化终端取得较快增长，营收同比增长 248.53%。公司针对微出行市场研发了 SC200、SC205、 SC300等系列产品， 同时积极开拓国内两轮车市场，与浙江金棒运动器材有限公司连续签署了多份采购订单。 动物溯源产品方面，公司自与利德制品开展合作以来，开拓出欧洲、南美、北美及非洲等市场。 公司积极推进动物可穿戴产品的研发进度，其中基于蓝牙技术的猪、牛、羊耳标已经在牧场前期试验阶段。 公司针对动物追踪溯源产品已推出电子商务平台已近 2年，并在澳大利亚、加拿大、新西兰地区成功上线， 2021年公司动物追踪溯源产品业务实现销售收入 2,900多万元。 研发实力不断增长与新品推出彰显公司核心竞争力：公司持续保持研发高比例投入，2021年公司研发费用为 9,638.51万元，占营收的 10.47%，较上年同期增长 43.85%。 截至 2021年底， 公司共有研发人员 269人，占公司总人数 61%，高占比的研发人员是公司保持持续创新的源动力。公司已有授权专利 100项，软件著作权 165项。 2021年公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器 5大领域推出了 GV 车辆管理系列 5款新品、 GL 物品及车辆管理系列 8款新品、CV 视频设备系列 1款、 WR 工业无线路由器系列 1款等。在研项目包含支持双 CAN 的 CAT1车载智能终端、 Bluetooth Sensor Tag、支持 LTECatM1/NB2/EGPRS 等多制式多频段的资产管理信息智能终端和部分元器件国产化替代。源源不断的新产品及技术的进步创新是公司核心竞争力的体现。 投资建议： 公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商， 业绩不断增长。 我们预计公司 2022年 -2024年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22亿元，同比增长 57.1%/ 50.2%/43.7%；归母净利润分别为 2.69/4.36/6.18亿元，同比增长 73.2%/ 61.8%/41.7%； 对应 EPS 分别为 0.88/1.43/2.03元。 我们给予公司 2022年 24倍 PE，对应目标价21.12元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、国际关系扰动和疫情反复风险

事件：公司4月11日发布业绩预告，预计2022年一季度实现营收1.76亿元，同比增长70.6%，环比增长13.3%；归母净利润3223万元，同比增长46.1%，环比增长38.9%；一季度宏观不利因素扰动下，公司业绩超预期高速增长。2022年一季度存在包括疫情管控、原材料供应紧缺、大宗商品价格剧烈波动等诸多不利宏观因素，然而公司收入增速维持70%以上高速增长；剔除限制性股票股权激励影响后归母净利润同比增长64.7%，扣费归母净利润同比增长81.8%。同时考虑到一季度为相对淡季，公司业绩仍维持环比高增长，业绩整体超出我们的预期。 通信业务维持高增，汽车客户持续拓展。根据公司公告，公司业绩增长主要由于公司不断扩充产品品类和系列，丰富产品类型，同时受益于国内外数据中心、服务器建设投入不断加大，公司通讯连接器及其组件产品市场需求呈现不断增长的态势。我们认为公司业绩增速显著高于行业增速体现公司在大客户供应体系内产品力得到充分认可。同时公司汽车连接器方面不断加深现有客户合作和产品开发，汽车连接器收入占比有望持续提升。 定增募资扩大产能，高速增长可持续性提升。4月9日公司披露定增预案，预计募集资金8亿元，其中3.88亿元用于高速通讯连接器组件生产建设项目，2.52亿元用于新能源汽车连接器生产建设项目，1.6亿元用于补充流动资金。高速通讯连接器组件生产建设项目建成达产后，预计将新增高速通讯连接器组件年产能4770万个，年均新增营业收入6.2亿元，年均新增净利润1.01亿元，IRR18.86%。新能源汽车连接器生产建设项目建成达产后，预计将新增新能源汽车连接器年产能2490万件，年均新增营业收入3.66亿元，年均新增净利润5148万元，IRR15.72%。公司业绩高速增长下游需求旺盛，本次定增扩产有利于缓解公司中长期产能压力，提升业绩高速增长的可持续性。 投资建议：公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升；汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升，公司积极拓展车企客户，角色逐渐由Tier2向Tier1转变；截至2021年底募投项目达产率达到49%，完全达产后有望打开产能约束，公司业绩有望维持高速增长。我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元，归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速，我们给予公司2022年45倍PE，维持目标市值71.9亿元，维持目标价84.6元，维持“买入-A”投资评级。：风险提示：募投项目达产进度不及预期，汽车客户拓展进程不及预期，大客户订单需求不及预期

