金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
利民股份 基础化工业 2019-11-04 13.60 -- -- 13.61 0.07% -- 13.61 0.07% -- 详细
利民股份发布2019年三季报, 19年1-9月实现银业收入20.13亿元,同比增长86.70%,归属于母公司股东净利润2.86亿元,同比增长90.71%;其中Q3季度实现营业收入9.26亿元,同比增长152.99%,归属于母公司股东净利润8779万元,同比增长85.77%。 同时, 公司预计19年全年实现归属于母公司股东净利润3.09亿-3.50亿元, 同比增长50%-70%,符合预期。 公司点评百菌清价格下调, Q3单季度净利润下滑公司 Q3季度归母净利润为 8779万元,环比有所下滑( -24.40%),销售毛利率和净利润分别为 24.23%和 10.95%,环比下降 2.85和 7.73个百分点。三费占比有所提升,销售费用率为 6.50% (前两季度为 4.93%和 4.53%),管理费用率为 8.32%(前两季度为 5.73%和 7.01%)。投资收益略有下滑,对联营企业和合营企业的投资收益为 5163万元, Q2季度达到 5714万元。主要系参股企业新河农用化工主营产品百菌清价格略有下降所致。 此外,河北双吉未能完成业绩承诺,于 19年 9月24日由河北双吉代其 43名业绩承诺股东向公司支付了 1760.48万元业绩补偿款。 新产能建设有序推进,未来增长可期新建产能方面, 公司年产 500吨苯醚甲环唑项目预计 2020年 Q1季度建成投产;年产 10000吨水基化制剂工程项目目前正在设计中; 子公司双吉化工年产 10000吨代森系列 DF 产品预计 2020年年初正式投产;参股公司新河化工百菌清新产线正在推进中,预计 2020年 Q3季度建成投产, 多个项目齐头并进,为公司未来业绩增长提供了有力保障。 盈利预测与估值我们预计公司 2019、2020、2021年营业收入分别为 27.11亿、41.13亿和 45.30亿元,增速分别为 78.46%、 51.72%和 10.13%;归属于母公司股东净利润分别为 3.50亿、4.51亿和 5.05亿元,增速分别为 69.65%、28.84%和 12.12%;全面摊薄每股 EPS 分别为 1.23、 1.59和 1.78元,对应 PE 为 12.1、 9.4和 8.4倍, 未来六个月内,维持 “增持”评级。 风险提示原材料价格出现大幅波动; 农药产品销售政策发生变化; 威远系整合不及预期; 企业生产出现安全或环保问题; 系统性风险。
利民股份 基础化工业 2019-11-04 13.60 -- -- 13.61 0.07% -- 13.61 0.07% -- 详细
事件: 公司发布三季报:2019年前三季度公司营业收入20.13亿,同比增长86.70%,归母净利润2.86亿,同比增长90.71%。看单季度,公司第三季度实现净利润8779万,同降24.40%。同时公司预计2019年全年净利3.09-3.50亿,同比增长50%-100%。 主营产品销售稳定,收到双吉业绩补偿,整体业绩符合预期 2019年前三季度代森锰锌价格维持在每吨1.95-2.0万元之间,公司调整经营策略,使得自身及子公司河北双吉经营情况改善,同时参股的新河公司主营产品百菌清行业景气高,价格始终在5万/吨附近,使得公司对联营企业投资收益大幅增长170.91%。9月24日,公司收到河北双吉1760万业绩补偿款,是第三季度非经营性收益的主要来源,公司整体业绩符合预期 重大项目稳步推进,并表威远进入全新发展阶段 公司主要新产品建设稳步推进:500吨苯醚甲环唑预计于2020年一季度投产;双吉1万吨代森系列DF产品预计于2020年年初投产;新河第四条百菌清产线以及公司1万吨水基化制剂工程也在推进当中。威远阿维菌素系列产品产销国内领先,未来在内蒙古还将继续布局相关产品,亦有草铵膦等重磅储备产品,公司进入全新发展阶段。 保护性杀菌剂领军企业全面发展,维持“强烈推荐”评级 作为我国保护性杀菌剂领军企业,公司百菌清、代森系列产品畅销海内外,通过并购威远,公司进军杀虫剂及除草剂领域,正逐步成长为综合性农化企业,我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.32、4.14、4.68亿,当前股价对应PE为13、10、9倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下降,新项目不及预期。
利民股份 基础化工业 2019-10-30 14.70 -- -- 14.24 -3.13% -- 14.24 -3.13% -- 详细
三季度业绩符合预期,全年盈利预测略低于预期。公司2019年前三季度实现营收20.13亿元,同比增长86.70%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长90.71%,折合EPS1.00元/股,加权平均ROE为14.62%,同比增加5.89个百分点。其中Q3单季度实现营收9.26亿元,同比增长152.99%,环比增长34.01%;实现母净利润0.88亿元,同比增长85.77%,环比下滑24.14%,实现扣非归母净利率0.71亿元,同比增加61.07%,公司三季度业绩符合预期。同时公司预计2019年净利润为3.09-3.50亿元,增长幅度为50%-70%,全年盈利略低于预期。 费用率上升、净利率小幅下滑,未来可布局空间广阔。2019Q3单季度毛利率24.23%,同比下降0.88pct,环比下降2.85pct,系主营产品百菌清价格下跌所致,净利率10.95%,同比下滑2.01pct,环比下降7.73pct,系产品价格下跌及期间费用率上升所致。2019年Q3单季度销售费用率6.48%,环比上升1.99pct,系威远资产组销售费用纳入合并所致;管理费用率8.32%,环比上升1.37pct,系威远资产组管理费用纳入合并所致;公允价值变动收益0.18亿元,系收到河北双吉原股东未完成业绩对赌的补偿和威远资产组纳入合并范围所致,前三季度在建工程4.11亿元,同比增加3.09亿元,系威远资产组在建工程纳入合并所致,威远在建项目包括阿维菌素、多杀菌素以及草铵膦等项目,并且内蒙古新威远在达拉特旗基地尚有大量富余土地,未来可发展布局空间较大。 杀菌剂价格相对稳定,公司项目储备丰富。农药偏弱周期,杀菌剂在农药行业中也是相对稳定的产品,根据卓创资讯数据,百菌清2019年三季度均价为52358元/吨,同比增长4.13%,环比下降4.80%;代森锰锌2019年三季度均价为21000元/吨,同比下降1.90%,环比上涨0.82%,三季度看代森系和百菌清等产品盈利维持,并且公司与先正达签订的百菌清长单采购业务也将为公司提供业绩保障。公司年产500吨苯醚甲环唑项目预计于明年1季度建成投产;公司年产10000吨水基化制剂工程项目正在设计过程当中;子公司河北双吉化工有限公司的年产10000吨代森系列DF产品项目预计在明年年初正式投产;公司参股公司江苏新河农用化工有限公司的第四条百菌清生产线项目在推进当中,预计将于明年3季度建成投产,未来新增项目也将大幅增厚公司业绩,助推公司成长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年归母净利润为3.51/4.48/5.50亿元,EPS分别为1.24/1.58/1.94元,目前股价对应PE分别为12/9/8倍。威远资产组注入后将使公司产品结构得到很大补充和完善,技术水平和销售渠道也得到大幅提升,未来可发展布局空间广阔,维持"买入"评级。 风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。
利民股份 基础化工业 2019-09-05 15.86 19.20 49.65% 17.34 9.33%
17.34 9.33% -- 详细
公司中报业绩符合市场预期。 公司 2019上半年实现营业收入 10.88亿元,同比增长 52.65%,归母净利润 1.99亿元,同比增长 92.98%。 根据公司2019年中报, 公司上半年业绩大幅增长主要是由于: 1)报告期内公司农药销量提升,同时威远资产组纳入合并范围, 公司农药营业收入同比增长46.27%; 2) 公司参股的新河公司业绩增长显著,主要产品百菌清市场需求旺盛,其产品质量相比竞争对手具有显著优势,量价齐升。此外,公司预告 2019年三季报实现归母净利润 2.7~3.0亿元, 同比增长 80%~100%,延续中报业绩高增长的趋势。 主要产品景气向好,新建项目助力公司持续成长。 公司自 2018年进入产能释放期,根据公司 2018年报,优势产品代森锰锌 2018年底产能扩产 1万吨达到 4万吨,百菌清 2018年四季度扩产 1万吨达到 3万吨。 2018年以来百菌清价格大幅上涨,新河化工为公司带来丰厚投资收益。 根据公司2019年中报, 公司年产 500吨苯醚甲环唑项目预计于今年 4季度建成,年产 10000吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产 10000吨代森系列 DF 项目设备安装和调试顺利。参股公司新河公司在上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于今年 4季度建成投产。 新建项目持续释放,助力公司未来几年业绩持续增长。 现金收购威远生化,布局阿维菌素、草铵膦热点产品。 根据公司 2019年中报, 报告期内公司联合第三方现金收购威远生化、动物药业、内蒙古新威远 100%的股权的重大资产购买项目完成交割手续,三家公司自 5月 31日起纳入公司合并报表范围。威远生化拥有优势品种阿维菌素和草铵膦, 内蒙新威远具有能源和土地等资源优势, 此次并购威远后,公司丰富了产品结构,在采购、技术、渠道等方面产生协同效应。 盈利预测: 我们预计 2019-2021年公司每股 EPS 分别为 1.42元、 1.81元、2.04元,对应当前股价 PE 为 11.2倍、 8.7倍、 7.8倍,按威远生化全年并表测算 2019年备考 EPS 为 1.60元, 维持公司合理价值为 19.2元/股的判断,对应公司 2019年备考每股收益为 12倍 PE 估值,维持 “买入”评级。 风险提示在建项目投产不达预期;主要原材料价格大幅波动;重大环保、安全生产事故;供需情况变化导致代森锰锌、百菌清等产品价格大幅波动。