事件： 4月 7日公司披露 2021年年报。 2021年公司实现营业收入 9.02亿元，同比增长 47.7%； 归母净利润 1.14亿元，同比增长 54.7%；扣非后归母净利润 1.06亿元，同比增长 60%。 新能源连接器增长超预期， 规模效应推动毛利率持续提升。 公司新能源连接器面向蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、小康股份等主要客户，受益于国内新能源汽车销量快速提升， 新能源连接器营业收入同比增长 131.75%，达到 6.9亿元，业绩增长超预期。 受规模效应推动，新能源连接器毛利率同比提升 2.46pct 达到 24.67%，原材料价格上涨背景下公司产品毛利率逆势提升。 2021年公司新能源连接器收入占比达到77%，提升 28.14pct，我们认为受益于新能源汽车行业高景气度及公司产品竞争力持续兑现，新能源连接器收入有望持续高增长，收入占比有望持续提升。 净利率水平持续提升， ROE 随之持续提升。 市场此前担心新能源连接器毛利率低于通信连接器， 其收入占比提升或拖累公司整体盈利能力。而公司 2021年净利率同比提升 0.74pct 至 12.62%，我们认为公司净利率持续提升来自于规模效应摊薄公司费用率， 其中销售费用率同比降低 0.14pct，管理费用率同比降低 1.82pct。在净利率带动下，公司ROE 持续提升，2019/20/21年公司 ROE 分别为 9.15%/14.58%/14.87%，权益回报水平持续提升。 定增募集扩大产能，产能持续扩张满足下游旺盛需求。 公司拟定向增发募集 7亿元，其中 3.95亿元用于新能源汽车关键零部件项目建设，项目达产后将实现年产 1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力，项目预计 18个月建设完成。预计项目完全达产后可实现营业收入 6亿元，年新增净利润 7125万元， IRR15.2%。 公司目前已经在苏州、绵阳建立了两大生产基地，分别辐射华东、西南市场。 虽然公司已经利用IPO 募集资金加大了在绵阳地区的产能建设，但是一方面新建的 160万套新能源汽车连接器的生产能力与市场需求的增长仍无法匹配，另一方面公司在东部地区产能还需进一步加强，满足周边市场和海外市场快速增长的需求。 新产能有望加快公司在新能源汽车领域配套产品的产能建设，优化公司国内东西部间产能布局，从而进一步提升本公司在行业中的地位。 投资建议： 我们预计公司 2022/23/24年营业收入 14.7/23.8/36.9亿元，归母净利润 1.96/3.22/5.06亿元。结合可比公司估值及公司成长性我们给予公司 2023年 49倍 PE， 维持目标市值 158亿元， 维持 12个月目标价 146元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 新能源汽车渗透率提升不及预期，连接器国产替代进程不及预期，下游客户更换供应商

事件： 2022年 3月 29日，公司发布 2021年年度报告。 2021年公司实现营业收入 41.09亿元，同比增长 49.78%；实现归母净利润 4.01亿元，同比增长 41.51%。 业绩增长符合预期： 2021年物联网行业发展态势良好，随着公司产品线的丰富及营销布局的逐渐完善，市场拓展效果明显；同时，在物料紧张的背景下，公司积极备料保障产品交付， 快速响应客户需求，公司营业收入与归母净利润实现快速增长。 车载业务方面， 2021年子公司广通远驰实现营业收入 3.98亿元。 2021年公司总体毛利率为24.10%，同比下降 4.21pct， 主要受上游原材料价格上涨影响。 优化产品布局，推动车联网业务： 公司不断丰富产品型号， 2021年丰富了了 FG101、 FM101、 NL952、 L718、 L816等一系列宽带模组产品，可广泛应用于工业路由、安防、车联网、共享消费等行业，可覆盖亚洲、欧洲、中东、非洲、北美洲、拉丁美洲、澳洲、日本以及中国。 公司携手安恒信息发布搭载物联网“安全心”软件平台的智能模组解决方案，为物联网终端设备提供有力的安全保障。此外， 公司面向全球发布的 LTE Cat1模组 MC116， 丰富了海外 Cat1产品线。 2021年，公司也在积极推动车联网业务的布局，旗下车载前装业务全资子公司广通远驰已发布了多款车规级模组，包括 LTE Cat4系列模组，智能模组 AL656S， Cat 1模组 AL426， Wi-Fi4模组 W100， Wi-Fi6模组 AW916。 公司 5G 车规级模组 AN958-AE 是一款面向全球发布的 5G NR Sub-6车规级通信模组，已通过爱立信全球网络终端测试中心测试，并取得认证证书。车联网业务的不断拓展将为公司进一步打开成长空间。 研发投入不断加大， 2021年达 4.56亿元： 公司注重科技创新能力，持续推动企业技术革新。 2021年公司研发投入达 4.56亿元，占公司营业收入的 11.09%。 截至 2021年底，公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的 2G/3G/4G/5G 通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40到+85度的技术、 RF 校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得 71项发明专利、 51项实用新型专利以及 60项计算机软件著作权。