利民股份 基础化工业 2019-09-03 15.50 -- -- 17.34 11.87%
17.34 11.87% -- 详细
上半年营收同比增长 52.65%,归母净利润同比增长 92.98%。2019年上半年,公司实现营业收入 10.88亿元,同比增长 52.65%,归母净利润 1.99亿元,同比增长 92.98%。销售毛利率 27.59%,同比下降 0.9个百分点,净利率 19.62%,同比上涨 5.08个百分点。业绩增长主要原因是报告期内产品销售量的提升以及威远资产组并表。公司预计前三季度净利润约 2.7亿元~3亿元,同比增长 80%~100%。 威远并表贡献净利润 2385万元。威远资产自 2019年 5月 31日起并表,购买日至 2019上半年期末实现利润 2981.5万元,按投资比例计算实际贡献净利润 2385万元。威远农药板块拥有甲维盐、阿维菌素等杀虫剂产品,同时在草铵膦生产技术方面拥有先进的连续气相合成技术,能够实现双方在农药产品结构和技术方面优势互补。此外,公司业绩承诺为 2019-2021年净利润分别不低于 1亿元、1.1亿元和 1.2亿元,三年合计净利润不低于 3.3亿元。 参控股子公司业绩均大幅提升。参股公司新河上半年实现净利润 2.7亿元,同比增长 194%。新河是全球最大的百菌清生产企业,总产能达 3万吨。百菌清上半年均价 5.5元/吨,同比增长 9.5%,且产品市场需求旺盛,量价齐升。 控股公司河北双吉上半年实现净利润 1173万元,同比增长 187%。去年同期因原材料价格上涨导致产品成本上涨,且印度代森锰锌售价偏低,影响其在东南亚市场的销售。 新增产能逐步释放。 公司年产 500吨苯醚甲环唑项目预计于今年 4季度建成,年产 10000吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产 10000吨代森系列 DF 项目设备安装和调试顺利。参股公司新河公司在上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于今年 4季度建成投产。 公布限制性股票激励计划。公司此次激励对象总人数为 159人,包括公告激励计划时在公司(含子公司)任职的核心管理人员及核心技术(业务)人员。 激励计划拟授予的限制性股票数量为 260万股,占股本总额的 0.92%,授予价格为 7.64元。 盈利预测与投资评级。我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 3.73亿元、4.73亿元、5.56亿元,对应 EPS 分别可达 1.32元、1.67元和 1.96元,给予公司 2019年 15-18倍 PE,对应合理价值区间为 19.80-23.76元,维持优于大市评级。 风险提示:安全环保风险;项目投产情况不如预期。
利民股份 基础化工业 2019-09-02 15.50 28.00 118.24% 17.34 11.87%
17.34 11.87% -- 详细
主要产品高景气+威远并表,业绩逆势大增。上半年农药行业受需求及环保政策影响,上市公司业绩增速普遍自18年下半年以来见顶回落,公司业绩逆势大幅增长主要得益于技术、环保及产业整合优势持续发力。主要产品代森锰锌在原料乙二胺大幅跌价之下仍维持去年均价,硝磺草酮价格由去年初16万元/吨持续涨至目前26万元/吨;公司参股的新河公司百菌清持续高景气带动量价齐升,上半年净利2.68亿(18H1为0.91亿,+195%);收购的威远资产组5月底开始并表,威远盈利潜力开始释放,并表期内实现净利3112.65万元,对公司贡献净利约2400万元;公司17年下半年收购的河北双吉经营也步入正轨,上半年净利1505.53万元,同比接近翻倍增长。 内生增长动力强劲,处于快速成长期。公司与威远主要产品市占率与出口占比高,受国内环保政策边际放松影响小,目前项目与土地储备充足,扩充产能与制剂项目将快速推进。新河已启动百菌清新产能建设,预计今年底前投产,1万吨代森系列产品与500吨苯醚甲环唑将于下半年贡献可观利润;年产1万吨水基化制剂项目设计已启动,硝磺草酮、三乙磷酸铝产能未来两年也将大幅增长。 维持“买入”评级。预计公司19-20年净利分别为3.85亿、5.44亿元,EPS为1.36元、1.92元,目前股价对应PE分别为11倍、8倍。公司业绩逆势大幅增长,当前估值明显偏低,维持“买入”评级。 风险提示:新增产能释放不及预期的风险。
利民股份 基础化工业 2019-09-02 16.08 -- -- 17.34 7.84%
17.34 7.84% -- 详细
“威远”资产组正式并表,杀虫、除草产品收入大幅增长 公司拟现金收购威远标的资产组60%股权,布局以阿维菌素、草铵膦等为首的明星品种,进一步丰富杀虫剂、除草剂产品类别。标的资产组业绩承诺2019、2020和2021年度净利润分别不低于1亿元、1.1亿元和1.2亿元。 2019年5月底,标的资产组正式完成并表,致部分产品营收大幅增长。报告期内,公司实现杀菌剂收入6.18亿元(同比+7.25%),毛利率30.94%(同比+0.8pct);实现杀虫剂收入2.68亿元(同比+430.8%),毛利率23.83%(同比-3.21pct);实现除草剂1.46亿元(同比+84.88%),毛利率16.37%(同比-2.79pct)。 百菌清量价齐升,投资收益同比+145% 报告期内,百菌清价格持续高位,进入19年至今价格始终维持在5.5万元/吨的高位水平,进入三季度后产品价格略有下滑。19年上半年均价5.5万元/吨,同比+10%。此外,公司于18年Q4投产的一万吨百菌清新增产能正式放量,在百菌清量价齐升的背景下公司参股子公司“江苏新河”盈利大幅提升。报告期内,“江苏新河”实现净利润2.68亿元,同比+194%。公司合并报表投资收益1.04亿元,同比+145%,成为业绩同比提升的主要推动力。 “河北双吉”新增代森锰锌1万吨产能,以量补价 代森锰锌方面,“河北双吉”1万吨在建项目已于18年底建设完成,预计将在2019年贡献增量。价格方面,2019上半年代森锰锌均价20930元/吨,同比-10.8%。报告期内,公司代森锰锌产品完成以量补价,同时随着海外消费市场“巴西”产品登记的持续推进,后续巴西市场订单增长可期。 “威远”并表带来相关费用提升,费用率整体保持稳定 报告期内,公司发生销售费用5089万元,同比+35.51%,销售费用率4.68%;发生管理费用7120万元,同比+36.24%,管理费用率9.26%;发生财务费用1853万元,同比+24.44%,财务费用率1.7%。 加大国际市场开拓力度,加快产品登记步伐 报告期内,公司继续加大国际市场开拓力度,加快产品登记步伐。报告期内新开展授权登记98个和自主登记8个,新获得授权登记7个,续展登记12个。新开展授权登记区域主要位于东南亚、非洲及中南美。自主登记区域为坦桑尼亚、巴西及欧盟。制剂方面,继续丰富产品种类、延长产品线,上半年新申请产品5个、办理登记证延续6个、申请产品扩作2个并获批。 苯醚甲环唑、水基化制剂等项目持续推进 公司年产500吨苯醚甲环唑项目预计将于2019年四季度建成,同时年产10000吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产10000吨代森系列DF项目设备安装和调试顺利,参股公司新河公司在上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于今年4季度建成投产;此外,新建1000吨吡唑醚菌酯项目则有望在后续2020、2021投产。新项目的投产将继续夯实公司的持续增长动力。 持续增长动力足,19年高增长望持续 公司主要产品代森锰锌、百菌清均有新增产能投放,19年产销量具备增长空间;同时,苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯等在建项目投产在即,叠加“威远”并表带来可观利润增量,公司19年高增长确定性强。我们预计公司2019-2021年归母净利分别为4.4、5.1和6亿元,对应PE分别为10、9和7倍,维持“买入”评级。
利民股份 基础化工业 2019-08-28 15.68 -- -- 17.34 10.59%
17.34 10.59% -- 详细
威远6月实现并表,整体业绩增长强劲。公司2019H1实现营收10.88亿元,同比增长52.65%;实现归母净利润1.99亿元,同比增长92.98%,折合EPS0.70元/股,同比增长89.19%,加权平均ROE为10.36%,同比增加4.39个百分点。其中19Q2实现营收6.91亿元,同比增长96.59%,环比增长74.06%;实现归母净利润1.16亿元,同比增长162.39%,环比增长39.76%。2019H1公司杀菌剂、杀虫剂、除草剂业务分别实现营收6.18亿元、2.68亿元及1.46亿元,同比分别增长7.25%、430.80%和84.88%。考虑到公司直接及间接共计持有威远资产组80%的股权,并于5月31日后开始并表,因此我们估算公司上半年备考净利润约2.5亿元。同时公司预计19年前三季度净利润2.7-3.0亿元,增长幅度为80%-100%,基本EPS为0.95-1.06。 实施限制性股票激励,有助于绑定威远管理层与上市公司利益。