相关技术的掌握使得公司产品能满足移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等多个领域的应用，并为公司开拓更多物联网应用领域奠定良好的基础。 产品认证成果颇丰， 多款模组进入海外市场： 2021年报告期内，公司 5G 模组 FM150-AE 和 FG150-AE 顺利完成德国电信认证（DeutscheTelekom AG）并取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证，成为全球首款拿到德国电信认证的 5G 模组，是公司产品进入海外市场的重要成果。公司 5G 车规级模组 AN958-AE 连获三证，顺利通过 CCC、 SRRC、NAL 三项认证，加速推进公司车载前装模组业务从 4G 到 5G 升级。公司 5G 模组 FG360-NA 顺利完成 FCC 认证，并率先获完成北美重要运营商认证，这是首款基于联发科 T750芯片取得 FCC 认证的 5G 模组，采用广和通 5G 模组 FG360-NA 的终端客户可快速在美国地区广泛部署5G 设备和应用。 此外， 公司 LTE Cat1模组 L610-EU 再获德国电信（Deutsche Telekom AG）、沃达丰（Vodafone）及西班牙电信欧洲三大运营商认证，是公司产品迈向全球化的重要成果。 投资建议： 公司全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。 我们 预计 公司 2022-2024年营业 收入分 别为 57.38亿元(+39.6%)、 82.60亿元(+44.0%)、 115.63亿元(+40.0%)；预计归母净利润分别为 5.67亿元(+41.3%)、 7.62亿元(+34.3%)、 10.61亿元(+39.4%)，对应 EPS 分别为 1.37/1.84/2.56元。我们给予公司 2022年 33.5倍 PE，对应目标价 45.90元， 维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 市场竞争加剧、 核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、 外协代工的风险

事件：3月30日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入11.49亿元，同比增长9.08%；归母净利润1.22亿元，同比增长16.43%；扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长65.32%，业绩表现符合我们的预期。 四季度业绩持续环比增长，收购翊腾负面影响彻底消除。公司四季度实现营业收入3.8亿元，同比增长21.4%，环比增长25.9%，2021年逐季维持环比增长；实现净利润0.32亿元，同比增长6.2%，环比基本持平。2021年收购翊腾带来的负面影响彻底消除，剔除2020年1-5月翊腾并表业绩影响后，收入同比增长20.8%，归母净利润同比增长25.1%。 轨交新品类高速增长，带动轨交板块整体规模稳定提升。根据2021年公司轨道交通与工业板块实现收入6.78亿元，较去年同期增长6.94%。其中车辆门、贯通道、计轴系统等新产品经过持续技术积累和不断创新迅速抢占市场，迎来业绩持续释放，新产品共实现收入2.48万元，较去年同期增长33.38%，新品类占比持续提升。 新能源客户结构显著优化，业绩高速增长。根据公司公告，公司车载产品为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，并已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系，客户结构持续优化。2021年公司实现新能源汽车业务收入3.5亿元，同比增长81.4%，收入占比提升至30.7%。 我们认为未来随着新能源汽车渗透率持续快速提升，车载高压连接器需求有望快速提升，同时带动更多充电桩建设需求，公司充电枪板块有望充分受益。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24年营业收入14.7/20.4/29.9亿元，归母净利润1.56/2.09/2.85亿元。结合可比公司估值及公司成长性我们给予公司2022年35倍PE，维持目标市值54.4亿元，维持目标价14.35元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：原材料价格上涨超预期，新能源汽车销量不及预期，液冷超充市场推广进度不及预期，轨交行业景气度不及预期