公司发布2019年限制性股票激励计划,拟授予包括威远在内的核心管理人员及技术人员159人共260万股,占公司股本总额0.92%,授予价格7.64元。公司此举可以绑定威远核心团队和上市公司利益,加速威远在上市公司体内的融合。 主营产品景气持续,且公司未来项目储备丰富。2018年Q4公司新增1万吨百菌清和1万吨代森锰锌产能,受益于下游旺盛需求,公司主营产品百菌清市场价格持续坚挺,同时公司抓住时机与下游农化巨头签订了百菌清长单采购业务,此举将长期保证公司在该领域获得较大的市场份额和盈利能力。新项目上,公司年产500吨苯醚甲环唑项目预计于19Q4建成,年产1万吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产10000吨代森系列DF项目设备安装和调试顺利;参股公司新河农化在19年上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于19Q4建成投产。2020年公司还有500吨苯醚的二期项目和7000吨三乙膦酸铝项目建设,同时威远生化新项目储备丰富,预计未来在内蒙古基地有望显现强大增长潜力,助推公司持续快速成长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年归母净利润为4.07/5.53/6.69亿元,EPS分别为1.44/1.95/2.36元,目前股价对应PE分别为10/8/6倍。威远合并完成后将使公司产品结构得到很大补充和完善,技术水平和销售渠道也得到大幅提升,同时显著扩充了化工园区用地,大幅提高了未来公司的增长潜力。因此我们认为公司目前市值存在明显低估,维持"买入"评级,继续推荐。 风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。
利民股份 基础化工业 2019-08-23 15.20 -- -- 17.34 14.08%
17.34 14.08%
详细
利民股份:国内代森类杀菌剂行业龙头,业绩增长稳健 公司是国内杀菌剂行业领先企业,主要产品代森类杀菌剂、百菌清、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺均为国内行业龙头。公司近年来业绩表现向好,营业收入自2015年的8.35亿元增长到2018年的15.19亿元,年复合增速为21.83%,归母净利润自2015年的0.68亿元增长到2018年的2.06亿元,年复合增速为达44.39%。公司发布2019年半年度业绩预告,归母净利润为1.96-2.06亿元,同比增长90%~100%。 主要产品景气向好,新建项目助力公司持续成长 公司自2018年进入产能释放期,根据公司2018年报,优势产品代森锰锌2018年底产能扩产1万吨达到4万吨,目前市场份额全国第一,全球第二,近年来盈利稳定向好;百菌清2018年四季度扩产1万吨达到3万吨,2018年以来百菌清价格大幅上涨,新河化工为公司带来丰厚投资收益。此外,根据2018年年报,苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯、水基化环保型制剂、石硫合剂等新建项目正常推进,助力公司未来几年持续增长。 现金收购威远生化,布局阿维菌素、草铵膦热点产品 2019年6月,公司公告完成对威远生化的资产交割,目前合计持有威远资产组权益股份为71.3%。威远生化拥有优势品种阿维菌素和草铵膦,内蒙新威远具有能源和土地等资源优势,此次并购威远后,公司丰富了产品结构,在采购、技术、渠道等方面产生协同效应。 盈利预测与投资建议 基于公司在建项目产能逐步释放,销量持续增长,主导产品价格盈利水平稳中向好的假设,考虑到公司2019年6月完成对威远资产并购交割,假设并表半年,我们预计2019-2021年公司每股EPS分别为1.42元、1.81元、2.04元,对应当前股价市盈率为10.6倍、8.3倍、7.4倍,按全年并表测算的2019年备考EPS为1.60元,参考可比上市公司2019PE均值为12倍,对于公司2019年备考每股收益给予12倍PE估值,对应公司合理价值为19.2元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 在建项目投产不达预期;主要原材料价格大幅波动;重大环保、安全生产事故;供需情况变化导致代森锰锌、百菌清等产品价格大幅波动。
利民股份 基础化工业 2019-07-08 15.85 28.00 118.24% 16.70 5.36%
17.34 9.40%
详细
事件:公司近日发布2019年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润1.96-2.06亿元,同比增长90%-100%,EPS0.69-0.73元。对应Q2净利为1.13-1.23亿元,同比增长155%-179%。 观点: 产品量价齐升,业绩持续超市场预期。公司中报超预期主要因:1)主要产品维持高景气,代森锰锌价格基本维持2万元/吨,主要原料乙二胺自18年中期至今降幅达40%,硝磺草酮受响水爆炸影响,价格由去年初16万/吨持续涨至目前26万/吨;2)双吉18年因成本上升与环保投入导致业绩不达预期,今年上半年经营步入正轨,预计贡献净利显著增长,参股新河公司百菌清18年10月产能由2万吨增至3万吨,价格维持5.5万元/吨,公司投资收益大幅增加;3)威远资产组5月底开始并表,阿维等主要产品需求景气加之技改带来产能增加,预计对公司业绩增厚明显。 并购协同效应显现,业绩将保持快速增长。公司收购威远后将在采购、技术、渠道等产生协同效应,也有利于威远快速打破产能瓶颈,释放盈利潜力。公司19年将新增1万吨代森类产品、500吨苯醚甲环唑、1万吨水基化制剂产能,明年规划新增500吨苯醚二期、7000吨三乙磷酸铝,一方面产能进入快速释放期持续受益产品高景气,同时通过不断提高制剂产品占比,打开未来发展空间。 维持“买入”评级。预计公司19-20年净利分别为3.84亿、5.35亿元,EPS为1.35元、1.89元,PE为12倍、8倍。考虑到公司技术与环保优势继续巩固,中报业绩超市场预期,给予明年15倍PE,未来一年目标市值80亿,对应股价28元,维持“买入”评级。 风险提示:新增产能释放不及预期的风险。
利民股份 基础化工业 2019-07-04 16.06 -- -- 16.70 3.99%
17.34 7.97%
详细
事件 利民股份发布2019年半年报业绩预告,预计19年1-6月实现归属于母公司股东净利润1.96-2.06亿元,同比增长90%-100%。Q2季度单季度归属于母公司股东净利润约为1.12-1.22亿元,同比提升超过100%,环比增长超30%。主要原因系公司、参股公司及控股子公司产品市场需求持续增长、量价齐升及威远资产组并表所致。 公司点评 代森类杀菌剂龙头企业,近年来业绩维持快速增长 公司是国内农药龙头企业之一,国内最大的代森类杀菌剂、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺、威百亩生产企业,主要从事农药原药、制剂的研发生产及销售,主营产品覆盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂的多种原药和制剂。参股子公司新河化工百菌清产能全球第一。公司18年实现营业收入15.19亿元,同比增长6.73%,归属于母公司股东净利润2.06亿元,同比增长50.09%;19年Q1季度实现营业收入3.97亿元,同比增长9.86%,归属于母公司股东净利润8255万元,同比增长40.63%。公司营收规模自10年以来维持增长,归母净利润15年起维持较快增速。 代森锰锌价格稳定,百菌清涨价提升新河化工业绩 公司深耕农药原药及制剂生产行业,目前拥有年产能为代森类4万吨(本部3万吨、双吉1万吨)、霜脲氰2000吨、三乙膦酸铝5000吨,嘧霉胺1000吨、威百亩25000吨、硝磺草酮1000吨等,参股子公司新河化工拥有3万吨/年百菌清产能。从主要产品价格来看,代森锰锌目前售价在2.15万/吨左右,略低于去年同期;百菌清全球供给集中度持续提升,价格自16年以来逐年提升,目前价格约为5.5万元/吨,对参股子公司新河化工业绩带来较大提升。 收购威远资产组股权,拓展草铵膦、阿维菌素业务 公司联合欣荣投资、新威投资投资以现金支付方式购买新奥股份持有的威远资产组100%股权,交易金额合计7.59亿元,其中利民股份受让60%股权,欣荣投资受让25%股权(利民股份认缴出资额占欣荣投资全部认缴出资额的45.33%)。此次收购将进一步充实公司的农药市场布局,草铵膦、阿维菌素等产品纳入主营范围。收购标的业绩承诺为19、20和21年净利润不低于1亿、1.1亿和1.2亿元,19至21年合计净利润不低于3.3亿元。 盈利预测与估值 我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为27.11亿、41.13亿和45.30亿元,增速分别为78.46%、51.72%和10.13%;归属于母公司股东净利润分别为3.50亿、4.51亿和5.05亿元,增速分别为69.65%、28.84%和12.12%;全面摊薄每股EPS分别为1.23、1.59和1.78元,对应PE为12.1、9.4和8.4倍,首次覆盖,未来六个月内给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格出现大幅波动;农药产品销售政策发生变化;威远系整合不及预期;企业生产出现安全或环保问题;系统性风险。
利民股份 基础化工业 2019-07-03 15.90 23.00 79.27% 16.70 5.03%
17.34 9.06%
详细