事件：公司3月29日发布2021年年报，2021年公司实现总营收5.68亿元，同比增长58.8%；归母净利润1.09亿元，同比增长50.4%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长49.2%。 GGEAGE新品量利齐升，盈利能力韧性凸显。受国内外网络基建进程加快推动，市场对CAGE产品需求旺盛，公司通信连接器壳体CAGE2021年营收2.67亿元，同比增长115.7%。公司不断提高散热器自供比例，CAGE毛利率同比提升13.75pct达到35.13%。受委外加工费用上涨及人工成本增长影响，公司连接器精密结构件毛利率下滑6.07pct至39.7%，通讯连接器板块整体毛利率提升2.73pct至36.8%。宏观不利影响背景下公司毛利率下降幅度较小，盈利能力韧性凸显。 汽车连接器收入高速增长，新能源客户群体加速开拓。2021年汽车连接器营收0.76亿元，同比增长67%。受开发新产品前期成本较高影响，汽车连接器毛利率下降10.22pct至32.8%。2021年公司以终端汽车厂商和电池包厂商为目标，从汽车Tier2的角色逐渐向Tier1转变布局新能源领域；产品类型上增加了线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品；公司积极开发新能源客户，目前公司已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源等建立合作，未来有望持续扩展客户群体，推动汽车连接器收入持续高增长。 原材料成本控制出色，人工成本及委外委托费影响毛利率。2021年公司整体毛利率同比下降2.5pct至34.77%，根据公司成本分析表，虽然2021年上游大宗商品价格持续大幅上涨但是公司原材料成本控制出色，公司各项业务原材料成本占比均有所下降，其中CAGE下降14.2pct、通讯精密结构件下降3.9pct、汽车连接器下降7.8pct、模具及模具零件下降6.3%。根据公司公告，原材料成本控制出色主要得益于公司采购部门不断加强与供应商的沟通，业务部门在满足客户交付的同时也积极与客户协商，根据市场波动进行产品价格调整，与客户共同分摊原材料涨价成本。公司受人工成本及委外委托费影响较大，两项成本之和占总成本比重提升6.1pct至41.8%。 精细化管理卓有成效，费用率持续降低。一直以来，公司推行成本精细化管理，结合实际情况新增定制化MES生产管理系统，连通ERP系统，优化生产车间制造过程。2021年公司期间费用率13.6%，同比下降1.5pct，其中管理费用率提升0.96pct至6.16%，主要由股份支付费用增加导致；销售费用率降低0.81pct至0.86%，研发费用率降低1.28pct至6.54%。同时公司研发转化效果显著，2021年新增发明专利9个，总获得数升至27个，同时新增5个新申请发明专利。：投资建议：公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升；汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升，公司积极拓展车企客户，角色逐渐由Tier2向Tier1转变；截至2021年底募投项目达产率达到49%，完全达产后有望打开产能约束，公司业绩有望维持高速增长。我们维持2022/23年盈利预测，预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元，归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速，我们给予公司2022年45倍PE，维持目标市值71.9亿元，维持目标价84.6元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：募投项目达产进度不及预期，汽车客户拓展进程不及预期，大客户订单需求不及预期

事件概述 2022年3月28日，宝信软件发布2021年度公告，公司2021年度实现营业总收入117.59亿元，同比增长15.01%；实现归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；实现扣非归母净利润17.18亿元，同比增长38.95%，公司整体业绩符合此前披露的快报预期。 钢铁行业新一轮“供给侧改革”已启动 2021年，以中国宝武为代表的钢铁企业兼并重组步伐不断加快，“碳达峰”“碳中和”政策引领行业已开启新一轮“供给侧改革”。行业集中度的提升和节能减排的压力，不但提升了钢铁企业的整体实力、经营水平和付费能力，更推动了国内钢铁行业从自动化到信息化、智能化，再到统一透明化的数智化转型需求，为宝信服务宝武，不断提高关联交易占比，进而赋能整个钢铁行业带来了巨大的成长动力。 工业软件领域持续引领行业和区域发展 宝信作为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商，聚焦钢铁、有色、化工等行业，以多个生产管控类工业软件为核心，构建全新“流程管控+数字智能”双驱动的智慧制造解决方案；以经营管理类工业软件的技术理念为基础，提供企业治理、生产服务领域的综合办公、集团管控、供应链管理、多元制造ERP、大宗电商交易及物流、产业金融等特色产品和SaaS 服务。另一方面，公司积极顺应所在地上海的工业软件政策导向，持续提升工业软件研发和产品供给能力，2021年分项业务中，软件开发及工程服务的营收增速最高，毛利率也提升了3.88个百分点。 工业互联网+IDC“新基建”双轮驱动 工业互联网和IDC数据中心是“新基建”的两大重要组成，宝信明确将发展战略确立为：通过做平台做服务，成为产业生态圈领域领先的工业互联网服务提供商；通过做品牌做产业，成为一流的工业互联网科技公司。足见其对工业互联网的重视。2021年，公司按计划推进工业互联网平台相关组件的开发，年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台；策划研发冶金工业分布式全工序国产SCADA 软件，并形成试点应用；加强工业互联网平台对跨产业、跨空间、跨人机界面互通融合的支撑，打造智慧制造2.0 升级版。