事件:公司公告,公司6月27日完成收购威远股权交割;2019年H1预计实现归母净利润1.96~2.96亿,同比增长90%~100%,超预期。 江苏新河投资收益增加,威远并表增厚业绩:业绩上升原因1)参股公司江苏新河的投资收益大幅增加,江苏新河2018年初完成2万吨百菌清产能达产,2019年总产能达到3万吨。先正达拟逐步关闭美国休斯顿港的百菌清生产工厂,与欧洲百菌清禁令对冲,百菌清价格持续高位运行,百川数据显示,2019年上半年98%百菌清原药主流价格51000元以上,4、5月份冲高至57000元以上,较去年同期上涨近30%,供应持续偏紧,2019年新河公司新产能放量继续提升业绩。2)公司6月完成威远资产组并表带来利润增长。 代森锰锌价格稳定,乙二胺继续下跌拉大价差:公司产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩产能和产量均为国内第一,拥有近4万吨产能,是国内代森锰锌行业标准制定者。代森锰锌需求稳定,产品价格高位坚挺,90%原粉主流提货价长期稳定在21500元/吨附近,主要原料乙二胺新投产能加大价格压力,国内主流乙二胺报价14500元,创历史新低,较2017年价格高点下跌45.9%,代森-乙二胺价差持续拉大。 新项目投产进度加快,收购威远加速成长:公司2018年底启动500吨苯醚甲环唑项目,预计2019年下半年投产。子公司河北双吉1万吨代森系列DF产品预计2019年上半年投产。公司近期完成威远股权收购,利民股份、欣荣投资、新威投资分别持有威远资产组60%、25%、15%的股权;业绩承诺为2019年度净利润不低于1亿、2020年度净利润不低于1.1亿、2021年度净利润不低于1.2亿,2019~2021三年合计净利润不低于3.3亿。威远公司阿维菌素系列产品的市场占率和出口额连续多年排名中国第一;除虫脲产品出口国内前二;草铵膦产品出口国内前三;嘧菌酯产品出口国内前五。相关收购预计增厚业绩超1亿,同时双方渠道优势互补,利于协同开拓农药市场。 投资建议:考虑威远并表,预计公司2019-2021年EPS为1.54/1.9/2.19元;维持买入-A评级,6个月目标价23.0元,对应PE15/12/10倍。 风险提示:百菌清、阿维菌素等价格大幅下降,项目投产进度不及预期等。
利民股份 基础化工业 2019-07-03 15.90 -- -- 16.70 5.03%
17.34 9.06%
详细
事件一:6月 26日,公司发布重大资产购买暨关联交易实施情况报告,公告称利民股份、欣荣投资以及新威投资已按《股权转让协议》约定,分别向本次交易对方支付全部现金对价合计 48,000万元、20,000万元和7,855.78万元;标的公司已完成股权过户和董事、监事、高级管理人员的更换;本次交易完成后,利民股份、欣荣投资、新威投资分别持有威远资产组 60%、25%、15%的股权;利民股份持有欣荣投资 45.33%的股份,因此利民股份持有威远资产组权益股份为 71.3%。 事件二:6月 30日,公司发布 2019年半年度业绩预告,2019年上半年归母净利润 1.96-2.06亿元,同比增长 90-100%,其中二季度归母净利润1.13-1.23亿元,同比增长 155-178%,公司业绩增速超预期。 公司完成并购标的公司的资产交割以及股权变更,威远资产组正式成为利民股份的控股子公司。威远是行业内知名企业,在杀虫剂领域拥有阿维菌素、甲维盐等优势产品,除草剂领域有连续气相法工艺的草铵膦,兽药领域有泰妙菌素、伊维菌素等产品;并购威远后可弥补公司产品空白,优化产品结构,形成很好的互补效应;内蒙古新威远在达拉特旗基地占地面积约 1000亩,目前仅使用 300亩,未来可发展布局空间巨大。 公司主营产品下游需求旺盛,未来项目储备丰富。公司新增的 1万吨百菌清和 1万吨代森锰锌产能在 2018年四季度投产。根据卓创资讯的数据,百菌清价格由去年 5万/吨涨至目前 5.5万元/吨,同时公司百菌清技改后产品质量和成本均优于国内同类企业,并且公司已与先正达签订百菌清长单采购业务,这些都将为公司未来业绩提供稳定保障。 投资建议:暂不考虑威远并表,我们上调公司 2019~2021年主业归母净利润至 3.25/4.06/4.66亿元(原预测值为 2018~2020归母净利润1.96/2.65/3.29亿元);考虑威远从 2019年 6月份开始并表,我们预计公司 2019~2021年归母净利润为 4.01/4.69/5.23亿元,对应 PE 分别为11、9、8倍。我们认为公司目前市值存在明显低估,我们看好公司强强联合模式下的持续成长,维持"买入"评级,继续推荐。 风险提示:新项目建设进度不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。
利民股份 基础化工业 2019-06-20 14.17 -- -- 16.45 16.09%
17.28 21.95%
详细
保护性杀菌剂领军企业,盈利能力稳步提升 公司是国内杀菌剂行业龙头企业,产品涵盖杀菌剂、杀虫剂和除草剂三大系列共12种原药、67种制剂,其中,代森类杀菌剂产能4万吨/年,居国内第一、全球第二;参股子公司新河化工拥有百菌清产能3万吨/年,为全球第一;同时还具有2000吨/年霜脲氰、5000吨/年三乙膦酸铝等产品。受益于下游农产品价格回暖及环保督察高压,农药行业步入高景气周期,公司自上市以来业绩保持高速增长。2018年公司主要产品需求旺盛、量价齐升,市场竞争优势显著,实现营收15.19亿元(YOY+6.73%),归母净利润2.07亿元(YOY+50.93%),2019Q1归母净利润同增40.63%,盈利能力依旧稳步提升。 进入产能集中投放期,全面打开成长空间 公司于2018H2开始进入新产能集中投放期,1万吨代森类产能将于2019年6月底建成,定位代森高端产品市场,在品质和成本上均具竞争优势;新增1万吨百菌清于2018年10月建成后逐步放量、快速达产,成为公司重要利润来源。当前,年产500吨苯醚甲环唑项目也已启动,预计2019Q4建成;本部新建的1000吨吡唑醚菌酯有望年内完成审批;年产1万吨石硫合剂全自动化生产车间也将在2020年启动建设。新项目的陆续投产将给公司业绩带来持续增量,进一步打开成长空间。 收购威远进展顺利,强强联合优势互补 公司拟联合欣荣投资以及新威投资,以支付现金的方式购买新奥股份持有的农兽药相关三家子公司,利民股份将以4.8亿受让60%股权,布局以阿维菌素、草铵膦等为首的明星品种,进一步丰富杀虫剂、除草剂产品类别。标的公司2019-2021年业绩承诺分别为1.0、1.1、1.2亿元。当前项目进展顺利,待正式并表后将贡献可观利润增量,同时有利于公司进一步完善农化产业链布局。 投资建议 考虑此次并购(按照威远6月开始并表7个月测算),我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.22、1.59、1.89元,对应PE分别为12X、8.8X、7.4X,参考SW农药板块平均18倍估值水平,维持“推荐”评级。 风险提示 百菌清等产品价格大幅下跌;原材料成本剧烈波动;新项目进展不及预期。
利民股份 基础化工业 2019-06-03 13.58 21.00 63.68% 16.45 21.13%
16.70 22.97%
详细
事件: 公司近日公告, 博爱新开源生物科技有限公司 83.74%股权已过户至新开源名下,相关工商变更手续已办理完毕,公司将持有生物科技 100%股权,从而间接持有 BioVision 100%股权。 观点: 收购 BV 将大幅提升公司在精准医疗领域中的优势地位。 此次交易内容为公司向交易对方发行 104,486,780股,发行价为 16.27元/股,并拟募集配套资金 5.6亿元。 BV 为主营生命科学研究用试剂研发、生产与销售的全球知名高科技企业, 2018年 1-10月营业收入 1.45亿元,净利 6831.5万元,近三年毛利率维持在 86%-88%。 公司 2014年开始通过收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家子公司切入精准医疗领域后,精准医疗已成为公司核心优势业务,收购 BV 将在研发、产品、渠道及管理等方面产生显著协同效应,一方面公司可快速整合推广 BV 优势产品,增强盈利能力,此外, BV 可丰富公司精准医疗技术手段、显著降低检测原料成本。预计公司精准医疗业务在业绩中占比将持续提升, 带动公司健康医疗服务平台发展再上新台阶。 业绩拐点在望,戴维斯双击可期。 公司 18年收入同比增长 43%,但净利下滑 3.5%,主要因收购 BV 及开展新业务导致资金紧张,财务费用同比增加 2961万元,煤改气增加生产成本,影响利润约 1500万元,此外截至 18年底共设立 27家精准医疗工作室,市场推广期费用较多, 18年净利为-1801万元。 收购 BV 后如顺利完成配套募集资金,可大幅提高公司盈利水平,并明显缓解公司财务压力; 且平台协同效应凸显,预计未来精准医疗业务贡献业绩有望超预期。 精细化工业务中 PVP 全球前三地位稳固,销量屡创新高且单价保持稳定,公司与某国际知名制药企业签订的 3年期订单将自 2020年 1月 1日起开始供货,预计将贡献收入 1.9亿元、净利润 9964.5万元。 公司在财报中对 19年经营目标为营业收入不低于 9亿元、利润不低于1.8亿元。 考虑到科创板即将推出,生物医药行业将成为市场热点,公司有望迎来业绩估值双提升。 维持“买入”评级。 按定增后股本 3.22亿测算, 预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.66元、 1.08元、 1.37元, PE 分别为 26倍、 16倍、13倍。 公司收购 BV 后竞争优势大幅提升, 业绩拐点将至, 维持“买入” 评级。 风险提示: 与 BV 整合进度不及预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名