在数据中心方面，公司2021年持续在全国布局宝之云业务，上海的宝之云IDC五期项目建设顺利进行，河北、南京、武汉和马鞍山等地市场推展稳步推进。 在“卡脖子”领域突破PLC进口依赖 2021年7月，宝信结合其工业互联网平台发布并推出了自主研发的冶金产线PLC产品，充分发挥需求优势、产品优势、服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。公司对大型PLC的研究始于2010年，通过校企合作对轧钢、高速控制相关技术开展研究；2013年公司开始自主设计PLC产品，并不断提升国产化和自主可控水平；2016年公司的PLC产品在单机架处理器的合作以及连轧机等多个项目中获得成功验证。据公司披露，今年下半年预计将研发完成冗余PLC，云化PLC目前正处于相关基础技术验证阶段。 投资建议 我们预计公司2022/23/24年实现营业收入147.04/184.90/230.25亿元，实现归母净利润23.62/30.19/39.12亿元。宝信软件自身实力过硬，且身处多个优质赛道，未来成长能见度高、确定性强。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价为62.16元，相当于2022年的40倍动态市盈率。 风险提示：IDC机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。

光纤光缆业务中标份额稳中有升： 根据前瞻产业研究院预测，中国光纤光缆市场规模 2026年预计将增长至 5895亿元。 在 2018-2021年中国移动普通光缆集中采购项目中，亨通及关联公司中标份额稳中有升。 2021年中国移动普通光缆集采中公司及关联企业中标份额达 27.0%。根据公司公告，公司是目前通信网络产业中唯一具备“产品-服务-运营”全产业链的公司。 公司的 400G 大容量超低损耗光纤入围“国家工业强基工程”；基于网络重构千兆 ODN 结局方案应用在运营商与数据中心项目中。 成功交付 220kV 大长度、大截面海缆， 在手订单超 30亿元： 根据华经产业研究院数据，2020年我国风电海底电缆行业市场规模为 60亿元，预计到 2025年将达到 254亿元。 公司已成功交付国家电投湛江徐闻项目第二回 220kV 大长度、大截面海缆，是国内首次完成大长度、大截面三芯 220kV 海缆项目的生产交付。 由公司承接的越南市场首个海缆EPC 总包项目，越南茶荣 II 号海上风电场工程项目已顺利竣工并投运。 截至 2022年 3月，公司海缆业务在手订单约 30.42亿元。 公司全球海底光缆交付里程数已累计突破 40,000公里，是国内唯一全产业链公司： 公司积极推进 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目建设，促进中国国际海缆的发展。 2021年 10月， PEACE 地中海段成功登陆欧洲信息枢纽城市—法国马赛，将为欧洲带来更丰富的数字连接服务。 截至 2021年上半年，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破40,000公里， 已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、 Repeater、Branching Units 研发制造及跨洋通信网络解决方案的全产业链公司。未来公司将继续助力“海洋强国”发展战略目标。 积极拓展硅光模块、量子通信、智慧城市业务： 2021年 3月，公司成功发布量产版 400G QSFP-DD DR4硅光模块，目前 400G 硅光模块已给国内的头部互联网公司以及设备商送样，客户端的测试认证正在进行中。公司入选了中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目，成为该项目400G 光模块唯一提供商。 公司已规划与承建“长三角量子保密通信环网”和“京津冀量子保密通信环网”。其中宁苏通量子干线、京雄量子干线已经投入运营。 2021年上半年，公司进一步加强在全国的智慧城市业务布局，在广东、陕西等地签约多个项目，在手订单充足。 新业务的拓展将进一步助力公司发展。 投资建议： 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 392.0亿元(+21.0%)、 455.3亿元(+16.1%)、 519.4亿元(+14.1%)；预计归母净利润分别为 15.0亿元(+41.4%)、 22.3亿元(+48.2%)、 29.4亿元(+32.2%)；对应 EPS 分别为 0.64/0.94/1.25元。 我们给予公司 2022年 18倍 PE，对应目标价 16.92元。 维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 行业政策变动、 海上风电地方补贴不及预期、 市场竞争加剧、 原材料价格波动、汇率波动的风险注：本文为 2022年 3月 22日发布的同名报告更正版，修改处： 1、首页及原文 17页中“亨通及管理公司”更改为“亨通及关联公司”。 2、原文 3.1的标题中“2021年中标份额 27%”更改为“2021年公司及关联企业中标份额 27%”。 3、原文 21页盈利预测中对公司光纤光缆业务中标份额的说法修改为 3.1中的“2021年公司及关联企业中标份额 27%”。